INTRODUCCIÓN
Losdocetemasdeestelibro
Yonoibaparaeconomista.EnmietapadeestudianteenlaUniversidaddeChicago
nomematriculéenningúncursodeeconomíanimeacerquéasuescueladenegocios. Loquemeinteresaba eralamúsicaylahistoriadelacultura. Cuandomemudéa NuevaYorken1961,miintencióneratrabajarypublicarenestosámbitos.EnChicago habíatrabajadocomoasistentedeJerryKaplanenFreePress,ycuandoelcríticoliterario húngaroGyorgyLukácsmecediólosderechosdesuobraenlenguainglesa,decidí establecerme por mi cuenta. Entonces, en 1962, al morir la viuda de León Trotski, Natalia Sedova, Max Shachtman, su albacea testamentario, me asignó los derechos sobrelosescritosyelarchivodeTrotski.Sinembargo,lociertoesquenofuicapazde darconningunaeditorialinteresadaenapoyarsupublicación.Publicareltrabajode otrosnoeralaactividadqueelfuturomedeparaba. Mividayahabíacambiadodeformaabruptaenunasolanoche.Mimejoramigode Chicago mehabía insistido enque me pusiera encontacto conTerence MacCarthy, padre de uno de sus compañeros de estudios. Terence había trabajado como economistaparaGeneralElectricyeraelautordel«planForgash».Llamadoasíporel senador de Florida Morris Forgash, el plan proponía un banco mundial para la aceleración económica con una política alternativa a la del Banco Mundial del momento,consistenteenprestarenmonedalocalparapromoverlareformaagrariay unamayorautosuficienciaalimentaria,enlugardelaplantacióndecultivosparala exportación. Delatardedenuestroprimerencuentromequedécondosideasquemedejaron petrificado,yquealapostreterminaríaninspirandolaobrademivida.Laprimeraera la casi poética descripción que hacía del flujo de capitales a través del sistema económico. Me explicó por qué históricamente la mayoría de las crisis financieras habíansucedidoenotoño,queescuandosetrasladanloscultivos.Loscambiosenlos nivelesdeaguadelmediooesteolasalteracionesclimáticasenotrospaísesprovocaban sequíasperiódicas,queasuvezechabanaperdercosechasyprovocabanpérdidasenel sistemabancario,obligandoalosbancosareclamarsuspréstamos.Lasfinanzas,los recursos naturales y laindustria formaban parte de un sistema interconectado muy parecidoalaastronomía(yamimododever,nocarentedebellezaestética).Pero,a diferenciadelosciclosastronómicos,lamatemáticadelinteréscompuestoconducealas
economías inevitablemente a una crisis de deuda, porque el sistema financiero se expandemásrápidamentedeloquelohacelaeconomíasubyacente,alaquecargacon una deuda creciente y excesiva que hace que las crisis vayan siendo cada vez más duras.Lasinterrupcionesenlascadenasdepagosdestrozanlaseconomías. Aquellamismanochedecidíhacermeeconomista.Prontomegraduéybusquétrabajo enWallStreet,queeralamanera(enlapráctica)deverelfuncionamientorealdelas economías.Durantelosveinteañossiguientes,Terenceyyoconversamosdiariamente durante una hora sobre los acontecimientos económicos del momento. Él había traducido AHistoryofEconomicDoctrines:FromthePhysiocratstoAdamSmith,primera versiónenlenguainglesade Teoríassobrelaplusvalía deMarx,queasuvezera,en rigor,laprimerahistoriadelpensamientoeconómico.Deentrada,medijoqueleyera todosloslibrosqueaparecenenlabibliografía(losfisiócratas,JohnLocke,AdamSmith, DavidRicardo,ThomasMalthus,JohnStuartMill,etcétera). Lostemasquemásmeinteresaban—yelobjetodeestelibro—noseenseñabanenla Universidad de Nueva York, donde yo me gradué en Economía. De hecho, no se enseñanenningunodelosdepartamentosdelaeducaciónuniversitaria:temascomola dinámicadeladeuda,decómoelpatróndelpréstamobancarioinflalospreciosdel suelo,olacontabilidaddelarentanacionalylaporcióncrecientedelamismaquees absorbidaporlaextracciónderentasenlosámbitosinmobiliario,delasfinanzasyde las aseguradoras (el sector FIRE, en sus siglas en inglés). Solo había una forma de aprendercómoanalizarestostemas:trabajarparalosbancos.Alláporladécadade1960 eradifíciladivinarqueestastendenciasseconvertiríanalapostreenunagranburbuja financiera.Perolasdinámicasestabanahí,yyotuvelasuertedequemecontrataran pararegistrarlas. Miprimerempleo,dentrodeloprevisible,erabastanteramplón:economistaparala SavingsBanksTrustCompany.Hoyextinta,lacompañíalahabíanfundadolas127 cajasdeahorrosporentoncesexistentesenNuevaYork(hoyasimismodesaparecidas, despuésdehabersidoprivatizadas,adquiridasyvaciadasporbanqueroscomerciales). A mí me contrataron para que informara sobre la manera en que los ahorros acumulabanintereses,queeranrecicladoscomopréstamoshipotecariosnuevos.Mis gráficosdeestapendienteascendentedelahorroseparecíanala«Ola»deHokusai, peroconunpulsointermitenteconpicosenformadecardiogramacadatresmeses, coincidiendoconlosdíasdelosabonostrimestralesdedividendos. Esosahorrosenaumentoseprestabanacompradoresdeviviendas,contribuyendoa alimentarelaumentodelpreciodelapropiedadinmobiliariadespuésdelaSegunda GuerraMundial.Estoseveíacomounmotordeprosperidadenaparienciainagotable, quedotabaaunaclasemediaconunpatrimonionetocreciente.Cuantomásprestanlos bancos,másaumentanlospreciosdelosinmueblescompradosacrédito.Ycuantomás
aumentanlosprecios,másaumentaladisposicióndelosbancosaprestar—siempre quetambiéncrezcaelnúmerodegentedispuestaaintegrarseenestaaparentemáquina decreaciónderiquezaenperpetuomovimiento—. Elprocesosolofuncionamientraslosingresosseancrecientes.Pocagentecaeenla cuentadequelamayorpartedesusingresoscrecientessededicanalacomprade vivienda.Tienenlasensacióndeestarahorrando—yganandodinero,alpagarporuna inversiónquecrecerá—.Esteproceso,almenos,funcionódurantelosprimeros60años deposguerra,desde1945enadelante. Perolasburbujassiempreestallan.Elmotivoesquesefinanciancondeuda,lacualse expandecomounacadenademensajesporlaeconomíaensuconjunto.Elpagodelos interesesdeladeudahipotecariaabsorbeunaporcióncadavezmayordelvalordel inmueble,asícomodelarentadelospropietariosinmobiliarios,amedidaquenuevos compradoresvanasumiendonuevasdeudasparacomprarcasascadavezmáscaras. Seguirlatrayectoriadelapendienteascendentedelahorroydelaumentodelprecio delaviviendafinanciadocondeudaresultóserlamejormaneradeentendercómose ha creado la mayor parte de la «riqueza de papel» (o, cuando menos, cómo se ha inflado)duranteelsiglopasado.Peroapesardelhechodequeelactivomásimportante de la economía es el inmobiliario (que supone el mayor activo así como la deuda principal para la mayoría de las familias), el análisis de la renta del suelo y de la valoracióndelapropiedadinmobiliarianisiquieraaparecíaenloscursosalosque asistíaporlastardesparaobtenermidoctoradoenEconomía. Al terminar mis estudios en 1964, me uní al departamento de investigación económicadeChaseManhattan,dondefuisueconomistadelabalanzadepagos.Esta resultóserotrabuenaexperienciadeformaciónlaboralinsitu,pueslaúnicaformade aprenderalgosobreeltemaeratrabajarparaunaagenciaestadísticadeunbancoode un Gobierno. Mi primera tarea consistió en pronosticar la balanza de pagos de Argentina,BrasilyChile.Elpuntodepartidaeransusingresosporexportacionesy otros ingresos de divisas, que sirvieron como una medida de cuántos ingresos son susceptiblesde dedicarse alpago deladeuda proveniente denuevospréstamos de bancosestadounidenses. Delamismaformaquelosprestamistashipotecariosvenlosingresosporconcepto dealquilerescomounflujoquehayquetransformarenelpagodeintereses,asílos bancosinternacionalesvenenlasgananciasenmonedafuertedepaísesextranjerosun ingreso potencial que debe ser capitalizado en forma de préstamos y pagado como intereses.Elobjetivoimplícitodelosdepartamentosdemarketingdelosbancos—yde losacreedoresengeneral—esvincularelsuperáviteconómicoensutotalidadalpago delosinteresesdeladeuda.
Notardéenconstatarquelospaíseslatinoamericanosqueanalicéestaban«hastael topedepréstamos».Carecíanyadeingresossuficientesenmonedafuertecomopara afrontar los intereses de nuevos préstamos o emisiones de bonos. Estos países solo podíanpagarloqueyadebíansisusbancos(oelFondoMonetarioInternacional)les prestabaneldineroconquepagarelmontocrecientedelosintereses.Asíescomose refinanciaronlospréstamosaGobiernossoberanosduranteladécadade1970. Sus deudas exteriores ascendían con un interés compuesto, en un crecimiento exponencial que preparaba el terreno para el crac que sobrevino en 1982, cuando Méxicoanuncióquenopodíapagar.Enestesentido,lospréstamosaGobiernosdel Tercer Mundo anticiparon la burbuja inmobiliaria que estallaría en 2008. Con la salvedaddequelasdeudasdelTercerMundo,adiferenciadelashipotecarias,fueron reducidasenladécadade1980(atravésdelosbonosBrady). LaenseñanzamásimportantequeextrajedeManhattanChasefueeldesarrollodeun formato contable para analizar la balanza de pagos de la industria petrolera estadounidense.LosejecutivosdelaStandardOilmehicieronverelcontrasteentrelas estadísticaseconómicasylarealidad.Meexplicaroncómoelempleode«banderasde conveniencia»enLiberiayPanamálespermitíaeludirlosimpuestostantodelospaíses productorescomodelosconsumidores,creandolailusióndequenoestabangenerando beneficios.Laclaveaquíeranlos«preciosdetransferencia».Lasempresasdetransporte afiliadasenestoscentrosdeevasióndeimpuestoscomprabanapreciosbajoselcrudo delassucursalesdelospaísesproductores,enVenezuelaoenelgolfoPérsico.Estos centrosbancariosydetransporte(libresdeimpuestossobrelosbeneficios)vendíanasu vezestepetróleoapreciosconrecargoañadidoarefineríasenEuropayotroslugares. Lospreciosdetransferenciasefijabanaunnivellosuficientementealtocomoparaque nohubierabeneficiosquedeclarar. Entérminosdebalanzadepagos,cadadólargastadoenelextranjeroporlaindustria petroleravolvíaalaeconomíaestadounidenseensolo18meses.Miinformepasópor losdespachosdetodoslossenadoresycongresistasestadounidenses,ylogróquela industria petrolera quedara exenta de los controles de las balanzas de pagos que LyndonJohnsonimpusodurantelaguerradeVietnam. Mi último cometido en Manhattan Chase estaba relacionado con el problema del dólar.Semepidióquecalcularaelvolumendeahorrosdeprocedenciadelictivaque terminabaenSuizayotrasguaridas.ElDepartamentodeEstadolehabíapedido al ChaseyaotrosbancosqueestablecieransucursalesenelCaribe,conelfindeatraer dinerodetraficantesdedroga,contrabandistasysimilareshaciaactivosendólares,y así apoyar el dólar en un momento en que los flujos militares de capital hacia el extranjeroestabancreciendoexponencialmente.ElCongresoayudóenlatareaalno imponer el 15 por ciento de retención fiscal en el interés del bono del Tesoro. Mis
cálculosmostraronquelosfactoresmásimportantesalahoradedeterminarlostipos decambionoerannielcomercionilainversióndirecta,sinolos«erroresyomisiones», un eufemismo para «especulación» (hot money ). No hay nadie más «líquido» ni «caliente»quelostraficantesdedrogaylos funcionariospúblicosquemalversanlos ingresosporexportacionesdesupaís.ElTesoroestadounidenseyelDepartamentode Estadotratarondeproporcionarunrefugioseguroasusrecaudaciones,comounmedio desesperadoparacompensarelcostequesuponíaelgastomilitardeEstadosUnidosen labalanzadepagos. En1968extendímianálisisdelflujodepagosalaeconomíaestadounidenseensu conjunto,trabajandoenunproyectodeunañoparalaempresadecontabilidad(hoy extinta) Arthur Andersen. Mis gráficos revelaron que durante la década de 1960 el déficit de pago de Estados Unidos era de carácter exclusivamente militar. El sector privado—comercioexterioreinversiones—semantuvojustoyequilibrado,añotras año,mientrasquela«ayudaexterior»produjodehechounexcedentededólares(alo queporotraparteestabaobligadaporley). Mi monográfico dio lugar a una invitación a dar una charla en la Facultad de Economía de la New School en 1969, donde resultó que necesitaban a alguien que enseñaraComercioInternacionalyFinanzas.Meofrecieronelempleoinmediatamente despuésdelaconferencia.ComoenlaUniversidaddeNuevaYorknohabíaimpartido cursoalgunosobreestamateria,penséquedarclaseseríalamejormaneradeaprender loquelateoríaacadémicateníaquedeciralrespecto. Pronto descubrí que, de todas las subdisciplinas de la economía, la teoría del comercio internacional era la más estúpida. Las cañoneras y el gasto militar no aparecían en su argumentario, como tampoco lo hacían cuestiones tan importantes comolos«erroresyomisiones»,lafugadecapitales,elcontrabandoolospreciosde transferenciaficticiosparalaevasióndeimpuestos.Estasomisionessonnecesariaspara dirigirlateoríadelcomerciohacialaperversaydestructivaconclusióndequecualquier país puede pagar cualquier deuda, por elevada que pueda ser, por el simple procedimientodebajarlossalarioscuantoseanecesarioparapagaralosacreedores.Al parecer,todoloquesenecesitaesunadevaluaciónsuficiente(yloquesedevalúaes principalmenteelcostedeltrabajolocal)olabajadadelossalariosvía«reformas»del mercadodetrabajoyprogramasdeausteridad.Estateoría,queharesultadoserfalsaen todosloslugaresdondesehaaplicado,sigueconstituyendolaesenciadelaortodoxia delFMI. La teoría monetaria académica estodavía peor.LaEscuela de Chicago de Milton Friedmanrelacionalaofertadedinerosoloconlospreciosdebienesysalarios,ynocon losdelosactivosinmobiliarios,lasaccionesylosbonos.Estipulaqueelcréditoyel dineroseprestaalasempresasparaqueinviertanenbienesdecapitalyennuevos
alquileres,ynoparaadquiririnmuebles,accionesybonos.Nosemolestademasiadoen tenerencuentaelpagodelosinteresesdeladeudaquehandesersatisfechosconeste crédito,undineroquedeotraformasegastaríaenbienesdeconsumoyenbienesde capitaltangibles.Asíquemeparecióquelateoríaacadémicaeralocontrariodecómo funcionarealmenteelmundo.Ningunodemisprofesoresteníalasuficienteexperiencia enelmundorealdelabancaodeWallStreetcomoparapercatarsedeello. PasétresañosenlaNewSchooldesarrollandounanálisissobreporquélaeconomía global está polarizándose, en lugar de convergiendo. Observé que ya las teorías económicasmercantilistasdelsigloXVIIIestabanpordelante,enmuchosaspectos,delas imperantesadíadehoy.Constatéasimismolaclaridadconque,adiferenciadeloque sucede en laactualidad, loseconomistastempranosreconocieronlosproblemas que enfrentabanaquellosGobiernos(uotrosagentes)queseapoyabanenelasesoramiento políticodesusacreedores.TalycomoexplicabaAdamSmith, unacreedordelEstado,entantoquetal,notieneinterésalgunoenqueunadeterminadaparceladetierrase mantengaenbuenascondicionesoenqueunasdeterminadasreservasdecapitalesténbiengestionadas.No soncosasquevayaacomprobar,puesnoleimportan.Enalgunoscasosesosbienespodránecharseaperder sinqueélsedénisiquieracuenta,puesnoseverádirectamenteafectado.[1]
Elinterésdelostenedoresdebonosconsistesimplementeenextraertantarentabilidad como puedan en el menor lapso de tiempo posible, sin importarles demasiado la devastaciónsocialquepuedancausar.Sinembargo,selashanarregladoparavenderla ideadequelasnacionessoberanas,aligualquelosindividuos,tienenlaobligación moral de pagar sus deudas, aunque para ello deban actuar en beneficio de sus acreedoresantesqueeneldesuspropiaspoblaciones. MiadvertenciadequelospaísesdelTercerMundonoibanasercapacesdepagarsus deudas importunó al presidente del departamento, Robert Heilbroner. La idea le parecíainconcebible,yprotestóporquemiénfasisenlaestructurafinancieradistraíaa losestudiantesdeloqueeralaformadeexplotaciónclave:ladeltrabajoasalariadopor partedelosempresarios.Nisiquieralosprofesoresmarxistasquecontratóprestaban demasiadaatenciónalinterés,ladeudaolaextracciónderentas. Esaespeciedeaversiónizquierdistaatratarlosproblemasdeladeudalaexperimenté también cuando me invitaron a reuniones del Institute for Policy Studies en Washington. Cuando manifesté mi disposición a ir preparando el terreno para la cancelacióndelasdeudasdelTercerMundo,elcodirectordelIPS,MarcusRaskin,dijo que laidea le parecía demasiado extravagante como para apoyarla. (Hizo faltaque pasara otra década, hasta 1982, para que México soltara «la bomba de la deuda» latinoamericana,alanunciarsuyamencionadaincapacidadparapagar).
En1972publiquémiprimerlibroimportante,SuperImperialism:Theeconomicstrategy ofAmericanEmpire[Superimperialismo:laestrategiaeconómicadelimperioamericano],donde explicabacómoaldesconectareldólarestadounidensedelpatrónoroen1971,ladeuda delTesoronorteamericanopasóaserlaúnicabaseparalasreservasglobales.Eldéficit delabalanzadepagosprovenientedelgastomilitarextranjeroinflólosdólaresenel exterior. Estos dólares terminaron en manos de bancos centrales, los cuales los reciclarondevueltaenEstadosUnidosmediantelacompradebonosdelTesoro,quea suvezfinanciaroneldéficitpresupuestariointerno.EstoledaalaeconomíadeEstados Unidosunderechoexclusivoa«viajargratis»entérminosfinancieros:escomosisele permitieraautofinanciarsusdéficitsadinfinitum.Y,ciertamente,eldéficitdelabalanza de pagos terminó financiando el déficit presupuestario interno de Estados Unidos durante muchosaños.Elsistemafinanciero internacional que sucedió alpatrón oro obligóalospaísesextranjerosafinanciarelgastomilitarestadounidense,tantosilo apoyabancomosino. Algunos de mis amigos de Wall Street me ayudaron a salir de la academia y a ingresar en el mundo de los think tanks. De la mano de Herman Kahn, entré en el Hudson Institute. El Departamento de Defensa le concedió a este instituto un gran contrato para mí, a fin de que explicara cómo era que Estados Unidos estaba disfrutando de ese «viaje gratis». Por otra parte, empecé a escribir un boletín informativofinancieroparaunaagenciadecorredoresdebolsadeMontreal,mientras Wall Street parecía más interesada en mi análisis de los flujos monetarios que la izquierda. En 1979 escribí Global Fracture: The New International Economic Order [La fracturaglobal:elnuevoordeneconómicointernacional],quepronosticabacómoeldominio unilateral deEstadosUnidosestaballevandoaunaescisióngeopolíticaentérminos financieros,deformamuysimilaracomoloscapítulosqueelpresentelibrodedicaala economíainternacionaldescribenlastensionesqueestánfracturandoennuestrosdías laeconomíamundial. Poco tiempo después me convertí en consejero del United Nations Institute for TrainingandResearch(UNITAR).Tambiénaquímiatenciónsecentróenadvertirdel hechodequelaseconomíasdelTercerMundonopodríanpagarsudeudaexterna. [2] Lamayoríadeestospréstamossesolicitabanparasubsidiarladependenciacomercial,y noparareestructurarlaseconomíasafindecapacitarlasparapagar.Losprogramasde austeridadde«ajusteestructural»(deltipodelosqueseestánimponiendoactualmente portodalaeurozona)empeoranlasituacióndeladeuda,alelevarlostiposdeinterésy losimpuestossobreeltrabajo,recortarlaspensionesyelgastoen bienestarsocialy vender las infraestructuras públicas (especialmente los derechos bancarios, sobre el aguaylosminerales,asícomolascomunicacionesyeltransporte)amonopolistasen buscaderentas.Estetipode«ajuste»loqueconsigueestraerdevueltalaluchade clasesaescalainternacional.
LapiedraangulardelproyectoUNITARfueunencuentrocelebradoenMéxicoen 1980,ofrecidoporelexpresidenteLuisEcheverría.Miinsistenciaenquelosdeudores delTercerMundoprontoentraríanenquiebrafueunmotivodediscordia.Aunquelos banquerosdeWallStreetnormalmentevenvenirlatormenta,susgruposdepresión insistenenquetodaslasdeudaspuedenpagarse,paraasípoderecharlaculpaalos paísesp*rno«apretarseelcinturón».Losbancostieneninterésennegarlosproblemas evidentesquesederivandepagar«transferenciasdecapital»enmonedafuerte. Mi experiencia con este tipo de economía basura patrocinada por los bancos que infectalosorganismospúblicosmeinspiróparaempezaracompilarunahistoriade cómolassociedadeshanmanejadosusproblemasdedeudaalolargodelostiempos. Mellevóalrededordeunañoesbozarlahistoriadelascrisisdedeuda,pasandoporla antigua Grecia, Roma y los antecedentes bíblicos del año de jubileo. Pero entonces empecé a desenterrar toda una prehistoria de prácticas de deuda, hasta llegar a la SumeriadeltercermilenioantesdeJesucristo.Elmaterialsehallabamuydiseminadoa travésdelaliteratura,yaqueconanterioridadnosehabíaescritohistoriaalgunade estagénesisformativadelacivilizacióneconómicaoccidentalenOrientePróximo. Mellevóhasta1984reconstruircómoaparecióporprimeravezenescenaladeuda conintereses(enlostemplosypalacios,ynoentrelosindividuosdedicadosaltrueque). La mayoría de las deudas se debían a grandes instituciones públicas o a sus recaudadores,locualexplicaporquélosgobernantesteníanlapotestaddecancelarlas deudas con tanta frecuencia: anulaban las deudas que se les debían para evitar perturbacionesensuseconomías.Lesmostrémishallazgosaalgunos demiscolegas académicos, y de todo ello salió una invitación para trabajar como investigador en historia económica de Babilonia en el Peabody Museum de Harvard (en el departamentodearqueologíayantropología). Entretanto, continué haciendo de consultor para clientes financieros. En 1999, Scudder,Stevens&Clarkmecontrataronparaasistirenlacreacióndelprimerfondode bonossoberanosdelmundo.Medijeronque,enlamedidaenquemehabíaganadoel sobrenombrede«DoctorDoom»pormiposturaconrespectoalasdeudasdelTercer Mundo,sisusdirectoresejecutivospudieranconvencermedequeestospaísespodrían seguirpagandosusdeudasdurantealmenoscincoañosmás,laempresaestablecería unfondoqueseextinguiríaunaveztranscurridoeseperiodo.Esteseconvirtióenel primer fondo soberano de inversión (un fondo offshore registrado en las Antillas NeerlandesasquecotizabaenlabolsadeLondres). LospréstamosaAméricaLatinahabíancesado,yaraízdeellolospaísesdeudores estaban tannecesitados defondosque losbonosargentinosybrasileños endólares estaban dando un interés del 45 por ciento anual, mientras que el de los tessobonos mexicanosamedioplazosuperabael22porciento.Sinembargo,losintentosdevender
lasaccionesdelfondoainversoreseuropeosyestadounidensesfracasaron.Lasacciones sevendieronenBuenosAiresyenSaoPaulo,principalmentealasmismas élitesque poseían losbonosendólaresde altarentabilidad de suspropiospaíses enparaísos fiscales.Estosignificabaquelosgestoresfinancieros,efectivamente,seguiríanpagando las deudas externas de sus Gobiernos, pero solo mientras siguieran cobrando como «tenedoresdebonosyanquis»enparaísosfiscales.En1990elfondoScudderlogróel segundopuestoenelrankingmundialderentabilidad. Duranteaquellosañosenviépropuestasagrandeseditorialesparaescribirunlibro queadvirtierasobreelestallidodelaburbujayquedescribieralaformaenqueloharía. Merespondieronqueesoseríacomodecirlealagentequeelbuensexoterminaríaa una edad temprana. ¿No podría darle un giro optimista al oscuro pronóstico y contarles a los lectores cómo hacerse ricos gracias al próximo crac? Llegué a la conclusióndequealamayoríadelagentesololeinteresaentenderungrancracdespués dequesehayaproducido,peronoduranteelperiodoprevio,queeselmomentode hacerbuenosnegocios.LodeserelDoctorDoomconrespectoaladeudaeraalgoasí comoserunantifascistaprematuro. Asílascosas,decidíaparcarelasuntoycentrarmeenmiinvestigaciónhistórica.En marzo de 1990 presenté mi primer trabajo de investigación, en el que exponía tres hallazgosqueerantanradicalesdesdeelpuntodevistaantropológicocomocualquier cosaquehubieraescritosobreeconomía.Laeconomíadominanteseguíasiendoesclava deunaideologíaindividualista«austriaca»,queespeculabaconlaideadequecobrar intereses era un fenómeno universal desde el Paleolítico, cuando los individuos prestaban ganado, semillas o dinero a otros individuos. Pero yo descubrí que los primeros y, de lejos, los mayores acreedores fueron los templos y palacios de la MesopotamiadelaEdaddelBronce,ynoindividuosprivadosactuandoporsucuenta. LaprácticadecargaruntipofijodeinteréssedifundiódesdeMesopotamiaalaGrecia clásicayaRomahaciaelsigloVIIIa.C.Eltipodeinterésencadaregiónnosebasabaen laproductividad,sinoquesefijabapuraysimplementeparafacilitarloscálculosenel sistemalocaldearitméticafraccionaria:1/60almesenMesopotamia,ymástarde1/10 alañoenelcasodeGreciay1/12eneldeRoma.[3] Hoyestasteoríassonaceptadasenlasdisciplinasdearqueologíayasiriología.En 2012,ellibrodeDavidGraeberDebt:TheFirstFiveThousandYears[Ladeuda:losprimeros 5.000años] atólosvarioscabosdemireconstruccióndelatempranaevolucióndela deudaydesurecurrentecancelación.Aprincipiosdeladécadade1990intentéescribir mipropioresumen,perofuiincapazdeconvenceralaseditorialesdequelatradición bíblica de cancelar la deuda estaba firmemente arraigada en Oriente Próximo. Dos décadasantesvarios historiadoresdelaeconomíaeinclusomuchosestudiososdela Bibliapensabanqueelañodejubileoeraunameracreaciónliteraria,unaescapada utópicadelarealidadpráctica.Peroyometopabaconunmurodedisonanciacognitiva
cuandoconsiderabaelhechodequedichaprácticaconstabacontododetalleencada vezmásproclamacionesdecancelación,ode«borrónycuentanueva». Cadaregiónteníasupropiapalabraparatalesproclamas:amargienSumeria,término quealudeaunretornoalacondiciónde«madre»(ama ),aunmundoenequilibrio; misharumenBabilonia,asícomoandurarum,queJudeatomóprestadocomoderorylos hurritascomoshudutu.LapiedradeRosettadeEgiptoserefiereaestatradicióndela amnistíaparalasdeudas,asícomoparalospresosyexiliados.Losagradonoerala deuda,sinolacancelaciónregulardelasdeudasagrariasylaliberacióndelossiervos,a findepreservarelequilibriosocial.Talesamnistías,lejosdeserdesestabilizadoras,eran esencialesparalapreservacióndelaestabilidadsocialyeconómica. Para obtener el apoyo de las disciplinas de arqueología y asiriología, Harvard y algunasfundacionesdonantesmeayudaronaestablecerelInstitutefortheStudyof LongtermEconomicTrends[InstitutoparaelEstudiodelasTendenciasEconómicasa LargoPlazo](ISLET).Nuestroplanerallevaracabounaseriedereunionescadadoso tresañospararastrearelorigendelaempresaeconómicaysuprivatización,latenencia delatierra,ladeudayeldinero.NuestraprimerareuniónsecelebróenNuevaYorken 1984ysecentróenlanocióndeprivatizaciónenelantiguoOrientePróximoyenla Antigüedadclásica.Hoy,dosdécadasdespués,hemospublicadocincovolúmenesque reescriben la temprana historia económica de la civilización occidental. Debido al contrasteentredichahistoriaylasnormasproacreedordelmundodehoy(yal éxito pretérito de una economía mixta, privada/pública), en este libro hago bastantes referenciasacómolassociedadesprecedentesresolvíansusproblemasdedeuda,en lugar de permitir, como sucede hoy en día, que la deuda polarice y debilite las economías. A mediados de la década de 1990, Hyman Minsky y sus colegas estaban desarrollandounateoríafinancieramodernaymásrealista,primeroenelLevyInstitute delBardCollegeymástardeenlaUniversidaddeMisurienKansasCity(UMKC).Yo meconvertíeninvestigadorasociadoenelLevy,dondeescribísobrebienesraícesy finanzas,ynotardaríanenunirseRandyWray,StephanieKeltonyotrosquefueron invitados a participar en la elaboración de un programa de economía en Teoría Monetaria Moderna (MMT) en la UMKC. Durante los últimos veinte años, nuestro objetivohasidomostrarlospasosnecesariosparaevitareldesaprovechamientoyla grantransferenciadepropiedaddemanosdelosdeudoresalasdelosacreedores,que esloquehoyendíaestádestruyendolaseconomías. PresentémimodelofinancierobásicoenKansasCityen2004,[4]conungráficoque repetí en mi artículo de portada de mayo de 2006 para Harper’s. El Financial Times reprodujoelgráfico,dándomeelcréditodehabersidounodelosochoeconomistasque pronosticaronelcracde2008. [5]Peromiobjetivonoerasimplementepredecirlo.Todo
elmundo,aexcepcióndeloseconomistas,loviovenir.Migráficoexplicabaladinámica financieraexponencialquehacequeloscracsseaninevitables.Posteriormente,escribí unaseriedeartículosdeopiniónparael FinancialTimes,dondetratabaloscasosde Letonia e Islandia a modo de ensayos generales para el resto de Europa y Estados Unidos. Lafuerzaincapacitantedeladeudafuereconocidaconmayorclaridadenlossiglos XVIII y XIX (p*rno hablar de hace cuatro milaños,en laEdad del Bronce). Esto ha llevado a aquellos economistas favorables a los acreedores a excluir la historia del pensamientoeconómicodelplandeestudios.Laeconomíaconvencionalhapasadoa practicarunacensuraproacreedor,afavordelaausteridad(esdecir,contralamanode obra)yantisectorpúblico(exceptoparainsistirenlanecesidaddelosrescatesporparte deloscontribuyentesdelosmayoresbancosyahorradores).Hasecuestradolapolítica del Congreso, las universidades y los medios de comunicación, para transmitir un mapafalsodecómofuncionanlaseconomías.Deestaforma,lamayoríadelagenteve larealidadtalycomovieneescrita—ydistorsionada—porelUnoporciento.Loqueven esunaparodiadelarealidad. Mientras suelta las peroratas de la más ostensible ideología de libre mercado, la corrientedominanteproacreedorrechazaloquelosreformadoreseconómicosclásicos realmenteescribieron.Aunosololequedaelegirentrelaplanificacióncentralacargo deunaburocracia públicaounaplanificaciónaúnmáscentralizadaporparte dela burocraciafinancieradeWallStreet.Eltérminomedio,representadoporunaeconomía mixtapública/privada,hasidocasiolvidado—odenunciadocomo«socialismo»—.Sin embargo,históricamentetodaslaseconomíasexitosashansidoeconomíasmixtas. Paraayudaraproporcionarunremedio,estelibroexplicacómolacurvaascendente delahorroydeladeudasehapolitizadoparacontrolaralosGobiernos.Lamagnitud deladeudatiendeacrecerhastaqueseproduceuncolapsofinanciero,unaguerrao unacancelaciónpolítica.Elproblemanoessololadeuda,sinotambiénelahorroenel lado«activos»delbalance(ensumayoría,enmanosdelUnoporciento).Ensumayor parte,estosahorrosseprestanparaconvertirseenlasdeudasdel99porcientodela población. En cuanto a la dinámica financiera en el sector empresarial, los «accionistas activistas»dehoyylosinvasorescorporativosestánvolviendolaindustriacadavez más financiera,enformasque socavanenvezdepromover laformaciónde capital tangibleyelempleo.Elcréditoescadavezmásdepredador,enlugardepermitiralos deudores(individuales,empresarialesygubernamentales)ganareldineroparapagar. Este patrón de deuda es lo que los economistas clásicos definieron como deuda improductiva, que privilegia los ingresos no ganados (la renta económica) y las
gananciasespeculativassobrelosbeneficiosobtenidosmedianteelempleodemanode obraparaproducirbienesyservicios.Porlotanto,empiezoporrevisarlaformaenque la Ilustración y los economistas originales del libre mercado pasaron dos siglos tratandodeevitar,precisamente,eltipodedominaciónrentistaqueestáasfixiandolas economías actuales y haciendo retroceder las democracias para crear oligarquías financieras. Para sentar las bases de esta discusión, es necesario explicar que lo que está en marcha aquí es una estrategia retórica orwelliana de engaño, para representar las finanzasyotrossectoresrentistascomosifueranpartedelaeconomía,ynoexternosa ella.Estaesprecisamentelaestrategiaquelosparásitosempleanenlanaturalezapara engañarasushuéspedes,haciéndolescreerque,lejosdeserunosaprovechados,son parte integrante del cuerpo del anfitrión, merecedores, por tanto, de su cuidado y protección. Elparásito,elhuéspedyelcontroldelcerebrodelaeconomía En biología,lapalabra parásito seemplea comounametáforatomadadelaantigua Grecia. Los funcionarios encargados de la recogida del grano para los festivales comunalesibanacompañadosensusrondasporsusayudantes.Estosacompañantes, queseuníanalascomidasalasqueseinvitabaalosfuncionariosconcargoalerario público, eran conocidos como parásitos, un término no peyorativo que significa «compañerodecomida»,delasraícespara(«allado»)ysitos(«comida»). En época romana la palabra terminó adoptando el significado de «aprovechado superfluo».Elparásitobajódeestatus:deserunapersonaqueayudaarealizaruna funciónpública,pasóaconvertirseenunhuéspednoinvitadoqueapareceenunacena privada,unpersonajerecurrenteenlascomediasquesevaabriendocamino,comoun gusano,mediantelapretensiónylaadulación.[6] Los predicadores y reformadores medievales caracterizaron a los usureros como parásitosysanguijuelas.Desdeentonces,muchos autoresdelcampodelaeconomía hanhabladodelosbanqueros,especialmentedelosbanquerosinternacionales,como parásitos.Yaenelterrenodelabiología,lapalabraparásitoseaplicóaorganismoscomo lateniaylassanguijuelas,quesealimentandehuéspedesmásgrandes. Desdeluego,lautilidaddesufunciónmédicaesalgoqueselesllevareconociendoa lassanguijuelasdesdehacemuchotiempo:GeorgeWashington(ytambiénIósifStalin) fuerontratadosconsanguijuelasensulechodemuerte,nosoloporqueelsangradodel huéspedsepensabaqueeraunacura(comolaausteridadfinancieraquerecetanlos monetaristasdehoyendía),sinotambiénporquelassanguijuelasinyectanunaenzima anticoagulantequeayudaaprevenirlainflamación,favoreciendolarecuperación.
Laideadelparasitismocomounasimbiosispositivaseresumealaperfecciónenla expresión «economía huésped» [host economy ], que da la bienvenida a la inversión extranjera. Los Gobiernos invitan a banqueros e inversores a comprar o a financiar infraestructura, recursosnaturales eindustria. Porlo general,las élites localesylos funcionariospúblicosdeestaseconomíassonenviadosalnúcleoimperialofinanciero parasueducaciónyadoctrinamientoideológico,afindequeasumanestesistemade dependencia como algo mutuamente beneficioso y natural. El aparato educativo ideológico del país anfitrión se moldea para reflejar esta relación acreedor/deudor comosisetrataradeunarelacióndegananciamutua. Inteligenciaversusparasitismoautodestructivoenlanaturalezayenlaseconomías
En la naturaleza, los parásitos raramente sobreviven simplemente tomando de su huésped.Enestecasolasupervivenciadelmásaptonopuedesignificarladelparásito en solitario. Los parásitos necesitan huéspedes y a menudo lo que resulta es una simbiosismutuamentebeneficiosa.Algunosparásitosayudanasobrevivirasuhuésped buscandoalimentossuplementarios,yotrosloprotegendelaenfermedad,sabiendo queterminaránsiendolosbeneficiariosdesucrecimiento. Una analogía financiera de este fenómeno se dio en el siglo XIX, cuando las altas finanzasyelEstadoseunieronparafinanciarlosserviciospúblicos,lasinfraestructuras ylamanufacturaintensivaencapital,especialmenteenelsectordelosarmamentos,el serviciodecorreosylaindustriapesada.Labancafueevolucionandodesdelausura depredadoraypasóatomarlainiciativaenlaorganizacióndelaindustriaconformea directrices máseficientes. Estafusiónpositivaarraigó conmás éxito enAlemaniay paísescolindantesdeEuropaCentralbajoelpatrociniopúblico.Alolargoyanchodel espectropolítico,desdeel«socialismodeEstado»deBismarckalosteóricosmarxistas, se esperaba que los banqueros se convirtieran en los planificadores centrales de la economía,proporcionandocréditoparalosusosmásrentablesy,presumiblemente,de utilidadsocial.Así,unarelaciónsimbióticadetresvíassurgióparacrearuna«economía mixta»deGobierno,altasfinanzaseindustria. Durantemilesdeaños,desdelaantiguaMesopotamiaypasandoporlaGreciayla Roma clásicas, los templos y los palacios fueron los principales acreedores, que acuñaban y prestabandinero,creaban infraestructuras básicasyrecibían elpagode tasas y tributos por parte de los usuarios. Los templarios y la Orden de Malta impulsaronlareactivacióndelabancaenlaEuropamedieval,cuyaseconomíasdela erarenacentistaydelprogresointegrarondemaneraproductivalainversiónpúblicay lafinanciaciónprivada. Paraasegurareléxitoylaautonomíadeestasimbiosis,yparainmunizarlacontrael favoritismo y la corrupción, los economistas del siglo XIX trataron de liberar los
Parlamentosdelcontrolqueejercíanlasclasespropietarias,quedominabanlascámaras altas. Los senados de todo el mundo y la Cámara de los Lores en Gran Bretaña defendíanlosinteresescreadosencontradelasregulacionesmásdemocráticasylos impuestos propuestos por la cámara baja. Se esperaba que con la reforma parlamentaria,queampliabaelsufragioatodoslosciudadanos,seelegiríanGobiernos queactuaríaneninterésdelasociedadalargoplazo.Lasautoridadespúblicaspodrían tomarlainiciativaenlasgrandesinversionesdecapitalencarreteras,puertosyotros mediosdetransporte,lascomunicaciones,laproduccióndeenergíayotrosservicios públicosbásicoscomolabanca,sinqueextractoresderentasprivadosseinmiscuyeran enelproceso. La alternativa era que el régimen de propiedad de la infraestructura siguiera un patrónmuysimilaraldelastierrasenmanosdelterratenienteabsentista,loquedaría víalibreparaquelospropietariosextractoresderentasimpusieranpeajesparacobrara lasociedadtodocuantopermitieraelmercado.Semejanteprivatizaciónescontrariaalo queloseconomistasclásicosentendíanporunmercadolibre.Suvisióneraladeun mercadolibredelasrentasquehabíaquepagaraunaclaseterratenientehereditariay libredelinterésydelarentamonopolísticaquecobrabanlospropietariosprivados.El sistema ideal era un mercado moralmente justo en el que las personas serían recompensadas porsutrabajo einiciativa,pero norecibiríaningresossinhaceruna contribuciónpositivaalaproducciónyalasnecesidadessocialesligadasaella. AdamSmith,DavidRicardo,JohnStuartMillysuscontemporáneosadvirtieronde quelaextracciónderentaamenazabaconsecarlosingresosyhacersubirlosprecios por encima de los costes necesarios para la producción. Su principal objetivo era impediralospropietarios«cosechardondenohansembrado»,comodecíaSmith.Con vistasaello,suteoríadelvalortrabajo(discutidaenelcapítulo3)seproponíadisuadir a terratenientes, propietarios de recursos naturales y monopolistas de que fijaran precios porencimadelvalordel costede producción,oponiéndosealosGobiernos controladosporlosrentistas. Laconstatacióndelhechodequelasmayoresfortunassehabíanacumuladoporvías depredadoras,atravésdelausura,lospréstamosdeguerraylasintrigaspolíticaspara hacerse conlosterrenos municipalesy labrarse onerososprivilegiosde monopolio, llevóaunavisiónpopulardecimonónicadelosmagnatesfinancieros,lospropietariosy la élite gobernante hereditaria como parásitos. Era una visión que quedaba bien condensadaenellema«Lapropiedadesunrobo»,delanarquistafrancésPierreJoseph Proudhon. En lugar de crear una simbiosis mutuamente beneficiosa con la economía de la producciónyelconsumo,elparasitismofinancieroactualdesvíaingresosnecesarios parainvertirycrecer.Losbanquerosylostenedoresdebonosdesangranlaeconomía
que los acoge, extrayendo de ella los ingresos que reciben en cobro de intereses y dividendos.Devolverunpréstamo—amortizarloo«liquidarlo»—adelgazaalhuésped. Aligualquelapalabraamortización,hipoteca[eninglés,mortgage](la«manomuerta» de los anteriores requerimientos de pago) contiene la raíz mort, «muerte». Una economíafinanciarizadaseconvierteenunacámaramortuoriadesdeelmomentoen que la economía del país receptor pasa a ser un almuerzo para el aprovechado financiero, que extrae intereses, comisiones y otros recargos sin contribuir a la producción. La gran pregunta —tanto en una economía financiarizada como en la naturaleza biológica—essilamuertedelhuéspedesunaconsecuencianecesariaosisepuede desarrollar una simbiosis más positiva. La respuesta depende de la capacidad del huéspedparamantenerelcontroldesímismoeneltrancedeunataqueparasitario. Tomandoelcontroldelcerebro/gobiernodelhuésped
Labiologíamodernaproporcionalabaseparaunaanalogíasocialmáselaboradadela estrategiafinanciera,cuandodescribelasofisticadaestrategiaquelosparásitosutilizan para controlar a sus huéspedes mediante la desactivación de sus mecanismos de defensaordinarios.Paraseraceptado,elparásitodebeconvenceralhuéspeddequeno hayataqueenmarcha.Parazampargratissinprovocarresistencia,elparásitonecesita hacerseconelcontroldelcerebrodelhuésped,enunprimermomentoparaadormecer suconcienciadequeselehaadheridouninvasor,yluegoparahacerlecreerqueel aprovechado lo está ayudando, en lugar de saquearlo, y que sus demandas son razonables,puesseajustanúnicamentealosgastosnecesariosparalaprestacióndesus servicios.Eneseespíritu,losbanquerospresentansustasasdeinteréscomounaparte necesaria y benévola de la economía (la concesión de créditos para facilitar la producción),quemereceparticiparenelexcedentequeayudaacrear. Lascompañíasdeseguros,loscorredoresdebolsaylossuscriptoresseunenalos banquerosenelobjetivodeeliminarlacapacidaddelaeconomíaparadistinguirlos derechosfinancieros sobre lariquezadelacreaciónderiquezareal.Susrecargospor intereses y comisiones suelen gravar el flujo circular de pagos e ingresos entre productoresyconsumidores.Paradisuadiralosmecanismosdefensivosdequepongan trabas a esta intromisión, las altas finanzas popularizan y promueven una visión «neutral»,conformealacualningúnsectorseaprovechadeningunaotraparte,seacual seaeljustoprecioquelosacreedoresysusgerentesfinancierosestimenquemerecen porlosserviciosqueprestan(talycomosedescribeenelcapítulo6). Deotromodo,preguntanlosbanqueros,¿porquéhabríandepagarintereses,lagente olasempresas,denoserparasufragarloscréditosqueseconsiderannecesariospara ayudaralcrecimientodelaeconomía?Losbanquerosytambiénsusprincipalesclientes
—lasinmobiliarias,lasempresasmineras,laspetrolerasylosmonopoliosengeneral— afirmanqueloqueseancapacesdeextraerdelrestodelaeconomíaseloganantan justaydignamentecomoloqueseobtieneporunanuevainversióndirectaenelcapital industrial.Lafórmula«Tantopagas,tantoobtienes»seutilizaparajustificarcualquier precio,porridículoquesea.Esunrazonamientocircularquejuegacontautologías. Elsedantepolíticomásletalenlacorrienteprincipaldelaortodoxiadehoyesel mantrasegúnelcual«todoingresosegana».Estasoporíferailusióndistraelaatención de cómo el sector financiero desvía el alimento de la economía para engordar los monopoliosylossectoresdeextracciónderentas,supervivientesdelospasadossiglos queahorasecomplementanconnuevasfuentesderentamonopolística,sobretodoen lossectoresdegestiónfinancieraydefondos.Estailusiónformapartedelautorretrato quelaseconomíasdehoyendíadibujanparadescribirsucirculacióndelgastoyla producción:lacontabilidaddelproductoeingresosnacionales(NationalIncomeand ProductAccounts[NIPA]).Ensudiseñoactual,laNIPAnotieneencuentaladistinción entrelasactividadesproductivasylospagosdetransferenciade«sumacero»,dondeno tienelugarningunaproduccióndeconjuntonigananciareal,sinoquelarentasepagaa una de las partes a expensas de la otra. Como era de prever, la NIPA reporta los ingresosdelossectoresinmobiliario,financieroydelosseguros(FIRE),asícomolosde losmonopolios,como«ganancias».Estaformadecontabilidadnocontemplacategoría algunaparaloqueloseconomistasclásicosllamabanrentaeconómica:unalmuerzo gratisenformadeextraccióndeingresossinelcorrespondientecostedemanodeobra oempresarial.Sinembargo,unaproporcióncrecientedeloquelaNIPAreportacomo «ganancias»enrealidadsederivadetalesrentas. MiltonFriedman,delaEscueladeChicago,adoptóellemarentistacomounmantode invisibilidad:«ThereIsNoSuchThingAsAFreeLunch»(TINSTAAFL)[«Nohaytal almuerzo gratis»]. Lo que significaría que no hay parásitos que se aprovechan sin aportarunvalorequivalenteacambio—o,porlomenos,nohayparásitosenelsector privado—.[7]Solosecondenalaregulacióngubernamental,nolaextracciónderentas. De hecho, gravar con impuestos a los rentistas (los beneficiarios de esos almuerzos gratisdinerarios,losdelos«cupones»,quevivendebonosdelEstado,delasrentasde propiedadesodemonopolios)esdenunciadoenlugardeaprobado,contrariamentealo quedefendieronAdamSmith,JohnStuartMillysusdiscípulosadeptosalmercado libreenelsigloXIX. DavidRicardoapuntóconsuteoríadelarentaalospropietariosdeGranBretaña, mientrascallabaconrespectoalosrentistasfinancieros(laclasecuyasactividadesJohn MaynardKeynessugirióenbromaquehabríaquesuprimir).Terratenientes,financieros ymonopolistasfueronseñaladoscomolosaprovechadosmásvisibles(dándoleselmás fuertedelosmotivosparanegar,deentrada,elconceptomismo).
Enlaeconomíadehoynossonfamiliaresparásitoscomolosbanquerosdeinversión deWallStreetylosgestoresdefondosdecobertura,quesaqueanempresasyvacíansus reservas de pensiones; también los propietarios que abusan de sus inquilinos (amenazándolosconeldesahuciosinocumplenunasdemandasdealquilerabusivasy exorbitantes), así como los monopolistas que extorsionan a los consumidores con precios no justificados por los costes reales de producción. Los bancos comerciales exigenqueeltesoropúblicoolosbancoscentralescubransuspérdidas,alegandoque suactividaddedireccióncrediticiaesnecesariaparalaasignaciónderecursosypara evitar ladisolucióneconómica.Asíquedenuevonosencontramosconlaexigencia básicadelosrentistas:«Labolsaolavida». Unaeconomíarentistaesaquellaenlacualhayindividuosysectoresenterosque cobranporlapropiedadylosprivilegiosquehanobtenidooque(másfrecuentemente) susantepasadosleshanlegado.TalycomoobservóHonorédeBalzac,lasmayores fortunas tuvieron su origen en robos o transacciones con información privilegiada, cuyos detalles están tan perdidos en la noche de los tiempos que han quedado legitimadasporlasimplefuerzadelainerciasocial. Enlaraízdeeseparasitismoestálaideadelaextracciónderenta:tomarsinproducir. Permitirunexcesoenelpreciodemercado,unrecargosobreelcostevalorintrínseco, permiteaterratenientes,monopolistasybanqueroscobrarmásporelaccesoalatierra, alosrecursosnaturales,alosmonopoliosyalcréditodeloquesusserviciosdeberían costar.Laseconomíasnoreformadassevenobligadasasoportarlacargadeaquellos quelosperiodistasdelsiglo XIX llamaronlos«ricosociosos»,quelosescritoresdel XX llamaron «baronesladrones»y«élitedelpoder»,yqueOccupyWallStreetllamael Unoporciento. Paraevitarestetipodeexplotaciónsocialmentedestructiva,lamayoríadelospaíses hanregulado ygravadolasactividadesrentistasobienhanmantenido estetipode actividades potenciales (ante todo, la infraestructura básica) en manos del sector público. Sin embargo, en los últimos años la supervisión regulatoria se ha ido desmantelandodemanerasistemática.Enausenciadelosimpuestosylasregulaciones puestas en marcha durante los últimos dos siglos, el uno por ciento más rico ha capturado la casi totalidad del crecimiento de la renta desde el crac de 2008. Manteniendoalrestodelasociedadendeudaconellos,hanutilizadosuriquezaysus reclamaciones crediticias para hacerse con el control del proceso electoral y de los Gobiernos,apoyandoaaquelloslegisladoresquelesquitanorebajanlosimpuestosya aquellosjuecesosistemasjudicialesqueseabstienendeprocesarlos.Desterrando la lógicaquellevóalasociedadaregularyaimponertributosalosrentistasenprimera instancia,loscentrosdepensamiento[thinktanks ]ylasescuelasdenegociosapoyan hoydíaaaquelloseconomistasquedescribenlassustraccionesdelosrentistascomo unacontribuciónalaeconomía,enlugardeextraccionesdelaeconomía.
Lahistoriamuestraunpatrónuniversal,conformealcualsucesivosconquistadores, colonizadores o miembros privilegiados han tendido a extraer rentas y a tomar el controldelasmismas,desviandolosfrutosdeltrabajoydelaindustriaenbeneficio propio.Losbanquerosylostenedoresdebonosexigenintereses,lospropietariosylos nuevos dueños de los recursos imponen cánones y los monopolistas se dedican a especularconlosprecios.Elresultadoesunsistemaeconómicocontroladoporrentistas que impone austeridad a la población. Es el peor de los mundos: incluso mientras esquilman las economías, los recargos de la renta económica en gran medida las encarecen, al elevar los precios más allá de los costes intrínsecos, socialmente necesarios,deproducciónydistribución. Revertiendolasreformasclásicas:losañosposterioresalaSegundaGuerraMundial,especialmenteapartirde 1980
El gran revés sufrido por la ideología reformista clásica de la era industrial (que proponíaregularogravarconimpuestoslosingresosdelasrentas)seprodujodespués de la Primera Guerra Mundial. Los banqueros llegaron a la conclusión de que su principalmercadoeranlosbienesinmuebles,losderechosmineralesylosmonopolios. Al prestar principalmente para financiar la compra y venta de oportunidades de extracciónderentasenestossectores,losbancosprestabantomandocomoavalloque loscompradoresdetierras,minasymonopoliospudieranexprimirdesus«peajes»,es decir,desusoportunidadesdeextracciónderentas.Loqueconsiguieronfuedesviary acapararlarentadelatierraydelosrecursosnaturales,queeraprecisamentelarenta queloseconomistasclásicosesperabanquesirvieracomobaseimpositivanatural.Enla industria, Wall Street se convirtió en la «madre de todos los carteles» [trusts ], fomentandolasfusionesparacrearunosmonopoliosquehacíanlasvecesdevehículos paraextraerrentamonopolística. Precisamenteporladisponibilidaddeese«almuerzogratis»(enformaderenta,enla medidaenquelosGobiernoslaconsideraranlibredeimpuestos),losespeculadoresy otroscompradorestratarondepedirprestadoparacompraresosderechosexclusivosde extracciónderentas.Enlugardeunidealclásicodelibremercado,enelquelarentase pagaba en forma de impuestos, el almuerzo gratis fue financiarizado, es decir, capitalizadocomocréditosbancarios,areembolsarenformadeinteresesodividendos. Losbancosganaronacostadelrecaudadordeimpuestos.Paraelaño2012,másdel60 porciento del valor de lascasas enEstadosUnidossedebía alosacreedores. Esto significaquelamayorpartedelvalordelarentasepagaenconceptodeinteresesalos bancos,enlugardealasociedadensuconjunto.Lapropiedaddelaviviendaseha democratizadoacrédito.Sinembargo,losbancoshanlogradopropagarlailusiónde quelosdepredadoresnosonellos,sinoelEstado.Laproporcióncrecientedeviviendas ocupadasenrégimendepropiedadhahechodelimpuestosobrebienesinmueblesel más impopular de todos los impuestos, como si las bajadas de los impuestos a la
propiedadnodejaransimplementemásingresosporrentasdisponiblesparapagaralos prestamistashipotecarios. El resultado de retirar los impuestos a la propiedad es un aumento de la deuda hipotecariadeloscompradores,queparaaccederaunaviviendapaganacréditodelos bancosprecioscadavezmásaltos.Lamoralpopularculpaalasvíctimas—nosoloalos individuos,sinotambiénalosGobiernosnacionales—porendeudarse.Laclaveenesta guerra ideológicaes convencer alosdeudores de que imaginenque laprosperidad generaldependedequesepaguealosbanquerosydehacerricosalostenedoresde bonos:unauténticosíndromedeEstocolmo,enelquelosdeudoresseidentificancon suscaptoresfinancieros. Labatallapolíticadehoyversaengranmedidasobrelailusióndequiénsoportala cargadelosimpuestosydelcréditobancario.Lacuestióndefondoessilaeconomía estáprosperandoatravésdelcréditodelsectorfinancieroydelacreacióndedeudao si, por el contrario, está siendo desangrada por unas finanzas cada vez más depredadoras.Ladoctrinaproacreedorveelinteréscomoelreflejodeunaelecciónde individuos«impacientes»,consistenteenpagarunaprimaaahorradores«pacientes» conelfindeconsumirenelpresenteantesqueenelfuturo.Esteenfoque,queponeel acento en la libre elección, calla sobre la necesidad de asumir niveles crecientes de deuda personal para acceder a la propiedad de una vivienda, a una educación o, simplemente,paracubrirlosgastosbásicos.Tambiénpasaporaltoelhechodequetras elpagodelosinteresesdeladeudaalosbanquerosquedanmenosrecursosparagastar enbienesyservicios. Cadavezmenosnóminasdehoyendíaofrecenesoquelascontabilidadesnacionales etiquetancomo«rentadisponible».Despuésdededucirlaretencióndeimpuestosyel «ahorro forzoso» para la Seguridad Social y Medicare [la sanidad pública estadounidense],lamayorpartedelorestantesedestinaapagarhipotecasoalalquiler deviviendas,aasistenciasanitariayaotrosseguros,agastosbancariosydetarjetasde crédito,apréstamosparaautomóvilesyaotroscréditospersonales,aimpuestossobre lasventasyacubrirlosrecargosfinanciarizadosincorporadosalosbienesyservicios quelosconsumidorescompran. Lanaturalezabiológicanosproporcionaunaanalogíaútilparaexplicarlasmaniobras ideológicasdelsectorbancario.Elkitdeherramientasdeunparásitoincluyeenzimas modificadorasdelcomportamiento,conlasqueelparásitolograquesuhuéspedlo protejayloalimente.Porsuparte,losintrusosfinancierossesirvendeunadoctrina, unaeconomíabasura,pararacionalizarelparasitismorentistaantelaeconomíaquelos acoge.Deestaformasimulanhacerunacontribuciónproductiva,comosieltumorque creanfuerapartedelpropiocuerpodelhuésped,envezdeunaprotuberanciaquevive delaeconomía.Serepresentaunaarmoníadeinteresesentrelasfinanzasylaindustria,
entreWallStreetylacalle[MainStreet],einclusoentrelosacreedoresylosdeudores, losmonopolistasysusclientes.Enningunapartedelacontabilidaddelproducto e ingresos nacionales [NIPA] existe una categoría para explotaciones o ingresos no ganados. El concepto clásico de renta económica ha sido censurado por la vía de llamar «industrias»alasfinanzas,alosbienesraícesyalosmonopolios.Elresultadoesque aproximadamente la mitad de lo que los medios de comunicación reportan como «beneficiosindustriales»sonrentasdelsectorFIRE,esdecir,delasfinanzas,losseguros y las inmobiliarias, mientras que la mayor parte de los restantes «beneficios» son ingresos monopolísticos por patentes (principalmente, de las farmacéuticas y de las tecnologíasdelainformación)yotrosprivilegioslegales.Lasrentasseconfundenasí conlosbeneficios.Estaeslaterminologíaqueempleanlosintrusos financierosylos rentistasparatratardecancelarellenguajeylosconceptosdeAdamSmith,Ricardoy suscontemporáneos,querepresentabanlasrentascomoparasitarias. Laestrategiadelsectorfinancieroparadominareltrabajo,laindustriayelEstado implicaladesactivacióndel«cerebro»delaeconomía—elGobierno—y,trasél,las reformas democráticasencaminadasaregularlasactividadesdelosbancosydelos tenedores de bonos. Los grupos de presión financieros orquestan ataques a la planificaciónpública, acusando alainversiónpública y alosimpuestosde ser una carga,unpesomuerto,enlugardeunfactorquellevaalaseconomíasamaximizarla prosperidad,lacompetitividadylaproductividad,aumentandoelniveldevida.Los bancosseconviertenenlosplanificadorescentralesdelaeconomía,ysuplanesquela industriayeltrabajosirvanalasfinanzas,ynoalrevés. Por mucho que carezca de un objetivo tan consciente, la matemática del interés compuestoconviertealsectorfinancieroenunacuñaquellevaalaprecariedadavastos sectoresdelapoblación.Elahorroquesevaacumulandoatravésdelinterésyquese recicla en forma de nuevos préstamos busca constantemente nuevos campos de endeudamiento,muchomásalládelacapacidaddeabsorcióndelainversiónindustrial productiva(talycomosedescribeenelcapítulo4). Losacreedoresaseguranquesusprácticasfinancierascreanriqueza,porelsimple efecto de la inflación de los precios de los activos, la autocartera, la liquidación de activosyelapalancamientodeladeuda.Loquesepierdedevistaenesteejerciciode engañoescómolavíafinancieradecreaciónderiquezaengordaelcuerpodelintruso financiero,encontradelobjetivoclásicodeaumentarlaproducciónamayornivelde vida.Larevoluciónmarginalista,cortademiras,sefijaenlospequeñoscambios,dando elentornoexistenteporsentadoypresentandocualquier«perturbación»adversacomo unaautocorrección,enlugardeundefectoestructuralqueconducealaseconomíasmás lejosaúndelequilibrio.Cualquierevolucióndada(crisis)sedicequeesunproducto
naturaldelasfuerzasdelmercado,porloquenohaynecesidadderegularygravarcon impuestos a los rentistas. Lejos de considerarse una intromisión, la deuda se ve simplementecomoalgoútil,ynocomounfactorqueestácapturandoytransformando laestructurapolíticoinstitucionaldelaeconomía. Haceunsiglo,lossocialistasyotrosreformadoresdelaeraprogresistaavanzaron una teoría de laevoluciónque sostenía que una economía desarrollaría su máximo potencial mediante la subordinación de las clases rentistas postfeudales —los propietariosylosbanqueros—alaindustria,altrabajoyalbiencomún.Lasreformas conesavocaciónhansidoderrotadasmedianteelengañointelectual,yconfrecuencia mediante la violencia pura y dura de los intereses creados —al estilo del Chile de Pinochet—, para evitar el tipo de evolución que los economistas de libre mercado clásicosesperabanver:medidasquecontrolaranlosinteresesdelasfinanzas,delos propietariosydelosmonopolistas. Volvemosasíalhechodequeenlanaturalezalosparásitostienenmásposibilidades de sobrevivir si logran mantener a su huésped vivo y floreciente. Una conducta demasiadoegoístamataríadehambrealanfitrión,poniendoalintrusoenpeligro.Por estemotivo,laselecciónnaturalfavorecelasformasmáspositivasdesimbiosis,con beneficiosmutuosparahuéspedyparásito.Peroamedidaqueelvolumendeahorro aumenta(enformadedeudafinancieracontraídaporlaindustriaylaagricultura,los hogaresylosGobiernos),elsectorfinancierotiendeaactuarenformascadavezmás miopes y destructivas. A pesar de sus contribuciones positivas, las altas (y bajas) finanzasdehoyraravezledejanalaeconomíaelsuficientecapitaltangiblecomopara reproducir,ymuchomenosalimentar,ladinámicaexponencialeinsaciabledelinterés compuestoydelaliquidacióndepredadoradeactivos. En la naturaleza, los parásitos tienden a matar a los huéspedes ya moribundos, empleandosusustanciacomoalimentoparalapropiaprogeniedelintruso.Laanalogía económicavienealcasocuandolosgerentesfinancieroshacenusodelasreservasde depreciaciónparalarecompradeaccionesoparapagarenformadedividendosen lugardereponeryactualizarsusinstalacionesyequipos.Sereducelainversiónen capitaltangible,eninvestigaciónydesarrolloyenempleo,enbuscaderendimientos puramentefinancieros.Cuandolosacreedores exigenprogramasdeausteridadpara exprimirdelaeconomía«loquesedebe»,permitiendoquesuspréstamoseinversiones sigan creciendo de manera exponencial, están matando de hambre la economía industrialycreandounacrisisdemográfica,económica,políticaysocial. Estoesloqueelmundoestápresenciandohoy,desdeIrlandahastaGrecia:Irlanda, con una deuda inmobiliaria mala que se ha convertido en deuda personal y del contribuyente,yGrecia,conladeudapública.Estospaísesestánperdiendopoblacióna cuenta de la emigración creciente. A medida que caen los salarios, los índices de
suicidio aumentan, la esperanza de vida se acorta y las tasas de matrimonios y de nacimientos se hunden. Como no quedan ganancias suficientes para reinvertir en nuevos mediosde producción,laeconomíasecontrae, loque provocaunafugade capitaleshacialaseconomíasmenosdevastadasporlaausteridad.[8] ¿Quiénseharácargodelaspérdidasderivadasdelatracóndelsectorfinancieroacostadesuhuéspedindustrial?
Lagrancuestiónpolíticaquehayqueenfrentarenloquequedadelsiglo XXI esqué sectorrecibiráingresossuficientesparasobrevivir,evitandolaspérdidasquedegradan suposición:¿laeconomíaindustrialreceptoraosusacreedores? Paralaeconomíaengeneral,unarecuperaciónrealyduraderapasaporobligaral sectorfinancieroaquenoseatanmiopequeconsuegoísmoprovoqueuncolapsode todoel sistema.Haceunsiglo,lalógicaparaevitar estoera hacer delabancauna funciónpública.Latareasehacehoymásdifícil,porquelosbancoshanpasadoaser conglomerados casi impenetrables que han ligado el casino de Wall Street, con sus actividades de arbitraje especulativo y sus apuestas con derivados, a los servicios comerciales básicos, como son las cuentas ordinarias de ahorro y los préstamos a empresas.Estoloshaconvertidoenbancos«demasiadograndesparaquebrar»(TBTF, ensussiglaseninglés). Losbancosdehoyendíatratandeevitareldebateentornoalacuestióndecómoel exceso de préstamos y la deflación de la deuda causan austeridad y contracción económica.Lanegativaaafrontarlaslimitacionesdelaeconomíaenloquerespectaa sucapacidaddepagoamenazaconsumergirlamanodeobraylaindustriaenelcaos. En2008pudimosverunensayogeneraldeestaderiva,cuandoWallStreetconvenció al Congreso de Estados Unidos de que la economía no podría sobrevivir si no se rescatabaalosbanquerosyalostenedoresdebonos,cuyasolvenciaseconsideróuna condiciónpreviaparaque laeconomía«real»pudiera funcionar.Losbancosfueron salvados,peronolaeconomía.Nosetocóeltumordeladeuda,quesiguióahí.Los propietariosdeviviendas,lasfinanzasurbanasyestatalesylosfondosdepensiones fueronsacrificadosamedidaquelosmercadossecontraían,seguidosporlainversióny elempleo.Desdeelaño2008,«ahorrar»quieredecirpagarlasdeudasconelsector financiero,noinvertirparahacercrecerlaeconomía.Estetipode«ahorrozombi»drena elflujocirculardelaeconomíaentreproductoresyconsumidores:alamaneradelos médicosmedievales,desangralaeconomíamientrasafirmaquelaestásalvando. Lasfinanzasextractivasdejanlaseconomíasescuálidas,alacapararsusincrementos de ingresos y luego emplear esas incautaciones de manera depredadora para intensificarelgradodeexplotación,ynoparasacaralaeconomíadeladeflacióndela deuda. El objetivo financiero se reduce a extraer ingresos en forma de intereses,
comisionesyamortizacionessobrelasdeudasylasfacturasimpagadas.Siestasrentas financierassondepredadorasysilasgananciasdecapitalnohansidogeneradasporla propiainiciativaymanodeobra,entonceselUnoporcientonomerecereconocimiento algunoporhabercreadoel95porcientodelingresoañadidodesdeelaño2008:en realidadlohatomadodel99porcientorestante. Sies ciertoquelabancaofrece serviciosdeunvalorequivalentealdelariqueza gigantescaque hagenerado parael Uno por ciento,¿por qué necesita serrescatada? Cuando el sector financiero obtiene todo el crecimiento económico tras los rescates, ¿cómoayudaestoalaindustriayalempleo,cuyasdeudassemantienenenloslibrosde cuentas?¿Porquénoserescatóelempleoylainversiónencapitaltangible,liberándolos aellosdesudeudaestructural? Si el ingreso refleja laproductividad, ¿cómo esque lossalariosllevanestancados desdeladécadade1970,cuandolaproductividadsehadisparado?¿Cómoesquelas gananciasselashanllevadolosbancosylosfinancieros,ynolostrabajadores?¿Porqué la contabilidad nacional actual [NIPA] excluye el concepto de ingresos no ganados (rentaeconómica),queeraelprincipalfocodeatencióndelateoríaclásicadelvalory delosprecios?Silaeconomíaconsisterealmenteenunejerciciodelibreelección,¿por quélosproselitistasdelosinteresesdelosrentistashanconsideradonecesarioexcluirla historiadelpensamientoeconómicoclásicodelplandeestudios? La estrategia del parásito consiste en sedar al huésped para impedir que estas preguntas lleguen siquiera a plantearse. Este espejismo censor es la esencia de la economía postclásica, adormecida por los «neoliberales» prorrentistas, antiobreros y antiEstado.Sulógicaestádiseñadaparaqueparezcaquelaausteridad,laextracciónde rentayladeflacióndeladeuda,queestánmatandolaeconomía,sonunpasoadelante. Lasgeneracionesfuturasquizáveanelgradoenqueestaideologíaautodestructivaha revertidolaIlustraciónyseestárepartiendolaeconomíaglobaldenuestrosdíascomo una de las grandes capturas oligárquicas en la historia de la civilización. El poeta CharlesBaudelairedijoenbromaqueeldiabloganaenelmomentoenqueescapazde convenceralmundodequenoexiste. Losdocetemasdeestelibro 1.Eldestinodeunanaciónloconformandosconjuntosderelacioneseconómicas.Lamayoríadeloslibrosdetextoy loseconomistasconvencionalessecentranenlaeconomía«real»delaproducciónyelconsumo,basadaenelempleo demanodeobra,losmediostangiblesdeproducciónyelpotencialtecnológico. Estaeconomíatangible#1estáenvueltaenunaredlegaleinstitucionaldecréditoydeuda,relacionesde propiedad y privilegios de dominio, mientras que la economía # 2 se centra en los sectores financiero, inmobiliario y delos seguros (FIRE). Esta última, la economía «de la deuday la propiedad», traduce sus gananciaseconómicasencontrolpolítico,afindehacercumplirelpagodelasdeudasymantenerelcontrolde propiedades,recursosnaturalesoprivilegiosderentamonopolística(normalmenteheredados).
Los intereses y las rentas son pagos de transferencia desde la economía # 1 hacia la economía # 2. Sin embargo,laeconomíadominanterepresentatodoslosingresos,incluidoslosdelospropietariosabsentistasy los de los especuladores de Wall Street que reciben rentas e intereses estructurales, como si se hubieran obtenidodemaneraproductiva.Aquílaficciónoperativaconsisteensuponerquetodoelmundoganaen proporciónaloquecontribuyealaproducción.Enefecto,lacontabilidaddelproductoeingresosnacionales (NIPA)tratacualquierbeneficioqueestaspersonasseancapacesdeextraercomounacontribuciónalProducto InteriorBruto(PIB),comosisusingresosexorbitantesfueranelreflejodeunaaltaproductividad.Envistade quesu«contribución»sedefinecomoequivalenteasusingresos,enrealidadelPIBdeberíapensarsecomo CosteNacionalBruto.Escomosinohubieranadaparecidoalparasitismoeconómicooaloscostesinnecesarios alahoradevivirydehacernegocios.Nosereconocequehayaalmuerzogratisni,porlotanto,laexistenciade unaeconomía#2quenocontribuyedemaneraproductivaalaeconomía#1. 2.Losbancosdehoyendíanofinancian inversionessignificativas enfábricas,nuevosmediosdeproduccióno investigaciónydesarrollo.Handejadodeladoaquel«préstamoproductivo»quesesuponíaquedebíaproporcionar alosprestatarioslosmediosparadevolversudeuda.Antesbien,losbancosprestanengranmedidatomandocomo garantíabienesyaexistentes,sobretodobienesraíces(querespaldanel80porcientodelospréstamosbancarios), accionesybonos.Elefectoproducidoeseldetransferirlapropiedaddeestosactivos,noqueseproduzcamás. 3.Losprestatariosutilizanestospréstamosparahacersubirlospreciosdelosactivosquecompranacrédito:casasy edificiosdeoficinas,empresasenteras(mediantecomprascondeudaapalancada)einfraestructuradelsectorpúblico dondeinstalarcabinasdepeajeeimponerpreciosdeaccesogeneradoresderentas.Lospréstamosrespaldadospor estosactivoshacensubirsusprecios(inflacióndelpreciodelosactivos). 4. El pago de estos préstamos con intereses deja menos sueldo o ganancia disponible para gastar en bienes de consumoobienesdecapital.Estadeflacióndeladeudaeslainevitablesucesoradelainflacióndelpreciodelos activos.Elserviciodeladeudaylospagosdelasrentasencogenlosmercados,elgastodelconsumidor,elempleoy lossalarios. 5.Laausteridaddificultaelpagodelasdeudas,alcontraerlosmercadosyprovocarparo.Portalmotivo,paraqueel capitalismoindustrialpudieraprosperar,JohnMaynardKeynesinstóala«eutanasiadelrentista».Teníalaesperanza dequeelfocodelabúsquedadenegocioseapartaradelabancae,implícitamente,desusprincipalesmercadosde crédito,consuspropietariosabsentistasysusmonopoliosdeextracciónderentasprivatizados. 6.Lapolíticadominanteasumequelaseconomíassoncapacesdepagarsusdeudassinreducirsuniveldevidani perderpropiedad.Sinembargo,lasdeudascrecenexponencialmentemásrápidodeloquelohacelacapacidaddela economíaparapagar,amedidaquelosinteresesseacumulanysereciclan(mientrassecreanuevocréditobancario porvíaelectrónica).La«magiadelinteréscompuesto»doblayredoblaahorrosysaldosdedeudaenbasealeyes puramentematemáticasquesonindependientesdelacapacidaddelaeconomíaparaproducirypagar.Ladeudade laseconomíassevaapalancando,amedidaquelassolicitudesdepagoseconcentranenmanosdelUnoporciento. 7.Lasdeudasquenosepuedenpagarnosepagarán.Lapreguntaes:¿cómonosepagarán?Haydosmanerasdeno pagarlasdeudas.Laformamásdrásticayperjudicial(cuyoeufemismoesbusinessasusual)esquelaspersonas,las empresasolosGobiernosvendanopierdanelderechosobresusactivos.Lasegundamaneraderesolverlascosases reducirlasdeudashastaunnivelque pueda pagarse.Losbanquerosylostenedoresdebonosprefierenlaprimera opcióneinsistenenquetodaslasdeudassepuedenpagarsihay«voluntaddehacerlo»,esdecir,lavoluntaddeirles transfiriendopropiedades.Estaeslasoluciónqueloseconomistasmonetaristasconvencionales,laspolíticaspúblicas ylosmediosdecomunicaciónpopularizanenformademoralidaddebase.Peroloquehaceesdestruirlaeconomía# 1paraenriqueceralUnoporcientoquedominalaeconomía#2. 8.Unaeconomíadelaburbujapuedeposponerelcolapsosilosbancosprestanencondicionesmásfavorables,para permitirquelosprestatarioshagansubirlospreciosdelosbienesraícesyotrosactivos.Estainflaciónseconvierteen laúnicamaneradepagaralosacreedores,amedidaquelaeconomíasevaendeudandocadavezmás.Permitealos deudorespagarasusacreedoresconmáspréstamosrespaldadoscongarantíascadavezmáscaras.Dehecho,para
sostenerestetipodeburbujalosnuevospréstamosyladeudadebencrecerdeformaexponencial,aligualquese necesitannuevossuscriptoresparasostenerunacadenademensajesounesquemaPonzi. Despuésde2001,unospreciosenascensotentaronaloscompradoresdeviviendaapedirprestadopara compraractivos,yparapagarlosinteresessolicitaroncréditosrespaldadosconlasgananciasobtenidasporel aumento del precio de los activos. Pero lo que en un principio parecía ser una máquina autoinflable en movimientoperpetuodio(da)lugarauncracenelmomentoenqueelingresoactualdejó(deja)decubrirel costedelosintereses.Haciaelaño2007,losespeculadoresdejarondecomprarycomenzaronavenderla propiedad,hundiendosuprecio.Lasdeudasquedaroncomoestaban,llevandoelpatrimonionetoavalores negativos. 9.Losbancosylostenedoresdebonosseoponenalascancelacionesdedeudascomovíaparaponerladeudaen línea con los ingresos y con las valoraciones históricas de los activos. Las demandas de pago por parte de los acreedoresponenlaeconomía alserviciodelaeconomíafinanciarizada#2,enlugardeprotegerlaendeudada economía#1,esdecir,ladelaproducciónyelconsumo.Loqueseconsigueesllevarambaseconomíasalaquiebra. 10.Elsectorfinanciero(elUnoporciento)respaldaalasoligarquías.Recientementelosacreedoresdelazonaeuro pusieron a «tecnócratas» al mando de Grecia e Italia, dos países muy endeudados, y bloquearon referendos democráticosparaaceptaronolosrescatesylascláusulasdeausteridadasociadasaellos.Setratadeunapolíticaque datadelasdécadasde1960y1970,cuandoelFMIylosGobiernosdeEstadosUnidosempezaronaapoyaralas oligarquíasyalasdictadurasmilitaresdelTercerMundofavorablesalosacreedores. 11.Todaslaseconomíassoneconomíasplanificadas.Lacuestiónesverquiénhacelaplanificación:¿losbancosolos Gobiernoselectos?Laplanificaciónyestructuracióndelaeconomía¿sepondráalserviciodelosinteresesfinancieros acortoplazo(consistentesenextraerrentayobtenergananciasenlospreciosdelosactivos)obuscarápromoverla modernizaciónindustrialylamejoraalargoplazodelosestándaresdevida? Lainversiónpública, asícomo laspolíticas fiscalesorientadasacorregir elflujo delossalarioshaciala riquezarentista,esdenunciadaporlosbancoscomo«elcaminodelaservidumbre».Sinembargo,seprecisa unafuerteregulaciónpúblicaparaevitarlapolarizacióndelaseconomíasentredeudoresyacreedoresypara impedirqueelsectorfinancieroimpongapolíticasdeausteridadyconduzcalaeconomíaporelcaminodel peonajepordeudas. 12.Latendenciadelsectorfinancieroaquereraumentarsupoderpolíticotieneunadimensiónfiscalqueresultafatal: cualquierrentaeconómicalibredeimpuestosqueda«disponible»paratransformarseeninterésparalosbancos.Por lotanto,losbancosaboganporliberardeimpuestoslapropiedadinmobiliaria,larentadelosrecursosnaturalesyla manipulaciónmonopolísticadelosprecios.Ellovaencontradelapolíticaclásicadegravarydesprivatizarlarenta económicaylasgananciasdepreciodelosactivos(«elcapital»). Lateoríaclásicadelvalorydelospreciosdemuestraqueunimpuestosobrelarentanoaumentalosprecios, sinoquesepagadelarenta,absorbiendoelexcesodelpreciosobreelcostevalorintrínseco.Esefueelobjetivo políticodeloseconomistasdefensoresdellibremercado,desdelosfisiócratashastaAdamSmith,pasandopor JohnStuartMillylaeraprogresista.AfinalesdelsigloXIXrecibióelnombredesocialismo,queensuacepción originalsignificabaliberarlosmercadosdelaherenciapolíticadeaquellosprivilegiosfeudalesquecercabanlas tierrascomunalesyprivatizabanlainfraestructurapública.
[3]«DidthePhoeniciansIntroducetheIdeaofInteresttoGreeceandItaly–AndifSo,When?»[«¿Introdujeronlos fenicioslaideadeinterésenGreciaeItalia–ysiesasí,¿cuándo?»],enGunterKopcke(ed.),GreeceBetweenEastand West:10th8thCenturiesBC [GreciaentreOrienteyOccidente:siglos XVIII antesdeCristo], Berlín,1992,pp.128143, posteriormenteampliadoen«HowInterestRatesWereSet,2500BC1000AD:Máš,tokosandfænusasmetaphorsfor interestaccruals»[«Cómosefijabanlostiposdeinterés,2500a.C.1000d.C.:Máš,tokosyfænuscomometáforasdela acumulacióndeintereses»],JournaloftheEconomicandSocialHistoryoftheOrient,núm.43(primaverade2000),pp. 132161.[4]«Saving,AssetPriceInflation,andDebtInducedDeflation»[«Elahorro,lainflacióndelospreciosdelos activosyladeflacióninducidaporladeuda»],enL.RandallWrayyMatthewForstater(eds.), Money,Financial InstabilityandStabilization Policy [Eldinero,lainestabilidadfinancieraylapolíticadeestabilización],EdwardElgar,2006, pp.104124,y«TheNewRoadtoSerfdom: Anillustrated guidetothecoming realestatecollapse» [«Lanueva
carreteraalaservidumbre:unaguíailustradaparaelcolapsoinmobiliarioqueviene»],Harpers,vol.312(núm.1.872), mayode2006,pp.3946.HevueltoapublicarestosyotrosartículosenTheBubbleandBeyond [Laburbujaymásallá] (ISLET,2012),queconstituyeelcontextoacadémicodelpresentelibro. [5] DirkBezemer,«Whysomeeconomists could seethe crisiscoming» [«Por quéalgunos economistas pudieronver venir lacrisis»], Financial Times,7de septiembrede2009.Paraobtenerunalistadecasandrasfinancieros,véaseAlphaville,FinancialTimes,13dejuliode 2009,«Whosawitcomingandtheprimacyofaccounting»[«Quiénloviovenirylaprimacíadelacontabilidad»], publicadoporTracyAlloway.[6]Athenaeus,BanquetoftheLearned[Elbanquetedeloseruditos],VI,pp.234236,yCarl Zimmer,ParasiteRex[ParásitoRex],NuevaYork,p.2. [7]SegúnFriedmanestosignificaquelosserviciospúblicos, queaparentansergratuitos,siempresepagandealgunaforma.Confrecuencialaideaesabreviadaeningléscomo TANSTAAFLparadotarladeunfalsotintepopulista:«ThereAin’tNoSuchThingAsaFreeLunch»[«Ninguna comidaesgratis»].Laclásicaideaderentaeconómicacomo«freelunch»[«almuerzogratis»],porcontraste,hace referenciaalosingresosdelsectorprivadonoderivadosdeltrabajo,queamenudosonsuperioresalosingresos ganadosmedianteeltrabajo. [8] MichaelPerelmanmerecuerdaquelamayoríadelosparásitosbiológicosque llevanasushuéspedesporuncaminosuicidasololohacenconelfindepasarsuprogenieanuevoshuéspedes.Sin embargo,losparásitosfinancierosdehoyendíaamenazan condestruirlaeconomíadelpaísreceptorsintener ningunaalternativa.Suvisiónacortoplazotambiénestádestruyendoelmedioambientemundialydesmantelando lossistemaseducativosylainfraestructura.Elinevitablecracpuededejarparásitosfinancierossinnuevosmundos quecolonizar,destruyendojuntosalhuéspedyasujinete.
01 Elascensoalpoder delsectorfinanciero
Haceunsiglo,casitodoelmundoesperabaqueamedidaqueaumentaranlosniveles
deprosperidadylossalarios,lagenteahorraríamásytendríamenosnecesidadde endeudarse. En la década de 1930 a John Maynard Keynes le preocupaba que el aumento de la propensión a ahorrar llevara a la gente a gastar menos en bienes y servicios,haciendoque,sinoseincrementabaelgastopúblico,elparoaumentara.Sin embargo,haciaelaño2008latasadeahorrointernoenEstadosUnidoscayópordebajo de cero. No solo los individuos, sino también el sector inmobiliario, la industria e inclusoelEstadoseestánendeudandocadavezmás(enlajergaeconómicasediríaque están«desahorrando»). Tratardeascenderalaclasemediaesadíadehoytransitarporelcaminodelpeonaje pordeudas.Implicaasumirunadeudahipotecariaparacomprarunaviviendapropia, créditos de estudios para acceder a la educación necesaria para conseguir un buen empleo,unpréstamoparaelcocheconelqueiraltrabajoyunadeudadetarjetade crédito solo para que el deudor pueda mantener su nivel de vida mientras va hundiéndoseenelpozo.Muchosreciéngraduadosseencuentranconqueestantolo quedebenporsuspréstamosdeestudiosquesolopuedenvivirencasadesuspadres, sin posibilidad de casarse y formar una familia, y mucho menos de optar a una hipoteca.Esteeselmotivoporelqueelgastodelconsumidornohaaumentadodesde 2008.Inclusocuandoaumentanlosingresos,muchasfamiliasseencuentranconquesus sueldossondevoradosporelpagodelosinteresesdeladeuda. Eso es lo que significaladeflación deladeuda. Losingresosque se paganalos acreedoresnoestándisponiblesparaelgastoenbienesyservicios.Enladécadade 1930,Keynestemíaque,amedidaquelaseconomíasseenriquecieran,ahorraríanun porcentajemayordesusingresos,provocandoundéficitenlademandadelmercado.El problemaesquehoyendía«elahorro»noresultadequelagentetengamásingresos de los que quiera gastar. Las estadísticas nacionales sobre la renta contabilizan los ingresosgastadosparapagarladeudacomo«ahorro».Deestaforma,elproblemaque Keynestemía—demandadelmercadoinsuficiente—provienenodequelagentegane demasiadodinero,sinodequeestáatrapadaendeudas.Ladeflacióndeladeudalleva a quiebras y ejecuciones, mientras que los tenedores de bonos y los bancos son rescatadosacuentadelEstado.
Enellugardetrabajo,muchosempleadosestántanendeudadosqueseabstienende quejarse de las condiciones laborales, por temor a perder su puesto y con él la capacidaddepagarlahipotecaydemáspréstamos,loquedispararíalosrecargosde interésporimpagodelatarjetadecrédito—porejemplo—hastaelordendel29por ciento.Estefenómenohasidoreferidocomo«elefectodeltrabajadortraumatizadopor ladeuda»,yesunacausaimportantedelestancamientodelossalarios. Lasfinanzasylarentadelatierra:decómolosbanquerosreemplazaronala aristocraciaterrateniente LaconquistanormandadeInglaterraen1066yapropiacionessimilaresdetierrasen otrosreinoseuropeosllevaronaunapugnatributariaconstante,paradeterminarquién debíapercibirlasrentasdelatierra:sielrey,comopersonificacióndelabasetributaria, olanobleza,paralaquelatierrahabíasidoparceladaafindequeellalaadministrara, formalmenteennombredelrey.Cadavezmás,laclaseterratenientehereditariafue privatizandoestarenta,obligandoalosreyesagravareltrabajoylaindustria. Esta apropiación de las rentas preparó el escenario para la gran batalla de los economistasclásicosdellibremercado,desdelosfisiócratasfrancesesaAdamSmith, JohnStuartMill,HenryGeorgeysuscontemporáneos,porgravarlasrentasdelatierra ylosrecursosnaturalesafindeconstituirlabasetributaria.Suobjetivoerasustituirala aristocraciaprivilegiadaderentistasporlapropiedadpública—olasujeciónfiscal—de loquefuerondonesoriginalesdelanaturaleza:elsol,quelosfisiócratascitabancomo lafuentedelospoderesproductivosdelaagricultura,lafertilidadinherentedelsuelo, según Ricardo, o, cuando la urbanización fue aumentando, el valor de los lugares residencialesycomerciales,elsimplepreciodelalquiler. Lateoríaclásicadelvalorydelospreciosfuerevisadaypulida,principalmentepara quemidieraestarentadelatierradetalformaquenoreflejaraungastoempresarialo detrabajo(encontrasteconlosedificiosyotrasmejorasdecapital),sinosucondiciónde dondelanaturalezay,envirtuddeella,depatrimonionacional. Elobjetivoprincipaldelaeconomíapolíticadurantelosúltimostressigloshasidoel derecuperarelflujodelarentadelastierrasyrecursosnaturalesprivatizadosquelos reyesmedievaleshabíanperdido.Ladimensiónpolíticadeesteesfuerzoconllevabala reformaconstitucionaldemocráticaparasuperarlaresistenciadelaclasearrendadora. Afinalesdelsiglo XIX aumentabalapresiónpolíticaparagravaralospropietariosde tierras en Gran Bretaña, Estados Unidos y otros países. En Gran Bretaña la crisis constitucionalsobretributacióndelatierraqueestallóen1910terminóconlapotestad dequeveníadisfrutandolaaristocraciaterratenienteenlaCámaradelosLorespara bloquearlapolíticatributariadelosComunes.EnChinalarevolucióndeSunYatSen de1911paraderrocaraladinastíaQingfueimpulsadaporlasdemandasdequela
tributacióndelatierrasirvieradebasefiscal.YcuandoEstadosUnidosinstituyóel impuestosobrelarentaen1913,esterecayóprincipalmentesobrelosingresosrentistas provenientes del sector inmobiliario, de los recursos naturales y de las ganancias financieras. Similares reformas tributarias de carácter democrático se fueron extendiendoportodoelmundo. AlcomenzarelsigloXXlatierraestabasaliendodelasmanosdelanoblezaparaser democratizada—acrédito—.Enefecto,paralamayoríadelasfamiliaselpréstamoera laúnicamaneradepoderadquirirunavivienda.Elcréditohipotecarioprometealos compradoresdeviviendaobtenerlaseguridaddeunespaciodeviday,enelproceso, comprarunactivocuyovalorvaenaumento.Así,paralamayoríadelapoblación,una proporcióncrecientedelahorropersonaladoptólaformade«pagarlahipoteca»,loque hizoquesupatrimonioenbienesraícesterminarasiendoelelementoprincipaldesu riquezaneta. Sin embargo, ningún economista anticipó el gran alcance que tendrían las consecuenciasdetodoesto,nielhechodequelosbienesraícesseconvertirían,delejos, enelprincipalmercadoparalospréstamosbancariosenAméricadelNorte,Europay otroslugares.Tampocoseprevióquelospreciosenelmercadoinmobiliariosubiríanno tantoporelcrecimientodelapoblaciónenbruto(larelaciónhombre/tierra)comopor uncréditobancariocadavezmásapalancado,asícomoporunosserviciospúblicosen expansiónqueibanrevalorizandolosterrenos(«ubicación,ubicaciónyubicación»)— sin que por otra parte se recuperara con impuestos a la propiedad (que fueron rebajados)estevalorcreadopormediospúblicos—. Elresultadode«democratizar»losbienesraícesacréditohasidoquelamayorparte delvalordelalquiler,quehastaahorasepagabaaunaclasedepropietarios,ahorasele pagaalosbancoscomointereseshipotecarios,ynoalEstado,queesloqueladoctrina clásica había instado a hacer. Por lo tanto, el sector financiero de nuestros días ha asumidoelpapelquejugólaaristocraciaruralenlaEuropafeudal.Pormuchoquela rentayanosirvaparamanteneraunaaristocraciapropietaria,tampocohacelasveces de base tributaria: se paga a los bancos en forma de interés hipotecario. Los compradoresdevivienda,losinversorescomercialesylosespeculadoresinmobiliarios estánobligadosapagaralosbanqueroselcostedelarentadelapropiedad,queesel preciodeadquisicióndelamisma.Elcompradorqueasumalamayorhipotecapara pagar más al banco se queda con el activo. De esta manera, un inmueble termina valiendoloquelosbancosesténdispuestosaprestartomandodichoinmueblecomo aval. Lasfinanzascomomadredelosmonopolios
La otra forma de renta que Adam Smith y otros economistas clásicos intentaron minimizareraladelosmonopoliosnaturales,comoeraelcasodelascompañíasdelas Indias Orientales de Gran Bretaña, Francia y Holanda, y análogos privilegios comerciales especiales. Esto era lo que significaba básicamente el libre comercio. La mayoría de los países europeos mantenían la infraestructura básica (carreteras y ferrocarriles, comunicaciones, agua, educación, salud y pensiones) en el dominio público,afindeminimizarloscostesdevidadelaeconomíayasíhacernegocioaun prestando servicios básicos a precio de coste, subvencionados o incluso de forma gratuita. Elobjetivodelsectorfinancieronoesminimizarelcostedelascarreteras,laenergía eléctrica,eltransporte,elaguaolaeducación,sinomaximizarloquesepuedaextraer de estos servicios como renta monopolística. Desde 1980 la privatización de las infraestructuras públicas se ha acelerado enormemente. Trashaber financiarizado el petróleo y el gas, la minería y el suministro eléctrico, ahora los centros financieros pretendendesocializarlasinfraestructurasmás importantesdelasociedad,engran parteparalograringresospúblicosyasípoderreducirlosimpuestossobrelasfinanzas, lossegurosylosbienesraíces(elsectorFIRE). Estados Unidos fue uno de los primeros países en privatizar los ferrocarriles, los serviciosdegasyelectricidad,eltelefónicoyotrosmonopoliosdeinfraestructura.Al mismotiempo,losregulóatravésdecomisionesdeserviciopúblicoparamantenerlos preciosdesusserviciosenlíneaconloscostesbásicosdeproducción.Sinembargo, desde la década de 1980 estos monopolios naturales de infraestructura se han ido sacandodeldominiopúblicoyprivatizandoconpocaregulación.Elpretextoesque, mediantelafinanciacióndelaprivatizacióndeempresaspúblicas,elcréditobancarioy lagestiónfinancieracontribuyenahacerlaseconomíasmáseficientes.Elthatcherismo hasidoundesastre,sobretodoenlaseconomíasdelaantiguaUniónSoviéticadesde 1991, en el caso del monopolio telefónico de Carlos Slim en México y en los de la televisiónporcableylasempresasfarmacéuticasestadounidenses.Larealidadesqueel serviciodeladeuda(elpagodelosinteresesylosdividendos),unastarifasdegestión exorbitantes,lasopcionessobreacciones,lascuotasdesuscripción,lasfusionesylas adquisicionesaumentanelcostedehacernegocios. Losespeculadoresinmobiliariosyloscazadoresdeoportunidadesparamanipular precioscomprandorentamonopolísticaacréditotienenunafilosofíadefuncionamiento similar:«Elsentidodelarentaeselpagodelosintereses».Cuantomásconsiderablesea elmargenderentademonopolio,tantomáspagaránlosprivatizadoresalosbanqueros yalosinversoresenbonosporlosderechosdepropiedad.Elsectorfinancieroacaba siendoelprincipalreceptorderentasdemonopolioyrentasdelatierra,recibiendolo queantañopercibíalaclaseterrateniente.
Loqueverdaderamentellamalaatenciónesquetodoestosehahechoennombrede los«mercadoslibres»,quelosgruposdepresiónfinancieroshanredefinidocomolibres de la propiedad o regulación públicas . El sector financiero se las ha arreglado para movilizar a la ideología contraria al intervencionismo estatal para apartar al sector públicoyejercerpresiónparabloquearlalegislaciónenmateriaderegulación.Sedice quelaplanificaciónestatalesinherentementeburocrática,derrochadorayamenudo corrupta,comosilahistoriadelosacuerdosdeprivatizaciónnofueraunasucesiónde inconfesables operaciones con información privilegiada y turbias maniobras para la obtencióndederechosdeextracciónderentas,quehacenqueestaseconomíassean muchomenoscompetitivas. Financiarizandolaindustriaparaconvertirlosbeneficioseninteresesyparala recompradeacciones Aprincipiosdelsiglo XX losvientosdelfuturoprometíanquelosbancosdetodoel mundo harían lo que yaestaban practicando congran éxito enAlemania yEuropa central:coordinarlosenlacesentreloscentrosindustrialesyelGobierno,encalidadde planificadores y previsores (capítulo 7). Los libros de texto académicos muestran atractivas ilustraciones de bancos financiando la formación de capital. Los tipos de interéssemantienenbajosparaestimularlainversiónindustrialporlavíadehacermás rentableslospréstamos. Perolosbancosraravezfinanciannuevosmediosdeproducción.Prefierenprestar para fusiones, compras de empresas por parte de sus propios equipos directivos [management buy outs ] o compras de empresas ya existentes para reestructurarlas radicalmente [raids ]. Los tenedores de bonos, por su parte, encontraron un nuevo mercadoenlaoladeladécadade1980deOPAcon«bonosbasura»atiposdeinterés altos. Los tipos más bajos facilitan la obtención de préstamos y la adquisición de empresas (para después romperlas, desangrarlas mediante comisiones de gestión y recortarlaspensionesconlaamenazadelaquiebra). Aligualquelosdemássectores,seesperabaqueconeltiempotambiénlaindustria quedara máslibre dedeudas. Elpréstamo bancariosecentró enlafinanciacióndel comercio, no en la inversión de capital. Los economistas instaron a la industria a dependerprincipalmentedesupatrimonioneto,afindeevitarquelostenedoresde bonosyotrosacreedoresasumieranelcontroldelagestiónylamantuvieranaraya.Sin embargo,laindustriasehavueltofinanciera,ylos«accionistasactivistas» [9] tratanel sectorempresarialcomounmerovehículoparaproducirgananciasfinancieras.Alos managers selespagaenfuncióndelorápidoquepuedanaumentarelpreciodelas acciones de sus empresas, cosa que se consigue más fácilmente mediante el apalancamientodeladeuda.Estohaconvertidoelmercadodevaloresenunespacio paralaliquidacióndeactivos,dondelosbeneficiosempresarialesseempleanparala
recompradeaccionesyparaincrementarlospagosdedividendosenlugardeparala inversiónalargoplazo(capítulo8).Aunqueestasprácticassedenuncienampliamente enlaprensafinanciera,pocoseestáhaciendoparacontrolarlatendencia(capítulo9). Financiarizarlaindustria,porlotanto,hacambiadoelcarácterdelaluchadeclases, queestáyalejosdeloquesocialistasylíderesobrerosimaginaronafinalesdelsiglo XIX y principios del XX. En aquel entonces, la gran batalla se daba entre empresarios y obrerosporlossalariosylosbeneficios.Lasfinanzasdehoyendíaestáncanibalizando elcapitalindustrial,imponiendoausteridadyreduciendoelempleo,mientrasquesu tendenciaaprivatizarmonopoliosaumentaelcostedelavida. Lasfinanzassehacenconelgobierno SesuponíaquelosbancoscentralesliberaríanalosEstadosdetenerquepedirprestado alostenedoresdebonosprivados.Perolosdéficitspresupuestarioshanaumentadoel poderdelosgruposdepresiónfinancieros,quehanempujadoalospolíticosarevertir losimpuestossobrelarentaprogresivosyareducirlosimpuestossobrelasganancias de capital. En lugar de monetizar el gasto deficitario para facilitar la recuperación económica, los bancos centrales crean dinero principalmente para prestárselo a los bancos,conelfindeaumentarladeuda estructural delaeconomía.Desde 2008,la Reserva Federal de Estados Unidos ha monetizado cuatro billones de dólares en créditos de expansión cuantitativa a los bancos. El objetivo no es ayudar a la recuperación de la economía «real», sino volver a inflar los precios de los activos inmobiliarios,delosbonosylasaccionesquelasentidadesfinancieras(yel Unopor ciento)conservanengarantía. Peoraúneslasituaciónenlazonaeuro.ElBancoCentralEuropeohaautorizadoun billón de euros («Lo que sea necesario», como dijo su cabeza, Mario Draghi) para comprar bonos de los bancos, pero se niega por principio a prestar nada a los Gobiernos,apesardequelosdéficitspresupuestariosestánlimitadosasoloel3por cientodelPIB.Estosuponeimponerunadeflaciónfiscalademásdeladeflacióndela deuda.LosGobiernossevenobligadosadependerdelostenedoresdebonosy,cada vezmás,avenderelsectorpúblico. Todoestoescontrarioaloquelosclásicospropugnaban.Suobjetivoeraquelos Gobiernos elegidos por la población en su conjunto recibieran y distribuyeran el excedenteeconómico.Esdesuponerqueestohabríaimplicadobajarelcostedelavida ydehacernegocios,proporcionarunavariedadcadavezmayordeserviciospúblicos gratuitosoapreciossubvencionados,ypatrocinarunasociedadjustaenlaquenadie recibieraprivilegiosespecialesoderechoshereditarios.
Los defensores del sector financiero han tratado de controlar las democracias desplazando la política fiscal y la regulación bancaria lejos de las manos de los representanteselegidosyenfavordeindividuosescogidosdeloscentrosfinancieros del mundo. La meta de esta planificación no tiene nada que ver con los objetivos progresistas clásicos, consistentes en movilizar el ahorro para aumentar la productividadeirsacandoalapoblacióndelapobreza.Elobjetivodelcapitalismo financieronoeslaformacióndecapital,sinolaadquisicióndeprivilegiosgeneradores derentaenactivosinmobiliarios,recursosnaturalesymonopolios. Estas sonprecisamente lasformasdeingresosquedurante siglosloseconomistas clásicosintentarongravarominimizar.Aliándoseconlossectoresrentistasyactuando porcuentasuya—conelfindeextraersurentacomointereses—,labancaylasaltas finanzas se han convertido en parte de la estructura económica de la que los economistas clásicos intentaron liberar a la sociedad. El resultado de entrar en semejante simbiosis con los bienes raíces, la minería, el petróleo, otros recursos naturales y los monopolios ha sido el de financiarizar estos sectores. Mientras esto sucedía, los grupos de presión de los bancos insistían en que debían abolirse los impuestossobrelatierra,conelfindedejarmásrenta(tambiénlaprocedentedeotros recursos naturales) «libre», es decir, disponible para ser pagada en concepto de intereses—altiempoqueobligabanalosGobiernosagravarensulugareltrabajoyla industria—. Parapromoverestecambiodeparadigmafiscalyelapalancamientodeladeuda,los gruposdepresiónfinancieroshancreadounaengañosacortinadehumo,quepresenta lafinanciarizacióncomounamedidaqueayudaalaseconomíasacrecer.Acusanalos bancos centrales de llevar a cabo políticas inherentemente inflacionarias cuando monetizanlosdéficitspresupuestarios(pormuchoquenohayapruebasqueavalental extremo,yapesardelagraninflaciónenlospreciosinmobiliariosydelasaccionesque, encambio,síhaprovocadoelcréditobancariodepredador). La creación de dinero está ahora monopolizada por los bancos, que utilizan este poderparafinanciarlatransferenciadelapropiedad(lamayorymásrápidafuentede riquezalaconstituyenlasinfraestructurasylosrecursosnaturalesarrancadosdelsector público de los países deudores por una combinación de tráfico de influencias y apalancamientodedeuda,enunafusiónentrelascleptocraciasyloscentrosfinancieros delmundo). La estrategia financiera se culmina con la creación de instituciones financieras internacionales (como son el Fondo Monetario Internacional o el Banco Central Europeo)quepresionanalaseconomíasdeudorasparaquellevenlapolíticafiscallejos delosParlamentoselegidosylaponganenmanosdeinstitucionesquegobiernanpor
cuentadelosbanquerosylostitularesdebonos.Estepoderglobalhapermitidoalas finanzasimponersealosGobiernos,potencialmentefavorablesalosdeudores. Laoligarquíafinancierasustituyealademocracia Todoestovaencontradelasluchasdelossiglos XVIII,XIXylamayorpartedelXX,ensu intento por liberar las economías de la influencia de terratenientes, monopolistas y «coleccionistasdecupones»quevivíandebonos,accionesybienesraíces(engranparte heredados).Susingresoseranunvestigio,tecnológicayeconómicamenteinnecesario, deconquistaspasadas:privilegioslegadosalasgeneracionesposteriores. Cuandolareformaparlamentarialequitóalaaristocraciaterratenienteelcontroldel Gobierno,seesperabaquelaampliacióndelvotoalapoblaciónengeneraldaríalugara políticasquegestionaranlatierra,losrecursosnaturalesylosmonopoliosnaturalesen funcióndelinteréspúblicoalargoplazo.Sinembargo,esoqueThorsteinVeblenllamó losinteresescreadoshareconstruidosudominaciónpolítica,delamanodeunsector financieroquehaempleadosuriquezaparahacerseconelcontroldelprocesoelectoral, convistasacrearunasociedadneorrentistaimponiendolaausteridad. Loquehatenidolugaresunacontrarrevolucióncultural.Sisonpocaslaspersonas quesehandadocuenta,ellosedebeaqueelsectorfinancierohareescritolahistoriay ha redefinido la idea que tiene la gente de lo que es el progreso económico y una sociedad justa. La alternativa financiera a la economía clásica se llama a sí misma «neoliberalismo»,peroenrealidadeslocontrariodelapelativoconelqueoriginalmente sedefinieronlosreformadoresliberalesdelaIlustración.Larentadelatierra no ha terminado en manos del Estado, y cada vez más servicios públicos han sido privatizadosparaexprimirdeellosrentamonopolística.Losbancossehanhechoconel control del Estado yde susbancoscentrales, conel finde crear dinero no yapara financiarelgastopúblico,sinosolopararescataralosacreedoresenpérdidas. Enlospróximoscapítulosserevisaráelanálisisclásicodelvaloryelprecio,asícomo la teoría de la renta, para mostrar cómo el sector financiero ha arrancado al sector públicounarentaeconómicaquevieneaserun«almuerzogratis».Enlugardecrearla anunciadasimbiosisconlaindustria,comoseanticipóconesperanzahaceunsiglo,las finanzas han respaldado a los sectores de extracción de rentas. Y como los bancos centrales han dejado de crear dinero para financiar los déficits presupuestarios, los Gobiernossevenobligadosadependerdelostenedoresdebonos,dejandoenmanosde losbancoscomercialesydeotrosacreedoreslaobtencióndelcréditoquelaseconomías necesitanparacrecer. Elresultadoesquelasociedaddehoyseestámoviendo,enefecto,endirecciónala planificacióncentralquelosgruposdepresiónfinancierostantodenunciaron.Conla
salvedaddequelaplanificaciónsehadesplazadoaloscentrosfinancieros(WallStreet, laCitydeLondresoFrankfurt).Suplanescrearunasociedadneorrentista.Enlugarde ayudar al crecimiento de laeconomía receptora, la banca, losmercados de bonos e inclusoelmercadodevaloressehanconvertidoenpartedeunadinámicadepredadora, extractiva. Esteescenariodestructivonohabríasidoposiblesilamemoriadelacríticaclásicade losrentistashubierapermanecidoenelcentrodeladiscusiónpolítica.Elcapítulo2,en esesentido,revisacómotressiglosdereformailustradabuscaronliberarelcapitalismo industrialdellastrerentistaheredadodelfeudalismo.Solomediantelacomprensiónde estelegadopodremosverhastaquépuntolaactualcontraIlustraciónfinancieranos estáretrotrayendoaunaeconomíaneofeudal. El marxismo diagnosticó que la principal contradicción interna del capitalismo industrial era que su empeño por aumentar los beneficios por la vía de reducir al mínimo el coste de la mano de obra terminaría por secar el mercado interno. La contradiccióninternadelcapitalismofinancieroessimilar:ladeflacióndeladeudasaca de la economía las rentas de la tierra y de los recursos naturales, los beneficios industriales, el ingreso personal disponible y los ingresos fiscales, dejando las economíasenunestadoenelqueyanosoncapacesdeasumirsuaumentoexponencial decrédito.Laausteridadconducealasuspensióndepagos,comoestamosviendohoy enGrecia. La respuesta del sector financiero consiste en redoblar su apuesta, si es preciso prestandoalosdeudoreslonecesarioparaqueestospuedanasuvezpagar.Cuando esta burbuja financiera estalla, los acreedores ejecutan el patrimonio público de las economíasdeudoras,deformaanálogaacomoejecutanlasviviendasdelosmorosos hipotecarios.Losbancoscentralesinundanlaeconomíaconcrédito,enunintentode inflarunanuevaburbujadepreciosdeactivosmediantelareduccióndelostiposde interés.LosbonosdelTesorodeEstadosUnidosdanunrendimientomenordelunopor ciento,mientrasqueeltipodeinterésdelosbonosdelEstadoalemánsondehecho negativos, lo cual refleja la «huida hacia la seguridad» que se da cuando las cancelacionesdedeudapareceninevitables. Al final ni siquiera los préstamos sin intereses se pueden pagar. El préstamo de ShylockalMercaderdeVeneciaporunalibradecarneeraunpréstamosinintereses.El temafundamentaldeestelibro,porlotanto,sepuederesumirenunasolafrase:las deudasquenosepuedenpagarnosepagarán. Pero tratar de pagar tales deudas hundirá las economías en una depresión prolongada.
[9]Inversoresqueintervienenenelfuncionamientodeunacompañía.(N.delT.)
02 Lalargaluchaparaliberarlaseconomías dellegadorentistadelfeudalismo «Sinotehacesconellas,coneltiempoellasseharáncontigo.Destruirántupolítica[y]corromperántusinstituciones». TOMJOHNSON,alcaldedeCleveland(19011909), hablandosobrelascompañíaseléctricas.
LaeconomíaclásicaformabapartedeunprocesodereformaparasacaraEuropadela épocafeudaleintegrarlaenlaeraindustrial.Paraelloeranecesarioterminarconel poderdelaaristocraciaterrateniente,losbanquerosylosmonopoliosparaimponer tasasqueeraninjustas,todavezquenoreflejabanuntrabajooactividadempresarial reales.Talesingresosseconsiderabancomo«noganados».
Laluchaoriginalporlosmercadoslibressignificabaliberarlos delaexplotaciónpor parte de los extractores de renta: propietarios de tierras, de recursos naturales, de derechosdemonopolioydefortunasdinerariasquelesproporcionabaningresossinun trabajo correspondiente (y, por lo general, sin carga tributaria). Allí donde la renta hereditariaylosréditosfinancierossosteníanalasaristocraciasmásricas,lapresión fiscalsedesplazómásclaramentehacialamanodeobraylaindustria,añadiéndosea lascargasqueestasúltimasyasoportabanenconceptodedeudasyalquileres. ElprogramadereformaclásicodeAdamSmithysusseguidoresconsistíaengravar los ingresos derivados de privilegios que eran el legado de la Europa feudal y sus conquistas militares, para hacer que la tierra, la banca y los monopolios fueran funcionesreguladaspúblicamente.Encambio,elneoliberalismodehoyponeelsentido originaldelapalabradelrevés.Losneoliberaleshanredefinidolanociónde«mercados libres»conlavistapuestaenunaeconomíalibreparaloscazadoresderentas,esdecir, enlaquelosingresosrentistasnoganados(rentasyréditosfinancieros)quedan«libres» deimpuestos. Lamejormaneradedeshacersucontrarrevoluciónesresucitarladistinciónclásica entrelosingresossalarialesylosnosalariales,asícomoelanálisisdelasrelaciones financieras y de deuda (la «magia del interés compuesto») en tanto que relaciones depredadorasdelaeconomíaengeneral.Estacríticaoriginaldelospropietarios,los banquerosylosmonopolistashasidoexcluidadeldebatepolíticoactualenfavordelo
queseconoce(ymejorsedefine)como«economíabasuradegoteo»[trickledownjunk economics]. EltítulodelacátedradeAdamSmithenlaUniversidaddeEdimburgoeraFilosofía Moral.Estesiguiósiendoelnombredeloscursosdeeconomíaqueseimpartieronen GranBretañayEstadosUnidosdurantelamayorpartedelsiglo XIX.Otronombreera Economía Política, y los escritores del siglo XVII emplearon el término Aritmética Política.Elobjetivocomúnerainfluirenlaspolíticaspúblicas:porencimadetodo,enla formadefinanciarelEstado,dóndesituarlosimpuestosyquéreglasdebíanregirlas actividadesbancariasydecrédito. Losfisiócratasfrancesesfueronlosprimerosenllamarseasímismoséconomistes.Su líder, François Quesnay (16941774), desarrolló los primeros modelos de ingresos nacionales,enelprocesodeexplicarporquéFranciadebíaretirarlosimpuestossobreel trabajoylaindustriaygravarensulugaralaaristocraciaterrateniente.AdamSmith hizosuyalaopinióndelmarquésdeMirabeau(padredeHonoré,condedeMirabeau, uno de los primeros líderes de la Revolución francesa), según la cual el Tableau économiquedeQuesnayfueunodelostresgrandesinventosdelahistoria(juntoconla escriturayeldinero)paradistinguirentrelosingresosdeltrabajoylosnoderivadosdel trabajo.EldebateposteriorentreDavidRicardoyThomasMalthussobresisedebe protegeralospropietariosagrícolasconaltastarifas(lasCornLaws[«leyesdelmaíz»]) añadió el concepto de renta de la tierra al análisis fisiocrático de cómo se crea el excedenteeconómico,quiénesterminanhaciéndoseconélycómoselogastan. Elprincipiorectoreraquetodoelmundomerecíapercibirlosfrutosdesupropio trabajo,pero nolosdeltrabajo ajeno.Lasteorías clásicasdelvalorydelosprecios proporcionabanlaherramientaanalíticaparadefinirymedirlosingresosnoderivados deltrabajoentantoqueeconomíaclásicageneral.Suobjetivoeradistinguirloscostes deproducciónnecesarios—elvalor—delexcesoinnecesario(yporlotantoparasitario) delprecioporencimadeestoscostes.Estarentademonopolio,juntoconlarentadela tierraodelcréditoporencimadelvalorintrínseco,seterminóllamandorentaeconómica, la fuente del ingreso rentista. Una economía eficiente debería minimizar la renta económica, a fin de evitar la explotación por parte de unas clases rentistas ociosas. Durantelosúltimosochosigloselobjetivopolíticodelateoríadelvalorhasidoliberar alasnacionesdelostreslegadosdelasconquistasmilitaresyfinancierasdelaEuropa feudal:larentadelatierra,lospreciosmonopolísticosyelinterés. La renta de la tierra es lo que los propietarios cobran en pago por el suelo conquistadoporlosantepasadosdealguien.Larentademonopolioprovienedelos preciosabusivosfijadosporempresasconprivilegiosespecialesopoderdemercado. Estos privilegios recibieron el nombre de patentes: el derecho a cobrar cuanto el mercado pudiera soportar, sin tener en cuenta el coste real de hacer negocios. Los
banqueros,porejemplo,cobranmásdeloquerealmentesenecesitaparaprestarsus servicios. Ponerlosprecioseingresosensintoníaconloscostesrealesdeproducciónliberaría laseconomíasdeestosgastosfinancierosyporrentas.Lospropietariosnotienenque trabajar paraexigirrentasmásaltas.Elprecio delsuelo aumentaamedidaque las economíassevuelvenmásprósperas,mientrasquelasagenciaspúblicasconstruyen carreteras, escuelas y transporte público para incrementar el valor de un área determinada.Delmismomodo,enelsectorbancarioeldinerono«trabaja»paraexigir elpagodeintereses:sonlosdeudoreslosquehaceneltrabajo. Distinguir el rendimiento del trabajo del rendimiento del privilegio especial (encabezado por los monopolios) se convirtió en parte del programa de reforma ilustrado parahacerquelaseconomíasfueranmásjustas,tuvieranunoscostesmás bajosyunamayorcompetitividadindustrial.Perolasclasesperceptorasderentas—los rentistas—argumentanquesusrecargosnoafectanalpreciodelavidanialcostede hacernegocios.Alegandoquesusgananciasseinviertendeformaproductiva(noen adquirirmásactivosolujosniparaextendermáspréstamos),suspartidariostratande distraer la atención de cómo los recargos excesivos polarizan y empobrecen las economías. Laeconomíaneoliberaldehoyendíaconsisteesencialmenteennegarlaexistenciade ingresosoriquezasnoganadas,oquelospreciosdemercadopuedanconteneruna tajadainnecesariayexcesivasobreelvalorintrínseco.Deserestocierto,significaríaque nohabríanecesidaddeunaregulaciónpública,comotampocodelatitularidadpública delainfraestructuraodelosserviciosesencialesbásicos.Comoelingresoenlaparte superiorsesuponequegoteahaciaabajo,asíel Unoporciento sirveal99porciento, creando,enlugardedestruir,puestosdetrabajoyprosperidad. Lateoríadelvalortrabajosirveparaaislarymedirlarentaeconómica Hasta la Edad Media las familias en general producían para cubrir sus propias necesidadesbásicas.Lamayorpartedelcomerciomercantilsedabaalmargen,sobre todoen elcasodelasimportacionesylosbienes delujo.Hastaelsiglo XIII,con la reactivación del comercio y las ciudades, no se hizo un esfuerzo analítico para relacionardeformasistemáticalospreciosdemercadoconloscostesdeproducción. Esteajustevinomotivadoporlanecesidaddedefinirunpreciojustoquebanqueros, comerciantesyotrosprofesionalescobraranporsusservicios.Setratabadedefinirla explotaciónqueunaeconomíajustadebíaevitar,asícomoelcostenecesariodehacer negocios.Estosdebatestuvieronlugarenlosprimeroscentrosdeaprendizaje:enel senodelaIglesia,quefundólasprimerasuniversidades.
Lateoríaeclesiásticadelprecio justoeraunaincipienteteoríadelvalortrabajo:el costedeproduccióndecualquierproductoconsisteenúltimainstanciaenelcostedela manodeobra,incluidalanecesariaparaproducirlamateriaprima,lamaquinariaylos equipos utilizadosensuproducción. TomásdeAquino (12251274)escribió que los banquerosyloscomerciantesdebenganarlosuficienteparamantenerasusfamiliasde unamaneraapropiadaparasucondición,loqueimplicaquedebesersuficientepara daralacaridadypagarimpuestos. ElproblemaqueafrontaronAquinoysuscompañerosescolásticosseparecíamucho al de hoy: se consideraba injusto que los banqueros ganaran mucho más por los serviciosqueprestaban(talescomolatransferenciadefondosdeunamonedaoreinoa otro o realizar préstamos a empresas de negocios) de lo que ganaban otros profesionales.Deformasimilarsediscutehoydíaentornoacuántodeberíanganarlos banquerosdeinversióndeWallStreet. LalógicadelosteóricosdelaIglesiaeraquelosbanquerosdebíantenerunnivelde vidaanálogoaldelosprofesionalesdesimilarcondición.Estoimplicabaponeruntope alospreciosdelosserviciosquepodríancobrar(porejemplo,pormediodelasleyes contralausurapromulgadasporlamayorpartedelmundoantesdeladécadade1980, mediantelaregulacióndelospreciosdesusserviciosymedianteelgravamendelas rentasaltasyloslujos). Fueronnecesarioscuatrosiglosparaqueelconceptodepreciojustoseextendieraala rentadelsuelopagadaalaclaseterrateniente.Dosdécadasdespuésdelaconquista normandade1066,porejemplo,GuillermoelConquistadorordenólacompilacióndel DomesdayBook(1086).Estetributoterminóprivatizándoseenformaderentadelatierra pagadaalanoblezacuandoestaserebelócontraelcodiciosoreyJuansinTierra(1199 1216). La Carta Magna (1215) y la revuelta de los barones fueron en gran medida iniciativasdelaaristocraciaterratenienteparaeludirlosimpuestosyquedarseconla renta,desplazandolacargafiscalhaciaeltrabajoylasciudades.Larentadelatierra queimponían,porlotanto,eraunlegadodelaconquistamilitardeEuropaporseñores delaguerraqueseapropiaron,comotributo,delosexcedentesdelcultivodelatierra. EnelsigloXVIII,losintentosdeliberarlaseconomíasdelosprivilegiosextractoresde rentasydelmonopoliodelpoderpolíticooriginadoenlaconquistainspiraroncríticasa larentadelatierrayalpapelonerosodelaaristocracia(«losricosociosos»).Estas críticas fructificaron en una filosofía moral en toda regla, que se convirtió en la ideología que impulsó la Revolución Industrial. Su dimensión política defendía la reforma democrática para limitar el poder de la aristocracia sobre el Gobierno. El objetivo no era desmantelar el Estado como tal, sino movilizar su política fiscal, la creación de dinero ylasregulaciones públicasparalimitarlosgravámenesrentistas depredadores.Esaeralaesenciadelateoría«ricardianasocialista»deJohnStuartMill,
asícomodelasteoríasdelaépocareformistadeEstadosUnidos,consusregulaciones antimonopolioysusconsejosreguladoresdeserviciospúblicos. Elfavoritismofiscalhacialosrentistasyeldeclivedelasnaciones Loquehacequeestasdiscusionestempranasseanrelevantesenlaactualidadesquelas economíasestánenpeligrodesucumbiraunnuevosíndromerentista.Españapodría haberempleadolosenormesflujosdeoroyplatadesusconquistasdeAméricapara convertirseenlaprimerapotenciaindustrialdeEuropa.Enlugardeello,loslingotes quesaqueódelNuevoMundofluyeronatravésdesueconomíacomoelaguaatravés deuntamiz.Laaristocraciaespañoladeterratenientespostfeudalesmonopolizaronla entradaderecursos,quedilapidaronenlujos,másadquisicionesdetierras,préstamosy másguerrasdeconquista.Lanoblezaexprimióalapoblaciónruralparaextraerrentas, impusotributostanaltosalapoblaciónurbanaquecreópobrezaportodaspartesy aportópocodelaeducación,lacienciaylatecnologíaqueyaestabanfloreciendoenlos reinosdelnortedeEuropa,másdemocráticosymenosasfixiadosporsusaristocracias terratenientes. El«síndromeespañol»seconvirtióenunalección,enelejemploquehabíaqueevitar. Inspiróaloseconomistasparadefinirlasdiversasformasenquelariquezarentista—y laspolíticasfiscalesydeguerraquepromovía—bloqueabaelprogresoyllevabaala decadenciaycaídadelasnaciones.DeanJosiahTucker,unclérigoyeconomistapolítico galés,señalóen1774quehabíaunagrandiferenciaensilasnacionesobteníaneldinero medianteelempleoproductivodesupoblaciónomediantelapirateríaosimplemente el saqueo de oro y plata, como España y Portugal habían hecho con tales efectos debilitantes.Allí«seemplearonmuypocasmanosparaobtenerestamasaderiqueza [...]ymenosaúnsesuponequehabránderetenerloobtenido».[10] Elparaleloaúnsesiguehaciendoennuestrosdías.En TheGreatReckoning (1991), JamesDaleDavidsonylordWilliamReesMoggescribenconrespectoalosdíasde gloriadelaEspañadelSiglodeOro(1525a1625d.C.): LadireccióndelGobiernoespañolestabatotalmentedominadaporlosinteresesdevoradoresdeimpuestos:el ejército,laburocracia,laIglesiaylanobleza[…].LoslíderesdeEspañaseresistieronunayotravezareducir loscostes[…].Losimpuestossetriplicaronentre1556y1577.Elgastosubióaúnmásrápido[…].En1600,los interesessobreladeudanacionalsellevabanel40porcientodelpresupuesto.Españacayóenquiebraynunca serecuperó.
A pesar de los enormes flujos de oro y plata, España se convirtió en el país más endeudadodeEuropa.Además,lacargafiscalrecaíaporcompletoenlosmenosricos, loqueimpedíaeldesarrollodeunmercadointerno.Sinembargo,losgruposdepresión neoliberalesdehoyendíaestánpromoviendounfavoritismofiscalsimilar,consistente enretirarlosimpuestosdelasfinanzasydelosbienesraíces,desplazarlapresiónfiscal
haciael trabajo ylosconsumidores, reducir lasinfraestructuras públicas,recortar el gastosocialyponeralosadministradoresrentistasacargodelEstado.Laprincipal diferenciaentrehoyyaquellaEspañaydemáseconomíaspostfeudalesesqueahorael interés quesepagaalsectorfinancierohasustituidoalarentaquesepagabaalos terratenientesfeudales.Yenloquerespectaaladiscusióneconómica,nosedauna singularizacióndelosingresosrentistascomotales.Tampocohayningunadiscusión sobreladecadenciaycaídadelasnaciones.Laalegrecharlaneoliberalsolohablade crecimiento:uncrecimiento delosingresosnacionalesydelPIBqueseexpandede formaautomática,aparentementehastaelinfinito,sincontrolalgunodelaspolíticasal serviciodelasélitessuperricas. LaprincipaldiferenciaentreelmodoactualdeconquistayeldelaEspañadelsiglo XVI (ylaFranciadel XVIII )esqueahoralaconquistaesengranpartefinanciera,no militar. La tierra, los recursos naturales, la infraestructura pública y las grandes industriasseadquierencondineroprestado.Elcostedeestaconquistaresultasertan onerosocomoeldelaguerramilitarabierta.Lospropietariospagansurentanetaalos bancos en forma de interés, y los bancos les ofrecen créditos hipotecarios para que puedanadquiririnmuebles.Delmismomodo,losinvasorescorporativospagansuflujo decajaalostenedoresdebonosenformadeinterés,yestosasuvezfinanciansus adquisiciones. Incluso los ingresos fiscales se destinan cada vez más a pagar a los acreedores(amenudoextranjeros,comosucedíaenlaEdadMedia),ynoalainversión eninfraestructuras,alpagodepensionesoapromoverlarecuperacióneconómicayel bienestarsocial. Laactualmonopolizacióndelariquezaporpartedeunaclaserentistaqueeludelos impuestosylaregulaciónpúblicaporqueescapazdecomprarelcontroldelGobierno eselmismoproblemaquehubierondeconfrontarloseconomistasclásicos.Sulucha por crear una economía más justa produjo las herramientas más adecuadas para comprendercómolaseconomíasactualesseestánpolarizando,altiempoquesoncada vezmenosproductivas.Losfisiócratas,AdamSmith,DavidRicardoysussucesores refinaronelanálisisdecómolabúsquedaderentasdesvíaingresosdelflujodegastode laeconomía. Lacríticaclásicadelarentaeconómica Lateoríaclásicadelvalornosaportalasherramientas conceptualesmásclaraspara analizarlasdinámicasqueestánpolarizandoyempobreciendolaseconomíasactuales. Lateoríadelvalortrabajoibadelamanoconuna«teoríadelarenta»delosprecios, ampliando así el concepto de renta económica impuesta por terratenientes, monopolistasybanqueros.Lateoríadelarentaseconvirtióenlabaseparadistinguir entre los ingresos del trabajo y los ingresos no ganados. Casi toda la política de regulaciónpúblicadelsigloXXhaseguidolasbasesestablecidasporestaideologíadela
Ilustraciónydelareformapolítica,desdeJohnLockeenadelante,quedefineelvalor,el precioylarentaparaorientarunafilosofíafiscalprogresiva,unaregulacióndeprecios antimonopolio,leyesdeusuraycontrolesderenta. Los defensores de los terratenientes contraatacaron. Malthus argumentó que los propietariosnoselimitabanacobrarelalquilerdeformapasiva,sinoqueloinvertían demaneraproductiva,contribuyendoalcrecimientodelaeconomía.Losapologistas posteriores optaron simplemente por dejar fuera de sus modelos los ingresos no derivados del trabajo, con la esperanza de que, haciéndolos invisibles, no serían gravadosniregulados.Afinalesdelsiglo XIX,JohnBatesClarkenEstadosUnidosy similares trivializadores en el extranjero definían cualquier ingreso de cualquier personacomo«ganado»,simplementecomopartedeunarelacióndelibremercado.El servicio deladeudaydelarentaapenasaparecía entalesmodelos,sinoerapara «gotear»haciaabajoenformadedemandadelmercado engeneralyparafinanciar nuevas inversiones. (El capítulo 6 se ocupará de estos precursores de los lobbies financierosdenuestrosdías). Enlugardereconocerlarealidaddelcomportamientodepredadordelosrentistas,los gruposdepresiónfinancierospresentan elpréstamocomosifueraalgoproductivo, como si lo habitual fuera que los prestamistas proveyeran a los prestatarios de los mediosparapoderganarlosuficienteparapagar.Sinembargo,sidejamosaunladolas inversionesenempresascomerciales,pocossonlospréstamosdeesetipoquesehan concedido a lo largo de la historia. La mayoría de los préstamos bancarios no se concedenparacrearnuevosmediosdeproducción,sinoquesehacenconelavalde bienesraíces,valoresuotrosactivosfinancierosyaexistentes.Desdeladécadade1980, loquelosprestatarioshanvenidorentabilizandonohansidopropiamenteganancias, sinolosbienesraíces,accionesobonosquecompraronacréditoyqueserevalorizaron comoconsecuenciadelainflaciónenlospreciosdelosactivos.Estaeconomíadela burbujacondeudaapalancadapermitióamuchoshacersericos. Loquehacequelaeconomíaclásicaseamásperspicazquelaortodoxiadominante hoyendíaeselénfasisqueponeenlapropiedaddelariquezayenlosprivilegios especiales, que permiten extraer ingresos sinproducir unvalorcorrespondiente en formadeproductooservicio.Lamayorpartedelasvecesladesigualdadnorefleja diferentes niveles de productividad, sino distorsiones derivadas de los derechos de propiedadyotrosprivilegiosespeciales.Aldiferenciarentrelosingresosderivadosdel trabajo y los ingresos no ganados, los economistas clásicos se preguntaron por la filosofíafiscalylapolíticapúblicaqueconduciríaalcrecimientoeconómico,asícomoa losprecioseingresosmásjustosyeficientes. El Estado estaba en posición de desempeñar un papel clave en la asignación de recursos. Pero aunque casi todas las economías a lo largo de la historia han sido
economíasmixtas,enpartepúblicasyenparteprivadas,lapresiónactualcontrael sectorpúblicobuscacrearunaeconomíaunilateralcuyocontrolestécentralizadoen WallStreetyencentrosfinancierossimilaresentodoelmundo. Se esperaba que las reformas políticas de corte democrático evitaran esta deriva, mediantelasustitucióndelosprivilegiosheredadosporlaigualdaddeoportunidades. Elobjetivoeraacabarconestosprivilegiosyponeratodoslosciudadanosyatodaslas empresasenigualdaddecondiciones.Laseconomíasdebíanserliberadasporlavíade convertirlosmonopoliosnaturalesylatierraenserviciospúblicos. AsífuecomoenvísperasdelsigloXXlasreformasclásicasenfavordellibremercado fueronevolucionando,deunaformauotra,haciaelsocialismo.Laclaseterrateniente hereditaria fue vendiendo sustierras aloscompradores acrédito, y asíes como se fueron democratizando la propiedad de la tierra y la propiedad de la vivienda. La consecuencia no prevista ha sido que los bancos reciben en forma de intereses hipotecarioslosingresosdelarentaqueantespercibíanlospropietarios.Así,elsector financierohasustituidoalosterratenientesenlaposicióndeprincipalsectorrentista, convirtiéndoseenlaaristocraciapostindustrialdehoy. EnlosañospreviosalaPrimeraGuerraMundialparecíaquelasfinanzasseestaban industrializando, es decir, que se estaban movilizando para apoyar la prosperidad industrialenelcontextodelasreformasdemocráticasparaampliarelsufragioalos hombressindistinciónderentasy,luego,alasmujeres.Elpoderdelasaristocracias hereditariasparecíaqueestaballegandoasufin.En1910,enGranBretaña,laCámara delosLoresperdiósupotestaddebloquearproyectosdeleyesfiscalesaprobadasporla CámaradelosComunes. Finanzasversusindustria Elsectorfinancieroactualestáatacandoaquelloquehaceunsigloseesperabaquese convirtiera en las funciones sociales del capital. El objetivo de la mayoría de los préstamos consiste enextraer recargos por intereses vinculando ladeuda alarenta inmobiliaria, a los beneficios empresariales y a las corrientes de ingreso personal, convirtiendotodoelloenunflujodepagosdeintereses.Laeconomía«real»seralentiza ante estas demandas financieras exponencialmente crecientes (préstamos bancarios, accionesybonos),queenriquecenprincipalmentealUnoporciento.Lasfinanzasnose hanindustrializado,sinoqueenlugardeelloeslaindustrialaquesehafinanciarizado. Losmercadosdeaccionesybonossehanconvertidoenespaciosparahacercompras condeudaapalancadayliquidacionesdeactivos(talycomosedescribeenloscapítulos 9y10infra).
Estasdinámicasrepresentanunacontrarrevolución,queselevantacontralasideas clásicas de los mercados libres. La filosofía fiscal y financiera de los neoliberales actualesescorrosivaydestructiva,noproductiva.Enlugardepromoverlaindustria,la formacióndecapitalydeinfraestructura,lasfinanzashanevolucionadohastahacer unasimbiosisconlosotrossectoresrentistas:losbienesraíces,laextracciónderecursos naturales y los monopolios naturales. La adquisición a crédito de privilegios generadoresderenta(osimplementelasoperacionesconinformaciónprivilegiadaylas maniobraslegales)norequierelainversióndecapitalfijoquesíimplicalafabricación. Elcapítulo3tratarádelosprivilegiosrentistasengeneral,yenelcapítulo4seexplican lasmatemáticaspuramentefinancierasdeaumentarelahorroyladeudaporla«magia delinteréscompuesto»,sinpreocuparseporlasnecesidadesdelamanodeobraydela industria. [10] Josiah Tucker, Four Tracts on Political and Commercial Subjects [Cuatro tratados breves sobre temas políticos y comerciales](1774),Gloucester,1776,pp.2126,2.ªed.Paraunadiscusiónactual,véaseErikReinert,HowRichCountriesgot Rich…andwhyPoorCountriesStayPoor[Cómoseenriquecieronlospaísesricos…yporquécontinúansiendopobreslos paísespobres],Londres:Constable,2007,pp.8490.
03 Lacríticayladefensadela rentaeconómica,deLockeaMill Elprincipallogrosustantivodelaneoliberalizaciónhasido[…]elderedistribuir,enlugardegenerar,riqueza eingresos.[Por]«acumulaciónpordesposesión»quierodecir[…]lamercantilizaciónyprivatizacióndela tierraylaexpulsiónforzosadepoblacionescampesinas;laconversióndelasdiversasformasdederechosde propiedad (comunales, colectivas, estatales, etcétera) en derechos exclusivos de propiedad privada; la supresión de los derechos a las tierras comunales; […] procesos coloniales, neocoloniales e imperiales de apropiacióndeactivos(incluidoslosrecursosnaturales);[…]ylausura,ladeudanacionaly,lomásdevastador detodo,elusodelsistemadecréditocomounmedioradicaldeacumulaciónpordesposesión.[…]Aestalista demecanismospodemosañadirahoraunaseriedetécnicas,talescomolaextracciónderentasdepatentesy por derechos de propiedad intelectual o la disminución o supresión de diversas formas de derechos de propiedadcomún(talescomolaspensionesestatales,lasvacacionespagadasyelaccesoalaeducaciónyala sanidad)ganadosalolargodeunageneraciónomásdeluchadeclases.Lapropuestadeprivatizarlatotalidad delaspensionespúblicas(uncaminoinauguradoporChilebajoladictadura)es,porejemplo, unodelos objetivosmásqueridosdelosrepublicanosenEstadosUnidos. DavidHarvey, ABriefHistoryofNeoliberalism, Oxford,2005,pp.159160 [Trad.esp.:Brevehistoriadelneoliberalismo, Akal,Madrid,2007].
LosfenómenoscitadosporHarveyrepresentanoportunidadesparalaextracciónde renta. Los neoliberales afirman que tales privilegios especiales y la expropiación de bienesquehastaentoncesveníansiendopúblicospromuevenlaeficienciaeconómica. Losclásicosadalidesdelmercadolibredefiníanlasrentasasíextraídascomoniganadas ninecesariasparalaproducción.Noeransinounlastrepostfeudal. Elaño1690seconsideraporlogeneralcomoelpuntodepartidaparaladistinción clásicaentreriquezayflujodeingresosganadosynoganados,esdecir,derivadosyno derivadosdeltrabajo.Porentonces,loqueestabasobrelamesaeraelcontrasteentrela riquezarealcreadaporeltrabajoylosprivilegiosespeciales—queeranprincipalmente un lastre postfeudal—, de los que la sociedad podría liberarse y reducir así su estructuradecostes.
ElaxiomaguíadeJohnLockeeraquetodosloshombrestienenunderechonaturala losfrutosdesutrabajo.Uncorolariodeestalógicaeraquelosterratenientesúnicamente tienenderechoaloqueellosmismosproducen,esdecir,notienenderechoaexplotara susarrendatariosniaapropiarsedesutrabajo: Aunquelatierraytodaslascriaturasinferioresseanatodosloshombrescomunes,cadahombre,empero,tiene unapropiedadensumismapersona.Aellanadietienederechoalguno,salvoélmismo.Eltrabajodesucuerpo ylaobradesusmanospodemosdecirquesonpropiamentesuyos.Cualquiercosa,pues,queélremuevadel estadoenquelanaturalezalopusieraydejara,consutrabajosecombinay,portanto,quedaunidaaalgoque de él es, y así se constituye en su propiedad. Aquella, apartada del estado común en que se hallaba por naturaleza,obtienepordichotrabajoalgoanejoqueexcluyeelderechocomúndelosdemáshombres.Porque siendoelreferido«trabajo»propiedadindiscutibledetaltrabajador,nohaymáshombrequeélconderechoa loyaincorporado,almenosdondehubieredeelloenabundanciaycomúnsuficienciaparalosdemás.[11]
Locke escribe aquí como si la mayor parte de la renta derivara del trabajo de los propietarios,ynodeldesusarrendatariosnidelaeconomíaengeneral.Asimismo,no distingueentrelosconquistadoresoapropiadoresoriginariosysusherederos.Eracomo sielbeneficiodeltrabajo(odelaconquista)anteriordebieraheredarsedegeneraciónen generación. Con todo, la teoría de Locke del trabajo y la propiedad de la riqueza preparóelterrenoparaladistinciónentrelaporcióndelarentadelatierraresultante de los gastos de su propietario en inversión de trabajo y capital y lo recibido simplemente en virtud de los derechos de propiedad, sin esfuerzo laboral. Este contrasteorientólareformafiscalalolargodelaeraprogresista,aprincipiosdelsiglo XX. A pesar de que no distinguía entre el trabajo anterior y el trabajo actual del terrateniente,laexposicióndeLockeinicióundebatequeduraríasiglos.EnelsigloXIX el aumento del precio de la tierra fue visto como algo que sucedía de forma independientedeladedicacióndelospropietarios:larentaquecobrabanreflejabala prosperidaddelrestodelaeconomía,nosupropioesfuerzo.Loseconomistasllaman windfall aestetipodegananciainesperada.Escomoganaralalotería,incluyendoen muchoscasoslaloteríadelaherencia,enfuncióndelariquezaqueposeanlospadres deuno. Los economistas clásicos argumentaban que los bienes del trabajo y del capital precisan deuncostenecesario paraponerlosenproducción.Lamanodeobradebe percibirunsalariosuficienteparacubrirsusnecesidadesbásicasdesubsistencia,conun costedelavida—paramantenerlainversiónpersonalenformación,eneducaciónyen salud—quetiendeaaumentarconeltiempo.Ylainversióndecapitalnotendrálugar sinlaperspectivadeobtenerunbeneficio. Más problemático es explicar el caso de la tierra y los recursos naturales. La producciónnopuededarsesinlatierra,laluzdelsol,elaireyelagua,paralosqueno senecesitatrabajonicostedecapitalalguno.Tantolatierracomolosrecursosnaturales
puedenserprivatizadosalafuerza,porderecholegalopordecretopolítico(ventapor partedelEstado).Porejemplo,lapersonamásricadeAustralia,GinaRinehart,heredó desupadre, exploradorminero,elderecho acobrarporelaccesoalyacimientode hierroquedescubrió. [12] Granpartedesuriquezasehagastadoenelcabildeopara bloquearlasiniciativasdelGobiernoparagravarconimpuestossugolpedesuerte. Loseconomistasclásicossecentraronenestetipodederechodepropiedadalahora dedefinirunadistribuciónjustadelosingresosprocedentesdelatierrayotrosrecursos naturalesentresusapropiadoresiniciales,susherederosyelrecaudadordeimpuestos. Lacuestióneraquéproporcióndeingresosdebíaperteneceralaeconomíaengeneral porsersupatrimonionaturalycuántosedebíadejarenmanosdelosdescubridoreso apropiadores y sus descendientes. La teoría resultante de la renta económica se ha extendidoalosderechosdemonopolioyalaspatentes,comolasqueobtienen,por ejemplo,lascompañíasfarmacéuticasparaimponerlosprecios. Lahistoriadelaadquisicióndelapropiedadnoshabladerelacióndefuerzasyde intrigas políticas, no del trabajo de los propietarios. Los propietarios más ricos han tendido siempre a ser los más depredadores: conquistadores militares, aristocracias terratenientes,banqueros,tenedoresdebonosymonopolistas.Lejosdeserproductode sutrabajo,susderechosdepropiedadparapercibirrentasdelatierra,delasminas,de laspatentesodelcomerciomonopolizadosonprivilegioslegalesproducidosporun sistemapolíticoqueelloshancontrolado.Así,lasconcesionesdetierrasmedievalesse lesotorgabannormalmenteaindividuosasociadosalarealezaacambiodesulealtad política. Esteprocesodeadquisicióndetierrasprosiguiódeformacontinuadadesdelaépoca colonial,pasandoporlasconcesionesdetierra enEstadosUnidosalosbarones del ferrocarril,oporlashabitualesdádivaspolíticasalospropiospartidariosenlamayoría de los países, a menudo a modo de soborno y tipos similares de corrupción. Más recientemente,enladécadade1990,laseconomíaspostsoviéticasconcedieronaclientes políticosderechosdeprivatizaciónsobreelpetróleoyelgas,minerales,bienesraícese infraestructuraapreciosdesaldo.RusiayotrospaísessiguieronelconsejodeEstados Unidos y el Banco Mundial y simplemente concedieron propiedades a individuos, comosiestofueraaproducirautomáticamenteuneficiente(idealizado)mercadolibre alestiloeuropeooccidental. Loquerealmente seconsiguiófueotorgarpoderaunaclasedeoligarcas,quese hicieronconestosactivosmediante operacionesconinformaciónprivilegiada. [13] El hablapopularacuñólapalabra piratización [14] paraaludiralaconductademuchos managers de «empresas socialistas» que se enriquecieron mediante el registro de recursosnaturales,serviciospúblicosofábricasasupropionombre.Obtuvieronaltas cantidadesporlasacciones,quevendieronengrandeslotesainversoresoccidentales
paraluegollevarsealextranjerolamayorpartedeloembolsado(enelcasodeRusiael capitalasíevadidooscilóentornoalos25.000millonesdedólaresalañodesde1991). EstaprivatizaciónneoliberalcoronólaGuerraFríaconeldesmantelamientodelsector públicodelaUniónSoviética,quequedóreducidaaunasociedadneofeudal. El gran desafío que enfrentan las economías postsoviéticas es cómo deshacer los efectosdeestossaqueoscleptocráticos.Unaformaseríarenacionalizar.Estoesdifícil políticamente,dadalainfluenciaqueelgrancapitalescapazdecomprar.Unasolución más«orientadahaciaelmercado»seríapermitiralosactualestitularesdelosactivos seguirdisfrutandodesupropiedad,perogravarlasrentasqueobtengandelatierrao delosrecursosnaturalesafinderecuperarunapartedelwindfallparabeneficiodela sociedad. Enausenciadeunareestructuracióndeesetipo,todoloqueVladimirPutinpuede haceres«torceralgúnbrazo»demanerainformal:presionaralosoligarcasrusospara queinviertansusingresosencasa.Enlugardehacerquelaseconomíaspostsoviéticas separezcanmásalidealproductivodelaEuropaOccidentalylosEstadosUnidosde haceunsiglo,ensuépocadeapogeoreformistayhastarevolucionario,estaseconomías vandirectasaladecadenciarentistaneoliberal. Elproblemadecómohacerqueunaeconomíaserecuperedela«piratización»noes nuevo. Los economistas clásicos en Gran Bretaña y Francia se pasaron dos siglos buscando la manera de recuperar las rentas asociadas a dichas apropiaciones. Su soluciónfuelaintroduccióndeunimpuestosobrelarenta.Hoyendíalosintereses creadosluchanferozmenteparasuprimirellegadodelosclásicos,suconceptoderenta económica y la distinción entre los ingresos asociados al trabajo y los no laborales (nociones que les evitarían a los reformadores de hoy el tener que reinventar la metodologíadeloqueconstituyeelvalorrazonable).Conlacensuraolareescriturade lahistoriadelpensamientoeconómicosebuscasilenciarlalógicainherentequehayen gravarconimpuestoslosactivosgeneradoresderenta. Losfisiócratasdesarrollanlacontabilidadnacional En su empeño por reformar la monarquía francesa en las décadas anteriores a la revoluciónde1789,losfisiócrataspopularizaroneltérmino laissezfaire,«dejadhacer». Acuñadoenladécadade1750paraoponersealasregulacionesrealesparamantener altoslospreciosdelgrano—yconellos,lasrentasdelatierra—,elfundadordela escuela,FrançoisQuesnay,extendióellemaparaexpresarlaideadelalibertad,frentea unaaristocraciaquevivíadesus rentasenellujocortesanomientraslosimpuestos recaíansobrelapoblaciónengeneral.
Quesnayeracirujano.Lapalabrafisiocraciareflejabalaanalogíaqueélhacíaentrela circulacióndelosingresosylosgastosenlaeconomíanacionalyelflujodesangrea travésdelcuerpohumano.Esteconceptodeflujocircularloinspiróparadesarrollar,en 1759,elprimerformatodecontabilidadnacional,el Tableauéconomique,paramostrar cómoelexcedente económicodeFrancia—lo que quedaba después de sufragarlos gastosbásicosdemanutenciónydenegocios—terminabaenmanosdelospropietarios comorentafeudal. Dentrodeestecírculodegastomutuoporpartedelosproductores,losconsumidores ylosterratenientes,losfisiócratasatribuíanelexcedenteeconómicoexclusivamenteala agricultura. Pero, a diferencia de Locke y contra él, ellos no consideraban que los propietariospercibieranlasrentasenvirtuddesutrabajo.Elexcedentedelacosechalo producíalaenergíadelsol.Estaeralalógicaquesubyacíaensupropuestadepolítica fiscal: un impuesto único sobre la tierra, l’impôt unique. Gravar la renta del suelo recaudaríaloquelanaturalezaofrecíadeformagratuita(laluzdelsolylatierra)yque, porlotanto,debíaperteneceralsectorpúblicoyservirdebasetributaria. ElsigloXIXterminócaracterizandoalospropietariosyaotrosrentistascomolosricos ociosos.Sinembargo,enunaépocaenlaqueFranciaeraunEstadoautocráticocuya aristocraciaterratenienteerarespaldadaporlaIglesiaylos órganosreales,nohabría sidopolíticamenteviabledefenderquenomerecíansusrentas.Conlaesperanzade promoverunarevoluciónfiscaldelamanodereformadoressalidosdelasfilasdeesas élites,Quesnayysuscolegassesirvierondetrucosretóricosparajugarconlaimagen quelosreceptoresderentasteníandesímismos:presentaronaestaclaserentistacomo lafuentedelariquezadeFrancia,paíscuyaindustriasolosubsistíagraciasalgastode laaristocraciaterrateniente. Al caracterizar la industria y el comercio como «estériles» (pues no producían directamente elexcedente económico),proporcionabanuna razónlógica de por qué eran únicamente los propietarios quienes debían soportar la carga tributaria. La estratagemadeQuesnayconsistíaenafirmarquelaclasequeproduceelexcedenteesla fuente natural de los impuestos. Caracterizar la tierra y la agricultura como fuente últimadelosexcedentesimplicabaquetodoslosimpuestosterminaríanpagándosede ahí.Yconsiderarlafabricacióncomo«estéril»,unameraelaboracióndelasmaterias primas suministradas por la naturaleza, significaba que gravar con impuestos la industriaolamanodeobraquecontratabaelevaríaelumbralderentabilidaddelos costesqueunnegociodebíacubrir. Cualquierimpuestosobrelaindustriaoeltrabajosimplementesetrasladaríaala fuentedelexcedente(lospropietariosagrícolas).Enefecto,losfisiócratasdecían:«En verdadsoisvosotros,losterratenientes,lafuentedelariquezadenuestranación.He aquílarazóndequetodoslosimpuestosterminensiendopagadosporvosotros,sino
directamente, de forma indirecta. Evitemos todas estas pretensiones enrevesadas y fijemosunimpuestoúnico,l’impôtunique,quepagaréisdirectamentevosotros,enlugar deempobrecerlaindustriafrancesayelcomercio». Elanálisisdelosfisiócratasdelflujocirculardeingresosygastosdelaeconomía permitió a economistas posteriores analizar el excedente neto (produit net ), que se definecomolosingresosporencimadeloscostesdelpuntodeequilibrio.Preguntaron quiénessehacíanconeseexcedentey…¿quiénesterminaronsoportandoelimpuesto? ElanálisisdelflujocirculardeQuesnaydescribeloqueyollamodeflacióndelarenta. Aligualquesucedeconladeflacióndeladeudaapagaralosacreedores,setratadeun pagotransferidodelaagricultura,laindustria,elcomercioolosconsumidoresalos receptoresderentas,loscualesnojueganunpapeldirectoyactivoenlaproducción, pero tienen el poder de retener insumos clave que se necesitan para que dicha produccióntengalugar. AdamSmithamplíalateoríafisiócratadelarenta AdamSmithsereunióconQuesnayyleséconomistesensusviajesporFranciaentrelos años1764y1766.Estabadeacuerdoenlanecesidaddeliberarmanodeobraeindustria delarentadelatierraimpuestaporlasnoblezasprivilegiadasdeEuropa:«Lasrentas feudalesylasrentasordinariasdelatierrason[...]eltipodeingresosquemejorpueden soportar que se les imponga un impuesto especial». [15] Pero en contraste con la descripciónfisiócratadelaindustriacomodemasiado«estéril»parapagarimpuestos, Smithdecíaquelamanufacturaeraproductiva. En sus conferencias en Edimburgo, una década antes de escribir Lariqueza de las naciones,Smithgeneralizóelconceptoderentacomouningresopasivo,noganado,y utilizólateoríadelvalortrabajoparaextenderestaideaalafinanciación,asícomoala propiedaddelatierra: Eltrabajoyeltiempodelospobressesacrificanenlospaísescivilizadosparamanteneralosricosenuna posición de confort y lujo. El arrendador se mantiene en el ocio y el lujo por medio del trabajo de sus arrendatarios.Elhombreadineradosemantienegraciasasusextraccionesdelcomerciantetrabajadorydelos necesitados,queestánobligadosasostenersuvidaociosapagandoporelusodesudinero.Perotodosalvaje tiene pleno derecho a disfrutar de los frutos de su propio trabajo: sin terratenientes, ni usureros, ni recaudadoresdeimpuestos.[16]
El hecho de no gravar esta carga en forma de renta trasladaba la presión fiscal al comercioylaindustria,erosionandosusgananciasy,porlotanto,laacumulaciónde capital.Ademásdetenerquesoportarelcostedelasrentasdelatierra,laspoblaciones teníanquepagarimpuestosespecialesconcebidosparapagarlosinteresesdeladeuda pública, que a su vez era el resultado de la negativa a gravar con impuestos a los terratenientes.
Durante todo el siglo XIX la teoría del valor y de los precios siguió centrada principalmenteenlarentadelatierra.En1848,JohnStuartMillexplicólalógicade ponerimpuestosalaclaseterratenienteporesteconcepto:«Supongamosquehayun tipodeingresoquetiendeconstantementeaaumentar,sinquemedieningúnesfuerzo nisacrificioporpartedelospropietarios:unospropietariosqueconstituyenunaclase dentrodelacomunidad».AlrechazarlajustificaciónmoralqueLockeadujoparala propiedaddelatierra—asaber,quesustierrasdebíansuvalorasupropiotrabajo—, Millescribióquelospropietarios seenriquecen,porasídecirlo,mientrasduermen,sintrabajar,sinarriesgarnieconomizar.¿Quéderechotienen, sinosatenemosalprincipiogeneraldelajusticiasocial,asemejantesingresos?¿Acasohabríasidoinjustoque lasociedad,desdeunprincipio,sehubierareservadoelderechodegravarelincrementoespontáneodela renta?[17]
Elvalordelatierraaumentócomoresultadodelosesfuerzosdelacomunidadensu conjunto.Millllegóalaconclusióndequeesteincrementodelvalordelosbienesraíces debíaperteneceralapoblaciónqueconstituíalabasetributarianatural,enlugarde dejarlocomo«unañadidonoganadoalasriquezasdeunaclaseenparticular». Milljustificabagravarlarentadelatierraporrazonesdeinterésnacional,asícomo defilosofíamoral.Elobjetivoeraevitargravareltrabajoylaindustria,gravandoensu lugarelingresoquenosecorrespondíacontrabajo.Coneltiempolateoríadelvalor trabajoseaplicaríaalasrentasderivadasdelmonopolio. Duranteelrestodelsiglo XIX proliferaronlaspropuestassobrelamejormanerade gravaronacionalizarlarentaeconómicadelatierra. PatrickDove,AlfredWallace, Herbert Spencer, Henry George y otros proporcionaron una enorme cantidad de literaturaperiodísticaypolítica.Sinllegaralextremodepretendernacionalizarpuray simplemente la tierra, estos defensores de los impuestos sobre la misma seguían la lógicabásicadeMill: Elprimerpasodebeconsistirenunavaloracióndetodalatierradelpaís.Elvaloractualdelatierraensu totalidad debe quedar exento del impuesto; pero después de un intervalo de tiempo, durante el cual la sociedad haya incrementado su población y su capital, podría hacerse una estimación aproximada del incrementoespontáneoquesehayaproducidoenlarentadesdequesehizolaprimeravaloración.[…]Podría hacerseunaestimaciónaproximadadecuántovalorsehaañadidoalatierradelpaísporcausasnaturales;yal fijarunimpuesto generalsobrelatierra[…]segarantizaríaqueestenoafectaríaacualquier aumentodel ingresoquefueraresultadodegastosdecapitaloindustriainvertidosporelpropietario.[18]
CuandolaCámaradelosComunesdeGranBretañaaprobófinalmenteunimpuesto sobrelatierraen19091910,laCámaradelosLoresloanuló,provocandounacrisis constitucional.Lasnormasprocedimentalesfueronreformadasparaevitarque,enlo sucesivo,loslorespudieranvolverarechazarunproyectodeleyfiscalparlamentario, peroelimpulsodeaquelmomentoseperdiócuandolaPrimeraGuerraMundialasomó porelhorizonteylocambiótodo.
Ricardodirigeelapoyodelsectorbancariohacialaindustriayelcomercio Cadaclaseeconómicatratadejustificarsupropiointerésparticular.Inclusolossectores extractoresderentasdicencontribuiralbienestardelaeconomíaenlaqueoperan.En ningunaparteesestomásclaroqueeneldebatequemantuvieronDavidRicardo,el principal vocero delosinteresesbancariosenGranBretaña,yelreverendo Thomas Robert Malthus, en defensa de la clase terrateniente y de sus tarifas proteccionistas previstasenlas CornLaws,queelevaronlospreciosdelosalimentos(yconellos,la rentadelastierrasagrícolas). ConlaesperanzadefortalecerlaposicióndeGranBretañacomotallerdelmundo, Ricardoseñalóqueelpodercompetitivodelpaísrequeríamantenerbajoslospreciosde los alimentos y, por lo tanto, el salario de subsistencia. Instando a la nación a que comprara el grano en los mercados más baratos, en lugar de seguir siendo autosuficienteencuantoaproduccióndegranoydeotrosalimentos,desarrollóloque siguesiendolateoríadelcomercioortodoxa,queexplicalas(supuestas)virtudesdela especializaciónglobaldeltrabajo.LalógicadeRicardoreflejabaelinterésparticularde laclasebancariaque éldefendía:laglobalizaciónpromovíaelcomercio,elcualera todavía,aprincipiosdelsigloXIX,elprincipalmercadoparalospréstamosbancarios. El quid de su argumento era que el coste de la vida para los trabajadores, y principalmenteeldelosalimentos,representabaelprincipalcostedeproducciónpara losempresariosindustriales.LasolucióndeRicardofuereemplazarlasCornLawsporel librecomercio,conelfindecomprarlosproductosagrícolasyotrasmateriasprimasde forma más barata en el extranjero, en regiones con tierras más fértiles y con otros recursos naturales. Esto implicaba convencer a Gran Bretaña de que abandonara la autosuficienciaenlaproduccióndealimentoslogradadurantelasguerrasnapoleónicas, queterminaronen1815. EnmanosdeRicardo,lateoríadelvalortrabajoservíaparaaislarlarentadelatierra obtenidaporpropietariosdeterrenossupuestamentemásfértiles,quepodíanvender suscosechasapreciosfijadosconformealmargenaltodelcostedecultivo.(Yaplicaba elmismoconceptoderentadiferencialalasminasyalosrecursosnaturales).Atribuía lafertilidada«lospoderesoriginarioseindestructiblesdela tierra»ydefendía(sin basecientífica)queningunacantidaddecapitalqueseinvirtieraenfertilizantesnien otrasactuacionespodríaalterarlafertilidad relativa delastierras. [19] Porlotanto,la inversióndecapitalporpartedelpropietarionopodríaevitarelaumentoconstantede larentadiferencialdelatierra(estoes,laventajacomparativaconrespectoaloscostes, quefavorecealosagricultoresquetrabajanlastierrasmásricasyfértiles). Por si esto fuera poco,Ricardo afirmabaque losrendimientosdecrecientes serían inevitables amedida que elcrecimiento delapoblaciónempujara alosagricultores
hacialastierrasinherentementemáspobres.Elaumentodelpreciodelosalimentos provenientesdelcultivodeestos«últimos»terrenos,consuelospresumiblementemás pobres,proporcionaríaalospropietariosdelastierrasmásfértilesunampliomargen deingresosporrentaporencimadeloscostes:losaltospreciosseríanparaellosun inesperado paraguas [windfall ]. De ello se desprende que estos terrenos fértiles no requerían más inversiones de capital por parte de los propietarios para que estos obtuvieranunaproporcióncrecientedelingresonacional.Lospropietarios,porlotanto, noteníanquehacernada. Las suposicionespesimistasdeRicardo conrespecto alaagricultura notenían en cuenta la revolución en el sector de la química agrícola, que estaba aumentando enormementelaproductividaddelcampo.Élseguíainsistiendoenque,inclusosilas mejorasdelosfertilizantesylasinversionesdecapitalaumentaranefectivamentelos rendimientos, en proporción las diferencias de fertilidad entre los suelos de grados distintos seguirían siendo las mismas. De este modo, la mejor tierra conservaría su ventaja incluso después de que se aplicara el capital —y además se seguirían produciendorendimientosdecrecientes,conlaconsiguientealzaenlospreciosdelos alimentosamedidaquesedestinaramáscapitalalatierra—. La lógica que Ricardo apuntó para explicar por qué las rentas de la tierra aumentaríanamedidaquelohicieralapoblaciónseaplicamuchomejoralcasodelas rentasurbanas.Lademandadelos inmueblesubicadosenlosbarriosbuenosseve reforzada por la inversión en infraestructura pública de transporte y otras mejoras, combinadasconelnivelgeneraldeprosperidad—y,sobretodoenlosúltimostiempos, concréditosbancariosencondicionesmásfáciles(esdecir,conmásdeudaapalancada) —.Lospropietariosdisfrutandeunasubidadepreciossintenerqueinvertirmásdesu propiodinero (lasituaciónqueRicardo describió conrespecto alospropietarios de fincasrurales). ElenfoquedeMalthussobrecómolospropietariosinviertensusgananciasy gastanenconsumo Lacuestiónerasilospropietariosutilizabanlasrentasquerecibíandeunamaneraque ayudaraalaeconomíaosi,porelcontrario,lasaltasrentaseranunacargainjustificada. Malthus avanzó dos argumentos en defensa de unas rentas de la tierra altamente protegidas.Enprimerlugar,silosterratenientesganabanmás,secomportaríancomo capitalistasindustrialesyreinvertiríansusgananciasensusfincasparaganaraúnmás ingresosproduciendomás.Lejosdeserelingresopasivonoganado(noderivadodel trabajo)quehabíadescritoSmith,lasrentasaltaspermitíanunamayorinversiónpara aumentarlosrendimientos.[20]
Malthusatribuíaalas CornLaws deGranBretaña,unalegislaciónquefijabaunos altos precios protegidos para los cereales, el mérito de permitir a los propietarios invertirmásenlatierraparaaumentarlaproducciónporacre.Señalóque,cuandose suspendió el comercio de alimentos durante la guerra con Francia (17981815), los terratenienteshabíanrespondidoalasubidadepreciosaumentandolaproductividad agrícola para satisfacer la demanda interna. [21] Y la tecnología de los fertilizantes artificialesylamecanizaciónprometíanimpulsaraúnmáslaproductividadagrícola. Partiendodelabasedequelosingresosprovenientesdeunos preciosprotegidos seríaninvertidosdeformaproductiva,MalthusreprendióaRicardoportratarlarenta delosterratenientescomoellastredelaeconomía,mientrasqueloscompradoresde panteníanquepagarmás.ContrariamentealadescripciónquehacíaRicardodela renta como «una transferencia de riqueza, ventajosa para los propietarios y proporcionalmenteperjudicialparalosconsumidores»,Malthusargumentóquelanueva inversióndecapitalenlatierranopodríacostearsedenoserporlosaltospreciosdelos cultivos:«Larenta,yelaumentodelarenta,[como]lacondiciónnecesariaeinevitable deunamayorofertademaízparaunapoblacióncreciente». [22]Estasuposicióndeque, a precios más altos, habrá una mayor inversión de capital para aumentar la productividadhasidodurantemuchossigloselargumentoparadefenderlaprotección arancelaria.Tambiénloutilizaronlosindustrialesestadounidenses,cuandoaconsejaban losarancelesparaapoyarlainversiónenla«incipienteindustria». ElsegundopuntodelargumentodeMalthussereferíaalosgastosdeconsumopor parte de los propietarios. Según él, lejos de sangrar la economía, estos gastos eran necesariosparasalvarladeldesempleo.Losterratenienteseranentoncesloquediceser hoyendíaelUnoporciento:«creadoresdeempleo»quecontratabancocheros,sastresy costureras, mayordomos y otros sirvientes, y que compraban carruajes, ropa fina y mobiliario.Asíque,inclusocuandolosreceptoresderentasgastabansusingresosen lujos,estabanaumentandolademandademanodeobra. Esteargumentopasabaporaltoquesilostrabajadoresnosevieranforzadosapagar tantoporlosalimentos,podríangastarmásenlosproductosdelaindustria—o,encaso dequesiguieranganandosoloelsalariodesubsistencia(comosuponíaRicardo),que losbeneficiosindustrialesseríanmásaltosaexpensasdelarentadelatierra—.Así pues,laverdaderaeleccióneraentreelconsumodelujoporpartedelaaristocracia terratenienteonivelesdevidamásaltosparaelrestodelapoblaciónyunamayor inversiónindustrial. John Maynard Keynes aplaudió el énfasis que ponía Malthus en el gasto de los terratenientes(comoaplaudíaelgastodelGobierno,delosfinancierosodecualquier otraclase),porquemostrabalaimportanciadelademandadelosconsumidores. [23] PeroloqueMalthusdescribíasecaracterizamejorcomolademandarentistadel Uno
porciento.Estabajustificandoloqueelcaricaturistadefinalesdelsiglo XIXThomasNast representaba:plutócratasdeWallStreetvestidosdegala,gordosdeglotoneríayconlos botonesdesuschaquetasapuntodeestallar. Laamenazadeaumentarlarentadelatierraparaimponerlaausteridad Ricardoseterminóimponiendo.Pormuchoquesuteoríadelafertilidaddiferencialdel suelo y su creencia en los rendimientos agrícolas decrecientes estuvieran diametralmenteendesacuerdoconlaexperienciaempíricadesutiempo,sulógica,que definelarentaeconómicacomoelexcesodelpreciosobreloscostesdeproducción,dio formaalaconceptualizaciónposteriordelateoríadelarenta. Laideologíadellibrecomerciotambiénimplicabaconvenceralospaísesextranjeros dequenoprotegieransuindustriacontarifasysubsidios.Elprincipiodecomprarenel mercado más barato significaba que dependerían de Gran Bretaña para sus manufacturas —además de para sus créditos bancarios—. Después de que el Parlamentoderogaralas CornLaws en1846,GranBretañanegocióacuerdosdelibre comercioconpaísesextranjeros,envirtuddeloscualesestosseabsteníandeproteger suspropiasmanufacturas,acambiodelaentradalibreenelmercadobritánicopara vendersusalimentosymateriasprimas.LateoríadelcomerciodeRicardodescribía esto como una ganancia mutua. El problema, por supuesto, es que comprar en el mercado más barato implica que la economía pasa a depender de los productores extranjeros.Elriesgoalargoplazodeladependenciadelaimportacióndealimentosy bienesdeprimeranecesidadescapóalaatencióndeRicardo,quetambiénpasóporalto elproblemadefinanciarlosdéficitscomercialescondeudaexterna. Ricardoelaborósupreocupacióndeque,enausenciadelibrecomercio,elaumento delospreciosdelosalimentosenelmercadointernoempujaríahaciaarribaelsalario de subsistencia, dibujando un pronóstico pesimista a largo plazo: «En tal caso la tendencianaturaldelosbeneficiosseráacaer,puesenelprogresodelasociedadydela riquezalacantidadadicionaldealimentosrequeridaseobtendrámedianteelsacrificio demásymásmanodeobra»enlastierrasmarginales. [24] Lacaídadelosbeneficios derivadadelasubidadelospreciosdesubsistenciadelamanodeobrapondría unpuntofinalalaacumulación;puesnohabrácapitalqueproduzcabeneficioalguno,ynosedemandará manodeobraadicional,yenconsecuencialapoblaciónhabráalcanzadosupuntomásalto.Dehecho,mucho antesdellegaraesteperiodo,lamuybajatasadebeneficioshabrádetenidotodaacumulación,ycasitodoel productodelpaís,despuésdepagaralostrabajadores,serápropiedaddelosterratenientesydelosreceptores dediezmoseimpuestos.[25]
Al final, argumentaba Ricardo, los propietarios de tierras obtendrían todos los excedentes por encima de los meros salarios de subsistencia de la economía. La formacióndecapitalindustrialsedetendría:
Elagricultoryelfabricantenopuedenvivirsinbeneficios,delamismaformaqueeltrabajadornopuedevivir sinsalario.Sumotivaciónparalaacumulacióndisminuiráconcadadisminucióndelasganancias,ycesarápor completocuandosusbeneficiosseantanbajosqueyanorepresentenunacompensaciónadecuadaporsus molestiasyporelriesgoquedebennecesariamenteafrontarenelempleoproductivodesucapital.[26]
Marxllamóaesteescenario«“Elcrepúsculodelosdioses”burgués—elDíadelJuicio —».[27]Laimportacióndealimentosdebajocostedesdeelextranjerosolopospondría el Armagedón económico. Tal y como observó el diplomático estadounidense AlexanderEverett,lalógicadeRicardoimplicabaquelosrendimientosdecrecientesse daríanenunpaístrasotro,amedidaquelaspoblacionescrecieran. [28]Lafertilidaddel sueloenlastierrasperiféricasterminaríapordecaer,forzandoalalzalospreciosdelos alimentos y, con ellos, el coste de la mano de obra, exprimiendo los beneficios industrialesy,porlotanto,laacumulacióndecapital. Deladeflacióndelarentaaladeflacióndeladeuda LateoríadelvalortrabajodeRicardosolobuscabaaislarlarentadelatierra,noelpago deintereses.Ensucalidaddeportavozparlamentariodesuscolegasdelasfinanzas, acusóúnicamentealosterratenientes,ynoalosacreedores,dedrenarlosingresosdela economía.Demodoquesupuntociegoreflejasuprofesión,asícomoladesufamiliade banqueros.(LoshermanosRicardogestionaronelprimerpréstamodelaIndependencia deGreciaen1824,porejemplo,conunascondicionesbastanteruinosasparaGrecia). Alnoverelparalelismoqueexistíaentreelpagodeinteresesalosbanquerosyel pagoderentasalosterratenientes,RicardoeludiólaadvertenciadeAdamSmithsobre cómolosimpuestosespecialessobrelosalimentosyotrosbienesbásicosparapagara lostenedoresdebonosdedeudadeguerradeGranBretañahicieronsubirelniveldel salariodesubsistenciadelanación. [29] Suenfoqueunilateralenlarentadelatierra desvió la atención de cómo los costes crecientes del servicio de la deuda —el equivalentefinancierodelarentadelatierra—incrementanelumbralderentabilidad deloscostes,altiempoquedejanmenosingresosdisponiblesparagastarenbienesy servicios.Altratareldinerocomosifueraunsimplevelo—comosiladeudaylos gastosquellevaaparejadosnofueranrelevantesenrelaciónconloscostesylosniveles de precios—, Ricardo insistía en que el pago de la deuda externa se reciclaría por completoenlacompradelasexportacionesdelanaciónpagadora.Noteníaencuenta elhechodequeelpagodelserviciodeladeudapresionabalostiposdecambioala baja,oqueconducíaalaausteridadanivelinterno. En el Parlamento, Ricardo respaldó una política de deflación monetaria para retrotraerelpreciodeloro(ydeotrosproductos)asunivelde1798,anterioralaguerra. [30] Larealidad esque mantener lasdeudas enloslibrosmientras lospreciosbajan aumenta el valor de las reclamaciones de pago de los acreedores. Esta polarización entreacreedoresydeudoreseslaquesediodespuésdelasguerrasnapoleónicas,así
comotraslaGuerraCivildeEstadosUnidos,crucificandoalosgranjerosendeudadosy alrestodelaeconomía«enunacruzdeoro»,comoWilliamJenningsBryancaracterizó ladeflacióndeprecios. El sector financiero ocupa ahora la posición dominante que los terratenientes ocuparon en tiempos pasados. El servicio de la deuda desempeña hoy el papel extractivoquedesempeñabalarentadelatierraenlosdíasdeRicardo.Sisesuponía quelospropietariosinyectaríanenlaeconomíaloqueingresarandelasrentasenbusca delujosynuevasinversionesdecapital,losacreedoresreciclanlamayorpartedeloque obtienendelosinteresesennuevospréstamos.Estoincrementalacargadeladeudasin elevarlaproducciónolosnivelesdevida. LacríticadeRicardodelaextraccióndelarentafueutilizadaporvezprimerapara oponersealossubsidiosytarifasenfavordelosterratenientesdeGranBretaña,yluego por«socialistasricardianos»comoJohnStuartMill,paradefenderlaimposiciónfiscal sobrelarentadelatierra.Perolosrentistassiemprehancontraatacado,rechazando cualquier análisis que represente sus ingresos como la imposición de unos gastos estructuralesnoganados,parasitarios,sobreeltrabajoylaindustria(p*rnomencionar queademásconducenalaausteridadyaladepresión). Hoyendía,labancahaencontradosuprincipalmercadodecréditoenlossectores inmobiliarioymonopolístico,añadiendorecargosfinancierosalarentaestructuraldela tierraylosmonopolios.Lacontrapartidafinancieraalosrendimientosdecrecientesque elevanloscostesdelavidaydehacernegociostomadosformas.Lostiposdeinterés aumentanparacubrirlosriesgoscrecientesdelospréstamosaeconomíasatadasporla deuda. Y la «magia del interés compuesto» extrae una expansión exponencial del serviciodeladeuda,amedidaquelosacreedoresreciclanlosingresosquepercibenpor los intereses en forma de nuevos préstamos. El resultado es que las deudas crecen rápida e inexorablemente, desbordando lacapacidad de laeconomíareceptora para pagar. [11] JohnLocke,«OfProperty»[«Delapropiedad»],en SecondTreatiseofCivilGovernment [Segundotratadosobreel gobiernocivil],NuevaYork,1947,p.134.[12]Forbescalculósufortunade2012en28.000millonesdedólares,loque laconvierteenlacuartamujermásricadelmundo.VéaseTomTreadgold,«Australia’s$17billionWomanOnthe RoadToBecomingAWholeLotRicher»[«Mujeraustralianacon17.000millonesdedólaresencaminodeconvertirse enaúnmásrica»],Forbes,21demarzode2014.[13]«Report:110PeopleOwn35PctofRussia’sWealth»[«Informe: 110personasposeenel35porcientodelariquezadeRusia»],Johnson’sRussiaList,n.º24,10deoctubrede2013,que resumeuninformedel9deoctubredelinstitutodeinvestigacióndelbancoCreditSuisse. [14] Prikhvatizatisiya,que juegaconlosverbos«privatizar»y«desvalijar». (N.delT.) [15] AdamSmith, WealthofNations[Lariquezadelas naciones], libroV,cap.2,parte2,art.1.Loelaboródelasiguientemanera:«Ambas,larentadelsueloylarenta ordinariadelatierrapertenecenauntipodeingresosqueenmuchoscasoseltitulargozasinquemedieningúntipo decuidadooatenciónporsuparte.Aunqueseleextrajeraunaporcióndeestosingresosparasufragarlosgastosdel Estado,noporellosedesalentaríaningúntipodeindustria».DavidRicardorespaldóestepasaje(OnthePrinciplesof PoliticalEconomyandTaxation[Principiosdeeconomíapolíticaytributación],1817,enWorks[Obras],vol.I,p.203).[16] Smith,LecturesonJurisprudence[Leccionesenjurisprudencia],Oxford,R.L.MeekyD.D.Raphael(eds.),1978,pp.340 341.En1814,DavidBuchananpublicóunaedicióndeWealthofNations[Lariquezadelasnaciones]conunvolumende
notaspropiasycomentariosdondeatribuíalarentaalmonopolio(vol.III,notaenp.272),yconcluíaque,másque aportar riqueza real, la renta representaba una mera transferencia de valor. Las rentas altas enriquecían a los propietariosaexpensasdelosconsumidoresdealimentos,enloqueloseconomistasactualesdenominaríanunjuego desumacero(dondeunapartesimplementeganaaexpensasdeotra). [17] JohnStuartMill, PrinciplesofPolitical Economy,withSomeoftheirApplicationstoSocialPhilosophy[Principiosdeeconomíapolítica:conalgunasdesusaplicaciones alafilosofíasocial](1848),libroV,cap.2,sección5.WilliamGladstonedenominó«rentasociosas»alasrentasdela tierra.HaciafinalesdelsigloXIXeltérminomásutilizadoera«incrementonoganado». [18] Ibid. [19] Malthus replicóquelarentadiferencialdeRicardoeraunfenómenomásteóricoquereal,«muchomáslimitadodeloquese suponía», Principles of Political Economy [Principios de política económica], Londres, 1820, pp. 208209. [20] Esta afirmación carece de lógica. Sin importar cuán irracional haya parecido a menudo el precio de los apoyos a la agricultura estadounidense desde la década de 1930, estos han ayudado a financiar grandes y prolongados incrementosdelaproductividad.[21] Ibid.,pp.207,222223.Ensusnotasparaestelibro,Ricardoescribióqueesta afirmación«carecíadetodofundamento»(Works[Obras],vol.II:«NotesonMalthus»[«NotassobreMalthus»],1951, p.205).[22]Malthus,Principles[Principios],p.149.Dicholibrofuepublicadotresañosdespuésdequeaparecieraen 1817PrinciplesofPoliticalEconomyandTaxation[Principiosdeeconomíapolítica:conalgunasdesusaplicacionesalafilosofía social], deRicardo. [23] Keynesescribió(EssaysinBiography[Ensayosenbiografía],Norton,1963):«Unonopuede levantarsedeunalecturaatentadeestacorrespondencia[entreRicardoyMalthus]sinsentirqueladestruccióncasi totaldelalíneadelenfoquedeMalthusyladominacióncompletadeRicardoporunperiododecienañoshasidoun desastreparaelprogresodelaeconomía.UnayotravezenestascartasMalthusnoshablaconplenosentido,cuya fuerzaRicardo,conlacabezaentrelasnubes,nologracomprenderenabsoluto». [24]Ricardo,OnthePrinciplesof PoliticalEconomyandTaxation[Principiosdeeconomíapolíticaytributación],cap.6:«OnProfits»[«Sobreelbeneficio»], 1821,pp.120121,3.ªed. [25] Loc.cit. [26] Ibid.,p.123. [27] KarlMarx, TheoriesofSurplusValue[Teoríassobrela plusvalía],vol.II,p.544.Debatesobrelospasajesaquícitados.[28]ReseñolascríticasaRicardoyMalthusdeEverett, E.PeshineSmithySimonPattenen America’sProtectionistTakeoff,18151914 [EldespegueproteccionistadeAmérica, 18151914], ISLET, 2011. [29] Smith, WealthofNations[Lariquezadelasnaciones], libroV. [30] Debatosobreel bullionismo y la afirmación de Ricardo de que los pagos de deuda externa no causan problemas en Trade, DevelopmentandForeignDebt [Comercio,desarrolloydeudaexterna],2009,cap.13,yTheBubbleandBeyond[Laburbujay másallá],2012,cap.3:«HowEconomicTheoryCametoIgnoretheRoleofDebt»[«Decómolateoríaeconómicallegó aignorarelpapeldeladeuda»].
04 La«magiadelinteréscompuesto», quetodolodevora «Eseterminatorestáahífuera. Nosepuedenegociarconél. Nosepuederazonarconél. Nosientepiedad,niremordimiento,nimiedo. Ynosedetendránunca,p*rningunarazón, hastaqueestésmuerto». KYLEREESE,describiendoelcarácter deTheTerminator(1984).
I mpulsadoporlamatemáticadelinteréscompuesto—prestarlosahorrosparaque
crezcanexponencialmente—,elcrecimientoexcesivodeladeudaestáenelorigendela crisiseconómicaactual.Losacreedoreshacendinerodejandoquesusahorrosacumulen intereses,doblandoyredoblandosusreclamacionesalaeconomía.Estadinámicava poniendopaulatinamenteelcontrolsobreeltrabajo,latierra,laindustriaylosingresos fiscalesenmanosdelosacreedores,concentrandolapropiedadyelgobiernoensus manos.Lamaneraenquelassociedadeshanhechofrenteaestaprofundizacióndel endeudamientodeberíaserelpuntodepartidadelasteoríasfinancieras. Eldineronoesun«factordeproducción».Esunareclamaciónsobreelfrutooingreso queotrosproducen.Quieneshaceneltrabajosonlosdeudores,nolosprestamistas. Antes de que, en la Antigüedad, se desarrollara un mercado formal de trabajo asalariado,lospréstamosdedineroeranlaprincipalformadeobtenerlosserviciosde siervos, que estaban obligados a trabajar para pagar el interés que se debía. Los miembrosdelafamiliadelosdeudoresseentregabanenprendaasusacreedores.Enla India,yenmuchasotraspartesdelmundo,laservidumbrepordeudasaúnpersistea día de hoy, como una manera de obligar a la mano de obra a trabajar para sus acreedores.[31]
De forma similar, conseguir que los propietarios de tierras se endeudaran (induciéndolos a ello) fue el primer paso para arrancarles sus tierras de sustento, haciendo encallar losarcaicossistemascomunalistasdetenenciadelatierra. Aeste respecto,losacreedores soncomolosterratenientes, puesobtieneneltrabajo de los demásyenelprocesosehacenmásricos«mientrasduermen»,sintenerquetrabajar (talycomolodescribióJ.S.Mill). Elproblemadelasdeudasquecrecenmásrápidoquelaeconomíahasidoreconocido porprácticamentetodaslassociedades.Loslíderesreligiososhanadvertidodequeel sostenimientodeunaeconomíaviablerequieremantenerbajocontrolalosacreedores. Poresolosprimeroscristianosyelislamadoptaronlamedidaradicaldeprohibirpor completo el cobro de intereses, incluso para préstamos comerciales. Y por eso el judaísmosituólacancelacióndeladeudadelañojubilarenelnúcleodelaleymosaica, sobrelabasedeunaprácticababilónicaqueseremontaalaño2000a.C.,precedidaasu vezporlatradiciónsumeriadelmilenioanterior.Elcálculodecómoeldineroprestado coninteresessedoblayseredoblaseenseñabaalosalumnosescribasenSumeriay Babiloniaempleadosenlacontabilidaddelpalacioydelostemplos. EltipodeinteréscomercialestándarenlaMesopotamiadeentrealrededordelaño 2500 a. C. hasta la época neobabilónica durante el primer milenio fue alto —el equivalente al 20 por ciento anual—. [32] Este nivel no se alcanzará en los tiempos modernoshastaladécadade1980,conlatasadepréstamodealtoriesgoporpartede losbancosdeEstadosUnidos,queprovocaronconellounacrisis.Sinembargo,esta tasaotiposemantuvoestabledurantemásdedosmilañosparaloscontratosentre proveedoresdefondosyoperadorescomercialesuotrosempresarios.Latasanovarió parareflejarlosnivelesdebeneficiosolacapacidaddepago.Tampocolafijabalaoferta y la demanda «de mercado», sino que era un precio administrado fijado por una cuestióndeconvenienciamatemáticaporlosacreedoresiniciales:lostemplossumerios y,despuésdelaño2750a.C.másomenos,lospalaciosqueganaronpoder. Unamina(unidaddemedidaarcaica)deplataseestableciócomoelequivalentea unafanegadegrano.Yasícomolafanegasedividíaen60cuartos,unaminadeplatase dividíaen60siclos.Fuesobreestabasesexagesimalquelostemplosfijabanlatasade interés,simplementeporlafacilidaddecálculo(a1siclopormes,12siclosenunaño, 60siclosencincoaños). Laduplicaciónyelredoblamientoexponencialdeladeuda Cualquier tasa de interés implica un tiempo de duplicación, es decir, el tiempo necesario para que la cantidad pagada en concepto de intereses iguale el capital principal.EnunejercicioparaescribasenlaBabiloniadealrededordelaño2000a.C.se pedíaalalumnoquecalcularacuántotiemposenecesitaríaparaqueunaminadeplata
semultiplicarapordosaltiposimpledeinterésnormaldeunsicloporminaalmes.La respuestaescincoaños,queeraelperiododetiempotípicoparaquelospatrocinadores prestarandineroaloscomerciantesqueseembarcabanentravesías.Loscontratospara losenvíosqueseintercambiaban porplatauotrasimportacionessolíandurarcinco años(60meses),deformaqueunaminaprestadaaestatasaproduciría60siclosen cincoaños,duplicandoelcapitaloriginal.Loscontratosdepréstamoasiriosdelaépoca normalmenteestipulabanquelosinversoresavanzarandosminasdeoro,paraalos cincoañosobtenercuatro.[33] La idea de este crecimiento exponencial queda bien expresada en un proverbio egipcio:«Sicolocaslariquezadondegeneraintereses,volveráatiporduplicado». [34] Unaimagenbabilónicacomparabahacerunpréstamocontenerunniño.Estaanalogía refleja el hecho de que en todas las lenguas antiguas la palabra interés significaba «reciénnacido»:uncabrito(mash),ensumerio,ounternero,engriego(tokos)yenlatín (foenus).El«reciénnacido»quesepagabaenconceptodeinterésnacíadelaplataoel oro,nodeganadoprestado(comoalgunoseconomistascreyeronunavez,sinreparar enlametáforaqueoperaaquí).Loquenacíaeralafracción«bebé»delprincipal,un sexagésimo(1/60)cadames.(EnGrecia,elpagodelinteréssehacíaefectivoencada luna nueva). El crecimiento era puramente matemático, y el duplicado tenía un «periododegestación»quedependíadelatasadeinterés. ElconceptoseremontaaSumeriaeneltercermilenioantesdeCristo,queyateníaun término,mashmash,[«interés(mash)delinterés»]parareferirseaello.Alosalumnosse lespedíaquecalcularancuántotiempotardaríaunaminaenmultiplicarsepor64,es decir,26—enotraspalabras,seisduplicacionesdecincoañoscadauna—.Lasolución implicacalcularpotenciasde2(22=4,23=8,yasísucesivamente). [35] Unaminase multiplicapor4en10años(dosperiodosdegestación),por8en15años(tresperiodos), por16en20años(cuatroperiodos),ypor64en30años.Ellapsode30añosconsistíaen seisperiodosquinquenalesdeduplicación. Semejantes tasas de crecimiento son insostenibles en el tiempo. La acumulación automáticadelosatrasospendientessobrelasdeudasestabaprohibida,porloquelos inversoresteníanquedarconnuevasempresasalfinaldecadaperiododepréstamo típicodecincoañosobienelaborarunnuevocontrato.Conelpasodeltiemposeles debiódeirhaciendomásdifícilencontrarempresasnuevasparapoderseguirdoblando susahorros.[36] Luterorepresentóalosusureroscomointrigantes«queamasanfortunasysehacen ricos,paradarsealapereza,alocioyallujoacostadeltrabajodeotros».Elvolumen creciente de demandas usurarias se representaba gráficamente como un «monstruo enorme[…]quetodolodevora[…]Caco».Alimbuirasusvíctimasdeunávidodeseo de dinero, Caco alentaba una avaricia insaciable que «devoraría el mundo en unos
pocosaños».Parael«usureroyglotóndedinero[…]yapuedeperecerelmundode hambreysed,miseriaynecesidad,mientrasélpuedaacapararlotodo,yquecadauno recibadeélcomodeundios,yseasusiervoparasiempre.[…]PuesCacosignificael villanoqueesunusurerodevoto,yroba,arrebata,devoratodo».[37] Elcálculomatemáticodeladeudaconinteresesquecrecedeestamaneradurante largosperiodosfuesimplificado engranmedidaen1614porelmatemáticoescocés JohnNapier,queinventóloslogaritmos(literalmente,«laaritméticadelasrazones»,de logos, engriego).Aldescribirelcrecimientoexponencialdeladeudaensusegundo libro,Robdologia(1617),Napierilustrósuprincipiosirviéndosedeuntablerodeajedrez dondecadacasilladuplicabaelnúmeroasignadoalaanterior,yasíhastallegaralas64 casillas(esdecir,263apartirdelaprimeraduplicación).
Tressiglosmástarde,eleconomistaalemándelsiglo XIXMichaelFlürscheimexpuso esteprincipiodeladuplicaciónylacuadruplicaciónexponencialenformadeleyenda proverbiopersa,quenarrabalahistoriadeunsahquequeríarecompensaraunsúbdito porhaberinventadoelajedrezylepreguntóquélegustaría.Elhombreselimitóapedir «queelsahleconcedieraunsologranodemaíz,quepondríaenlaprimeracasilladel tableroyqueseduplicaríaencadacasillasucesiva»,hastaquelas64estuvieranllenas
degrano.Setratabadecalcular64duplicacionesdecadacasillarespectodelaanterior, comenzandoporelprimergranoysiguiendolasecuencia1,2,4,8,16,32,64,yasí sucesivamente. Alprincipiolaacumulacióndegranosemantuvoconcrecesdentrodelacapacidad físicadelreinoparapagar,inclusotrasveintecasillas.Peroalllegaralmomentoenque elhipotéticotablerosellenóhastalamitad,laacumulaciónempezóacrecerapasos agigantados.Elsahcayóenlacuentadequehabíaprometido«unacantidadmayorde cuantolostesorosdetodosureinopodríancomprar».[38] Lamoralejaesquenoimportaenquémedidalatecnologíaaumentelacapacidad productiva de la humanidad, pues los ingresos que genere serán superados por el crecimiento de la deuda que se multiplica sobre la base del interés compuesto. La principalfuentedefondossusceptiblesdeprestarsesonlosreembolsosdepréstamos existentes,quesevuelvenaprestarparafinanciarnuevasdeudas(amenudosobreuna base cada vez más arriesgada, a medida que se agota el repertorio de «proyectos sólidos»). Ensentidoestrictoloqueseacumulansonlosahorros,nolasdeudasmismas.Cada deuda individual se liquida de una manera u otra, pero los acreedores reciclan los interesesylaamortizacióndeladeudaenformadenuevospréstamos,queasuvez devengan intereses. Para los ahorradores el único problema esencontrar suficientes deudoresqueasumannuevasobligaciones. Laregladel72 Unprincipiomatemáticollamadola«regladel72»proporcionaunaformarápidadecalculardichostiempos deduplicación:bastacondividir72porunadeterminadatasadeinterésyseobtieneeltiempodeduplicación. Porejemplo,paraduplicareldineroauninterésanualdel8porciento,dividiremos72entre8.
Larespuestaes9años.Enotros9años,elcapitaloriginalsehabrámultiplicadopor4,yen27añoshabrá crecidohasta8veceslasumaoriginal.Unpréstamoal6porcientosedoblaen12años,yal4porciento,en18 años.Estanormaproporcionaunaformarápidadeaproximarnosalnúmerodeañosquesenecesitanparaque lascuentasdeahorroolospreciossemultipliquenpordosaunadeterminadatasadecrecimientocompuesta.
Elcrecimientoexponencialdelosahorros(=lasdeudasdeotraspersonas)
UnodeloscontemporáneosdeAdamSmith,elpastoranglicanoymatemáticoactuarial RichardPrice,explicógráficamentelanaturalezaaparentementemágicadecómolas deudassemultiplicabanexponencialmente.Talycomodescribióen1772ensuAppeal tothepubliconthesubjectofthenationaldebt[Llamamientoalapoblaciónsobreeltemadela deudanacional]: El dinero con tasas de interés compuesto aumenta al principio lentamente. Sin embargo, como la tasa de crecimientoseacelerademaneracontinuada,alcabodeuntiempoadquieretalvelocidadquedejaenridículo cuantoimaginarsepueda.Unpeniquequesehubierapuesto,enlafechadenacimientodenuestroSalvador,a uninteréscompuestodel5porcientosehabríaincrementado,antesdellegarahoy,hastaalcanzarunasuma mayordelaqueseobtendríade150millonesdeplanetasTierra,todosdeoromacizo.Perosisehubierapuesto auninteréssimple,habríaascendido,enelmismolapsodetiempo,anomásde7chelinescon4½peniques. [39]
Ensus Observationsonreversionarypayments [Observacionessobrelospagosconderechoa reversión], publicadasporprimeravezen1769yconseisedicioneshasta1803,Price elaboróenquémedidalatasademultiplicaciónseríamayoral6porciento:«Unchelín puestoauninteréscompuestodel6porcientoenlafechadenacimientodenuestro Salvadorhabría[…]aumentadohastaunasumamayordeloquetodoelsistemasolar podríacontener,suponiendoqueestefueraunaesferadediámetroigualaldiámetrode laórbitadeSaturno».[40] Conbastanteingenuidad,PricesugirióqueelGobiernodeGranBretañasesirviera deesteprincipioexponencialparapagarladeudapública,mediantelacreacióndeun fondopúblico(alquellamófondodeamortización)quecreceríaainteréscompuesto. Laideahabíasidopropuestamediosigloantesp*rnathanielGould,undirectordel Banco de Inglaterra. El Parlamento apartaría un millón de libras esterlinas para invertirlo con intereses, y acumularía el capital reinvirtiendo los dividendos anualmente.Enunperiododetiemposorprendentementecorto,segúnprometíaPrice, elfondocreceríalosuficientecomoparapermitiralGobiernosaldarlatotalidaddesu deuda.«Porlotanto,unEstadonotendríaporquépasarnuncapordificultades,yaque, aun con los ahorros más modestos, puede, en tan poco tiempo como su interés lo permita,pagarlasdeudasmáscuantiosas». Pricehabíadescubiertocómoelcrecimientoexponencialdeldineroinvertidopara quegenereinteresesmultiplicalacantidadinicialcuandolosdividendossereinvierten en nuevo ahorro. En manos de los banqueros, los tenedores de bonos y otros ahorradores,lossaldosvancreciendoconunefectodeboladenieve,comosinunca fueranafaltarlasocasionesdedarconproyectosremunerativosyprestatariosdignos decréditoparapagarelinterésquesevaacumulando. Lamoralejaesquelacapacidaddelaeconomíaparaproduciryacumularsuperávits suficientes con que pagar unos intereses exponencialmente crecientes es limitada. Cuantomásselequitaalaeconomíaparapagaralosacreedores,menoscapacidadle
quedaparaproducirypagar,comoresultadodeldesempleo,lainfrautilizacióndelos recursos,laemigraciónylafugadecapitales. EnlosdosmilañosquevandesdeelnacimientodeCristo,latasadecrecimiento anualcompuestodelaeconomíaeuropeahasidodel0,2porciento,muypordebajodel nivel en el que se han mantenido los tipos de interés. Sin embargo, las fortunas financieras han quebrado una y otra vez, en parte debido a que los pagos de los intereses hanabsorbido losingresosquedeotramanerahabrían estado disponibles paranuevasinversionesdirectas. Laincapacidaddelasoportunidadesdeinversiónproductivaparaseguirelritmode laexpansióndelcréditoeseltalóndeAquilesdelcrecimientobasadoenlasfinanzas. ¿Cómosepuedepagarelinteréscompuesto?¿Quiénterminarápagándolo?¿Quiénes recibirán eldinero yquéharánconél?Sisonlosbancosyunaclasedeacreedores quienes recibenestedinero,¿selogastaránenlaeconomíainternaparamantenerla equilibradaobiendrenaránelflujodeingresosdelaeconomíaylodesviaránhacia nuevosmercadosdecréditoenelextranjero,dejandoalaeconomíamaniatadaporla obligacióndepagarlosinteresesdeunadeudacadavezmayor?Siporelcontrarioesel Estadoquienrecibeestedinero,¿cómoharáparaponerlodenuevoencirculaciónenla economía? «Lamagiadelinteréscompuesto»versuslacapacidaddelaeconomíaparapagar 01.Nieldineronielcréditoconstituyenunfactordeproducción.Losdeudoreshaceneltrabajoparapagara susacreedores.Estosignificaqueelinterésnoesunrendimientoque«sedevuelveaunfactordeproducción». Espocoelcréditoqueseutilizaparaexpandirlaproducciónolainversióndecapital.Lamayorpartedel mismoseempleaentransferirlapropiedaddeactivos. 02.Enelcasodequelosfondosdelpréstamonoseutilicenparaobtenergananciassuficientesparapagaral acreedor (crédito productivo), los intereses y el principal deberán pagarse de otras fuentes de ingreso o mediantelaventadebienesdeldeudor.Semejantetipodepréstamoesdepredador. 03.Elobjetodelospréstamosabusivosengranpartedelmundoeslograrquelamanodeobratrabajepara pagarlasdeudas(peonajepordeudas),ejecutarlatierradelosdeudoresy,enlostiemposmodernos,obligara losGobiernosatadosporladeudaaprivatizarrecursosnaturaleseinfraestructurapública. 04.Lamayorpartedelasherenciassonderechosfinancierossobrelaeconomíaengeneral.EnlaAntigüedad,la ejecución por impago era la palanca más importante para sustraer la tierra a los derechos de tenencia tradicionales que se heredaban dentro de la familia. (Los primeros acreedores se hacían adoptar como primogénitos).Hoyendía,lamayoríadelasreclamacionesfinancieraslosonsobrelarentadelsuelo,loque hacequelapropiedadquede«democratizada»acrédito. 05.Lamayorpartedeladeudaquedevengainteréssiemprehasidodepredadora,aexcepcióndelaconcesión decréditosparaelcomercio.Cuandosehadesoportarunadeudaestructuralcreciente,sereducelainversión materialyelcrecimientoeconómico. 06.Latasaotipodeinterésnuncahareflejadolatasadeganancia,elaumentodelaproductividadfísicanila capacidaddelprestatarioparapagar.Lostiposdeinterésmástempranosfueronconcebidossimplementepara
facilitarelcálculomatemático:1/60pormesenMesopotamia,1/10anualenGreciay1/12enRoma.(Estas fuerontodaslasfraccionesdeunidadensusrespectivossistemasfraccionarios).Enlostiemposmodernosla tasadeinteréssehaestablecidoprincipalmenteparaestabilizarlabalanzadepagosy,porlotanto,eltipo(los tipos)decambio.Desde2008sehafijadoenunnivelbajoparavolverainflarlospreciosdelosactivosylas gananciasdelosbancos. 07.Todatasadeinterésimplicauntiempodeduplicaciónparaeldineroprestado.Véaselaregladel72(por ejemplo,cincoañosenMesopotamia). 08.Losacreedoresmodernosevitanlacancelaciónpúblicadelasdeudas(ylatransformacióndelosbancosen unserviciopúblico)conlapresuposicióndequelospréstamosproporcionanunbeneficiomutuo,enelquelos prestatariosganan(accesoalosbienesdeconsumoahoraynodespués,obiendineroparamontarunnegocio ocomprarunactivoquerindelosuficientecomoparapagaralacreedorconlosinteresesytodavíadejarun beneficioparaeldeudor). 09.Estaimagendelospréstamosproductivosnoesrepresentativadelsistemabancarioensuconjunto.En lugardeserviralascorrientesdeproduccióndelaeconomía,asubase,elsectorfinanciero(talycomoestá organizadoadíadehoy)llevaelpesodelaeconomíaalapartesuperior,mediantelatransferenciadeactivose ingresosaunaclasedeacreedorescadavezmáshereditaria. 10.Elcrecimientoexponencialdeladeudaencogeyralentizalosmercadosylainversión,reduciendoasíla capacidad de la economía para pagar las deudas e incrementando las ratios deuda/producción y deuda/ingresos. 11. El volumen creciente de la deuda altera la distribución de los títulos de propiedad, a menos que las autoridades públicas intervengan para cancelar deudas y revertir expropiaciones. En la Antigüedad se instituyeron proclamaciones reales («jubileos») para liberar a siervos y restituir tierras que habían sido ejecutadas. 12.LacancelacióndedeudaserapolíticamentemásfácildehacercuandolosGobiernosolasinstituciones públicas (templos, palacios o las autoridades civiles) eran los principales acreedores, pues en tal caso cancelabandeudascontraídasconellosmismos.EstaesunadelasrazonesdeporquélosEstadosdeberíanser losprincipalesproveedoresdedineroydecréditoentantoqueserviciopúblico.
Dinámicafinancieraversusdinámicaindustrial(yelUnoporcientoversusel99 porciento) Las deudaspúblicaseuropeasynorteamericanasparecíanllevarcaminodesaldarse duranteelsiglorelativamentelibredeguerrasquetranscurrióentrelosaños1815y 1914.Lacargadeladeudadelaeconomíaparecíaqueibaaserautoamortizable,alestar vinculada a la formación de capital industrial. Los mercados de bonos financiaban principalmenteferrocarrilesycanales(lasempresasmásgrandeserangeneralmentelas más corruptas), la minería y la construcción. Wall Street estaba interesada en la industria, principalmente para organizarla en trusts y monopolios. Sin embargo, la mayoría de los economistas académicos limitaban su enfoque a la promesa de una tecnologíayproductividadcrecientes, asumiendo quelasfinanzasylabancaserían absorbidasenladinámicaindustrial.
Laamenazadequelasreclamacionesconinteresespudierancrecerdeunaformatan exponencialcomoparasocavarelprogresoindustrialfueanalizadaprincipalmentepor críticosajenosalacorrientedominante.Muchosdeestoscríticoseransocialistas.Dosde losprimeroslibrosenlanzarlaadvertenciadequeladinámicafinancieraamenazaba conprovocarunacrisiseconómicalospublicólacooperativadeChicagoCharlesH. Kerr,másconocidaporhabereditadoElcapitaldeMarxeHistoryoftheGreatAmerican Fortunes[Historiadelasgrandesfortunasnorteamericanas],deGustavusMyers.En1895,J. W. Bennett advirtió de la formación de una casta rentista que atraía la riqueza del mundo a sus manos, a medida que los poderes creativos de la industria eran desbordadosporlamatemáticadelinteréscompuesto,«elprincipioqueafirmaqueun dólar se convertirá en dos dólares en un número de años, y que no dejará de multiplicarsehastaquerepresentetodalariquezadelatierra».[41] Aunqueensutiempopasóbastanteinadvertido,Bennettfueunodelosprimerosen darse cuenta de que el reciclaje financiero de los pagos de intereses como nuevos préstamoseralafuerzamotrizdelcicloeconómico.Apesardelcrecientepapeldela industria,«lossistemasfinancierossebasanenlaspercepcionesderentaseintereses»y la«riquezaquedevengainteresesaumentaaunritmocadavezmásveloz»,dejando pocosactivosque noestén vinculadosaladeuda. Elcrecimiento exponencialdela deuda hace que las condiciones de negocio sean más arriesgadas, porque «no hay suficientesactivosdisponiblesparasatisfacerlasdemandas[delacreedor]yalmismo tiempomantenerelnegocioenmarcha». [42] Losbanquerosreclamansuspréstamos, provocandouncracseguidode«unadepresióndelcomerciocadadiezañosomenos, asícomopánicoscadaveinteaños». La matemática del interés compuesto explica «la extremadamente rápida acumulaciónderiquezaenmanosdeunosrelativamentepocosnoproductores»,así como«lapobrezaextremadeunagranproporcióndelasmasasproductoras». [43]Los noproductoresreciben«conmucholosmayoressalarios»,apesardelhechodequesus «ingresosamenudoestánenrazóninversadelservicioque[prestanasus]semejantes». [44] Comoresultado,Bennettllegabaalasiguienteconclusión:«Elgrupofinancierose enriquececonmásrapidezquelanaciónengeneral;yelaumentodelariquezanacional puedenosignificarprosperidadparalasmasasproductoras». [45]Todoestosuenamuy moderno.Despuésdelcracde2008sehicieronbásicamentelasmismascríticas,comosi eldescubrimientodelasfinanzasdepredadorasfueraunanovedad. ElcontemporáneodeBennettJohnBrown(nosetratadelabolicionista)argumentó queelinteréscompuesto«eselprincipiosutilquevuelvealariquezaparasitariaenel cuerpodelaindustria—lapoderosainfluenciaquetomadelosdébilesparadárseloa losfuertes;quehacealosricosmásricosyalospobresmáspobres;queconstruye palaciosparalosociososycobertizosparalosdiligentes». [46] Sololos ricostienenla capacidaddeahorrarcantidadessignificativasydejarquelassumassimplementese
acumulenygenereninteresesalolargodeltiempo.Lospequeñosahorradoresdeben vivirdesusahorros,quevandisminuyendomuchoantesdequelamatemáticadel interéscompuestoempieceatenerverdaderarelevancia. Elhechosignificativoesqueesteprincipiodelinteréscompuestohaterminadopor servistocomounamaneradehacerquelaspoblacionesseanmásricas,nomáspobres. Como si los trabajadores pudieran cabalgar el crecimiento exponencial de las reclamaciones de deuda financiera ahorrando en fondos mutuos o invirtiendo en fondosdepensionesparafinanciarizarlaeconomía.Estepanoramatanoptimista,de colorderosa,presuponequeelaumento de ladeuda nosecaelcrecimiento en los mercados,lainversiónyelempleo.Peroesoesprecisamenteloquehace—deforma muyparecidaacomoRicardoimaginóquelosterratenientesysusrentasterminarían asfixiandoelcapitalismoindustrial. [31]PiotrSteinkellerreseñalosdetallesen«MoneyLendingPracticesinUrIIIBabylonia»[«Prácticasdepréstamoen laBabiloniadeUrIII»],enMichaelHudsonyMarcVanDeMieroop(eds.), DebtandEconomicRenewalintheAncient NearEast [DeudayrenovacióneconómicaenelantiguoOrienteMedio], 2002,pp.109138.EnlalíneadeMosesFinley, «DebtbondageandtheProblemofSlavery»[«Laservidumbrepordeudasyelproblemadelaesclavitud»],1981, contestalapreguntadeFinleyde«porquéunprestamistaestaríadispuestoaconcederpréstamosacampesinos empobrecidos,cuyacapacidadeconómicaparadevolverloseraprácticamenteinexistente».Noeraparalograrun beneficio,sino«paraobtenerunamanodeobramásdependiente,másqueundispositivoparaelenriquecimientoa travésdelinterés».[32]Explicolalógicaquesubyaceenestatasa,asícomoenlasubsiguientedeGreciayRoma,en «HowInterestRatesWereSet,2500BC1000AD:Máš,tokosandfænusasmetaphorsforinterestaccruals»[«Cómose establecíanlastasasdeinterés,2500a.C.1000d.C.:Máš,tokosyfænuscomometáforasdeldevengodeintereses»], JournaloftheEconomicandSocialHistoryoftheOrient43,primaverade2000,pp.132161. [33]Elejemploprovienede untextocuneiformedeBerlín(VAT8.528).KarenRheaNemetNejat,CuneiformMathematicalTextsasaReflectionof Everyday Life in Mesopotamia [Textos matemáticos cuneiformes como reflejo de la vida cotidiana en Mesopotamia], New Haven,1993,seriesAOS,vol.75,proporcionabibliografíasobreejerciciosdelibrosdetextoyaplicaciones. [34] MiriamLichtheim, AncientEgyptianLiterature[LiteraturadelantiguoEgipto],II,p.135. [35] Elejercicioaritmético provienedeVAT8.525.EsabordadoporHildagardLewy,«MarginalNotesonaRecentVolumeofBabylonian MathematicalTexts»[«Notasmarginalessobreunrecientevolumendetextosmatemáticosbabilónicos»],Journalof theAmericanOrientalSociety67,1947,p.308,yNemetNejat,op.cit.,pp.5960.[36]MichaelHudsonyMarkvande Mieroop(eds.),DebtandEconomicRenewalintheAncientNearEast [DeudayrenovacióneconómicaenelantiguoOriente Medio], Bethesda,Maryland,CDLPress,2000,encuyotextosebasagranpartedelasiguientediscusión. [37] El pasajeapareceenelpanfletodeWittenbergdeLuterode1540,«AndiePfarrherrenwiderdenWucherzupredigen» [«Lospastoresdebenpredicarencontradelinterés»].MarxlocitóenCapital[Elcapital],Londres,vol.I,1887,p.604,y vol.III,cap.14,pp.463464,perofaltadelvolumen45delasobrasdeLutero(FortressPress,1962),quealparecer contienesusescritossobreeconomía.Elhechodequeseomitieraunadenunciatanrelevantedelinterésdaideadela disonanciacognitivaqueprovocanlasdenunciasdelinterésenlamentalidadmoderna,tantoenlasecularcomoenla religiosa. [38] MichaelFlürscheim, ACluetotheEconomicLabyrinth [Unapistaparaellaberintoeconómico], Perthy Londres,pp.327ysiguientes. [39]RichardPrice,AppealtothePublicontheSubjectoftheNationalDebt[Llamamiento públicosobreeltemadeladeudanacional ],Londres,1772,p.19. [40] Price, ObservationsonReversionaryPayments [Observacionessobrelospagosdereversión],Londres,1769,p.xiii,notaalpiea. [41]J.W.Bennett,ABreedofBarren Metal[Unaestirpedemetalyermo],Chicago,1895,p.87.[42]Ibid.,pp.49y93.[43]Ibid.,p.80.[44]Ibid.,p.111.[45] Ibid.,p.102.[46]JohnBrown,ParasiticWealth[Lariquezaparasitaria],Chicago,1898,pp.8182.
05 DecómoelUnoporciento poseeel99porcientoendeuda exponencialmentecreciente «LoqueSmithyMarxcompartían,demaneracrítica,eralacreenciadequeeraperfectamenteposiblequeunaactividad generaseingresosybeneficiossincontribuirenrealidadalacreacióndevalor.Nohabíaaquíparadojaalguna.(Omejor dicho,paraMarx,entodocaso,loparadójiconoeraquelosbancosobtuvierangananciassinproducirvalor,sinoquelos capitalistasindustrialeslespermitieranhacerlo)». BRETTCHRISTOPHERS,«MakingFinanceProductive».[47]
S e dice que J. P. Morgan y John D. Rockefeller llamaban al principio del interés compuestolaOctavaMaravilladelMundo.Paraellossignificabaconcentrarfortunas financierasenmanosdeunaoligarquíaemergente,endeudandoalaeconomíaconsigo mismaaunritmoexponencial.Estehasido elfactorclaveenlapolarizacióndela distribucióndelariquezaydelpoderpolíticoenaquellassociedadesquenotoman medidasparahacerfrenteaestadinámica.
El problema radica en la forma en que el ahorro y el crédito se prestan para convertirseendeudasdeotraspersonas,alasqueporotrapartenoseayudaaganarel dineroconquepagarlas.Paraelsectorfinancieroestoplanteaunproblemabancario: cómoevitarpérdidasalosacreedorescuandoseproducenimpagosdepréstamos.Tales incumplimientosimpidenalosbancospagarasusdepositantesyalostenedoresde bonos,mientrasnopuedanejecutarlahipotecasobrelosbienesdadosengarantíapor losdeudoresyvenderlos.Sinembargo,paralaeconomíaengeneralelproblemaesel créditobancarioyotrospréstamos,quesobrecarganlaeconomíaconmásymásdeuda, «desplazando»elgastoenlaproduccióndelmomento.Alguientienequeceder—lo quesignificaqueunosuotros,acreedoresodeudores,debenperder—. Porlotanto,lospolíticosseenfrentanaundilema:obiensalvanlosbancosyalos tenedores de bonos, o bien salvan la economía. ¿Se limitan a recompensar a sus principalescontribuyentesdecampaña,dandoalosbancossuficientedinerodelbanco centralodeloscontribuyentesparacompensarlaspérdidasylosmalospréstamos?¿O bienreestructuranlasdeudasalabaja,imponiendopérdidasalosgrandesdepositantes bancarios,alostenedoresdebonosyaotrosacreedores,devaluandolasdeudasmalas
conelfindemantenerlasolvenciadelasfamiliasmaniatadasporlasdeudas,paraque nopierdansushogares? Espolíticamenteconvenienteenelmundodehoyresolverladimensiónbancariade esteproblemaenunaformaqueseadelagradodelsectorfinanciero.Despuésdequeel crac de 1907 golpeara a EstadosUnidos enmayor medida que ala mayoría de las economías,sefundólaReservaFederal(en1913)paraproporcionarcréditopúblicode respaldoentiemposdecrisis.Separtíadelabasedequelosproblemasdedeudaeran meros problemas de liquidez a corto plazo para préstamos que eran básicamente solventes,perocuyospagossehabíanvistointerrumpidostemporalmentedebidoauna malacosechaoaunaimportantequiebraindustrial. No se preveía que el crecimiento exponencial de la deuda pudiera alcanzar una magnitudquefrenaraelcrecimientoeconómico.Esapreocupaciónhabíadesaparecido casiporcompletodeldebatedominanteduranteelsiglopasado. El colapso financiero de 19291931, por supuesto, llevó al economista de Yale y progresista Irving Fisher a analizar la deflación de la deuda (sobre la que nos detendremosmásadelante,enelcapítulo11)yaKeynes,apromoverelgastopúblico paraasegurarunademandademercadosuficienteparamantenerelplenoempleo.En 1933,elNewDealcreólaCorporaciónFederaldeSegurodeDepósitos(FDIC,ensus siglaseninglés),quegarantizabafederalmentelosdepósitosdelosclienteshastalímites específicos (hasta los 100.000 dólares antes del crac de 2008, y hasta 250.000 justo después,conelfindedetenerelpánicofinanciero).Losbancospagabanunatasaala FDIC para constituir un fondo que reembolsara a los depositantes de instituciones bancariasenquiebra.Labajacuantíadelatasareflejabalasuposicióndequedichas quiebras serían raras. No se pensaba que los mayores bancos actuarían de forma imprudenteynoregulada. La Ley GlassSteagall, aprobada asimismo en 1933, separó la actividad bancaria ordinaria de la especulación arriesgada. Siguió vigente hasta 1999, cuando sus disposicionesfueronvaciadasdecontenidodurantelapresidenciadeBillClinton.La ley regulaba la actividad bancaria de forma que los bancos concedieran créditos a prestatarios quepudieran proporcionargarantíassólidasy ganarlosuficiente como paraasumirsusdeudas. Sobre el papel, parecía que el flujo y el reflujo del ciclo económico no harían descarrilarelaumentoalargoplazodelosingresosydelvalordelosactivos.Conla adopcióndelateoríadelos«estabilizadoresautomáticos»,popularizadaporWesley ClairMitchellensuobraBusinessCycles[Cicloseconómicos]de1913,laNationalBureauof EconomicResearch[OficinaNacionaldeInvestigaciónEconómica]asumiólaideadeque
las crisis traerían automáticamente la recuperación. La economía fue representada idealmente,consuavessubidasybajadasentornoaunatendenciaconstantealalza. Lamatemáticadelinteréscompuestodeberíahaberalertadoalosreguladoressobre lanecesidadde«llevarseelponchejustocuandolafiestaseponeenmarcha»,segúnla célebrebufonadadeMcChesneyMartin,presidentedelaReservaFederalduranteel largoperiodoentre1951y1970.PerolacombinacióndelasreformasdelNewDealcon unateoríaeconómicasoporífera(queasumíaquelaseconomíaspodríansobrellevarun aumentodelpesodeladeudahastaelinfinito)llevóalosreguladoresabajarlaguardia frentealastensionescreadasporunosbancosytenedoresdebonosqueprestabanen condicionescada vezmásarriesgadas y conratiosdeuda/ingresos y deuda/activos crecientes. Antesdelacrisisde2008,AlanGreenspanleprometióalaopiniónpúblicaqueuna implosióndelmercadoinmobiliarioeraalgoimposible,porqueesadisminuciónsolo podría tener un alcance local, sin afectar a la economía en su conjunto. Pero para entonces el impulso proWall Street del Gobierno de Clinton, orquestado por el secretariodelTesoroRobertRubin(quienmástardedirigiríaCitibank,queseconvirtió eneljugadormásimprudentedetodos),habíaabiertolascompuertas,loquecondujo rápidamenteaunainsolvenciageneralizada.DeacuerdoconMoody’sAnalytics,cerca de diez millones de hogares fueron objeto de ejecución hipotecaria entre 2008 y mediados de 2014. Ciudades y estados se vieron tan endeudados que tuvieron que empezaravendersusinfraestructurasa managers deWallStreet,queconvirtieronlas carreteras, los sistemas de alcantarillado y otras necesidades básicas en monopolios depredadores. Portodaspartes,laseconomíasde EstadosUnidosyEuropafueron «tomadasen préstamo»,yyanoerancapacesdesostenerlosnivelesdevidaylosprogramasde gastopúblicoporlasimplevíadepedirmáspréstamos.Habíallegadolahoradepagar ladeuda,locualimplicabaejecucioneshipotecariasyventasdeemergencia.Heaquíla crudagarantíaocondiciónqueelsectorfinancierohabuscadohistóricamenteentanto queplandeseguridad.Paralosacreedoresladeudanosoloproduceintereses,sino tambiénlatitularidaddela propiedad,queconsiguenporlavíadeendeudarasus presas. Laacumulacióndeladeudadeunciclofinancieroalsiguiente El ciclo económico es básica y esencialmente un ciclo financiero. Su fase de «recuperación» está relativamente libre de deuda, en la medida en que un crac precedentehaacabadoconladeuda(y,porlotanto,conelahorrodelosacreedores), mientras que los precios de los bienes raíces y de las acciones han caído a niveles asequibles. En 1945, al terminar la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos se
encontrabaenunafaseasí.Laeconomíapodíacrecerrápidamentesinnecesidadde muchadeudadelsectorprivado. Losnuevoscompradoresdeviviendapodíansuscribirhipotecasautoamortizablesa 30 años. Los banqueros examinaban los ingresos de estos clientes para calcular si podíanpermitirseellujodepagarcadameshastaun25porcientodesussalariospara («amortizar»)lahipotecaalolargodesuvidalaboral.Alcabodetreintaañosserían capacesdejubilarselibresdedeudasydotarasushijosdeunavidadeclasemedia. Lossalariosylosbeneficiosaumentarondeformaconstantedesde1945hastafinales de1970.Tambiénlohicieronlosahorros.Losbancoslosprestabanparafinanciarla obra nueva, así como para hacer subir los precios de la vivienda ya existente. Este reciclaje de ahorros, unido al nuevo crédito bancario para préstamos hipotecarios, obligóaloscompradoresdeviviendaacontraermásdeudas,amedidaquelastasasde interésibancreciendo(cosaquehicierondurante35años,de1945a1980).Elresultado fue un crecimiento exponencial de la deuda para comprar vivienda, automóviles y bienesdeconsumoduraderos. Lariquezafinanciera—loquelaeconomíadebeabanquerosytenedoresdebonos— aumenta el volumen de deuda pendiente de un ciclo económico al siguiente. Cada recuperación económica desde la Segunda Guerra Mundial ha comenzado con un mayorniveldedeuda.Lasumadeunaacumulacióncíclicasobreotraacumulación cíclicaeselequivalentefinancieroaconduciruncocheconelpedaldefrenopisado cadavezmáscercadelsuelo,reduciendolavelocidad—oallevarunacargacadavez máspesadacuestaarriba—.Elfrenoeconómicoolacargaeselserviciodeladeuda. Cuanto mássube este servicio de la deuda, máslentamente crecen los mercados, a medidaquelosdeudoressevanquedandoconmenosdineroparagastarenbienesy servicios, ya que deben pagar una porción creciente de ingresos a los bancos y tenedoresdebonos. Losmercadossecontraenyunaproporcióncrecientededeudorescaenenimpago. Los nuevos préstamos se detienen, y los deudores deben comenzar a pagar a sus acreedores.Estaeslaetapadedeflacióndeladeuda,dondelaexpansióneconómica tocatecho. A mediados de la década de 1970 países enteros estaban llegando a este punto. Nueva York estaba al borde de la quiebra. Otras ciudades no podían recaudar el impuestodepropiedad,queerasufuentetradicionaldeingresosfiscales,sinprovocar impagoshipotecarios.InclusoelGobiernodeEstadosUnidostuvoqueelevarlostipos deinterésparaestabilizareltipodecambiodeldólarydesacelerarlaeconomíaanteel gastomilitarexteriorylaspresionesinflacionariasalasqueestabacontribuyendoa nivelinterno.
Deldeteriorodelacalidaddelospréstamosalospréstamosconsolopagode interés[interestonlyloans]yalospréstamosPonzi HymanMinskydescribiólaprimeraetapadelcicloeconómicocomoelperiodoenel quelosprestatariossoncapacesdepagarlosinteresesylaamortización.Enlasegunda etapa, los préstamos ya no son autoamortizables. Los prestatarios solo pueden permitirsepagarloscargosdeinterés.Enlaterceraetapanisiquierapuedenpermitirse ellujodepagarlosintereses [48] ytienenquepedirprestadoparaevitareldefault.En efecto,elinteréssesumasimplementealadeuda,queseacrecienta. Eldefaulthabríaobligadoalosbancosareducirelvalordesuspréstamos.Paraevitar el «patrimonio negativo» en su cartera de créditos, los banqueros hicieron nuevos préstamosparaquelosGobiernosdelTercerMundopagaranelinterésanualdesu deudaexterna.AsíescomoBrasil,México,Argentinayotrospaíseslatinoamericanos fuerondefendiéndosehasta1982,cuandoMéxicodejócaerla«bombadeladeuda»con elanunciodequenopodíapagarasusacreedores. Enlosdíaspreviosalacrisisfinancierade2008,elmercadoinmobiliariodeEstados Unidoshabíaentradoenlafasecríticaenlaquelosbancosprestabanalospropietarios deviviendaselinterésenformade«préstamossubordinados»[equityloans].Elprecio delaviviendahabíasubidotantoquemuchasfamiliasnopodíanpagarsusdeudas. Parahacerquelospréstamoscuadraran«sobreelpapel»,agentesinmobiliariosysus bancos elaboraron hipotecas que agregaban automáticamente el interés a la deuda, alcanzándose con frecuencia la cota del 120 por ciento del precio de compra de la propiedad.Así,elcréditobancariodesempeñóelpapeldeatraeranuevossuscriptores deesquemasdePonziydemensajesencadenados. Elexcesodepréstamosretrasóeldefaultdelaeconomíahasta2008.Muchostitulares de tarjetas de crédito eran incapaces de hacer frente a sus saldos negativos y solo podían pagar el interés de cada mes contratando nuevas tarjetas de crédito para mantenersealdíaconlasantiguas. PorestemotivoMinskyllamóalaterceraetapadelciclofinanciero,ladesesperada,la etapa de Ponzi.Sudinámicaes lapropiade unacarta encadenada. Alosprimeros jugadores (ocompradores devivienda)selesprometenaltosrendimientos.Estosse abonanconlosfondosdenuevosjugadoresqueseincorporanalsistema(porejemplo, nuevoscompradoresdeviviendaquesuscribenpréstamoshipotecarioscadavezmás altosparacomprarsupartealospropietariosexistentes).Losreciénllegadosesperan quelarentabilidaddesuinversión(comounacartaencadena)puedaseguircreciendo hastaelinfinito.Peroelesquemasederrumbainevitablementecuandolaentradade nuevosjugadoressedetieneocuandolosbancosdejandealimentarelesquema.
AAlanGreenspanlosmediosdecomunicaciónloayudaronadivulgarlailusiónde que el sector financiero había encontrado una dinámica autosostenible para el crecimientoexponencialdeladeuda,porlavíadeinflarexponencialmentelosprecios delosactivos.Así,laeconomíatratabadeescapardeladeuda«hinchándose»,esdecir, mediantelainflacióndelospreciosdelosactivospatrocinadaporlaReservaFederal.El mayorpreciodelascasasquerespaldabanlospréstamosparecíajustificarelproceso,y no se pensó demasiado en cómo, coningresosprocedentes de salarioso beneficios, podríanpagarsetalesdeudas. Losbancoscrearoncréditonuevoensustecladosdeordenador,mientraslaReserva Federalfacilitabalaoperaciónmanteniendoelaumentoexponencialdelospréstamos bancarios(sinquenadietuvieraqueahorrarydepositareldinero). [49] Sinembargo, todoestecréditonoseinvirtióenaumentarlacapacidadproductivadelaeconomía.En lugar de ello, libró a los prestatarios del default mediante el inflado de los precios inmobiliarios—altiempoquecargabadedeudaslaspropiedades,lasempresasylos ingresospersonales. Elhechodequelassubidasenelpreciodelsuelotributenauntipomuchomásbajo que los salarios o los beneficios animó a los especuladores a montarse en la ola inflacionaria,amedidaquelanormativadelcréditoserelajaba,conanticiposmásbajos, préstamos sin intereses y declaraciones de ingresos totalmente ficticias, «no documentadas»,queWallStreetcalificabadirectamentede«préstamosmentirosos». Pero, sin raíces en la economía «real», los precios de los inmuebles tenían forzosamentequevenirseabajo.Conlosingresosporrentasnosepodíamantenerel servicio de la deuda pendiente, con lo que se entró en una «cuarta» fase del ciclo financiero,marcadaporlosimpagos,lasejecucioneshipotecariasylatransferenciade propiedadalosacreedores.Enelplanoglobal,estetipodetransferenciadeactivosse produjo después de que México anunciara su insolvencia en 1982. Los Gobiernos soberanosfueronrescatadosacondicióndequesesometieranalapresióndeEstados UnidosydelFMIyvendieranactivospúblicosainversoresprivados. Cada gran repunte de la deuda conduce a transferencias de este tipo. Esta es la consecuencialógicadeladinámicadelinteréscompuesto.
LatablaB.100,procedentedelasestadísticasdelaReservaFederalsobreflujosde fondos,muestralasconsecuenciasdelapirámidedeladeudadeEstadosUnidos.Enel año2005,porprimeravezenlahistoriareciente,losestadounidensesposeían,enel agregado,menosdelamitaddelvalordemercadodesushogareslibrededeuda.Por suparte,lasreclamacionesdehipotecasbancariasrepresentabanmásdelamitad.En 2008,laratiodelapropiedaddecapitalinmobiliariofrentealadeudahipotecariahabía caídohastaunmero40porciento. Quésucedecuandolaacumulaciónexponencialdeladeudallegaasufin Durantelafasedeexpansiónfinancieraelsectorfinancierorecibeinteresesyganancias decapital.Enelperiododerecesióndespuésdelacrisis,losactivosdelossectores públicoyprivadodelaeconomíasonexpropiadosparapagarlasdeudasquesiguen pendientes.
Un«momentoMinsky»estallacuandolosacreedoressedancuentadequeeljuego haterminado,correnhacialassalidasyreclamansuspréstamos.Elcracde2008detuvo elpréstamobancariohipotecario,detarjetasdecréditoycasitodoslosdemás,excepto lospréstamosdeestudiosgarantizadosporelGobiernodeEstadosUnidos.Enlugarde recibirunainyeccióndenuevocréditobancarioparavolveralpuntodeequilibrio,las familiastuvieronqueempezarapagarloscréditosanteriores.Habíallegadolahorade laamortización. Este«ahorromedianteelpagodeladeuda»interrumpeelcrecimientoexponencialde ahorroslíquidosydeuda.Peroesonodisminuyeelpredominiodelsectorfinanciero sobre el resto de la economía. Tales «periodos intermedios» son verdaderas barras libres,quelosrentistasconmásmediosaprovechanparaaumentarsupodermediante la adquisición de la propiedad de los sectores en dificultades. Las emergencias financieras suelen suspender la protección pública de la economía en general; las medidaseconómicasimpopularessedicequesonnecesariaspara«ajustar»yrestaurar la «normalidad» —jerga financiera para hablar de una retirada de las restricciones regulatorias públicas sobre las finanzas—. Se sitúa a «tecnócratas» al mando para supervisar,encondicionesdeausteridad,laredistribucióndelariquezayelingresode lasmanos«débiles»alasfuertes. Enrealidad,estassecuelasdelestallidodelaburbujanotienennadaqueverconla «normalidad»,porsupuesto.Elsectorfinancieroselimitaacambiardemarcha.Por ejemplo, cuando después de 2008 la deflación de la deuda puso en aprietos a los propietariosdeviviendas,losbancosintrodujeronuninnovador«producto»financiero llamado hipotecas revertidas (o inversas). Los jubilados y otros propietarios de viviendasfirmaronacuerdosconbancosocompañíasdesegurospararecibircadames unpagoanual,calculadoenbasealaesperanzadevidaprevistadelpropietario.La anualidadsecargabacontraelpatrimoniodeldueñodelacasa,amododeprepago previoalatomadeposesióndedichopatrimonioalamuertedelpropietariodeudor. Los bancos o compañías de seguros, y no los hijos de los deudores, terminaban adueñándosedelapropiedad.(Enalgunoscasos,elmaridofallecíaylaviudarecibía unanotificacióndedesalojo,enrazóndequesunombrenofigurabaenlaescriturade propiedad).Lamoralejaesqueenlaeconomíafinanciarizadadehoyloqueseheredaes poderacreedor,ynounageneralizadapropiedaddelavivienda.Asíquedenuevo volvemosatoparnosconelhechodequeelinteréscompuestonoselimitaaaumentar el flujo de ingresos del Uno por ciento rentista, sino que también le transfiere la propiedad. Lafinanciarizaciónacostadelaeconomía
Laacumulacióndeladeudadeberíahaberalertadoalosanalistasdelcicloeconómico sobreelhechodeque,amedidaqueladeudacrecedemaneraconstantedeuncicloal siguiente,laseconomíassedesequilibran,pueslosingresossedesvíanparapagara banquerosytenedoresdebonosenlugardededicarseaexpandirlaactividad. Sinembargo,estonohadesanimadoaloseconomistasalahoradeproyectar,año trasaño,quelarentanacionaloPIBcreceríaaunritmoconstante,suponiendoqueel crecimiento de la productividad continuara elevando los niveles salariales y permitiendo a las personas previsoras ahorrar lo suficiente para retirarse en la opulencia.La«magia»delinteréscompuestosesuponequeacrecientaelvalordelos ahorros,comosielhechodeaumentarladeudaenelotroladodelbalancenoacarreara consecuencia alguna. La contradicción interna de este enfoque es la «falacia de la composición».Losfondosdepensioneshanasumidodurantemuchotiempoqueellosy otros ahorradores pueden hacer dinero por la vía financiera sin producir efectos adversossobrelaeconomíaengeneral. Hasta hace poco, la mayoría de los fondos de pensiones de Estados Unidos asumieronquepodríanlograrrendimientosdel8,5porcientoanual,duplicándolosen menos de 7 años, cuadruplicándolos en 13 años y así sucesivamente. Esta feliz suposición sugería que los fondos de pensiones estatales y locales, los fondos de pensionescorporativosylossindicalesseríancapacesdepagaralosjubiladosconsolo unamínimacantidaddenuevasaportaciones.Losíndicesderendimientoproyectados eranmuchomásrápidosqueelcrecimientodelaeconomía.Losfondosdepensiones imaginaron que podrían crecer por la simple vía de aumentar el valor de las reclamacionesfinancierassobre unaeconomíaencontracción,extrayendo deellaun aumentodelosintereses,delosdividendosydelaamortización. EstateoríaselimitabaapresentarenunenvoltorionuevolaideadeRichardPricedel «fondodeamortización».Escomosilosahorrospudieranseguirgenerandointeresesy produciendogananciasdecapitalsincontraerlaeconomía.Sinembargo,unatasade crecimiento financiero que supere la capacidad de la economía para producir un excedente debe por fuerza tornarse abusiva con el tiempo. La financiarización se entromete en la economía, imponiendo austeridad y en última instancia forzando defaults,aldesviarelflujocircularentreproductoresyconsumidores. Enlamedidaenquelosnuevospréstamosbancariosencuentransucorrespondencia enlacapacidaddepagodelosdeudores,enlaseconomíasdelaburbujadehoydicha capacidadseasegurainflandolospreciosdelosactivos.Lasgananciasnoserealizan produciendooganandomás,sinoconpréstamosparacompraractivoscuyosprecios vanenaumento,alserinfladosporcréditoscontraídosencondicionesmásflexibles, menosresponsables.
Ladeuda estructural de hoy,unadeuda quesemultiplicaporsímisma,absorbe beneficios, rentas, ingresos personales e ingresos fiscales en un proceso cuya matemática es muy similar a la de la contaminación medioambiental. El biólogo evolucionistaEdwardO.Wilsondemuestraqueesimposiblequeelcrecimientosedéa unritmoexponencialsinencontrarunlímite.Ycita«elenigmaaritméticodelestanque denenúfares.Secolocaunavainadenenúfarenunestanque.Apartirdeahícadadíala vainayluegotodassusdescendientesseduplican.Eltrigésimodíaelestanqueestá cubierto porcompleto de vainasdenenúfar,queyanopueden crecer más».Luego pregunta:«¿Enquédíaestabaelestanquemediollenoymediovacío?Enelvigésimo novenodía»,esdecir,undíaantesdequelamitaddelosnenúfaresdelestanquese duplicaran por última vez, saturando la superficie. [50] El fin del crecimiento exponencial,porlotanto,llegadeformarepentina. El problema es que el crecimiento excesivo de la vegetación del estanque no es crecimientoproductivo.Sonmalezasqueconsumeneloxígenoquenecesitanlospeces yotrasformasdevidabajolasuperficie.Estasituaciónesanálogaalamaneraenquela deudadesvíaelexcedenteeconómicoyhastalasnecesidadesbásicasdeinversiónque tiene unaeconomíaparareponer sucapitalycumplir lasexigenciasesenciales. Los rentistasfinancierosflotanenlasuperficiedelaeconomía,asfixiandolavidaquehay debajo. Los managers financierosnofomentanlacomprensióndeestetipodematemáticas entrelagenteengeneral(dehecho,nisiquieraenelmundoacadémico),perosonlo suficientemente observadores como para reconocer que la economía global está precipitándosehaciaese«últimodía»anterioralcrac.Estaeslarazóndequeestén sacandosudineroyacudiendoalaseguridaddelosbonosdelEstado.Apesardeque losbonosdelTesorodeEstadosUnidosrindenmenosdel1porciento,elGobierno siemprepuedesimplementeimprimireldinero.Latragediadenuestrotiempoesque estádispuestoahacerloúnicamenteparapreservarelvalordelosactivos,ynopara reactivarelempleoorestaurarelcrecimientoeconómicoreal. Losacreedoresdehoyendíanodedicansusdividendosarealizarpréstamosque busquen aumentar la producción, sino que «cobran» sus ganancias financieras y compranmásactivos.Losactivosmáslucrativossonlatierra,losrecursosnaturalesy losmonopoliosdeinfraestructura,porlasoportunidadesquecadaunodeellosofrece deextraerrentas. Enelorigendelaluchapolíticaactualestálaincapacidaddelaseconomíaspara mantener,durantecualquierperiodoprolongadodetiempo,elinteréscompuesto,así como una sobrecarga rentista ascendente. La cuestión es qué intereses habrán de sacrificarse ante la incompatibilidad existente entre el camino «real» y el camino financiero hacia la expansión económica. Las finanzas han convertido su poder
económico en poder político, a fin de revertir el impulso clásico para gravar con impuestoslarentadelapropiedad,larentademonopolioylosingresosfinancieros,y paramantenereneldominiopúblicocualquierinfraestructurasusceptibledegenerar rentas.Lasdinámicasfinancierasdehoyendíaestánllevandodenuevoadesplazarla presiónfiscalhaciaeltrabajoylaindustria,mientrasquelosbancosylostenedoresde bonos,lejosdehabervistorecortadossustítulosdedeuda,hanobtenidorescates. Heaquíladimensiónpolíticadelasmatemáticasdelinteréscompuesto.Setratadela misma política prorrentista que los fisiócratas franceses y los liberales británicos trataronderevertir,cancelandoellegadodelfeudalismoeuropeo. [47]BrettChristophers,«MakingFinanceProductive»[«Haciendoproductivaslasfinanzas»],EconomyandSociety,40, 2011,pp.112140. [48]HymanP.Minsky,«TheFinancialInstabilityHypothesis»[«Lahipótesisdelainestabilidad financiera»],artículodelInstitutoLevy,núm.74,mayode1992.ParaunresumendelasteoríasdeMinsky,véase DimitriB.PapadimtriouyL.RandallWray,«TheEconomicContributionsofHymanMinsky»[«Lasaportaciones económicasdeHymanMinsky»],documentodetrabajodelInstitutoLevy,núm.217,diciembrede1997. [49] La teoría monetaria moderna se centra en cómo la banca crea este crédito «endógeno». Véase L. Randall Wray, Understanding ModernMoney and ModernMoney Theory[La comprensión deldinero modernoy lateoría modernadel dinero],asícomoSteveKeen, DebunkingEconomics [Laeconomíadesenmascarada, Madrid,CapitánSwing,2016]ysu blog Debtwatch,ylapáginawebdelDepartamentodeEconomíadelaUniversidaddeMisuriKansasCity, New EconomicsPerspectives.[50]EdwardO.Wilson,Consilience[Consiliencia],1998,p.313.
06 Losrentistaspromuevenestadísticas deingresosnacionalesqueomitenlarenta «ElpersonaldeGoldmanSachs esdelosmásproductivosdelmundo». LloydBlankfein,directorejecutivo deGoldmanSachs,10denoviembrede2009.[51]
Lapreguntaes:¿productivosdequé?ParaGoldmanSachs,sugenteesproductivade
beneficios ygananciasespeculativas.LosneoliberalescomoGaryBecker(véasemás adelante)definenlosaltossalariosybonificacionesdelaempresacomorendimientos del«capitalhumano».Lacontabilidaddelproductoylosingresosnacionales(National IncomeandProductAccounts[NIPA])representatodaestacargacomosiaportaraun valor equivalente al «producto» nacional de servicios financieros. En otra ocasión Blankfeinutilizóuncélebreeufemismoparareferirseaello:«hacereltrabajodivino»de elevarlaproductividad. Lacuestiónessilacrecientedesigualdadactualentrelosricosylosasalariadosestáo nojustificada.Estetemahasidocatapultadoalaprimeraplanadelasnoticiasgraciasa la investigación estadística de Thomas Piketty y Emmanuel Saez, que muestra el aumentodelaconcentracióndelingresoenmanosdelunoporcientomásrico. [52]Los principalesremediosqueproponenlosautoressonunimpuestosobreelpatrimonio (especialmente,sobrelaspropiedadesheredadas)yunretornoaunosimpuestossobre larentamáspronunciadamenteprogresivos. Laideadegravarenmayormedidalosingresosmásaltos,sintenerencuentasise hanganadodeforma«productiva»osiporelcontrarioprovienenderentasextractivas, representaunavictoriadequienespretendendisuadiraloscríticosdecentrarseenel objetivopolíticodeAdamSmithyotroseconomistasclásicos,asaber:evitarantesque nadalaobtencióndeingresos«noganados».Talycomosevioenelcapítulo3,aquellos economistasreconocieronnosoloquelosingresosrentistas(ylasgananciasdecapital) seganandeunamaneradepredadoraeimproductiva,sinotambiénquelarentadela tierra,larentademonopolioylascargasfinancierassonlasprincipalesresponsables delaumentodelariquezadelUnoporcientofrentealadelrestodelasociedad.
ElpasodelsigloXIXalXXviounaumentodelossalarios,perolamayorpartedeeste incrementofueapararamanosdelospropietarios(graciasalasubidadelpreciodela vivienda) y de los monopolistas, banqueros y financieros. Estas cargas rentistas impidieronalosasalariadosbeneficiarsedelassubidasdesueldo,queselesescapaban delasmanosparairapararalsectorInmobiliario,delasFinanzasydelosSeguros (sector FIRE). Lo que importa en última instancia es cuánto queda para el gasto discrecionaldespuésdehacerlospagosrelacionadosconlosbienesraíces,elserviciode ladeudayotrasnecesidadesbásicas.Loqueesmásdesigualeslaparticipaciónenel excedente económico neto con respecto al punto de equilibrio de los costes de subsistencia.Enlamedidaenqueeltrabajoolasempresassoloestánenelpuntode equilibrio cuando los ingresos se concentran en manos del sector FIRE y de los monopolios,elgradodedesigualdadesmuchomáspronunciadodeloqueindicanlas estadísticasenbruto. Enlugardetratarlasobrecargarentistacomounlastresobrela producciónyel consumo,hoyendíalaNIPArepresentalasactividadesdeextracciónderentacomosi produjeran un «producto». Los ingresos del sector FIRE aparecen como el coste de producirunacantidadequivalentealProductoInteriorBruto(PIB),nocomoingresos noganadosoprecios«vacíos».YnilasestadísticasdelaNIPAnilasdelflujodefondos delaReservaFederaldancuentadecómolafranjafinancieramásricadelaeconomía amasasufortunagraciasalasgananciasprovenientesdelospreciosdelsueloydeotros beneficios«decapital».Deestemodo,sedibujaunmantodeinvisibilidadentornoa cómosegeneraronlasfortunasdelsectorFIRE. J.B.Clarkniegaqueelingresodelasrentassea«noganado» Elmitofundacionaldelaeconomíaprorrentistaesquecadaunorecibeunosingresos proporcionalesalacontribuciónquehacealaproducción.Seniegaasíquelarenta económica sea «no ganada», es decir, no derivada del trabajo. Por lo tanto, ni hay explotación ni hay ingresos que no se hayan ganado y, en consecuencia, no hay necesidaddelasreformaspreconizadasporlaeconomíapolíticaclásica. EnEstadosUnidoselrechazodelanálisisclásicofueencabezadoporJohnBatesClark (18471938).Comocasilatotalidaddeloseconomistasnorteamericanosdefinalesdel siglo XIX,ClarkhabíaestudiadoenAlemania,dondeabsorbióelénfasisqueponíala escuela histórica en la idea de que las políticas públicas debían dar forma a los mercados.PeroalregresaraEstadosUnidos,seconvirtióenuncríticodelobrerismoy delsocialismo;suúltimohogaracadémicofuelaUniversidaddeColumbia(18951923), queeraporentoncesunareferencianaturalparalareaccióncontralateoríadelarenta clásica.ElperiodistaHenryGeorgehabíaatraídoaungrannúmerodeseguidoresentre lanumerosapoblaciónirlandesadelaciudaddeNuevaYork(quehabíasidoexpulsada desupaísdeorigenporladepredacióndelosterratenientesbritánicos).En1885casi
logróqueloeligieranalcalde,consupropuestadeunimpuestosobrelatierrayconsu defensadelapropiedadpúblicadelosferrocarrilesysimilaresmonopoliosnaturales. OtrascomunidadesdeinmigrantesllevaronaEstadosUnidoselmarxismoyladefensa delasindicacióneneltrabajo.Laluchacontralosterratenientesabsentistassefusionó deformanaturalconlasdenunciasdeWallStreet. ParacuandoescribióTheDistributionofWealth[Ladistribucióndelariqueza],enelaño 1899,Clarkerayaundefensorhechoyderechodelosinteresesrentistas.Sumensaje centraleraquetodoelmundoganaloquesemerece,enproporciónasucontribucióna laproducción.«Elpropósitodeestaobra»,escribióenlaintroducción,«esmostrarque ladistribucióndelosingresosdelasociedadestáreguladaporunaleynatural,yesta ley,siseladejaraoperarsinfricciones,daríaacadaagentedelaproducciónlacantidad de riqueza que cada agente crea». [53] El ingreso de cada destinatario (llamado eufemísticamenteun«factordeproducción»),yatomelaformadesalarios,beneficios, rentasointereses,sesuponequeesigualalvalorquetaldestinatarioañadealproducto quesevende.Así,los«baronesladrones»(capitalistassinescrúpulos),lospropietariosy losbanquerossondescritoscomoparte delprocesodeproducción,ylosprecios se asumequesefijanconformealcostedeproducción,elcualsedefinedeformaque incluyacuantolosrentistaslogrenobtener. Estecírculológicocerradoexcluyecualquieralegacióncríticadequelosmercados funcionandemanerainjusta.ParaClarkyotroseconomistasdel«mercadolibre»,«el mercado» es simplemente el statu quo existente, dando por sentado la distribución actualdelosderechosdepropiedadylariqueza.Cualquierdistribucióndadadelos derechosdepropiedad,noimportalodesigualquepuedaser,seconsideracomoparte delanaturalezaeconómica.Estalógicanosdicequetodoingresoseobtienemediantela aportación del beneficiario a la producción. De ello se desprende que no hay tal «almuerzo gratis» —así como No Hay Alternativa, en la medida en que la actual distribucióndelariquezaobedeceaunaleynatural—. Tratarcualquieractivoredituablecomosifueracapitalesunamaneradeconfundir lasreclamacionesfinancierasyrentistas sobre laproducciónconlosmediosfísicos de producción.Laperspectivaaquíesladelosfinancierosolosinversoresquecompran terrenosybienesinmuebles,petróleo ydepósitosminerales,patentes,privilegiosde monopolio y las oportunidades de extracción de rentas que los acompañan, sin preocuparsedesiloseconomistasclasificansusrendimientoscomogananciaocomo renta.Lasleyesfiscalesactualesnohacentaldistinción. ElcríticomásmordazdeClarkfueSimonPatten,elprimerprofesordeEconomíaen laprimeraescueladenegociosdeEstadosUnidos,laWhartonSchooldelaUniversidad dePennsylvania.[54]«EldefectodelrazonamientodelprofesorClark»,observó,fuesu incapacidadparadistinguirelcapitaldefacturahumanadelosderechosdepropiedad
que no llevaban aparejados coste necesario alguno, ni un coste intrínseco de producción.[55]Esto,decíaPatten,hacíaquelosbeneficiosobtenidosdelainversiónde capital industrial tangible se combinaran y confundieran con la tierra y la renta monopolística. Para los inversores en bienes raíces o los agricultores que compran propiedades por medio de hipotecas, los gastos financieros y de monopolio incorporados en el precio de adquisición aparecen como un coste de inversión. «El agricultorpiensaqueelvalordelatierraestáenfuncióndecostesreales»,puesha tenidoquepagarunbuendineroporsupropiedad,explicabaPatten,«yenlaciudadel especuladordelsuelotienelamismaopiniónconrespectoalasparcelasurbanas». Esta perspectiva individualista representa la antítesis de las reformas de la Era Progresista y socialista introducidas en el siglo XIX. Esto es lo que hace que las preocupaciones clásicas con respecto a la economía del desarrollo nacional sean diferentesdelacosmovisióndelinversorfinanciarizado.Lacuestióneraquéconstituye elcostedeproducciónentérminosdevalorreal,diferenciadodelascargasrentistasde tipo extractivo. Liberar las economías de tales cargas parecía ser el destino del capitalismoindustrial. Losreformadores«institucionalistas»ysociológicosconservaronlateoríadela renta Patten señaló que las tierras, como los derechos sobre los minerales que nos da la naturalezaylosprivilegiosfinancierosconstituidospormandatolegal,norequieren manodeobraparadarse.Peroenlugardedescribirlarentaeconómicaderivadade estosactivoscomounelementodesuprecioquecarecedecosterealoesfuerzolaboral, Clarkveíacualquiercantidadquelosinversoresgastaranenlaadquisicióndedichos activos como su desembolso de capital y, por lo tanto, como un coste de mercado derivado dehacernegocios.«Deacuerdo conlosdatoseconómicosque[Clark]nos presenta»,escribióPatten,«larenta,enelsentidoeconómico,sinoquedatotalmente descartada,almenosnorecibeningunaatención.Latierraparece serunaformade capital,ysuvalor,comoeldecualquierotrapropiedad,derivadelamanodeobraen ellainvertida».[56]Sinembargo,suprecioselimitaacapitalizarderechosdepropiedad yrecargosfinancierosquenosonintrínsecos. «El profesor Clark tiene una manera hábil de ocultar los valores de la tierra, consistenteensituarlosdentrodelanocióngeneraldecapital»,segúnobservóPattenen otrolugar,pero«unavezintroducidaladoctrinadelavaloraciónfísica,lagenteno tardaráenconocerlosmalesdelvalordiluidodelastierras»[57]ydelastarifasdelos ferrocarriles.Por«doctrinadelavaloraciónfísica»sereferíaalanálisisclásicodelos costesrealesdeproducción,encontrasteconloquesuscontemporáneosdenominaban costes«ficticios»,talescomolarentadelatierra,lasaccionesdiluidasyotrastarifas políticasoinstitucionalesquenosonnecesariasparaquelaproduccióntengalugar.
«Larentalaobtienenlospropietariosdelatierra,masnocomounderechobasadoen consideracioneseconómicas»,pueslosderechossobrelatierrayelmonopolionoson verdaderos factores de producción, sino que son reclamaciones de pagos que se imponencomotarifasdeaccesoalatierra,alcréditooalasnecesidadesbásicas,es decir,enúltimainstancia,segúnexplicabaPatten,«porlafaltadesuministrodealgún artículonecesario».«Aunqueelcasodelatierranoseaelúnicoejemplodondesedaun incrementonoganado(pueselpreciodelosalimentosessiempremásaltoquesucoste deproducciónenlasmejorestierras),es,sinembargo,elmejorejemplo,yporesoesel máscomúnmenteutilizadoamododeilustración».[58] Paralaseconomíasnacionales,elproblemaesquelarentadelatierraylarentadelos recursosnaturalessepercibenaexpensasdelosingresossalariales,asícomodelos beneficiosindustriales.«Meparece»,escribióPatten, queladoctrinadelprofesorClark,sisellevaraacaboconsecuentemente,supondríanegarquelostrabajadores tienenderechoaparticipardelosrecursosnaturalesdelpaís.[…]Todoaumentodelariquezaderivadodela fertilidaddeloscamposodelaproductividaddelasminaslesseríausurpadogradualmentealosobrerosa medidaquelapoblacióncreciera,enfavordepersonasmásacomodadas.[…]Cuandosedicequeeltrabajador, enestascondiciones,recibesegúnelvalorqueélrepresentaparalasociedad,aquíeltérmino«sociedad»,sise analiza,severáquesoloincluyealasclasesmásfavorecidas.[…]Loquepaganacadatrabajadoressolola utilidadquelesreportóelúltimotrabajador,yobtienenelproductototaldelanaciónmenosestacantidad.[59]
EstaeslarazóndequelosreformadorescontemporáneosdePatteninstaranaquela tierra,losrecursosnaturalesylosmonopoliossemantuvieraneneldominiopúblico,a fin de minimizar la porción del patrimonio nacional «cedido a las personas más favorecidas».Laideadelosingresosnoderivadosdeltrabajocomounasustraccióndel flujocirculardelarentadisponibleparaeltrabajoylaindustriaenformadesalariosy beneficios ha desaparecido de la NIPA [contabilidad del producto e ingresos nacionales]postclásicadehoy.Enlaactualidad,todoloquesepaguealosrentistasse considerauncostedebuenafederivadodehacernegocios,comosiencarnaraalgún valorintrínsecodeunproducto. La afirmación de Clark de que no hay ingresos no ganados define todas las actividades económicas como productivas en proporción a la cantidad de ingresos que obtienen. No hay una sola manera de hacer dinero que se considere más o menos productiva quecualquier otra.Todoelmundo ganajustoloque merece. Sino hay «interferencias»queloimpidan,laleynaturalasignaráingresosyriquezaenfunciónde lacontribucióndecadareceptoralaproducción. HoyendíalasocupacionesconsueldosmásaltosestánenWallStreet,enladirección debancosyfondosdecoberturaoenlospuestosdedirectoresfinancieroscorporativos. AojosdeClark,todasestaspersonasseganantodocuantoperciben,yelrestosolo mereceelsobrante.GaryBecker,economistadelaUniversidaddeChicago,seguíaesta lógica cuando justificaba tales ingresos como si se hubieran obtenido de forma
productiva, advirtiendo de que unos impuestos progresivos desalentarían el emprendimientoy,porlotanto,laproductividad:«Unaestructuratributariaaltamente progresiva tiende a desalentar la inversión en capital humano, ya que reduce la remuneraciónnetaylarecompensaaocupacionesaltamentecualificadasymuybien pagadas».[60] De este modo, el ingreso rentista, la riqueza heredada, los propietarios y los monopoliosquehacendineroaexpensasdelaeconomíaentrandentrodeloquese interpretacomo«ganancias»delpropio«capitalhumano»,elcajóndesastreneoliberal yresidualdondecabetodoloquenopuedeserexplicadoentérminosdecosterealode verdaderoesfuerzodetrabajo.Sustituyealoqueloseconomistasanterioresllamaban ingresosnoganados.EscomosielUnoporcientoyelsectorFIREnohicierandinerocon lapropiedadqueposeen(yaseaporquelaheredaronoporquelaacumularonmucho más allá delo que cualquier trabajo personaloemprendimiento individualpodrían explicar), sino gracias a su propio talento humano. El capital financiero, el capital rentista, la tierra y los derechos monopolísticos vienen a fundirse en la noción de «capital». Para representar una economía bifurcada entre los ingresos del trabajo y los no ganados, es preciso diferenciar el interés y la renta económica de los salarios y los beneficios,afinderastrearelflujodepagosquevadesdelaproducciónyelconsumo haciaelFIREyotrossectoresrentistas.Estadiscusiónhasidorecientementereavivada enloqueconciernealabanca. Desviandoelflujocirculardelosgastosdeproducciónydeconsumo DesdeelTableauéconomique,todaslascuentasdeingresosnacionalessebasanenlaidea deflujocircular:elreconocimientodequeelgastodeunadelasparteseselingresode otrapersona.DesdeKeynes,ladiscusiónsobreelflujocirculardelgastoyelconsumo se ha enmarcado en términos de la Ley de Say, que debe su nombre al simplista economistafrancésJeanBaptisteSay.Su«leydelosmercados»esenseñanzaestándar enloslibrosdetexto,yporlogeneralseparafraseacomo«laproduccióncreasupropia demanda». Los trabajadores se gastan el sueldo en los bienes que ellos mismos producen,mientrasquelosempresariosindustrialesinviertensusgananciasenbienes de capital para expandir sus fábricas y emplear más mano de obra que a su vez comprarámásproductos. Pero la compra de una propiedad, de unas acciones o unos bonos no implica la contratacióndemanodeobranilafinanciacióndelaproducción.NilaLeydeSaynilas cuentasnacionalesdeingresosdistinguenentregastarenlaproducciónactualygastar enlosmercadosdeactivos,nidiferencianentreeltrabajoproductivoyelimproductivo, nientrelosingresosganadosylosnoganados.Porlo tanto,laNIPAactualnoda
cuenta de cómo las cargas financieras y las rentistas a ellas asociadas imponen la austeridad. La Ley de Say se limita a establecer la condición previa para que las economíaspuedanfuncionar,sinaludiraciclosdenegociosniaunadeflacióndela deudaquedrenalosingresosparapagaraunaclaserentista.Perolarealidadesquelos pagosdelarentaydelserviciodeladeudavanaumentando,extrayendoingresosde losmercadoseimpidiéndolescomprarloqueproducen. LamayoríadelosprofesoresdeeconomíaabordanlaLeydeSaysimplementepara explicar por qué no funciona a la hora de mantener el pleno empleo. A Keynes le preocupabaque,amedidaquelaseconomíassevolvieranmásprósperas,laspersonas ahorraríanunaporciónmayordesusingresos,quedeotraformagastaríanenconsumo. Esta fuga del flujo circular llevaría a la depresión, a menos que los Gobiernos contrarrestaran esta deriva inyectando dinero en la economía y contratando trabajadoresparaobraspúblicas. Keynesrepresentabaelahorrocomomeroacaparamiento—laretiradadeingresos procedentes de la corriente de gastos de producción y consumo—. Pero lo que realmentesucedeesquelosahorradoresprestanalosdeudores,mientraslosbancos crean nuevo crédito «endógeno» con intereses. Cuando llega el momento de la amortización(esdecir,cuandolosconsumidorestienenqueempezarapagarporsus saldosdetarjetasdecréditoylospropietariosdeviviendasapagarsushipotecassin pedirnuevospréstamos),«ahorrar»pasaasignificarreducirladeuda.Lanegaciónde unanegaciónsecuentacomounpositivoyasí,enestecaso,negarladeudasedefine como«ahorrar».Estosuponelasustraccióndeunatajadaexponencialmentecreciente derendimientosfinancierosdelaeconomía«real». Lateoríamonetariadelospreciosexentadevalor Del mismo modo, la teoría monetaria dominante se ha restringido para excluir las transaccionesdeactivosylospagosalsectorFIRE.Así,todoeldinero(M),elcréditoy losingresossepresumequesegastanúnicamenteenbienesyservicios(T ),noenla comprademásbienesraíces,accionesobonos—ysesuponequetampocosedestinana préstamosqueendeudanlaeconomía—.Alosestudiantesdeeconomíaselesenseñala tautologíaMV=PT(Dinero×Velocidad=Precios×Transacciones).Sinembargo,con diferencia, la mayor parte del dinero y del crédito (M ) se gasta en bienes raíces, acciones,bonosypréstamosbancarios.CadadíaunacantidadequivalentealPIBdeun añoenteropasaporlaNewYorkClearingHouse [61]yelChicagoMercantileExchange para este tipo de transacciones de activos. Suponer que las variaciones en la oferta monetariasoloafectanalospreciosdelasmateriasprimasydelossalariosignorael hechodeque Tsoloserefierealastransaccionesenproducciónactual,noenactivos. Cuandoestodejadefuncionarenlapráctica,cualesquieraerroresuomisionessemeten
dentrodeV(velocidadderotación,signifiqueestoloquesignifique),unvalorresidual determinadoportodoloqueM,PyTnohayantenidoencuenta. Siemprehayunbeneficioeconómicoparaalgunaparteenelpatrociniodeunamala teoría.Muchasmedidaseconómicaserróneaspuedenatribuirseapolíticasaprobadas pormalosteóricos.Dejarelingresoyelgastorentistafueradelaecuaciónlespermitea los economistas antilaboralistas exigir austeridad monetaria y un presupuesto gubernamental equilibrado como un acto reflejo a modo de respuesta política. La tautologíaMV=PT,estrechademiras,permitealoseconomistasculparalossalarios delaspresionesinflacionarias,ynoalencarecimientodelcostedelavidaporculpade unospreciosdelaviviendaapalancadoscondeudayotrosgastosdelsectorFIREopor culpadelaumentodelserviciodedeudacorporativa,yaintegradoenlafijacióndelos preciosdebienesyservicios. Enrealidad,lospreciosdelosactivossubenobajanaunritmodiferenteacomolo hacen los precios delasmaterias primasy de lossalarios.Esto esasí precisamente debidoalhechodequelaReservaFederalyotrosbancoscentrales«inyectan»dineroen laeconomíaatravésdeWallStreet, laCityde Londres yotroscentrosfinancieros, mediante la compra y venta de valores del Tesoro o la provisión de reservas a los bancos comerciales (como, por ejemplo, en las olas de expansión cuantitativa posterioresal2008). Lasinyeccionesmonetariasincidenenlospreciosdelosactivos,alinfluireneltipo de interés. Las compras de los bonos del Estado por parte de los bancos centrales empujaronsuprecioalalza.Elpreciomásaltoreducelosintereses(i )delostítulos públicos(oloqueseaquecompreelbancocentral),loqueasuvezafectaalosprecios de los activos en general. La tasa de interés se utiliza para «descontar» el flujo de ingresosdeunbono,unapropiedadarrendadaounaacciónquepagadividendos.Aun tipo de interés del 5 por ciento, el activo generador de ingresos sería 20 veces las ganancias;al4porciento,25veceslasganancias,yasísucesivamente. Lacontabilidaddelingresonacional(NIPA)excluyelaextracciónderentaylas fugasfinancieras La NIPA se creó en la década de 1930 y durante la Segunda Guerra Mundial. Su finalidaderaayudaramantenerbajocontrollaspresionesinflacionariasmediantela comparación de los salarios y los beneficios con el flujo de producción, sin prestar atenciónalasdinámicasrentistasquepesansobrelaseconomíasmodernas.Elhechode no haber aislado el sector FIRE y los gastos estructurales rentistas ha puesto a la contabilidad del ingreso nacional ante un dilema. En lugar de calcular la renta económica,laNIPAlacontabilizacomo«ganancias»,yaquesuponeunacontribuciónal productointeriorbruto(PIB).Losrentistasparecenganarsusingresosgenerandoun
«producto»queesigualenvaloralasrentasqueobtienen.Silospropietarioscobran másrenta,elproductoinmobiliarioseencareceenigualmedida.SiGoldmanSachsy otrosbancoscobranasusclientesmásporlosserviciosfinancieros,oganandinero contra ellos u otras contrapartes en el mercado de bonos de arbitraje con el fin de subirsesuspropiossueldos,su«producto»financiero,enconsecuencia,secontabilizará alalza.Sepresuponequelosindividuossolorecibeningresosenfuncióndeloque producen. Estasuposiciónsebasaenunavisióntúnel, querefleja lavictoriaideológicaque obtuvieronafinesdelsiglo XIXlospropietariosylosinteresesfinancieroscreadoscontra elimpulsoclásicodegravarlarentaeconómica.Elefectodeexcluirlarentadelatierra, larentadelosrecursosnaturalesylarentamonopolística—rentasquerepresentanel drenajedelosingresosdeproductoresyconsumidoresparapagaralospropietarios,a losprivatizadores,alosmonopolistasyasusbanqueros—esimpedirlamedicióndelo queyollamoladeflacióndelarenta.Setratadeunanociónanálogaaladedeflaciónde ladeuda,estoes,ladesviacióndelosingresosparapagarelserviciodeladeuda. Tampocosehacemediciónalgunadelosingresosderivadosdeilícitospenales,como pueden ser el contrabando o la contabilidad ficticia para la evasión de impuestos. Ninguna categoría de gasto se contabiliza como gastos generales o estructurales, ni siquieraloscostesdelimpiezadelacontaminaciónolosdeprevencióndeldelito,por no hablar de los rescates financieros. Los economistas descartan todos estos gastos como«externalidades»,esdecir,externosalasestadísticasqueseconsideranrelevantes. Sin embargo, a pesar del aumento de la porción del gasto que toma la forma de extracción de renta, de los costes de limpieza de la contaminación ambiental, la contaminacióndeladeudayloscostesdelrescatequeconlleva,elPIBsetratacomosi fueraunamedidaprecisadelbienestareconómico.Elresultadoconfundeelcrecimiento sanoconeldeuntumorenelcuerpopolítico.Tomadasensuconjunto,estasomisiones disuadendehacereltipodeanálisissistémicoquehabríaalertadoalosresponsables políticosyalosvotantesdelasdistorsionesquellevaronalcracdel2008. Eltratamientodelarentaeconómicacomo«ganancias» LapalabrarentaaparecesolounavezenlaNIPA(tabla2.1,línea12),ynoreflejanilo quelamayoríadelagenteimaginaporrentanielconceptoclásicoderentaeconómica. Dehecho,nisiquieraesunatransacciónquesepagueosereciba.Setratadel«alquiler imputablealospropietariosdeviviendas»,conceptoquealudealacantidadquelos propietariostendríanquepagarsivivierandealquilerensuspropioshogares.Enesta valoración no hay dinero que cambie de manos. Si la NIPA incluye este no pago atribuido es porque disfrutar de la propiavivienda forma parte del producto de la economía(menosdel2porcientodelPIB,ycayendo).
Aquí noestamoshablando delarenta económicaclásica.Losingresosporrentas obtenidos por los inversores comerciales y los propietarios de recursos naturales se denominan «ganancias», a la par que los beneficios y los salarios. Esto desvía la atencióndecómosinlanecesidaddetrabajarnideasumircostesdeproduccióndel propiobolsillosepuedellegaraamasarfortunas.Ademásseprecisadeunaenrevesada reorganizacióndelasestadísticasparadescubrircuángrandeeselretornodeflujode caja real de la propiedad inmobiliaria absentista, dado el gran peso que tiene el componentedelinterésyelcarácter«fingido»delasobredepreciaciónentantoque categoríaeconómica. Fred Harrison, periodista económico británico, resume cómo los economistas han confundido la pujante renta de la tierra con la mucho más modesta estimación del mencionadoautoalquiler«imputablealospropietariosdeviviendas».Laestrategiade laconfusióneufemísticahaidoprogresandoconéxitohastallegaralaspáginasdelos principaleslibrosdetextodehoyendía,comosiasíserepresentaralarentadelatierra paralaeconomíaensuconjunto.Ellibrodetextomásfamosodesuépoca,Economics [Economía],dePaulSamuelsonyWilliamD.Nordhaus,nosinformadeque«elingreso delarentadelaspersonas»esinferioral2porcientodelProductoNacionalBruto—y haidodisminuyendodemaneraconstanteduranteelúltimomediosiglo—.[62]Unlibro detextomásrecientedePaulKrugmanyRobinWellsafirmaque«larenta»constituye soloel1porcientodelingresonacionaldeEstadosUnidos.[63] Obviamente,deserasíestaríamosanteunfenómenobastantetrivialeinsignificante. Sehacedifícilentenderporquéentoncestodounsiglodeeconomíapolíticaclásicase tomólamolestiadeanalizarlo,instandoinclusoaquesirvieradebasetributaria.La rentadelatierra,enefecto,parecehaberseesfumadoporelagujeroorwellianodela memoria. Es como si los inversores comerciales inmobiliarios y los propietarios no recibieranningunarentadelatierra. Estejuegodemanosterminológicoayudóadesviarlaatencióndecómoelexcesode préstamosbancariosdiolugaralaburbujainmobiliariaqueestallóen2008.También trivializalateoríadelcomerciointernacional,alnoreconocercómolacapitalizaciónde larentadelsueloenformadepréstamoshipotecariosaumentaelcostedelavivienday otrospreciosapalancadoscondeuda. LoquelaNIPAsídejaclaroesquelamayoríadelosingresosporrentainmobiliaria sepaganalosbancoscomointerés(gráfico6.1).[64]LoscontablesdelaNIPAobservan quelosbienesraícesylabancaestántanentrelazadosenelsimbióticosectorFIREque durante muchos años la renta financiera y la inmobiliaria no se separaban en las estadísticas. Las actividades de los corredores de hipotecas y las de los agentes inmobiliariosparecenperteneceralsectordelasfinanzas,delossegurosydelosbienes raíces.
LaNIPAnosmuestratambiéncómolaficcióntributariadelasobredepreciación(la deducción fiscaldeunedificiomásdeunavez,unayotravez)compensaingresos inmobiliariosquedeotraformatributarían,permitiendoqueempresasdelossectores inmobiliario,delamineríaydelpetróleooperendécadatrasdécadasindeclararuna gananciafiscalmenteimputable.Determinadosgruposdepresiónpolíticahanavalado a todo un ejército de contables para que inserten «lagunas» (un eufemismo para «distorsionar la realidad económica») en la legislación tributaria, con el fin de que parezca que los terratenientes y las compañías petroleras no ganan dinero (¡!), sino que…lo pierden.SegúnlaNIPA,elritmodelasgananciasdelosbienesraícesesmás lentoqueeldelpagodelosinteresesqueasumenlospropietarioscomouncostede producción,ylosedificiossedeprecian. Noesextrañoqueelunoporcientomásricohayaensanchadosubrechaderiqueza conrespectoalrestodelaeconomía,defendiendoestecuadroestadísticomeramente ficticiocomosisetrataradecienciaempírica,asegurándonosquesuengaño,porque tienepuntosdecimales,debeserunarealidadobjetiva.
Laeconomíaclásicaestálejosdetalespretensiones,asícomodedarventajasfiscalesa losrentistas.Loquerealmenteocurreesquelospropietariosdelatierra,lascompañías depetróleoygas,lascompañíasmineras,losmonopoliosylosbancoscobranrentaspor el acceso a la tierra, a los recursos naturales y al crédito necesario para que la producciónpuedatenerlugar.Estospagosdrenanelflujocircularentreproductoresy consumidores,contrayendolosmercadosyprovocandoparo.Losrentistasgastansus ingresosnosoloencontratarmanodeobraycomprarsusproductos(comoexplicó Malthus y celebraba Keynes), sino también en comprar activos financieros y más propiedad.Losbancosutilizansusingresosparahacermáspréstamos.Estocreaaún más deuda y empuja al alza los precios de los activos, obligando a los nuevos compradoresdeviviendaapediraúnmáscréditosporlosderechosdepropiedad. Ladepreciaciónylatasaderetorno Paraelcapitalindustrialquesedesgastaodevieneobsoleto(aumentandomuchosucostecomoresultadodela mejoradelatecnología,comosucede,porejemplo,conlosequiposinformáticos,querápidamentesequedan desfasadosaunquesemantenganenbuenestadodefuncionamiento),ladepreciaciónesunretornodecapital y,porlotanto,noformapartedelaplusvalíaensentidoestricto. Peronosucedelomismoenelsectorinmobiliario,porquelosedificiosnosedesgastan(y,lejosdevolverse tecnológicamente obsoletos, los más antiguos tienden a tener un estilo de construcción mucho más demandado)oserenuevanregularmentegraciasalasobrasordinariasdemantenimiento,quenormalmente absorbenalrededordel10porcientodelosingresosdelalquiler(ounvalorequivalentedelarentadeuna propiedad).Demodoque,enelcasodelosinmuebles,ladepreciaciónesengranmedidaunacategoríaficticia, diseñadaparahacerquelosrendimientosporalquilerquedenlibresdeimpuestos.Elmismoedificiopuede depreciarse de nuevo —a un precio creciente— cada vez que se vende a un inversor comercial. (A los propietarios de viviendas no se les permite aplicar este subsidio fiscal). Por lo tanto, por mucho que los contablesinsistanenquelosbienesraícesseestándepreciando,enrealidadelvalordelsuelo(yladisminución delastasasdeinterés)estáaumentando.Larealidadyunasestadísticassoloaparentementeempíricascuentan historiasopuestas.
Elgráfico5dacuentadelosaumentosdepreciodelosbienesraíces.Estosreflejanla revalorizacióndelsuelo,magnificadaporelcréditobancarioylosnivelescrecientesde deuda apalancada, que «capitalizan» el valor de la renta en forma de préstamos hipotecariosaunostiposdeinteréscadavezmásbajos.Estasrevalorizacioneseclipsan concreceslosingresosestrictosdelalquilerysegravanatiposmuchomásbajosquelos salariosylosbeneficios.Sinembargo,lacontabilidaddelflujodefondosdelaReserva Federalcarecedeestadísticasquedencuentadelosaumentosdepreciodelosbienes raíces, las acciones y los bonos; o, para el caso, de las ganancias especulativas acumuladasporarbitrajistasyotrosjugadores.(Enelcapítulo11sediscutiráconmás detallelainflacióndepreciosdelosactivosfinanciadacondeuda).Sinuninstrumento paramedirestetipoderevalorizacionesesimposiblecalcularla«rentabilidadtotal», definidacomolosingresosactualesmáselincrementodepreciodelosactivos.
En resumen, laNIPA no representa realmente unmodelo de cómo funcionan las economíasydecómosehacenlasfortunasenelmundodehoy.Lejosdeello,laNIPA proporciona una capa de invisibilidad a las actividades extractivas de renta. Los interesescreadoshanganadolabatallacontraeldesarrollodecategoríasestadísticas másrelevantes.Suesperanza,evidentemente,esquesilasactividadesdeexplotación nosepuedenvernicuantificar,seránmenospropensasasergravadasoreguladas. Elsectorfinanciero¿produceun«producto»obienunsustraendodelPIB? Elsectorrentistamásimportanteeshoydíalabancaylasaltasfinanzas.Lamayoríade los préstamos bancarios no están orientados a producir bienes y servicios, sino a transferir los derechos de propiedad de bienes raíces, acciones (incluyendo las de compañíasenteras)ybonos.Estohallevadoalosestudiososdelosingresosnacionales aproponertratarlosingresosdetalesinstitucionescomopagosdetransferencia,en lugar de pagos para la producción de bienes o de un «producto». El economista australianoBryanHaighallamadoaestefenómeno«elproblemadelabanca»: Silosserviciosfinancierosfuerantratadosigualquelasdemásindustrias,ladelsectorbancarioensuconjunto serepresentaríacomounacontribucióninsignificante,otalvezinclusonegativa,alaproduccióneconómica nacional:unsector,efectivamente,improductivo.[65]
Actualizando esta discusión acerca de la mejor manera de describir los servicios financierosenlascuentasdelingresonacional,BrettChristopherssepregunta:«¿Qué “servicio”,ensucaso,prestanaquílosbancos?».Elproblemasonestas«situacionesen las que se efectúan pagos, pero no se considera que haya tenido lugar producción alguna». Tal y como se señalaen los informes de lacontabilidad nacional de Gran Bretaña del año 2006, esos pagos «no representan “ninguna adición a la actividad económicaactual”».[66] LavisiónneoclásicaquedefiendeClarkpresuponeque,sialguienpagaunacuota, debe estar recibiendo un producto a cambio. Tratar los pagos bancarios como un sustraendoosimplementecomouncostedetransferirriquezasinafectarlaproducción es algo ajeno a la corriente hoy dominante. El concepto de trabajo improductivo o ingresonoganado,queeracentralparalaeconomíaclásica,hadesaparecido.Taly comoexplicaChristophers: Loseconomistasdelascuentasnacionalesdemediadosyfinalesdelsigloxxnopodíanversinounaparadoja enlaideadequeunaindustriatanprósperacomolabanca,conunautilidadtanevidente,restaravalorala producciónnacionaloleañadieraúnicamentevalormarginal;unaproducciónnegativaonulaerainaceptable porque,desdeelpuntodevistaneoclásico,literalmentenoteníaningúnsentido.
Ponersobrelamesa«elproblemadelabanca»,porlotanto,representaunaamenaza paraladoctrinaeconómicapostclásica.NoexisteenlaNIPAunacategoríaparadar cuenta de los ingresos obtenidos sin aportar una cantidad equivalente al «producto
nacional».Lasfinanzasylabúsquedaderentasaparecenasícomopartedelprocesode crecimientoeconómico,ynocomoactividadesparasitariasyexternasalmismo. Esto explica por qué la NIPA excluye las ganancias de «capital» derivadas de la revalorización de la tierra y de otros bienes inmuebles, acciones y bonos. Estas gananciastienenelmismoefectoquetodoslosingresos—elevarlariquezanetadelos propietarios—ysonlasprincipalesresponsablesdelaacumulacióndefortunasenel últimomediosiglo,sobretodoapartirde1980.Sinembargo,sonincompatiblesconel presupuestosimplistadel«ingreso=producto»,utilizadopararacionalizaryjustificar elingresorentista(conelfindesalvarlodelostributosqueloseconomistasclásicoscon tanta vehemencia aconsejaron imponerle). Hacer que la inflación del precio de los activos sea estadísticamente invisible ayuda a evitar la presión pública para que se gravenlasgananciasinmobiliariasyfinancierasconelmismotipoimpositivoquela renta normal, tal y como era originalmente el caso en la ley tributaria de Estados Unidos. Lascuentaseconómicasdehoyendíaignoranelénfasiseconómicoclásicoenlos gastos estructurales de tipo rentista. La macroeconomía keynesiana traza el flujo circularentrelossectores,sinanalizarelvalorintrínseconilapreocupaciónclásicapor la«manodeobrainvertida»oporelcómoseobtienenlosingresos.Enlugardeello,una imagen estadística aparentemente empírica pretende convencernos de que el sector FIRE juega un papel productivo a la hora de ayudar a las economías a crecer y prosperar. Aquíestáelproblema:sitodoslosingresosseobtienencomopartedelprocesode producciónysegastanenlacompradebienesyservicios,comoClarkysusseguidores afirmaron,nosedesvíangastosdelcrecimientoeconómico.Pero¿ylosingresosquese gastanenactivos,préstamosopagosdeladeuda? Lacuestiónestáendefinirloqueconstituye«crecimientoeconómico»—estoes,enla realidad,nosegúnlosconceptosdemediciónactuales—.Unapartecadavezmayorde la actividad económica no tiene nada que ver con la producción (inversión y rendimiento) oelconsumo,sinoconlacomprayventadepropiedadesyaexistentes: principalmentedebienesraíces(elactivomásgrande),recursosnaturales,accionesy bonos.Unlibroreciente,GDP:ABriefbutAffectionateHistory[PIB:unahistoriabrevepero cariñosa], señala lo irracional que resulta esta unidad de medida para el sector financiero. A la vista de «la producción negativa de un segmento imaginario de la economía», la medida del PIB «exagera mucho la importancia de los servicios financieros para la producción económica global. Contra toda lógica, en el último trimestre de 2008 la industria bancaria de Gran Bretaña mostró su crecimiento más rápidodelahistoria,llegandocasiaigualarentamañoalasmanufacturas,justocuando losmercadosdedineroprácticamentesecongelaban».[67]
Tratar la creación de unas demandas financieras sobre la economía que son impagablesdepuroelevadas,yengranmedidaficticias,comosifueranunaaportación alaproducciónyalariquezadejafueradeconsideraciónlosrescatespúblicosmasivos quesonnecesariosparasostenerelsectorbancario.Loscostes«económicosexternos» sonunaformadecontaminacióndeladeuda.«Cuandoalguienmencionaconconfianza lacontribucióndelosserviciosfinancierosalarentanacional»,escribeelcolumnistadel Financial Times John Kay, «puedes estar seguro de que no llegan a comprender el conceptoesotéricode“serviciosfinancierosmedidosindirectamente”(nopreguntar). Solounaspocaspersonasenlasprofundidadesdelasoficinasestadísticasnacionaleslo entienden. Este problema pone en duda la validez de las tasas de crecimiento reportadasantesydespuésdelacrisis». [68] Enlamismalínea,YvesSmithseñalael efecto de las crisis periódicas. Andrew Haldane, del Banco de Inglaterra, valiéndose de un simple análisis aproximado,llegóalaconclusióndequenohabíamaneradequelosbancosllegaranniremotamenteapagar portodoeldañoqueprovocanentérminosdeproducciónperdida[...]. ElinformedelPIBsobrelacontribucióneconómicadelsectorfinancieroenformade«servicios»«notieneen cuentaelriesgo.Antesdelacrisisde2008,losbancosaumentaronlaasunciónderiesgos,yelapalancamiento secontabacomo“crecimiento”delPIB.Desdeentonces,variosestudioshandemostradoque,siajustáramos paratenerencuentalaasunciónderiesgos,lascontribucionesdelsectorfinancieroalPIBsereduciríanenun 2540 por ciento» […]. En consecuencia, «la contribución del sector financiero al PIB es en gran parte un espejismoestadístico[…]».[69]
Elsistemaqueresultadeestasestadísticasaparentementeempíricasllevaalaconfusión sobre lo que realmente está pasando conlaeconomía. Taly como lo resumió Alan Greenspan, si solo observas las estadísticas del PIB, pasas por alto por completo la burbuja: Entonces,lacuestiónes:sinopuedesdetenerunaburbuja,¿quéhaces?Porsuerte,lamayoríadelasburbujas nosontóxicas.Elboomdelaspuntocom,cuandosederrumbó,nosepudoverenlascifrasdelPIBdelosaños 2001y2002:comosinohubieraocurrido.Elcracde1987,quefueverdaderamenteespantoso,tedesafíoaque lo encuentres en las cifras del PIB. No está ahí. Sí, hubo enormes pérdidas de capital, pero afectaron básicamentealaspersonasquehacíanlasgananciasdecapital.[70]
Loqueunconjuntorealistadecuentasnacionalesdeberíamostraresqueenlugarde utilizarsuriquezaparainvertirenlaproduccióndemásbienesparaelevarelnivelde vida, el Uno por ciento presta sus ahorros a un interés para extraer ingresos de los asalariados, inmuebles, industrias y patrimonio público, reduciendo la economía en lugardeexpandirla. La mayoría de las transacciones financieras ahora se llevan a cabo con otras instituciones financieras, principalmente en forma de apuestas informatizadas («derivados»)quecalculanlosriesgosdequelastasasdeinterés,lostiposdecambioo lospreciosdeaccionesybonossemuevanenunauotradirección.Lagananciadeuna parteeslapérdidadeotra,hastaqueelsistemaensuconjuntoterminaportenerque
serrescatadoporelGobierno.Peroenlugardesimplementecreareldineronecesario parapagaratodos,losgerentesdelosbancoscentralesinsistenenquesealamanode obraylaindustriaquienespaguen,aumentandolosimpuestosalaeconomía«real» para cubrir las pérdidas del sector financiero, con el pretexto de que es el sector financieroelqueestáhaciendolaeconomíamásrica,nomáspobre,yquelaausteridad (la pobreza para el 99 por ciento) será una «cura» —un tratamiento necesario, principalmente,porqueelUnoporcientotodavíanocontrolatodalariqueza—. Elprincipiorectordelosmodelosestadísticosoficialesdehoyendíapareceserquesi lagentenovelariquezanoganadamarcadaexplícitamentecomogastosestructurales, sinohayunamedidaquedécuentadelacantidaddeproducciónqueelsectorFIREy losmonopoliosdesvían,losvotantesseránmenospropensosadefenderlaregulacióno la imputación fiscal de la misma. La noción de actividad parasitaria, en la que las gananciasdeunadelaspartessonlapérdidadelaotra,seexcluyecínicamentedelos formatosdecontabilidadpública.Esteentumecimientodeloobviohapermitidoalos interesescreadosganarelcontroldelsistemasensorialestadísticodelasociedad,quese suponequedebeorientarsuplanificacióneconómica,lapolíticafiscalylaasignaciónde recursos. Asíllegamosdenuevoalaestrategiadelparasitismofinanciero:afindeextraerel excedentedelaeconomíaenformaderentaeintereses,esnecesarioconvencerala gentedequeelsectorFIREhaceunacontribuciónalaeconomíarealacordeconel ingreso que sus destinatarios reciben. La NIPA defiende la renta de la tierra, los intereses y otras rentas financieras y de monopolio como una contribución a la producción;nolospercibecomoalgoextrañoalaeconomía«real»,delaqueextrae pagosdetransferenciaparasitarios.El«almuerzogratis»rentistaserepresentacomouna contribuciónalingresoyalproductonacional,nocomounsustraendo,esdecir,una transferenciadesdeel99porcientoalUnoporciento.Laideadequeelinterés,larentay laespeculacióndepreciossonunasobrecargaestructuralygravosadesaparece. Laporcióndeestosingresosfinancierosquesegastaenlaeconomía«real»dela producciónoelconsumoesmuypequeña.Ensumayorpartelosingresosfinancieros sonsimplementerecicladosenlaadquisicióndemáspropiedades,valoresfinancieroso nuevos préstamos. Elsistema bancario crea crédito principalmente para financiar la compradeactivosgeneradoresderenta,sobretodobienesraíces,recursosminerales, petróleoymonopolios.Loquerecibenenconceptodeintereses,losbancosloprestan enformadenuevoscréditoshipotecariosacompradoresderecursosgeneradoresde renta.Comoresultado,larentaeconómicaseconvierteenunflujodepagodeintereses queseexpandedemaneraexponencial,nosoloinflandolospreciosdelosactivos,sino tambiéndrenandodelaeconomíaelserviciodeladeuda.Silarentadelatierrasepaga enformadeinterés,dicharentadejadeestardisponibleparahacerdebaseimpositiva,
así que son el trabajo y la industria los que deberán soportar la carga —con el consiguienteaumentodelcosteeconómicodelavidaydehacernegocios—. Noeraasícomoseesperabaqueelsectorfinancieroevolucionaríaenlostiemposen quelaRevoluciónIndustrialganabaimpulso.Ynotieneporquéserestalaformaen quesedesarrolleelcapitalismofinancieropostindustrialdenuestrosdías.EnelsigloXIX se defendieron alternativas para movilizar las finanzas, a fin de que respaldaran inversionesdecapitalenlaproducciónyeninfraestructuraspúblicas.Perodespuésde laPrimeraGuerraMundial,losinteresesfinancierosseunieronconlosdelapropiedad para desplazar la carga fiscal desde ellos mismos hacia el trabajo y la industria, promoviendoatalfinunailusión:quelarentayelinterés sonpagosporservicios productivos,queinclusomereceríandescansosespeciales. [65] Bryan Haig, «The treatment of interest and financial intermediaries in the Economy and Society» [«El tratamientodelosintereseseintermediariosfinancierosenlaeconomíayenlasociedad»], ReviewofIncomeand Wealth, vol. 32, 1986, p. 409, citado en Christophers, «Making Finance Productive» [«Haciendo productivas las finanzas»]. [66] BrettChristophers,«Makingfinanceproductive»[«Haciendoproductivaslasfinanzas»], Economy andSociety 40,2011,recuperadodehttp://dx.doi.org/10.1080/03085147.2011.529337(elaboradoen Bankingacross boundaries:PlacingFinanceinCapitalism [Labancaquecruzafronteras:ubicandolasfinanzasenelcapitalismo], Wiley Blackwell,2013,citando UnitedKingdomNationalAccounts:Thebluebook2006 [CuentasNacionalesdelReinoUnido:el libroazul2006],Basingstoke,PalgraveMacmillan,p.21.[67]DianeCoyle,G.D.P.:ABriefbutAffectionateHistory[PIB: unahistoriabreveperocariñosa], Princeton,2014. [68] JohnKay,«GDPisflawed–justnotinthewaymostpeople think»[«ElPIBtienedefectos,peronolosquelamayoríadelagenteseimagina»],FinancialTimes,16demarzode 2014. Añade: «Se valora el gasto en laguerray los cuidados de enfermeríasobre lamisma base. Se registrala expoliación del medio ambiente solo por referencia a la cantidad gastada en su despojo, y luego se incluye la cantidadgastadaparalimpiarlo».Estoincluyeloscostesdelimpiezadelacontaminacióndeladeuda. [69] Yves Smith, «Yes, Virginia, Banking Contributes a Lot Less Value Than You are Lead to Believe» [«Sí, Virginia, la contribucióndelabancatienemuchomenosvalordelqueseteinduceacreer»], NakedCapitalism,4demarzode 2014,citandoCoyle,op.cit.[70]AlanGreenspan,enentrevistaconJustinFoxenHarvardBusinessReview,citadopor Izabella Kaminska, «Greenspan, the Keynesian» [«Greenspan, el keynesiano»], recuperado de http://ftalphaville.ft.com/,9deenerode2014.
07 Elintentofallido deindustrializarlabanca «ElactivismoaccionarialhaprovocadoquelasempresasrecortenlainversióndecapitalenI+Dy,sobretodo,elempleo. Fuerzaalasempresasadespediralosempleadosparaalcanzarlasgananciastrimestrales.Esundesastreparaelpaís». MARTINLIPTON, inventordela«píldoravenenosa» paraladefensacorporativa.[71]
T odaeconomíaestáplanificadadeunamaneraodeotra.Laseconomíasfeudales
estaban planificadas por los herederos de las bandas de señores de la guerra que conquistaronlatierra,herederosquevivíandelasrentasdelcampoeimponíantributos alaeconomíaparafinanciarmásconquistasmilitares.LaRevoluciónIndustrialllevóa los sectores del comercio y la industria a luchar contra el interés terrateniente y el aventurerismomilitarqueloacompañaba,cargandoalasnacionesconelfardodela deudapúblicaylosimpuestosqueserecaudabanparapagarsusintereses. Alolargodelahistorialasfamiliasmáspudienteshansembradolasinstituciones económicas y políticas con líderes que defendieran sus intereses, por lo general sirviéndosedelosbancoscomocentrodepoder.LosMediciaprovisionaronalospapas LeónX(15131521),ClementeVII(15231534),PíoIV(15591565)yLeónXIen1605.En otraspartesdelaEuropafeudal,losaristócratasterratenientesdirigieronlaseconomías enbeneficiopropio.Sinembargo,apesardelaRevoluciónIndustrial,pocos managers globales provienenennuestrosdíasdelaindustria.Lamayoríadelosresponsables económicossehanformadoenlasescuelasdenegocios,dondeleshanenseñadoaver lasempresasprincipalmentecomovehículosparaproducirgananciasfinancieras(taly comoseveráenloscapítulos8y9). La política nacional en el mundo de hoy la planifican principalmente individuos lealesalserviciodelosinteresesfinancieros.LosfuncionariosdelBancoCentralydel Tesoro de Estados Unidos provienen de Wall Street, sobre todo de Goldman y Citigroup,dondeamenudosereincorporan.LalistadeCEO(directoresejecutivos)de Goldman Sachs en la función pública está coronada por los secretarios del Tesoro RobertRubin(de1995a1999,enGoldmanentre1966y1992)yHankPaulson(de2006a 2009,enGoldmanentre1974y2006).EnelTesoro,PaulsontuvodeasistenteaNeel
Kashkari(vicepresidentedeGoldmanentre2002y2006)ycomojefedepersonalaMark Patterson(lobbistadeGoldmanentre2003y2008);comosubsecretario,aRobertK.Steel (vicepresidente en Goldman, donde trabajó entre 1976 y 2004), y como asesores, a KendrickWilson(enGoldmanentre1998y2008)yaEdwardC.Forst(exdirectorglobal de ladivisiónde gestióndeinversionesde Goldman). [72] GoldmanSachsmantuvo cercaalsucesordePaulson,TimGeithner,unprotegidodeRobertRubin,conlatáctica habitualderecompensarlepagándolepordarlucrativascharlas.[73] El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York Stephen Friedman (20082009) fue antes copresidente de Goldman Sachs, donde había trabajado desde 1966.Supresidentedespuésde2009fueWilliamDudley(enGoldmandesde1986hasta 2007). El expresidente de la Fed de Nueva York Gerald Corrigan (19851993) «descendiódelcielo»paratrabajarenGoldmanSachs,aligualqueelexsecretariodel Tesoro,HenryFowler.OtrosalumnosdeGoldmanSachssituadosenpuestosdealto nivel incluyen al jefe de la Casa Blanca Joshua B. Bolten y al presidente del Banco Mundial,RobertB.Zoellick. En Europa,elvicepresidente deGoldmanSachsMarioDraghi(20022005)dejó el cargoparaconvertirseengobernadordelBancodeItalia(20062011)yposteriormente enpresidentedelBancoCentralEuropeo.ElprimerministroitalianoRomanoProdi trabajóparaGoldmanSachsentre1990y1993,yactuócomoconsultorcuandodejóel puesto.MarioMonti,exministrodeFinanzasyexprimerministroitaliano,esunasesor internacionaldeGoldmanSachs.ElgobernadordelBancodeCanadá,MarkCarney (20082013,queseincorporóalBancodeInglaterraen2013),seunióaGoldmanSachs en1995ytrabajóallídurantetreceaños.AntonioBorges,jefedelasucursaleuropeadel FMIen2010yadministradorprincipaldelprogramadeprivatizacióndePortugal,fue vicepresidente deGoldmanSachsInternationalentre2000y2008,yCarlosMoedas, secretariodeEstadodePortugaladjuntoalprimerministro,trabajóenGoldmanSachs enfusionesyadquisiciones.Lalistapodríaseguiryseguir. RobertRubinpersonificaestetipodenexodemanerainmejorable;en1999abandona elGobiernodeClintonparaencabezarCitigroup,embolsándosemásde120millonesde dólaresdeindemnizaciónalolargodesumandatoduranteladécadasiguiente.Entre 2006 y 2008 contó con la ayuda del futuro secretario del Tesoro, Jack Lew (y anteriormente,entre2002y2005,deStanleyFischer,elcandidatodelpresidenteObama paravicepresidentedelaReservaFederalen2014).Esteequipocavóelagujeroenel quesehundióCitigroup,perosuinfluenciapolíticallevóalGobiernoestadounidensea «bombear45.000millonesdedólaresenpatrimonioneto,generar300.000millonesen garantíasdeactivos,yalaReservaFederal,aaportarmásde2billonesenpréstamos pordebajodelatasademercadoaestenaufragiocotizadoenbolsa».[74]
LaformaenqueestosgestorespolíticosdelGobiernodeEstadosUnidosdilapidaron elvalornetodeCitigroupllevóalapresidentadelaFDIC[CorporaciónFederal de Seguro de Depósitos], Sheila Bair, a caracterizar Citigroup como un antiguo banco comercial«secuestradoporunaculturadebancadeinversiónquebuscababeneficios haciendo apuestas de alto riesgo». Bair afirmó que estábamos ante el peor pánico bancariodeEstadosUnidos,despuésdehaberse«practicadotodoslostrucosyjugadas posibles para generar beneficios a corto plazo: préstamos precariamente suscritos, inversionesenvaloresdealtoriesgoyunaliquidezinestableydecortorecorrido».Bair escribió que el naufragio de Citigroup se produjo bajo Rubin y su sucesor, Vikram Pandit,nombradoadedo,que«nohabríasabidocómoescribiruncontratodepréstamo niaunsisuvidadependieradeello.PeroéleraeltipoqueRubinquería».[75] LahistoriadeGoldmanSachshasidobienrelatadaporMattTaibbi,quedescribióla empresa como «un gran calamar vampiro que envolvía la cara de la humanidad, acoplando sin descanso su conducto sanguíneo a todo lo que oliera a dinero». [76] GoldmanSachs,Citigroupyotrosgigantesdelabancamuestranuncomportamiento extractivo,quehaidoacumulandomultasymásmultasporfraudescivilesreiterados, perpetrados en perjuicio de sus contrapartes y clientes. Al igual que los «siete banqueros»deRusia,quesehicieronconelcontroldelosmonopoliossobretierras, infraestructurasyrecursosnaturalesdeesanaciónenlaépocadelasprivatizaciones coninformaciónprivilegiadadelaeraYeltsin(amediadosdeladécadade1990),los gerentesdeGoldmanSachsexprimenhonorarioseintereses,ysedanalaespeculación financierayconlosproductosbásicosaexpensasdelaeconomía.Paraellosunmercado libre es aquel donde no se aplican controles reglamentarios a los banqueros de inversión,loscualesvenlasnuevastecnologíasylaprivatizacióndeldominiopúblico sobretodocomooportunidadesparaasegurarselacolocacióndeemisionesdeacciones, elcobrodetarifasdegestión,asícomodeenormescantidadesporlarevalorizaciónde los activos. Con este fin, los grupos de presión financieros y los políticos cuyas campañasfinancianexigenunpoderdevetosobreelnombramientodelosreguladores, elpersonaldelosbancoscentralesylosfuncionariosdelTesoro. Lascosasnoteníanporquéhabersidodeestamanera.Silateoríadelarentafue pulida con vistas a gravar o nacionalizar las apropiaciones de terratenientes y monopoliosenelsiglo XIX,unmovimientoparalelodereformafinancieraflorecióen FranciayAlemania.AltenermenoscapitaldisponiblequeInglaterra,estospaísesno podían permitirse las prácticas depredadoras de la banca de negocios británica. Inspirándose en gran medida en el reformador francés Henri de SaintSimon, los defensores delaindustrializacióndesarrollaronunaestrategia parareestructurar los sistemas financieros con vistas a promover la industria. SaintSimon, junto con los primeros socialistas y los grandes bancos alemanes que florecieron en la época de Bismarck,diseñaronsistemasbancariosmásproductivos,afindeacortarlaventajacon
GranBretañamediantelacoordinacióndelainversiónindustrialconlainversiónyla planificaciónpatrocinadasporelEstado. Peroelsiglopasadohademostradoquelossistemasfinancierosnoevolucionande formaautomáticaparaoptimizarelpotencialtecnológicodelasociedad.Enlugarde orientarelahorro,elcréditoylosbeneficiosindustrialeshacianuevasinversionesde capitaltangible,haciaelempleo,lainvestigaciónyeldesarrollo,hoylosbancosylos administradoresdedineroestándesviandoahorrosypréstamoslejosdelafinanciación delaempresaproductiva,mientrasencuentransumercadoprincipaldecréditoenlas oportunidadesdeextracciónderentasacostadelcrecimientoeconómico. Decómoelserviciodeladeudaaumentaloscostesylosprecios Encomparaciónconloseconomistasdehoyendía,sorprendelaclaridadconquelosde lossiglosXVIIIyprincipiosdelXIXescribíansobrelaformaenqueelserviciodeladeuda aumentaloscostesylosprecios.TrasochosiglosdeguerraconFrancia,GranBretaña se encontraba profundamente endeudada. El Parlamento emitía nuevos bonos para financiarcadanuevoconflicto,conunnuevoimpuestoespecialqueseintroducíapara hacerfrentealosintereses.Lamayoríadeestosimpuestosgravabanbienesesenciales deconsumo,conelconsiguienteaumentodelcostedelaviday,conél,delpreciodel trabajo.Loscostesseincrementabanaúnmásporlosaltospreciosquecobrabanlos monopolioscomercialesquelosGobiernoscreabanyvendíanalosinversoresparaque retiraransusbonos.Así,losproblemasfiscalesymonopolísticoseranbásicamenteun subproductodelproblemadeladeudapública. En1744,MathewDecker,uncomercianteydirectordelaCompañíadelasIndias Orientales,atribuyóeldeteriorodelacompetitividadindustrialdeGranBretañaalos impuestossobrelosalimentosyotrosproductosesencialesparapagarloscargospor interesessobresudeudapública.Aligualquesucedeconloscargosporinteresesdel sectorprivadohoyendía,estosimpuestosempujaronalalzaelsalariodesubsistencia quelosempleadoresteníanquepagary,deestaforma,encarecieronlospreciosque teníanquecargarencomparaciónconlosdelaseconomíasmenosendeudadas.Enel prefaciodesuEssayontheCausesoftheDeclineoftheForeignTrade[Ensayosobrelascausas deladisminucióndelcomercioexterior],Deckerescribióquealimponerun«valorartificial prodigioso[…]anuestrasmercancíasqueobstaculizasuventaenelextranjero»,estas deudaseimpuestosamenazabanconexpulsarlascarísimasexportacionesbritánicasde losmercadosmundiales.[77] Laprácticadefinanciarlasguerrasemitiendodeuda,enlugardepagarlassobrela marcha,recibióelnombredefinanciaciónholandesa,yaque,talycomoexplicóAdam Smith, «los holandeses, así como varias otras naciones extranjeras, [tienen en sus manos] una parte muy considerable de nuestros fondos públicos». [78] De hecho,
poseían más de la mitad de los valores de las grandes corporaciones de la Corona británica,incluyendolaCompañíadelasIndiasOrientalesyelBancodeInglaterra.El interés y los dividendos que Gran Bretaña repartía a estos inversores extranjeros absorbían granparte de susuperávit comercial. «Amedida que losextranjeros van haciéndose con una porción de nuestros fondos nacionales», explicaba Smith, «de algunamanera,lapoblaciónsevaendeudandoconellos,loqueconeltiempopuede ocasionareldesplazamientodenuestropuebloydenuestraindustria». Yaen 1757,elsabiocomercialinglésMalachy Postlethwaytcensuraba elpagode intereses,dividendosycapitalalosinversoresholandeses.Seestimaquelaguerrade losSieteAños(17571763)costóaGranBretaña82millonesdelibrasesterlinas.Enel año en que estalló el conflicto, su panfleto Great Britain’s True System [El verdadero sistema de Gran Bretaña] explicaba cómo la salida de lingotes drenaba los fondos necesarios para emplear mano de obra, dejando a Gran Bretaña con poco mercado internoparasuspropiosproductos.Einclusositodaladeudasequedaraenelpaís, advertía,«noporelloseríamenosperniciosa».[79]Losimpuestosqueseaplicabanpara atenderelserviciodeladeudapúblicaaumentabanelpreciodelosartículosdeprimera necesidad y,porlotanto,elcostedelamanodeobrayloscostesgeneralesen«al menosel31porcientodelgastoanualdetodoelpueblodeInglaterra».[80] Todo lo que GranBretaña pudiera ganar militarmente se perdería en el mercado comoconsecuenciadelasambicionesmilitaresdelaCorona.«Cuantomásseendeude lanación,másdineroquedarácondenadoenlosfondosymenospodráemplearseenel comercio».[81]Laseconomíasseveríanfortalecidassiinvirtieransusahorrosdeforma productivaenelpropiopaís,enlugardeendeudarseparafinanciaraventurasmilitares. «Antesdedichoendeudamiento,todossalíanganando»,señalabaPostlethwayt.Poner impuestosalapoblaciónparapagarlosinteresesalosacreedoresdrenaeldineroque deotromodopodríaserutilizadoparalainversiónprivada.«Siladeudapúblicaactual, en lugar de aumentarse, se saldara, las ganancias de los fabricantes, comerciantes, mercaderes,etcétera,seríatodaparaellos»,duplicandosutasadeganancia.Sievitara las guerras y sus deudas aparejadas, Gran Bretaña podría «vender más barato que nuestrosvecinos.[…]Seintroduciríannuevastécnicasynuevasmanufacturas,ylas antiguasseperfeccionarían».[82] Paraempeorarlascosas,añadíaPostlethwayt,lostenedoresdebonosgastabansus ingresos de manera improductiva, creando monopolios y patrocinando burbujas financieras.Enunpárrafoquebienpodríareferirsealaburbujade20012008,describía cómolasmaniobrasfinancierasdesuépocacreabanmonopoliosyembaucabanalos inversoresparaquesedesprendierandesusahorros.«Lafinanciaciónylacompraventa deacciones,cuandosepracticandemasiadoamenudo[…],llevanacombinacionesy fraudesentodotipodenegocios.Hantrocadoelcomerciohonestoenburbujeo;han convertidoanuestroscomerciantesenespeculadores;laindustria,enfraude;yseles
dedican aplausos cuando lo que merecen es la picota». Postlethwayt podría haber estadohablandodelaseconomíasdehoycuandoadvertíaque«sibiensepuedeganar más especulando en la bolsa que saldando nuestras deudas, todos los recursos se emplearánenaumentarlasnuevasdeudas,ynoenredimirlasviejas».[83] LasprotestasdeDeckeryPostlethwayt(ymástardedeSmith)encontradelaventa delosmonopoliospúblicosanticiparonlasprotestasdehoyendíaporquelascargas monopolísticas,losinteresesyotroscostesfinancierosencarecenlospreciosquedeben pagareltrabajoylaindustria,ademásdellevaralaemigracióndelamanodeobraen buscadetrabajo.ElgraneconomistapolíticoJamesSteuart,autordeAnInquiryintothe PrinciplesofPoliticalEconomy[Estudiosobrelosprincipiosdelaeconomíapolítica],advirtió en1767:«SisuponemosquelosGobiernosseguiránaumentando,añotrasaño,lasuma desusdeudassobrelasrentasperpetuasyapropiándose,enproporción,decadafuente deingresosparaelpagodelamisma,laconsecuenciaserá,enprimerlugar,eltrasvase, enfavordelosacreedores,detodoelingresodelEstado».[84] Dehecho,enelaño1783,elhistoriadorLelandJenkscalculóqueelGobiernodeGran Bretañapagóalrededordelastrescuartaspartesdesusingresosfiscalesalostenedores debonos:«Nuevemillonesdelibras[…]cuandotodoelvolumendenegociosanualdel comercio exterior británico no excedía de los 35 millones». [85] En 1798, tras las Revolucionesestadounidenseyfrancesa,lapolíticadeWilliamPittdepedirprestadoen lugardepagarsobrelabasedeponerimpuestossobrelamarchaimpusounascargas deinterés tanpesadasque«lanaciónfuehipotecadaaunanuevaclasesocial—los rentistas,lostenedoresdefondos—porunasumaanualde30millonesdelibras,es decir, tres veces el ingreso público del país antes de las guerras revolucionarias. El gruesodeestasumasepercibíaenformadederechosdeaduana,impuestosespeciales ytimbres,yconstituíaunmotormedianteelcuallariquezasetransferíadeunvasto público consumidor a un número mucho más pequeño que poseía valores consolidados».Estos últimoseranbonosdelEstado sinvencimiento fijo,quedaban interésmientrasnoseamortizaran. AdamSmithexplicócuáleralaimplicacióngeopolíticadetodoesto:lasguerras,más queconstruirelpoderíobritánico,loerosionaban.Lasdeudasmásaltasylosimpuestos para pagar la carga de los intereses sobre las deudas de guerra de Gran Bretaña amenazaban conaumentar sus costes de producción y, por lo tanto,sus precios de exportación,lastrandosubalanzacomercialyprovocandounafugadelingoteshaciael extranjero. Silateoríadelcomercioactualtienepocoquedecirsobrelaformaenqueladeudao lascargasrentistasafectanalospreciosinternoseinternacionales,engranpartesedebe alapresiónqueejercióDavidRicardoennombredelosinteresesfinancieros,conel argumento de que los niveles de deuda y el pago de intereses alos extranjeros no
importaba(comosidichospagosseautocorrigierandeformaautomática).Susescritose intervencionesparlamentariassentaronlasbasesparadossiglosdeestrechezdemiras, pasandoporMiltonFriedmanylaEscueladeChicago,quedesplazaronelanálisis— mássofisticado—quedesarrollaronloscríticosdelaclasebancaria,alaqueRicardo pertenecía. SaintSimonylareformaindustrialfrancesa Aunque la patria de la Revolución Industrial era Gran Bretaña, fueron escritores francesesyalemaneslosqueteorizaronconmásamplituddemirassobrecómopodrían organizarselossistemasbancariosydecréditoparamejorfinanciarlaindustria.Los francesesteníanunarazónenparticularparaconcentrarseenlareformabancaria.Su sistemafinancieronohabíaevolucionadograncosadesdeel AncienRégime [Antiguo Régimen]prerrevolucionario.ParaponersealdíaanteelavancedeGranBretañayante elpotencialtecnológicodeotrasnaciones,elcondeClaudeHenrideSaintSimon(1760 1825)ysusseguidoresaportaronlafilosofíaqueserviríadeguíaparacrearunsistema decréditoindustrial. Aligualquemuchosaristócratasdebuenacuna,SaintSimonterminóatacandolos privilegiosheredadosdesuclase,queconsiderabaunainútilcargarentistasobrelos hombrosdelasociedad.Alaedadde60años,en1819,publicaunasátira, Parabole politique [Parábola política], donde representa a la aristocracia gobernante de Francia viviendodelariquezaheredada,cobrandorentaseinteresessinrealizarunafunción productiva.AestanoblezafeudalhereditarialaRevoluciónfrancesalahabíaderrocado política,peronoeconómicamente. En este sentido, SaintSimon fue un reformista de mercado. Lo que lo hacía más radicalquelosliberalesdehoyfuesutratamientodelariquezaheredadacomouna imperfección del mercado. Sus seguidores describían las rentas, los intereses, los dividendosderivadosdelapropiedaddelatierra,losbonosylasaccionescomoun vestigiodelfeudalismo,unasobrecargapostfeudal.Eranreclamostributariossobreel ingresoylaproduccióndelasociedad:unlegadodelamanomuertadelpasado. La reforma clave de SaintSimon fue sustituir la financiación de la deuda por participacionesenlapropiedaddelcapital.Silacuantíadelospréstamosseinvierteen producirunbeneficio,argumentaba,elprestatario puedepagarlosinteresesconlos fondos de la empresa, como dividendos de sus ganancias. Los dividendos sobre el capitalpropio—literalmente,unapartedelapropiedad—sepuedenrecortarcuando lasgananciascaen.Perolospréstamosylosbonosbancariosdevenganinteresesque hayquepagar,independientementedelasuertedeldeudor.Elimpagodeunadeuda puedellevaraunasuspensiónyalapérdidadeactivos,encasodequelosacreedores
los ejecuten. SaintSimon expuso la lógica para que los bancos adquieran participacionesenlapropiedaddesusclientes,enlugardehacerpréstamosdirectos. Con la esperanza de construir una meritocracia de ingenieros industriales, los seguidoresdeSaintSimontransformaronelpapeldelGobierno,convistasaquedejara de sostener ociosas aristocracias rentistas. Partiendo de la suposición de que en la industrialashabilidadesyeltalentoluciríancomoenningúnotrolugar,buscaroncrear un nuevo tipo de capitalista industrial (al que llamó travailleur, «trabajador»). En contrasteconlos projectors [«proyectores»],aventurerosypiratasdelaépocadeJohn Law, los bancos invertirían directamente en la industria, y no solo en busca de gananciasespeculativasomercantiles. Dentro de las filas de loscapitalistas, los banqueros fueron glorificados como los futuros organizadores y promotores de la industria. Según la obra Religion Saint Simonienne, Economie politique et Politique [Religión sansimoniana, economía política y política],fechadaen1831,«losbancoshacenelpapeldecapitalistasensustransacciones conlostravailleursalosqueprestandinero»,permitiendoalas«personastrabajadoras» obtenerfinanciaciónparasusempresas.[86] Amedidaqueelespíritudelaprimerareformaindustrialybancariaganabaimpulso, los reformadores sansimonianos fueron ganando partidarios, que iban desde los socialistasalosbanquerosdeinversión,yenlaFranciadelTercerImperiolograronel apoyo del Gobierno para implementar sus políticas. Fueron más lejos que los defensores británicos y estadounidenses de la tributación de la tierra, como Adam Smith y John Stuart Mill, ya que hacían un mayor hincapié en la necesidad de la reforma financiera. Entre sus filas estaban el teórico social Auguste Comte, el economista Michel Chevalier, el socialista Pierre Leroux, el ingeniero Ferdinand de Lesseps(cuyosplanesdecanalesdesarrollabanideasoriginalesdeSaintSimon)ylos hermanos Émile e Isaac Pereire, que fundaron Crédit Mobilier en 1852 para dar expresióninstitucionalalosidealesdeSaintSimonconrespectoalabanca. SeencargóaÉmilePereire(18001875)quecomenzaraallevaralaprácticalosideales de SaintSimon. En la década de 1830, Pereire construyó la primera línea férrea de Francia(deParísaSaintGermain),ymástardedesarrollóotrasrutas.En1852,élysu hermanomenorIsaac(18061880) [87] fundaronconjuntamentelaSociétéGénéraledu CréditMobilier,unbancoporaccionescuyoprincipiorectoreraproporcionarcréditosa largo plazo y de bajo coste que permitieran a las empresas industriales ampliar la producción. En lugar de extender préstamos directamente a sus clientes, el Crédit Mobilier invertía en acciones y bonos emitidos por estas empresas. Se esperaba que los rendimientosseríanmásaltosquelatasadeinterésquesepagabaalosdepositantes.
Como señala George Edwards, «la institución era, de hecho, un holding gigantesco dedicadoalafinanciaciónylagestióndeempresasindustriales[…].Losvaloresdelas sociedades bajo su controlse utilizaban como activos sobre los que Crédit Mobilier emitíaasuvezsuspropiosvalores,quevendíaalpúblico.Durantevariosañosfueun bancomuyexitoso,yjugóunpapelnotablealahoradepromoverelferrocarrilyotros serviciospúblicos».[88] Peroalapostreestesuministromáslibredecapitalalargoplazoylafinanciaciónde bonos resultó ser la perdición del banco. Después de cada ciclo económico viene siempreunarecaída.Cuandolosbeneficiosdisminuyeronylospreciosdelasacciones sederrumbaronen1866,elCréditMobiliersufriócomobanqueroycomoaccionista.No podíaconvertirestasinversionesenefectivoinmediatoparapagaralosdepositantes,ni rebajaroretrasarelpagodeloquedebía.Losproblemassevieronagravadosporlos vínculosdelbanco[propiosdeun«capitalismoclientelar»]conelGobiernodeLuis Napoleón.LaespeculaciónconinformaciónprivilegiadallevóaCréditMobilierala quiebraen1867y,en1871,alaliquidación. Los escándalos financieros eran endémicos en las mayores inversiones internacionalesdelsigloXIX,encabezadasporlastramasdeSuezydelCanaldePanamá (ambaseranideassansimonianasenorigen),ycasisiemprequeestabaninvolucrados losGobiernos.Elmásnotorioseprodujoconocasióndelasconcesionesdetierrasdel ferrocarril de Estados Unidos a capitalistas sin escrúpulos, cuyas devaluaciones de acciones y bonos (que diluyeron por la simple vía de imprimir más títulos, para dárselosluegoadirectores,acargospúblicosyapolíticoscorruptos)contribuyerona dar a las altas finanzas su mala fama. A medida que las acumulaciones de capital financierofueronaumentandoysefueronligandomásestrechamentealosGobiernos, lossistemasbancariossehicieronmáspropensosatalesoperaciones. LainfluenciadeSaintSimonenMarxyenotrossocialistas Elidealdemovilizaralabancaparafinanciarlaindustriaprontoseextendiómásallá de Francia. La influencia de SaintSimon llegó a John Stuart Mill, Karl Marx y los socialcristianos,asícomoalosindustriales. Eldenominadorcomúndeesteamplio espectro político era el reconocimiento de que era necesario un sistema de crédito industrialeficiente. Engels escribió que Marx hablaba «solo con admiración» del «genio y la mente enciclopédica» de SaintSimon. [89] No obstante, Marx escribió con sarcasmo de sus «fantasíasderedimirelmundoabasedecrédito»,ycreíaqueseguidorescomoCharles FourieryAugusteComteeranutópicosensuesperanzadeconciliarlosinteresesdel capital y de la mano de obra. Lo que Marx sí compartía con SaintSimon era un optimismo con respecto al sistema bancario y de crédito, que pensaba que se
desarrollaría de manera que «no significara nada más ni nada menos que la subordinación del capital a interés a las condiciones y requisitos del modo de produccióncapitalista».[90] Marx sostenía que cualquier conflicto de intereses entre el capital financiero y el industrialsedecidiríaafavordeesteúltimo.«Estaluchaviolentacontralausura,esta exigenciadesubordinarelcapitalainterésalcapitalindustrial»eraunrequisitoprevio paraelestablecimientode«laproduccióncapitalistaenelsistemabancariomoderno, queporunladodespojaalcapitalusurariodesumonopolio,alconcentrartodaslas reservasdedineroenbarbechoysacarlasalmercadodedinero,yporelotrolimitael monopoliodelospropiosmetalespreciososmediantelacreacióndedinerocrédito».[91] Marx describió la usura como una práctica arcaica independiente del modo de producción,quecrecíaconstantementeporsupropiadinámicadeinteréscompuestoen formasquehabíansidohistóricamenteparasitarias.Elcapitalusurario«noseenfrenta al obrero de la forma en que lo hace el capital industrial», sino que «simplemente empobrecedichom*ododeproducción,paralizalasfuerzas productivasenlugarde desarrollarlas».Lausuratransfierelapropiedaddelosactivosalosusureros,haciendo la vida más difícil para el trabajador y haciendo de freno al capitalismo industrial, impidiendodesarrollarsealaproductividadsocialdeltrabajo.«Lausuracentralizala riquezadineraria[…].Noalteraelmododeproducción,sinoqueseadhiereaélcomo unparásitoyloempobrece.Lechupalasangre,matasunervioyobligaalaproducción aprocederencondicionescadavezmásdesalentadoras».[92] Marxreconocíaquelosnecesitadosseguiríandependiendodelosusurerosparael crédito,cuandohablabade«esaspersonasoclases[…]quenopidenprestadoenel sentido que corresponde almodo de produccióncapitalista». [93] Pero el granlogro financierodelcapitalismoindustrialseríalacreacióndeunasalidaparaelahorrode ordensuperioralarepresentadaporlausuraalconsumoylospréstamosdeguerra, quecaracterizabanlabancapreindustrial.Unavezquesepusieraenmarchaunsistema bancario industrial que proporcionara créditos a bajo interés para ser invertidos productivamente,elcapitalusurarionoseríayacapazdebloquearlasociedadensu avanceporalcanzarsupotencialtecnológico. Marx preveía que con el aumento de la producción de capital intensivo se demandaríamáscrédito.Lacuestióneracómosuministrarlo.Partiendodesufeenla fuerzamotrizdelaevolucióntecnológica,Marxafirmóqueeldestinodelcapitalismo industrialeramodernizarlasfinanzas,convirtiendolospréstamosusurariosenbanca industrialproductiva.Lasinstitucionesfinancierasseconvertiríanenlosmediosque tendría la sociedad para planificar el futuro, en la medida en que los bancos reinvertiríansusingresosporinteresesennuevospréstamosparaampliarlosmedios deproducciónypagarlosinteresesconlasganancias.
Teniendoencuentacómoterminaronsucediendolascosas,Marxpecódeoptimista. Dehecho,nadieensu épocaeratanpesimistacomoparaanticiparquelabancase comportaría de la manera en que lo hace hoy, vaciando el capital y añadiendo sobrecargafinancieraalcostedeproducción.Ensuexpectativadequeloscapitalistas industriales darían forma a los sistemas financieros para que sirvieran a sus necesidades,Marxsuponíaquelossistemasbancariosmásproductivossobrevivirían paraserviralhuéspedindustrialy,ensumomento,socializarlasfinanzas.Y,dehecho, estoeraloqueparecíaestarocurriendoenAlemania,dondeel«socialismodeEstado» de Bismarck encontró su expresión financiera en el Reichsbank y en otros grandes bancosindustriales,queseconvertiríanenpartedela«trinidad»formadaporlabanca, laindustriapesadayelgobierno. Laaparicióndelabancaindustrialalemana LaEscuelaHistóricaalemanadeeconomistasparticipabadeestegranoptimismo,enla esperanzadequelasfinanzaspromovieranlaprosperidadindustrial.WilhelmRoscher señalóelhechodequelostiposdeinteréstiendenacaerdemaneraconstanteconel progresodelacivilización;almenos,lostiposhabíanestadocayendodesdelostiempos medievales. [94] Un sistema de crédito socialmente más productivo estaba reemplazandoelviejoproblemadelausura.Lasleyesdecréditoibansiendocadavez máshumanitarias,amedidaquelaprisiónpordeudasseibaeliminandogradualmente en toda Europa, y mientras unas leyes de quiebra más indulgentes liberaban a los individuosparaquepudierancomenzardenuevodesdecero. Al carecer de los fondos necesarios para expandirse a gran escala, la industria alemanadependíadelosbancosparaunaampliagamadeinversionesalargoplazoy paralafinanciaciónacortoplazo.Conscientesdequelareinversióndelosbeneficiosen laexpansióndelaproducciónlimitabalacapacidadparapagarintereses,losbancos aceptaron de buena gana que parte de sus ganancias fueran en participaciones de capital de mayor rendimiento, es decir, en forma de acciones y no como simples interesesdelospréstamos.Esteidealsansimonianofueseguidoporsersimplementela opciónmáspragmáticayrentable. EnAlemania,lafuentemásimportantedecapitaleranlospropietariosdelosbancos, ynolosdepositantes,comoeraelcasoenGranBretaña(solodeformagradualfue surgiendounaclasemediadeahorradoresalemanes).Esteenfoqueenelpatrimoniodel propietario llevóalosbancosalemanesaresistirlosexcesosespeculativosquesíse dabanenlasfinanzasnorteamericanasdeaquelperiodo.Lospréstamosylasemisiones de bonos se mantenían «hasta el valor real de la propiedad de la corporación financiada».[95]
En el otro extremo del espectro de la deuda/patrimonio, los financieros estadounidenses se embarcaron en operaciones para inflar acciones que sobrefinanciaronempresasconunasemisionesdebonosqueibanmuchomásalláde sus necesidades o de su capacidad de carga. La diferencia se la embolsaban los directoresdeestascorporaciones,unaprácticaquellevóamuchasempresashonradasa mantenersealejadasdeWallStreet.Elfraudeestabacasiintegradoenelsistema.Una característicadistintivadelaedaddoradadeEstadosUnidosdemostróserlacapacidad delosiniciados[insiders ]alahoradeevitarqueselegislaraparaimponercontroles financieros,yparahacerquelastentativasatalefectofueranineficacesenlapráctica. Nofuelaindustria,sinolosferrocarriles(quelospaíseseuropeosmantuvieronenel sectorpúblico)losquesirvierondebaseparaelmercadodevaloresdeEstadosUnidos, queseutilizóengranmedidaparacrear trustsymonopolios.Sushéroeseran insiders queganabanfortunasconsusincursionesbursátilesconinformaciónprivilegiada,con susintrigaspolíticasparalograrconcesionesdetierras,conlamanipulaciónquehacían delospreciosdelasaccionesyconlasemisionesdebonosquesehacíanasímismos(y apolíticosylegisladoresamigos).Envistadecómosehansucedidolascosas,esteesel sistemafinancieroquehaganadolaluchaporlasupervivencia. EldebatedelaPrimeraGuerraMundialsobrelabancaalemanafrenteala angloholandesa Alestallarlaguerraen1914,lasrápidasvictoriasdeAlemaniasobreFranciayBélgica parecíanreflejarlamayoreficienciadesusistemafinanciero.Paraelsacerdotepolítico alemánFriedrichNaumannyel economistaInglésH.S.Foxwell,laGranGuerrase presentabacomounaluchaentreformasrivalesdeorganizaciónfinanciera,paradecidir quiéngobernaríaEuropay,másalládeeso,sielcontinentetendríaunaeconomíade tipolaissezfaireobienunadecaráctermássocialistadeEstado.En1915,pocodespués de iniciarse los combates, Naumann resumió la filosofía bancaria continental en Mitteleuropa [EuropaCentral],ydeahíbeberíaFoxwellparaconstruirsutesisendos ensayosquetuvieronunagraninfluencia:«TheNatureoftheIndustrialStruggle»[«La naturaleza de la pugna industrial»], y «The Financing of Industry and Trade» [«La financiación de la industria y el comercio»]. [96] En particular, Foxwell citaba la afirmacióndeNaumanndeque«elviejocapitalismoindividualista,queélllamadetipo inglés, está dando paso a una nueva forma, más impersonal y comunitarista: el capitalismodisciplinadoycientífico,queélreivindicacomocapitalismoalemán». Alemaniareconocíaquelatecnologíaindustrialnecesariaparaponersealdíacon GranBretañanecesitabadefinanciaciónalargoplazo,ademásdeapoyoporpartedel Gobierno.Enlaintegraciónincipientedelaindustria,labancayelGobierno,Foxwell observóquelasfinanzaseran«sinduda,laprincipalcausadel éxitodelamoderna empresa alemana». [97] Al aceptar la tenencia de capital social, es decir, una
participaciónenlapropiedaddelosbeneficios—enlugardetítulosdedeudaordinaria —,losbancostomaronlainiciativaenlamayorpartedelaplanificaciónqueguioel desarrollo deAlemania.Elpersonalbancario estabaforjando lapolíticaindustrial y trasformándolaenunaciencia.Losbanqueroshabíanpasadoaseringenierosbajoesta nuevafilosofíaindustrial,quebuscabadilucidarcómolaspolíticaspúblicasdebíandar formaalosmercadosdecrédito.EnEstadosUnidos,ThorsteinVeblenprontoexpresó lamismateoría,ensuobraTheEngineersandthePriceSystem[Losingenierosyelsistema deprecios](1921). Lasconexionespolíticasdelosbanquerosalemaneslesdieronunainfluenciadecisiva enlaformulacióndeladiplomaciainternacional,haciendode«labancamixta[…]el instrumentoprincipalparaexpandirsucomercioexteriorysupoderpolítico». [98]Los directivosdelosbancosalemanessesentabanensusjuntasyextendíanpréstamosa Gobiernosextranjeros,acondicióndequeestosdesignaranaclientesalemanescomo losprincipalesproveedoresdegrandesinversionespúblicas.Parecíaqueladinámicade la historia económica conducía hacia este tipo de simbiosis entre la planificación nacionalylafinanciaciónagranescaladelaindustriapesada. Elcortoperiododetiempodelospréstamosylaliquidezquecaracterizabaalabanca mercantil de Inglaterra no ayudaban a acometer esta tarea. Al centrarse en la financiacióndelcomercioenlugardeldesarrolloindustrialalargoplazo,losbanqueros inglesespreferíanprestarconelrespaldodebienesexistentesengarantía,ydisponibles para la liquidación en caso de incumplimiento: inventarios, dinero debido en las facturasdelasmercancíasentránsitoyyavendidasalosclientesperoaúnnopagadas, ybienesraíces.EstollevóaFoxwellaadvertirquelosfabricantesbritánicosdeacero, automóviles,bienesdeequipoyotrasindustriaspesadascorríanelpeligrodequedarse obsoletos, en gran parte porque los banqueros del país no se daban cuenta de la necesidaddeextendercréditosalargoplazoydeaumentarlainversióndecapital. Los banqueros británicos pagaban la mayor parte de sus ganancias en forma de dividendos,enlugardeinvertirenlasaccionesdelasempresasquesesuponíaque estaban fortaleciendo con sus préstamos. Además, presionaban a sus clientes industrialesparaquepagaranlamáximaproporcióndegananciascomocondiciónpara el préstamo. Con este corto horizonte temporal se obligaba a los prestatarios a mantenerseensituacióndeliquidez,enlugardedarleslibertaddeacciónparaponeren práctica estrategias a largo plazo. Por el contrario, los bancos alemanes pagaban dividendos(yesperabantalesdividendosdesusclientes)aunatasaqueerasolola mitaddeladelosbancosbritánicos,prefiriendomantenerlasgananciascomoreservas decapitalparareforzarelcapitalpropio.Deestaforma,dostiposdebancarivalizaban entresí:labancaextractivaangloholandesanorteamericana,basadaenlospréstamos dadosengarantíaconelrespaldodebienesraícesexistentesydepedidosenmano,
versuscréditoproductivoalargoplazoparafinanciarlaformacióndecapitaltangibley lainfraestructura. Aunque Gran Bretaña era el hogar de la Revolución Industrial, las manufacturas apenassefinanciaronensusprimerasetapasmediantecréditobancario.Lamayoríade losinnovadoressevieronobligadosarecaudardineroporsucuenta.Loscorredoresde bolsadeGranBretañanoestabanmásdispuestosquelabancaafinanciarlaindustriay sumarcodereferenciaeraigualmentecortoplacista.Losmercadosdevaloresestaban dominadosporlosferrocarriles,loscanalesylasgrandesinfraestructurasdeservicios públicos.Despuésdeganarsesuscomisionesenunasunto,pasabanalsiguiente,sin preocuparsemuchoporlasuertedelosinversoresquehabíancompradolosvalores anteriores. «Tan pronto como se las ha arreglado para conseguir que su asunto se negocieenpremiumysussuscriptoreshansacadounbeneficio»,selamentabaFoxwell, «suiniciativasedetiene».«Paraél»,comodiceelTimes,«queunaempresaseasólidaes menosimportantequeelhechodequetengaéxitoensusalidaabolsa».[99] Enresumen,elobjetivodelosbancosbritánicosyestadounidenseseramaximizarsu propio beneficio a corto plazo, no crear una economía mejor y más productiva planificando para el futuro. La mayoría de los bancos favorecían a los grandes prestatariosdebienesraíces,juntoconlosferrocarrilesyotrosserviciospúblicoscuyas fuentes de ingresos eran fácilmente pronosticables. Las manufacturas solo obtenían créditosbancariosybursátilessignificativoscuandolasempresashabíanyaadquirido untamañoconsiderable. ElanálisisdeVeblendelasdistorsionesfinancierasdelcapitalismoindustrial En su caracterización de la clase financiera como una clase ascendente, Thorstein Veblen analizó las maquinaciones de las altas finanzas, el inflado de acciones y el endeudamiento piramidalamanosdemanipuladoresdevaloresdeWallStreet que dominaron aquella edad dorada en la que él vivió. Su Theory of Business Enterprise [Teoríadelaempresadenegocio](1904)hacíahincapiéenladivergenciaentre,porunlado, lacapacidadproductivay,porelotro,lasganancias«pecuniarias»derivadasdeinflar lospreciosdelmercadodevaloresporencimadelcostevalor(«valorcontable»;lajerga dehoyendíallamaaestaprimalaratioQ).ParaVeblenelobjetivodelosoperadores deWallStreeteraestagananciapecuniaria.Elresultadodesemejantejuegoeconómico, talycomoloexpusoVeblen,nofuelainversióndecapitaleninstalacionesyequipo paraproducirbeneficiosmedianteelempleodemanodeobra,sinounasgananciasde «capital»especulativasconlospreciosdeactivos(unejerciciodepromociónycolusión bastantesimilar,porlodemás,aldelosespeculadoresdelsueloqueinflanelmercado). Alhacerhincapiéenlaformaenquela«depredación»financieraestabasecuestrando elpotencialtecnológicodelaeconomía,Veblendiocuentadecómolaindustriaseiba
financiarizando,demaneraquelasgananciasfinancierasseanteponíanalaproducción. Mientras tanto, los sectores de las finanzas, los seguros y los bienes raíces (FIRE) aunabanfuerzasparaalimentarlaespeculacióninmobiliaria.Elcréditobancarioinflaba los precios de los activos por la vía de prestar principalmente para la compra de acciones y bienes raíces, y no para producir más. Esta práctica, impulsada por las finanzas,imponíaunasobrecargadedeudaqueamenazabaconterminarenlaquiebra ylaliquidaciónempresarial. Contodo,VebleneratanoptimistacomoMarxalahoradevalorarelpotencialdel capitalismoindustrialparalevantarlasociedad—siempreycuandoseimplementaran reformassocialesparacontrolarelcomportamientodepredadordelosbancos,delos propietariosabsentistasydelosmonopolistas—.PeroVeblensupoverque,sibienera cierto que la innovación tecnológica recortaba los costes, no era menos cierto que tambiénincubabamonopolios.Losfrutosdelacrecienteproductividadselosestaban apropiandocapitalistassinescrúpulos,quenoempleabansuriquezaennadamejorque enlacreacióndetrusts,paradictarunospreciosaltosyextraerrentaeconómica. La descripción que hizo Veblen de la dinámica que ha llevado a los directores financieros a emplear los beneficios no en invertir, sino en pagar dividendos o en compraraccionesdesupropiacompañía(elevandoasíelvalordesusopcionessobre acciones [stock options ]), se ha visto en gran medida confirmada. Los fondos de cobertura se han hecho célebres por su forma de liquidar activos y sobrecargar las empresascondeuda,dejandoasupasocascaronesenquiebra(GeorgeAkerlofyPaul Romercaracterizaronsucomportamientocomosaqueo). [100]Lospréstamosyladeuda son cada vez más usurarios y menos productivos. El resultado final es imponer regímenesdeausteridadenlugardepromoverelcrecimiento,laformacióndecapital tangibleyelaumentodelosnivelesdevida. ¿Triunfaráelpesimismofinancierosobreeloptimismoindustrial? AltérminodelaPrimeraGuerraMundial,enlamayorpartedelmundolabancase adhirióalmodeloangloholandés.Alemanianosoloperdiólaguerra,sinoquetambién vioaloslíderesdelaEuropadelaposguerrarechazarsufilosofíadelabancaindustrial e ignorar las advertencias contra las finanzas depredadoras. Los Gobiernos ya no coordinanlaplanificaciónindustrial,sinoquesonlasfinanzaslasquesehanhecho cargo de la formulación tanto de las políticas empresariales como de las políticas públicas.Losbanquerosylosgestoresfinancierosestánendeudandolaseconomíassin ponerenmarchanuevosmediosdeproducciónconquepagarlasdeudasestructurales quegeneranyquecrecencomohongos.Laindustriahasidofinanciarizada,mientras quelaplanificaciónsehacentralizadoenWallStreet,LondresoenlasbolsasdeParísy de Frankfurt, en lugar de en manos públicas (como esperaban los socialistas) o en manosdeingenierosindustriales(segúnlavisióndeVeblen).Losmercadosdeacciones
ybonossehantransformadoenespaciosparaelapalancamientodeladeuda,quees hoy el medio postindustrial de adquisición de la propiedad. Las principales innovacionesfinancierashansidolosbonosbasuracorporativosenladécadade1980, lashipotecasbasuraylosderivadosfinancieroscomplejosenladécadade2000. A pesar de que la creciente productividad haya reducido los costes directos de producción,losprecioshanseguidoaumentando,principalmentecomoresultadodela acumulación constante de rentas inmobiliarias y gastos financieros (intereses, comisionesyseguros),asícomoporelefectodelospreciosmonopolísticos.Estascargas nohanaumentadoporhaberseincrementadolaofertadedinero,sinoporlaformaen queelsistemafinancierosumaaladeudaestructural.Losinteresesylaamortizaciónde ladeudahansidointegradoscomopartedelcostedehacernegociosy,cadavezmás, delpropiocostedelavida,aexpensasdelgastoenbienesyservicios,lasinversionesy elempleo.Elaumentodelospreciosseveagravadoporlaprivatización—extractorade rentas—delainfraestructurapública,fuentedecreacióndefortunasprivadasrentistas porlavíadeimponerpreciosabusivosalosserviciosesenciales. Elobjetivodeunaeconomíafinanciarizadaeshacerdineroparaunaestrechacapa financiera,medianteelestablecimientodeundominiodelcréditosobrelaindustriayel trabajoysobreelpropioGobierno.Estoinvierteladirecciónquelaeconomíapolítica clásica parecía tomar, cuando impulsó a los Gobiernos a salir de la época feudal reformandolamaneraenquelasociedadempleayacumulalariqueza.Enloquebien puedeserunaversiónmodernadelafeudal«acumulaciónoriginaria»porlavíadela apropiaciónmilitar,ladinámicafinancierasirveparaconcentrarlariquezapormedio del apalancamiento de la deuda y la privatización, que sobrecargan de deuda la industria,losbienesraícesylainfraestructura. [71] MartinLipton,entrevistaconJoeNocera,«TheBattleOverDuPont»[«LabatallaporDuPont»], TheNewYork Times,9demayode2015. [72] Paraunalistareciente,véasePaulaReid,«GoldmanSachs’RevolvingDoor»[«La puerta giratoria de Goldman Sachs»], CBS Investigates, 8 de abril de 2010, recuperado de http://www.cbsnews.com/news/goldmansachsrevolvingdoor/. [73] Robert Scheer, «Geithner and Goldman, ThickasThieves»[«GeithneryGoldman,uñaycarne»],Truthdig,31demayode2011:«LasprioridadesdeGeithner fueronmásqueevidentesdesdesusdíasenelDepartamentodelTesorodelGobiernodeClinton,cuandotrabajópor primeravezbajolasórdenesdelexmandamásdeGoldman,RobertRubin,yluegodeLawrenceSummers,quiense llevódeGoldmanydeotrosbancoshonorariosdeseiscifras,mientrasejercíadeasesordelcandidatoObama.Fuela recomendacióndeRubinySummersloquelevalióaGeithnerelpuestodepresidentedelBancodelaReserva FederaldeNuevaYork,dondesiguiófielmentelaesteladelapolíticalideradaporeldirectorejecutivodeGoldman devenidosecretariodelTesoro Henry Paulson». Recuperado de http://www.truthdig.com/report/item/geithner_and_goldman_thick_as_thieves_20110531/. [74] Pam Martens, «FedNomineeStanleyFischerHasaCitigroupProblem»[«ElcandidatodelaFedStanleyFischertieneunproblema llamado Citigroup»], Wall Street on Parade, 4 de marzo de 2014. Recuperado de http://wallstreetonparade.com/2014/03/fednomineestanleyfischerhasacitigroupproblem/ [75] Sheila Bair, BullbytheHorns[Eltoroporloscuernos],2012,p.122.[76]MattTaibbi,«TheGreatAmericanBubbleMachine»[La granmáquinadeburbujasamericana ], RollingStone,9dejuliode2009.Paraunadescripciónmenosretóricavéase WilliamCohan,MoneyandPower:HowGoldmanSachsCametoRuleTheWorld[Dineroypoder:cómoGoldmanSachsllegó agobernarelmundo],2011.[77]MathewDecker,EssayontheCausesoftheDeclineoftheForeignTrade [Ensayosobrelas causasdeldeclivedelcomercioexterior],1744,prefacio.DeckerhabíaemigradodeHolandaparaestablecerseenLondres
en1702. [78] AdamSmith, TheWealthofNations[Lariquezadelasnaciones], libroV,iii,Cannan[ed.],p.452. [79] MalachyPostlethwayt,GreatBritain’sTrueSystem[ElverdaderosistemadeGranBretaña],1757,p.21.[80] Ibid.,p.165. [81] Ibid.,pp.2021. [82] Ibid.,pp.5253. [83] Ibid.,pp.2223. [84] JamesSteuart, PrinciplesofPoliticalŒconomy [Principiosdeeconomíapolítica],1767,vol.II,pp.349ysiguientes. [85]LelandJenks,TheMigrationofBritishCapitalto 1875[Lamigracióndelcapitalbritánicohasta1875],1927,pp.14ysiguientes. [86] ReligionSaintSimonienne, Economie politiqueetPolitique [Religiónsansimoniana,economíapolíticaypolítica](París,1831,pp.98y45).Marxcitaestospasajes eneltercervolumende Capital [Elcapital], Chicago,1909,p.714.En TheorieNouvelled’EconomieSocialeetPolitique [Nuevateoríadelaeconomíasocialypolítica],París,1842,p.434,CharlesPecqueurinstóaquelaproducciónserigiera porloquelossansimonianosdenominaron«systemegeneraldesbanques»[«sistemageneraldebancos»]. [87]Émile contribuyóconunnúmerodeensayosalasansimoniana RevueEncyclopedique[RevistaEnciclopédica], recogidosen ConsidérationssurlesFinancesdelaFranceetdesÉtatsUnis[ConsideracionessobrelasfinanzasdeFranciayEstadosUnidos], de 1832. Isaac Péreire explicó la filosofía financiera de Crédit Mobilier en Le Rôle de la Banque de France et l’OrganisationduCréditenFrance[ElpapeldelabancaylaorganizacióndelcréditoenFrancia] (1864)y LaPolitique Financière [Lapolíticafinanciera](1879).[88]GeorgeW.Edwards,TheEvolutionofFinanceCapitalism [Laevolucióndel capitalismofinanciero],1938,p.51. [89]Marx,Capital[Elcapital],Chicago,1909,vol.III,p.710,notaalpie116. [90] Ibid.,pp.704705. [91] Ibid.,p.707. [92] Ibid.,pp.699700. [93] Ibid.,pp.704705. [94] Resumolasoptimistas opiniones de Roscher y sus contemporáneos en «Roscher’s Victorian Views on Financial Development» [«Las impresionesvictorianasdeRoscheracercadeldesarrollofinanciero»], JournalofEconomicStudies, 22,primaverade 1995,pp.187208.[95]Edwards,The EvolutionofFinanceCapitalism[Laevolucióndelcapitalismofinanciero],p.68.[96] EconomicJournal,27,septiembreydiciembrede1917,pp.323327y502515. [97] Ibid.,p.514. [98] Ibid. [99] Ibid. [100] GeorgeAkerlofyPaulRomer,«Looting:TheEconomicUnderworldofBankruptcyforProfit»[«Saqueo:el inframundoeconómicodelaquiebraconfinesdelucro»],BrookingsPapersonEconomicActivity,1993,núm.2,pp.1 73,tambiénpublicadocomodocumentodetrabajoNBER,núm.R1869,abrilde1994.
08 Labolsacomoterritorio dedepredadores «Esraro,ledicenauno,queunnorteamericanoinvierta,comomuchosinglesestodavíahacen,«porlasrentas»;ynoserá fácilquehagaunainversión,denoserenlaesperanzadeunarevalorizacióndecapital[…];es,enestesentido,un especulador.Losespeculadorespuedenserinofensivoscuandosoncomoburbujasenunflujoempresarialconstante.Pero lasituaciónpasaasergravecuando,enunremolinodeespeculación,laempresaseconvierteenlaburbuja.Cuandoel desarrollodelcapitaldeunpaísseconvierteenunsubproductodelasactividadesdeuncasino,esprobablequesehayan hechomallascosas». JOHNMAYNARDKEYNES,TheGeneralTheoryofEmployment, InterestandMoney[Teoríageneraldelempleo elinterésyeldinero],1936,cap.12,§vi.
W allStreet pintasusactividadesconunaluzlomáspositivaposible,comopara
justificarlaenormidaddeunossalarios,lossuyos,queseganaríandeformaproductiva ynoaexpensasdelaeconomía.Estaimagensonriente,consmiley,tambiénsirvepara racionalizar sus beneficios fiscales y, más recientemente, sus rescates. Los modelos académicos evocan la visión de unos mercados de acciones y bonos que recaudan fondos principalmente para nuevas inversiones industriales, para destinarlos a la innovaciónyalempleo,altiempoquehacenalosahorradoresmásricos. Sinembargo,raravezenlahistoriahanjugadolasfinanzasunpapelproductivo, cuandosetratadeapoyarlaformacióndecapitalenplantasyequiposindustrialesoen investigaciónydesarrollo.DesdelaAntigüedad,lostalleresylasfábricas,lasgranjasy otrosactivosdecapitalhansidotradicionalmenteautofinanciados.Hastaprincipiosde la Revolución Industrial los medios de producción se poseían plena e incondicionalmente,singravámenes.[101]Laideadelcréditoproductivoparafinanciar nuevasinversionesenmediosdeproduccióncontinuósiendounconceptoajenodurante buena parte del siglo XIX y, cuando por fin arraigó, la inversión se dirigió principalmentehacialosferrocarrilesyloscanales,nohacialaindustria.Seemplearon conveniosdecréditoparacerrarlabrechatemporalentrelaproducciónylaventa,entre lasiembraylacosecha,especialmenteparaelcomercioalargadistancia.Pero no se emplearonparainvertirenlaindustriamanufacturera. Esta estrategia sigue vigente en la actualidad. La mayoría de las empresas estadounidenses y europeas pagan por su inversión de capital tomándolo de sus
gananciasactuales,nopidiendoprestadoalostenedoresdebonosoalosbancos.El sistemafinancieroextiendecréditosobretodoparacomprarpropiedadesyaexistentes, quevandesdeinmuebles(quesonelobjetodelamayoríadelospréstamosbancariosen laactualidad)acompañíasenteras.Estecambioenlapropiedadsumaaladeudasin aumentarlaproducción,puesnoimplicamásquedichatransferenciadelapropiedad. Losaccionistaspreexistentesson«comprados»porlosnuevospropietarios,queemiten bonosauninterésaltoysolicitanpréstamosdeadquisiciónalosbancos.Además,cada vez con más frecuencia las corporaciones piden prestado para comprar sus propias accioneseinclusoparapagardividendos,haciendogananciasporlavíadeinflarlos preciosdelosactivos. Appleesunejemplodeello.En1980lacompañíadeordenadoressalióabolsacon unaOfertaPúblicadeVenta(OPV)de100millonesdedólaresenacciones.Setratabade lamayorOPVdeEstadosUnidosdesdeladeFordMotorCompanyen1956,uncuarto desigloantes.Laventadeaccionesestablecióunrécord,alhacer300millonariosal instantedentrodesuspropiasfilas,incluyendoa40empleadoseinversorestempranos porsustresañosdetrabajoparaconstruirlaempresaantesdesusalidaabolsa.[102] Fundadaen1977,Applerequería fondosparainvertirennuevasinstalaciones de producción y para comprar empresas con patentes complementarias que necesitaba para expandirse. Sin embargo, Apple solo recibió una porción de los ingresos provenientes de esta emisión de acciones. Sus underwriters, [103] encabezados por MorganStanleyyHambrecht&Quist,hicieronunavaloracióninicialdetansolo14 dólaresporacción,perolasnumerosassolicitudesdecomprallevaronelpreciohasta los22dólaresalsonarlacampanadeapertura. Debido alexceso desolicitudes (en razóndelbajopreciofijadoporlosunderwriters),elpreciodeAppleaumentóenun32 porciento,hastalos29dólaresporacción,quedandolavaloracióndelacompañíaen 1.800millonesdedólaresalfinaldelajornada. Laexpresión«saltodelprimerdía»significaquelasaccionesdeunaempresavalen más que lo que el underwriter se compromete a aumentar. Esta subestimación del mercadopermitealosprimerossuscriptores—losllamadosclientespreferentes,quepor lo general son los inversores institucionales y algunos prominentes jugadores individuales—darseunfestín.Laoportunidaddecompraraccionesdebajoprecioque se dan la vuelta y se venden más caras durante las primeras horas frenéticas de actividadbursátilayudaal underwriter aatraeraungrupofieldeinversores.Cuanto másgrandesealagananciainesperada(ungolpealestilode«cogeeldineroycorre») queel underwriter puedaofreceraestosclientes,másclientesseiránsumandopara futurasofertas.Estabasedeinversoresespermanente;lamayoríadelascompañíasque emitennuevasaccionessonsoloéxitosdeundía,porloquelos underwriters rebajan suspromesasalasempresasquesalenabolsa.Elresultadoesquelosespeculadores financieroshacenmásdineroquelasempresasquedehechocreanvalorreal.
Porlotanto,losunderwriterstienenunconflictodeinteresesconlasempresascuyas accionessacanabolsa.Ademásdecobrarsucomisióndeunderwriting(hastaun7por ciento para lasnuevas empresas), cuanto más subestiman el valor de unaempresa, tanto mayor será la ganancia que ellos y sus clientes preferentes se embolsen rápidamente, colocándoles sus acciones a un comprador más tardío al precio de mercado,unpreciosindudamásrazonablequequedafijadoalfinalizarlaprimera jornadaosemanadenegociación.[104]Unasalida«exitosa»esaquellaenlaqueelprecio de las acciones puede duplicarse desde la apertura hasta el cierre de la sesión. Directivos deempresa, capitalistasde riesgo yotrostitulares inicialesalargo plazo veránsubirelvalordesusacciones,perolapropiaempresarecibesoloelpreciode ventadeapertura.Elunderwriterysusclientespuedenllegarahacertantodinerocon unaventaasípreparadacomoelquerecibenlaempresaysusfundadoresportodoslos añosdeesfuerzoinvertidosenlacreacióndelacompañía. Sinembargo,enestecasolaventadeordenadoreseraunnegociotanrentableque Appleentendióquelaexplotaciónalaqueestabasiendosometidaporpartedesus underwriterserasimplementeelprecioapagarporhacernegociosenWallStreet.Asíes como funciona el mundo financiero. Apple terminó haciéndose inmensamente lucrativa, pero este éxito condujo a otro ejemplo más de cómo durante la última generaciónlosinteresesdelsectorfinancierosehanconvertidoenlaantítesisdelosde laindustria. LaplagadelosaccionistasactivistasdeApple(anteriormenteconocidoscomo corporateraiders[invasorescorporativos]) Unavezqueunacompañíahaemitidoaccionesenelmercado,losgestoresfinancieros ylos«accionistasactivistas»entraneneljuegoparaconvertirloeneldelagallinadelos huevos de oro.Enlugardereinvertir lasgananciasenlaempresa paraexpandir el negociomedianteunanuevainversiónalargoplazoeninvestigaciónydesarrollo,se empujaalacompañíaapagarsusingresosenformadedividendosyarecomprarsus propiasaccionesparahacersubirsuprecio.Elobjetivoespermitiralosespeculadores obtenergananciasconlaventa.Conestepropósito,losaccionistasactivistashantratado inclusodeforzaraAppleyaotrascompañíasricasenliquidezaasumirunadeudaque nonecesitanparalainversiónproductiva,simplementepararecompraracciones. Loqueestásobrelamesaesunconflictoquehaceunsiglosecaracterizócomoentre el capitalismo industrial y el capitalismo financiero. El entonces director ejecutivo [CEO]deApple,JohnSculley,decidiógastar1.800millonesdedólaresafinalesdela décadade1980yprincipiosdelade1990paravolveracomprarsuspropiasaccionesa findesostenersuprecio.«Eseeraundineroquerealmentepodríahaberutilizado,en unmomentoenquelacompañíatropezaba.Luegonecesitaríaemitirbonosbasura—y
emitió150millonesdedólaresenaccionespreferentesconvertiblesparaMicrosoft— soloparasobrevivir».[105] Muchasotrasempresaspasaronsimilaresapuros,forzadasacomprarsuspropias accionesapreciosaltos,soloparaverluegocaerlosprecios.Enefecto,susbeneficios fuerondilapidadosyhubieronderenunciaraexpandirseoanuevasinversionesde capital,simplemente paraquelosaccionistasobtuvieranunasgananciastemporales. Estaeslaestrategiaque«losaccionistasactivistas»aconsejanseguirhoyaAppleya otras compañías: utilizar sus ingresos para recomprar sus acciones en vez de hacer nuevas inversiones tangibles, e incluso endeudarse para financiar la compra de acciones. ¿PorquédeberíaunaempresaricaenliquidezcomoAppleasumirdeudas?Siha habidoalgunavezunaempresaquenotengaquepedirunpréstamoparafinanciarla investigaciónyeldesarrollo,lacontratacióndemásempleadosolainversiónennuevas plantasyequipos,sediríaqueeselcasodeApple.Enagostode2013,lacompañíase sentabasobreunamontañadedineroenefectivo(137.000millonesdedólares).Peroa pesardequeen2012pasóaserlaempresademayorvalordeEstadosUnidos(626.000 millonesdedólares,conunasventasanualesde156.000millonesdedólares),Applese haconvertidoenunodelosobjetivosprincipalesdeestetipodedepredaciónfinanciera acortoplazo. En2013,losingresoscrecientesdeAppleatrajeronalosespeculadorescomolacarne crudaalashienas.ElaccionistaactivistaCarlIcahn,unraidercorporativolíderdesdela década de 1980, compró más de 1.500 millones de dólares en acciones de Apple y movilizó a un grupo de colegas de las finanzas para exigir una estratagema de apalancamientodedeudaque,segúnsupronóstico,elevaríalasaccionesdeApplepor encimadesunivelde2012(de525dólares),porlavíadeamasarunaenormedeuda paraextraergananciasestrictamentefinancieras. IcahnhabíahechosuprimerafortunaatacandoTWAen1985.Parapagarlasdeudas que adquirió para comprar la aerolínea, optó por esquilmarla y dejarla en quiebra. Haciaelaño2013habíapracticadoesteejerciciofinancierodeaplastaryagarrarconla suficiente frecuencia como para crear una vasta reserva de capital de fondos de cobertura,queesgrimíaparaatacaralasempresasyhacerdinerocondinero. Los especuladores como Icahn buscan empresas ricas por ser los blancos más lucrativosparaobtenerunagananciarápidamedianteelempleodelosfondosquehaya enlatesoreríacorporativaparahacersubirelpreciodesuacciónmediantelarecompra deacciones.Laoperaciónespuramentefinanciera,puesnoimplicainversiónalgunaen nuevos negocios, ni otras ventajas productivas, como pueden ser la creación de ordenadoresMacintosh,iPhones,iMacs,iPodsoiTunes.Nosenecesitatecnologíadela
información ni estrategia de ventas alguna. Se trata de pura y simple ingeniería financiera: préstamos a bajo interés en el 3 por ciento para comprar acciones de la compañía,haciendosubirsuprecio.«Esunaobviedad:setratadeirycompraracciones deunaempresaquepuedapedirprestado»,explicabaIcahn. [106]Cuantomenorseala tasa de interés, mayor será la cantidad de deuda (el nuevo endeudamiento) que cualquier flujo de ingresos dado pueda soportar —y las ganancias de Apple eran inmensas—. Los gestores de Apple no tenían ninguna necesidad especial de pagar más dividendosparaestablecerunabaseparafuturasofertasdeacciones.Suproduccióne investigación se autofinancian con sus ganancias, y sus reservas de capital son lo suficientementegrandescomoparafinanciarlasadquisicionesquelaempresapueda requerir.[107]Elmantenimientodesucrecimientoimplicaelempleodesusreservasde capitalydesusgananciasparaadquirirpoderdemercadoolascompañíaspropietarias delaspatentescomplementariasdetecnologíadeinformación,ytambiénparaampliar suspropiasinstalacionesdeproducciónysuinvestigaciónydesarrolloalargoplazo. Esoesloquehaceunaempresaquequierecrecer.Pagarlasgananciasenformade dividendosoutilizarlasparavolveracomprarlasaccionespropiasnofacilitalasventas o las ganancias futuras. Así todo lo que se consigue es dejar un menor número de acciones en circulación, de modo que las ganancias por acción (y, por lo tanto, los posiblespagosdedividendos)seanmayores. Eso es lo que Icahn prometió que elevaría el precio de la acción de Apple, que, «inclusosinquehayauncrecimientodelasganancias,pensamosquedeberíavaler625 dólares». [108] Dehecho,lasaccionesdeApplesubieronun5porcientosimplemente traslanoticiadesucompraporpartedeIcahn:eraunaseñalaWallStreetdequeun frenesídedepredaciónfinancieraestabaapuntodecomenzar. Enseptiembrede2013,Icahnaumentósuparticipaciónenlafirmadelamanzanaen 500millonesdedólares,hastasuperarlos2.000millones(aproximadamenteel0,5por ciento del valor de Apple), y exigió que la empresa gastara 150.000 millones en recomprar sus acciones.Tenía unnúmero lo suficientemente grande de seguidores entrelosaccionistasdeAppleyentrelosespeculadorescomoparaque,despuésde enviar un tweet diciendo que había hablado con su director ejecutivo, Tim Cook, sugiriéndolelaidea,lasaccionesdeApplesubieranun2,2porciento(hastalos487,12 dólares),generando,enundía,unagananciade40millonesdedólaressoloparaIcahn. [109]
Lacompañíayasehabíacomprometidoapagar100.000millonesendividendosya llevaracabolamayorrecompradeaccionesquecualquierempresahubieraanunciado jamás(60.000millonesenlossiguientestresaños).Perosibienesciertoqueesto«puede
parecer una gran recompra», escribió Icahn, «en realidad se queda corta, dado que Appletieneactualmente147.000millonesenefectivoensubalancegeneral».[110] Enfebrerode2014Icahncesóensuempeño,afirmandohaberganadolabatallaenla medidaenqueApplehabíaintensificadosurecompradeacciones«hastacasicumplir con nuestro objetivo de recompra solicitado»: 40.000 millones durante los 12 meses precedentes (un récord para las empresas estadounidenses), de los cuales 14.000 millones se gastarondurante las dos semanasanteriores a suinforme de ganancias trimestrales.[111]LasgananciasdeAppleseestabanfrenandoyelpreciodelasacciones retrocedía,peronotantocomolohabríahechodenohabersesacadodelmercadoesos 40.000 millones en acciones. Como colofón, el 29 de abril, a pesar de tener 150.000 millonesdedólaresenefectivo,Applepidióprestados12.000millonesyutilizótodaesa sumapararecomprarsusacciones(habiendopedidoprestadosotros17.000millonesen elmercadodebonosenelabrilprecedente). Susacciones,sinembargo,cayeron1,76dólaresaldíasiguiente,quedándoseen592 dólares,conloquelacompañíaquedabavaloradaen512.000millones.Lamoralejaes quelospreciosdelasaccionessubenybajan,mientrasquesololosactivosdecapital tangibleyladeudapermanecenensulugar.Sinembargo,elmundofinancieroviveen elcortoplazo,noenellargo.EIcahnysus«bárbarosalaspuertas»recogieronsus gananciasysalieroncorriendo. Ingenieríafinancieraversusingenieríaindustrial Lasrecomprasdeaccionesestáncambiandoelcarácterdelcapitalismoindustrial.Eluso delosingresosparavolveracomprarlasaccionesdeunaempresahacesubirsuprecio, perodesvíaunasgananciasquedeotraformasepodríaninvertirenampliarelnegocio. Duranteladécadade1990,porejemplo,IBMgastabaanualmente10.000millonesde dólaresdesusgananciasencomprarsuspropiasacciones.Lacompañíatambiénpedía prestado —lo que en la práctica significaba que pedía prestado para hacer subir el precio de sus acciones, en lugar de ampliar la investigación y el desarrollo—. Esta políticalellevóaexternalizarlainvestigaciónyeldesarrollodesusoftware,dejandoque BillGatesyMicrosofthicieranlafortunaqueIBMhabríaobtenidosihubierainvertido sus gananciasenlaempresa, enlugarde recomprar accionesquehacíatiempo que habíaemitido. IBMcontinuóconestapolíticaentre2000y2014.Gastó unos108.000millonesdedólaresensuspropiasacciones[…].Tambiénpagó30.000millonesendividendos. Paraayudarafinanciarestaoladeadquisicionesdetítulos,IBMsecargódedeudas.Mientraslacompañía gastaba138.000millonesdedólaresensuspropiasaccionesyenelpagodedividendos,solodedicó59.000 millonesasupropionegocioatravésdegastosdecapital,y32.000millonesaadquisiciones[…].Todolocual indicaqueesprobablequeIBMhayaestadogastandosudineroenlascosasequivocadas:enlosaccionistas,en lugardeenlaconstruccióndesupropionegocio.
«LasfinanzasdeIBMevidencianquesuestrategiadeamañaraccionesnotienenadaqueverconlacreación de valor mediante la inversión», según David A. Stockman, director de la Oficina de Administración y PresupuestobajoelpresidenteRonaldReagan[…].«IBMesunamáquinaderecompraconesteroides,queha sidoungranganadorenbolsaabasedemasajear,medicarymanipular»susgananciasporacción.[112]
Básicamente,lasrecomprasdeaccionesporpartedelacompañíaanunciabanalmundo queIBMyanoeraunaempresaencrecimientoyquenopodíapensarenunanuevavía para desarrollarse internamente que fuera más rentable que el uso de su flujo de ingresos para liquidar su capital social. Terminó vendiéndole sus ordenadores personalesportátilesalachinaLenovo,paraconcentrarseensumercadotradicionalde granhardware. Esta no es una estrategia de crecimiento a largo plazo, sino una estrategia que enriquece alosespeculadores financierosdurante elperiodo en elque lacompañía quemasusacciones.Laclaveparacrearriquezadeestamanerapuramentefinancieraes simplematemática:elarbitrajedetasasdeinterés.Laideaconsisteenpedirprestadoa unatasabaja(porejemplo,al3porciento,queeseltipoalqueIcahnafirmabaque Applepodíaobtenercrédito),compraraccionesquegenerenunmayorretornosobreel capital(porejemplo,el10porciento)ypagarladiferenciaalosaccionistas.Deesta formaladeudasustituyealpatrimonioneto. Esta es la razón por la que las ratios deuda/patrimonio han aumentado para las corporacionesnorteamericanas. Esalgosintomáticodelaumento,enlaeconomíaen general,delasratiosdeuda/ingresosydeuda/PIB.Enelaño2004,Standard&Poor’s informódequelas500empresasdelíndiceS&Pgastaron197.000millonesdedólaresen larecompradesuspropiasacciones.Elritmodelasrecomprasseaceleróenmásde 100.000 millones altrimestre para elaño 2006, momento en elcual «268 de las 500 empresas del S&P recompraron acciones en el primer trimestre, y cerca de 110 redujeronsusaccionesdiluidasencirculaciónenalmenosun4porcientorespectodel añoanterior.[...]ExxonMobilCorp.,MicrosoftCorp.y TimeWarnerInc.fueronlos mayorescompradoresdesuspropiasaccionesduranteelprimertrimestre,gastando,en conjunto,1.437.000millonesdedólares»,hechoquellevóauninformedelWallStreet Journalalasiguienteconclusión: Unaempresaquecompraagresivamentesuspropiasaccionesenelmercadopuededaralosinversoresuna imagen distorsionada del crecimiento de sus ganancias. Cuando una empresa reduce sus acciones en circulación,reportarámayoresgananciasporacción,inclusosisusingresostotalesnocrecenenuncentavo, porlasimplerazóndequeesosbeneficiossedistribuyenentreunmenornúmerodeacciones.Laganancianeta deExxonMobilsubióun6,9porcientoenelprimer trimestre,peroesosetradujoenunaumento delas gananciasporaccióndel12,3porcientodespuésdelasrecomprasdeacciones,deacuerdoconS&P.[113]
Lacreaciónderiquezafinancieraporlavíadelapalancamientodeladeudaen lugardenuevasinversionestangibles
UnrecienteartículodelHarvardBusinessReviewcalculabaqueenladécada20032012, las449empresasquecotizanenbolsaenelíndiceS&P500«empleanel54porcientode susingresos—untotalde2,4billonesdedólares—envolveracomprarsuspropias acciones»:inclusomásqueloquepaganenformadedividendos(el37porciento). [114] Estaprácticadejósoloel9porcientodelosingresosdisponibleparanuevasinversiones decapital.Resumiendolasestadísticasdelartículo,uncolumnistadel FinancialTimes señaló que «siete de los diez mayores recompradores de acciones gastaron más en recomprasyendividendosqueloquesupusolasumatotaldesusingresosnetosentre 2003y2012.EnelcasodeHewlettPackard,con73.000millones,gastócasieldoblede loqueganó.[...]Otros,comoMicrosoft(125porciento),Cisco(121porciento)eIntel (109porciento)fueronaúnmáspródigos».[115] Estaestrategiadegestióncreóriquezafinancieraporlavíadeelevarelpreciodela acción, no mediante la producción de más bienes. Las ganancias por acción no aumentaron porque las empresas realmente ganaran más, sino porque hubo menos accionesencirculaciónentrelasquerepartirlosresultados.Muchasdelasempresas aplicaron reducciones y externalizaron su mano de obra y su producción. Los beneficiariosinmediatosfueronlosdirigentesempresarialesqueejercieronsusopciones sobreacciones[stockoptions].Estasrepresentaronel42porcientodelacompensación ejecutiva (con un 41 por ciento adicional procedente del pago en forma de adjudicacionesdeacciones)paralos500ejecutivosmejorpagadosenelaño2012.El promedioresultanteesde30,3millonesdedólarescadauno,conmásdel80porciento proveniente de las opciones sobre acciones y de los bonos vinculados al comportamiento de sus precios. De hecho, las empresas estaban comprando las accionescreadaspararecompensaraestosejecutivos,respaldandosuprecioenefectivo. Ylasrecompensasejecutivas…¡estabanellasmismasvinculadasalpreciodelaacción! Noesdeextrañarquelos managers persiguieranestapolíticadeautoenriquecimiento fácil. Muchos ejecutivos incluso hicieron subir el precio de sus acciones pidiendo prestado para recomprarlas y ganar con ello más elevadas primas de rendimiento (vinculadasalasubidadeprecios). «Ladeudacontraídatendráquepagarseconlosingresosfuturos»,segúnseñalóPaul Craig Roberts. «No es este el cuadro de un capitalismo que esté impulsando la economíamediantelainversión». [116] ¿Porquéibanlosinversoresainvertirenuna empresaquenoestáinvirtiendoensupropionegocio? La explicación es que la ingeniería financiera ha reemplazado a la ingeniería industrial.Lasaccionesdelasempresascuyosadministradoresutilizanlasganancias paralarecompradeaccioneshansuperadoalasdelasantiguasempresasindustriales, que reinvierten sus ganancias en la formación de capital tangible y en nuevas contratacionesparaexpandirlasventas.
Adiferenciadelosinvasores—raiders—corporativosdeladécadade1980(infames como bárbaros a las puertas, «apalancando el dinero ajeno para financiar adquisiciones»),losejecutivoscorporativosdehoyatacanlafuentedeingresosdesu propia empresa, respaldados por unos autoproclamados accionistas activistas. El resultado es un cortoplacismo financiero, una visión a corto de unos managers que toman el dinero y corren. Es una filosofía de gestión puramente extractiva, no productiva, en el sentido de que añada algo a los medios de producción o a los estándaresdevidadelasociedad. La política de flexibilización cuantitativa que la Reserva Federal estadounidense implementóen2008(lacreacióndemásreservasbancariasparaprestarparalacompra deactivos)hahechoqueseacadavezmásrentablepedirprestadoalosbancosaun tipootasadeinterésbaja,compraraccionescuyosdividendosdenunrendimientomás altoyembolsarseladiferencia.Estearbitrajeinterés/dividendoempujaalalzaelprecio delasacciones,aldirigirmáscréditobancarioahacergananciasdecapitalsuficientes comoparacubrirloquesepagaenconceptodedividendoseinteresesbancarios.Desde su depresión postcrac de marzo de 2009,el índice S&P 500 casise hatriplicado — mientras que el salario promedio y otros indicadores económicosse hanestancado, comoconsecuenciadelasobrecargadeladeudaquehaquedadotraselpasodelacrisis financiera—. Pero, enelproceso,elmercado devaloresy,de hecho,elsector empresarial han quedadoaltamenteendeudados,dandolugaralmismoescenarioqueasolóelmercado inmobiliario.Estonoesnuevo.Yaen1910,Finanzkapital,deRudolfHilferding,describe las altas finanzas como extractivas: «La propiedad deja de expresar una relación específica de producción y se convierte en un reclamo de rendimiento, sin relación aparenteconningunaactividadenparticular». [117] Elefectodelafinanciarizaciónes desviarlaliquidezdelasempresaslejosdelainversiónylacreacióndeempleo.A propósitodeestadeflación deladeuda(quesedescribemásadelante,enelcapítulo 11),lapresidentadelaReservaFederal,JanetYellen,hadicho:«Essintomáticodela profundidaddeldañoelque,cincoañosdespuésdelfinaldelarecesión,elmercado laboralaúnnosehayarecuperadodeltodo». [118]Elobjetivodelaingenieríafinanciera no es esa recuperación. La mayoría de los estrategas corporativos no ven los bajos salarioscomoundetrimento,sinocomounbeneficio. Sinembargo,enloqueserefierealaeconomíaacadémica,losmayorespagosde dividendosnodeberíanimportar.ElteoremaModiglianiMiller(quellevaelnombrede lospremiosNobelFrancoModiglianiyMertonMiller)consideraquelosdividendos sonirrelevantes,al«probar»matemáticamente(alamaneradeloseconomistas)quelas ratiosdepagonoincidenenlavaloracióndelasacciones,yaquelosinversoressonlo suficientementeinteligentescomoparatratarelaumentodesuvalorcontablederivado delasreinversionesdecapitalenelmismoplanoquelospagosdedividendos.Este
principiodequelosrendimientosdelosdividendosnoafectanalospreciosdelas accioneseslatesisquedefiendelacorrientedominanteenlasescuelasdenegocios. Silosacadémicosestuvieranenlociertoylasaltasfinanzassolotuvieranquevercon el conocimiento y con la sabia asignación de los recursos, ¿existirían invasores corporativos? El retrato que hacen ModiglianiMiller de los inversores ignora las maniobras financieras para hacer subir las acciones en el corto plazo, con vistas a recompensaralosespeculadoresquetomaneldineroycorrenyamanagerscuyosbonos estánligadosalospreciosdelasacciones.Losinversorespuedenserinteligentes,pero ¿estánrealmenteinteresadosenadoptarelpapeldeplanificadoresalargoplazoquelos economistas académicos querrían asignarles? Más bien, ¿no querrán liquidar los activos,embolsarselasgananciasysalircorriendo? Laposicióndeliquidezdeunaempresanomejoraporquesubanlospreciosdelas acciones,amenosqueplaneeemitirnuevasaccionesalpreciomásalto—cosaqueno havenidoocurriendo—.Además,el aumentodelosíndicesprecio/gananciasupone unamenorrentabilidaddelosdividendosparalosnuevoscompradores.Elenfoqueen lainversiónsedesplaza:yanosetratadeinvertirparaexpandirelnegocioeingresar más,sinodebuscargananciasdecapital. Esta revalorización de los activos, derivada de la financiarización, no aumenta la riquezatangible,porquesevecontrarrestadaporelaumentodelosnivelesdedeuda.Y debidoaquelospagosdeinteresessonfiscalmentededucibles,convertirlosbeneficios enpagodeinteresestieneelefectofiscaldeprofundizarlosdéficitspresupuestariosdel Gobierno.Altipo del50porciento delimpuesto desociedades deprincipiosde la décadade1980,lasempresasfueroncapacesdepagareldobledesusgananciasen forma de intereses a los acreedores de lo que podían pagar en dividendos a los accionistas.Estacualidaddelosinteresesdeserfiscalmentededuciblesllevóaquelos accionistasfueranreemplazados portenedores debonos—sobre todo,tenedores de bonosbasura—.Así,elpatrimonionetofuereemplazadopordeuda. El subsidio fiscalpara la deuda endetrimento de la financiación del mercado de valores es uncatalizador muy importante para lascompras apalancadas con deuda (LBO,en sussiglaseninglés)ylasrecomprasdeacciones.Lanuevageneraciónde invasorescorporativosyde«ingenierosfinancieros»sepaganinteresesasímismosy producengananciasdecapitalconlosbeneficioshastaahoracompartidosconelfisco federal,estatalylocal.LosdéficitspresupuestariosdelosGobiernosseagravanyel Tesoro emite más bonos (y trata de recaudar impuestos del trabajo y de los consumidores). Toda la economía se vuelve más apalancada con deuda, pagando cuantoingresaalosacreedores—encabezadosporel Unoporciento —,enlugarde invertirloogastarloparaelevarlosnivelesdevida.Estefenómenoeseltemaprincipal deestelibro.
Noeraasícomoseesperabaquelossistemasfinancierosevolucionaríanhaceunsiglo. LaRevoluciónIndustrialinspiróunlargodebatesobrelamejormanerademovilizarla banca y las finanzas para sufragar la inversión de capital: ¿con deuda o emitiendo acciones? La deuda toma la forma de préstamos con intereses o bonos. El pago de interesesseestablecedeantemano,independientementedecuántoganeelnegocio.La alternativaeslapropiedaddelcapitalenformadeporcionesparticipacionesvendibles. Porlogeneral,lasaccionesdanunamayorrentabilidad,porquelosdividendospueden reducirsecuandoelnegociovamal.Esoesloquehacequelaemisióndeaccionesseala alternativamásseguraparalaempresa. Ladeudarequierequeelinteréssepagueaunritmoestipulado,sintenerencuenta loqueganeeldeudor.Sihayunimpago,losacreedorestienenderechoaejecutarlos activosquesecomprometieroncomogarantía.Paraprotegerse,losdeudoresmantienen uncolchóndeahorrolíquidoamanoparacubrirelriesgodeunadisminucióndelos ingresos.Elpagodeinteresesylaamortización,deestemodo,dejamenosdisponible para gastar. La virtud de la financiación de las empresas mediante la emisión de accionesesquelasempresasquedanlibresdedeudasypuedenemplearsusingresosen loquedeseen,sintenerquepagarprimeroalbancooaotrosacreedores.Además,las participaciones en el capital —las acciones de una empresa— son a largo plazo: se mantendránmientraslaempresasemantengaenelnegocio,ohastaquelaempresalas vuelva a comprar. Por contra, los préstamos bancarios se extienden por periodos relativamentecortosdetiempootomanlaformadeunalíneadecrédito(comouna tarjetadecrédito)cuyadevoluciónlosbanquerospuedensolicitaradiscreción. Losbancosdudanalahoradefinanciarnuevasempresas.Prefierenprestaracambio degarantíasquepuedanejecutarencasodequeeldeudornopuedacumplirconsu calendariodepagos.Estoobligaalosdeudoresamantenerahorroslíquidosenmano, dejandomenosparaelgastocorriente.EnlaAntigüedad,losdeudoresquenopodían pagarseconvertíanencautivosdesusacreedores.Eseeselsignificadoliteraloriginal delapalabrabond:[119]losgrilletesqueatanaldeudor.Ahoraquesehaeliminadola prisión por deudas, los acreedores pueden acceder a los bienes del deudor y a sus ganancias futuras. Los propietarios de viviendas comprometen sus hogares para respaldarsusdeudashipotecarias,lasempresascomprometensusactivosylosclientes enapurosdelosprestamistastiburóncomprometensusrodillas. Elproblemaesque,enlugardeservirpararecaudarcapitalconvistasafinanciar nuevasinversionesdecapitalyevitarladeuda,elmercadodevaloressehaconvertido en un vehículo para las adquisiciones financiadas con deuda, sustituyéndose el patrimonionetoporladeuda.Loquecomenzóconlosbonos«basura»dealtointerés queseemitierondesde1977enadelantehaterminadoconvirtiéndose,delamanode una clase de asaltantes y de mandarines «cómpralotodo», como Carl Icahn, en el mercado más lucrativo de Wall Street. Varios constructores de imperios financieros
tomaronpréstamosdelosbancosydeloscompradoresdebonosinstitucionalespara compraralosaccionistasprevios. Lafinanciacióndelasadquisicionespagauntipodeinteréspremium,debidoalriesgo relativamentealtodequeelprocesollevealasempresasencuestiónalaquiebraode que,cuandomenos,vacíesucapitalyfrenesucrecimiento alaumentarsuratiode deuda/patrimonio.Elprocesosellamaapalancamientodeladeuda.Sehaasumidoy celebradocomo«creaciónderiqueza»,comosifueraunprocesoqueenriquecieraen algolaeconomía,enlugardedejarmenosdisponibleparanuevasinversionesypara contratación. Elcapítulo9explicacómohaevolucionadoelmercadodevaloresycómoelsistema financierodehoyendíasehaconvertidoenparasitario,desviándosedelcaminoquese esperaba que siguiera hace un siglo para, en lugar de en las finanzas industriales, centrarse en la extracción de renta y en «crear riqueza» mediante la ingeniería financiera,convistasagenerargananciasdecapitalacortoplazoenlugardemediante elfortalecimientodelaproducciónydelaviabilidaddelaeconomía. [101] Elaboro una visión general dela evolución temprana de lapráctica financiera, lainiciativa industrial yla concentracióndelapropiedaddelatierraen«Entrepreneurs:FromtheNearEasternTakeofftotheRomanCollapse» [«Emprendedores:desdeeldespegueenOrienteMediohastaelcolapsoromano»],enDavidS.Landes,JoelMokyry WilliamJ.Baumol(eds.), TheInventionofEnterprise:EntrepreneurshipfromAncientMesopotamiatoModernTimes [La invención de la empresa: espíritu emprendedor desde la antigua Mesopotamia hasta los tiempos modernos], Princeton, Princeton University Press, 2010, pp. 839. [102] Véase Daniel Eran Dilger, «Apple, Inc. stock IPO created 300 millionaires33yearsagotoday»[«LaOPAdeApple,Inc.creó300millonarioshace33añoshoy»],AppleInsider,12de diciembre de 2013. Recuperado de http://appleinsider.com/articles/13/12/12/appleincstockipocreated300 millionaires33yearsagotoday.[103]Noexisteencastellanounatraducciónadecuadadelcontratodeunderwriting, queserefierealacompradeunaemisión detítulosovaloresaunpreciofijogarantizadoconelpropósitode venderlaentreelpúblico. (N.delT.) [104] EnGranBretañatalestrategiadeinfravaloracióncobrófuerzacuando MargaretThatchertratódefomentarlasprivatizacionesasignandodeliberadamentepreciosmásbajosalasacciones delatelefónicaBritishTelecomydeotrosserviciospúblicosesenciales,acuyosclientesselesofrecieroncupones paracompraramododeanticipoparcial.Loscompradoresobtuvieronfuertesgananciaselprimerdía—undinero queBTnorecibió—,ylomismosucedióacontinuaciónconlassiguientesprivatizaciones.Laintencióneratransmitir atodoslaideadequepodíanenriquecerseconelmercadodevalores,especialmentemediantelaprivatizaciónde serviciospúblicosdetitularidadestatal.LaeconomíadeGranBretañafuerápidamentedesindustrializada,mientras quela«City»londinense—elcentrofinancierodelanación—pasóaserelsectordominantedelaeconomíaydela política. [105] JoeNocera,«CarlIcahn’sBadAdvice»[«ElmalconsejodeCarlIcahn»], TheNewYorkTimes,25de octubrede2014. [106] IanSherryDavidBenoit,«IcahnPushesAppleonBuyback»[«IcahnempujaaAppleala recompra»],WallStreetJournal,14deagostode2013. [107]Enenerode2014,lacapitalizacióndemercadodeApple erade456.000millonesdedólares.Eldeclivede2012reflejóunmenormúltiploprecio/gananciasporelcrecimiento máslentodelasgananciasdelacompañíaenelcontextoderalentizacióngeneraldelaeconomíadeEstadosUnidos ydelmundo.Enfebrerode2014,elliderazgodeAppleenvalordemercadofuesuperadoporGoogle. [108]Sherry Benoit, op.cit.Véasetambién«Boldattempttounlocktechtreasurechests»[«Audazintentodedesbloquearcofres del tesoro tecnológicos»], FinancialTimes, 8 defebrero de 2013. [109] «Icahn beats the drum for $150bn Apple buyback» [«Icahn defiende a capa y espada la recompra de 150.000 millones de dólares por parte de Apple»], FinancialTimes,2deoctubrede2013.[110]DavidBenoit,«CarlIcahnContinuestoPushApplefor$150BillionStock Buyback»[«CarlIcahncontinúaempujandoaApplealarecompradeaccionespor150.000millonesdedólares»], WallStreetJournal,24deoctubrede2013.«Unagrancantidaddecríticossimplementesiguenpreguntándoseporqué Icahnnoselimitaadejarnuestrasempresasenpaz»,dijoBenoit.«Paramíesosignifica:porquénodejóTeddy Rooseveltlosmonopoliosenpazcuandoestabanestrangulandonuestraeconomía». [111] BenFoxRubin,«Icahn
EndsAppleStockBuybackCampaign»[«IcahnterminalacampañadecompradeaccionesdeApple»],WallStreet Journal,10defebrerode2014.Habíagrancantidaddecríticasenlaprensafinanciera.MichaelMacKenzieyNicole Bullock,«Moneywellspent?»[«¿Dinerobiengastado?»], FinancialTimes,13deoctubrede2014,observan:«Apple personifica las compañías estadounidenses, vendiendo deuda barata y luego reinvirtiendo las ganancias en descomunalescomprasdesuspropiasaccionesparapagarsuculentosdividendosasusaccionistas[...].Apenasvaa lazagadeExxonMobileIBMentérminosdetalgenerosidaddesdeiniciosde2009». [112] MikeWhitney,«Do TumblingBuybacksSignalAnotherMarketCrash?»[«¿Sonlasrecomprasacrobáticasseñaldeunnuevocolapso financiero?»], CounterPunch, 23 de octubre de 2014. [113] «Big Companies Put Record Sums Into Buybacks. RepurchasesAimtoBolsterSharesbutTheyAlsoSignalHesitancytoInvestinGrowth»[«Lasgrandescompañías destinansumasrécordarecompras.Lasrecomprasintentanfortalecerlasacciones,perotambiénsonunaseñalde indecisiónalahoradeinvertirencrecimiento»],TheWallStreetJournal,12dejuniode2006.CiscoSystems«aprobóla recomprade5.000millonesdedólaresadicionalesdesuspropiasacciones,ademásdelplanderecomprade35.000 millones dedólares anunciado hace cinco años. Lasemana previa, Tribune Co. anunció una recompra de 2.000 millonesdedólares,aserfinanciadamediantedeuda,enunadecisiónquedesatócontroversiaenlajuntadela compañía,conrepresentantesdelafamiliaChandler,unodelosmayoresaccionistas,oponiéndosealdesembolso masivo». [114] William Lazonick, «Profits without Prosperity» [«Beneficios sin prosperidad»], Harvard Business Review,septiembrede2014.LazonickesprofesordeEconomíaenlaUniversidaddeMassachusetts(Campusde Lowell). [115] EdwardLuce,«TheshortsightedUSbuybackboom»[«ElaugemiopedelarecompraenEstados Unidos»],FinancialTimes,22deseptiembrede2014.[116]PaulCraigRoberts,«IllusionaryGrowth»[«Elcrecimiento ilusorio»], Counterpunch, 35 de octubre de 2014. [117] Carta de Philip Pilkington, Grupo de Investigación de EconomíaPolítica,UniversidaddeKingston,FinancialTimes,28deseptiembrede2014.[118]JanetL.Yellen,«Labor Market Dynamics and Monetary Policy» [«Dinámica del mercado laboral y política monetaria»], ponencia en el simposiodeeconomíadelBancodelaReservaFederaldelaciudaddeKansas,JacksonHole(WY),22deagostode 2014.[119]Eninglés,«bono»perotambién«cadena».(N.delT.)
09 Delosorígenesdelmercadodevalores almercadodelosbonosbasura «InvestigadoresdelaUniversidaddeStanfordhanllegadoalaconclusióndequelapresiónparacumplirconlosobjetivos de las ganancias trimestrales puede estar reduciendo el gasto en investigación y desarrollo y haciendo descender el crecimientodeEstadosUnidosen0,1puntosporcentualesalaño.Otroshanconcluidoquelasempresasdepropiedad privada,libresdeadoptarunosenfoquesamáslargoplazo,inviertenaunritmocasi2,5vecesmayorqueeldesus homólogasdecapitalpúblicodelmismoramoindustrial.Estamenortasadeinversión,persistenteentrelasmásde350 empresas cotizadas de Estados Unidos, puede estar reduciendo el crecimiento del país en 0,2 puntos porcentuales adicionalesalaño. Granpartedelproblemasederivadelaformaenquelagranmayoríadelospropietariosdeactivospagaalaspersonasque gestionansudinero.Enpromedio,el74porcientodelaremuneraciónsepagaenefectivo,ysecondicionaasuperaruna marcadereferenciaanualdelmercadodevalores.Elresultadoesunaobsesiónconlasgananciasdelpróximotrimestre,en lugardelospróximos10años». DOMINICBARTONyMARKWISEMAN, FinancialTimes, 1deabrilde2015.[120]
Losorígenesdelabancamodernayelmercadodevalores Laideadequelabancaylasfinanzasdebencostearnuevasinversionesdirectasenlos medios de producción es un ideal de la Revolución Industrial, defendido por economistasqueindagabanenlaformadedarleunmejorpapelalabanca,enlamejor manerademovilizarlosahorrosdelaspersonas.Enelcapítulo7seexplicabacómola esperanzadeindustrializarlabancacomenzóahacerserealidadenAlemania,perose desvaneciódespuésdelaPrimeraGuerraMundial.Laideaestuvoausentedurantelos primeros cuatro mil años de historia financiera, y sigue siendo un ideal difícil de alcanzarenlaactualidad.Asíque,másqueunaaberración,laevolucióndelasfinanzas depredadorasenWallStreetylaCitydeLondresessimplementelacontinuaciónde unatrayectoriamilenaria. Los orígenes de la actividad bancaria, de las sociedades financieras y de las participacionesenempresashayquebuscarlosenlostemplosypalaciosdelantiguo Oriente Próximo, al comienzo de la Edad del Bronce (32001200 a. C.). Desde los tiemposenqueenMesopotamiaseintrodujolainnovacióndeladeudaconintereses temporales parafinanciarelcomercio yproporcionarcrédito agrícola,alrededor del 3000a.C.,nohayrastrodepréstamosparalafabricacióndeproductosentalleresyrara
vez para comprar tierra. El crédito empresarial entró en escena inicialmente para consignar la artesanía o las mercancías del templo a navegantes comerciantes y caravanasparaelcomercioalargadistancia. Durante la Antigüedad clásica, individuos ricos producían cerámica, orfebrería, textilesyotrosproductosparalaventa.Hubopocadeudadenegocioaexcepcióndelas asociacionescomerciales,dondelafinanciaciónvíadeudaservíacomounaespeciede seguromarítimo.Losricosutilizabansusgananciasdeestecomercioylospréstamosen dineroparacomprartierra,queeraelfactordeterminantedelacondiciónsocialydela influenciaeconómica durantetodalaAntigüedad(loqueloshistoriadoresmodernos llaman «bancos» eran inicialmente prestamistas familiares o públicos que utilizaban másquenadasupropiodinero,nodepósitos).Lascomprasdebienesraícesyotros activossehacíancondineroenefectivo. Inclusoenlostiemposmodernos,losbancosraravezhanfinanciadolainversiónen laproducciónindustrial.HastaelsigloXIXlamayoríadelospréstamoscomercialesse hacíanparafinanciarlaventa(porlogeneral,laexportación)demercancíasdespuésde que fueran producidas, no para instalar talleres y fábricas. Por lo tanto, los bancos hallaronsuprincipalmercadoenelcomerciointernacional,locualayudaaexplicarpor qué el portavoz de labanca británica David Ricardo abogó por una especialización internacionaldeltrabajo,ynoporlaautosuficiencianacionalenalimentosyenotros productosbásicos.[121] LabancaeuropeaensuformamodernadatadelasCruzadas,impulsadaporlagran inyeccióndeoroyplataprovenientedelsaqueodeConstantinopla.(ElduxdeVenecia financiólaconquistaacambiodeunacuartapartedelexpolio—enloquevendríaaser una inversión de capital, no un título de crédito—). Al igual que sucedió en la Antigüedad,lostemplostomaronladelanteraeneldesarrollodelaprácticabancaria contractual a través de redes de largo alcance. Las mayores órdenes bancarias eclesiásticasfueronlosCaballerosTemplariosylaOrdendeSanJuan,tambiénconocida comolosCaballerosHospitalarios.LosendeudadosgobernantesdeFranciaeInglaterra seapropiarondelariquezadelostemplariosen1306,cuandoelreyFelipedeFrancia acusóconvenientementealaordendeherejíaysodomía—lametáforatradicionalpara «préstamosestériles»ycomportamientoantisocialabusivo—.[122] Susprácticasfueronemuladasporlosbanquerosprivados,encabezadosporlosmás cercanosalpapado.Elcobrodeinteresesquedólegitimadoporelhechodequetanto los prestamistas como los principales prestatarios ocupaban la parte superior en la pirámidesocial.Losbanqueroslesprestabanalosgobernantesparapagarelóbolode SanPedro(Peter’sPence enInglaterra,originalmenteunimpuestodeunpeniquepor cadahogardelreino)yotrostributosaRoma,ycadavezmásparafinanciarlasguerras. Perolaguerranosueleserunnegocioprovechoso,ysielpilardelaguerraeseldinero,
por lo general dinero significaba crédito. La esperanza de sacar provecho de la conquistamilitardabapasorápidamentealendeudamiento. Las sanciones cristianas contra el cobro de intereses eran lo suficientemente disuasorias como para que los bancos se limitaran a cobrar el agio, que era aparentementeunatasaporlaconversióndemonedaylatransferenciadepagos.Hasta elsigloXIXelenfoquedelabancasiguiósiendointernacional,desdequeempezaraenel siglo XIV con los banqueros italianos tomando la iniciativa de organizar un flujo triangulardebienesydinero.Parasatisfacerlasdemandaspapalesdecontribuciones, Gran Bretaña exportaba lana a Flandes, donde se tejían textiles que se vendían principalmentealositalianos. Históricamente,lamayoríadelospréstamosalosGobiernoshansidopréstamosde guerra.CuandolosHabsburgoyotrosgobernantesteníanproblemasparapagarsus deudas,losbanqueroslospresionabanparaelpagoexigiendolatransferenciadela propiedad de las minas y de otros recursos naturales del dominio público. Los gobernantestambiéncrearonmonopolioscomercialesparaprivatizar:lascompañíasde lasIndiasOrientalesyOccidentalesdeHolanda,GranBretañayFrancia,yanálogos privilegios (literalmente, «derecho privado») exclusivos de comercio con regiones específicas y similares. Estas corporaciones de la Corona pagaban dividendos procedentes de monopolios de extracción de renta, no beneficios derivados de la fabricaciónindustrial. DelasdeudasdeguerradelaCoronaalmercadodevalores Losmercadosdevaloresensuformamodernafueroncreadosengranmedidapara venderaccionesdeestosnuevosmonopoliosreales,tomandoenpagobonosdelEstado. AsíescomoGranBretañacreólaCompañíadelasIndiasOrientalesen1600,elBanco deInglaterraen1694(conelmonopoliodelaemisióndebilletesbancarios)ysimilares privilegios comerciales con determinadas regiones, así como otros derechos de monopolioparasuventa,principalmenteatenedoresdebonos. Paramaximizarloquerecibíanporestosmonopolios,losGobiernospromovieronlos mercadosdevalorescomovehículoespeculativo.La«locuradelasmultitudes»siempre harequeridodelacicatedelasautoridadespúblicasydeloslíderesdeopinión.Para maximizarloquepodíanobtenerdelostenedoresdebonos,losGobiernosbritánicoy francés patrocinaronburbujas financieras,conelfindeliberarse de lanecesidad de recaudarimpuestosparapagarlosintereses.LoquehizoquelasburbujasdeMisisipiy del Mardel Surde ladécada de1710fueran diferentes delasventasanteriores de monopolios reales en el mercado de valores es que no valían ni de lejos lo que se convencióalpúblicodequepagara.Sinembargo,laexperienciaayudóaimpulsarel mercadodevalorescomounvehículodeinversiónpopular.Suatractivo—yeldelas
burbujas financieras—hasidosiemprelaesperanza deobtener gananciasrápidas y fáciles,quegeneralmenteincluyenapalancamientodedeuda. Estas tácticasfueronrefinadasporJohnLaw,eleconomistaescocésqueejerció el cargodecontroladorgeneraldeFranciaalmandodelduquedeOrleans,aprincipiosde ladécadade1700.ParasaldarladeudadelaCoronadeFrancia,creólaCompañíade Misisipi,convistasadesarrollarlaesclavitudenlasplantacionesdeloquedespuésse llamaríaelterritoriodeLuisiana(enhonoraLuisXIV).GranBretañaemulóelesquema, con la esperanza de deshacerse de sus propias deudas de guerra, mediante la privatizacióndelmonopoliodelcomerciodeesclavos—elllamado asiento —,quesu ArmadalehabíaarrebatadoaEspaña.Estetratadoseconvirtióenelúnicoactivodela reciénconstituidaSouthSeaCompany,llamadaasíporqueatravésdelAtlánticoSurse enviaba a los esclavos desde África al Nuevo Mundo. Juntas, estas dos burbujas patrocinadas por el Gobierno prometían generar enormes riquezas en el sector de mayorcrecimiento delsiglo XVIII :eltráficodeesclavosafricanos,quevinoaserla versión de entonces de la burbuja de las puntocom de la década de 1990. Los beneficiariosfueronlosGobiernosfrancésybritánico,juntoainsidersconinformación privilegiada,queformaronpartedeunaoperaciónquehoyllamaríamosde pumpand dump.[123] LosGobiernosfrancésybritánicoaceptaronqueelpagoporlasaccionesdeestas compañíaspudierahacerseensuspropiosbonos—porsuvalornominaltotal—.Esto supusounagangaparalostenedoresdebonos,debidoaqueestospodíancomprarse con un gran descuento, lo que reflejaba una duda generalizada de que realmente pudieranpagarse.Lospreciosdelosbonossubieronamedidaquenuevoscompradores losutilizabanparacompraraccionesdelascompañíasdelMisisipiydelosMaresdel Sur. Casiningúndinerodelrecaudadoporestasempresasseinvirtióenrealidadenllevar acabonegociosygenerarunbeneficio.Loquesevendiófuelaesperanza—lasacciones deunasgananciaspuramentepotenciales—.Losinversoressolonecesitabanponerun 10porcientodelpreciodecompradelasaccionesasuscribir.Alllegarelmomentode vencimientodelsegundopago,elpreciodelasaccionespodíahabersubidoenporlo menosesacantidad,duplicandolasumadelpagoinicial.Esteapalancamientodedeuda —lacompraacréditoconsolounpequeñopagoinicial—amplíalasgananciasylas pérdidas en el precio de los activos, tanto al alza como a la baja. [124] Esta fue la estrategiaqueutilizóMargaretThatcherparapopularizarlaprivatizacióndeBritish Telecomylasposterioresliquidacionesde activosestatales,proporcionandorápidas gananciasespeculativasalosprimeroscompradoresconpequeñospagosiniciales. LatácticadelGobiernoeravenderaccionesconelfindequitarsedeencimalosbonos en lugar de impagarlos, persuadiendo a los tenedores de bonos de que los
intercambiaranporaccionesdelasnuevascompañías.Cuandosecompletóelcanje,se dejóhundirelpreciodelasacciones.ElGobiernoderramólágrimasdecocodriloantela «locura de las multitudes» que… ¡él mismo había animado! Fue una locura cuidadosamente orquestada. Los iniciados o insiders, que tenían información privilegiada,evitaronlaspérdidasvendiendoatiempo. Haciendogananciasbursátilesconelapalancamientofinancieroylaextracción derenta Laprivatizacióndemonopolios,canalesosistemasnacionalesdeferrocarrilsiempreha idoasociadaamaniobrasconinformaciónprivilegiadayalfraude,ysueleterminarcon loscompradoresrezagadossosteniendounaburbujafinancieraquelesestallaencima. Sin embargo, a pesar de las manipulaciones con información privilegiada y del posteriorcolapso,laideadehacergananciasdecapitalponiendotansolounafracción del preciodecompraseapoderó delaimaginacióndelagente.Ofrecía eltentador cuadrodeunaspersonasajenashaciendolasgrandesgananciasquelosinsiderstendían a monopolizar. También era como si la burbuja de la bolsa estuviera produciendo ganancias,jugandounpapelproductivoenlafinanciacióndenuevasinversionesde capital.Sinembargo,desdesucreación,lospreciosdelasaccionessehanhechosubir másmedianteingenieríafinancieraqueatravésdenuevasinversionesdecapital. Laironíadelabolsadevaloresesquelascorporacionessecrearonparareemplazar asociacionesacortoplazoparaemprenderviajesysimilaresaventurasempresariales. Enlugardetenerquedividirlasgananciasalfinaldecadaviajeoalamuertedelos principalessocios,sedioalasempresasunaexistenciapermanente,dividiéndolasen accionesqueerantransferibles. Sin embargo, el marco temporal financiero sigue siendo el corto plazo. Esto es especialmenteciertoenelcasodelosbanqueros,que hicieronpocoparafinanciarla RevoluciónIndustrial.ElhistoriadoreconómicoGeorgeW.Edwardshaobservadoque las «casas de banca de inversión de Gran Bretaña tenían poco que ver con la financiacióndelascorporacionesoconlasempresasindustriales.Lasgrandescasasde inversiónseopusieronimplacablementealasnumerosasemisionescorporativasquese lanzaron en 1824 y 1825», con la esperanza de controlar la industria con crédito bancario.«Durantemuchotiempolascasasdeinversiónsenegaroninclusoaparticipar enlafinanciacióndelosferrocarrilesbritánicos».[125] Los bancos y otros prestamistas solo concedían crédito a la industria si los propietariospodíanmostrarlospedidosdesusproductosolasfacturasdelasventas. Por encima de todo, los bancos financiaban los envíos de mercancías, abarcando el intervalodetiempoentrelaproducción,elenvíoylarecepcióndelpagoporpartedel
cliente,queporlogeneralduraba90días.Estafinanciaciónimplicabatasasdecambio dedivisasparalosbancos,asícomointereses.Peroeraunnegocioacortoplazo. El crédito hipotecario estaba disponible con la garantía de cualesquiera bienes inmuebles o activos fácilmente comercializables que pudieran darse como aval y ejecutarse en caso de impago. Pero los empresarios que lideraron la Revolución Industrialsolopodíanobtenercréditobancariodespuésdeinvertirsuspropiosahorros paraponerlaproducciónenmarcha.DelamáquinadevapordeJamesWattafinales del siglo XVIII al automóvil de Henry Ford a principios del siglo XX, los bancos no estuvieronpresentesenelnegociodelaprevisión. Losmercadosdevaloressoloempezaronrealmenteadespegarenelsiglo XIX,ylo hicieronparalosferrocarriles,canalesyotrasinfraestructurasbásicas,losmonopoliosy lostrusts.Estasempresasestabanplagadasdefraudesfinancieros,encabezadosporlas tramas dePanamáydelCanalde Suez.Durantesusprimerosaños,elmercado de valoresdeEstadosUnidosconsistíaprincipalmenteenlasaccionesdelferrocarril,que transfirieron enormes sumas de ahorros británicos y en general europeos hacia Norteamérica.LosoperadoresdeWall Streetseembolsarongranpartedelflujode entrada.Unadelastácticasfavoritasera«elaguadodeacciones»,unaprácticaque consistía en que los propietarios se emitían acciones a sí mismos y de esta forma «diluían»lapropiedaddelosaccionistasexistentes. Alahoradeprestar,losbancosdabanpreferenciaalosferrocarrilesyaaquellos servicios públicoscuyasfuentes deingresossepodíanpronosticarconfacilidad,así comoalosgrandesprestatariosdebienesraíces(queofrecíanlatierracomoaval).Las empresasmanufacturerasúnicamenteobteníancréditosignificativodelosbancosydel mercado de valores después de que hubieran crecido lo bastante, y siempre que contaran con unos ingresos estables. El potencial de crecimiento rara vez era un argumento. En la década de 1920, los bancos de Gran Bretaña fueron ampliamente criticadosp*rnofinanciarlaindustria,yporfavoreceralosclientesinternacionales sobrelosnacionales.[126] Al margen de la especulación con las infraestructuras, el mercado de valores era principalmente unvehículo para que losmanipuladores compraranlosderechos de propiedaddemonopoliosnaturalesyprivilegiosgeneradoresderentas,sobretodocon vistasacreargrandestrusts,comoeselcasodeUSSteelylaStandardOil.Losbancos, losfondosdepensionesyotrasinstitucionesfinancierashanprestadocadavezmás paralaespeculaciónconaccionesybonos,incluyendolasoperacionesapalancadascon deudadehoyendíaparafusiones,adquisicionesyverdaderosatracos. La financiación del comercio fue evolucionando hacia la banca de inversión, centrándoseenlosbienesraíces,elpetróleoyotrosrecursosnaturales,yfinanciandola
especulaciónconacciones,bonosydivisasextranjeras.Estasactividadesdealtoriesgo hacían a los consumidores y los depósitos de empresa rehenes de los juegos y del saqueo financiero que llevaron a la crisis de 1929 y a la Gran Depresión. La ruina económicadejópatentelanecesidaddeaislarelsistemafinancierodeEstadosUnidos de tal especulación. Consecuentemente, en 1933 el Congreso aprobó la Ley Glass Steagall, con vistas a aislar la especulación financiera de la banca personal y de negocios básica. Otras reformas del New Deal incluían la creación de la Exchange Commission(SEC),laFederalDepositInsuranceCorp.(FDIC)yelpasoalashipotecas de vivienda a 30años,en lugar del corto periodo de tres años. [127] Estas reformas lograronsupropósitodeestabilizarlabancaalolargodelosañoscuarentadelsigloXX yhastaladécadade1970. Losbonosbasuradelaindustriaestadounidense:lasustitucióndelpatrimonio netoporladeudaaaltointerés Ladécadade1980supusouncambioenelpapeldelabolsa.Enlugarderecaudar fondos para la industria mediante la emisión de acciones para financiar nuevas inversionesdecapital,elmercadodevaloresseconvirtióenunaarenadonde retirar accionesreemplazándolasporbonos.Ahora,saqueadoresyambiciososconstructores deimperiosrecaudandineroparacompraralosaccionistasmediantepréstamosdelos bancos,deinversoresinstitucionales,defondosdecobertura yde losinversores en bonos.Durantelasúltimastresdécadassehanrecompradomásaccionesquesehan emitidoaccionesnuevas.Estohacambiadoelpapelqueveníajugandoelmercadode valores,quehapasadodeserunaalternativaaladeudaaserunlugardondesecompra alosaccionistascondineroprestado.Lasadquisicionesson«apalancadas»[leveraged]o, enelargotbritánico,«orientadas»[geared ]parareemplazarlasaccionesconbonosy deudabancaria.Elobjetivonoesotroquehacerdineroporlavíafinanciera. Si echamos un vistazo a los cambios que han sufrido las finanzas desde 1980, tendremosquedarlelarazónalantiguopresidentedelaReservaFederal,PaulVolcker, cuandodijoentonodebromaqueelcajeroautomáticohasidolaúnicainnovación positiva que ha salido de la última generación. Desde las adquisiciones con bonos basuradeladécadade1980(lasprimerasOPAhostilesfueronfinanciadasen1983por DrexelBurnhamLambert)hastalaburbujadelaspuntocomdeladécadade1990,que diolugaralaproliferaciónde«accionistasactivistas»yalosfondosdecoberturadela décadade2000,lasaltasfinanzashanvenidopromoviendoladeudaaexpensasdel patrimonio,ylahanempleadoparaobtenerrendimientosfinancierosacortoplazoen lugardeparafinanciarnuevasinversionesdecapital. Elresultadoesque,apesardelasesperanzasdelosreformadoresdelsiglo XX,que imaginaronunmercadodevaloresquepromoveríalaformacióndecapitalindustrial, estemercadosehaconvertidoenunvehículoparasobrecargarlasempresascondeuda
yreducirsuinversiónalargoplazo.Adiferenciadelosdividendosquesepaganalos accionistas,elcobrodeinteresessobreladeudanopuedereducirsecuandolasventasy las ganancias caen. Las empresas que sustituyen el patrimonio social por la deuda pierden flexibilidad económica y se ven obligadas a vivir, en términos financieros, atadasdeunacorreacorta.Sustituirlasaccionesporbonosyotrasdeudashacelos negociosempresarialesmásfrágilesyarriesgadosydesplazalosfondosdisponibles paranuevasinversionesdecapital.Ycuandovienenlascrisis,elcontrolpasaamanos delosacreedores. Eltérmino«bonosbasura»seacuñóenreferenciaalosbonosconunaltointerésque seemitíanainvasorescorporativosyareyesdelaOPAparaquecompraranempresas concréditoprestado(o,dichodeformamenosnegativa,paraquefinanciaranpequeños nuevosnegociossinexperienciaoqueseconsiderabandemasiadoarriesgadoscomo paraquepudieranaccederalcréditobancarionormal).ImpulsadaporMichaelMilken en Drexel Burnham, esta invasión financiera de la industria necesitaba de una transformaciónlegal,ylastácticasdeDrexelfueronengranparteconfiguradasporel bufetedeabogadosSkaddenArps. [128] LatécnicadelaOPAhostilfueperfeccionada conforme a parámetros que hasta ese momento venían siendo rechazados por los abogadosdelascompañíasdereferencia.Lanuevamentalidadquedabienreflejadaen unartículodeTheNewYorkTimesquesepublicóenelobituariodeJoeFlom,gurúde aquelimportantebufetedeabogados: Porsucondicióndejudío,sufrióelrechazodelasempresasdeManhattandondeesperabatrabajar[…].Flomy SkaddenseconvirtieronenespecialistasenelasesoramientosobreOPA,debidoaquealprincipiolasviejas compañíasconsolidadasdesdeñabantalactividad.[…]ElverboSkaddenizefueacuñadoparadescribirsuestilo agresivo.[…]«Tenemosqueenseñar aestosbastardosquenotienes porquéhabertecriadoaquí»:asíles exhortabaFlomasuscolegas.[129]
Elresultadodelasfusionesacargode«unbufetedeabogadosrenegadoalserviciodel movimientodefortunasdelanación»,segúnconcluíaunbiógrafodelafirma,«fueun generalizadomalestarfinanciero,laquiebradeempresasylabancarrotacorporativa». [130]Estastransferenciasdeingresosalosinvasorescorporativossehicieronacostade exprimírselos «a los empleados de las empresas en cuestión (mediante despidos y recortes salariales); a los pensionistas (mediante las así llamadas reversiones, o incautaciones, de los fondos de pensiones); a los tenedores de bonos (mediante la disminuciónenelvalordesusbonos);alosGobiernos(mediantelapérdidadeingresos fiscales); y a otros de los llamados grupos de interés corporativos, ante quienes respondíanlosejecutivos».[131] Desde 1981, el ritmo de compras apalancadas financiadas con bonos basura se duplicó aproximadamente cada año, desde 1.200 millones de dólares en 1981 hasta alcanzar una cota de 31.000 en 1986. [132] Los raiders [«saqueadores»] se hicieron multimillonarios, y justificaron sus nuevas fortunas afirmando que no eran sino un
reflejodelaformamuchomáseficienteenquefuncionabanahoralasempresas,alas queellosestaban«quitandolagrasa».Enunalíneasimilar,los«accionistasactivistas» afirmaronquealpresionaralosmanagersparaqueinflaranelpreciodelasaccionesse incrementaría la riqueza de la economía, mediante la racionalización de los administradoresperezososo ineficientes.Larealidadesque,enlugardemejorarel bajorendimientodelasempresas,estosinvasorescorporativossecentranenempresas bien financiadas —como Apple—, con efectivo disponible o bienes inmuebles —«grasa»— que vaciar. También se considera «grasa» el beneficio utilizado para nuevasinversionesdecapitaloparaconstruiruncolchóndeefectivocontraelriesgo. Esteflujodecajaestransformadoenunmenúfinancieroparaserdevoradoporlos invasores, los fondos buitre y un espectro cada vez más amplio de inversores institucionalesquebuscanmayoresingresostanrápidocomopuedanobtenerlos.Yla maneramásrápidaesdesmantelarlaproducciónindustrialyvivirenelcortoplazo financiero. Volquetasycamionesdebomberos Si bien es cierto que las finanzas tuvieron poca relación directa con la inversión industrialantesdelostiemposmodernos,almenosnointerfirieron.Esocambióenla década de 1980, cuando la financiación agresiva con bonos basura y las compras apalancadas comenzaronaenterrar laeconomía industrial, en lugarde financiar su crecimiento. La industria ha sido privada del gasto de capital no para hacerla más eficiente, sino simplemente para hacer las declaraciones de ingresos, los pagos de dividendos y los precios de las acciones más atractivos en el corto plazo. Grandes fortunasnuevassehicieronporelsimpleprocedimientodelpumpanddumpacostade compañíasenteras. CarlIcahneraelreyentrelos pumpers ylos dumpers.Subatallaen20052006para repartirseTimeWarnerllevólasfinanzasdepredadorasanuevoslímites.Lacompañía todavíaseestabarecuperandodelaconmociónquelesupusoloquesehadenominado el«errormásgrandeenlahistoriacorporativa»:sudesastrosafusiónconAOL.Time WarnerseconvirtióenelobjetodemaniobrasfinancierasamanosdeIcahnyotros «accionistas activistas», que buscaban ganancias de arbitraje empujando al alza los preciosdelasaccionesconunestímuloqueduraraeltiempojustoparapermitiralos intrusosrecogersusgananciasysalircorriendo. En noviembre de 2005 Icahn compró más del 3 por ciento de las acciones de la empresa.Otrosfondosdecoberturaquecontrolabanunacantidadsimilarseunierona él,enloqueporaquelentonceseralamayorluchadepoderenlahistoriacorporativa de Estados Unidos. El banco de inversión de Icahn, Lazard, también sentó un precedente. La base de clientes del banco consistía tradicionalmente en grandes empresasdeprimeralínea.EntoncesLazardrompióelacuerdoentrecaballeros(ycon
él,subuenaconcienciadeclasealta)ypasóaofrecerasesoramientoalosatacantes depredadores. Bruce Wasserstein, de Lazard, redactó un informe de 343 páginas instandoaTimeWarneraquecuadruplicarasuritmoanualderecompradeaccionesy quepasaradelos5.000millonesdedólaresdeaquelmomentoalos20.000,afinde empujaralalzaelpreciodesusacciones.Alacompañíatambiénselepidióquese disgregara en cuatro partes y que a continuación las vendiera para pagar rápidos dividendosalosaccionistas. Casialmismotiempo,elfondodecoberturaPershingSquareCapital,deWilliam Ackman, compró opciones sobre acciones por un 4,9 por ciento del valor de McDonald’s.VornadoRealtyTrustcompróotro1,2porciento,T2Partnersunpoco más,yotrosfondosadicionalesseunieronparamontarunconcursodepoderesparael controldeMcDonald’s.EstaeralasegundaempresadecomidarápidaqueAckman atacaba.Anteshabíacopadoel9,3porcientodelasaccionesdeWendy’s:losuficiente comoparaobligaralacompañíaavendersudivisióndecafeteríasTimHortonsypagar elproductodelaventacomoundividendoespecial. ElplandeAckmanparaMcDonald’sestabaenlamismalínea,peroeramuchomás audaz.Pretendíaquelacompañíavendieradosterciosdelosrestaurantesqueposeía por 3.300 millones de dólares, y que recaudara entre 9.000 y 15.000 millones más hipotecandosusbienesinmuebles(hipotecándosehastaelcuello),afindeutilizarlas gananciaspararecomprar suspropiasacciones.McDonald’sdebía escindirse desus propiosrestaurantes,decuyapropiedadveníadisfrutandoenexclusiva,yconvertirlos enunaempresadepropiedaddistinta(McOpCo),paraluegoarrendarloslugaresasus propiosfranquiciados.Ackmanpreveíaqueestaspolíticascrearíanunflujodeingresos que permitiría a la nueva compañía vender el 20 por ciento de sus acciones para recaudar otros 1.300 millones de dólares adicionales, permitiendo a McDonald’s triplicarsuspagosdedividendosalosaccionistas:de67centavossepasaríaa2dólares poracción.[133] Estas divisiones y repartos se preveía que elevarían el precio de las acciones de McDonald’senun10porciento(hastaentre2y4dólaresporacción),apesardereducir elvalornetodelaempresamedianteelabonodelvalordesusactivos.Paraqueelplan deAckmanfuncionara,loscompradoresdeaccionesdeMcDonald’ssedebíancentrar enlarentabilidaddeldividendodelacompañía,ynoensusperspectivasalargoplazo. LosagentesdeMcDonald’sseñalaronqueestosupondríadespojaralacompañíadesus activos y dejarla seriamente endeudada. Tras caracterizar el plan de Ackman como «ingeniería financiera», [134] el director financiero de la compañía, Matthew Paull, advirtió que aplicarlo desalentaría las nuevas compras de franquicias, al elevar la amenaza de que la filial inmobiliaria propuesta pudiera aumentar los alquileres, desviandoasílasgananciasdelrestaurante.
Pero tal y como el Wall Street Journal observó: «En el mundo de los fondos de cobertura, “ingeniería financiera” no es un término peyorativo». Sin embargo, reconocía,aveces«lasempresasvivenparalamentarlasdecisionesderecomprade acciones.Afinalesdeladécadade1990,tantoGeneralMotorsCorp.comoFordMotor Co. tenían posiciones de efectivo grandes, que los inversores vieron como activos “vagos”quelasempresasgastaríantontamente[…].Lasempresasrespondieroncon grandesprogramasderecompradeacciones,comprándolasaunosnivelesdeprecio mucho mayores, y gastando un efectivo que les habría ayudado en sus estrecheces actuales».[135]LaestrategiadeAckmanhabríahechoaMcDonald’smásfrágildesdeel puntodevistafinanciero,ylohabríapuestoenlasendaruinosaquellevóaGeneral Motorsasobrevivirsolograciasalrescateconfondospúblicosde2008. No es que McDonald’s necesitara un rescate. La compañía ya había elevado su dividendoenun185porcientodesde2002,triplicandoelpreciodesuacciónenun momentoenquelamayoríadelospromediosdelabolsaestabanbajando.Ningunade laspropuestasdelosfondosdecoberturaimplicabacambiarlagestióndelrestauranteo laintroducciónde innovacionesenlaproducciónoenlasventas.Elobjetivoerael apalancamientopurodeladeuda:préstamosrespaldadosconpropiedadyelpagodel productodelospréstamosalosaccionistas.Estoprovocaríaunsaltodelosprecios, breve pero suficiente como para permitir que los fondos de cobertura volcaran sus accionesenelmercadoparaunaventarápida,dejandoalaempresaprofundamente endeudada. Paracuandoelpolvoseasentóenfebrerode2006,tantoIcahncomoAckmanhabían fracasadoensusintentosdeadquisición.TimeWarneryMcDonald’ssemantuvieron deunasolapieza.Icahnnopudoconvenceralamayoríadelosaccionistasdequepodía mejorardemanerasignificativaelrendimientodeTimeWarnerenbolsa.Susacciones semantuvieronfijasentornoalos18dólares,muylejosdelnivelde26dólaresque Icahndecíaquelograríaconsuspolíticas.Lazard,quehabíanegociadounatarifade5 millonesdedólaresporcadaaumentode1dólarenelpreciodelaaccióndeTime Warner,tambiénperdió.[136]Aunasí,elataquetuvosuefecto:obligóaTimeWarnera cuadruplicarsurecompradeaccioneshastalos20.000millonesalañoyarecortarlos gastosoperativosen1.000millones.EstollevóaFitchRatingsarebajarlosbonosdela compañíaenunpunto,deBBB+aBBB. AAckmanlefuemejorconMcDonald’s.Sufondodecoberturaapalancósucompra deaccionespormediodeopcionesfinanciadascondeudaaunatasadeinterésbaja,y barriócontodocuandolasaccionessubieronenun11por100enenerode2006.Sin embargo, en su conjunto, estos dos episodios demuestran lo poco que este tipo de golpesfinancierostienequeverconlaformacióndecapitalindustrial.
Hacia el año 2006, los fondos de cobertura —acumulaciones de riqueza que los invasores utilizan como base para solicitar préstamos con el fin de hacerse con las empresas— representaban casi la mitad de las operaciones bursátiles en Londres y NuevaYork,ysuproporciónessustancialmentemásaltaenlaactualidad.Apesarde quesolocontrolanunpequeñoporcentajedelcapital,sucomportamientoagresivoseha ganadoelapoyodelosfondosdepensionesydeotrosinversores,queseunenaellos para subordinar la economía industrial a los managers financieros. «Ni siquiera los mejoresequiposdegestiónestánsegurosenlabarralibreenquesehaconvertidoel entorno corporativo actual», según decía un informe a propósito de la nueva perspectivafinanciera.«Mantenertanto[dinero]esineficiente:lasempresasreducensu rendimientosobreelcapitalabasedetenermuypocadeuda.Esoconviertealasmás pequeñasenobjetivosdelosfondosdecapitalprivado».[137] LaestrategiadeGoogleparaevitaramenazasdefinanciarizaciónporpartedel mercadodevalores LaempresadebúsquedasenInternetGoogletratódeevitarlasprácticasdesuscripción quehabíandejadoaAppleyaotrascompañíasensolounapartedelvalorquehabían demostrado tener a tan solo unas horas de las primeras operaciones. En 1999 los fundadoresdeGooglehabíancomenzadoporvenderacuerdosdeasociaciónporun10 porcientoadosempresasdecapitalriesgo,SequoiaCapitalyKleinerPerkinsCaufield &Byers,por12,5millonesdedólaresrespectivamente.Elvalordeestasparticipaciones se elevó hastacasi40millonesde dólares cuando Google salió abolsaen2004:un retornode1.600veceslainversióndecincoañosdelosinversoresdecapitalriesgo. Esta valoración fue en gran medida el resultado de la adopción por parte de la empresadeunaestrategiaconsistenteenfijarelpreciodesuofertapúblicainicialenlo quesusaccionesnormalmentevaldríanalfinaldelprimerdíadecotización,ynoenel preciodeaperturaconinformaciónprivilegiada.Traseludirlastrampasmásobvias, Googlelimitólacomisióndesuscripciónparalosbanquerosdeinversiónasoloel3por ciento,esdecir,menosdelamitaddelatajadadel7porcientoquesehabíaconvertido enhabitualparalasempresasdetecnologíadelainformación. Laracionalizacióndeestatasatanaltaesqueesdifícilpronosticarventasybeneficios paranuevastecnologíasaúnnotestadasenunmundoenrápidaevolucióncomoelde hoy.Larealidadesquelamayoríadecorredoresyanalistasdetecnologíahacenlas veces de simples vendedores, que realizan proyecciones rudimentarias y a menudo extravagantes, talycomoquedó de manifiesto conelestallido delaburbuja delas puntocomen2000. Para evitar la habitual infravaloración voraz de sus acciones, Google contrató a MorganStanleyyCreditSuisseFirstBostonparacelebraruna«subastaholandesa»,en
laqueseinvitóalosposiblescompradoresapresentarofertas.Lasubastacomenzócon unpreciomuyalto,queluegosefuebajandohastallegaraunpreciodeequilibriode mercado.Estemétododelicitacióndioaloscompradoresenlizalaoportunidadde compraraccionesenelmomentomismodesuoferta,enlugardelaprácticahabitualde concederalosespeculadoreslasprimerasseleccionesdebajoprecioparaquepuedan darleslavuelta,yhacerunagananciainesperadamultiplicandoelpreciodelaacción paraloscompradoresposteriores. En una carta incluida en el «Manual del usuario» para su oferta de acciones, los fundadoresdeGoogle,LarryPageySergeyBrin,explicaronsusrazonesparaevitarla políticafinancierahabitualdecederelcontroldegestióndelosrendimientosaagentes financieros de Wall Street. Para asegurarse de que los especuladores no tendrían la oportunidad de «poner en peligro la independencia y la objetividad que tan importanteshansidoeneléxitopasadodeGoogleyqueconsideramosfundamentales parasufuturo»,Googlelimitóelpoderdevotoparasusaccionesquecotizanenbolsaa soloundécimodeldelasaccionesenpoderdelosfundadoresdelacompañía.Y,loque esmásimportante,segúnexplicaron:«Sisurgenoportunidadesque,sibienpudierana corto plazo hacernos sacrificar resultados, a largo plazo redunden en beneficio de nuestrosaccionistas,lasvamosaaprovechar.[…]Novamosarehuirproyectosdealto riesgoyaltarecompensaporlapresióndelasgananciasacortoplazo».[138] WallStreetretrocedió.«Esperemosqueestonosienteunprecedente»,comentóun banquero. [139] Un gestor de fondos de cobertura dijo a The New York Times que él pensabaque«losaccionistasdebencastigaraGoogleporsuincapacidadparadaralos nuevos inversores los mismos derechos que a sus fundadores. Una vez que una empresasehacepública,susfundadoresdebenentenderyaceptarquerespondenante losaccionistaspúblicosyqueyanoestándeltodoalmando».[140] PeroestoeraprecisamenteloqueGooglepretendíaevitar.Suobjetivoeraliberarala empresadeunastécnicasfinancierasdiseñadasparagenerarlegananciasaWallStreet, enlugardealasindustriasqueproducenyvendenbienesyserviciosreales.Sobrela mesaestabaelusodelosbeneficiosempresarialesparaexpandirelnegocio,enlugarde paradarrendimientosrápidosaeseunoporcientomásricoqueposeelosfondosde coberturaylamayoríadelosbonosbancarios. Contodo,síqueseestablecióunprecedente.Unadécadamástarde,MichaelDell explicósulógica:«MissociosenSilverLakeManagementyyoprivatizamosDellhace unaño,enloquefuelamayorprivatizaciónempresarialdelahistoria».Elproblema eraque«losaccionistasexigíancadavezmásresultadosacortoplazoparaimpulsarlos retornos, y ello hacía que la innovación y la inversión se resintieran demasiado a menudo.Losinteresesdelosaccionistasylosdelosclientessedisociaron.[…]Entanto queempresaprivada,Dellahoratienelalibertaddeadoptarunavisiónalargoplazo.
SeacabóelsacrificarlasinversionesenI+Dyencrecimientoparacumplirlosobjetivos trimestrales.Yanotendremosaunpequeñogrupodeinversoresvocalessecuestrando lapercepciónpúblicadenuestraestrategia».[141] Lagrandesconexiónquehayqueexplicar—yrevertir— Las adquisiciones corporativas, las management buy outs (MBO) y la recompra de acciones corporativas son operaciones que por lo general se financian con crédito prestado. La teoría es de una simplicidad extrema: obtener préstamos baratos para comprarempresasconunrendimientomásalto.Silatasadeinterésesmásbajaquela tasa de beneficios o dividendos, a los raiders asaltantes lescompensa comprar estas empresas acrédito —yalaspropiascompañías,pedir prestado auninterés bajoy comprarsuspropiasacciones,mejorremuneradas—.Almenos,esaeslateoría. El final lógico de este proceso es que las compañías (o especuladores) terminen comprandotodoslosbienesraícesytodalaindustria,minasyempresaspúblicasdel mundocuyosdividendossuperenlatasaotipodeinterésvigente.Yhayquedecirque los tipos de interés han venido cayendo de manera constante, hasta alcanzar unos nivelesqueactualmentesonmeramentenominales. Teniendo en cuenta la capacidad que tienen los bancos para crear crédito electrónicamente,¿porquénohabríandecrearsuficientecréditocomoparacomprar todaslasaccionesdelmundo—y,depaso,todaslasviviendaseinmueblescomerciales —,paraembolsarseelrendimientotípicoexcedentedelosbienesinmuebles(alrededor del6porciento)odelasaccionesquegenerandividendos(entreel3yel7porciento) sobreeltipodeinterésvigente? Elresultadofinalseríareemplazarelpatrimoniopordeuda,quequedaríarespaldada porlosingresosdelaindustriaydelsectorinmobiliario.Enelcamino,lascompras apalancadasharíansubirlospreciosenelmercadoinmobiliarioyenlabolsa,locual generaríaenormesgananciasdecapital,hastallegaraunpuntoenquelasempresasy otras propiedades alcanzarían un precio tan alto que el monto de los intereses absorberíatotalmentesusbeneficiosyrentas. Estearbitrajedeladeudaporcapitalharíaricosalosinvasorescorporativos(raiders) del mundo,juntoasusbanqueros. Pero no dejaría ingresosdisponiblesparanueva inversióndirecta,niparalainvestigaciónyeldesarrollo,niparacualquierotrogasto que noserefleje rápidamente enflujosdebeneficios.Lacontrataciónsefrenaría, el gastodelconsumidory,porlotanto,losmercadossecontraerían,provocandocaídasen losbeneficios—queasuvezdaríanlugaraimpagosdeladeudapendiente—.
Heaquíladinámicadefinanciarizacióndelaeconomíadeburbuja,queeralapauta que seguían laseconomíasdelmundohastaelaño 2008.Yque hoy seretoma.Las economías de todo el mundo vuelven de nuevo a endeudarse, las adquisiciones corporativasylasrecomprasdeaccionessevuelvenaproduciraritmoaceleradoyuna verdaderaburbujasevuelveainflarenlafinanciacióndebonosbasura. Lacuestióneslasiguiente:¿puedenlaseconomíasprosperarúnicayexclusivamente mediante el apalancamiento de deuda? Hasta ahora, los principales críticos de esta prácticaprovienendeWallStreet,nodelaizquierdapolíticaodelaacademia,cuyo programadejapocoespacioparaanalizarladinámicadeladeuda.Encuantoalos mediosdecomunicación,elmercadodevaloreseseleventodeportivomásvistodel mundo.Losprogramasdenoticiasentelevisiónylaprensaescritatiendenatratarla deudaylasperspectivasdeimpagocomounainformacióndeprimentequeinteresa pocoalaaudiencia,adiferenciadelashistoriasfelicesdelascelebridadesfinancieras. LamayorpartedelainversióndecapitalenlaseconomíasdeEstadosUnidosyde otrospaíseshasidosufragadaconlasgananciascorporativasretenidasoinicialmente confinanciaciónpropia,ynoconpréstamosdebancosodetenedoresdebonos.Esta correlaciónentrelainversióndecapitalylasgananciascorporativasreflejabaelhecho de que, enlalargafase de expansiónde 35añostras elrestablecimiento de lapaz despuésdelaSegundaGuerraMundial,laprincipalformadeaumentarlosbeneficios erainvertir más.«LosbeneficiosylainversiónnetatotalenEstadosUnidosfueron prácticamentedelamanohastafinalesdeladécadade1980,conambosenalrededor del9porcientodelPIB»,segúnseñalabauninformedel FinancialTimes. [142] Peroa partirdeahí«larelacióncomenzóadeteriorarse».En2012laNIPAinformabadeque losbeneficiosempresarialesantesdeimpuestoshabíanaumentado hastaalcanzarel récorddemásdel12porcientodelPIB,«mientrasquelainversiónnetaesdeapenasel 4porcientodelaproducción». Elaumentodelosbeneficios,porlotanto,noestádandolugaranuevainversión tangible,niamásempleo,niamásproducción.Losbeneficiosempresarialessehan disparado(aunqueel40porcientodelosmismossedanhoyenelsectorbancarioy financiero,noenlaindustria),perolainversióndecapitalsehaestancado. AdamSmithcomentóhacemuchotiempoquelasgananciassonamenudomásaltas enlasnacionesquemásrápidoseestányendoalaruina.Elsuicidioeconómicoanivel nacional se puede cometer por muchas vías. La principal ha sido, a lo largo de la historia,elendeudamientodelaeconomía.Ladeudasiempreseexpandehastallegara unpuntoenquegrandesfranjasdelaeconomíayanolapuedenpagar.Eseeselpunto enelqueseimponelaausteridad,ylapropiedaddelariquezasepolarizaentreelUno porcientoyel99porciento.
Estoqueestásucediendohoyyasehadadoantesenlahistoria.Sinembargo,esla primera vez que el endeudamiento se produce deliberadamente. Nunca antes el endeudarse se había aplaudido de esta forma, como si la mayoría de los deudores pudieranenriquecerseconlospréstamos:comosinosevieranreducidosalacondición deservidumbrepordeudas. Noessorprendentequeentrelosprimerosenhablarhayaprincipalmenteabogados quedefiendenaempresasquehansidovíctimasdecomprasapalancadascondeuda (LBO).EnlaconferenciadejuristasdeTulane,enNuevaOrleans,MartinLiptonseñaló a Carl Icahn y a Bill Ackman, de Pershing Square, como los activistas que más le disgustaban.«Buscanunbeneficioinmediatoparasímismos.Porsupuesto,secreaun beneficioinmediatoparatodoslosaccionistas,peronosebeneficiaalosaccionistasde todaslasempresas»,dijoLipton.«Elactivismotieneunefectoenormeenlasestrategias quesiguenlasempresasafindeevitarquelasataquentiposcomoCarlIcahnoBill Ackman.[…]Hay algo terriblemente equivocado enquelasempresas pidandinero prestadopararecompraracciones».[143] Loextraordinario esquelaprácticadeendeudaralasempresasparapagaralos tenedores de bonos que financian adquisiciones corporativas, o simplemente para recompraraccionescorporativas,estásiendorespaldadaporteóricosacadémicos,taly comoexplicaremosenelcapítulosiguiente.Estaliquidacióndeactivosestáocurriendo dentrodelasempresas:laestánacometiendosuspropiosgestores,siguiendotácticas queseenseñanenlasescuelasdenegociosmásimportantesdeEstadosUnidos. [120]DominicBartonyMarkWiseman,«Shorttermprofitcancostshareholdersdear»[«Losbeneficiosacortoplazo puedencostarcaroalosaccionistas»],FinancialTimes,1deabrilde2015.[121]Explicohastaquépuntolateoríadel librecomercioyunadivisiónglobaldeltrabajoresultanútilesalaclasefinancieraenTrade,DevelopmentandForeign Debt:AHistoryofTheoriesofPolarizationv.ConvergenceintheWorldEconomy [Comercio,desarrolloydeudaexterna:una historiadelasteoríasdelapolarización versus laconvergenciaenlaeconomíamundial],ISLET,2010,2ªed.(ed.original: Londres,PlutoPress,1992). [122] ParaunadiscusiónvéaseG.Legman, TheGuiltoftheTemplars [Laculpadelos Templarios],NuevaYork,1966,p.37;yNormanCohn,Europe’sInnerDemons[LosdemoniosinterioresdeEuropa],Nueva York,1975,pp.xi,41,85.RaymondOurselenLesProcèsdesTempliers[LosjuiciosdelosTemplarios],París,1955,brinda unatranscripción,yMichaelGoodrichanalizalaanalogíaentresodomíaydeudaimproductivaenTheUnmentionable Vice:hom*osexualityintheLaterMedieval Period [Elvicioinnombrable:lahom*osexualidadenlaBajaEdadMedia], Santa Bárbara,1979,p.9. [123] Pumpanddump(P&D)esunaformadecapitalizaraccionesfraudulentas,queimplicala inflaciónenelprecio,mediantelamanipulaciónofalsificacióndeinformación,deunaaccióncompradabarata,para venderlaaunpreciomásalto.Fuente:Wikipedia.(N.delT.)[124]Siuninversorsolotienequeponerel10porciento delpreciodecompradeunaacción(ounacasa),elpreciodemercadoengeneralsolotienequeaumentarenun10 porcientoparadoblarlasacciones/patrimonionetoqueelinversorhapagado.Perosielpreciodeunaaccióno activoinmobiliariocaeun10porciento,elanticipocompletoesliquidado—conunapérdidadel100porciento—. [125] GeorgeW.Edwards, TheEvolutionofFinanceCapitalism [Laevolucióndelcapitalismofinanciero], 1938,pp.16y siguientes.[126]LloydGeorgelasdenominó«lafortalezadelareacción»(véaseThomasJohnston,TheFinanciersand theNation[Losfinancistasylanación],Londres,1934,p.138).ErnestBevin,G.D.H.ColeyotrosmiembrosdelPartido Laboristabritánicocriticaronalabancaen TheCrisis [Lacrisis], Londres,1931.VéasetambiénG.D.H.Cole, The SocialisationofBanking [Lasocializacióndelabanca],Londres,1931,yJohnWilmot,Labour’sWaytoControlBankingand Finance [Lasformaslaboristasparacontrolarlabancaylasfinanzas],Londres,1935.ElPartidoLaboristapropusoquela solucióneranacionalizar elBancodeInglaterra,yen1933recomendótambiénsocializarlosbancoscomerciales. Keynessimpatizabaconestaideaen«ANewEconomicPolicyforEngland»[«Unanuevapolíticaeconómicapara
Inglaterra»], Economic Forum, invierno de 19321933, pp. 2937. [127] Hasta la década de 1930, los préstamos hipotecarios eran típicamente por solo tres años. Cuando los depositantes comenzaron a retirar sus fondos, los bancosdejarondereinvertirsuspréstamos.Pocospropietariosteníaneldineroenefectivooenactivosnegociables parapagarelsaldo.Sinoseprotegíanasímismosconunagrancantidaddeahorros,corríanelriesgodeperdersus casascuandolosbancoslosejecutaran.Estodiolugaralainnovacióndelahipotecaa30años,paraevitartales riesgos.[128]EstahistoriasenarraenConnieBruck,Predators’Ball:TheInsideStoryofDrexelBurnhamandtheRiseof theJunkBondRaiders [Elbailedelosdepredadores:lahistoriainteriordeDrexelBurnhamyelascensodelos JunkBond Raiders],1988;BryanBurroughyJohnHelyar,BarbariansattheGate:TheFallofRJRNabisco [Bárbarosalaspuertas:la caídadeRJRNabisco],1989,yotramultituddeenfoquespopulares.LaadquisicióndeNabiscopor25.000millonesde dólares,lamásgrandehastaaquellosdíasde1988,fuerecomendadaporlafirmalegalSkaddenArps.VéaseLincoln Caplan,Skadden:Power,Money,andtheRiseofaLegalEmpire[Skadden:poder,dineroyelascensodeunimperiolegal], 1993. [129]LincolnCaplan,«JoeFlom»,TheNewYorkTimes,27defebrerode2011.ParaelpapeldeFlomeneldesarrollode tácticasdetomasdecontrol,fusionesyadquisiciones,véaseMalcolmGladwell,Outliers:TheStoryofSuccess[Fuerade serie:Porquéunaspersonastienenéxitoyotrasno],2008.[130]Caplan,Skadden,p.227.[131]Caplan,Skadden,p.220. [132] Ibid.,p.212.[133]«InvestorurgesMcDonald’stoselloffrestaurants»[«InversorurgeaMcDonald’savender restaurantes»], FinancialTimes,14denoviembrede2005.WhitneyTilson,cuyofondodecoberturaT2Partnersse unióalatomadecontroldeAckman,anteriormentehabíaurgidoaWalMartarescatarsusacciones,«endeudarsey sacarpartidodelambientedeinteresesbajos,quelepermitiríaalmismotiempoexpandirseyvolveracomprar acciones».Lademandaderecompradeaccionesestabaasítransformándoseenlanuevanorma.[134]AlanMurray, «AttackonMcDonald’sHeraldsaNewOrder»[«ElataqueaMcDonald’sproclamaunnuevoorden»], WallStreet Journal, 23 denoviembre de 2005. [135] Justin Lahart, «CashRich Firms Urgedto Spend» [«Empresas ricas en efectivoinstadasagastar»],WallStreetJournal,21denoviembrede2005.[136]«IcahnPlanForaSplitGetsaPush» [«ElplandeIcahnparalaescisión recibeunempujón»], TheNewYorkTimes,8defebrerode2006. [137] Alan Murray,«AttackonMcDonald’sHeraldsaNewOrder»[«ElataqueaMcDonald’sproclamaunnuevoorden»], Wall Street Journal, 23 de noviembre de 2005. [138] «Excerpts from “Owner’s Manual” Included With Offering» [«Extractosdel“Manualdelpropietario”incluidoconlaoferta»],TheNewYorkTimes,30deabrilde2004.Encontra delatradicióndeWallStreet,anunciaronquenoharíanestimacionesdelosbeneficiostrimestrales,sinoquese centraríanenellargoplazo.Noutilizaríantécnicasdecontabilidadpara«suavizar»dichosbeneficiostrimestrales, sino que informarían de los beneficios y los costes corrientes, incluso si zigzagueasen. Dada la fluidez de la informacióntecnológica,continuabalacarta,nohabíamodoenqueGooglepudiera«aportarunaindicaciónsobrelos beneficios en el sentido tradicional», con previsiones sobre «nuestro negocio dentro del rango estrecho de cada trimestre». [139]«AnEgalitarianAuction?BankersAreNotAmused»[«¿Unasubastaigualitaria?Alosbanqueros nolesdivierte»],TheNewYorkTimes,30deabrilde2004.[140]«GoogleSaysToInvestors:Don’tThinkofFlipping» [«Googledicealosinversores:niselesocurraespecular»].VéasetambiénFrankNorris,«GoogleMayHavePre emptedRegulatorsonPublicOfferings»[«Googlepuedetenerreguladoresanticipadosenlasofertaspúblicas»],The NewYorkTimes,4demayode2004.[141]MichaelDell,«GoingPrivateisPayingoffforDell»[«Laprivatizaciónle está dando frutos a Dell»], Wall Street Journal, 25 de noviembre de 2014. [142] Robin Harding, «Corporate investment:Amysteriousdivergence»[«Inversiónempresarial:unamisteriosadivergencia»],FinancialTimes,24julio de2013. [143] EdHammond,«TopM&Alawyerattacksactivistinvestors»[«Prestigiosoabogadodefusionesy adquisicionesatacaainversoresactivistas»],FinancialTimes,28demarzode2014.
10 Finanzasversusindustria: losdosladosopuestosdelbalance «Elañopasado,lascorporacionesdelRussell3000,uníndiceampliodevaloresdeEstadosUnidos,recompraron567,6 millonesdedólaresenaccionespropias—unaumentodel21porcientoconrespectoa2012[…].Estositúaelvolumen totalderecomprasdesdeelcomienzode2005en4,21billones,esdecir,casiunaquintapartedelvalorconjuntodetodas lasaccionesdeEstadosUnidosenlaactualidad». JASONZWEIG,«WillStockBuybacksBiteBack?» [«¿Habráunareacciónadversaporlasrecomprasdeacciones?»],WallStreetJournal,22demarzode2014.
Elmundofinancierodenuestrosdíasestáatacandoloquehaceunsigloseesperaba
quefueranlasfuncionessocialesdelcapital:ampliarlaproducciónyelempleo.Las economías se están desacelerando ante unas reclamaciones financieras (préstamos bancarios,accionesybonos)exponencialmentecrecientes,queenriquecenal Unopor cientoaexpensasdel99porciento.Estapolarizaciónconducealdesempleoytambiéna unainversióncorporativabajomínimos,quedejaalascompañíassindinerosuficiente paranuevosgastosdecapitalconqueaumentarlaproductividad. Lasescuelasdenegociosenseñanalanuevageneraciónde managers dehoyqueel objetivodelascorporacionesnohadeserexpandirsusnegocios,sinohacerdineropara los accionistas elevando el precio de las acciones. En vez de prevenir en contra de convertir el mercado de valores en un sistema financiero depredador que desindustrializalaeconomía,sehansubidoalcarrodelapalancamientodeladeuday larecompradeacciones.Elobjetivoeslariquezafinanciera,nolacreaciónindustrialde riquezanilaprosperidadgeneral. Elresultadoesquemientraslosinvasoresylosaccionistasactivistashanapalancado lasempresascondeudadesdeelexterior,sugestióninternahaseguidofielmentela filosofía de la escuela de negocios posmoderna, que ve la «creación de riqueza» estrictamenteentérminosdelpreciodelasaccionesdeunaempresa.Elresultadoes una ingeniería financiera que vincula la remuneración de los managers [gestores] a cuántopuedanaumentarelpreciodelasaccionesyquelosrecompensaconopciones sobreacciones[stockoptions ].Estolesdaalos managers unincentivoparacomprar acciones de la propia empresa, e incluso para pedir prestado para financiar tales recompras,enlugardeinvertirenlaexpansióndelaproducciónydelosmercados.
Desde1985,lasempresasestadounidenseshansidodemediacompradoresnetosde acciones(pararetirarlas),novendedores. [144] Elefectohasidoaumentarlarelación deuda/capital(amásdeuda,menoscapital).Enlugardeemitiraccionesparainvertir enelnegocioyexpandirsusperspectivasalargoplazo,lasempresasseendeudanpara comprarsuspropiasaccionesolasdeotrascompañías.Elresultadofuncionacomouna adquisición financiada con deuda desde dentro. Las empresas se vuelven más dependientesdelosbancosydelostenedoresdebonos,quepresionanparaobtener beneficiosacortoplazoconvistasamaximizar,cadatresmeses,suspropiasmedidas dedesempeño. Elobjetivotradicionaldelasempresaserareforzarelvalordesusinstalacionesy equipos,bienesraícesyotrasinversionesporencimadesusdeudas.Deacuerdoconla teoríadeloslibrosdetexto,lospreciosdelasaccionesreflejanperspectivasdeobtener gananciasydepagardividendos.Delos managers seesperaquehaganaumentarlos ingresospararevalorizarlaempresaenformademediostangiblesdeproducción.Pero elnuevoobjetivoesutilizarlosbeneficiosempresarialespararecompraracciones,pagar mayores dividendos a los accionistas, o bien para lograr más préstamos de los acreedoresconvistasaobtenergananciasenelpreciodelasacciones.Losprincipales factoresdetrásdelaumentoenelpreciodelasaccionesdesdeelaño1980hansidola disminución de las tasas de interés, un crédito más fácil (especialmente los bonos basuraaunaltointerésparalasadquisicionescorporativasyparalasmanagementbuy outs)ylacaídadelosimpuestossobrelosnegocios. Enestascondiciones,unaumentodelcréditoatiposdeinterésmásbajostieneun efecto diferente del que describen los libros de texto de economía. La sabiduría convencionalalolargodelsiglo XXsuponíaquelostiposbajos,alreducirelcostedelos préstamos, estimulaban la inversión y el empleo y, en consecuencia, el coste de las nuevas inversiones. Sin embargo, son pocos los bonos o créditos bancarios que se dedicanaestefin.Porcontra,lastasasdeinterésbajassignificancréditofácilparaque losraidersataquenalasempresaso,simplemente,parafusionesyadquisiciones. Alniveldelaeconomíaensuconjunto,elvaciamientodeactivos[assetstripping ] puedemantenerseprincipalmentemediantelainflaciónenelpreciodelosactivos,es decir,incrementandolospreciosdelosbienesinmuebles,delasaccionesydelosbonos, porlasimplevíadeutilizarloscomoavalenulteriorescréditosbancarios,atasasde interés más bajas y en condiciones de crédito más fáciles (más imprudentes). Este apalancamientodeladeudaterminaaumentandoelcostedehacernegocios,hastaque llegaunmomentoenqueelsectorempresarialsehundebajoelpesodeladeuda. Elapoyodelasescuelasdenegociosalafinanciarizaciónyalapalancamientode ladeuda
Laestrategiafinancieradevincularlossalariosybonosdelosejecutivosalacotización delasaccionesdesuscompañíasparecíaradicalen1976,cuandoMichaelJensen,dela EscueladeNegociosdeHarvard,yWilliamMeckling,delaUniversidaddeRochester, la aplaudieron en un documento oficial titulado «Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership» [«Teoría de la empresa: conducta gestora, costesdeagenciaypropiedad»].Juntoconunartículodeseguimientosobreelmismo temadela HarvardBusinessReview,firmadoporJensonyKevinJ.Murphyen1990, «CEOIncentives:It’snothowmuchyoupay,buthow»[«IncentivosalosCEO:noes cuántopagas,sinocómo»],lanuevateoríamanteníaquelasempresasdebenlograrque susmanagersactúencomo«agentes»paralosaccionistas. Jensenysuscolegasteníanunproblemaparticularenmentecuandoanimabanalas empresas a que se centraran en generar ganancias de capital. Les preocupaban los constructoresdeimperios,cuyoobjetivoerasimplementeampliarsunegocio—ysu ego— mediante fusiones y adquisiciones. La cuestión, para Jensen, era que una expansiónquenoañadieranadaentérminosdebeneficios,sinoquesolosehicierapara lapropiagloriadelCEO,noayudaríaalosaccionistas.Laesperanzaeraque,alhacer delpreciodelaacciónelcriteriodelrendimiento,lamaníadelasfusionesremitiría. Dehecho,lospreciosdelasaccionessepuedenllevaralalzamedianteprácticasque nadatienenqueverconlaproducciónalargoplazoniconunasmayoresganancias corporativas.Sepuedenllevaralalzatemporalmente,sigastamoslosbeneficiosenla recompra de acciones o en pagar más en concepto de dividendos. Tal y como sucedieronlascosas,losCEOconopcionessobreaccionesseembarcaronenactividades que—comoJensenmástardeadmitiría—fracasaron,yaqueeldrenajedelaliquidez corporativadejómenosdinerodisponibleparainvertirenproyectosalargoplazo. ElInformeeconómicodelpresidenteReagan[EconomicReportofthePresident]delaño 1985abogabaporunacombinacióndesubsidiosfiscalesydesregulacióndecompras apalancadas, con el argumento de que el uso más eficiente de los recursos se corresponde con todo cuanto genere un mayor retorno: «Las luchas por el control corporativoformanpartedeunprocesomásvastodefusiónyadquisiciónquejuegaun importante papel en el ajuste de la economía a las circunstancias cambiantes del mercado»,segúnconcluíanlosasesoreseconómicos;«Nohaybaseeconómicaalguna paraintroducirunasregulacionesquerestringiríanaúnmásel[…]proceso».[145] Muchos líderes de negocios prominentes han advertido contra los invasores corporativos, que lastran la industria con bonos basura y otros apalancamientos de deuda, y contra el pago a los gerentes corporativos en forma de opciones sobre acciones. Henry Kaufman dimitió de su puesto en la junta directiva de Salomon Brothers(ymástarde,desucargoenlapropiaempresa)enprotestaporlasuscripción deconversionesdedeudaencapitalsocial.FelixRohatyn,deLazardFrères,también
advirtiódelosriesgosqueconllevacargarlosbalancescononerosospagosdeintereses. Paracontrarrestarlaamenazadelasadquisicioneshostiles,elabogadoMartinLipton desarrollólatácticadefensivadelas«píldorasvenenosas»,yescribióunacartapública en 1986 al senador William Proxmire, presidente del Comité Bancario del Senado [SenateBankingCommittee]deEstadosUnidos,endefensadelascompañíasfrentea losasaltosfinancieros: Estasadquisicionesponenlosactivosenmanosdegentequelograsusbeneficiosabasederecortar[…]en investigaciónydesarrolloyenmejorasdecapitalpara,ensulugar,desviaresosingresosafindepagarla deudacontraídaparaadquirirlosactivos.Sepuedeestablecerunaanalogíaconlasituacióndeunagricultor que no rota suscultivos, nodeja sustierrasperiódicamente enbarbecho, nolasfertiliza y no las protege plantandounacubiertavegetalylevantandobarrerascontraelviento.Enlosprimerosañosmaximizarásu rendimientodelatierra;setratadeunusomuyrentableacortoplazo.Pero,inevitablemente,conduceaun dustbowl [146] yalaruinaeconómica.[…]Díatrasdía,losempresariosdelasadquisicionesmaximizansus retornosaexpensasdelasgeneracionesvenideras,quenosebeneficiarándeunasinversioneseninvestigación ydesarrollonideunasinversionesdecapitalalasquedichosempresariosestánobligandoalasempresasa renunciar.[147]
Peroen1993,WallStreetutilizóesta«teoríadelaagencia»parapersuadiralCongreso dequeconcedieradeduccionesfiscalesalasempresasqueremuneraranasusmanagers con opciones sobre acciones (sección 162m del Código Fiscal de Estados Unidos [InternalRevenueCode ]).ElcapitalismoindustrialseconvierteasíenloqueHyman Minskyllamó«capitalismoadministradordedinero»[moneymanagercapitalism ],que, alcondenarlaempresaalabandono,sacrificaelcrecimientoalargoplazoparagenerar gananciasdelasacciones. ElanalistafinancierobritánicoAndrewSmitherscriticóesta«economíadecorredor de bolsa» en 2013, en su libro The Road to Recovery [El camino hacia la recuperación]. MientrasexplicabaaMartinWolf,delFinancialTimes,cómola«culturadelasprimas» agrava la postindustrialización en Inglaterra y Estados Unidos, decía Smithers: «Si tienesestasprimas,teinteresarádestinarlosrendimientosagananciasdecapitaloa gananciasporacción.¿Ycómohaceseso?Empujaslosmárgenesdebeneficiomásallá de lo que de otro modo harías e inviertes menos […]. Así, lo que hemos hecho es aumentarelconflictoentrelosinteresesacortoplazodelagestiónylosintereses a largoplazodelacompañía».[148] Desangrandoempresasylaeconomíaengeneral Lasempresassufrenconestastácticastantocomolaeconomíaengeneral.YvesSmith señala que los administradores financieros normalmente recortan en el «pago a proveedores,enelcumplimientodelostérminosdelasgarantíasydelasobligaciones medioambientales,delanormativasobreseguridadenellugardetrabajoysobrela calidaddelproducto,enelpagoalosacreedores(tenedoresdebonos,bancos,dueños de propiedades en alquiler, etcétera), en el pago de impuestos y, en el caso de las
empresaspúblicas,enelcumplimientodesusobligacionesenvirtuddelasleyessobre títulosvaloresestatalesyfederales».[149] Losefectoscontraproducentessedejanverencasitodoslossectores.Apesardelas advertencias de que unas llaves de contacto mal diseñadas podían causar paradas repentinas del motor, con el consiguiente riesgo de accidentes y muertes, General Motors decidió no pagar unos centavos más por cada llave. Los minoristas y las empresasdetarjetasdecréditooptaronporahorrarseuncuartodedólarportarjeta,y nointroducirelsistemadeencriptacióndedatosqueutilizanloseuropeos.Estofacilitó el robo informático agranescalade losalmacenes Target durante latemporada de comprasdeNavidadde2013,quellevóalosclientesaevitarlosestablecimientosdela cadenaportemoraunrobodeidentidad. Elefectoqueproducenlosintrusosfinancierosquecompranunaempresayhacen queparezcamásrentableenelcortoplazoporel«sangrado»desubalance(conla esperanza de encontrar un comprador que se crea que la compañía ha sido «dinamizada»,enlugardeconsumida)escomoeldelpropietarioqueescatimaenel mantenimientoyenlasreparacionesdeuninmueble,quesedemoraenelpagodelas facturas,quedespidealosporterosydejaquelapropiedadsedeteriore.Así,estaqueda endeudada, con unos ingresos por alquiler estancados que no dan para cubrir la hipoteca. Siconsideramoslaindustriacomopartedelentornoeconómicoysocial,laestirpe actualdeinvasorescorporativosyaccionistasactivistasestádesvalijandolasempresas, provocandodeudacontaminante,despoblandolaindustriayllevándonosalasequía económica.Estecortoplacismoesmuyparecidoaldeunafamiliaquesevieraabocadaa depender de una dieta de comida basura para salir adelante, con el consiguiente aumentodeloscostesmédicosalargoplazoylareduccióndesuesperanzadevida. Vivirenelcortoplazonoayudaaabaratarlaseconomíasniahacerlasmásproductivas. El objetivo es simplemente poder reportar mayores ganancias, de forma que los managersylosaccionistas«activistas»puedanejercersusopcionessobreaccionesaun preciomayor. Laprácticadepagaralosmanagersconopcionessobreaccionestieneuncatalizador académico, Michael Jensen, que enuna entrevista de 2005daba rienda suelta a sus pensamientos: Buscanvacíoslegalesenlacontabilidad,ycuandoesonofunciona,inclusolagentebásicamentehonestacruza lalíneadelfraude.Sitienenensupoderunagrancantidaddeaccionesuopciones,escomoechargasolinaal fuego.Amañanlascifrasyesperanpodervenderlaacciónoejercerlasopcionesantesdequealgosalgaala luz.[150]
Paraentonces,lapolíticadeatacarunaempresatrasotraycargaracadaunaconel lastredeladeudasehabíaganadoelaplausodeWallStreet,redobladoporeldelos mediosdecomunicación.UnartículodelFinancialTimesde2006señalabaque:«Dadala presiónsobrelosinversoresinstitucionalesparaqueofrezcanbeneficiosacortoplazo, los pendencieros corporativos —antaño vilipendiados como “buitres” y “especuladores”—sehanconvertidoenunmodelodeconducta».[151] El cortoplacismo se acelera a medida que entran en escena nuevos managers, que tratandeganarbonificacionesrecortandoaúnmáslosgastosyagotandotodavíamás lasexistencias.Comoresultado,elpagoalosproveedoressedemoraaúnmás,ylos jubiladosnosereemplazan,sinoquelafuerzadetrabajorestantetrabajaráconuna mayorintensidad,escatimandoenlascontribucionesalfondodepensionescorporativo y recortando en las aportaciones del empleador para el cuidado de la salud. Los proyectos con largos plazos de entrega, encabezados por la investigación y el desarrollo, sonlosprimeros enverse reducidos. Alcentrarlo todo enlosresultados financieros,lagestiónempresarialseconvierteenunacarrerahaciaelabismodonde nadieseparaapensarhastaquépuntosesacrificaelcrecimientoalargoplazo,alllevar alascompañíasaaumentarelpreciodesusaccionesatravésdelarecompradelas mismas,delapalancamientodeladeudaydelaumentodelospagosdedividendosen lugardelaformacióndecapital. Elcapitalismoadministradordedineroreemplazaelcapitalismoindustrial La manera más sencilla de aumentar los ingresos es hacer lo que decía el profesor Jensen: «Amañar las cifras». Los beneficios pueden ser tantos como el director financiero(CFO)ledigaalcontablequereporte,conlamiradapuestaenlosobjetivos fijadosporlascasasdebolsaylosadministradoresdedinero.Sehacedifícil,incluso paralasempresasbiengestionadas,resistiresteenfoquefinancierocortoplacista,que Hyman Minsky llamó capitalismo administrador de dinero. En lugar de premiar el crecimiento,talycomohacíanlosinversorestradicionalesalargoplazo,lasempresasse venobligadasadefendersedelosinvasoresydelosaccionistasactivistas.Compañías ricasenefectivoyconpocadeudasetragan motuproprio «píldorasvenenosas»yse cargandedeudaparacomprarsuspropiasaccionesolasdeotrasempresas,conelfin dedejarmenosgananciasquelosinvasorespotencialespuedanusarcomogarantíade sus préstamos para hacerse con ellas. Martin Lipton, a quien se atribuye el haber perfeccionadola«píldoravenenosa»paradefenderalasempresascontraestetipode adquisiciones financiadas con deuda, explicó por qué es peligroso otorgar a los accionistasactivistassemejantepoderdeataque: Elpoderexcesivodelosaccionistasesprecisamenteloquediolugaralafijaciónconelcortoplazoquecondujo a la crisis financiera actual. Durante los últimos veinte años, a medida que el poder de los accionistas se incrementaba,nuestrosmercadosdevaloressefueroninstitucionalizandocadavezmás.Losinversoresreales sonensumayoríaadministradoresdedineroprofesionalesquesecentranenelcortoplazo.Estossonlos
accionistasqueempujaronalasempresasagenerarrendimientosanivelesquenoeransostenibles.Tambiénse asegurarondequelosaltosrendimientosestuvieranligadosaindemnizacionesdegestión.Lapresiónpara generargananciasimposiblesalimentóunamayorasunciónderiesgos.[152]
Pesealascríticasqueestastendenciasrecibierondurantelageneraciónanterior,los invasores corporativos ganaron el suficiente poder político como para bloquear la regulación y las penalizaciones fiscales por apalancamiento de deuda. Hubo que esperarhastamarzode2013,treintaañosdespuésdequelatendenciacobraraimpulso, para que la Reserva Federal y la Office of the Comptroller of the Currency (OCC) [Oficina de Intervención de la Moneda] anunciaran directrices para compras apalancadas,advirtiendoalosbancosdequeevitaran«financiarofertaspúblicas de adquisición que cargaran a una empresa con una deuda de más de seis veces sus gananciasantesdeimpuestos,intereses,depreciaciónyamortización,oEBITDA».Pero elconsejonosurtióefecto.«Hastahoy,en2014,el30porcientodelasnuevascompras apalancadasdeEstadosUnidossehanfinanciadoenunaproporcióndeuda/EBITDA demásdeseisveces[...].Elpicomásrecientesedioen2007,cuandoelporcentaje alcanzóel52porciento».[153] Ladistorsiónfinancieradelcapitalismoindustrial Inclusoelsectorpúblicohaadoptadocriteriosdegestiónfinanciera paraextraerun flujodecajapositivo.LosGobiernosestánreduciendosudéficitpresupuestarioabase de recortar en mantenimiento y en reparación de puentes, carreteras y otras infraestructuras,asícomoconlaventadeinmueblesyotrosactivospúblicos.Elefecto producido ha sido el de reducir el poder adquisitivo y el empleo, que son los que tendrían que sostener la recuperación económica. En el ámbito académico, las universidadeshanreemplazadoaprofesorestitularesconinterinosatiempoparcialy tratan cada departamento como si fuera un centro de beneficios, reduciendo todas aquellasclasesyprogramasquenodemuestrenunrendimientofinanciero. Unacontradiccióninternaqueafectaaestaestrategiadefinanciarizaciónesquela ingenieríaqueproducegananciasdecapitalabasedeaumentarladeudacontiposde interéscadavezmásbajosreducelosrendimientosactualesdelosactivosdelosfondos de pensiones. Esto obliga a empresas, Estados y entes locales a renunciar a más ingresos, ante el riesgo de incumplir sus promesas a los jubilados. Los fondos de pensiones tratan de salir de este atolladero participando en arriesgadas operaciones especulativasorganizadasporlosbancosdeinversióndeWallStreet.Muchosfondosse desesperan por ganar el 8,5 por ciento anual que generalmente se asume como el mínimoindispensableparapagaralosjubiladossinacudiralosfondosdereservade las empresas y los organismos públicos. A medida que las tasas de interés y los rendimientos caían por debajo de este nivel, muchos gerentes financieros buscaron mayores rendimientos apoyando a los invasores y financiando LBO [compras apalancadas]. Sin embargo, al apoyar la financiarización, los fondos de pensiones
contribuyeron a una dinámica que socavó la economía: los mercados de bienes y servicios,lasventas,losbeneficiosyelempleo. Laesperanzaeraquelaingenieríafinancieracrearíasuficientesgananciasdecapital comoparapagarlosingresosporjubilaciónprometidosalospensionistassinampliarla baseindustrial.Elsueñoerapodervivirsolodelasfinanzas,nodepannideotros bienesdeprimeranecesidad.Elsectorfinancieroprometíainauguraruna economía postindustrial,enlaquelosclientes delosbancospodríanhacer dinero delcrédito prestadoycreadoentecladosdeordenador,sinnecesidadderecurriralaformaciónde capitalindustrialnialempleo. Loquerealmentesucediófuequelaingenieríafinancierapusolaeconomíacontrala pared,alincrementarladeudacorporativasinuncrecimientoparaleloenlosactivosy las ganancias subyacentes. Crear más crédito (es decir, deuda de otras personas) y reducirlostiposdeinterésparahacersubirelpreciodelosbienesinmuebles,delos bonosydelasaccionesdejaalaeconomíamásendeudadayfrágil,alaumentarsus cargasmientrassereduceeldinerodisponibleparainvertirycontratarmanodeobra. Cuandolosinvasoresuotrosadministradoresfinancieroshacengananciasacorto plazo reduciendo la fuerza de trabajo, son las comunidades las que sufren las consecuencias. Se pierden empleos y los trabajadores, que anteriormente pagaban impuestos,pasanacobrarelsegurodedesempleo.Pagarlasgananciasenformade interesesfiscalmentededuciblesparalostenedoresdebonos,enlugardedividendos despuésdeimpuestos,setraducetambiénenunaumentodeldéficitpresupuestario, favoreciendounclimadepresiónpolíticaparaaumentarlosimpuestossobreeltrabajo ysobreelconsumo. Notendríaporquéserasí.Talycomosehavistoenelcapítulo7,labancaibacamino deconvertirseenunserviciopúblicoenlosañospreviosalaPrimeraGuerraMundial. Dehabercontinuadoesatendencia,granpartedelmundotendríahoyaccesoatarjetas de crédito, a servicios bancarios de depósito y a préstamos en condiciones que se corresponderían con los costes o a precios subvencionados, en lugar de las tasas y sancionesdehoyendía.Elcréditoempresarialfinanciaríalaingenieríaindustrialmás quelaingenieríafinanciera,ylabancapúblicaseríamenosprocliveaextendercréditos paralaliquidacióndeactivosyparalainflacióndelpreciodelosmismos,queesloque caracterizaelsistemafinancierodehoy. La mayoría de los visionarios de hace un siglo creían que era necesaria una regulación pública para mantener a raya a los depredadores financieros y a los buscadoresderentas.Perolosbanquerosylosfinancierosinstituyeroncon éxitouna filosofía económica basada en la desregulación, y han tomado el control de los Gobiernosafindeutilizarsupoderdecreacióndedineroparasubvencionarlasaltas
finanzas,mientrasotorganalosacreedoresla«libertad»deinhibirelcrecimientoreal delaeconomíaconladeflacióndeladeuda. Losinteresesfinancierosdehoydenuncianlaregulaciónpúblicaylosimpuestosalos rentistas, tachando dichas políticas de socialismo. Pero para los teóricos clásicos, el «socialismo»nofueinicialmenteunimproperio.SiaJohnStuartMilllotildaronde socialistaricardianofueporqueloseconomistasclásicossefueroninclinandohaciaunas reformasqueellosmismoscaracterizaroncomosociales—y,porlotanto,socialistas—. Lamayoríadelosreformadoressereferíanasímismoscomosocialistasdeuntipou otro,desdesocialistascristianosasocialistasmarxistasyreformistasdetodoelespectro político.Lacuestiónerahaciaqué tipo desocialismoevolucionaríaelcapitalismode «libremercado». EnlaeradelasreformasquecondujoalaPrimeraGuerraMundialseesperabaquela evoluciónnaturaldelcapitalismoindustrialdirigieraelahorro,lariqueza,elcréditoyla creación de dinero nuevo de manera productiva. Al igual que otros monopolios naturalesoprivilegiosespeciales,lasfinanzasseconvertiríanenunserviciopúblico, situadoenelsectorpúblicoo,almenos,instituyendolabancapúblicacomounaopción. Ensulugar,laexpansióndelcrédito predatorioduranteelsiglopasadosehavisto reforzada porlasupresióndeimpuestossobre losintereses, larenta de latierra, la especulaciónfinanciera,elapalancamientodeladeudaylasgananciasde«capital»(en lospreciosdelosactivos). Lacuestiónesloquelaeconomíahaceconelexcedentedecapacidadproductivayel ahorro por encima de sus necesidades en el punto de equilibrio. Los beneficios industrialesestánsiendodesviadosy,enlugardedestinarseanuevasinversionesde capital,sededicanasostenerlospreciosdelmercadodevaloresparaenriqueceralUno porciento.Enlugardeutilizarlariquezafinanciarizadaparaconstruirlaeconomía,los managers están desviando los ingresos corporativos y los préstamos bancarios principalmenteparaaumentarelpreciodemercadodesusactivos,yparaestablecersus derechos financieros sobre laeconomíaenformadedeudascontraídasconbancosy tenedoresdebonos. ElrespaldodelBancoCentralalasburbujasfinancieras Alparecer,los managers paganenormessumasdedineroparainflarelpreciodesus acciones.Contodo,elnivelgeneralalcistaesreflejodelaoladecreacióndedineropor partedelaReservaFederal,másquedelasaccionesdelamayoríadelasempresas.El sectorfinancieroestásubidoaestaoladerecortesdeimpuestosydeflexibilización cuantitativa,engranpartegraciasalcontrolqueejercesobrelaReservaFederalyel Tesoro, así como por haber cooptado los organismos reguladores originariamente concebidosparaorientarelcréditoconformeaparámetrosmásproductivos.
Laclaveparahacerdinero«deldinero»esquelosacreedoresprestenainterés.La mayoríadelasfamiliashoyendíaaspiransimplementeallegarafindemes,pagando lahipotecadelacasa,lospréstamosestudiantilesyunpréstamodeautomóvilsitienen queiratrabajar.Elmero hechodeevitarañadiratodoloanteriorladeuda delas tarjetasdecréditoesunavictoriaalahoradehacerfrenteasusdemandaseconómicas inmediatas. Losprestatariosmásacomodadosesperanobtenergananciasespeculativasdebienes raíces,mientrasquelacapamásricadela economíautilizalosfondosdecobertura paraatacaralasempresas o,másrecientemente, paracomprar inmuebles aprecios rebajadosporlanecesidadyladesesperación.Laesperanzacomúnespodersubirseala oladelainflacióndepreciosdelosactivos:bienesraíces,accionesobonoscompradosa crédito. Una burbuja financiera es el tipo de inflación que gusta a Wall Street, a diferenciadelainflacióndelossalariosydelospreciosdelasmercancías.Unaburbuja elevaelpreciodelosactivosfinancierosydelapropiedadinmobiliariaenrelacióncon eltrabajovivo,asícomoelpoderdelosherederossobrelosnoherederos. La revalorización de activos es la dinámica principal a la hora de explicar la polarizaciónactualdelariquezayelingreso.Sinembargo,lamayoríadelosnoticiarios aplaudenlassubidasdiariasenlospromediosdevalores,comosilariquezadel Uno por ciento, que es dueño de la gran mayoría de las acciones y de otros activos financieros,fueraunindicadordelobienquevalaeconomía. Loqueenrealidadsucedeesquelafinanciaciónacréditodelasadquisicionesde empresas incorporalosinteresesylascuotasenlospreciosquelasempresasdeben cobrar por sus productos. El pago de estos gastos financieros deja menos dinero disponible para invertir o contratar más mano de obra. Lo mismo sucede con la economíaengeneral:elefectodeunaburbujainmobiliariaapalancadacondeudayde larevalorizacióndeactivosesquelospagosdeinteresesylascomisionesdebancosy tenedoresdebonosdejanmenosfondosdisponiblesparagastarenbienesyservicios. La sobrecarga financiera aumenta, de nuevo exprimiendo la economía «real» y provocandoladesaceleracióndelainversiónylacontratación.Deestaforma,lariqueza quesecreaporestarevalorizacióndelosactivos(alimentadaasuvezpordeudascon intereses)fa*gocitalarentadeltrabajoydelaindustria. Laeconomíadelaburbujaversuscrecimientoindustrialclásico Delossectoresdelaeconomíacuyospreciosestáninfladosporelcréditobancario,el delmercadodevaloresnorepresentaelmayor.Entantoquecategoríadeactivosmás importante, el inmobiliario es, con mucho, el mayor mercado de la deuda. Las estadísticasdelflujotrimestraldefondosdelaReservaFederalmuestranqueenlos años 20072008, alrededor del 80 por ciento de los nuevos créditos bancarios eran
hipotecas inmobiliarias. La mayor parte de estos préstamos se dedican a comprar propiedadesyaexistentes,aligualquelamayoríadelastransaccionesbursátilestienen porobjetoaccionesemitidashaceyatiempo. Elefectoproducidoesdoble:porunlado,seinflanlospreciosdelosactivos,desde bienesinmuebleshastaempresasenteras;porelotro,segenerauninterésbancarioque suponeunacargaparaloscompradores.Estoesloquehacequelasdelaburbujasean economíasdealtocoste.Lospreciosdelaviviendaestáninflados,loqueobligaalos deudoreshipotecariosapagarmás.Lasempresaspidenpréstamosparacomprarotras empresas, lo cual aumenta el volumen de la deuda corporativa simplemente para financiarlastransmisionesdepropiedad.Ylaeducaciónsefinanciariza,permitiendoa los estudiantes costearse unas tarifas de matrícula más altas con el compromiso de pagarmensualmenteelserviciodeladeudaconloqueganendespuésdegraduarse. Lasobrecargafinancieraresultanteconsisteenreclamacionessobrelosmediosreales deproduccióndelaeconomía.Sinembargo,lamayoríadelagentepiensaenestos bonos, préstamos bancarios, acciones y créditos de los acreedores en términos de riqueza,nocomosuantítesis:nolossitúaneneldebedelbalance.Estepensamientodual ydedentrohaciafueraesunacondiciónpreviaparaquelaeconomíadelaburbujasea aplaudida por los medios de comunicación, manteniendo en expansión su impulso corrosivo. Desde el ámbitoinmobiliarioyempresarial alde lospresupuestos personales,el rasgo distintivo del último medio siglo ha sido el aumento de las ratios deuda/patrimonioydeuda/ingresos.Delmismomodoqueelapalancamientodela deudahaelevadoloscostesdeequilibriodelasempresasalahoradehacernegocios,el costedelavidahaaumentadoamedidaqueelcréditohipotecariohaidoempujandoal alzalospreciosdeviviendasyoficinas.«Crearriqueza»financiadacondeudahaceque laseconomíassevuelvandealtocoste,exacerbadoporeltrasvasefiscalhaciaeltrabajo yelconsumo,enlugardehacialasgananciasdecapitalyel«almuerzogratis»dela renta. Estas políticas financieras y fiscales han permitido a los gestores financieros desviarlosbeneficiosindustrialesqueseesperabaqueibanafinanciarlaformaciónde capital,convistasaaumentarlaproductividadylosnivelesdevida. Ladesconexiónfinancieradelaeconomíaindustrial LamayorpartedelainversióndecapitalenEstadosUnidosyotraseconomíasnose realiza conpréstamosbancariosode tenedores debonos,sinoque normalmente se autofinancia con los ingresos corporativos retenidos. Según un reciente informe del Financial Times, durante la fase expansiva de 35 años que abarca desde el restablecimientodelapazdespuésdelaSegundaGuerraMundialhastafinalesde1980, «losbeneficiosylainversiónnetatotalenEstadosUnidosfuerondelamano[…]en
alrededor del 9 por ciento del producto interior bruto». [154] Sin embargo, esta correlación entre la inversión de capital y las ganancias corporativas «comenzó a descomponerse» en la era Reagan/Thatcher. Para el año 2012, la contabilidad del productoeingresosnacionales(NIPA)informabadequelosbeneficiosempresariales antesdeimpuestoshabíanaumentadohastatocarlacifrarécorddel12porcientoomás del PIB, «mientras que la inversión neta apenas representa el 4 por ciento de la producción». Aunquelosbeneficiosempresarialessehandisparadoenlosúltimosaños,noestán dando lugar a nuevas inversiones tangibles, ya sea en producción o en empleo. La explicacióndeestadesconexiónestáenlafinanciarización.Alrededordel40porciento de los beneficios los registran hoy en día los sectores bancario y financiero, no la industria.Enelsectormanufacturero,losgestoresincrementanlasgananciasreportadas recortandolosgastosbásicos,dejandoquesuinversiónfísicadecaigayreemplazandoa trabajadorescualificadosalargoplazoporcontratosnuevosypeorpagados,mientras utilizancadavezmáslosbeneficioscorporativosrestantespararecompraraccionesy pagardividendosmásaltos. Estas prácticas han desvinculado la gestión financiera de la inversión en nuevos medios de producción. La idea de que las economías se pueden enriquecer principalmentedeldebedelbalancenacionalreflejaelgradoenquelosinteresesdelos acreedoressehanapoderadodelcerebrodelaeconomía.Elcapitalismofinancierose basa en unas deudas exponencialmente crecientes contraídas con los acreedores. En cambio,elfundamentodelcapitalismoindustrialeslaexpansióndelainversiónde capitaltangible,delempleoydelosmercados.Cuandolosingresospersonalesydelos negociossedesvíandelaproducciónyelconsumoparapagarelserviciodeladeuda y/oaumentarlospreciosdelosactivos,laeconomía«real»nopuedeexpandirse.Y cuandolacargadelaburbujadedeudacrecehastaunpuntoenquelaeconomíayano puede pagar más, el sector financiero exige el pago de las deudas contraídas, imponiendolaausteridad.Elcapítulo11describeestasecuenciadelaburbuja,desdela inflacióndepreciosdelosactivosaladeflacióndeladeuda. [144] Paraestadísticassobreelhecho dequelabolsaemitamenosretiradasde stock, véaseJuntadelaReserva Federal, Flow of Funds Report [Informe sobre flujo de fondos], tabla F.213 («Corporate equities»). Para estadísticas actuales por industria, véase Buyback Quarterly [Rescate trimestral], publicado por Factset, recuperado de http://www.factset.com/websitefiles/PDFs/buyback/buyback_12.17.13.Hacia2013numerosascompañíasestaban volviendo a comprar tantas acciones como las que emitían a sus empleados. Recuperado de http://seekingalpha.com/article/1334571morebadnewsforstockbuybacks. [145] EconomicReportofthePresident [Informeeconómicodelpresidente],1985.[146]Lacalamidaddepolvo,sequíayvientoqueasolóEstadosUnidosenla décadade1930.(N.delT.) [147] AmericanLawyer,mayode1986.Paraunadiscusiónsobretécnicasdeadquisición empresarial, píldoras venenosas y otras defensas, véase Gregg A. Jarrell, «Financial Innovation and Corporate mergers»[«Innovaciónfinancierayfusionesdeempresas»],ReservaFederaldeBoston,pp.5273.Recuperadode https://www.bostonfed.org/economic/conf/conf31/conf31c.pdf. [148]MartinWolf,«LunchwiththeFT:Andrew Smithers»[«AlmuerzoconelFinancialTimes:AndrewSmithers»],FinancialTimes,1demarzode2014. [149]Yves Smith,«Whythe“MaximizingShareholderValue”TheoryofCorporateGovernanceisBogus»[«Porquélateoríade
gobernanzaempresarialdela“maximizacióndelvalorparalosaccionistas”esfalaz»],NakedCapitalism,21deoctubre de2013.Agrega:«HeestadorecibiendoinformesdeMcKinseydelamayorpartedeunadécadasobreelhechode quesimplementenoconsiguenquesusclienteslespermitanimplementarnuevasiniciativassiestasafectanalas gananciastrimestrales».[150]ClaudiaH.Deutsch,«AnEarlyAdvocateofStockOptionsDebunksHimself»[«Uno delosprimerosdefensoresdelasopcionesdecompradeaccionessedesacreditaasímismo»],TheNewYorkTimes,3 deabrilde2005. [151]«Raidersrollingbacktheyears»[«Tiburonesdelasfinanzashacenvolvereltiempoatrás»], Financial Times, 16 de agosto de 2006. [152] Martin Lipton, Jay W. Lorsch y Theodore N. Mirvis, «Schumer’s ShareholderBillMissestheMark»[«ElproyectodeleyparalosaccionistasdeSchumernodaenelblanco»], Wall StreetJournal,12demayode2009. [153] GillianTan,«OCCHas“NoExceptionsPolicy”forFinancingTakeover Deals, Official Says» [«La Oficina del Controlador de la Moneda tiene una política «“sin excepciones” para la financiacióndeofertaspúblicasdeadquisición,diceunfuncionario»], WallStreetJournal,20demarzode2014.La periodistaobservaquelaadquisiciónconmásaltogradodeapalancamientoduranteelañoanteriorfuedeBain Capital,encabezadaporelcandidatopresidencialrepublicanode2012MittRomney.VéaseGillianTan,«What’s NextforLBOsAmidCrackdown?»[«¿Cómoafectaránlasmedidasseverasalascomprasapalancadas?»],WallStreet Journal,22deenerode2014. [154] RobinHarding,«Corporateinvestment:Amysteriousdivergence»[«Inversión empresarial:unamisteriosadivergencia»],FinancialTimes,24dejuliode2013.
11 Laeconomíadelaburbuja: delainflaciónenelpreciodelosactivos aladeflacióndeladeuda «Lanuevaaristocraciafinanciera,unanuevaespeciedeparásitosenformadepromotores,especuladoresydirectores meramentenominales,[…]exige[…],precisamente,quelosdemásahorrenparaella». MARX,Elcapital,vol.III.
Eldeseptiembrede2008nofueunpicotípicodelcicloeconómico.Laeconomíatenía una deuda excesiva y los precios de los bienes inmuebles habían alcanzado cotas máximas, pero las tasas de interés estaban cayendo y los salarios reales se habían mantenidorelativamenteestancadosdurantetresdécadas.Lomismocabedecirdelos precios al consumo.Nisiquiera subía elprecio del alquiler de viviendas, gracias al hechodequelosespeculadoresestabanbuscandodesesperadamenteinquilinospara cubrir los gastos de las propiedades que habían adquirido en la esperanza de revenderlascongananciadecapital. El hecho de que los salarios, las tasas de interés y los precios al consumo no se estuvieransobrecalentandollevóaloseconomistasaaplaudirlaeconomíade«Ricitos deOro»,nimuycalientenimuyfría,sinoeneljustomedio.Paralosbanquerosla economíaparecíairperfectamente,yaquesuspréstamossehabíandisparado,seguidos de sus bonos. Los economistas de la corriente dominante llamaron al periodo comprendidoentre1990y2007laGranModeración.Peroentonces,depronto,ibana serlosbanqueroslosencargadosdeponerlenombre(enestecaso,DavidShulman,de SalomonBrothers). EnrealidaderaelGranEndeudamiento,quellevóalaGranPolarización,queasu vezpreparóelcaminoparalaGranAusteridaddenuestrosdías.Cuandolaburbuja estalló,WallStreetechólaculpaa«lalocuradelasmultitudes».Desdeestepuntode vista,queculpabilizaalasvíctimas,losprestatariosseríaninmoderadosycodiciosos,y lojustoeraquela«multitudenloquecida»pagaraahoraelpreciodesuendeudamiento imprudente, en lugar de los acreedores. Y así fue que los bancos más imprudentes fueronrescatados,comosinohubieransidoellosylaReservaFederalloslocosylos desmesurados.
Lo que hizo que este periodo fuera inmoderado fue la desregulación del sector financiero.Enelaño2004,elFBIinformódequelamayoroladefraudefinanciero desdelosescándalosdeS&L[155]estabaenplenoapogeo.ElDepartamentodeJusticia hizolavistagorda.Desmesuradaeratambiénlapolarizacióneconómica.Habíaque remontarsehastaladécadade1920paraversemejantedistanciaentreelUnoporciento yel99porciento.Loqueseconsideraba«moderado»eraelhechodequelapoblación engeneral no recibíasalariosmásaltosounaporcióncrecientedelosingresosyla riqueza.LaGranModeraciónfueeleufemismoqueempleóWallStreetparadesignarla formacióndeladeudapiramidalylapolarizaciónentreacreedoresydeudores. Paralosnuevoscompradoresdevivienda,lospreciossubierontantoquehacia2008 unahipotecaparacomprarunacasasignificabarecortarelconsumoyelniveldevida —amenosqueunocontrajeradeudadetarjetasdecréditoyotrospréstamos—.Muchos propietarios deviviendacontrajeronpréstamoscongarantíahipotecaria(«segundas hipotecas»), utilizando sus casas como si fueran un cajero automático de donde se sacaradinerodeunacuentabancaria.Elpagodeinteresesdeestadeudacrecientedejó menosdisponibleparaelconsumo,porloquelaposicióndelosciudadanosnormales empeorómientrassehundíanmásymásenladeuda. Cadarecuperacióneconómicadesde1945hacomenzadoconunniveldedeudamás altoqueelanterior,ycadasucesivarecuperaciónhasidomásdébil.Elaumentodelos gastosestructuralesdeladeudaexplicaporquéelrescatebancarioqueresolviólacrisis financierade2008hafracasadoalahoradeproducirunaverdadera«recuperación». Paralosbancosyotrosacreedores,recuperaciónsignificamantenerlasdeudasenlos librosy,dehecho,reinflarlospreciosdelascasasvolviendoacreardeudanueva.La «solución» de los banqueros es extender una nueva ola de crédito para encarecer nuevamentelospreciosdelosinmuebles,delasaccionesydelosbonos. Peroelproblemaesprecisamenteladeuda.Loqueestádeprimiendolaseconomías actuales es que lasdeudas sehanmantenido ensu lugar,actuando como unfreno financiero que bloquea cualquier posibilidad de fase expansiva en términos de negocios.La«solución»queofrecenlosbancoseslaausteridad:así,lamayorpartedela economíaseorientaaproducirparapagarsusdeudas,cuandoestaspodríandevaluarse anivelesquesepudieranpagarsinllevarlaeconomíaalaausteridad.Austeridades comoWallStreet(ylazonaeuro)definenahoraeltérmino«moderación». Losacreedoresylosdeudores,porlotanto,tienenvisionesdelmundonaturalmente opuestas.Lamanodeobra(los«consumidores»)ylaindustriaestánobligadasapagar una proporción creciente de sus ingresos en concepto de renta e intereses al sector financieroydelapropiedadparaaccederalosderechosdepropiedad,alahorroyal crédito.Estodejalossalariosylosbeneficiosennivelesinsuficientesparasostenerla demandadelmercadodebienesdeconsumo,asícomolainversiónennuevosmedios
deproducción(bienesdecapital).Lasprincipalescausasdelaausteridadeconómicay la polarización son la deflación de la renta (los pagos a los propietarios y a los monopolistas)yladeflacióndeladeuda(lospagosalosbancos,alostenedoresde bonosyaotrosacreedores). Para los bancos, «moderación» significa simplemente morosidad cero. Desde la décadade1990a2007,estaeventualidadfuepostergadaporlosconsumidores,que aumentaronsuendeudamientoparapoderhacerfrentealservicioprogramadodela deudayaotrascargasrentistas.Losbancoscrearonsuficientecréditonuevocomopara financiar los crecientes déficits presupuestarios personales, concediendo créditos hipotecarios y préstamos de capital a un segmento cada vez más amplio de la población,sinprestarmuchaatenciónasucapacidaddepago.Complementadoporel aumento de la deuda de tarjetas de crédito, este crédito bancario permitió a los consumidoressostenerunosestándaresdevidaquesussalariosnopodíancubrir.La esperanzaeraquedealgunamanerapodríansaliradelante,siempreycuandoelcrédito bancariosiguieraaumentandolospreciosdelosbienesraíces,delasaccionesydelos bonos. Este flujo circular de los préstamos bancarios para inflar los mercados de activos sufrióunarupturaenlacadenadepagoscuandoelsectordeproducciónyconsumoya nopudopagarelinterésvencido.Losespeculadoresdejarondecomprarylosbancos dejarondeprestareldineroalosdeudoresparapagarloquedebían.Lospreciosdel mercadoinmobiliariocayeronpordebajodelashipotecasaellosligadas—loquese definecomopatrimonionegativo—. Alguienteníaquesoportarlapérdida,esdecir,colmarlabrechaentreloquesedebía yloquelosdeudorespodíanpagar.ParalaReservaFederalyelTesoro,lossectoresque había que salvar no eran el trabajo ni la industria, sino los balances bancarios — reclamacionesalaeconomía—.AsíqueelGobiernodelaFedyelTesoroabsorbieron laspérdidasdesusector:eldelUnoporciento. WallStreetdioungiroideológicode180gradosypasóaaplaudirlo quesiempre habíaatacado:elaumentodeladeudapúblicaydeldéficit.Suapoyoalacreaciónde dineroporpartedelbancocentralnoloinspirabaunadesprendidapreocupaciónporla economía,sinosupropiointerés.Losdéficitspúblicosseconsideran«buenos»siempre y cuando se destinen a rescatar a los bancos y a los tenedores de bonos; solo son «malos»cuandosegastanenlamanodeobrayenlaeconomía«real».Elcréditodela ReservaFederal(la«flexibilizacióncuantitativa»)esbuenosiayudaainflarlosprecios delosactivosdelUnoporcientoymejoraelbalancedelosbancos;perolacreaciónde dineropúblicoseconsidera«irresponsable»siestimulalarecuperacióndelempleoylos salarios, ayudando al 99 por ciento a recuperar su posición anterior en cuanto a participación en el ingreso y la riqueza nacionales. La subida de los precios de los
activosinmobiliarios,delasaccionesyde losbonoses«buena», yaquesuponeun aumentodelpoderdelUnoporcientosobreelrestodelaeconomía.Encambio,lasubida delossalariosydelospreciosdelasmercancíasseconsideramala,yaqueamenazacon erosionarestepoderdeladeudasobrelaeconomía. Elmejortrucodelsectorfinancierohasidoeldeconvenceral99porcientodequela saludde«laeconomía»sepuedecalibrarenfuncióndelgradodebeneficiodelUnopor ciento. Los principales medios de comunicación se hacen eco de los discursos de la ReservaFederal,paraconvenceralaopiniónpúblicadequeelahorrodelosbancos significa salvar la endeudada economía —concediendo a los bancos un rescate lo suficientementesustanciosocomoparaquepuedancomenzaraprestardenuevo—.Es como si lo que el trabajo y la industria necesitaran para sobrevivir fueran más préstamosparapagarelserviciodeladeuda,enlugardeunareduccióndelapropia deuda. Lamayoríadelagenteviolanecesidadobviaderecortarlasdeudashipotecarias,los préstamosestudiantilesyotrasdeudaspersonalesdeacuerdoconlacapacidaddepago. Cuando menos, los precios inflados, ficticios, que los bancos habían asignado imprudentemente a propiedades fuertemente hipotecadas debían ponerse en consonanciaconelpreciodemercado(unprecioalabaja)delosbienesinmuebles. PeronoeraesoloqueelUnoporcientoqueríaen2008.Susoluciónalacrisishasido ladeempobreceraúnmáslaseconomíasmedianteladeflacióndeladeuda:asíhastala próximaoladecreacióndecréditoydeuda,quenosdevuelvaalosprocedimientos «normales» de obligar a la economía a pagar los gastos generales de la deuda acumuladadesde1980. Despuésde2008,losnuevospréstamossesecaron.Losconsumidorestuvieronque empezarapagarporsussaldosnegativosdetarjetasdecrédito.Lospropietariosde viviendas tuvieronquepagarsushipotecas,enlugardelimitarsea«cobrar» porla «revalorización»—infladacondeuda—desushogares.Estaamortizaciónnetaseha convertidoenlanuevadefiniciónde«ahorro».Incrementaelvalornetonomediantela creacióndeactivosyderiquezareal,sinomedianteelpagodelasdeudascontraídas.En términoscontables,setratadeunanegacióndelanegación.(Hegelianosymarxistas apreciarán lainversiónfilosóficaqueoperaaquí).Pero nosonlosdeudoreslosque disfrutandelaliquidezprovenientedeesteahorro,sinoquesonlosacreedoreslosque recibenlasamortizacionesdelospréstamos. Paramuchos,porsupuesto,habíallegadolahoradelaejecucióndelahipoteca.Los deudores que no podían pagar cayeron en mora. Únicamente los préstamos estudiantilessiguieronaumentando,graciasalasgarantíasdelGobiernoenformade primas de interés subsidiadas a los bancos, que llevaron a las altas cotas de
incumplimientodehoyendía.Laseconomíasoccidentalesseadentraronenunperiodo dedeflacióndeladeuda,deuntipohastaentoncessoloconocidoporlospaísesdel Tercer Mundo afectados por los planes de (des)estabilización del FMI. Las oportunidadesdemovilidadascendentedieronpasoaunaausteridadendeudada,a unacontraccióndelosmercadosya(aún)menosingresosdisponiblesparapagarlas deudas. La clave para entender cómo la inflación en el precio de los activos conduce inexorablemente a la deflación de la deuda es reconocer que hay, de hecho, dos economías.WallStreetafirmaquesusgananciasfinancierasseinyectanenlaeconomía (unpococomoMalthusdescribíaalospropietariosbritánicoshacedossiglos),creando puestos detrabajo yaportandofinanciaciónparanuevasfábricasyotrosmediosde producción.Larealidad,sinembargo,esquelospréstamosbancarios no financianla inversióndirectanielempleo.Másbien,extraenelserviciodeladeuda,altiempoque inflanlospreciosdelosactivosparaproporcionargananciasde«capital».Estoencarece las viviendas,obligando alosnuevospropietariosaobtener préstamoshipotecarios másgrandes.EstaeslafasedelaInflacióndePreciosdelosActivosdelciclofinanciero. Enalgúnmomentollegalahoradelaamortización.Elpagodelasdeudasabsorbe ingresosquedeotromodoestaríandisponiblesparaelgastoenlosbienesyservicios queeltrabajoproduce.EstaeslafasedeDeflacióndelaDeuda.Cadamomentode expansiónde losnegociosdeja trasde síunmayorniveldedeuda, desviando una proporción creciente de los ingresos para pagar el servicio de la deuda. El rescate posteriora2008ylaimposicióndelaausteridadibandestinadosaextraerlosingresos suficientesparahacerfrentealosreclamosdedeuda.Perolaausteridadgeneraaún másimpagosyunarecaídamásprofunda. Lainflacióndelospreciosdelosactivos Conmucho,lacategoríaderiquezaquemásrápidocreceeslarevalorizacióndeactivos inmobiliarios,accionesybonos,queestámuypordelantedelosbeneficiosobtenidos mediante la producción de bienes y servicios. Hasta el año 2008 estas ganancias superaron en cuantía a las resultantes del aumento de los ingresos, por lo que se convirtieronenlaprincipalfuentedenueva«creaciónderiqueza».Songananciasque segravanconuntipoimpositivomuchomásbajoqueelqueseaplicaasalariosy beneficios,ymásdelastrescuartaspartesdelasmismasvanapararalUnoporciento. Estosbeneficiarios,evidentemente,estántanavergonzadosporestehechoquehan optado por extender un manto de invisibilidad en torno a la riqueza en activos inmobiliariosyfinancieros,tratandodequelasestadísticasoficialesseabstengande estimarestasganancias.Yefectivamente,talycomoseexplicabaenelcapítulo5,enlas estadísticasnacionalesestosdatosnoaparecenp*rningunaparte:nienlaNIPAnienel
informedelaReservaFederalsobreflujodefondosenelbalancedelaeconomía.Sin embargo,aniveldelaeconomíaensuconjunto,lasgananciasdecapital(odesdeelaño 2008,laspérdidas)amenudoeclipsanlavariacióntotalenelingresonacionaloPIB.Así escomoelobjetivomásimportantedelosinversoresenlaeconomíafinanciarizadade hoyhaquedadoprotegidodelescrutiniopúblico:los retornostotales alosqueaspiran losinversoresdehoy,definidoscomoingresocorriente(intereses,dividendosyrenta), máslasgananciasdecapital. Yoprefieroeltérminogananciasdepreciodelosactivos,paraevitarlaconfusiónconlo que los asesores fiscales quieren decir cuando hablan de «ganancias de capital», refiriéndosesoloaloqueseincluyeenlasdeclaracionesdelarentacomoganancias realizadas.[156]Nosepaganimpuestossobrelasgananciascuandoestassetransfierena lamuertedelospropietariosdeactivos,nicuandolasgananciasenelpreciodelos bienesraícesseinviertenennuevascompras. Losbienesraícessonelfocodeestadinámicadeburbuja,yaqueaproximadamenteel 80 por ciento de las ganancias en el precio de los activos corresponden a bienes inmuebles;elrestanteesparabonosyacciones. [157]Losaumentosdeprecioresultantes nosonrealmentegananciasde«capital».Latierrayotrosactivosproductoresderenta noson«capital»enelsentidoclásicodeltérmino(mediosdeproduccióndefactura humanacuyovalorreflejauncosterealdeproducción).Latierratienesolouncostede adquisicióndemercado,quesebasaenlacantidadquelosbancosestándispuestosa prestar conellacomogarantía.Alrededor del80porciento de losnuevos créditos bancariossonhipotecas,demodoqueelaumentoenlacreacióndecréditobancariose notaprincipalmenteenlospreciosdelapropiedadinmobiliaria. En contraste con los beneficios industriales, las ganancias de capital son en gran medidaelproductodelaoladeinflaciónenlospreciosdelosactivos—esdecir,laola decréditobancarioencondicionesmásfácilesparaelapalancamientodeladeuda—. Dadoquelostiposdeinteréscomenzaronsudescenso(queibaadurar30años)en 1980,unaolafinancieradecréditohapermitidoalosprestatarioscomprarestosactivos ysucorrespondienteflujodeingresosconmayorescantidadesdecréditoabajointerés. Lasratiosprecio/gananciassubencuandolostiposdeinterésbajan(comosedescribe más adelante). Hacer ganancias de esa forma, por lo tanto, es diferente a hacerlas medianteeltrabajoylaempresa.Estosbeneficiossonloquelosescritoresdelsiglo XIX llamaronel«incrementonoganado»,especialmentecuandosedevenganporelvalor crecientedelsuelo.
Lasdiezdinámicasquellevaronala«economíadelaburbuja»acentrarseenlas gananciasdepreciodelosactivos Unacombinacióndecrecimientodelapoblaciónyurbanización,prosperidad(siendola vivienda el principal indicador de estatus), gasto público en transporte y otras infraestructuras, y el creciente poder político de los dueños de propiedades inmobiliariasalahoradereducirlapresiónfiscal,haincrementadoelpreciodelsuelo yelvalordelalquiler.Dentrodeestastendenciasalargoplazo,losciclosfinancieros hacensubirybajarlostiposdeinterésylospreciosdelosactivos.Laeconomíadela burbujaaumentólospreciosdelosactivosmediantefactorespuramentefinancieros, principalmenteporlavíadereducirlostiposdeinterésdesdesupicodel20porciento en 1980, al tiempo que se relajaban las condiciones de préstamo para aumentar la
cantidadquelosbancosestaríandispuestosaprestarconlagarantíadevaloracionesde ingresos y de propiedad (práctica que culminó, directamente, en los «préstamos mentirosos»). Lasdiezdinámicasquellevaronalaeconomíaacentrarseenlasgananciasdepreciodelosactivos 01.Elaumentodelvalordelsuelo,derivadodelaprosperidad,elgastoeninfraestructurayelcrecimiento demográfico. 02.Elcrecimientoexponencialdelcrédito. 03.Labajadadelostiposdeinterésprovocalasubidadelas«tasasdecapitalización». 04.Lainversióndelosfondosdepensionesenbolsayenelmercadoinmobiliario. 05Elfavoritismofiscalaplicadoalasgananciasdecapitalyalariquezaheredada. 06.Unospagosdeamortizaciónmásbajos,queculminaronenlos«préstamosdesolointereses». 07.Labajadadelascuotasdelospagosiniciales. 08.Unostiposdeinterés«contrampa»,cuyastasasestallanalostresaño. 09.Unmercadosecundarioparaloscompradoresdehipotecasnobancarias. 10.Elfraudedescarado(«préstamosmentirosos»yotrosresiduosfinancierostóxicos).
Elaumentodelvalordelsuelo,derivadodelaprosperidad,elgastoen infraestructurayelcrecimientodemográfico El capítulo 3haapuntadocómolaeconomíaclásicaexplicaporquélosprecios del suelo, los depósitos minerales y otros legados naturales suben por razones que no implicanungastoempresarialodetrabajoporpartedesuspropietarios.Lainversión públicaencarreterasyotrosmediosdetransporte,escuelasyparques,aguayotras infraestructuras se proporciona libremente o bien a precios subvencionados por los contribuyentes en su conjunto. El resultado es que los contribuyentes, así como los pagadores de rentas, terminan pagando para crear riqueza para los propietarios — permitiéndoles pedir más préstamos u obligando a los nuevos compradores de viviendaaqueseendeudenmásparaobtenerlapropiedaddedichoslugares—.Enla medidaenqueelvalordelalquiler sepagaalosbancosenformadeintereses, los propietarios,asícomoloscontribuyentes,terminancreandoingresosyriquezaparael sectorfinanciero. Elcrecimientoexponencialdelcrédito
Lasgananciasdecapitalsonalimentadasprincipalmenteporelapalancamientodela deuda—secompracontanpocodineropropiocomoseaposible—.Amedidaquela riqueza financieraaumenta, losbancoscompitenp*rnuevosnegociosrelajando sus condicionesdepréstamo.Elprocesoterminaporretroalimentarse,amedidaquelos precios de los inmuebles suben. Los especuladores y los propietarios de inmuebles estándispuestosapagarasusbancoselvalordelalquiler,conlaesperanzadeobtener una ganancia de capital. El final lógico se alcanza en el punto donde las cargas financieras aparejadas absorben todos los beneficios o ingresos del alquiler. Esta disposición de los prestatarios a pagar la totalidad de la renta del alquiler a los acreedoreseslafuerzamotrizquehaydetrásdelasburbujasdepreciodelosactivos. Labajadadelostiposdeinterésprovocalasubidadelas«tasasde capitalización» Latasadecapitalizacióneselreversodelatasa(otipo)deinterés.Auninterésdel5 porciento,unarentaanualnetade1millóndedólarespodrárespaldarunahipotecade solointeresesde20millones.Aun4porciento,respaldaráunahipotecade25millones. Asíqueamedidaquelastasasdeinterésbajen,undeterminadoflujodeingresosde alquiler respaldará un préstamo mayor. Cuando la tasa preferencial del sistema bancariodeEstadosUnidosbajódel20porcientoen1980,losbancossemostraron dispuestosaprestarmásalospotencialescompradoresdepropiedadyalosinversores. Lainversióndelosfondosdepensionesenbolsayenelmercadoinmobiliario Desdeladécadade1950,lamayorpartedelahorrodelasjubilacionessehadirigido haciaelmercadodevalores.Laprácticadepujaralalzalospreciosdelasaccionesfue saludadacomo«capitalismodelosfondosdepensiones»(avecesllamado«socialismo delosfondosdepensiones»).Losfondosdepensionessediversificaroncomobonos basura en la década de 1980, y en forma de hipotecas empaquetadas después del estallidodelaburbujadelaspuntocomen2000.Lashipotecasseconvirtieronenlos títulosdemásaltorendimiento;losahorrosdelaspensionesfueronredirigidoshaciael mercadoinmobiliario,proporcionandoalosbancosunmercadoparalospréstamosque ellosmismoshabíanoriginado. Elfavoritismofiscalaplicadoalasgananciasdecapitalyalariquezaheredada Cuando en Estados Unidos se introdujo el impuesto sobre la renta en 1913, las gananciasdecapitalsegravabancomoingresosnormales.Lalógicainherenteeraqueel aumentodepreciodeunaacción,bonoobieninmuebleincrementaelpatrimonioneto del propietario de forma análoga a como lo hacen los ahorros procedentes de los salariosolosbeneficios.Peroen1921,losgruposdepresiónfinancieroseinmobiliarios lograronquelosimpuestossobrelasgananciasdecapitalbajaranaun12,5porciento
paralosactivosmantenidosunmínimodedosaños.En1934,elimpuestosobrelas gananciasdecapitalseredujoaúnmás,ylaadministracióndeEisenhowerrecortóla tasa en un 25 por ciento en 1954, donde permaneció hasta 1967. Los Gobiernos de ReaganBushlabajarontodavíamás,sobretodoparalaspropiedadesinmobiliarias.A lospropietariosselespermitiómantenerlaficcióndequesusedificiossedepreciaban cadasieteañoslargos,creandoasíunacargaficticiaquecompensabalosingresosde alquiler.Estohizoquelosinmueblescomercialesyaquellosconpropietarioabsentista quedaranbásicamentelibresdelimpuestosobrelarenta. Lasgananciasdebienesinmueblesquedanfiscalmenteexentassisereinviertenenla adquisición de nuevos bienes. Muchos países europeos no gravan las ganancias de capitalenabsoluto.Lospropietariosbritánicospuedenevadirimpuestossimantienen supropiedadenunacuentadelaIsladeManoenotroparaísofiscal.Estefavoritismo hapermitidoquelasfortunasinmobiliariassevayanacumulandoengranpartelibres de impuestos sobre la renta y sobre las ganancias de capital. Cuando los dueños mueren,todaobligacióntributariasecondonaylosherederospuedenproseguirconla acumulación.¡NoesextrañoqueelUnoporcientocontroleahoralamayorpartedela riquezaylosingresosdeEstadosUnidos! Unospagosdeamortizaciónmásbajos,queculminaronenlos«préstamosde solointereses» Hastaladécadade1980,lahipotecadeviviendaestándarerade30años.Pagarun préstamoa1/30porañoeselequivalenteapagarel3,3porcientodelprincipalcada año.«Liberar»alosprestatariosdetenerquepagaresteporcentajesignificaqueeste puede ser capitalizado enunvalorde préstamo másgrande. Aun 5por ciento de interés,unpréstamosinamortizaciónelevaelpotencialhipotecarioen2/3(esdecir,3,3 dividido entre 5). Al 6 por ciento de interés, el principal de un préstamo puede aumentarenun55porciento. Enelmomentoenquelaburbujainmobiliariaalcanzósupuntomáximoen2008,los préstamos de solo intereses se habían ido extendiendo cada vez más. Los bancos prefierenque,antesquereembolsados,lospréstamosseansimplementerefinanciados, de forma que produzcan intereses año tras año. Los propietarios de viviendas que pagarontodoloquepodíanpermitirsesoloeninteresesnofueroncapacesdepagarla hipoteca,despuésdehabersemontadoenunacintadecorrerdedeudasinterminables. Labajadadelascuotasdelospagosiniciales Lasnuevasprácticasdepréstamotrajeronconsigounnuevovocabulariofinanciero.La ofertadehipotecasdel100porciento amplióelmercado alosprestatariosde«alto riesgo»[subprime ]enlosañospreviosa2008.Préstamosinclusodemásdel100por
ciento —hasta el 110 por ciento— permitían a los prestatarios obtener no solo la propiedad, sino cubrir también los gastos de corretaje y de cierre, las comisiones bancariaseinclusolosuficientepararepintaryamueblarlaesperanza.¿Quiénibaa decir«no»aestasofertastantentadoras?Elresultadodel«pagoinicialcero»fueun ratiodeuda/patrimonioinfinito. Unostiposdeinterés«contrampa»,cuyastasasestallanalostresaños Losbancosredactaronhipotecascontasasdeinterésinicialeslosuficientementebajas como para que los prestatarios de pocos recursos las suscribieran, pero que «explotaban»hastalosnivelespropiosdelastasasdealtoriesgoalcabodeunosaños. Alan Greenspan minimizó el peligro de tales contratos, señalando que muchos estadounidenses se mudan cada tres años, por lo que los deudores podían escapar vendiendosuhogaralproverbial«tontomástonto».Estofuncionóhastaelmomentoen que, en 2008,hastalostontosmástontosdejaronde comprar (o,porlo menos,los bancosdejarondeprestaralostontos).Eljuegohabíaterminado. Unmercadosecundarioparaloscompradoresdehipotecasnobancarias Tradicionalmente, las hipotecas estaban en manos de las cajas de ahorros, las asociacionesdepréstamoyahorroylosbancoscomercialesquehacíanlospréstamos. El mantener estas hipotecas como una fuente de ingresos másallá de los pagos de intereses de los depositantes llevaba a estas instituciones a ser lo suficientemente prudentescomoparanoprestarenexcesoconelavaldeunosbienesinmueblesque podríanconelloperdervaloryprovocarquelacarteradelbancocayerapordebajode loquesedebíaalosdepositantesyalostenedoresdebonos. FannieMaeyFreddieMacfueroncreadosconelpropósitodefomentarunmercado respaldadoporelGobiernoparahipotecasempaquetadasquesevendíanainversores institucionales—fondosdepensiones,compañíasdeseguroseinclusolosLandesbanken [bancosregionalesalemanes]—.Elobjetivoerahacerlashipotecaslíquidas,esdecir, vendiblesentrelasinstituciones.Más«liquidez»significabaunmayorflujodeahorro queprestarparainflarlospreciosdelosinmuebles.Losfondosdepensiones,queya llevabanempujandoalalzalospreciosdelasaccionesdesdeladécadade1950,afinales delosañosochentarepitieronlaexperienciaconlospréstamoshipotecarios. Elfraudedescarado(«préstamosmentirosos»yotrosresiduosfinancieros tóxicos) Cuandounbancoganadineromediantelaventadeloscréditoshipotecariosqueha originado, en lugar de mantenerlos en su cartera, su interés en evitar el impago desaparece.Esalgomuyparecidoaunminoristapocodefiar,quevendealpreciomás
altolosproductosmásbaratosquepuedecomprarafindemaximizarsusbeneficioslo másrápidamenteposible.Algunastiendascompraránmercancíadecalidadinferiory tratarán de venderla como genuina, desde medicinas patentadas a colorante de alimentos que resulta ser venenoso. Este tipo de fraude solo se puede remediar mediantelaregulaciónpúblicayloscontrolesdecalidad. Unedificiodeviviendasuoficinas,unaacciónounbonovalentantocomounbanco esté dispuesto a prestar con ellos como garantía. Tradicionalmente, el límite lo establecíalacapacidaddecubrirelserviciodeladeudaconlosingresosderivadosdel activo.Sisehubieraseguidoestanormaenlaburbujaeconómicaquecondujoalaño 2008, no habría habido grandes problemas de solvencia ni necesidad de rescates, excepto tal vez para obtener créditos de emergencia a corto plazo en una recesión normal. Sin embargo, las solicitudes de préstamos hipotecarios «mentirosos» se manipularon para reportar ingresos ficticios, y los bancos emplearon a asesores inmobiliarios que reportaron valoraciones de propiedad ficticiamente altas. Los préstamos,yconelloslospreciosdelascasas,perdieronsureferenciaalacapacidadde pagooalvalordelalquiler. Cómolasburbujasfinancieraselevanelcostedeequilibriodelamanodeobra Elalquilerylosinteresesaumentanelcostedelavida,altiempoquedesvíaningresos fueradelflujocirculardelosgastosdeproducciónyconsumo.Estascargasfinancieras, porlotanto,desinflanelgastodemercadoaltiempoqueelevanelpuntodeequilibrio delcostedelavida. Loquehacequelamanodeobraestadounidenseseatancaraesla«tajada»mensual quelosasalariadostienenquededicarapagarlasdeudas,lavivienda,losimpuestosy elsegurodesalud.Conanterioridada1980,lareglageneraleraquelosbanquerossolo debíanaprobarlospréstamoshipotecariossielcostedelaviviendanosuperabael25 porcientodelosingresosdelprestatario.PerolasnuevaspautasdeFannieMaeyde FHApermitengarantizarhipotecasquelleganaabsorberhastael43porcientodelos ingresosdelhogar. Enelámbitodelapolíticafiscal,laretenciónsalarial,segúnlalegislaciónvigente paralaSeguridadSocialylaatenciónmédica,essuperioral7,5porciento.Los impuestosestatales,localesyfederales,sumadosalsegurodesalud,puedenabsorber otro15porciento.[158]Lospresupuestostípicosdeloshogaresmuestranqueelservicio deladeudanohipotecariaabsorbeotro10porcientodelosingresossalariales. [159]En suconjunto,estospagosalsectorFIRE(yeldesplazamientodelacargafiscaldelmismo hacialosconsumidores)absorbenaproximadamentedosterciosdelospresupuestosde muchoshogaresdetrabajadoresdecuelloazul,dejandosoloalrededordeuntercio
disponibleparadedicaragastoscorrientes:
Nohayformadequeunaeconomíaconunserviciotanelevadodedeudayunascargas fiscales y de bienes raíces tan altas pueda competir con economías menos financiarizadas, donde la vivienda no está tan apalancada con deuda, donde los presupuestosfamiliaresnohandesoportardeudastanaltas,ydondelosimpuestosno sehandesplazadodemaneratanagresivadesdeelsectorFIREhaciaeltrabajoyla industria. Ladeflacióndeladeuda Mientrastanto,lasobrecarga rentista dejaalosconsumidoresconmenosdineropara gastos corrientes. Esto impone la profundización de la austeridad, a medida que la inflacióndelpreciodelosactivosdapasoaladeflacióndeladeuda: (Fase1)Lademandadelconsumidor=salarios+nuevoendeudamiento(esdecir,aumentodeladeuda). Ladevolucióndeladeudacrecienteadquiridaconanterioridada2008condujoalafasededeflacióndela deudadelciclodelcrédito. (Fase2)Demanda=salariosmenoselserviciodeladeuda.
Lainflacióndelpreciodelosactivosseconvierteendeflacióndeladeudacuandoel pagodeamortizacioneseintereses(p*rnohablardelosrecargospordemora)drenael ingresodelflujocirculardelaproducciónyelgastodeconsumodelaeconomía(laLey deSay,discutidaenelcapítulo3).Estoralentizaelcrecimiento.Laactividadeconómica vadisminuyendo,mientrasqueelvolumendecréditoydeudacreceexponencialmente. [160]Sobrellevaresteaumentodeladeudadejamenosrecursosdisponiblesparagastar en bienes yservicios,mientras quelosingresosfiscalesdelEstado ylacreación de
dineronuevosepaganalostenedoresdebonosenlugardegastarseeninfraestructura pública,educación,saludyotrosprogramassociales. El término «deflación de la deuda» fue acuñado en 1933 por Irving Fisher para explicar cómo las quiebras derivadas de la imposibilidad de pagar las deudas terminaronextinguiendoelcréditobancarioyelpoderadquisitivoy,porlotanto,la capacidad de las economías para invertir y contratar a nuevos trabajadores. [161] El presidentedelaReservaFederalBenBernankenoalcanzóacomprenderesto.Ensu opinión, el servicio de la deuda simplemente transfería el poder adquisitivo de los deudores a los acreedores, sin producir efectos en el gasto global en la producción actual.Estoimplicasuponerquelosacreedoressegastaránlacuantíaquerecibenporel servicio de la deuda en consumir en igual medida a como lo habrían hecho los endeudadosconsumidoresytrabajadores. Antesdeladécadade1980ningúneconomistaprevióqueeldéficitpresupuestario delEstadoprovendríadepagosdetransferenciaalosbancosenformaderescatesy créditobaratodelaReservaFederal.Sinembargo,desde2008elaumentodeladeuda públicaydelcréditodelbancocentralnohabuscadoimpulsarelempleoolademanda delosconsumidores.SuobjetivohasidocontribuiralaliquidezdeWallStreet,noala delosconsumidores.El«helicóptero»delpresidenteBenBernankedejócaereldinero solosobreWallStreet,paraquelosbancosprestaranaúnmásenunaeconomíayamuy endeudada.LaideadelaReservaFederalde«recuperación»haconsistidoenfinanciar unanuevaburbujafinancierayvolveraempujaralalzalospreciosdebienesraíces, accionesybonosexistentes,comosiestofueraareactivarlaeconomíaindustrialen lugarde,simplemente,dejarlaaplastadabajoelpesodeunadeudaaúnmayor. LapretensióndeBernankedequeunosnivelesdedeudacrecientesnoreducenla demandageneraldelmercadodebienesyserviciosesunareminiscenciadeaquella argumentación de Malthus según la cual los propietarios gastan sus rentas en la economía.Ensuintentodeabsolveralsectorfinancierodelaacusacióndeestardetrás delaausteridad,Bernankeafirmóque«ladeflacióndeladeudanosignificabamásque unaredistribucióndeungrupo(deudores)aotro(acreedores).Enausenciadegrandes diferencias(pocoplausibles)enlaspropensionesalgastomarginalentreambosgrupos, se sugería, las meras redistribuciones no deberían tener efectos macroeconómicos significativos». [162] Enotraspalabras:silosacreedores(olosmagnatesinmobiliarios) gastanenbienesdeconsumoyenbienesdeinversiónunaproporcióndesusingresosy gananciasdecapitalequivalentealaquegastanlostrabajadoresconsalariosmedios,no habrá deflación de la deuda ni déficit del gasto general, sino simplemente una transferenciadepoderadquisitivodelosdeudoresalosacreedoresyasuscompañeros rentistas.
Perolacuestiónesque«laspropensionesalgasto»delUnoydel99porciento,es decir,delosrentistas,porunlado,ydelosconsumidoresyproductores,porelotro,sí que difieren. Tal y como Keynes destacó en su Teoría general, las personas más ricas gastanunaproporciónmenordesusingresosenconsumo.Ycuandolosfinancierosde WallStreetdehoyendíadecidenefectivamentegastarsesusmultimillonariossalariosy el dinero de sus bonos en sí mismos, lo hacen en gran medida en trofeos de arte, apartamentos de lujo preexistentes, yates y alta costura —en gran medida de importación,comoyaseseñalóentiemposdeMalthus—.Y,loqueesmásimportante: los superricos prestan la mayor parte de sus ganancias, con lo que el resto de la economíaquedaendeudaconellos. HaciendosuyaslaspolíticasdegastoyelNewDealdelpresidenteRoosevelten1933, Fishercreíaquelacreacióndemonedayelcréditoseríancapacesdecurarladepresión. «Cuandoelsobreendeudamiento[…]escontrarrestadoporlasfuerzasinflacionistas(ya seaporaccidenteopordecisiónconsciente),el“ciclo”resultanteserámuchomássuave ymuchomásregular».[163]Anticipóquelasupresióndeladeflacióndeladeudaysu sustitución por una política de dinero fácil reactivaría el empleo, los salarios y los preciosdelasmateriasprimas.PeroelpresidenteObamaylosrepublicanos,lejosde gastarmásdineroenlaeconomía,tratarondereducireldéficitpúblico.ParaBernanke, lainflaciónmonetariaposteriora2008selimitóaproporcionarcréditosfácilesdela ReservaFederalalosbancos. Bernanke,segúnélmismodecía,esperabaquelosbancosextendieranelcréditoalos mercados de bienes raíces, acciones y bonos, con lo que los precios de los activos volveríanainflarse.Alaeconomía«real»seladejóquesufrieralasconsecuenciasdela deflación de la deuda. Sin embargo, una mayor deuda estructural lleva aparejados recargosquedrenanelconsumoyelgastoeninversión,mientrasqueelpagodela deuda propiamentedichaintensificalaausteridad.Estotransformaelcarácter dela nociónde«ahorro»,quepasaasignificar«pagodeladeuda»,yyano«dineroenel banco». Elahorromedianteelpagodeladeuda Enelperiodoprevioa2008,latasadeahorrodeEstadosUnidoscayóacero.Estedato, tandiscutido,parecíasugerirquenoseahorrabanada—comositodalaeconomíase hubieradadoaldespilfarroyavivirparahoyynoparamañana—. Larealidad,encambio,esqueelahorroglobalsemantuvocomosiempre.Elahorro brutosiguiósiendoalto—alrededordel18porcientodelingresonacional—.Peroel ahorrofuedelamanodelaumentodeladeuda.Lamayorpartedelosahorrosseprestaron para pasar a convertirse en deuda nueva de otras personas, en lugar de invertirse en la formacióndecapitaltangible.Loscompradoresdevivienda,lasempresasindustriales,
losconsumidoreseinclusolosGobiernoslocalesyfederalesestabantanprofundamente endeudadosquesusdeudasabsorbieroncompletamentelosahorros,produciendouna tasadeahorro netocero.Dehecho,latasadeahorro internodeEstadosUnidoseraen realidaddeun2porcientonegativo.Latasaglobalfuerescatadadelterritorionegativo porlosbancoscentralesdeotrospaíses(principalmente,deChina,JapónyAlemania), quereciclaronsusexcedentesdeexportaciónenbonosdelTesorodeEstadosUnidos. Esta«entradadeahorro externo»secontabilizacomoparte delatasadeahorrode EstadosUnidos. Cuandolosbancosdejarondeprestaren2008,latasadeahorroseelevóal7por cientodelPIB,segúndatosdemayode2009.TheNewYorkTimesaplaudióelhechode que«muchaspersonasestabanponiendoesedineroaresguardo,envezdegastarlo». [164] El WallStreetJournal informódequelosbeneficiariosdelaSeguridadSocialque recibenpagosúnicosdelGobierno«noparecendispuestosagastárselosdeinmediato». [165]Peroesteahorronoestabaadoptandolaformaquelamayoríadelagenteidentifica comoahorro.Noeraqueelcomportamientoprudentehubieraregresadoyquelagente estuvieraguardandomásdineroenelbancopararetirarlocuandovinieranmaldadas. Antesbien,estamodalidaddeahorroconsistíaenelpagodelasdeudas;nosetraducía endinerolíquidodisponibleparaelgastoenelbolsillodelosantiguosdeudores,que, alcontrario,tuvieronquerecortarcualquierahorrolíquidoquepudierantener:simpley llanamente,estabangastandosusingresosenpagarladeudaquehabíancontraídocon anterioridad. El«ahorro»encuestióneraunasientocontableenloslibrosdelingresonacional— unanegacióndelanegacióny,porlotanto,unpositivo—.Elúnicosentidoenqueestos ahorroseran«dineroenelbanco»eraqueselospagabanlosdeudoresasusbancosyalas compañíasdetarjetasdecrédito. Estadeflacióndeladeudamuestrahastaquépuntoesfalsalaimagendelapropia viviendahaciendolasvecesdelaproverbialhuchadelcerdito.Acumularunadeudano esenabsolutocomoretirarefectivodeunacuentadeahorros.Losbanquerosquitan importanciaalhechodecontraerpréstamossobrelavivienda(préstamoscadavezmás altossobreelvalordemercadoenaumentodelacasa)coneleufemismode«sacar efectivo»[cashingout]detupropiedad,comosialhacerlonoestuvierasconstruyéndote unlegadodedeudasquelimitarántugastofuturo,desviandotusingresosparapagara tusacreedores. Cuantomássubióla«tasadeahorro»enelmundoposteriora2008, menos dinero paragastartuvieronlos«ahorradores».Losdeudorescomieronalimentosmásbaratosy recortaroncualesquieraahorroslíquidosquepudierantener.Esteahorro«alrevés»dio lugaraladeflacióndeladeuda.
Lasobrecargaeconómicadelsectorrentista La deflación de la deuda actual, posterior alaburbuja, no es unreceso cíclico que volverá a la normalidad gracias a la acción de «estabilizadores automáticos». Si las dinámicasactualesdeladeudanosecorrigen,aumentarálapolarizaciónentreelsector financieroyelrestodelaeconomía.Pararestaurarlaprosperidadesprecisocambiarla forma en que la economía opera —lo que implica, sobre todo, reducir la deuda estructural—. PikettyySaezhandocumentadohastaquépuntoel Unoporciento delapoblación poseelamayorpartedelasaccionesybonosenlosbancosyotrasempresasyreciben sus excedentes en forma de dividendos, beneficios, intereses, rentas y ganancias de capital. Un modelo realista o una imagen de cómo funciona la economía requeriría separarloshogares«ricos»delosdelosasalariadosquevivendesupropiotrabajoyno delosdividendos,rentas,interesesygananciasdecapital. Nohayformaenquelosmercadospuedanmantenerelplenoempleoycrecerante lasmagnitudesquehanalcanzadohoyendíaladeflacióndeladeudaylossistemas fiscalesregresivos.ElArmagedóneconómicoqueaRicardolepreocupabaquecaería sobre el capitalismo industrial por culpa del favoritismo fiscal hacia la clase terrateniente rentista viene hoy de la mano del sector financiero. Los banqueros hipotecariosdenuestrosdíascabalganahombrosdelospropietariosquereciben la rentacomointeresesysebeneficiantambiéndelflujodecajadelasindustriasydeuna ampliaporcióndelosingresospersonalesdelosempleados. El capitalismo industrial fue revolucionario al tratar de liberarse de las cargas rentistasqueencarnabanlosterratenientes,labancaylosmonopoliosheredadosdel feudalismo.Perolasreformasclásicasnotuvieronéxito;ensulugar,elsectorfinanciero hacapturadolapolíticadelEstado,convistasasubordinarelcapitalismoindustrialal capitalismofinancieroyasusaliadosrentistas. Elproblemapolíticoesquelosbanquerosylostenedoresdebonosnoquierenperder lo que tienen, aun cuando sus ganancias no puedan mantenerse sin hundir las economíasenlaausteridad(yaqueesaeslaúnicamaneraenquepuedencobrarlas deudasquehanpromovido).Enlossiguientescapítulossedescribecómoselogróesta inversión de la democracia económica y de la prosperidad, de Estados Unidos a Europa. [155]Lacrisisdeahorrosypréstamosdelasdécadasde1980y1990.(N.delT.)[156]Estoexplicaporquélastablas dePiketty nomuestran quelaeconomía se polaricemucho más cuando setienen encuenta las «ganancias del capital»juntoconlosingresosobtenidos.Susestadísticasnoexplicanelaumentodelospreciosdelosactivosqueno sevendeny,porlotanto,noestánsujetosaunimpuestosobrelasgananciasdecapital.Soloelaumentodelos activospuedeexplicar estosbeneficios(despuésderestarloquepuedeserexplicadoporlanuevaconstrucción actualylaformacióndecapitaltangible).[157]DescribolosdetallesenRealEstateandtheCapitalGainsDebate[Bienes
raícesyeldebatedelasgananciasdecapital](conKrisFeder),InstitutodeEconomía«JeromeLevy»delBardCollege, documentodetrabajon.º187,marzode1997. [158]En2014,eltipodelimpuestodelsegurosocialfuedel6,2por cientoparalosprimeros117.000dólaresdesalariospagados.Losempleadorespagaronelcorrespondiente6,2por ciento.EltipodelimpuestodeMedicarefuedel1,45porcientoparalosprimeros200.000dólaresydel2,35por cientoporencimadelos200.000dólares,segúnlassecciones1.401,3.101,y3.111delCódigodeImpuestosInternos [InternalRevenueCode].EnEuropa,lamediadelaOCDEparalosimpuestossobrelarentaylascontribucionesala SeguridadSocialfuedel35,2porcientodeloscosteslaborales,yenAustria,del48,54porciento,deacuerdoconel Instituto Austriaco de Investigación Económica. Véase James Shotter, «Freedom party exploits unease in one of Europe’sstrongesteconomies»[«ElPartidodelaLibertadexplotaelmalestarenunadelaseconomíasmásfuertesde Europa»], FinancialTimes,21demayode2014. [159] Lasestadísticasporcohortedeingresosepublicancadatres añosenlasSurveyofConsumerFinances[EncuestadeFinanzasdelConsumidor]delaReservaFederal. [160]Planteo unadiscusióntécnicaen«Saving,AssetPriceInflationandDebtDeflation»[«Ahorro,inflacióndepreciosdeactivos ydeflacióndedeuda»],enTheBubbleandBeyond[Laburbujaymásallá],ISLET2012,cap.11,pp.297319;publicación original,enL.RandallWrayyMatthewForstater(eds.), Money,FinancialInstabilityandStabilizationPolicy [Dinero, inestabilidadfinancieraypolíticadeestabilización], EdwardElgar,2006,pp.104124. [161] Fisher,«TheDebtDeflation TheoryoftheGreatDepression»[«LateoríadeladeflacióndedeudadelaGranDepresión»],Econometrica(1933),p. 342.Recuperadodehttp://fraser.stlouisfed.org/docs/meltzer/fisdeb33.pdf.[162]BenBernanke,EssaysontheGreat Depression [EnsayossobrelaGranDepresión], Princeton,2000,p.24,citadopor Debtwatch, deSteveKeen,núm.42, recuperado de http://www.debtdeflation.com/blogs/, «The case against Mr. Bernanke» [«El caso contra el sr. Bernanke»].En DebunkingEconomics[Laeconomíadesenmascarada, Madrid,CapitánSwing,2016],elprofesorKeen extiendesucríticaaloseconomistasquenolograncomprenderlacreaciónendógenadelcrédito,estoes,elhechode que los préstamos bancarios crean depósitos. Esta comprensión se encuentra en el base de la teoría monetaria moderna. [163] Fisher, op.cit.,p.344. [164] JackHealy,«AsIncomesRebound,SavingHitsHighestRatein15 Years»[«Mientraslosingresosrebotan,elahorroalcanzasutasamásaltaenquinceaños»],TheNewYorkTimes,27de juniode2009.[165]KellyEvans,«AmericansSaveMore,AmidRisingConfidence»[«Losestadounidensesahorran más,enmediodeunaumentodelaconfianza»],WallStreetJournal,27dejuniode2009.
12 Losbanqueroslavieronvenir,pero loseconomistasapartaronlamirada «Lamayoríadelasinnovacionesteóricasdelamacroeconomíaconvencionaldesdeladécadade1970[…]hanresultadoser autorreferenciales,distraccionesintrovertidasenelmejordeloscasos.Elmotordelainvestigacióntendíaaserlalógica interna,uncapitalintelectualenbancarrotaylosestéticosrompecabezasdelosprogramasdeinvestigaciónestablecidos, enlugardeundeseopoderosodeentendercómofuncionalaeconomía—p*rnohablardecómofuncionalaeconomíaen momentosdeestréseinestabilidadfinanciera—.Así,laprofesióndelaeconomíanoestabapreparadaaldesencadenarsela crisis». WILLEMBUITER[166]
C uandolareinaIsabelvisitólaLondonSchoolofEconomicsel4denoviembrede 2008,pocodespuésdequelacrisisfinancierasehubieraextendidodesdeWallStreeta laCitydeLondresyalasbolsasdeParís,FrankfurtyTokio,lanzóaquellapregunta célebre:«¿Nadieloviovenir?».
DesdeWallStreetalaCitydeLondres,unaoleadadealtanerasjustificacionesafirmó unayotravezquenadiepodíahaberprevistorazonablementeelcrac.Perotodasesas protestas eran paralagalería. Losbanqueros ylosgestoresde fondosde cobertura sabíanmuybienlaqueseveníaencima,ytuvieronlaprevencióndeponerenmarcha unaestrategiapolíticaparaqueelGobiernoayudaraeconómicamentecuandogolpeara elcrac.Sinembargo,dadaslaspérdidasquehabríandeasumir«loscontribuyentes»,el colapsofinanciero teníaqueparecer comosifueratodaunasorpresa,unactodela naturalezamásquedelasmalaspolíticasydelfraudedescarado. El FinancialTimes citóanumerososeconomistasquehabíandescritocondiagramas lasdinámicasquecondujeronalcrac [167] (yomismoestabaentreellos).Contodo,la pretendidaignoranciafuelabaseparalaafirmación,porpartedeWallStreet,deque nadiepodíaserdeclaradoculpabledenegligencia,p*rnohablardefraude.Sedijoque ladebacleformabapartedelfuncionamientonaturaldelaeconomíayque,porlotanto, no era el resultado de la perversión política ni de la corrupción con información privilegiada. Cualquierdudaquepudieraquedarsobrecuántaspersonasvieronavecinarseelcrac de 2008 queda despejada si buscamos la jerga acuñada por Wall Street y la prensa financieraparadescribirelaugedelashipotecasbasurasobrelabasede«préstamos mentirosos». Los mentirosos eran los agentes inmobiliarios, los tasadores, los
banqueros,losenvasadoresdehipotecasylasagenciasdecalificación,queconcedieron créditos aprestatarios NINJA(siningresos,sintrabajo,sinactivos,ensussiglasen inglés)atiposdeinterésque«explotaron»despuésdequeexpiraraelreclamodelos bajostiposiniciales. Losmercadosfinancierosseconsideraron«frágiles»,queescomolajergatecnócrata llamaba al esquema piramidal en curso. Con el respaldo de unas tasaciones de la propiedad ficticias, Wall Street empaquetó hipotecas en obligaciones de deuda garantizadas(CDO),pagandoalasagenciasdecalificaciónverdaderasfortunaspara quepusieranetiquetasAAA,quedejaranconstanciadequelosresiduosfinancieros tóxicos estaban tan libres de riesgos como los bonos del Tesoro. Cuando fueron demandadas,lasagenciasafirmaronquesuscalificacioneseransolo«opiniones»,no análisisculpables. Dosficcionesbiensubvencionadasyampliamentepopularizadasfueroninflandola burbuja. A los compradores de vivienda se les hizo creer que su caída en la servidumbrepordeudas—quelosibaadejar,entérminosfinancieros,entrelaespaday lapared—eraenrealidadunamaneradehacersericos.Yalosinversoresingenuosse leshizocreerquelascalificacionesAAAsignificabaninversionesseguras,ynomentiras enlatadas. Reguladores tales como Brooksley Borne, presidenta de la Commodity Futures Trading Commission, advirtieron del peligro inminente en 1999. Su agencia se encargabadesupervisarlaespeculaciónenloscontratosdeopcionesyfuturos,que estuvieronenelcorazóndelcrac.Sinembargo,elsecretariodelTesorodelpresidente Clinton, Robert Rubin (19951999), y su sucesor, Larry Summers (19992001), respaldaron la afirmación de Greenspan de que la regulación no era necesaria. «Tenemosquemantenernossiemprealertaconrespectoacualquiercosaquepueda afectar anuestrosistema»,dijoRubincomosilbandoenlaoscuridad.«Pero eneste momentonosédenadaenesteaspectoqueseelevealnivelderiesgosistémicopara nuestraeconomía».[168] DeseososdedesregularWallStreet,lostresfuncionariosencabezaronlaluchapara derogarlaLeyGlassSteagall,quehabíaevitadoquelabancadedepósitosminoristase fusionaraconlabancadeinversión,queestabaconvirtiendoWallStreetenuncasino cadavezmásimprudente.Ningunadeestastrespersonassehadisculpadonuncapor haberpatrocinadoeldesastrequesiguió—sobretodoporquecontinuaronprosperando ensuestela—.RubindejóelGobiernodeClintonparaconvertirseenjefedeCitibank, dondesupervisósucaídaenlainsolvenciayenelfraudefinanciero(porelquemás tardefuemultadocondecenasdemilesdemillonesdedólares).
SummersseconvirtióenpresidentedelaUniversidaddeHarvard, dondeperdió 1.000millonesdedólaresespeculando conderivados.Luego pasóaserelprincipal asesoreconómicodelpresidenteObama,posiciónqueleayudóaguiarel«círculode Rubin» formado por Tim Geithner como secretario del Tesoro, Jack Lew como su sucesor,SylviaMatthewsBurwellcomodirectoradelaOficinadeAdministracióny Presupuesto,yotroseconomistasprobancosrelacionadosconelProyectoHamilton,de signoproausteridad.EstaúltimaorganizaciónneoliberaltambiénproporcionóaObama los servicios de Gene Sperling y Jason Furman para dirigir el Consejo Económico NacionaldelaCasaBlanca.[169] El Congreso y la Casa Blanca recompensaron a sus principales contribuyentes de campaña permitiendo que Wall Street pusiera a su gente a cargo de los comités reguladores clave. Los delatores que se quejaron ante la Securities and Exchange Commission (SEC) y otras agencias fueron acosados, ridiculizados y obligados a renunciar. El Departamento de Justicia enterró los pocos casos en los que la SEC recomendabaabrircausapenal.Seacuñóotrotérminonuevo,«capturaderegulador» (regulatory capture ), para referirse a la práctica de situar entre el personal de los organismosdesupervisiónarepresentantesdelosmismosbancosquesesuponeque handesupervisar.Todalarazóndeserdelacapturadereguladoresera desactivar la protecciónreglamentariacontralaeconomíadelaburbuja. UnadinámicasimilarsedesarrollabaenelcentrofinancierodelaCitydeLondres.La políticanotoriamente«flexible»deGordonBrownllevóalosbancosdeWallStreetya las compañías de seguros a trasladar sus operaciones más especulativas allí. Los «banquerosvikingos»deIslandiaespecularonconunasumatangrandecomotodoel PIBdeesepaís.Lapolicíafinancieraseretiródeloscentrosdenegociosdelmundo, anunciandoqueporfinhabíallegadoellibremercadoverdaderamentedesregulado— yconél,elsobreexcesodepréstamosyelfraudemásgeneralizadoenunsiglo—. La oficina londinense de AIG, AIG Financial Products, cargaba honorarios ridículamente bajos para asegurar apuestas financieras (derivados) sobre hipotecas valoradasdemaneraficticia.Susgerentesselimitabanapagarseasímismostodoslos ingresos entrantes, sin apartar nada (tampoco por los riesgos que habían sido asegurados).DevueltaenEstadosUnidos,AngeloMoziloviovenirelcracde2008y escribió una nota de advertencia a su personal financiero a nivel nacional por el aumentodelfraude,comosiestenoestuvieraradicadoensupropiainstitución.Tuvola previsióndevender406millonesdedólaresdesuspropiasaccionesydeprotegersu salariodemásde100millonesdedólaresysusbonosantesdequeselosincautaranlos fiscalesenelfuturo. En todo el sector bancario los organizadores de lo que se revelaría como una insolvencia a gran escala agarraron el dinero y huyeron, dejando tras de sí unas
institucionesconvertidasencascaronesvacíos.ElbancomásimprudenteeraCitigroup, alqueRubinsehabíaunidoen1999trassu«descensodeloscielos»delDepartamento delTesorodeClinton.BajoladireccióndeRubin,Citigroupfuetejiendosusactividades especulativasparacrearunvelodecapassuperpuestastancomplejoquecuandolos reguladoresdelaFederalDepositInsuranceCorp.(FDIC)pensaronentomarelcontrol en2008,lesresultóimposibledesenredarellaberintoparaaveriguarquiénledebíaqué a quién, y cómo valorar [contabilizar] los derivados complejos que constituían el corazóndelaspérdidasdeCitigroup. Nadiepodíasaberdeantemanoconprecisióncuándollegaríaasucenitelcrescendo delaespeculación.Elfinaldelapartidaamenudosobrevieneporunamalversacióno quiebra que congela los mercados. «Cuando la música se detenga, en términos de liquidez,lascosassevanacomplicar»,explicóCharlesPrince,elsucesordeRubinen Citigroup,enunaentrevistaconcedidaaFinancialTimesenjuliode2007,unañoantes del crac. «Pero mientras la música suene, tienes que levantarte y bailar. Todavía estamos bailando». [170] Como sussalariosybonosreflejan susresultados cadatres meses,losgestoresdedinerotienenmiedoaromperlatendenciaybajarsedeltren antesdequeestehaya terminadosucurso.Poreso,lameraconstatacióndequeun mercado está sobrevalorado no es suficiente: uno tiene que seguir cabalgando la tendencia,siempreycuandolosproverbiales«tontosmástontos»siganparticipandoen ella. Decaraalagalería,PrincerepitiócomounlorolaafirmacióndeWallStreetdequeel sistemafinancieroteníaestabilizadoresincorporados.«Laprofundidaddelosfondosde liquidezeshoymuchomayordeloquesolíaser,demodoqueeleventoperturbador tienequesermuchomásperturbadorqueantes»,aseguróalosinversores.Perosabía queeljuegoteníaqueterminar.«Enalgúnmomento»,reconoció,«elacontecimiento perturbadorserátansignificativoquelaliquidez,enlugarderellenar,seiráparaelotro lado».PortodoWallStreet,losadministradoresdedinerosedirigieronhacialasaliday seprepararonparalaestampidatanprontocomoseprodujeraelesperadocrac. AfindeasegurarseelapoyodelGobiernoparacuandollegaraeldíafatal,WallStreet presionó para situar a sus administradores en el control de la Reserva Federal, del TesoroydeloscomitésclavedelCongreso,asícomodelBancoCentralEuropeo,que debidamente rescató a los acreedores completamente a expensas del contribuyente despuésde2008. Losmayoresbancos,casasdebolsayadministradoresdedineronotienenningún interésenpromoverlacomprensiónpopulardequeloqueestánvendiendocomoun caminohacialaprosperidadesrealmenteuncaminohaciasuspropiosbeneficios.En consecuencia, respaldan las teorías académicas que tranquilizan a la gente y que estipulanquecadacrac(«descensocíclicoautocorregido»)conduceaunarecuperación
que llevará a los propietarios de viviendas y a otros deudores a nuevas alturas — siempre y cuando el 99 por ciento mantenga la «confianza» (un eufemismo de credulidad)enelsistemaypermitaquelagentedeWallStreetabandoneelbarcoen primerlugar—. Cómolaeconomíabasurapreparóelterrenopara2008 ¿Por qué las democracias no han sido capaces de convencer a los políticos de que subordinenelsectorfinanciero,poniéndoloalserviciodelaprosperidadindustrial,en lugardedesviarlasgananciasdeestaúltima?¿Quéfuedelsiglodelaeconomíaclásica, dondeprecisamenteseconcibieronlaspolíticasparaevitarestedestino? AlgoasícomounatrahisondeséconomisteshacaídoenloqueErasmusllamó«docta ignorancia»yVeblen,«incapacidadentrenada»parahacerfrentealosproblemasmás acucianteseinmediatos.Adornadaconmatemáticascomplejascomosideunaciencia naturalobjetivasetratara,laeconomíadominantesehaconvertidoenelesfuerzodeun lobbypordesmantelarelpoderdelGobiernopararegularygravaralosrentistas.Unos modelos bien subvencionados promueven una racionalización del statu quo por la teoríadelgoteo,comosiesteestadodecosasfueraelresultadodeunasinexorables leyeseconómicas.Acontinuación,ideólogosdel«libremercado»razonanhaciaatrás paraconstruirunalógicaque«pruebe»quelaseconomíaslogranreducirloscostesy aumentarsueficienciamediantelareduccióndelosnivelessalariales,eliminandolos impuestossobrelariqueza,reduciendoelgastopúblicoyprivatizandolosmonopolios deinfraestructura. En la simbiosis resultante entre banqueros y otros rentistas, la deuda se crea principalmenteparaadquirirprivilegiosdeextracciónderentayotraspropiedadesque generen renta,paratransformarlarentaeconómicaeninteresesycargasfinancieras análogas.Casitodoslosnuevoscréditosconcedidosdesde1980hanidoapararalsector FIRE (crédito no para crear nueva riqueza, sino para transferir la propiedad de los activosmientrassehundelaeconomíaenladeuda). Lasuposiciónfataleslaqueestipulaquehacerdineromedianteelapalancamientode ladeudaoingenieríasafinesestanproductivocomolainversiónennuevosmediosde producción.Elefectoquesepretendeesquelagestiónfinancieraquedeenmanosde «tecnócratas»,queresultansergruposdepresiónbancariosacompañadosdealgunos académicosamododetontosútilesincrustadosenthinktanksbiensubvencionados.De formamuyparecidaacomolaindustriadelpetróleosubvencionacienciabasurapara tratardedesmentirlacontribuciónalcalentamientoglobaldelasemisionesdeCO2, WallStreetsubvencionaeconomíabasuraparanegarquelacontaminacióndeladeuda hundelaseconomíasenlaausteridadyeldesempleocrónico.Suconclusiónesqueno
senecesitaunaregulaciónpúblicayquetampocohaycompensacionesqueexigirporel dañocausado.
Fuente:Bezemer(2012),basadoenlosdatosdelflujodefondosdeEstadosUnidos,BEAtablas«Z».
Laspreguntasalasqueunateoríaeconómicarelevantedebedarrespuesta Hoy,añosdespuésdelacrisisfinancierade2008,latareamásurgenteparalateoría económicadebeserladeexplicarporquéelempleoyelgastoenconsumonosehan recuperado.LaReservaFederalhadadoalosbancoscuatrobillonesdedólares,yel Banco Central Europeo un billón en expansión cuantitativa para ayudar a la capa financierasituadaenloaltodelapirámideeconómica,ynoparareducirlasdeudaso reactivarlaeconomía«real»medianteelgastopúblico.Esteenormeactodecreaciónde dineropodríahaberpermitidoalosdeudoresliberarsedeladeuda,paraquepudieran reanudarelgastoafindemantenerenmovimientoelflujocirculardelaproduccióny elconsumo.Enlugardeello,losGobiernoshandejadolaeconomíamaniatadaporla deuda,reservandolacreacióndedineroparadárseloalasinstitucionesfinancieras. Se invoca una retórica orwelliana para describir la acción de los Gobiernos con déficits presupuestariosquecreancrédito delbancocentralparaayudarabancosy tenedoresdebonos,peronoasíparacontribuiralempleonialaproducción.Estoes «salvarelsistema»,sedice.Sinembargo,loquesepretendesalvarnoeslaeconomíaen
deuda,sinolacargadedeudaestructuralconelsectorfinanciero.Losbancoscentrales eludenrecurrentementecualquiertentativadecuantificarenquémedidalossalarios, losbeneficiosylosingresosfiscalessepuedendesviarparapagaralosacreedoressin causaruncolapsoeconómicoylainsolvencia.Lacrisisactualsedespachacomouna anomalía,descartada por presuposiciones hechas de entrada. El punto ciego es una condiciónpreviaparallevarlaseconomíasporelcaminodeladeflacióndeladeuda. Lasreversionesradicalesemprendidasdesde1980enlastasasdeinterés,los preciosdelosactivosylossalarios Loscambiosradicalesenlasdinámicasfinancierasyfiscalesque llevaronalcracde 2008fueronpatrocinadosporMargaretThatcherenGranBretañayRonaldReaganen la década de 1980. La tendencia clave que buscaban revertir era la de los tipos de interés.Suascenso,queveníadurando35años(entre1945y1980),alcanzóunpico angustiosoeinsostenibledel20porcientoparalospréstamosaclientescorporativos premium.Alrestringirlaofertamonetariapararalentizarelcrecimientodelatasade inflación, el presidente de la Reserva Federal Paul Volcker (19791987) encareció el crédito,deteniendoconelloelboomenlosmercadosfinancieroeinmobiliario.Cayeron lospreciosdelosbonosyaemitidos(yquepagabanunostiposdeinterésmásbajos), seguidosdelosdelasaccionesydelosbienesraíces.Apartirde1980lastasasfueron disminuyendodemaneraconstante. Lo que también se invirtió fue la evolución de los salarios. Desde la guerra de Vietnamylapolíticade«cañonesymantequilla»alolargodeladécadade1970,los salarioshabíanaumentadomásrápidamentedeloquelohabíanhecholospreciosen general. Sin embargo, desde finales de la década de 1970 apenas se movieron. Los preciosalconsumotambiénsehanestabilizadoenlosúltimostreintaaños.Losquesí hanaumentadosonlospreciosdelosactivos,alimentadosporunaoleadadecrédito bancarioquehainfladoelmayorrepuntedelmercadodebonosdelahistoria.Seha hechomásdineroenelmercadodevalores,debonosydebienesraícesquemedianteel empleodemanodeobraparaproducirbienesparalaventa.
Ladesregulaciónconduceaunaexplosióndelfraude ComopresidentedelaReservaFederalentre1987y2006,AlanGreenspanbloqueólos intentosdelosmiembrosdelconsejodefrenarlasprácticasdedeudadeshonestasy pusoadesreguladoresalmandodeunosorganismosdesupervisiónqueyacontaban conpocopersonal.En2004elFBIadvirtiódelaexplosióndelfraudefinanciero. [171] Peroalnodistinguirentrelibremercadoyengañoabsoluto,Greenspanabrióelcamino paralospréstamoshipotecariosbasura. Enlugardeprotegerlaseconomíasdelpeligro,laanulacióndelsistemaderegulación blindóalosbanquerosfrentealostribunalesdejusticia.Lasmultaslaspagaronsus empresas(y,porlotanto,«losaccionistas»)obiensuspólizasdeseguro,sinquese reconocieraresponsabilidadpenalalguna.DespuésdequeBankofAmericacomprara CountrywideFinancial,susaseguradoraspagaronlamultade20millonesdedólares porlos«préstamosmentirosos»queAngeloMoziloinyectóenelsistemafinanciero. Citigroup,JPMorganChase,GoldmanSachsyotrosbancospagaronmilesdemillones dedólaresenmultascorporativasparazanjarcasosdefraudedecientosdemilesde millonesdedólaresporpartedesusmanagers. EricHolder,queluegoseríafiscalgeneralconelpresidenteObama,marcóeltono benévoloquesededicaríaalosdelincuentesfinancierosbajoelmandatodelpresidente Clintonen2000,cuandoestenegocióelperdónaMarcRich,quehabíarobadomilesde millonesdedólares.Elacuerdoerasospechoso,puesteníatodoslosvisosdeseruna recompensaporlafinanciacióndelalujosaBibliotecaClintonporpartedelaexesposa deRich.Antiguosfuncionariosyexpertosconinformaciónprivilegiadaestándando ahoraunpasoadelante,paramostrarhastaquépuntoestácorrompidounsistemade regulaciónqueseniegaaperseguirloscomportamientosquecondujeronalcracdel 2008. [172] Sin embargo, el Departamento de Justicia todavía se niega a buscar responsables específicos entre personas individuales, a las que tampoco exige que devuelvan el dinero que se han llevado. Aparte de la renuencia de la profesión económicaatratarlostemasdeladeudaoelfraudefinanciero,laesenciadela«captura delregulador»porpartedeWallStreetesasegurarsedequeentreelpersonaldelas agenciasencargadasderegularlabancaylabolsahaysuficientesempleadoscontrarios alaregulación. Lamatemáticabasuratraslaeconomíabasura Myron Scholes y Robert Merton ganaron el Premio Nobel de Economía del Banco CentraldeSueciaen1997,pordarconunafórmulamatemáticaparalasopcionesde preciossobrelabasedeundocumentoqueScholesyFischerBlackescribieronen1973. [173] Como ampliación del premio, Scholes y Merton fueron invitados a poner sus matemáticas en práctica mediante la ejecución del fondo de cobertura LongTerm
CapitalManagement(LTCM)[GestióndeCapitalaLargoPlazo].Nuevemesesdespués dequeelpremiofueraotorgado,LTCMperdió4.600millonesdedólaresyfueala quiebra.Másde1.000millonesseperdieronentansolodosdíasdelacrisisqueinstigó enseptiembrede1998,cuandoelmercadodevalorescayó508puntos. Elnombredelfondo,enlugarde«gestióndecapitalalargoplazo»,deberíahaber sido«gestióndedeudaapalancadaacortoplazo»,yaquesusfórmulasriesgoasumían quelasvariacionesdepreciosseríangarabatosmeramentemarginales.En TheBlack Swann [El cisne negro] (2007) Nicholas Taleb describió la estrategia de LTCM como «recogermonedasdeuncentavofrenteaunaapisonadora»,esdecir,comounaseriede pequeñasgananciasprobablesconunaexpectativamínimadeunagranpérdida.Tales revolcones siempre se dan cuando se conceden malos préstamos, pero esta inevitabilidadsesuponíaqueseencontrabaenelextremomásalejadodelacurvade probabilidadenformadecampana. AcasitodaslasgrandesempresasdeWallStreetselespidióque contribuyeranal rescatedeLTCM,afindeevitarunarupturafinancieragraveenlaredcomputerizada deapuestasenlaquehabíancaídolosprincipalesbancosdeinversióndeWallStreet. Lehman Brothersseabstuvodehacerlo,porloquefuedebidamentesancionadoen 2008.Poraquelentonces,lasmayoresapuestassehacíanentornoasi,ycuándo,el mercadodelashipotecasbasurasevendríaabajo(Lehmansiguiójugandodemasiado tiempo). LagentededentrodeWallStreetviovenirlacrisis...ytratódebeneficiarsede ella Hubounmontóndeadvertenciasenelañoprevioalacrisisdeseptiembrede2008. Elmundocambióel9deagostode2007.FueentoncescuandoelbancofrancésBNPParibasanuncióqueno permitiríaquelosinversoresretiraranmásdinerodesusfondosdealtoriesgo.Nopodíavalorarlos,porque nadiequeríacomprarlos. Fueunerror,peronadacomparadoconelqueestabaporllegar.Loshalconessehabíanconvencidoasí mismosdequelacrisisfinancierallevabasucediendodesdehacíatantotiempoqueyahabíadejadodeserlo. Que los bancos habían tenido tiempo más que suficiente para reducir su exposición a las empresas en dificultades.Queunaquiebra,comoporejemploladeLehmanBrothers,nocausaríaunacascadadequiebras. Oque,comodijoelpresidentedelBancoCentraldeSanLuis,JamesBullard,«elnivelderiesgosistémicoseha reducidodrásticamente,yposiblementeacero».[174]
Los reguladores no solo hicieron la vista gorda ante el fraude y los préstamos imprudentes;tambiéntratarondesuprimirlasadvertenciassusceptiblesdereducirlos preciosylarentabilidaddelostítulosburbuja.Protegiendoalosprincipalesperdedores deWallStreet, estabaelacólitodeRubin,TimGeithner,quesehabíaaliadoconel multimillonario de Wall Street y promotor de la austeridad Pete Peterson, quien recomendóaljovenGeithnerparalapresidenciadelBancodelaReservaFederalde
NuevaYork.TalycomoescribióGeithnerensusmemorias,StressTest[Pruebadeestrés]: «Yo,básicamente,devolvíelConsejodelaFeddeNuevaYorkasusraíceshistóricas,en tantoquelistadeélitedelestablishmentfinancierolocal».[175]Enloquesuponeuncaso clásicodecapturadelregulador,Geithnerreorganizósuconsejoparaincluirenélauna virtualgaleríadegranujasdeWallStreet,«incluyendoalCEOdeLehmanBrothers, Dick Fuld; al CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon; al expresidente de Goldman Sachs, Steve Friedman, que todavía estaba en lajunta directiva de la empresa; y al directorgeneraldeGeneralElectric,JeffImmelt». SuposiciónhabilitabaaGeithnerparasalvarelCitigroupdeRubinyasustenedores de bonos de la adquisición pública por la vía de rescatarlo, con el pretendido argumentodequelaalternativaseríauncaosparalaeconomíaengeneral.Cuandofue nominadoparaelpuestodesecretariodelTesoroen2009,aseguróasuinterlocutordel Congreso,RonPaul,deTexas,quehabíaluchadocontralaregulación: Parabienoparamal,nuncahesidounregulador.Ycreoquetienerazónaldecirquetenemosquesermuy escépticosantelaideadequelaregulaciónpuederesolvertodosestosproblemas.Haypartesdelsistemaque estánabrumadosporlaregulación[…].Elproblemanohasidolaausenciaderegulación,sinoque,apesarde lamisma,sehanidoacumulandounosriesgosenormes.[176]
Geithner fue mucho más que un mero desregulador. Defendió la burbuja y a los banquerosdeNuevaYorkqueladiseñaroncontraelcriteriodesuscríticos.Despuésde queBearStearnssederrumbarael18demarzode2008,aseguróalComitéFederalde MercadoAbiertoquenohabíanecesidaddequelosbancosdeinversiónaumentaranla cuantíadesusreservas:«Esmuydifícilconcluirahoraqueelsistemafinancieroensu conjuntooelsistemabancarioensuconjuntoestándescapitalizados».ParaGeithner,el verdaderopeligroparecíansernolashipotecasbasura,laespeculaciónenderivadosu otros apalancamientos de deuda, sino los economistas que advertían a la opinión pública dequehabíaquesalirdelmercado. «Enestosmomentosno haynadamás peligroso»,decíaGeithnerentonoacusatorio,«queelhechodequelaspersonasque sabendeestascosasseponganaalimentarlasgrandespreocupacionesdelagente, poniendo en duda nuestra credibilidad y la fortaleza de la base fundamental del sistemafinanciero».[177] Geithnerjugaráunpapeldestacadoencasitodosloscapítulosrestantesdeestelibro, en virtud de su implacable empeño en bloquear cualquier política que pudiera no beneficiar—olimitar—elpoderdelosprincipalesbancosdeNuevaYork.Porsurolde protectorespecialdelasoperacionesfraudulentasdeCitigroupyGoldmanSachs(en susdemandascontraAIG),Geithnerharecibidoelapelativodel«AlbertSpeerdela AdministracióndeObama»:unmiembrodelaparatoinstaladoporRubinySummers parahacerdeinterferenciacontralosreguladoresyloscríticos.
YaseaenLasVegasoenWallStreet,laeconomíadeuncasinooperafueradela lógicadelcapitalismoindustrial.Esunjuegodesumacero,enelquelasfortunasse hacenapartirdeapuestasconcontrapartesyclientes.Lariquezaseredistribuyeen favordelosapostantesganadores,nosecrea.Dehecho,el«producto»noessinoun conjuntodehipotecastóxicas.Entalesmercadoslaoportunidadlatraenlosvientos caprichososdelosparquésdeNuevaYorkyChicago.Esteeselhorizontetemporalde losladronesdebancos—ydelosbancosdeladrones—.Laideaeslargarsedeforma segura antes de que se alcance el pico, porque los cracs sobrevienen rápida y drásticamente. Todosestoscracssonprovocadosporfracturasenlacadenadepagos.Elfraude,la malversaciónoeljuegoimprudentequedesencadenanestasinterrupcionesentranen erupción como si de aneurismas se tratara, allí donde la superficie de la deuda financieraapalancadaesmásdelgada.Elmayorapalancamientodedeudaseproduce cuandonohayactivorealalgunodetrásdelamisma(alestiloPonzioMadoff),quees loquesucedióenelcracde2008.Sinembargo,laFedestabamáspreocupadaporel aumentodelossalariosqueporelaumentodelospreciosdelosinmueblesydelos valoresfinancieros.Lainflacióndepreciosdelosactivoseraaplaudida,mientrasqueel aumentodelossalarioseraalgotemido. Lacrisisfueelresultadoinevitabledelamatemáticadelinteréscompuestoydelas valoracionesfinancierasficticias.Desdeenerohastamediadosdemarzode2008,los bancosylospreciosdelasaccionesbursátilescayeronaproximadamenteenun40por ciento.Peromientrasladanzaseacelerabaincrescendohaciaunfrenesífinal,comoenel BolerodeRavel,quedarsealmargensignificabadejarquelosgestoresdedinerorivales consiguieran mejores rendimientos. El objetivo, por lo tanto, era tomar el dinero y correr.Talycomomedijoporentoncesunoperador:«Solonecesitashacerunafortuna unavezenlavida».Paralamayoríadelosjugadores,elmomentodesuertefueese, mientrascrecíaeltorbellinodecodiciaquecondujoalaño2008.Después,lospreciosde laviviendasehundiríanenalrededordel30porciento. *** BearStearnsquebróel17demarzode2008.Sedispusounaventaprovisionalpara JPMorgan Chase por dos dólares la acción, pero la Reserva Federal sintió una compasióntangrandeporlosaccionistasdeBearStearnsqueintervinoparaabsorber 29.000millonesdedólaresenpérdidasenformade«residuostóxicos»,deformaque pudieran recibir cinco veces más. Pero cuando Lehman Brothers se derrumbó seis mesesmástarde,el15deseptiembre,elsecretariodelTesoro,HankPaulson,dijoalos periodistasqueno habíamaneradeque elbancodeinversiónpudiera sersalvado. AsfixiadoconlashipotecasbasuraqueLehmanBrothershabíaesperadoenvanopoder venderalosfondosdepensionesyalosbancosregionalesalemanes,habríasidouna
verdadera farsarecompensarlafedelaccionistaenlamanifiestaimprudenciadela empresa. BearStearnsyLehmannoerancomolosbancosdondelagentenormalmantienesu cuentacorrienteydeahorro.Ellostratabanconotrasinstitucionesfinancierasyconel Unoporciento.Hasta1999,laLeyGlassSteagall,quedatabadela épocadelaGran Depresión,habíaaisladolabancaalpormenordeestasaltasfinanzasalpormayor,con elfindeminimizarelriesgoparalosdepositantes.Peroeldescaradodesmantelamiento porpartedeBillClintondeestecortafuegosfinancieropermitióaCitigroup,alBankof America y a los bancos comerciales convertirse en holdings que incluían banca de inversión, empresas de seguros y de servicios hipotecarios, corredores de bolsa y agentesinmobiliarios. Según la promesa fácil de la desregulación, al dejar a los bancos hacer lo que quisieran, el sistema financiero funcionaría más eficazmente. La realidad es que la especulación y las relaciones directamente deshonestas se han entreverado en la prácticabancariaalpormenor,transfiriendolosriesgosaloqueveníansiendobancos relativamentesegurosantesde1999.Laspérdidasseconcentrabanenlospecesgordos TooBigToFail [«demasiadograndesparaquebrar»]deWallStreet,cuyasconexiones políticas eran demasiado importantes como para que los reguladores los afectaran. Inclusolosbancosconlasoperacionesmásimprudentesoabiertamentefraudulentas fueronprotegidosyrescatados.SubvencionaraCitibank,AIGyaotrasinstituciones quehabíanperdidotantoquedeotromodonopodíanpagaralosapostantesganadores y a los especuladores fue la forma de mantener a flote el casino de Wall Street, a expensasdelcontribuyente. ElprocuradorgeneralEricHolderyLannyBreuersenegaronaabrircausascontra losdepartamentosinmobiliariosdelosbancosyloscorredoresdehipotecasquehabían falsificadodocumentos.Elepíteto«préstamosmentirosos»seaplicabaúnicamentealos prestatarios de bajos ingresos que ponían su firma en las solicitudes de hipotecas cumplimentadasporCountrywideyotroscontaminantestóxicosfinancieros.Losdiez millonesdepropietarioscuyadeudaseelevóporencimadelpreciodemercadodesus casas(«patrimonionegativo»)norecibieronlaindulgenciaconquesetratóalosbancos. Fueron sometidos a una ola de desahucios respaldados por documentos firmados robóticamente,sinatenderacadacasoconcreto,unaprácticaquehastaaquelmomento había sido ilegal en Estados Unidos. Si ahora se permitía, era simplemente porque estabatanextendidaque,dehaberaplicadolaley,elsistemasehabríavenidoabajo. Pero el «sistema»… ¡era precisamente lo que habría que haber echado abajo! Las fechoríasfinancierasdeWallStreetnoeran«laeconomía».Eransololos banksters,los banquerosgángsteres,quepretendíanhacercreerquesuinteréscoincidíaconeldela
economíaengeneral.Comosimantenerlasdeudasensulugarpreservaralariqueza realyelempleo,enlugardedestruirlos. Seorquestótodaunacampañainformativaparatransmitirelmensajedequesalvara los superricos de Wall Street era necesario para preservar la actividad bancaria corriente,desdelatramitacióndechequesaladelospagosparael99porciento.Sin embargo,lociertoesquelosdepositantesaseguradosnuncaestuvieronenpeligrode perder sus fondos. Como tampoco estuvieron los cajeros automáticos en peligro de quedarsesindinero.Elrescatefuehábilmenteconstruidoparasalvaraestosgrandes acreedores,nolaeconomíadelpanylamantequilla.Declararinsolventesalosbancos maloshabríaobligadoasusdepositantesnoasegurados,alostenedoresdebonosyalos accionistasaabsorberlaspérdidasdesusmalospréstamos. Lasdeclaracionesinteresadasdequeelcracfueunimprevistodieronlugarauna respuestaproWallStreet,orquestadaencondicionesdeemergenciayconfusiónentre laopiniónpública.Lasdeudas malasylos«préstamosmentirosos»semantuvieron inalterados,enlugarderebajarsehastasuvalorinherentedemercado.Fueunamanera desalvaralosbancosyasustenedoresdebonosque,deEstadosUnidosaEuropa,ha impuestoladeflacióndeladeudaylaausteridad. Laafirmacióndequemantenerlacargadeladeudaensulugareraalgonecesario parapromoverlarecuperaciónesuncasodelibrodedoblelenguajeorwelliano.Antes bien,losbancosysusclientesfueronrescatados aexpensas delaeconomía.Laclase mediaestásiendoaplastadaylosmercadosseestánreduciendo.Elresultadodetodo elloeslaausteridadactualpost2008.Elserviciodeladeudaestásiendoexprimidoa travésdeladeudahipotecaria,ladelospréstamosestudiantilesydelastarjetas de crédito. Los salarios reales y los «mercados» se están estancando porque a los consumidores,despuésdepagarunamayorproporcióndesusingresoscomoservicio deladeuda,nolesquedagrancosaquegastar. Loseconomistasneoliberalesafirmanqueladeudanoesunproblemayquesepuede ignorar,porque(comosedice)«nosladebemosanosotrosmismos».Segúnestalógica engañosa,todoseanulaenunsaldonetoceroenelqueladeudadeunapersonase tratacomoelactivodeotra.Estavisiónsimplistayerróneadejadeladoladimensión delquién/aquién:lamayorpartedeladeudanetaseladebeel99porcientoalUnopor ciento (los«nosotros»deWallStreet). Elcrédito quelosbancoscreansesumaalas cargasrentistas,noalaestabilidaddelosprecioseingresos. Treinta años de economía basura neoliberal han preparado el terreno para la imposiciónagranescaladeldesempleo,laemigraciónylasprivatizacionesapreciode saldo.Lapretensiónesquelosdéficitspresupuestariospúblicoscausaninflación.Sin embargo,lainflaciónsehamantenidoengeneralbajocontrolalolargodelasúltimas
décadas. A lo que los críticos del gasto público se oponen en realidad es a la financiaciónpúblicadelaSeguridadSocial,Medicareyotrosprogramassocialescon cargoalpresupuestogeneral,dondeseincluyenlosimpuestosprogresivospagadospor lasclasesmásricas.LahipocresíasehaceevidentecuandoWallStreetpasaaelogiarla creación de deuda pública cuando se trata de que los Estados creen dinero para rescataralosbancos. Este patrón asimétrico de creación de deuda está destruyendo nuestra economía industrial y ampliando la desigualdad de la riqueza y el ingreso. También está corrompiendolaeconomíaentantoquedisciplina,alsuprimirdelaconcienciaquela actual austeridadfinancierayfiscalnoesalgoinherentementenaturalniinevitable, puessebasaenlasupercheríadequelosrentistasfinancierosyotrosdel«almuerzo gratis»nosonintrusosnidepredadores,sinoqueformanpartedelaeconomíahuésped. La austeridad es el resultado de una política financiera que ha capturado casi completamenteelfuncionamientodelosGobiernos.Loquequedadeestelibro,porlo tanto,estádedicadoadescribircómo,desdeelaño2008,elsistemafinancierohaido haciéndoseconelcontroldelaspolíticaspúblicasentodoelmundo,«liberándose»así misma del escrutinio de los Gobiernos y desacoplándose de la inversión industrial, exceptocuandosetratadeliquidaractivosfinancieroscorporativos. [174]MatthewO’Brien,«HowtheFedLettheWorldBlowUpin2008»[«CómolaReservaFederaldejóqueelmundo estallara en 2008»], The Atlantic, 26 de febrero de 2014. Recuperado de http://www.theatlantic.com/business/archive/2014/02/howthefedlettheworldblowupin2008/284054/. [175]MattStoller,«TheConArtistWingoftheDemocraticParty»[«ElalaestafadoradelPartidoDemócrata»],The ViceReader,4dejuniode2014,recuperadodehttp://www.vice.com/read/timgeithnerandtheconartistwingof thedemocraticparty.[176]CitadoenPamMartensyRussMartens,«AsCitigroupSpunTowardInsolvencyin’07 ’08,ItsRegulatorWasDiningandSchmoozingWithCitiExecs»[«MientrasCitigroupsedeclarabainsolventeenlos años20072008,sureguladorcenabaysecodeabaconsusejecutivos»], WallStreetonParade,7deenerode2014. [177]GretchenMorgenson,«ANewLightonRegulatorsintheDark»[«Unanuevaluzsobrelosreguladoresenla sombra»],TheNewYorkTimes,23defebrerode2014,queresumetranscripcionesdelareunióndelComitéFederalde MercadoAbierto[FOMC]del18demarzode2008,enelBancodelaReservaFederaldeNuevaYork.
13 ElgolpedeEstadode2008:salvando losbancos,nolaeconomía «Avecescreoquelagentedelsectorfinancieronoquierequeentiendasloquepasa.Porsupuesto,sielcomúndelos votantesestánconfundidososientenquenoentiendenlosproblemas,noesprobablequeejerzaninfluenciapolíticapara corregirlos.Estosolofavorecealosjugadoresperniciosos,quenoquierenproteccionespúblicaseficacescontralaasunción deriesgos». SHEILABAIR,BullBytheHorns [Eltoroporloscuernos]2012,pág.323.
Elsectorfinancieromovilizósusfuerzasenlacrisisbancariade2008paraconvencer
almundodequeelrescatedelosbancosinsolventesrestableceríalaprosperidad.El objetivomásprofundoerarevertirelsistemafiscalprogresivoylaregulaciónfinanciera quehabíanguiadolaeconomíadesdelaépocadelNewDeal.Estesofisticadojuegode estafapolíticahapermitidoalUnoporcientomonopolizarlarecuperaciónhabidadesde elaño2008,ampliandosuventajaentérminosderiquezaeingresosconrespectoal restodelapoblación. Estabrechadelariquezanoobedeceaunaleyeconómicainfalibledelanaturaleza. Antesbien,esunreflejodelsistemadesubsidios,favoritismofiscalyrescateselaborado porlosgruposdepresiónylasélitesbancariasparacontrarrestarelsentidodejusticia de la mayoría de la gente. La crisis de 2008 proporcionó una oportunidad para apoderarse de grandes sumas de dinero y subsidios, con la amenaza de que la alternativaeraelcaos. Había unaalternativa,porsupuesto.Consistíaenquelosbancos,lostenedoresde bonosyotrosmiembrosdelgrupodelUnoporcientoasumieransuspérdidasentanto que préstamos malos que había que anular de sus balances de situación. Pero el Congresomantuvolasdeudasmalasenloslibros,rindiéndosealafalsaamenazadelos cajerosvacíosylaspérdidasinclusoenlascuentasbancariasaseguradas. LaReservaFederalhacíacomosinoestuvieralibrandounaguerrafinanciera.Suidea de cómo reavivar la prosperidad consistía en volver a inflar una nueva burbuja de crédito,proporcionandoalosbancosunospréstamosprácticamentegratuitos.Aunque la Fed distribuyó sin esfuerzo algunos billones de dólares en la flexibilización cuantitativaparaWallStreet,laAdministracióndeObamaadvirtiódequelaSeguridad
Socialdebíarecortarseparaequilibrarlospresupuestosfuturos.Eldineronuevodebía gastarsesoloenvaloresfinancieros,noeninversionestangibles. Mientras los intereses de la deuda estructural, la amortización y las sanciones reducían el consumo y la inversión industrial, los bancos ejecutaban desahucios y transferíanlosactivosdelosdeudoresalosacreedores.Estopropicióunacrisisfiscal, queuncoroprovenientedeWallStreetllamóaresolvermediantelaprivatizacióndela infraestructurapúblicaylaSeguridadSocial,recortesenelgastosocialyreducciónde laspensiones. Seacualseaelcaminoquesiganlaseconomíasapartirdeahora,loquenopueden hacer es volver a la normalidad anterior a 2008. No cabe, por lo tanto, hablar de «recuperación» del pasado, teniendo en cuenta el crecimiento exponencial de unas deudasqueyanopodránpagarse.Decaraalfuturo,haydosalternativas:1)quelos bancosylostenedoresdebonosasumanlapérdidaquesupondríaunacondonación parcialdeladeuda;o2)quelaeconomíasufraunageneraciónenteradeausteridad,a medidaqueladeflacióndeladeudaylaprivatizaciónsofoquenelcrecimientoyla movilidadascendente.Enesteúltimocaso,elUnoporcientoheredarálariquezayel99 porciento,laservidumbrepordeudas. La misión política del sector financiero es reemplazar los Gobiernos democráticamente elegidos, así como la planificación pública en general, con tecnócratas designados por los bancos. Los primeros seis años de flexibilización cuantitativadelaReservaFederalvieroncómosecreabadineropararescataraWall Street,peronoparafinanciarelcrecimientotangible,niparasatisfacerlasdemandasde rebajasdeladeudadeloshogaresydelashipotecasbasuraquedesencadenaronel crac. Laestrategiageneraldelos banksters eselempleodelaangustiaeconómicacomo oportunidadparaapoderarsedebienesdeldominiopúblico,juntoconlacapacidad fiscalydecreacióndedinerodelEstado.Enlugardegravarlariquezarentistayel gastoparareconstruirlasmaltrechasinfraestructuras,losGobiernoscentralesylocales seestánviendopresionadosparavenderautovíasqueloscompradoresconvertiránen autopistas de peaje, así como han transformado el sistema sanitario en nuevas oportunidadesdeextracciónderentas. Porquélassolucionesalacrisisde2008diferíanradicalmentedelassoluciones anteriores Duranteunsiglo,lascrisisbancariassiguieronunpatrónquesedabaporsentado.Las malasdeudaseinversionessimplementeseeliminaban.Losdepósitosdelosbancos quehacíanmalospréstamossereducíanalvalorresidualquepudierantenerdespués
dequelas ejecucioneshipotecariasylasventasdeemergenciabarrieranlosprecios infladosporladeuda.Elsecretario delTesorodeHerbert Hoover,AndrewMellon, resumióelprocesomientrasasesorabaalpresidenteennoviembrede1929: Liquidar mano de obra, liquidar acciones, liquidar agricultores, liquidar bienes raíces. Se purgará la podredumbredelsistema.Elaltocostedelavidayelaltoniveldevidabajarán.Lagentevaatrabajarmás duroyavivirunavidamásmoral.Losvaloresseránajustadosylosmásemprendedorestomaránelrelevode losmenoscompetentes.[178]
Hastaelaño2008casinadieseesperabaquelosgerentesdelosmayoresbancosdeWall Street,comoCitigroupyBankofAmerica,fueranaestarentrelas«personasmenos competentes». Sin embargo, los grupos de presión financieros insistieron en la necesidad de aplicar un favoritismo especial a estas instituciones, para preparar el caminohaciaunarenovadaprosperidad. Hasta 2008, los cracs financieros tenían un lado bueno: eliminar la sobrecarga de deuda,afindequelaseconomíaspuedanrecuperarse.Tradicionalmente,elaliviodela deudaporquiebraforzabaalabajalospreciosdelavivienda,queadquiríanasíniveles más asequibles. Pero el objetivo de la Fed era (y sigue siendo) preservar el poder económicodelUnoporcientoyreanimarlosbalancesdelosbancosporlavíadeimpedir que caigan los precios de la vivienda, de las acciones o de los bonos. En lugar de eliminarlasmalasdeudasacumuladasconanterioridada2008,selashamantenidoen su lugar. Esto, unido a los recortes en los programas de gasto público, reduce el mercadointerno,provocandoquelospreciosdelaviviendaydeotrosactivospierdan susosténylossalarioscaigan.Losbancosfueronrescatados,noasílaeconomía. ComenzandoconelTroubleAssetReliefProgram[ProgramadeAlivioparaActivos conProblemas](TARP)enEstadosUnidos,losbancosdetodoelmundoexigieronque losGobiernossalvarandelaspérdidasalosgrandesdepositantesnoaseguradosyalos tenedores de bonos, y que permitieran que los gerentes de los bancos quebrados mantuvieran las bonificaciones y ganancias que se habían pagado a sí mismos. El GobiernodeIrlandasiguióelconsejodelaUniónEuropeaderescataralosacreedores noaseguradosdeAngloIrishBankaexpensasdelcontribuyente.EnGrecia,laTroika —elFMI,laComisiónEuropeayelBancoCentralEuropeo—salvóalostenedoresde bonosporlavíadeampliarelcréditodelrescatelosuficientecomoparareembolsarles la totalidad de los préstamos que extendieron a los sucesivos Gobiernos, obviando cualquierreferenciaalacapacidad queestosteníandepagar(sinquealhacerlosu economíacayeraenunadepresiónpeorquelaqueelpaíshabíasufridoenladécadade 1930).Lostenedoresdebonosylosdepositantesdelosbancostomaronsudineroy corrieron, mientras que la gravosa deuda externa la tuvo que pagar la población a travésdeenormesimpuestos,aunaescalahastaentoncesconocidasoloensituaciones deemergenciabélica.
Elcracde19291931habíadadolugaralaregulaciónpúblicayalcontrolsobrela banca.LaFederal DepositInsurance Corporation(FDIC)fuecreada en1933,laLey GlassSteagallseparólabancacomercialdelabancadeinversiónespeculativadeWall Streetyseaprobaronotrasreformas.Sinembargo,entre1987y2006elpresidentedela Fed,Greenspan,dirigiólaluchaparadesmantelarelNewDealyparadesactivarla supervisiónnormativadiseñadaparamantenerlospréstamosbancariosenlíneaconla capacidaddepagodeldeudor.Despuésde2008,enlugardedejarloscaer,losrescates preservaron los megabancos más imprudentes y «criminogénicos», encabezados por CitigroupyBankofAmerica.Unbreveintentoderegulación,elproyectodeleyDodd Frank,fuedeshechoporlosgruposdepresióndelosbancos,quehabíancompradoel controldelapolítica;habíanapoyadoaaquellospolíticosquepromovieronlacaptura del regulador, hasta el punto de que el fraude financiero quedó esencialmente despenalizado.[179]Enlugardeperseguirlaviolacióndelaleyfinanciera,alosbancos másgrandesselesdejasalirseconlasuya,bajolapremisadequelaaplicacióndelas leyescontraelfraudepodríahundirlos. AsícomolaclavedelrelatodeSherlockHolmesElsabuesodelosBaskervilleeraqueel perronoladró,elaspectomásreveladordelrescatede2008fueque,contrariamentealo quedeclararonlaReservaFederalyelTesoro,lasagenciasnosiguieronlacentenaria «regla de Bagehot». Sus préstamos de emergencia a los bancos comerciales no se limitabanalostradicionales«buenosvaloresatiposdeinterésdepenalización». Los economistas cercanos a los bancos describieron este relajamiento de las condiciones del préstamo en una situación de emergencia como un esfuerzo para restablecerlanormalidad.Peronofuenormalnoprocesaralosmalhechores,comosíse hizoenelescándalodelacrisisdeahorrosypréstamosdeladécadade1980,cuando muchosejecutivosbancariosfueronenviadosalacárcel.Tambiénsupusounaruptura con la tradición extender a los bancos suficiente crédito público como para que pudierancomenzaraprestardenuevo,sinobligarlesaliquidaraaccionistaseimponer grandespérdidasasusdepositantesnoaseguradosyasustenedoresdebonos.Loque habíatenidolugareraungolpedeEstadofinanciero. WalterBagehotfueeditorde TheEconomist entre1860y1877.Suinfluyentelibro LombardStreet:Unadescripcióndelmercadodedinero(1873)[LombardStreet:ADescription oftheMoneyMarket]eradelecturaobligatoriaaúnenlaépocaenqueyoestudiabami doctorado,enladécadade1960.Ellibroesbozabalostérminosestrictosenlosquelos bancoscentralesdebenproporcionarliquidezentiemposdecrisis.Enaquelentonces lospréstamosverdaderamentemalosconstituíansolounapequeñapartedelnegocio bancario.Elproblemaprincipaleraelqueplantearíaunacrisisgeneral,quellevaraalos nerviosos depositantes a retirar su dinero de unos bancos cuyos préstamos eran fundamentalmentesólidos.Estospréstamosfueronapararadeudoresqueerancapaces deseguirpagandolascargasqueacarreaban,peroquelosbancosnopodíanconvertir
fácilmente en dinero en efectivo inmediato para pagar a los depositantes. Los Gobiernos, naturalmente, trataban de evitar las crisis económicas derivadas de la necesidaddelosbancosdepedirelpagodesuspréstamos,conduciendoasusclientesa lainsolvencia. Sin embargo, la misión de los bancos centrales no era salvar las instituciones insolventes que habían hecho malos préstamos a unos prestatarios que no podían afrontarsusdeudas.Sesuponíaqueelapoyoalosbancosdebíahacerseentérminoslo suficientemente onerosos como para que no se les diera la oportunidad de obtener gananciasespeculativasydepredadorasenlosmomentosdeangustia.Sinembargo,en elaño2008lospréstamosmalosrepresentabanmásdelatotalidaddelpatrimonioneto dealgunosbancos.Muchosdeestospréstamoseranfraudulentos,yporelloslosbancos tendríanquepagarcientosdemilesdemillonesdedólaresenmultasciviles.Talycomo sedescribeenunestudiodelLevyInstitute: LarespuestadelGobiernoanteunbancoenapurosoinsolventeesenprincipiomuydiferentealarespuesta anteunacrisisdeliquidez:sesuponequeelGobiernodebeintervenir,apoderarsedelainstitución,despedira losgestoresycomenzararesolverelasunto.[…]Normalmente,losaccionistaspierden,aligualquepierdenlos acreedoresnoasegurados—locualincluiríaaotrasinstitucionesfinancieras—.[…]Sinembargo,enlugarde disolver las instituciones que probablemente eran insolventes, la Reserva Federal, en colaboración con el Tesoro,tratódesalvarlas—mediantelacompradeactivosproblemáticos,larecapitalizacióndelosmismosyla concesióndepréstamosalargoplazo.[180]
DespuésdehacerseconelcontroldelaFedyelTesoro,losbancosvolvierondelrevés laleydeBagehot.LaslaxascondicionescrediticiasdeHenryPaulson,aligualquelas subsiguientesdelaReservaFederal,suponíanunadesviaciónradicaldelasreglasde Bagehot.LaFednocontemplóningúncasodeinsolvenciapunible.LaReservaFederal, elCongresoyelTesoroproporcionaroncréditoatasasdesaldoalascasasdeinversión deWallStreet,asícomoalosbancoscomercialesnormales.Lascondicioneserantan favorablesquelosbancosseconvirtieronenelsectormásrentabletraslacrisis. La Fedtambién prestó conelavalde hipotecas basura, derivados y permutas de riesgocrediticioasuvalornominal,obienlosaceptóparapréstamosaprestatarios«sin recursos»,apreciosmuyporencimadeloqueelmercadohabríapagado.ElEstado absorbióelriesgoenlugardelosbancos,lostenedoresdebonosylosespeculadores financieros.Laexpansiónoflexibilizacióncuantitativa[quantitativeeasing](créditosde bajointerésparalosbancos)fueadaptadaparahacerlaespeculaciónlosuficientemente rentablecomoparaquelosbancoslograrancompensarlaspérdidasquehabíansufrido conlashipotecasbasuraylasespeculacionesarriesgadasquesalieronmal.Terminó siendo el mayor reparto de riqueza de Estados Unidos en favor de un grupo de beneficiariosdesdeelfraudedelatierraYazoodemediadosdeladécadade1790. LapresidentadelaFDIC,SheilaBair,hainsistidoenquehastalosdosprestamistas insolventesmásimprudentes,CitibankyBankofAmerica,teníansuficientesreservasy
préstamossólidoscomoparacubrirsusdepósitosaseguradosporlaFDIC,auncuando elGobiernodoblaraconcrecesellímitedelseguro,de100.000a250.000dólares.Perola estrategiadeWallStreetconsistíaenasustaralosdepositantesconlaideadequetal veztendríanqueabsorberelloslaspérdidas,anoserquelosbancosylosespeculadores deWallStreetrecibieranlospagosensutotalidadinmediatamente,sin«recortes»para lostenedoresdebonos.Todavíaen2014,seisañosdespuésdelcrac,elexsecretariodel Tesoro Geithner seguía defendiendo que sus regalos con información privilegiada salvaronalosclientesdelosbancosdetenerqueafrontarlaperspectivadeunoscajeros automáticossindinero.[181] Estacombinaciónderescataralosprestamistasmientrassemantieneensulugarla deuda mala estaba bien lejos de ser una solución basada en el mercado. Lo cual demuestraquelosbancosodianlosmercadoslibrescuandopierden—yexigenquela economíalosrescateaellos,noasusdeudores—.Poresolosbancossientenquetienen que controlar el Gobierno, haciendo de él un dispositivo de seguridad de última instancia[failsafe]quecubrasusmayoreserroresabsorbiendosuspérdidasysirviendo asusintereses.Losbanquerostambiénodianiralacárcel,einsistenenquecualquier multaporunaconductadeshonestalaspaguenlasinstitucionesbancarias(esdecir,los accionistas),ynolosgerentesresponsablesdelastransgresiones. La Reserva Federal y el Tesoro extendían crédito con el pretexto de que la recuperaciónrequeríaquelosbancosrepusieransumaltrechopatrimonionetoparaque pudieranhaceraúnmáspréstamosquedevengaranaúnmásinteresesenunaeconomía yadeporsíendeudada—empujandodenuevoalalzalospreciosdelaviviendayde lasacciones,comosilaprosperidadfueraeso—.Yafinalesde2010elsectorfinanciero, efectivamente,recuperósuspérdidasde2008,alregistrar«aproximadamenteel30por cientodetodoslosbeneficiosdeexplotación»,apesarderepresentar«menosdel10por cientodelvalorañadidodelaeconomía».[182]Amediadosde2013,laparticipacióndel sistemabancarioenlasgananciascorporativassehabíaelevado«al42porciento[…]y laFedesperaquesigaaumentando».[183] Perotalycomosehaexplicadoenelcapítulo5,laconsecuenciadeestapolíticaes queladeudasiguecreciendoexponencialmente,hastaquellegaunmomentoenquese tragaalaeconomía.Pagarmásinteresesyamortizacionesdemásymásdeudasdeja menosparagastarenlaproduccióncorriente.Loquelaendeudadaeconomíarealmente necesitabaerancondonaciones—aexpensasdelosbancosyotrosacreedores—.Enesto consistíalagranoportunidad que lospoderes públicos(observadosporlosbancos) rechazaronen2008.Losbancosserecuperarondeunamaneraquedesangró,afuerza deausteridad,laeconomíareceptoranofinanciera. Rescatandoalostenedoresdebonos,noalosdeudores
Elprocesoderescatecomenzóel7deseptiembrede2008,cuandolaAgenciaFederalde Financiamiento de la Vivienda se hizo cargo de los 5,3 billones de dólares en obligaciones hipotecarias pertenecientes a Fannie Mae y Freddie Mac. [184] Nacidas como agencias públicas en 1938, estas instituciones de seguros e hipotecas se privatizaronen1968,perosupresuntocaráctersemipúblicollevóalamayoríadelos inversoresaversudeudacomosituvieraunagarantíapúblicaimplícitaencasode incumplimiento.EstopermitióaFannieyFreddiepedirprestadoatiposdeinteréstan bajos como los que pagaba el Tesoro, mientras que a la compra de hipotecas se le aplicabauntipomuchomásalto. Al comprar,asegurar yempaquetarestashipotecas,FannieyFreddielashicieron fácilmenteliquidablesycomercializablesparalosfondosdepensiones,compañíasde segurosyotrosinversoresinstitucionales,quepercibíanporellasinteresesmásaltos que los que generaban los bonosdel Tesoro.Incluso se aconsejó a bancos centrales extranjerosquesehicieranconbonosdeFannieMaecomopartedesusreservasen dólares. EstosinversoresasumieronqueFannieyFreddie hacíanlasupervisiónbásicadel préstamo.Peroenelcelodesusgerentesporexpandirelnegocio—ymantenersucuota demercadofrenteaCountrywideFinancialyWashingtonMutual,queliderabanuna carrerahaciaelabismo—,FannieyFreddiefueroncomprandocadavezmáspréstamos hipotecariosfraudulentos. Resultóqueeramásfácilobtenergananciassinobservarningúntipodediligencia debida,sinosimplementecomprandohipotecassinpedirmásexplicaciones.Elfraude, porlogeneral,esalgomuyrentableacortoplazo.LospreciosdelasaccionesdeFannie yFreddiesedispararonysusdirectivosseautoasignaronelconsiguienteaumentode salariosybonificaciones.Inclusoaquellosinversoresquenoconfiabanplenamenteen estasinstitucionesalmenosasumíanqueelEstadoacarrearíaconlaspérdidasporlos préstamos imprudentes. Y, efectivamente, el Estado terminó cargando con lo que resultaronserhipotecasbasura,sibiendichabasuraestabalejosdealcanzarlosniveles detoxicidaddelos«residuos»empaquetadosporlosbancosdeinversión,talescomo BearStearnsyLehmanBrothers. El mercado de las hipotecas finalmente se derrumbó cuando Lehman Brothers se declaróenquiebra,el15deseptiembrede2008.Paraevitaralostenedoresdebonosde Fannie y Freddie el tener que asumir pérdidas por impagos que amenazaban con fulminarelvalornetodeestasdosinstitucionesprivatizadas,elTesoroinvirtióhasta 100.000millonesdedólaresencadaunadeellas,afindecubrirlaspérdidasporlos préstamoshipotecarios«mentirosos»basuraquelehabíancompradoaCountrywidey aotrosdefraudadores.Acambio,elTesororecibióderechosdesuscripción(esdecir,
opciones) sobre el 79,9 por ciento de las acciones ordinarias de cada una de las empresas.[185] Los directores ejecutivos y los consejos de administración de ambas compañías fuerondespedidos,peronoserecuperaronlosdescomunalesgastosensalarios,bonosy opcionessobreaccionesquelosdirectivossehabíanconcedidoasímismos.ElGobierno tambiénsenegóavolveraponerlasdosempresasenmanospúblicas,p*rnoexponerse alaconsiguienteiradelosaccionistas.Enlugardedichatomadeposesión,laaccióndel Gobiernovinoaconsistirenhacerungranregalo,parasalvaralostenedoresdebonos desufrirunapérdida.Estofueendulzadoconeleufemismodesalvarlaeconomíadel «socialismo». Pero esto no era más que un ensayo general de la aprobación del rescate TARP [TroubledAssetReliefProgram]de750.000millonesenelCongreso.ElTARPfueuna victoriatotaldeWallStreetsobreelCongreso.«Setratabasolodelostenedores de bonos»,resumióSheilaBaircuandoelpolvoseasentó.ElTesoro noqueríaimponerpérdidasalostenedoresdebonos,adiferenciadenosotros.Loúnicoquedecíamosera:«No hayprimadeseguroparalostenedoresdebonos,¿sabes?».Paraeltipocorrientedelacalleconundepósito bancarioselecobraalbancounaprima,yesteselarepercutealcliente.Peroparalostenedoresdebonosno tenemosnadaparecido.Sesupone,porlotanto,quedebenasumirlaspérdidas.[186]
Perolosrescatadosfueronlosfinancierosylosbanquerosdeinversión,ynolosfondos depensiones,lospropietariosdeviviendaniotrosdeudores. UnCongresopresadelpánicoapruebasincondicioneselplanderescateTARP El secretario del Tesoro Paulson presentó un escueto plan de tres páginas para el TroubledAssetReliefProgram(TARP)el20deseptiembre.Losrepublicanosvotaron encontra,acusándolodeserunpasohaciaunEstadomásgrande.Laversióninicialde PaulsonnodejabalugaralasupervisióndelCongreso,ylasección8desuplanllamaba aqueeldineroseentregarasinquemediaranpreguntasporpartedeloscargoselectos ni de los tribunales. «Las decisiones adoptadas por el secretario del Tesoro de conformidad con la autoridad de esta Ley no son revisables y se someterán a la discrecionalidad de la agencia, no pudiendo ser revisadas por tribunal u órgano administrativoalguno».TalycomoeleconomistaWillemBuiterresumiólaexigencia dePaulson:«Quiero 750.000millones.Losquiero ahora.Voyautilizarestosfondos paraunabuenaobra,peronolespuedodecirenquéconsiste.Nohaganpreguntas.Y nomepodrándemandar».[187] Paulson solicitó del Tesoro una autoridad ilimitada para comprar o vender, en cualquiermomento,títulosrespaldadosporhipotecashastaunacantidadde700.000 millones de dólares. La cifra reflejaba la suposición de Paulson de lo que los
propietariosdeviviendasdebíanalosbancosporencimadesucapacidaddepago—y porencimadelpreciodemercadodelapropiedadentregadacomoaval—.Hacienda debía utilizar el dinero para comprar valores respaldados por hipotecas, en cualesquieratérminosqueestipularaelsecretariodelTesoro—nosoloconlosbancos comerciales,sinotambiénconlosbancosdeinversión,fondosdecoberturaycompañías de inversión—, «sin atender a ninguna otra disposición legal sobre contratación pública». Elmercadodeestosvaloressederrumbaba.Lostiposdeinterésdelashipotecasde tipoajustable estabanapuntodealcanzarlacotadelastasasde«tercer año»ode penalización,muyporencimadelastasas«gancho»quelosbancosutilizanparapescar aposiblescompradores.Enlugardeverlospreciosdemercadodesupropiedadsubir porencimadesuhipoteca,estosdeudoresestabanperdiendosuesperadoalmuerzo gratisentérminosdeinflacióndepreciosdelosactivos(loqueAlanGreenspandefinió eufemísticamentecomo«creaciónderiqueza»).Suposiciónpatrimonialnegativasefue profundizando,lo quellevóademoraseimpagoshipotecariosque amenazaban las gananciasdelosbancos—yenelcasodealgunasdelasmásgrandesinstituciones,su mismasolvencia—.AllíeradondeyacíalaprincipalpreocupacióndelTesoro,ynoenla situación de los propietarios o inversores de las hipotecas basura empaquetadas y producidasporWallStreet. El21deseptiembre,parapresionaralCongresoconvistasaqueestenoimpusiera medidas que pudieran entorpecer el proceso de tramitación, en una entrevista dominical en la cadena de televisión ABC, Paulson dijo: «Necesitamos que esto sea limpioyquesearápido».Seríadifícilpensarenunejemplomáscontundentede La doctrinadelshock:elaugedelcapitalismodeldesastre,deNaomiKlein.Lacrisissuponeuna oportunidad para que los magnates de las altas finanzas tomen la iniciativa en el Congreso.El19dediciembre,elpresidenteBushutilizósuautoridadejecutivapara declararquelosfondosdel TARPpodríanemplearseencualquierprogramaqueel secretariodelTesoroconsideraranecesarioparaaliviarlacrisisfinanciera. Dehecho,niuncentavodelos700.000millonessegastóenlacompradevalores respaldadosporhipotecas.Todoconsistíaenlaclásicamaniobraconseñuelo.Eldinero se entregó a los bancos de Wall Street y a las casas de inversión, que presentaron documentoslegalesparaconvertirseen«bancos»conelfindebeneficiarsedelaayuda FDIC y de otras dádivas del Gobierno —presuntamente dirigidas a proteger a los depositantesminoristas,enlugardealUnoporciento—. Sololosprestamistasdehipotecasmalasnecesitabanunrescate.Sinembargo,para ocultarelhechodequeCitigroupocupabalaposicióndepeorinfractor,elTesoroexigió que cadaunadelasdiezmayoresinstitucionesdeWallStreet recibieran unasuma similarde25.000millonesdedólares.Eldinerofueprestadoencondicionesdefavor,
sinquenielCongresoniningúnentepúblicotuvieranvozencuantoaloqueestas institucionespudieranhacerconél. PaulsonadvirtiódequelapresióndelCongresoparaproporcionaralgúnalivioalos propietariosdeviviendabajoamenazadedesahuciofrenaríalaeconomíaenlugarde rescatarla. «Lamayorayudaquepodemosprestaralpueblo estadounidenseeneste momentoesestabilizarelsistemafinanciero».Conestoqueríadecirsalvarasussocios deWallStreetdesufrirpérdidasportenerquevendersushipotecasyotrospréstamos antelacaídadelospreciosdebienesraíces.Seavecinabanunoscuatromillonesde ejecucioneshipotecarias,loqueprovocóquelaagenciaMoody’spronosticaraquelos preciosdelaviviendacaeríanhastaenun40porcientoenlosañossiguientes,dejando alasfamiliasconunpatrimonionegativo,debiendomásdinerodelquevalíansuscasas —y,porlotanto,másdelqueselesdeberíahaberprestadoenprimerlugar—. Paraevitarquelosbancossufrieranlasconsecuencias delasfuerzasdelmercado cebándose con los propietarios de viviendas «bajo el agua», [188] la Fed compró hipotecasenvasadasapreciosporencimadeldemercado.Enlugardesubvencionara lospropietariosdeviviendas, estospagosde«efectivoporbasura»lesevitaronalos bancos perder dinero. No se estipuló ningún alivio hipotecario significativo. Las promesashechasenestesentidoporelpresidenteentranteObamayotrosdemócratas resultaronserúnicamentedecaraalagalería. EldebatepresidencialentreObamayMcCaineludeelrescateTARP Enunavolteretafinalalaizquierdadelosdemócratas,losrepublicanosdelCongreso senegaronavotarafavordelplanderescateTARP.JohnMcCain,sinembargo,trató depersuadirlosdequeloapoyaran.Lamañanadelviernes26deseptiembre,eldíade su primer debate presidencial con el senador Barack Obama, McCain voló a Washingtonparaanunciarquesuspendíasucampañaparadedicartodossusesfuerzos aconvenceralCongresodequeaprobaraelplandePaulson.Peroelsenadornotardó endejarlagrandilocuenciayvolóhaciaOxford,Misisipi,paraasistiraldebatedela noche. Porasombrosoquepuedaparecer(yunindiciodehastaquépuntolagranprensano informó a la opinión pública, sin duda para evitar enfurecer a sus lectores), los entrevistadoresdelatelevisiónseabstuvierondepreguntaraloscandidatossobreel planderescatepropuesto,quesinlugaradudashabíasidolanoticiadeldía(¡!).Para llenarelvacíoquelaautocensuradelosmedioshabíacreado,elTesoroemitióunahoja informativaaquellanochedelsábado,prometiendoque:«Laeliminacióndelosactivos problemáticoscomenzaráarestaurarlafortalezadenuestrosistemafinancieroparaque puedavolverafinanciarelcrecimientoeconómico».Por«crecimiento»queríadeciruna nuevaoleadadedeuda.Losoperadoresdefondosdecoberturaylosbanquerosfueron
representados de forma impersonal como «el sistema financiero», mientras que el eufemismo de «eliminación de activos problemáticos» significaba la compra de hipotecas basura a precios muy por encima de los niveles del mercado en aquel momento(estatarealaterminórealizandolaFed,noelTARP). EldomingoelsenadorMcCainaparecióentelevisiónparaexplicarque:«Noesun bailout ; [189] setratade unrescate [rescue ]».Trasinsistirenquenoseimpondrían limitacionesalmismo,viocaersus índicesdepopularidadamedidaquesuimagen pasabadeser«inconformista»aregresarasupapeldeunode«loscincodeKeating», lossenadoresquehabíanexigidoquelaReservaFederalnointerfirieraenelcasodelos robosdeCharlesKeatingenlacajadeahorrosypréstamosCalifornia’sLincolnS&L.La suspensióndeunaregulaciónadecuadadelsectordelahorroyelpréstamolehabía costadoalEstado3.000millonesdedólares,unasumaenormeen1989.Ensucalidadde consultordeWallStreet,YvesSmithseñalaque: Losrescatesfinancieros[bailouts]aumentanelriesgomoral,alpremiarlasprácticasdepréstamosarriesgadase imprudentes.Yqueamenudosonelresultadodelcapitalismodeamigos,quesedebealpoderdellobbydelos serviciosfinancieros.[…]Asíqueloquetenemosaquíesuncasodecapitalismoclientelistaydecleptocracia, asídesimple—elqueloseaintencionalmenteono,esirrelevante.[190]
PeroconeltrasfondodeunaencuestadelacadenaMSNBCquereflejabaqueel62por ciento de los estadounidenses se oponía a la ley, los republicanos (aunque no así McCain)adoptaronuntonopopulista,yellunes29deseptiembrevotaron,conafectada indignación, contra el programa de rescate sin límite del secretario Paulson. «Esta legislaciónnosestádandoaelegirentrelaquiebradenuestroshijosolaquiebrade algunas de estas grandes instituciones financieras de Wall Street que tomaron decisionesequivocadas»,enpalabrasdelcongresistadeTexasJohnCulberson. [191] El primer secretario del Tesoro (20012002)del presidente GeorgeW.Bush, elsiempre franco y directo Paul O’Neill, denunció el rescate como «una locura» propia de «lunáticos.[…]Lasconsecuenciasqueacarrearáseránincreíblementenegativas,porlo quetienendeintrusiónpúblicaenelsectorprivado». [192]Elexfuncionariorepublicano del Tesoro, Paul Craig Roberts, se quejó: «Según el plan de rescate, los activos problemáticospasandeloslibrosdelosbancosalosdelTesoro».[193] Enlíneaconsuretóricasobrelalibreempresaylaautosuficiencia,seopusieronalas «dádivas del Estado» (o, más bien, dádivas de servidores públicos que habían sido cedidos temporalmente por Wall Street, donde ocupaban puestos directivos), que tachabandesocialistas.Perolosgruposdepresióndescendieronenoleadassobreel Capitolioparainstaralosrepublicanosaqueseunieranalosdemócratasenunanueva votación.SeinformódequeloslíderesdelaCámaraestaban«trayendoal lobbydela pequeña empresa yal lobby bancario paracomprarlosdocevotosrepublicanosque necesitaban»[194]oparapersuadirlosdequeelrescateTARP,despuésdetodo,noera
realmentesocialismo.Másbien,deloquesetratabaerade«socializarlaspérdidasy privatizarlosbeneficios». Movilizar el aparato del Estado para salvar Wall Street de unas pérdidas por préstamosyapuestastóxicaseslocontrariodesocialismo:esoligarquía—elcontroldel Gobiernoporpartedelosricos—.Estoseranlosmayorescontribuyentesdecampaña,y el Congreso recibió el mensaje. Por lo visto, las críticas al «Estado grande» [Big Government]soloeranapropiadascuandolaspolíticaspúblicasapoyabanalamanode obra;nocuandosubvencionabanWallStreet. Apesardelpreceptoconstitucionalqueobligaaquelasleyesfiscalesdebenprovenir del Congreso, que había rechazado el plan de rescate, el 1 de octubre el Senado lo retomóyloaprobópor74votoscontra25.Elsenadorrepublicano JeffSessions,de Alabama,hizohincapiéenlaconcesióndeunoscuantosrecortesdeimpuestos,para distraerlaatencióndelosenormesregalosalosgrandesbancosycasasdebolsa—alas quesepermitióautodenominarse«bancos»paraquepudieranaccederaldinerorecién emitidodelaReservaFederal—.«Esteproyectodeleyhasidoempaquetadoconun montóndecosasmuypopularesparadarleaúnmásimpulso»,demaneraque(como explicó TheNewYorkTimes ),«enlugardeapoyarunrescatede700.000millonesde dólares, los legisladores podían ahora decir que votaron a favor de una mayor protección para los depósitos en el banco del barrio, de un alivio fiscal para los contribuyentesdeclasemediaydeayudasparalasescuelasenlaszonasrurales,donde elEstadofederalposeegranpartedelatierra».[195] Dosdíasmástarde,elsecretariodelTesoroPaulsonconvocóensudespachoaSheila Bair.EnlíneatelefónicaestabanelpresidentedelaReservaFederal,BenBernanke,y Tim Geithner, miembro del aparato de la Fed de Nueva York. Bair recuerda con indignación cómo Paulson le pidió que «anunciara públicamente que la FDIC garantizaríalospasivosdelsistemabancario.[…]Queríanquemelevantaseydijese quelaFDICibaarespaldaratodoelmundocontratodo,enunsistemabancariode13 billones de dólares». [196] Estos pasivos habrían incluido todas las pérdidas de los bancos, bancos de inversión como Goldman Sachs y sus afiliados, que se estaban convirtiendorápidamenteenbancoscomercialesparapoderacogersealospréstamos delaReservaFederal,asícomoalregalodelTARP. El Tesoro dijo que para poder garantizar las cuentas corrientes de la gente era necesario rescatar a los grandes depositantes no asegurados, así como a agentes hipotecarios,compañíasdesegurosybancosdeinversión.Laamenazaimplícitaera destruirlaeconomíasiloslegisladoresnoactuabanrápidoparasalvarWallStreet.Bair rechazó esta política. «Además del riesgo que habría supuesto, también habría significadounagananciainesperadaparalostenedoresdebonos,porquegranpartede ladeudaexistentesenegociabaconungrandescuento».[197]
ElgranadversariodeBaireraTim(«Nuncahesidounregulador»)Geithner,dela Fed de Nueva York. Geithner «no quería que los acreedores —en particular los tenedoresdebonos,enaquellasenormesinstitucionesfinancierasquesederrumbaban —sufrieranpérdidas».Ellareplicaba:«Nosotros[laFDIC]notenemosunprogramade seguros para grandes inversores en bonos. Ellos son sofisticados, están bien posicionadosypuedenvalerseporsímismos.NohayningunarazónparaqueelEstado losproteja».[198] Perolosvientoshabíancambiado.Mástarde,aquelmismoviernes,losrepublicanos del Congreso dejaron a un lado su retórica sobre el libre mercado y dieron a los demócrataslosvotossuficientesparasalvarWallStreet—conelconsiguienteaumento exponencial de la deuda federal, ante el que no tardarían en derramar lágrimas de cocodrilo—.ElpresidenteBushfirmóinmediatamenteelTARP,queseconvirtióenla LeydeEstabilizaciónEconómicadeEmergencia[EmergencyEconomicStabilizationAct]. Mantener vigentes las reivindicaciones hipotecarias de Wall Street implicaba la creación de nueva deuda pública. Esta deuda, en su momento, se convertiría en el pretextodelpresidenteentrante,Obama,paracederalasdemandasdeWallStreetde quedefinieralanociónde«estabilizacióndelaeconomía»comoreduccióndeldéficit presupuestario en otras áreas, empezando por la Seguridad Social. Así fue como el TARPyotrossubsidiosaWallStreetdesde2008crearonlapresiónnecesariaparala imposición de recortes compensatorios conque equilibrar el presupuesto federal en formasquehanprofundizadolaausteridad—loopuestoalaestabilizaciónqueaquella leypretendía—.Loqueseconsiguiófueinestabilidadparaunaeconomíaendeudada. Porlovisto,losdeudoresnonecesitabanelrescate,sinosololosacreedores. En su batalla en favor del TARP, lucha que lideraba, la mayoría demócrata del Congreso se abstuvo de introducir salvaguardias para proteger el interés público. Ningún político pidió a Paulson que definiera exactamente lo que era su idea de estabilidad,oporquélaspérdidasdeCitigroup,AIGuotrasdeWallStreethabríande amenazarlaeconomíanofinanciera.Laspreguntasmásdurasvinierondelcongresista deOhioDennisKucinich: ¿Porquénoestamoscelebrandoaudienciassobreelplanqueacabamosderecibir?[…]¿Porquénohemos consideradoningunaalternativa,antesdedar700.000millonesaWallStreet?¿Porquénoleestamospidiendo aWallStreetquearreglesupropiodesastre?¿Porquénoestamosaprobandonuevasleyesparadetenerla especulaciónquecondujoaesto?¿Porquénoestamosponiendoenpienuevasestructurasderegulaciónpara protegeralosinversores?¿Cómovamosavalorarloqueson700.000millonesenactivostóxicos? ¿Porquénoestamosayudandodirectamentealospropietariosdeviviendasconsucargadeladeuda?¿Por quénoestamosayudandoalasfamiliasestadounidensesqueseenfrentanalaquiebra?¿Porquénoestamos reduciendoladeudadelagentedelacalle,enlugardeladeWallStreet?[…]¿EsesteelCongresodeEstados UnidosoelConsejodeAdministracióndeGoldmanSachs?[199]
Neil Barofsky, inspector general especial del TARP (SIGTARP), hizo unas críticas igualmentedurasalaformaenqueelTesoroignoróhastalasatencionesmásmodestas paralosdeudoresvíctimasdeWallStreet,quesupuestamenteelCongresosídefendía: LalegislaciónquecreóelTARP,laLeydeEstabilizaciónEconómicadeEmergencia,teníaobjetivosmuchomás amplios,incluidalaproteccióndelvalordelasviviendasylapropiedaddelasmismas.[…]AlCongresosele dijoqueelTARPseríautilizadoparalacompradehasta700.000millonesdedólaresenhipotecasy,para obtenerlosvotosnecesarios,elTesoroprometiómodificaresashipotecasparaayudaralospropietariosen dificultades.Dehecho,laLeyinstaexpresamenteadichodepartamentoaquehagaprecisamenteeso. Perosehahechopocoparacumplirconestepactolegislativo.Casiinmediatamente,ygraciasalcarácter difusoyabiertodeltextodelaley,elplandelTesoroparaelTARPpasódelacompradehipotecasala inyeccióndecientosdemilesdemillonesdedólaresenlasinstitucionesfinancierasmásgrandesdelpaís,un desplazamientoquesehizoconlapromesaexpresadequerestableceríanelcrédito. ElTesoro,sinembargo,aportóeldineroalosbancossinhacerelmenoresfuerzopordiseñarunapolítica efectivaquelosobligaraaextendertalcrédito.Nohuboningúncompromisoaparejado:ningúnrequisito,ni siquieraunincentivo,paraaumentarlospréstamosaloscompradoresdeviviendani,encontradenuestra vehementerecomendación, tampocounasolicitud alosbancosparaqueinformendecómoseutilizan los fondosdelTARP.[200]
YvesSmithseñalaquetanprontocomoelCongresoaprobóelproyectodeleyTARP, WallStreetcambiólaformaenqueeldineroseibaagastar.«Elfocosehabíapuestoen las hipotecas tóxicas, y no en la verdadera intención —inyecciones de capital—, presumiblemente para distraer a los congresistas y a la opinión pública y que no lanzaranlasiguientepregunta:“Vaya,siestamosaportandocapital,¿quéventajayqué controlobtenemos?”.Eraunaformadeevitarpreguntasinconvenientescomo“¿Por quénolimitamoslossalarios?¿Despedimosalosaltosejecutivos?¿Reemplazamosala junta directiva?”, y otras cosas que normalmente se hacen con las instituciones en quiebraoapuntodelabancarrota».[201] El Tesoro dio a los mayores perdedores, Citigroup y AIG, suficiente dinero del rescatecomoparapagarloquedebíanalascontrapartesganadorasenelotroextremo desusapuestasfinancieras.Losbancosseconvirtieronrápidamenteenelsectormás rentabledelaeconomía.Laadministracióninsistióenquesustenedoresdebonosylos grandesdepositantesnoaseguradosnosufrieranpérdidaalguna,yquenielFDICniel Congresodebíannacionalizarbancosendificultadesygestionarloscomounservicio públicoquepudierahacerlacompetenciaalabancaprivada. QueChinanosalveAIG Seisañosdespuésde2008,lademandapresentadaporelmayor accionistadeAIG, StarrInternational(ensumayorpartepropiedaddeHankGreenberg),finalmentefuea juicio.EltestimoniodelosfuncionariosdelTesoroyotraspersonascitadasadeclarar reveló muchas opciones sobre la mesa y decisiones fatídicas que hasta entonces se habíanocultadoalaopiniónpúblicayalCongreso.GretchenMorgenson,deTheNew
YorkTimes, señalóque«laimportanciadelcasoradicaenlainformaciónquedesveló acerca deloquehizo elGobierno enelrescate —detallesqueseesforzó muchoen mantenerensecreto—».[202] LarevelaciónmássorprendentesereferíaalaavidezdelGobiernochinoporcomprar AIG, en condiciones que habrían hecho innecesarios los 85.000 millones del rescate inicialdelTesoro(mástardeseamplióa182.000millones).Esdecir,innecesariospara salvaraAIG,peronoasíasuscontrapartes,comoGoldmanSachs;eseresultóserel verdaderoproblema. Losfondossoberanosasiáticosveníantratandodeinvertirlasreservasdedivisasde suspaísesenalgopreferibleavaloresdelTesorodeEstadosUnidos—algonosolode mayor rendimiento, sino también en línea con la estrategia nacional de desarrollo económico—.Deestosfondosglobales, elmayor era ChinaInvestment Corporation (CIC).HabíaperdidomuchodineroenlacompradelBlackstoneGroup,enlaOPVde 2007.PeroAIG,despuésdetodo,habíasidofundadaenChinay,porlotanto,ofrecíaa esanaciónlaoportunidaddedescolonizarsusectorFIRE. LarevistadeWallStreet InstitutionalInvestor describecómolosfuncionariosdela CICseacercaronalasautoridadesdelTesoroestadounidenseel16deseptiembrede 2008,conlapropuestadehacerunainversiónqueigualaralafinanciacióninicialdel Tesorode85.000millonesdedólaresparacomprarAIG.Enunareunióndecomercioy negociosenYorbaLinda,California,pidieronaTaiyaSmith,jefaadjuntadepersonalde Paulsonysecretariaejecutiva,queaquelllamaraalviceprimerministrochinoWang Qishan. El informe de análisis de los hechos del tribunal la cita diciendo: «[Los funcionarioschinos]soloqueríanhablardeAIG».Dehecho,«eldocumentodiceque Smithagregóque“loschinosestabanrealmentedispuestosaponerunpocomásquela cantidadtotaldedineroqueserequiereparaAIG”».[203] ElsubsecretariodeAsuntosInternacionales,DavidMcCormick,consultóconPaulson sobreelinteréschino,yacontinuaciónledijoaSmith«queelTesoro“noqueríaquelos chinosentraranenesteprecisomomentoenAIG”».Paulson«nodevolviólallamada telefónicadelaCIC,talycomosolicitabaelGobiernochino.Seenvióauncolegadel Tesoroparadecirlealfondo,enefecto,quesefueran». Hablando sobre estas revelaciones, un administrador de dinero le confesó a InstitutionalInvestor:«Aquellofueelepítomedelcapitalismodeamigos.Loquepasó fueatroz,ylaopiniónpúblicanollegaasaberhastaquépuntoloera,yelCongresono lo llega a entender». Las razones geopolíticas resultaron ser abrumadoras. Según el profesordeDerechodelaUniversidaddeDukeJamesCox:«Elsalvadordelsistema financierohabríasidounpaíscomunista,totalitario.Laironíadeloschinossalvando WallStreethabríasidodemasiado».Enelfondo,concluíaCox,eraunaforma«siniestra
ocínicadeprotegerlosgrandesbancoscontraelpeligroamarillo».AsíqueAIGfue salvadadeunamaneraquebeneficióaGoldmanyalavezpermitíaaEstadosUnidos mantenerelcontroldesupropiosectorFIRE—altiempoqueinsistíaencontrolarelde otrospaíses—. Lagranrevelacióndeljuiciode2014mostróelgradoenqueelTesoroylaFedde NuevaYorkestuvieronmáspreocupadosporprotegerlasempresasdeWallStreetque enahorrarleeldineroalEstadooenprotegerlaeconomíaengeneral. Todosereducíaasalvaralascontrapartes,talycomosemostraráenelcapítulo16. Cualquiercompradorprivadohabríarechazadolasdescaradasreclamacionesdepago deGoldman,sobrelabasedequelosvaloreshipotecariosqueseestabangarantizando eranfraudulentos.ElTesorodePaulsonsacrificóAIGaGoldman,comoenunaespecie deapéndicedelTARP. [178] ReferidoenHerbertHoover, Memoirs[Memorias],vol.3, TheGreatDepression,19291941 [LaGranDepresión, 19291941],1952.HoovernoaceptóelconsejodeMellon.Perolos«chicosdeChicago»yelFMIhanabogadoporéla lolargodelageneraciónanterior.[179]ElantiguofiscaldelasS&LBillBlackdescribelosdetallesenTheBestWayto RobaBankistoOwnOne[Lamejormaneraderobarunbancoesteneruno],2005,yensuscontribucionesaNewEconomic Perspectives ylareddenoticias TheRealNews.HizoénfasisenqueelPremioNobeldeEconomíade2001lefue otorgado a George Akerlof por su artículo con Paul Romer de 1993: «Looting: The Economic Underworld of BankruptcyforProfit»[«Saqueo:elinframundoeconómicodelaquiebraconfinesdelucro»]. [180]TheLenderoflast Resort:ACriticalAnalysisoftheFederalReserve’sUnprecedentedInterventionAfter2007[Elprestamistadeúltimorecurso: análisiscríticodelaintervenciónsinprecedentesdelaReservaFederaltras2007],InstitutoLevy,abrilde2013(mayormente preparadoporRandallWray),p.7. [181]TimothyF.Geithner,«TheParadoxofFinancialCrises»[«Laparadojade lascrisisfinancieras»],WallStreetJournal,13demayode2014:«Debidoaquedospresidentesestabandispuestosa dejardeladolapolíticaydesplegarunrescatemasivoycreativo,seevitóunacatástrofeeconómicaylaeconomía volvió a crecer en unos seis meses. Mantuvimos los cajeros automáticos funcionando, salvamos la industria del automóvil,arreglamosloscanalesdecréditorotosparaquelaeconomíapudieracrecer».Estetemafueelaboradoen suimaginativaapología StressTest [Pruebadeestrés] (2014).Enresumidascuentas,nohabíaotraalternativa. [182] KathleenMadigan,«LikethePhoenix,U.S.FinanceProfitsSoar»[«ComoelFénix,elbeneficiofinancierorenacede suscenizas»],WallStreetJournal,25demarzode2011. [183]RichardEskow,«The“Bankization”ofAmerica»[«La “bancarización” de América»], Common Dreams, 16 de agosto de 2013. Recuperado de http://www.commondreams.org/view/2013/08/16. [184] Para los antecedentes que llevaron a esta situación, véaseMikeWhitney,«SwanSongforFannyMae»[«ElcantodelcisneporFannyMae»],CounterPunch,18dejuliode 2008,yPeterJ.Wallison,«ThereIsNoReasontoPanic»[«Nohayrazónparaelpánico»],WallStreetJournal,14de juliode2008. [185] ParaunadiscusiónsobrelasmaniobraspolíticasalrededordeestasopcionesvéasePeterJ. Wallison,«HowPaulsonWouldSaveFannieMae»[«DecómoPaulsonsalvaríaaFannieMae»],WallStreetJournal,12 de septiembre de 2008; James R. Hagerty y Jessica Holzer, «U.S. Move to Cover Fannie, Freddie Losses Stirs Controversy»[«EstadosUnidossedisponeadarcoberturaaFannie,laspérdidasdeFreddiecausanrevuelo»],Wall StreetJournal,26dediciembrede2009,yDavidSkeel,«NowUncleSamIsRippingOffFannieandFreddie»[«ElTío SamestáahoraestafandoaFannieyaFreddie»], WallStreetJournal,28defebrerode2014,yWikipedia,«Federal takeoverofFannieMaeandFreddieMac»[«AdquisiciónfederaldeFannieMaeyFreddieMac»]. [186]JoeNocera, «SheilaBair’sBankShot»[«ElgolpealabancadeSheilaBair»],TheNewYorkTimesMagazine,10dejuliode2011.Se tratadelaentrevistaqueconcediócuandodejólaCorporaciónFederaldeSegurodeDepósitos. [187]«Slaughtering sacred cows: it’s the turn of the unsecured creditors now» [«Sacrificando vacas sagradas: llega el turno de los acreedores no asegurados»], Financial Times, 18 de marzo de 2009. [188] Aquellos cuyas deudas hipotecarias excedíanelvalordesuspropiedades.(N.delT.)[189]Términopeyorativopara«rescatefinanciero».(N.delT.)[190] YvesSmith,«ThelessoptimisticviewofTreasury’shandlingofthecrisis»[«Lavisiónmenosoptimistadelagestión delacrisisporpartedelTesoro»],CreditWritedowns,6denoviembrede2009(tambiénen«GeithnerandSummersas Obama’sCheneyandRumsfeld»[«GeithnerySummers,comolosCheneyyRumsfelddeObama»],NakedCapitalism,
9dejuliode2011).[191]ChrisIsidore,«Bailoutplanrejectedsupportersscramble»[«Planderescaterechazado,los defensoresseenconan»],CNNMoney,29deseptiembrede2008.Algunosdemócratasvotaronencontradelproyecto deleyp*rnohacerlobastanteparaayudaraloscontribuyentesamenazadosporlosdesahuciosoeldesempleo,y acusaronalosponentesdeirdemasiadorápido.«AligualqueconIrakylaley“PatriotAct”,esteproyectodeleyse alimentadelmiedoydelasprisas»,dijoLloydDoggett,DTexas. [192] BrendanMurray,«PaulsonBankRescue ProposalIs“Crazy”,O’NeillSays(Update1)»[«O’NeilafirmaquelapropuestaderescatebancariodePaulsones una “locura” (primera actualización)»], Bloomberg, 1 de octubre de 2008. Recuperado de http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=atJMmClVjevU&refer=home. [193] Paul Craig Roberts,«WhyPaulson’sPlanisaFraud»[«PorquéelplandePaulsonesunfraude»],Counterpunch,3deoctubrede 2008. [194] RichardC.Cook,«“GrandLarceny”onaMonumentalScale:DoestheBailoutBillMarktheEndof AmericaasWeKnowIt?»[«“Granlatrocinio”aescalamonumental:¿Marcaelproyectodeleydelrescateelfinde Estados Unidos como loconocemos?»], Global Research,2deoctubre de 2008. [195] Carl Hulse, «Senate Passes BailoutPlan;HouseMayVotebyFriday»[«ElSenadoapruebaelplanderescate;puedequeelCongresovoteel viernes»],TheNewYorkTimes,1deoctubrede2008.[196] BullbytheHorns[Eltoroporloscuernos],p.111.[197]Joe Nocera,«SheilaBair’sBankShot»[«ElgolpealabancadeSheilaBair»],TheNewYorkTimesMagazine,10dejuliode 2011.«DeberíanhaberdejadofracasaraBearStearns»,dijoSheilaBair.[198]BullbytheHorns[Eltoroporloscuernos], pp.99100.[199]«KucinichOpposesBailoutandasks,“IsthistheUnitedStatesCongressortheboardofdirectorsof GoldmanSachs?”»[«Kucinichseoponealrescateypregunta:“¿EsesteelCongresodeEstadosUnidosolajunta directivadeGoldmanSachs?”»],28deseptiembrede2008,discursoenlasaladelCongreso. [200]NeilM.Barofsky, «WheretheBailoutWentWrong»[«Dondeelrescatefalló»],TheNewYorkTimes,30demarzode2011. [201]Yves Smith,«AIGBailoutTrialBombshellIII:PaulsonLiedtoCongressAboutTARP»[«Tercerabombaeneljuicioporel rescatedeAIG:PaulsonmintióalCongresoacercadelTARP»],NakedCapitalism,17deoctubrede2014,alcomentar queeltestimoniodeScottAlvarez,consejerogeneralparalaJuntadeGobernadoresdelaReservaFederal,«dejaclaro queelplanfuesiempreparainyectarcapitalenlabanca».Agrega:«NuncaolvidemosquelostiposdeWallStreet mostraronsugratitudaloscontribuyentesestadounidensespagándoseasímismosbonificacionesrécorden2009y 2010». [202] GretchenMorgenson,«FreshDoubtOvertheBailoutofA.I.G.»[«Nuevasdudassobreelrescatede AIG»],TheNewYorkTimes,21dediciembrede2014.[203]RichardTeitelbaum,«HankGreenberg,AIG,CICandthe Backdoor Bailout» [«Hank Greenberg, AIG, CIC y el rescate por la puerta trasera»], Institutional Investor, 21 de noviembrede2014.
14 Losregalossevanvolviendocadavez máspolitizadosycorruptos «Hay algo que da la experiencia, la perspectiva y todo eso. Muchas cosas que en su momento parecían prudentes resultaronserimprudentes». TIMGEITHNER,testificandoeneljuicioAIGcontra elGobiernodeEstadosUnidos,2014.[204]
S uenacomositodohubierasidounaccidente,aligualqueloserrores decálculo
crónicosdelFMIydelBancoCentralEuropeo,cuandonosdecíanquelaausteridad traeríalarecuperaciónylaprosperidadsisepagabalosuficientealostenedoresde bonos,serecortabanlosprogramassocialesylaspensionesylossalariosbajabanlo necesariopara«restablecerlaconfianza».Elmismoerror,décadatrasdécada.Elregalo que se le hizo a Wall Street tras 2008 —que en nada benefició a los deudores hipotecarios,quesiguieronatadosdepiesymanos—nofueunerroraccidental.Fue unapolíticadeliberada,antelacuallospolíticosvertieronlágrimasdecocodrilocuando sehizopatentequelagentehabíasalidoperdiendoyquelasinstitucionesalservicio del Unoporcientomásricosehabíanhechodeoro.Sinembargo,estebeneficiodelos iniciadosydelUnoporcientoesloquehahechodelrescate,desdeelpuntodevistade WallStreet,unaexitosapolíticadecapturadefondos. «Nolohicimosporlosbancos»,afirmóGeithner.«Lohicimosparaprotegeralagente delasquiebrasdelosbancos.Esalgomuycontrarioalaintuición». [205]¡Desdeluego que loera!Latarea de laFDICera proteger alosdepositantesantelasquiebras, y Geithner trabajó con gran diligencia para impedir que la comisión desempeñara precisamenteestafunción,alhacersecargodelosbancosmásgrandeseimprudentes,a losqueofreciósuprotección.Esterazonamientodequesalvar«alagente»requería salvarlosbancos—laideadelgoteohaciaabajo,segúnlacualparasalvaral99por cientohabíaqueenriqueceralUnoporcientotodavíamás—seconvirtióenelparaguas quediocoberturaadádivassinlímite,regalosyconcesionesalaclienteladelTesoroy delWallStreetdelaFed.Demodoparecido,lostenedoresdebonossesolíanesconder traslas«viudasyhuérfanos»,cuyosfondosdeconfianzaseveríanpresumiblemente erosionadosporlainflaciónqueresultaríadelosaumentossalarialesdelapoblación obligadaatrabajarparavivir.
LanegativadelpresidenteelectoObamaaayudaralospropietariosdeviviendas sobreendeudados BarneyFrank,presidentedemócratadelComitédeServiciosFinancierosdelaCámara, queríaquelosbancosemplearanpartedeldinerodelrescateparareducirlasdeudas hipotecariasanivelesquesepudieranpagar.Lospropietariosdeviviendashabrían recibido el beneficio y sus hipotecas no habrían acabado tan mal. «Paulson en un principioseresistióalaidea;élsoloqueríaponereldineroencirculación»,segúnlas palabras de Frank. «Y después de haber sacado el primer tramo del dinero, habría tenidoquepedirunsegundotramo,yentoncesdijo:“Estábien,tediréqué,voyapedir esesegundotramoyvoyautilizarpartedelosfondoscomoapalancamientodelas hipotecas; pero, eso sí, no voy a hacerlo a menos que Obama lo pida”». Pero el presidenteelectorechazólapropuesta. Corríayadiciembre,asíquetratamosdeconseguirsinéxitoquelagentedeObamaselopidiera.Duranteel periodo crítico en que el TARP se estaba implementando, hubo un vacío de liderazgo político. Y en un momentodado,mientrasloestábamospresionando, Obamadijo:«Bueno,solotenemosunpresidenteala vez».[206]
Fuesumaneradedecir«No».Elproblemanoeratantounvacíodeliderazgocomouna continuidaddelasAdministracionesdeClintonyBush.Obamabloqueórápidamente lasaportaciones,afindequeestassedieranexclusivamenteentérminosprobancarios. NombróaLarrySummerscomosuasesorprincipalypromovióaGeithnerparaque relevaraaPaulsoncomosecretariodelTesoro.SummersyGeithnerestabanenposición debloquearcualquiermovimientoquenosirvieraalaladela«Rubinomía»,quedeun tiempoaestapartesehabíahechoconelPartidoDemócrata.Rubin,despuésdetodo, habíasidoelpatrocinadorprincipaldeObamaensuscomienzos. La negativa de Obama a presionar para que se llevaran a cabo condonaciones parcialesdedeudaoaapoyarcualesquieraotrascondicionesparaelTARPdejóalos demócratas «apadrinando» el rescate. Lo apoyaron sin «condicionamientos». El GobiernonisiquierahizousodesuparticipaciónmayoritariaenCitigroupyenotros bancos Too Big to Fail [«demasiado grandes para quebrar»] para despedir a los funcionariosresponsablesdelaspérdidasbancarias.Nosepresentaroncargos,niporla vía civil ni por la penal, contra los malhechores con nombres y apellidos de las instituciones«conproblemas». En contraste con el Gobierno de Gran Bretaña, que sí forzó la renuncia de altos ejecutivos de RBS, Northern Rock y Bradford and Bingley, ni el Departamento del Tesoro ni el Congreso de Estados Unidos pidieron tener voz alguna en el funcionamientodeestasinstitucionessinescrúpulos.Seoyeronvagasafirmacionesen elCongresoapropósitoderecortarlosaltossalariosybonificacionesdelosprincipales responsables de la catástrofe, pero pronto se disiparon sin que hubiera ningún
seguimientooacciónadicionalalrespecto.Lasmultasquelasagenciasreguladorasen últimainstanciaimpusieronalosbancoslascubrieronensumayorpartelaspólizasde seguros,asíquealfinalfueronlosaccionistasquienespagaronloscostes,enlugarde losmanagersresponsablesdelasinfracciones. NohuboningúnintentoporpartedelGobiernodeEstadosUnidosdeutilizarlos 700.000millonesdedólaresenpréstamosdelTARPodelrescatedeCitigrouppara cambiarlaspolíticasdecréditodelCitiodeotrosbancosdeEstadosUnidos.Nohubo ninguna exigencia a los bancos para que redujeran los pagos de dividendos a los accionistas,lospagosdeinteresesalostenedoresdebonosolospagosacontrapartesde apuestas que salieronmal.Elliderazgo demócrata trató simplemente de «salvarlos bancos»,extendiéndolessincondicioneslossubsidiosybillonesdedólaresdecrédito delaReservaFederal.Lasúnicaspartesobligadasapagarensutotalidadsinasistencia de ningún tipo fueron los endeudados propietarios de viviendas, que hubieron de responder incluso de los préstamos mentirosos, cuyo carácter fraudulento era ampliamentereconocido. LarevisióndelostérminosdelTARPparafacilitarlafinanciacióndeWallStreet El14deoctubrede2008,apenasdossemanasdespuésdelaintroduccióndelTARP, Paulson hizo un uso pleno del margen de maniobra que le daba la legislación al secretario del Tesoro («amplia autoridad para comprar “cualquier otro instrumento financiero” que considere “necesario para promover la estabilidad del mercado financiero”»). [207] En lugar de comprar valores relacionados con hipotecas —los «activosproblemáticos»delprograma—elTesoro ayudóarecapitalizarlosbalances bancarios directamente, con la compra de 25.000 millones de dólares en acciones preferentesséniorsinderechoavoto,asícomogarantíasdecadaunodelosdiezbancos másgrandesdeEstadosUnidos. Laetiquetade«preferente»confundeamuchoslectoresocasionales.Elrescatedelos bancos mediante la compra de acciones preferentes —en lugar de hacerse cargo directamente de los prestamistas más imprudentes— puso al Tesoro y a la Fed en desacuerdoconlacapacidaddelaFDICparaprotegeralosdepositantes.Unatomade controlporpartedelaFDIChabríaeliminadoelvalordelasaccionespreferentesdel Gobierno junto con las de los accionistas comunes. Aunque a los accionistas «preferentes»selespagandividendosantesquealosaccionistasnormales,noporello tienen prioridad legal alguna sobre los tenedores de bonos, o ni siquiera sobre los especuladoresconpermutasgarantizadas(CDO),encasodequiebra.Parapreservarla posicióninversoradelGobiernoenaccionesbancarias«preferentes»,laestratagemade Paulsonconsistióenseguirdandounapoyocontinuado,enlugardedejaralaFDIC hacersutrabajo.
ElcarácterdelasaccionesdelTARP,sinderechoavoto,impidióalTesoroejerceruna políticadegestiónsobrelosbancosquerecibieronfondos.ElTesorotampocohizouso desuposiciónacreedoradecontrolparapedirsentarseenlosconsejosdirectivosdelos bancos,niparatenervozenloquelosbancoshicieranconeldinerodelTARPoconsus depósitosyelpoderdecrearcréditos. Pararematarlascosas,laversiónenmendadadelProgramadeCompradeCapital delTARPaportabadineroalosbancosauntipodeconcesióndesoloel5porciento. Comoseseñalóanteriormente,sesuponequelospréstamosdelGobiernonodeben hacerse a instituciones insolventes, ni en condiciones favorables que permitan a los bancosutilizarlosfondosparaespecularenperiodosdedificultadeseconómicas.Pero estoesprecisamenteloqueocurrió.LaOficinadePresupuestodelCongresocalculó quelosprimeros247.000millonesdedólaresdevaloresadquiridosrepresentabanuna prima tan grande sobre la valoración real de mercado que equivalía a conceder un subsidio del 26 por ciento (64.000 millones de dólares) a los bancos que recibieron fondos. [208] Asíqueestosúltimosfueronrecompensados,enlugardecastigados,por suspréstamosimprudentesyhastafraudulentos. Estoera,enefecto,locontrariodeunasanción.Eraunarecompensa.Acuentadeella losbancossacaronbeneficiodesuspréstamosfácileseirresponsables,sus«préstamos mentirosos» y demás basura financiera. Warren Buffet, por el contrario, obtuvo un dividendo del 10por ciento yopciones sobre acciones por supréstamo aGoldman Sachs. Loqueoperabaeraundoblerasero.ChrisDodd,presidentedelComitéBancariodel Senado,acusóalTesorodehacerunuso«adhocyarbitrario»delosfondosmediantela comprade«participacionesenbancos,mientrasquelacompraporpartedelGobierno de los títulos hipotecarios en dificultades —la pieza central del plan original— era abandonada».SeunióaBarneyFrankenlacargacontraelTesoro,alqueacusabadeno estar siguiendo la «clara intención del Congreso» cuando aprobó la ley TARP, y advirtiendo de que el Congreso no liberaría los restantes 350.000 millones de la asignación de 700.000 millones «mientras el Tesoro no se comprometiera, “como mínimo”,autilizarpartedelosfondosparadetenerlosdesahucios».[209] La advertencia no tuvo ningún efecto, y parece que se hizo principalmente para calmarlairadelosvotantesanteelrescate.UnavezqueObamaasumióelcargo,nose volvieron a oír quejas de ese tipo por parte de los demócratas en el Congreso, ni tampocodeunasagenciasfinancierasdelGobiernoreciénrepobladasconpersonalpro WallStreetycontrarioalaregulación. 250.000millonesdedólaresdeldinerodelTARPseconcentranenunbanco deshonesto:Citigroup
Hastalosbancospeorgestionadoscontabanconsuficientesactivosbuenoscomopara cubrirloquedebíanasusdepositantesasegurados.Asíqueelproblemanoestabaensi salvaralostitularesdecuentas«estándar»yalosclientesdetodoslosdías.Lacuestión erasiutilizarfondospúblicosparacubrirlasaltasapuestasdedeterminadosjugadores, filialesnobancariasquesehabíanfusionadoenunconglomeradodeempresasdeWall Streetycasasdebolsa. Elvalornetonegativoamenazabaprincipalmenteasustenedoresdebonosyalared de apuestas intrabancarias en la que se moverían las tasas de interés, los tipos de cambiodedivisasyloscréditosbancariosenvasados.«ABearStearnsselodebería haberdejadocaer»—explicabaSheilaBairenlaentrevistaqueconcedióalpresentarsu renunciacomojefadelaFDICenjuliode2011—,yaquenoeraunbancominorista.Por talmotivoBearStearnsnocontabaconunareddeproteccióndelaFDICodelaReserva Federal.Eraunmero«bancodeinversióndesegundonivel».Setratadeinstituciones que «asumen mayores riesgos, y se supone que deben estar fuera de la red de seguridad.Sicometendemasiadoserrores,enprincipiodeberíanquebrar».[210] Elrescatenoteníaporquéserunregaloalosespeculadoresricos,explicaBair.La FDICyahabíaeliminadoconéxitoaIndyMac,WaMuyotrosambiciososjugadoresdel ramodelashipotecasbasura.Despuésdetodo,esaeralatareadelaFDIC.PeroaBair noselepermitióiraporlosgrandes.TalycomoJoeNoceraseñalóenelinformesobre suentrevistaconella:«ElFDICteníaunagranexperiencia,enparteporquetuvoque gestionar IndyMac durante nueve meses hasta que se encontrara a un comprador. Empleó ese tiempo para trabajar en las modificaciones de las hipotecas con los prestatariosdeIndyMacyelaboróunborradorparaunprogramaquecreíaquepodía funcionarentodoelpaís». Enprincipio,lasfilialesespeculativasparaoperacionesdealtoriesgo,compañíasque eran holdings bancarios, podrían haber sido aisladas de las instituciones de banca minorista,análogamenteacomo sucedióconlareorganizacióndeGlassSteagallen 1933.Lasempresasengeneralpodríanhaberpasadoporlosprocedimientosordinarios dequiebra,paraserliquidadasenlostediososprocesoshabitualesprevistosparalas empresasinsolventes.Bairviosuoportunidadcuando elpresidente descargósufrustraciónporlasbonificaciones deAIG.«Lascosasnosucedenasí ennuestro procedimiento»,dijoelpresidente.«Tenemosunprocesoderesoluciónquehemosutilizadodurantedécadas,y cuandodeclaramosunbancoenquiebra,tenemosderechoarompertodosloscontratos,podemosdespedirala gente,podemoscancelarbonificacionesynoentrarenestetipodeproblemas».
PerolosargumentosdeLarrySummersyGeithnerseimpusieronalosdeBair.Elfactor decisivofuequehabíaunbancoquenecesitabamuchomásdineroquecualquierotro: Citigroup,cuyos«antiguosalumnos»dominabanelPartidoDemócrataysusmiembros designadosenelTesoro.El12dediciembre de2014,lasenadoraElizabethWarren
resumióasílacapturatotaldelreguladorporpartedeCitigroupenelTesoroyenotros organismosfinancierosclave:«EmpezandoporelexCEOdeCitigroup,RobertRubin, tresdelosúltimoscuatrosecretariosdelTesorobajopresidentesdemócratas[Rubin, Larry Summers y Jack Lew] hantenidoestrechosvínculosconCitigroup.Alcuarto [Tim Geithner] se le ofreció el puesto de consejero delegado de Citigroup, pero lo rechazó».[211]ElpresidenteObamatambiénnombródeCitigroupalvicepresidentede laReservaFederalStanleyFischer,alrepresentantecomercialdeEstadosUnidosyasu adjunto en el Tesoro, Nathan Sheets y Marisa Lago (responsable de gran parte del colapso,entantoquedirectoraglobaldeCumplimientoenCitigroupentrelosaños 2003 y 2008). Estos vínculos con lo que Bill Black ha llamado «institución criminogénica»deberíanhabersidoborronesfatalesenelcurriculumvitae.Enlugarde ello,evidentemente,cualificaronaestosfuncionariosparaascenderalospuestosmás altos,dondesepusieron atrabajarparadesmantelarlasregulacionesDoddFranky continuardandoapoyoysubsidiosaCitigroup,asícomoelTesororepublicanohabía apoyadoaGoldmanSachs. Geithner,elprotegidodeRubin,habíacultivadoestrechosvínculosconCitigroup.Su CEOSandyWeillhabíaofrecidoaGeithnerelpuestodeCEOdespuésdelarenunciade CharlesPrinceennoviembrede2007.«Enlugardehacerdepolimaloenlapugnapor regularCitigroup,Geithnersecodeabaconlosejecutivosdelbanco,conquienescelebró 29 desayunos, almuerzos, cenas y otras reuniones», según informan Pam y Russ Martens.[212]SerumoreabaqueGeithnerestabapreparadoparaunascensodesdesus 400.000dólaresdesalarioanualenlaFeddeNuevaYork,peroqueselepidióque aceptaraelcargodesecretariodelTesoroenelGobiernoentrantedeObama,afinde queusarasuinfluenciaparaprotegeraCitigroupyasusinstitucioneshermanasde WallStreetenmediodelacrisis.BairdescribecómoGeithner,elprotegidodeRubin— recordemos—,presionóobedientementeparadefenderlomedianteelusode«esaarma tanconocida:sinoapoyamosalCiti,podríadesestabilizarelsistema». [213]Bairresumió lapresióndeGeithneryPaulsondeestamanera: Me convocaban después de que hubieran tomado su decisión sobre lo que había que hacer y, sin darme ningunainformación,medecían:«Tienesquehacerestooelsistemasevendráabajo».Sinoloescuchémil veces, no lo escuché ninguna. «Citi es sistémico, tienes que hacerlo». Ningún análisis, ninguna discusión significativa.Eramuyfrustrante.[214]
El banco llevaba mucho tiempo destacando por «traspasar los límites», sobre todo cuandosefusionóconTravelersInsuranceen1998.Travelershabíacompradolacasade bolsaSalomonBrotherselañoanterior,porloquelafusióncreóunconglomeradoque erailegalbajolaleyGlassSteagall,queseparabalabancadedepósitosminoristasdela bancadeinversión.EsaadquisiciónhizodelaabolicióndelalegislaciónGlassSteagall unobjetivoprioritarioparaCitibank.
La fusión con Travelers creó una feroz presión para revocar aquella ley de 1933 firmada por Franklin D. Roosevelt. Los grupos de presión pro «libre mercado» presionaronalGobiernodeClintonparaqueabolieralaleyqueCitigrouphabíaviolado descaradamente.RubinySummersenelTesoroencabezaronlacargadesreguladora, conAlanGreenspanhaciendodecheerleaderdesdelaReservaFederal.Ennoviembrede 1999,elsenadorrepublicanodeTexasPhilGramm,elrepublicanodeIowaJimLeachy elcongresistarepublicanodeVirginiaTomBlileypatrocinaronlaLeydeModernización deServiciosFinancieros[FinancialServicesModernizationAct]delaño1999. CaracterizareldesmantelamientodelNewDealcomo«modernización»nodejabade ser un eufemismo orwelliano. Tras la crisis financiera de 19291931, modernizar las finanzashabíaconsistidoenaislarlabancadeconsumoalpormenordelaespeculación deWallStreet.Ahora,bastósolounadécadaparaqueladesregulacióndeloscréditos hipotecarios y los préstamos comerciales quedaran atrapados en una red de especulación interbancaria de «derivados» de casino. Citigroup se convirtió en el conglomeradobancariomásimprudente,elquehizolaspeoresapuestasfinancieras. Respaldado y aplaudido por las más altas esferas del Gobierno, el ambiente desreguladorcreadoporladesactivacióndetodalagamadecontrolesdelNewDeal resultóserelorigendelacrisisde2008.RobertRubinguiolosesfuerzosdecabildeode WallStreetparadesregularlabancayconvertirelsistemafinancieroenunabarralibre, pararepetirlaexperienciadelosgrandesfraudesdelasagenciasS&L[deahorrosy préstamos]deladécadade1980. DespuésdehaberutilizadosupuestoenelTesoroparaayudaralegalizarlafusión de1999deCitigroupconTravelers,RubinseunióaCitigroupparaexplotarlanueva libertaddesregulada,convirtiendoelbancoenunaversiónaloPartidoDemócratadela S&L de Charles Keating Lincoln. Pero mientras que Keating fue encarcelado, a los chicosdelCitigroupdeRubinselesentregaronlasriendasdelGobierno,elcontroldela Fedylaexencióndeenjuiciamientoporeldesastrequedejaron,congranbeneficio económicopersonalparasímismos. EnCitigroup,elCEORubindisfrutódelenormeimpulsosalarialcostumbredela casa,yquelosjaponesesllaman«descensodelcielo»—másde10millonesdedólares anuales—.Haciendousodelosdepósitosdelconglomeradoydelosfondosprestados para jugar en valores respaldados por hipotecas (MBS) y obligaciones de deuda garantizadas(CDO),Rubinperdió confuerza, pero siguió elevando lasapuestas de Citigroupconlaesperanza,evidentemente,decubrirsuspérdidashaciendosuagosto enotrolugaryacostadealguienmás. Este juego financiero perjudicó las operaciones minoristas del banco, y las cosas empeoraron después de 2007, cuando Rubin nombró a dedo a Vikram Pandit, un
administradordefondosdeMorganStanley,paraelcargodenuevoCEO.«Laelección dePandit»,escribióBair,«simplementecorroboróqueCitiyanoeraunbancocomercial corriente. Había sido secuestrado por una cultura de banca de inversión que hacía beneficios con apuestas muy arriesgadas sobre la dirección de los mercados, en contrasteconlabancatradicional,quesecentrabaenhacerpréstamosalaspersonasen funcióndesucapacidadparapagar». AmedidaquelaposicióndeCitiseagravabaen2008,BairqueríaquelaFDIC«al menosconsideraralaposibilidaddequeCitibank,banconacionalaseguradoyfilialde Citigroup, pasara por nuestro proceso de administración judicial, análogo al procedimiento de quiebra. Eso nos habría permitido crear una estructura de banco bueno/bancomalo,dejarlosactivosmalosenelbancomalo,yquesuspérdidaslas absorbieransusaccionistasyacreedoresnogarantizados».[215] LaFDICacordógarantizarlaemisióndenuevadeudadeCitigroup,siemprequese utilizara para préstamos que ayudaran a estimular la economía. Sin embargo, los examinadores de la FDIC descubrieron que «Citi estaba usando el programa para pagar dividendos a los accionistas preferentes, para apoyar las operaciones de los corredoresdevaloresy,atravésdetrucoscontables,darlaimpresióndequelosfondos recaudadosatravésdelTLGP[ProgramaTemporaldeGarantíadeLiquidez]eranen realidadcapitalobtenidoparaelbancoaseguradodeCiti».[216] APaulsonyGeithnerlespreocupabaqueseñalaraCiticomocandidatoaunaayuda especialcausaraunapérdidadeconfianzaenWallStreetengeneral.Alconsiderarque elbancoerade«importanciasistémica»(loquesignificaqueeratantoloquedebíaa otras instituciones de permutas y apuestas financieras que estas contrapartes tenían muchoqueperdersiCitysehundía),advirtierondequeelpánicoseextenderíasilos depositantesylosbancoscorrespondientesreconocíancómosusgestoreshabíancreado unacáscaraengranmedidavacía,queenmuchosaspectosseasemejabaalacasade naipesfinancieradeAIG. Paraocultarunpréstamodeemergenciade25.000millonesdedólaresaCitigroup, PaulsonhizollamaralosnueveprincipalesbanquerosdeWallStreetparainformarles dequecadaunodesusbancostendríaqueaceptarunpréstamode25.000millonesde dólaresdelTesoro,«lesgustaraono»,comopartedelProgramadeCompradeCapital anunciadoel14deoctubre.Esteesquemafuediseñadoparahacerquelasubvenciónde Citigroupparecieraserpartedelaoperacióngeneralde«salvamentodelsistema»,que es como ellos llamaban a salvar la filosofía desreguladora de Greenspan, Rubin y Summers.[217] Citigrouprecibiócientosdemilesdemillonesdedólaresenfondosderescate.La conversión del préstamo de 25.000 millones de dólares del Tesoro en acciones
preferentes alivió su superapalancada ratio deuda/patrimonio. El Tesoro también extendió al banco una línea de crédito de 45.000 millones de dólares, y le dio una garantía por 300.000 millones en «activos problemáticos», principalmente hipotecas basura,cuyoprecioenelmercadohabíacaídoentreun60y un80porciento.Estas accionessalvaronelbancoyasustenedoresdebonos.Sinembargo,lasaccionesde Citigroupcayeronpordebajodeldólarenmarzode2009,mientrassuvalorpatrimonial sereducíaenmásdel90porciento,asolo20.000millones,frentealos244.000millones quevalíaen2006. Estoeran5.000millonesmenosqueelpréstamoTARPdelTesoro.ElGobiernohabía puesto más dinero que el que sumaba todo el valor de mercado del banco más imprudente—yantes,elmayor—delanación.Unaseñaldehastaquépuntodicho bancohabíalogradocapturaralreguladoreralaresistenciadelosfuncionariospúblicos atomarelcontrolyadministrarelbancoeninterésdelpaís,oinclusoacambiarsu dirección,p*rnohablardeobligarasuscontrapartesytenedoresdebonosadarseun buen«cortedepelo»porhaberhechoposibleladesastrosa«rubinomía»políticadel banco. ElTARPdePaulson—ademásdeladecisióndelTesorodevalorarlosactivosde Citigroup a unos niveles ficticios, artificialmente altos— salvó a los accionistas del bancodeserarrollados,allanandoelcaminoparaquesusaccionessemultiplicaranpor cuatro,desdeeldólarquevalíanaprincipiosdemarzo,amásdecuatro(enmayode 2011susaccionesseagruparonarazóndeunanuevaporcadadiez,porloqueelvalor delaacciónen20142015,49dólares,representaba4,90dólaresentérminosanteriores). El Bank of America, que arrastraba problemas, también hizo enormes ganancias despuésdehabersidorescatadodelatomadecontrolporpartedelaFDIC(locual habríasidoelverdaderorescate). LaFedapoyaconmuchamásdecisiónelrescatedelTesoro HaciendocasoomisoalaspeticionesdelCongresodequeselefacilitarandetallessobre quéhipotecasbasurayotros«residuostóxicos»estabaaceptandolaReservaFederala cambiodesuspermutasfinancieras[swaps ],elpresidenteBernankeafirmóquelos políticosnoteníanderechoasabercómoseestabaponiendoenriesgoeldineropúblico. Bloomberg presentó una solicitud conforme a la Ley de Libertad de Información [FreedomofInformationAct],ycasitresañosmástarde,enjuliode2011,laOficinade Responsabilidaddel Gobierno leproporcionóalsenadorBernie Sanders uninforme detalladosobre16billonesdedólaresenpréstamosyswapsdelaReservaFederal.[218] ElinformerevelabacómoloscargosdelosprincipalesbancosdeWallStreetquese sentabanenlaJuntadelaReservaFederaldeNuevaYorkconcedieronasuspropias empresaslafortunadeunsigloparasacarlasdeapuros.
Los extendidos rumores quedaron confirmados: Citigroup, Bank of America y el conglomerado de seguros AIG ocupaban un lugar destacado entre las instituciones financierasqueentregaronmásdedosbillonesdedólaresenpaquetesdehipotecas tóxicasybonosbasurasinliquidezalaFed,conelfindeevitartenerqueasumiruna pérdidaenelmercadoabierto,dondelademandaparaesetipodepaquetessehabía secado,unavezconstatadalacorrupcióngeneralizada. EnloquefuelaenésimaversióndeTomaeldineroycorre,losbanquerosvaciaronlos fondosdelospréstamosdelGobierno:pagaronensutotalidadatenedoresdebonos,a losgrandesdepositantesyalascontrapartes.Inclusosiguieronpagandodividendosa losaccionistas.«WallStreetapenasperdióelritmoconsusbonificaciones»,señalóBair. Todaunaseriederedactoresygruposdepresiónprobancosfomentaronelmitodeque laeconomíanecesitabasusbancosdeinversiónparamantenersusolvenciayseguir funcionando. Sinembargo,muchosexfuncionarios,entreellosBair,NeilBarofsky,deSIGTARP,y David Stockman, director de Presupuesto bajo la Administración de Reagan, rechazaron las alegaciones de que se necesitaba garantizar con dinero público unos préstamosbancariosimprudentesafindeprotegeralosdepositantesasegurados.No: lascuentasdeahorroylascuentascorrientesdelabancacomercialnunca sevieron amenazadasporlasmalasapuestasdelosbancos.Noobstante,esteeraelmitoque habíaquepromover,afindequePaulson,Geithner,Bernankeyotrosprotectoresdela banca pudieran persuadir al Congreso para que se impusiera a Bair y obligara al Gobierno(alos«contribuyentes»)apagar.Suobjetivoerasalvaralosbancosdela nacionalización,yalosbanqueros,deserprocesadosporfraude,odequetuvieranque renunciaralossalariosybonosexorbitantesquesehabíandadoasímismos.Nosehizo elmenorintentodecambiarelsistemaquehabíallevadoalcrac. Dehaberseconservadolasreformasbancariastradicionales,laFDIChabríacerrado CitigroupyelGobiernohabríareguladoelmercadodederivados.Sielsistemalegal hubierafuncionado,losjefesejecutivosdelosprincipalesbancosdeinversióndeWall Street y las deshonestas compañías de corretaje que promovieron y vendieron préstamos mentirosos habrían ido a parar a la cárcel. En lugar de ello, los bancos pagaronmultasciviles—queamenudocubrieronlaspólizasdeseguro—sinquesus ejecutivosfueranprocesados.Enlugarde«salvarelsistema»,laoligarquíafinanciera hizosujugadaparaterminarconlademocraciaeconómica.Salvósupropiofuturo,no elstatuquoexistente. Además de Citigroup, también se rescató la gran pirámide basada en apuestas apalancadascondeudaenvaloresfinancieros.Parapoderreanudarelpagoanualde salariosybonificaciones,losbancostuvieronquedevolversuspréstamosdelTARP. ParaellosolicitaronasuvezpréstamosalaReservaFederal,queproporcionócrédito
sinlasrestriccionesasociadasalospréstamosdelTARP.Deestaforma,másalládelos 700.000millonesdelTARP,laFedextendió2billonesdedólaresenpermutasdedinero por basura [cashfortrash swaps ], que se ampliaron a 4 billones hasta 2014 bajo el programadeexpansióncuantitativa. Losrescatescomosustitutodelareformafinanciera El Gobierno podría haber creado dinero para reducir el patrimonio negativo de los propietarios de vivienda, tal y como había hecho con los bancos. Podría haber compradohipotecasmalasapreciosdemercadoyhaberrecortadolasdeudashasta cotasmásrealistas,quesecorrespondieranconelvalordelalquilerenaquelmomento. Enlugardeello,elTesoro,laReservaFederalyelCongresodejaronlasdeudasintactas yensusitio,dondesiguieronobstruyendoyfrustrandolasesperanzasdeascensosocial (queyaveníansiendoasfixiadasdesdeladécadade1980).Cadavezmás,lariquezase fueconcentrandoenlapartesuperiordelapirámide,mientraslaeconomíaengeneral seguíarenqueandotras2008.Estapolarizaciónesunadelascaracterísticasdistintivas delariquezarentistayfinanciera,silacomparamosconlariquezaindustrial. Bajoelpretextoderestablecerlanormalidad,lanuevaoligarquíafinancieralogródar ungolpepolíticoparaasegurarelpagodeunasdeudascontraídasprincipalmentecon losbancos,tenedoresdebonosyelUnoporcientodetrásdeellos.Lamayoríadelagente apenassediocuentadequeelCongreso,elTesoroylaReservaFederalsehabíanunido paradotaralosbanqueros,alostenedoresdebonosyalosespeculadoresdeenormes fortunas. ElparalelismomáscercanoeselcompromisodeAlexanderHamiltondepagarlos «continentales»—elpapelmonedaquelascoloniasnorteamericanasqueluchabanpor suindependenciahabíanutilizadoparapagaramilicianosyproveedores—.Lamoneda habíaperdidocasitodosuvalor,perofuecompradaporespeculadores,los«fondos buitre»delaépoca. [219] ElsecretariodelTesoroHamiltonlospagóensutotalidad, aparentemente para demostrar la fiabilidad fiscal del nuevo Gobierno de Estados Unidos.Losespeculadoresemplearonsusgananciasencomprartierras,enloquefue unaseriecontinuadadefraudes.Asífuecomo,deunplumazo,secrearonmuchasde lasprimerasfortunasdelanación. Elprocesoserepitióen2008.Fueaplaudidoconmásfuerzaporelcírculodelos economistasprofinancieros,quesehacíanllamarel ProyectoHamilton,entrelosque habíaprimerasfigurasdelGobiernodeObama,comoGeithner,Summers,Rubin,Peter OrszagytambiénRogerAltman. El enriquecimiento de una clase financiera abandonada al fraude y a corruptas operacionesbursátilesinspiróunadesconfianzadelargadatahacialosbanquerosylos
especuladoresdesdeelnacimientomismodeEstadosUnidos.Esteresentimientollevóa AndrewJacksonacerrarelBankoftheUnitedStatesen1829,yaquedurantecasiun siglosebloquearalacreacióndeunverdaderobancocentral.Perocuandolosrescates de2008incorporaronlasdeudastóxicasalbalancenacional,lagenteaceptóhacerel regalo—aregañadientes,perobajolafalsaimpresióndequenohabíaotraalternativa —. Para el Tesoro, la Reserva Federal y gran parte del Congreso, Wall Street es la economía.Porlomenos,eselsectordedondeseextraenlosfuncionariosfinancierosy delquelospolíticosobtienensusmayorescontribucionesdecampaña.Estohaceque sea fácil creer que conceder a los bancos recortes de impuestos especiales y otros privilegiosparaque«logrensalirdeladeuda»eslomismoquesalvarlaeconomía.La realidadesquelosrescatessehacenaexpensasdelosnegocios,losconsumidoresyla industria. Elrescatesebasabaenlailusióndequeelproblemafinancieroteníaqueverconuna falta de liquidez de carácter temporal, y no con la pura y simple insolvencia y la necesidaddeunaprofundareestructuraciónfinanciera.Peroinclusosinofueramás queunproblemadeliquidez,lainyeccióndedineroenlosbancos,sustenedoresde bonos y depositantes no asegurados, se suponía que permitiría al sistema bancario comenzar a prestar de nuevo —volver a inflar los precios de la vivienda y, presumiblemente,laeconomía—.Sinembargo,nohuboprácticamentemaneradeque talcosasucediera,porqueellegadodelosmalospréstamosdejóalosbancosconpoca capacidadodeseodeembarcarseennuevospréstamos. AsíqueelpretextodeWashingtonconrespectoalTARPylosposterioresrescatesdel TesoroydelaReservaFederalsebasaenelengaño.Losbancosnoempezaronaprestar denuevoparavolverainflarlospreciosinmobiliarios,porqueelmercadodepréstamos estabaseco.Tampocohabíayapréstamosparalaspequeñasymedianasempresas,que estuvierondetrásdelamayorpartedelcrecimientoylacreacióndeempleodurantela pasada década. En el mercado de consumo, los bancos redujeron su exposición de tarjetasdecrédito,asícomootroscréditosalconsumoypréstamosaempresasdespués de2008. Lanegativaaadmitirelproblemadelainsolvencia—ycómoladeflacióndeladeuda agravaría la quiebra y el desempleo— fue un factor muy importante a la hora de conceder a los bancos los enormes subsidios que recibieron desde el año 2008, que salvaronlasreclamacionesdelostenedores debonosydelosgrandesdepositantes sobrelaeconomía.Loserroreseconómicos,porlotanto,resultaronsermuy útilesy convenientes.ApropósitodelasfantasiosasmemoriasdeGeithner, StressTest,Paul Krugman señaló: «El Gobierno de Obama en realidad nunca trató de empujar los límites,yaseadelapolíticafiscalodelaliviodeladeuda.YlainfluenciadeGeithner
fueprobablementeunarazónimportanteparaestacautela.[…]Élcreíaquerestaurarla confianzasalvandoalosbancoserasuficiente,queunavezquehubieraregresadola estabilidadfinanciera,elrestodelaeconomíaseharíacargodesímisma.Estabamuy equivocado».[220] Geithnerseequivocabaporque—continuabaKrugman— Adiferenciadeun pánicofinanciero, unarecesióndebalancenopuedecurarsesimplemente mediante la restauracióndelaconfianza:puesnoimportaelgradodeconfianzaquepuedanestarsintiendo,losdeudores nopuedengastarmássisusacreedoresinsistenenquerecorten.
PeroGeithner«nuncamencionaelanálisisyacasiclásicodela“deflacióndeladeuda”, deleconomistaestadounidenseIrvingFisher».Todoloquehizofuedaralosbancoslo que querían, empleando la palabra confianza como una especie de encantamiento retórico,comosifueraunafuerzaensímisma. Mantenerintactalaacumulacióndedeudapreviaa2008sofocólarecuperación.Para empeorarlascosas,ladeflacióndeladeudadespuésde2008sevioreforzadaporla deflaciónfiscaldelGobiernodeObama.Setratódepagarelcostedelrescatemediante recortes en la Seguridad Social, la salud y otros programas, incluyendo las participacionesfederalesenlosestadosylasciudades. Paraañadirsalalaherida,losdefensoresdeWallStreetadoptaronunaestrategiade «culparalavíctima».Eracomosilosnegrosehispanospobres—losobjetivosmás propensos a quedar atrapados en préstamos mentirosos y depredadores a tipos de interésexplosivos—estuvieranengañandoaloslistillosdeWallStreet,ynoalrevés.Se echólaculpaalosprestatariosimprudentes,ynoalosprestamistasimprudentes—a excepcióndeFannieyFreddie,portratardepromoverunaumentodepropietariosde viviendaentreaquellosqueevidentementenoselopodíanpermitir—. Los rescates beneficiaron a una clase financiera que se está convirtiendo en una aristocracia, que blinda sus ganancias desviando los impuestos lejos de su riqueza, empujandolaeconomíadeEstadosUnidosylaeconomíaglobalalaausteridadcrónica. Esta política solo puede defenderse por el engaño. La opinión popular en 2008 se oponíaadesahuciaradiezmillonesdeestadounidenses.Despuésdetodo,noeranestos propietarios de viviendas los que habían causado la crisis, sino los bancos. Ningún político podría haber ganado la reelección yendo al grano y prometiendo regalos públicos a Wall Street y «flexibilidad del mercado laboral» (quebrando el poder sindical,reduciendolossalariosyrecortandoprogresivamentelaspensiones).Laidea de una democracia significativa con electores informados tenía que ser subvertida. Sirviéndosedelaoportunidadquelesbrindabalacrisisfinancierade2008,las élites financierassepropusieronrevertirlafilosofíasocialydemocráticaqueveníaorientando lapolíticafiscalymonetariadesde1945.
[204]GinaChon,«GeithnerclasheswithlawyerforGreenbergoverbailoutofAIG»[«Geithnerchocaconelabogado deGreenbergsobrerescatedeAIG»], FinancialTimes,9deoctubrede2014. [205] DavidWessel,«Geithner:Post Crash»[«Geithner:despuésdelcrac»], WallStreetJournal.MONEY,veranode2014,p.14. [206] «InConversation: BarneyFrank»[«Enconversaciones:BarneyFrank»],NewYorkMagazine,23deabrilde2012.[207]AlanS.Blinder, «MissingtheTargetWith$700Billion»[«Fallarelblancopor700.000millonesdedólares»],TheNewYorkTimes,20de diciembrede2008.[208]«TheTroubledAssetReliefProgramReportonTransactionsThroughDecember31,2008» [«InformedelProgramadeAliviodeActivosenProblemassobretransaccioneshastael31dediciembrede2008»], CBO,16deenerode2009. [209]DanielDombeyyJoannaChung,«DemocratsthreatennextTARPdisbursem*nt» [«LosdemócratasamenazanelpróximodesembolsodelTARP»],FinancialTimes,5dediciembrede2008. [210]Joe Nocera,«SheilaBair’sBankShot»[«ElgolpealabancadeSheilaBair»],TheNewYorkTimesMagazine,10dejuliode 2011. [211] Comentarios del senador Warren sobre Citigroup y su prestación de rescate, discurso en sala oponiéndoseal«presupuestoCitibank»ylanominacióndeAntonioWeissparaunaaltaposiciónenelTesoro,12de diciembrede2014,recuperadodehttp://www.warren.senate.gov/?p=press_release&id=686. [212]PamMartensy RussMartens,«AsCitigroupSpunTowardInsolvencyin’07’08,ItsRegulatorWasDiningandSchmoozingWith CitiExecs»[«MientrasCitigroupsedeclarabainsolventeenlosaños20072008,sureguladorcenabaysecodeabacon susejecutivos»],WallStreetonParade,7deenerode2014,citandoelartículodeJoBeckeryGretchenMorgensondel 26deabrilde2009de The NewYorkTimes. [213] Bair, BullbytheHorns[Eltoroporloscuernos], p.105. [214] Joe Nocera,«SheilaBair’sBankShot»[«ElgolpealabancadeSheilaBair»],TheNewYorkTimesMagazine,10dejuliode 2011. [215] Bair, BullbytheHorns[Eltoroporloscuernos], pp.122123. [216] PamMartensyRussMartens,«As CitigroupSpunTowardInsolvencyin’07’08,ItsRegulatorWasDiningandSchmoozingWithCitiExecs»[«Mientras Citigroupsedeclarabainsolventeenlosaños20072008,sureguladorcenabaysecodeabaconsusejecutivos»].[217] YvesSmith,«SheilaBairGivesHerAccountoftheCrisis,and(QuelleSurprise!)theBailoutsandGeithnerDoNot LookPretty»[«SheilaBairrindecuentassobrelacrisisy(¡sorpresa!)nilosrescatesniGeithnersalenbienparados»], NakedCapitalism,26deseptiembrede2012,observaque,antelosojosdeRubin,19992009,«elGobiernofederalsevio forzadoainyectar45.000millonesdedólaresdeldinerodeloscontribuyentesenlacompañía,yagarantizarunos 300.000millonesmásenactivossinliquidez.Loscontribuyentesacabaronconunainversióndel27porcientoen Citigroup,quefuevendidoen2010conunbeneficiocumulativode12.000millonesdedólares.Rubincedióuna porcióndesucompensación contractualylefueabonadaunacifradealrededorde126millones dedólaresen efectivoyenacciones,duranteunejercicioenelcualsuserenidadsepareciómuchomásaunaparálisis». [218]Los detalles se encuentran en GAO11696, Informe a los destinatarios del Congreso. Sistema de Reserva Federal, «Existenoportunidadesparafortalecerlaspolíticasyprocesosdegestióndeayudasdeemergencia»,juliode2011. [219] The Lost Science of Money [La ciencia perdida del dinero] (2002), de Stephen Zarlenga, incluye una buena descripcióndelasuntodeloscontinentales. [220]PaulKrugman,«DoesHePasstheTest?»[«¿Escapazéldepasarla prueba?»], New York Review of Books, 10 de julio de 2014. Recuperado de http://www.nybooks.com/articles/archives/2014/jul/10/geithnerdoeshepasstest/.
15 WallStreetpretende asegurarsecontraelcrac «Reconocereltsunamideengaño[deGeithner]esdehechofundamentalparaentenderloquesucediódurantelosrescates. […]Geithnerfuecontratadoparamentir,robar,engañarennombredelosbanqueros,yasílohizo.[…]LaeraGeithneres vistacadavezmáscomounperiododetraiciónydementira,nosolodedesacuerdoencuantoalasideas».[221] MATTSTOLLER,«TheConArtistWingoftheDemocraticParty» [«ElalaestafadoradelPartidoDemócrata»]2014.
LatransicióndelapresidenciadeBushaladeObamahasidounaaventuraplagada
de conflictosde intereses entre losfuncionariosdel Tesoroy GoldmanSachs.En la superficie el escándalo parecía consistir en una oferta pública de adquisición de American International Group (AIG), cuya oficina de Londres había asegurado paquetesdehipotecasbasuradeGoldmanamuchoscompradoreseuropeos.Contodo, lasramasdeAIGdesegurosdelapropiedadydeaccidentesnopeligraban,nitampoco habían generado o envasado hipotecasbasura. El problema era que su división de productosfinancieros(AIGFP)enLondreslashabíaasegurado,porsolounapequeña prima. Este comercio con permutas de incumplimiento crediticio y otros derivados relacionados dio visos de verosimilitud a la ilusión de que la montaña de deuda hipotecariamalasepodríaafrontarsinquelosprestamistasolosinversoressufrieran pérdidaalguna,porlasimplevíadenegociarunaopcióncompensatoriaycontratosde seguros. Para haber «funcionado», las primas de seguro habrían tenido que ser lo suficientemente grandes como para acumular reservas para pagar los billones de dólaresenpérdidasresultantesdelexcesodepréstamos.Enlugardeello,losmodelos deriesgoylasagenciasdecalificacióndijeron:«Nohayriesgoenlashipotecasbasura». Wall Street negaba que existiera unaburbuja y AIG pretendía asegurarse contra su colapso. Lafarsasehizorealidadporlaintervencióngubernamental.PerocuandoelCongreso decidiónoirmásalládelTARPde700.000millonesdeentrada,laFedyelTesorose repartieronAIGcomouncorderodesacrificioparasalvaraotrosgigantesfinancieros de sufrir pérdidas —y para preservar la ilusión de que los precios de los activos financierosestabanjustificadosyquelasdeudas,enúltimainstancia,podíanpagarse—.
LoqueserescatabanoeraAIG,sinomásbienlailusióndequeelsistemafinanciero desreguladodeWallStreetpodíaenriquecerlaeconomía,enlugardeempobrecerla.El principio rector de Tim Geithner al ser nombrado secretario del Tesoro era que los descomunalesbeneficiosylasprimasdelsectorfinanciero(y,porlotanto,delUnopor ciento ) eran una condición necesaria para la recuperación económica general. La realidadesquelos4billonesdedólaresdelaReservaFederalenexpansióncuantitativa ayudaronasobrellevarlacargadeladeudaporelmétododevolverainflarlosprecios delosactivos.Juntoconladeflacióndeladeudaparaelrestodelaeconomía,esta inflacióndelospreciosdelosactivos—mientrassemanteníaladeflacióndeladeuda parael99porciento—hapolarizadoladistribucióndelariquezayelpatrimonioneto desde2008. QueestapolíticafuedeliberadasereflejaenelengañoyelsecretismoqueelTesoroy la Reserva Federal trataron de mantener para ocultar sus manejos internos, que apestabanaconflictosdeintereses.Mientras,elGobiernodeObamaechabamanode contabilidad basura para transmitir la impresión de que «los contribuyentes» salían ganando. Se apilaba ficción sobre ficción para eludir reconocer hasta qué punto la economíaabandonadaalamanipulaciónfinancierasehabíavueltoinviable. Ningunodelosjugadoresuorganismospúblicosinvolucradosenesteepisodiosalen bienparados.En2005,elfiscalgeneraldeNuevaYork,EliotSpitzer,habíaobligadoala junta de AIG a destituir a su CEO, Morris Greenberg, por haber creado entidades offshore y haberse embarcado en complicadas operaciones de reaseguro para eludir impuestos. A continuación, la SEC (Securities and Exchange Commission) presentó cargosciviles.Perolasprácticascorruptasquetuvieronlugarduranteelmandatode Greenbergresultaronsermuchopeoresquelaevasióndeimpuestosyloserroresenlas declaracionesdeingresos.LaoficinadelaaseguradoraAIGenLondressediversificóen derivados financieros y permutas de riesgo crediticio (CDS), las cuales aseguraban «préstamosmentirosos»alosquelasinstitucionesdeWallStreetatribuíanvaloraciones ficticiamente altas y las agencias de rating concedían calificaciones AAA, libres de riesgo. Paradecirlascosassinrodeos,AIGysuscontrapartesfueronnegligentesporconfiar enlosbancosyaseguradorasdeWallStreet,porconfiarenlasagenciasdecalificación de bonos cuando pegaban etiquetas AAA en basura, por confiar en que la Reserva Federal de Estados Unidos y otros organismos públicos, o la Agencia de Servicios Financieros de Gran Bretaña, garantizarían tratos honestos —y por confiar en el neoliberal Larry Summersyenel capoditutticapi delabancadeinversión,Robert Rubin,cuandodecíanquelosmercadosfinancierosseautorregulanyque,porlotanto, nonecesitan«intrusiones»porpartedelGobierno,quesoloserviríanpara«elevarel costedehacernegocios»—.Elcostedeestaconfianzafueradelugarascendióabillones de dólares. Pero la dinámica de este sofisticado juego de estafa está ausente de los
modelos académicos que tienen por objeto explicar cómo funcionan realmente las economíasenelmundofinanciarizadodehoy. WallStreetfinanciólaburbujadelashipotecasbasuraengranmedidavendiéndoles paquetes de préstamos incobrables a bancos europeos, cuyos gestores de dinero (al igualquesushomólogosdeEstadosUnidos)estabanbajopresiónparaencontrarlos más altos rendimientos a corto plazo disponibles. Los bancos europeos compraron hipotecasdeEstadosUnidosycompensaronelriesgomediantelacompradepermutas deincumplimientocrediticio(CDS).AIGLondresvendióalrededordelastrescuartas partesdesusCDSacontraparteseuropeas.«LossocioscomercialesdeAIGnoeran víctimasinocentesenestahistoria»,acusóelsenadorChristopherJ.Dodd(demócrata delsectordelossegurosdeConnecticut)mientraspresidíaunaaudienciadelCongreso sobre el rescate. «Eran inversores sofisticados que asumieron riesgos enormes, irresponsables»[222]yquepretendieronprotegerseasímismosmediantelasuscripción de un seguro de impago de AIG, sin atreverse a preguntar si la empresa tenía suficientesreservascomoparacubrirlabasurafinancieratóxicaqueestabaasegurando. LasagenciasreguladorasdeGranBretañaaEstadosUnidoshicieronlavistagorda.Es lo que a menudo sucede cuando los bancos están haciendo un montón de dinero rápidamenteycapturanlasagenciasreguladorasmedianteelusodecontribucionesde campañaparainfluirenlapolítica,osacanpartidodelas«puertasgiratorias»porlas quelosgerentesdelosbancosson«prestados»alasagenciasgubernamentalespara defendersusempresasysusinteresesdeclase. Alllegarelcrac,lapolíticatradicionalhabríadejadoquelasmalasdeudasquedaran impagadas,dejandoquelostribunalesdecidieranquiéndebíaqué.AIGprobablemente habríaidoalaquiebra,ysuspagosporlossegurosdeimpagohabríansufridoquitasen función de su capacidad para pagar a los fondos de pensiones defraudados, a los bancos regionales alemanes y a otros inversores por las hipotecas basura que compraronaWallStreet.OtalvezAIGhabríaremontadolatormentayhabríavistolos precios de sus derivados recuperarse (como ocurrió después), mientras lograba conservarsudineroacusandoaGoldmandefalsedad. Enlugardedejarquelascosassucedieranasí,elTesoroactuóprecipitadamentepara «salvarlasapariencias»,haciendoquelarealidadseajustaraalacontabilidadbasura,al estiloEnron:lacontabilidadmarktomodel,alserviciodeWallStreet.ElTesorointervino parapagaratodaslaspartes,comosisuspretensioneseconómicasfueranhonestasy viables.Separtía de lapremisadequelareactivacióndelaburbuja permitiría ala economíarecuperarse,porlavíadepedirprestadolosuficienteparaseguirpagandoel serviciodeunadeudacreciente. Lahistoriasefuedesenvolviendolentamente;losdetallesmássórdidossalieronala luz en el juicio de 2014, donde Greenberg y su compañía, Starr International,
demandaronalGobiernodeEstadosUnidos.Bajojuramento,elantiguosecretariodel TesoroPaulsonyvariosfuncionariosdelaReservaFederalexplicaronporquéleshabía parecidonecesarioencontrarunafuenteimportantededineropararescatarWallStreet, porencimaymásalládecuantolospolíticosestabandispuestosacomprometer.No habíasuficientesfondosdelTARPconquepagarsinprovocarunarevueltapolítica.Así quehuboquevaciarAIGparasalvarlos:seintervinolacompañíayseleinyectaron rápidamente85.000millonesdedólares(cifraqueluegoseaumentóhastalos182.000 millones) para rescatar a los beneficiarios reales, que eran Goldman Sachs y otros grandesbancosdeinversión. Porsupuesto,AIGnoeradeningunamanerainocente.Laperspectivadequecada vez más deudores fueran asumiendo una deuda exponencialmente creciente había creadounenormemercadoparalasuscripcióndecontratosdesegurodeimpago.La divisióndeAIGenLondreshizonegociocobrandotarifasbajasporasegurarmuchos de los peores «préstamos mentirosos» que se vertieron a los mercados de Estados UnidosyEuropa.Nosehizoningúnintentodeasegurarlasreservassuficientespara cubrirlosriesgosqueseestabansuscribiendo.Sinembargo,hastaqueelcolapsollegó, estainfravaloracióndelascuotasdeseguropermitióalosgestoresdeAIGenLondres asignarseasímismosenormessalariosybonos,comosiestuvieranhaciendodinero mediantelaevaluaciónrealistadelosriesgos. Londres,centroglobaldelabancabasuraylossegurosficticios AIGyahabíacomenzadoasuscribirlosCDSatravésdesuoficinadeLondresen1987. El«tactosuave»delaFinancialServicesAuthoritydelministrodeHaciendaGordon Brownliderabalacarrerahaciaelabismoenposdeladesregulacióndelossectoresde la banca y los seguros globales. Esto llevó a muchos bancos estadounidenses y extranjerosatrasladarseaLondres,seguidosrápidamentedeloscleptócratasislandeses yrusos.Enel2000,ladivisióndeProductosFinancierosdeAIGhizodelasCDSsu negocioprincipal;entróeneláreadelassubprimeen2003,yelaborósusprimerasCDS multisectorialesen2004.«Sibienmuchascontrapartessuscribieronestoscontratospara cubrirominimizarelriesgocrediticio,AIGesencialmentetomóelotrocamino,deuna sola vía: una apuesta a largo plazo en el mercado hipotecario de Estados Unidos», segúnseñalabaelPaneldeSupervisióndelCongresoensuinformede2010, TheAIG rescue[ElrescatedeAIG].ElpresidentedelaReservaFederal,BenBernanke,describióla filialcomoundescapitalizado«fondodecobertura,básicamente,queestabaunidoa unacompañíadesegurosgrandeyestable».[223] En Estados Unidos, los organismos reguladores de seguros locales fueron en su mayorpartediligentesenlasupervisióndelainversiónseguradelasreservas.Pero AIGcompróunapequeñacajadeahorros,loquelepermitióelegircomosuregulador nacional a la irresponsable Office of Thrift Supervision [Oficina de Supervisión de
Ahorros](OTS).ElinformedelPaneldeSupervisióndelCongresoseñalaquelaOTS (cínicamentellamadaOficinadeSupervisióndeRobos[OfficeofTheftSupervision]por suactitudprodesregulaciónenlacrisisdelasS&Lenladécadade1980)carecíadelejos delosrecursosnecesariosparasupervisarlasoperacionesremotasdeAIG.Mostrópoco interésenlascomplejasapuestasdeAIGconlospreciosdelashipotecasbasura.[224] El Panel de Supervisión del Congreso situó el fracaso de AIG en la negativa de Geithnerysuscolegasaregularlareddeproliferacióndepréstamosmalos:«Todoslos involucradosenelrescatedeAIGteníanlamentalidaddeunbanqueroounregulador delabanca»,conloquequeríadecirmásbienundesreguladoro,dehecho,unprotector activo del sector financiero. «No es de extrañar, entonces, que la opinión pública estadounidenseestéconvencidadequeelrescatefuediseñadoporWallStreetpara ayudar a sus colegas de Wall Street, con un menor énfasis en la protección de la confianzadelpúblico».[225] Muchas agencias reguladoras podrían haberse ocupado de las CDO [Obligaciones Colateralizadas por Deuda] y las CDS, sobre la base de que ambas afectaban a la solvenciadelosbancos,compañíasdesegurosysuscontrapartes.PerolasCDSestán exentasdelasreglasestatalessobreespeculaciónbursátil,porloquenoseconsideran especulación.Asimismo,tampocoseconsideranvalores,porloquenoestánreguladas porlaSecuritiesandExchangeCommission.Ycomotampocoseconsideranseguros ordinarios, los reguladores de seguros no las supervisan. De esta forma, ninguna agenciareguladoraparecíaapropiadaparaelcaso,loquedejabaloschecksandbalances, loscontrolesycontrapesos,enelaire.Encualquiercaso,losgruposdepresióndeWall Street se aseguran de que el Congreso solo apruebe el nombramiento de aquellos funcionariosqueprocedandeaquellossectoresquesesuponequedebenregularyque actuaráncomolobbistasdesuramoyhastadesuspropiasempresas. Los primeros contratos de seguro de impago de AIG contenían cláusulas que protegían sus operaciones de Estados Unidos. Sin embargo, la compañía perdió su calificaciónAAAenmarzode2005.Estosignificabaque,porcontrato,lascontrapartes podíanexigirmásgarantíassielvalordelasCDOdeLondresempezabaadeteriorarse. Eljefedeladivisión,JosephCassano,hizomásnegocio(yadeporsímuyrentablepara élmismo)dandoalosclienteselderechoarecurriraAIGensuconjunto.Enefecto, literalmentesejugólaempresa. Todo esto terminó siendo precisamente aquello contra lo que el FBI había estado advirtiendo:unaolasinprecedentesdefraudehipotecario.Alvercómoseerosionaban lasnormasdesuscripcióndehipotecas,AIGdetuvolasuscripcióndenuevoscontratos deCDOdemúltiplessectoresdealtoriesgo[subprime].Peromuchosdeloscontratos másantiguospermitíanactualizarlascarterasamedidaquemadurabanlospréstamos viejos,quelosclientessustituyeronporhipotecasbasura.
Precisamente porque «todo el mundo» sabía que el mercado hipotecario estaba repletodefraude,AIGnadabaendinero.FannieMaeyFreddieMacvieronasimismo cómo sus beneficios se disparaban, convirtiendo las fantasías financieras en altos salariosybonos.Estedinerofácilsimplementereflejabaelhechodeque(todavía)no habíallegadolahoradelasuspensióndepagos. Sibienesciertoquelasinstitucionesfinancieraseuropeascomprabanpaquetesde hipotecas simplemente para obtener un interés un poco más alto que el normal, Goldman…¡tratódehacerdinerodelaspérdidasenlugardelasganancias!Elexperto en fondos de cobertura John Paulson se convirtió en multimillonario al lograr que GoldmanSachsloayudaraacrearunfondodehipotecasespecialmenteficticias,para contrataracontinuaciónsegurosdeimpago—previendoqueseibanavenirabajo—. Goldman les vendió estos residuos tóxicos a sus clientes y luego apostó miles de millonesdedólaresconAIGLondresaquesucederíaun«accidente»financiero.Enesta cartera«paraimbéciles»basaríaélsuexigenciadequeAIGpagaramásymáscasitodas lassemanas,amedidaqueelmercadohipotecariosedeshacíaen2008. ElpapeldelossegurosenelsectorFIRE Lasfinanzas,lossegurosylosbienesraíces(FIRE,ensussiglaseninglés)hantenido unarelaciónsimbióticaalolargodelahistoria.AligualqueloscasinosdeLasVegas,el segurotienemuchísimoqueverconelarbitrajedecurvasdeprobabilidad,desdela esperanzadevidaalosaccidentesyotrasdesgracias.LloydsofLondonnacióen1688 enlascafeteríasdelmuelledeLondres,básicamenteparaasegurarenvíosporbarco. Lossegurosdevidayaccidentessurgieronmástarde,entradoelsigloXVIII,apartirde cálculosdeprobabilidadsobrelalongevidadylafrecuenciadepérdidaspatrimoniales. Losbancosdehoyendíaobliganalosprestatariosdehipotecasyaotrosdeudoresa contratar seguros de vida y a asegurar los bienes dados en garantía de su deuda principal.Lascompañíasdesegurosinviertensusreservasylosfondosquegestionan enlossectoresfinancieroeinmobiliario.Paracrearunasinergiamásestrechaentreestas líneasdelsectorFIRE—eleufemismode«unaoportunidadparaelautorreparto»[self dealing ]—, Citicorp se fusionó con Travelers Insurance en 1998, lo que provocó su campañaparadesmantelarlaLeyGlassSteagall,queprohibíaesetipodeintegración vertical. Esta ley fue derogada en 1999, y a ella le siguió, el 21 de diciembre de 2000, la aprobacióndelaLeydeModernizacióndeFuturos[CommodityFuturesModernization Act],quedesregulabalaespeculaciónenderivadosfinancieros.Esta«modernización» fue una de las medidas finales del Gobierno de Clinton, y gracias a ella las altas finanzassedieronalaespeculación.LarrySummers,TimGeithneryAlanGreenspan consideraban que el secretismo —es decir, la antítesis de la regulación— era algo
necesarioparaelfuncionamientosinrestriccionesdel«mercadolibre».Sinembargo,lo ciertoesquesinunmercadoabiertoreguladonohayformadesaberloquevalenlos derivados o cuánto riesgo pueden suponer para los bancos que pertenecen a conglomeradosqueespeculanconderivados. Esto quedó claro en septiembre de 2008, cuando los administradores de dinero corrieron hacia la salida y los mercados financieros se congelaron, reconociendo el fraudegeneralizadoquehabíaconducidoaundesequilibrioentreloquelosdeudores hipotecarios debían, lo que las compañías de seguros garantizaban a bancos y especuladoresylacapacidaddelaeconomíaparapagar.Nadiepodíasabersiunos préstamoshechosalosbancosdelanochealamañanapodríandevolverse.Estefueel resultadoinevitabledeunosreguladoresquedecidieronnoregularydeunosmercados queemplearonmodelosficticiosy«libres»detodasupervisiónfiable. Lascompañíasdeseguroshabíandesarrolladounmercadoparaelarbitrajederiesgo, siguiendounaslíneassimilaresalasdelosseguroscontralaspérdidasdepropiedady accidentes.Sinembargo,enelespaciodeunadécada,elestallidodelasobligacionesde deuda garantizadas (CDO) y las permutas de incumplimiento crediticio (CDS) atraparon a los bancos de inversión de Wall Street y a AIG en redes de curvas de probabilidad según el modelo de BlackScholes. Al asegurar este tipo de basura financiera tóxica, la oficina de Londres se suponía que fabricaba «productos financieros». Estos, sin embargo, no eran productos en el sentido clásico, es decir, mercancíasproducidasporeltrabajo.Másbien,eranproductosdenuevocuño,que combinabanla«destruccióncreativa»deSchumpeterconunacarrerahaciaelfondodel abismo.Loquesedestruyófuelaideamismaderegulaciónpública,unidaalanoción queseveníateniendodeEstadodederecho.Juntoconlasaltasfinanzasengeneral,el sectordelossegurospasóaserunapéndicedeljuegodecasinocapitalista,decalcular los coeficientes de desviación estándar para los cambios en los tipos de interés, los preciosdelasaccionesyotrasvariablesfinancieras.Enparticular,AIGFSsededicóala especulaciónyaotrasactividadesconmodelosinformatizadosquepocoteníanquever conlaindustriayotrasinversionesdecapitalindustrial,sinoconladeudapiramidalen sucarrerahacialainsolvencia. Los «productos financieros» de la oficina de AIG Londres cargaba tarifas artificialmentebajasparaasegurarsecontraelriesgodeimpagodelashipotecasbasura. Esta infravaloración tan alejada de la realidad atrajo negocio, pues las primas se traducían en mayores bonificaciones para los directivos. AIG proyectó este flujo de ingresosdelasCDOcomo«ganancias»,sintenerencuentalasdecenasdemilesde millones de dólares en pagos que estaban por venir. Los bancos de inversión que hicieronoempaquetaronhipotecasbasuradeclararonnoestarensituaciónderiesgo, ya que estaban contratando seguros de impago. El comercio con opciones sobre
accionespermitióatodoslosjugadoresobtenergananciasacortoplazo—hastaqueel bolerofinancierosedetuvodegolpe—. Lailusióndequeunseguropuedehacerfrenteauncolapsosistémico Elpagodetodasesasapuestashabríarequeridomantenerenreservacientosdemiles de millones de dólares —lo suficiente para igualar el tamaño del derrumbe—. La magnituddelimpagoibamuchomásalládelasreservasquehabíadispuestolaoficina de Londres de AIG. Nisus contrapartes ni lasagencias de calificaciónde bonos se habíanatrevidoapreguntaraAIGcuántodineroestabaapartandopararespaldarsus pólizasdeseguro deimpago.EljuezJedRakoffcalificóestaactitudde«ignorancia deliberada»,ylacomparóconunanegligenciacriminal. [226]Aunquelegalmentenoera equiparable al fraude, se trató de un cortoplacismo deliberadamente imprudente, claramentedirigidoapermitiratodaslaspartesinvolucradasunanegaciónplausible delasacusacionescuandoseprodujeraelcolapso. Lailusiónoptimistaeslacriadadelacodiciairresponsable.Laspérdidaspotenciales noreconocidassignificanunamayorrecompensaparalosadministradores,hastaqueel negociofinalmenteestalla.ElexreguladorbancarioBillBlackcitóaJamieDiamond,de JPMorgan,paraexplicarlaestrategiaquellevóalosgerentesdeAIGFPaatraernegocio suficienteparapagarseasímismosaltossalariosybonos:«Losingresosdebajacalidad sonfácilesdeproducir,especialmenteenlosserviciosfinancieros.Lospréstamosmal suscritosrepresentaningresosparahoyypérdidasparamañana».[227] Lo que hizo que AIG fuera de «importancia sistémica» fue el grado en que sus operaciones en Londres se entretejían con las apuestas de Wall Street en hipotecas basura. La Reserva Federal y el Tesoro advirtieron de la inminencia de una crisis generaldelaeconomíasinoserescatabaaAIGcondinerosuficientecomoparapagara GoldmanSachsyaotrosbancoscadadólarquepusieronporlasarmasfinancierasde destrucciónmasivaqueplantaronenlafilialdelacompañíaenLondres.Paulsonllegó adecirquelatasadedesempleopodríahaberaumentadohastael25porcientosiAIG nosehubierarescatado.Laalternativa«eralaquiebra»,afirmó,que«habríahundido nuestrosistemafinancieroytraídoconsigoelcaoseconómico».[228] ElcasinodeWallStreet(«elsistemafinanciero»)bebedelailusióndequedealgún modolosimpagospuedensercubiertosporsegurosdelsectorprivado.Escomositodo el mundo pudiera comprar opciones para eludir el riesgo sistémico que resulta del excesodepréstamos.EstailusiónllevóaWallStreetacerrarlosojosantelaconvulsión queseavecinabayqueibaacostarmuchomásdeloquelasreservasdecualquier compañía de seguros podrían pagar jamás. Sencillamente, Wall Street, la City de Londres y otros centros financieros habían pretendido asegurarse contra algo que ningúnseguropodíacubrir.
La realidad es que asegurarse contra la sobrecarga total de deuda de cualquier economíaesimposible,porprincipio,porquealfinallasdeudasnosepodránpagar. Creer que el dinero puede seguir prestándose a medida que las deudas crecen exponencialmenteysinlímiteescreerenlamagia.Lamagiadelinteréscompuesto conduceconeltiempoaladeflacióndeladeuda.Laobligacióndelasaseguradorasde «reintegraralosperdedores»sevuelveinfinita,muchomásalládelacapacidadque tienenlaspermutasdeincumplimientoocualquierotrosegurofinancierodecubrirlas pérdidas que se derivan de la desregulación y el fraude. Cualquier esquema de proteccióncontraimpagosdedeudaestádestinadoaserinsuficienteenausenciadelos organismosreguladoresparalaprevencióndelfraudefinanciero. La única manera de que estas apuestas se paguen en su totalidad cuando las compañíasdesegurosqueactúancomo«corredoresdeapuestas»carecendesuficientes reservasesqueelGobiernocompenseladiferencia.Estoesloqueocurrióen2008.El TesoroylaReservaFederalpagaronlacuenta,alegandoquesetratabadeunprecio necesario para «restaurar la estabilidad». Aquí «estabilidad» quería decir la preservación de la ficción de que gran parte de la economía no era insolvente. Lo «restaurado»fueengranmedidaunestadodenegaciónrespectoalacausasubyacente delacrisisde«productosfinancieros»,asaber:losmodelosmatemáticosde«mercados eficientes»yelanálisisdeBlackScholes,segúnelcualsepodríahacerqueelfenómeno delashipotecasbasurafueralibrederiesgos,yauncostemeramentenominal.En últimainstancia,«salvarlaficción»delaideologíadesreguladoraenquiebrasellevó pordelantemilesdemillonesensubsidiospúblicos. ElcracfueloqueCharlesPerrowllamaun«accidentenormal»,enelsentidodeque está incorporado en el propio diseño del sistema financiero. [229] Al no corregir la desregulacióndelabancanidelaespeculaciónfinanciera,elrescatenoextirpólacausa delinevitable«accidente».Ningúnbanquerofueprocesadoylostérminosdelrescateni siquieraatenuaronlaescaladadelossalariosybonificacionesfinancieras.Cuandola aseguradora,quesehabíacomportadocomouncorredordeapuestas,fuealaquiebra, elGobiernosehizocargodelatotalidaddelasapuestas,hastael últimocentavo.Y gracias aladisponibilidaddelasoperacionesyactivos solventesdeAIG,tampoco hubo«cortedepelo»:conesosactivossepagóalosganadoresdelcasinofinanciero. WallStreet,laúnicacalleadondellegóelrescate Todosehizobajolassirenasdealarmadelacrisisinminente.Todoestafadorsabeque al«objetivo»nohayquedarletiempoparapensarlascosas.Eneloficiodelaventabajo presión, la velocidad es esencial. En septiembre de 2008, las contrapartes de AIG, encabezadasporGoldmanSachs,queríandinerorápido.Yqueríanevitarel«cortede pelo». En esas circunstancias, solo el Gobierno tenía suficiente dinero. Los políticos aprobaronelrescatecasisindiscusiónydandovocesdealarma,advirtiendodequela
economíasevendríaabajosielGobiernonointervenía.Loqueseantojatanirónicoen elasuntodeAIGesquelapresióninvolucrabaaunacompañíadeseguros.Cualquiera que haya hecho alguna vez una reclamación sabe que la táctica de cualquier aseguradoraesganartiempoconmaniobrasdilatoriasparaevitartenerquepagarel total. El senador de Wall Street Charles Schumer, presidente demócrata del Comité Económico Conjunto, exageró descaradamente cuando advirtió: «Si AIG cayera, la gentedelacalleseveríamásafectadaqueWallStreet».[230]AIGera,despuésdetodo, unodelosmayoresproveedoresdesegurosdepropiedad,entreotros.Perosunegocio de segurosbásicos, ordinarios[plain vanilla ],no necesitaba de ningúnrescate. Bien regulado por las agencias estatales locales, nunca había tenido una amenaza de insolvencia, ya que sus oficinas locales de seguros de propiedad y de vida estaban convenientementerespaldadas.Sibiensefingía,conuncriterioderelacionespúblicas, hacerdeAIGeldesventuradodestinatariodelprimerrescate,lospagosdelTesoroalas contrapartesdeWallStreetdeAIGnadateníanqueverconsalvarlaspólizasminoristas desegurosdevidayaccidentesdelagentecorriente. UneditorialdelWallStreetJournalexpusolatapaderacomounafarsa:«ElTesoroyla FeddeNuevaYorkparecenestardispuestosademostrarque,sicontinúanponiendo dineroenAIG,esporquesetratadesalvaralagentedelacalleynosoloaWallStreet. Pero […] las leyes estatales segregan los activos necesarios para proteger a los aseguradosdentro delasfilialesdesegurosaltamenteregulados deAIG,ysiestos activos no bastaran, existen fondos de garantía estatales para asegurar que las reclamaciones sepaguen». [231] Elsuperintendente de Segurosdel Estadode Nueva YorkEricDinallocoincidía:«SiAIGhubieraidoalaquiebra,losreguladoresestatales sehabríanapoderadodelascompañíasdesegurosindividuales.Lasreservasdeesas compañíasdesegurossehabríanapartadoparapagaralosasegurados,que,porlo tanto,quedaríanprotegidosdelosacreedoresdeAIG».LaspolíticasdenegociodeAIG para consumo ordinario en Estados Unidos estaban totalmente respaldadas por las agenciasestatalesdeseguros,aligualquelasoperacionesconvencionalesdeCitibanky otros bancos de Estados Unidos estaban protegidas por la FDIC. Desde luego, «las compañíasdesegurosdeAIGestabantanentrelazadasentresíyconlasociedadmatriz que los asegurados habrían cobrado seguro, si bien después de un retraso potencialmente prolongado». [232] Pero ¿cuándo no llegan tarde los pagos de las aseguradoras? LaamenazadequelasoficinaslocalesdeAIGsequedaríansindineroenefectivo,al igualqueloscajerosautomáticos,eraunmitoevocadoparadaraentenderquelarazón delrescateeraprotegeralostitularesdepólizasnormales,yquesoloincidentalmente seprocederíaapagaracontrapartesdealtovuelodeWallStreetquehabíanhecho apuestasganadorascontraAIGLondres.Loscontratosespeculativosquesuscribieron
nada tenían que ver con los seguros de vida, de propiedad o de daños. Estaban legalmente subordinados a las operaciones de seguros minoristas y a la actividad comercialnormaldeAIG. LasagenciasdecalificacióncomenzaronarebajarlosCDOen2007,loqueprovocó que AIG Londres redujera su cartera de permutas de incumplimiento crediticio en 11.500millonesdedólares.Sucesivascaídasderatingdurantelaprimaverayelverano de2008permitieronaGoldmanexigirmáspagos,utilizandosusmodelos(esdecir,sus propios dados) para valorar las hipotecas basura que había asegurado. El Panel de Supervisión del Congreso reporta lo siguiente: «Siguió una batalla por los modelos entre AIG y suscontrapartes, que seconcretó enprolongadasdiscusiones sobre las valoracionesylasobligacionesdegarantíacorrespondientes».Talycomoresumieronel conflicto una pareja de reporteros de The New York Times : «Cuanto más caían los preciosdelashipotecas,tantomayoreseranlasgananciasdeGoldman.Ensudisputa conAIG,Goldmanargumentósiemprequelosvaloresenlizavalíanmenosdeloque AIGestimaba—yenmuchoscasos,menosquelospreciosalosqueotrosdistribuidores losvaloraban—.[…]Elbancoseresistió,porejemplo,adejarqueterceraspersonas tasaranlosvalores,apesardequeloscontratosconAIGasíloestipulaban.YGoldman justificóalgunasdelasdemandasdepagoenbaseabonosconunratingmásbajo,que elsegurodeAIGnisiquieracubría».[233] LarepentinareclamacióndepagoporpartedeGoldmanprovocóelcolapsodeAIG. Goldman insistió en que AIG cubriera las pérdidas que los propios modelos de Goldman predijeron que las hipotecas sufrirían. Si el Tesoro no hubiera tomado el controldeAIGynolehubieraobligadoapagaraGoldmantodoloqueestelepedía, Goldman no habría hecho su agosto. Sin un plan de rescate para AIG, todos los beneficios de las apuestas con hipotecas basura habrían sufrido importantes quitas. Algunosdelosmayoresbancosdelmundonohabríanpodidorecogersusganancias. LasolucióndelTesorodesalvarlosatodosdelapérdida(desusbonificaciones,así comodelvalornetodesusempresas)consistíaenconcederaGoldman,concarácter inmediato, la suma de 13.000 millones de dólares para sus contratos de seguro de incumplimientocrediticioconAIG,mientrasqueaSociétéGénéraleyaDeutscheBank lesfueronentregadosotros12.000millonesacadauno. No hubo investigación alguna de sus reclamaciones, ni «corte de pelo» ni presentacióndecualquierproyectodeleyalrespecto.Noesdeextrañarqueelmayor accionistadeAIG,MauriceGreenberg,presentaraunareclamaciónde25.000millones dedólares,alegandoqueelTesorohabíasaqueadoAIGparasalvarGoldmanyotras empresasdesupropiainsolvencia.LosabogadosdeAIGpodríanhaberinsistidoen queGoldmanexagerabalavaloraciónasufavor(despuésdetodo,lascompañíasde segurossepasanlavidaimpugnandoreclamaciones).
Pero a Paulson y Geithner les pareció que Goldman y otros grandes bancos necesitabandinerorápidamente,puesestabanasolounosdíasdelainsolvencia.Así,el 16 de septiembre (el día después de que Lehman quebrara) el Tesoro patrocinó un inesperadogolpedesuerteparalasinstitucionesdeWallStreet,altomarelcontrolde AIG para a continuación satisfacer cualesquiera que fueran los reclamos de las contrapartes,desdelos85.000millonesdedólaresinicialesalos182.000millonesaque sellegórápidamente.EstaintervenciónpermitióquelaspretensionesdeWallStreetse hicieranrealidad,alpagarsea16bancosdeinversióncadacentavodeloqueafirmaban estarganandoconsusapuestascontralaoficinadeLondresdeAIGenpermutasde incumplimientocrediticio,talycomoseveráenelcapítulo17. [221]MattStoller,«TheConArtistWingoftheDemocraticParty»[«Elalaestafadoradelpartidodemócrata»],The ViceReader,4dejuniode2014,recuperadodehttp://www.vice.com/read/timgeithnerandtheconartistwingof thedemocraticparty.[222]MaryWilliamsWalsh,«A.I.G.ListsWhichBanksItPaidWithU.S.Bailouts»[«AIGofrece unlistadodeaquébancospagóconeldinerodelrescatedeEstadosUnidos»],TheNewYorkTimes,15demarzode 2009:«LascompañíasfinancierasquerecibieronpagosmultimillonariosdebidosporAIGincluyenaGoldmanSachs (12.900millonesdedólares),MerrillLynch(6.800millonesdedólares),BankofAmerica(5.200millonesdedólares), Citigroup(2.300millonesdedólares)yWachovia(1.500millonesdedólares).Grandesbancosextranjerostambién recibierongrandessumasdelrescate,incluyendoSociétéGénérale,deFrancia,yDeutscheBank,deAlemania,que recibieroncercade12.000millonesdedólares;Barclays,delReinoUnido(8.500millonesdedólares),yUBS,deSuiza (5.000millonesdedólares)». [223]ComitédePresupuestodelSenado,testimoniodeBenS.Bernanke,presidente, JuntadeGobernadoresdelSistemadelaReservaFederal,«EconomicandBudgetChallengesfortheShortandLong Term»[«Desafíoseconómicosypresupuestariosparaelcortoyellargoplazo»],3demarzode2009.AIGLondres entróenpermutasdeincumplimientocrediticioparaasegurar441.000millonesdedólaresentítuloscalificadosAAA. De estos, 57.800 millones de dólares eran «valores de deuda estructurados» respaldados por préstamos empaquetados subprime (aquellosdelosqueAlanGreenspanyotrosgurúsfinancierosdijeronquenadiepodría haberpredichoqueiríanmal).[224]PaneldeSupervisióndelCongreso,The AIGRescue,ItsImpactonMarkets,and theGovernment’sExitStrategy [ElrescatedeAIG,suimpactoenlosmercadosylaestrategiadesalidadelGobierno], 9de juniode2010,enelquesebasanengranmedidalaspáginassiguientes,observaquelaOTSsecentró«antesque nadaenelahorroreguladodelacompañía,querepresentabaunapequeñafraccióndelnegociototaldeAIG,y suponíabastantemenosdel1porcientodelosactivostotalesdelaempresa».Laproporciónrealerasolodel0,14por ciento.[225]Ibid.[226]YvesSmith,«JudgeRakoffBlastsBreuer,ProsecutionofCompaniesRatherthanIndividuals inBarSpeech»[«EljuezRakoffcargacontraBreuer,defiendeelprocesamientodeempresasenlugardeindividuos ensuexposiciónenlasala»],NakedCapitalism,14denoviembrede2013.[227]JamieDimon,cartaalosaccionistas deJPMorgan,30demarzode2012,citadoenBillBlack,«TheNewYorkTimesAuthorstheMostIronicSentenceof theCrisis»[«TheNewYorkTimesescribelasfrasesmásirónicasdelacrisis»],NewEconomicPerspectives,24deoctubre de 2013. Black agrega que «préstamos pobremente asegurados» producen «ingresos hoy» fraudulentamente declaradosypérdidasquenoseránregistradashasta«mañana».[228]SerenaNgyMichaelR.Crittenden,«Geithner DefendsBigAIGPayouts»[«GeithnerdefiendelosgrandesdesembolsosaAIG»],WallStreetJournal,28deenerode 2010. [229] Charles Perrow, Normal Accidents: Living With High Risk Technologies [Accidentes normales: vivir con tecnologíasdealtoriesgo],1984.Princeton,ed.rev.,1999. [230]EricDashyAndrewRossSorkin,«ThrowingaLifeline toaTroubledGiant»[«Echaruncableaungiganteconproblemas»],TheNewYorkTimes,17deseptiembrede2008. [231] «AIG’sBlackBox»[«LacajanegradeAIG»], WallStreetJournal, editorial,3demarzode2009. [232] Eric Dinallo,«WhatILearnedattheAIGMeltdown:Stateinsuranceregulationwasn’ttheproblem»[«Loqueaprendídel colapsodeAIG:laregulaciónestataldesegurosnoeraelproblema»],WallStreetJournal,3defebrerode2010.[233] Gretchen Morgenson y Louise Story, «Testy Conflict With Goldman Helped Push A.I.G. to Edge» [«Enconado conflictoconGoldmanayudóaponeraAIGalfilo»],TheNewYorkTimes,7defebrerode2010.
16 RescatandoGoldmanSachs atravésdeAIG «EscomosilaFeddeNuevaYorkestuvierautilizandoAIGcomotestaferropararescataralosgrandesbancosdetodoel mundo.» SenadorCHARLESGRASSLEY, resumiendolasconclusionesdesuPanel deSupervisióndelCongreso, 23dejuliode2010.[234]
GranpartedelamotivaciónrealparaapoderarsedeAIGfueextraídadelostestigos
en la causa iniciada por Maurice Greenberg, cuya Starr International era el mayor accionistadeAIG.Cuandoenseptiembrede2014dioporfincomienzoeljuiciodeseis semanas,elexsecretariodelTesoroHankPaulsonreconocióquelairapopularcontra losbancosdeinversióndeWallStreethabíaimpedidoalCongresoreunirmásdelos 700.000millonesenfondosTARP.Elrestodeldineroparacubrirlaspérdidasdelos bancosdeinversión,porlotanto,habíaqueencontrarloenotrolugar. JuntoaCitigroup,Goldmanparecíaserelbancomásendeudado.Sinembargo,selas arregló para asumir el control del rescate a todos los niveles del Gobierno. El exsecretariodelTesoroPaulsondijo habersemantenidoengranmedidaalmargen, pero entretanto el exdirector ejecutivo de Goldman Stephen Friedman se había convertido enpresidente de laFedde NuevaYork. [235] Másdirectamente, Paulson nombróalmiembrodelajuntadirectivadeGoldmanEdwardLiddydirectorejecutivo deAIG.Liddy«habíasidomiembrodelajuntadeGoldmanSachsdesde2003yjefede sucomitédeauditoríadesde2007.Poseía“unacantidadconsiderabledeaccionesde Goldman”cuandoelrescatesellevóacabo»,unconflictodeinteresesqueminabala capacidaddeAIGpararesistirsealasdemandasdeGoldman.Presionadoporlosaltos cargosdeGoldmanparaqueaceptaraelnombramiento,Liddy«seconvirtióendirector ejecutivodeAIGel18deseptiembre.Sinembargo,siguióejerciendodedirectivode Goldmanhastael23deseptiembrey,segúnélmismotestificó,asistióvíatelefónicaa unareunióndelajuntadeGoldmanel21deseptiembre.[…]Mástardeaquellamisma noche,elseñorLiddydirigióunareunióndelajuntadirectivadeAIG,enlaqueinstóa losdirectoresdelaaseguradoraaaceptarelcostosorescatedelGobierno».[236]
Si fue costosoparaAIG,paraGoldmanresultó serunverdadero filón.Enefecto, Goldmandijo:«Necesitamostanto»,ypidióaGeithnerenlaFeddeNuevaYorkque AIGlopagara,ytambiénquepagaraaMerrillLynch,BankofAmerica,Citigroupy compañía.EstollevóalcongresistaStephenF.Lynch,undemócratadeMassachusetts,a responderalsecretariodelTesoroGeithnerenunaaudienciadelcomitédelCongresoel 26deenerode2010:«CreoqueelcompromisoconGoldmanSachsprevaleciósobrela responsabilidadquenuestrosgobernantesteníananteelpuebloestadounidense».[237] Unreporteroveía solodosposiblesexplicacionesposiblesparalasexageradasatencionesquerecibieronGoldmanylosdemás. Laprimeraesquesupropiasituaciónfinancieraeratanprecariaqueaceptaralgomenosquelosmilesde millonesqueesperabandeAIGloshabríadesestabilizadotambiénaellos.Oloqueeslomismo:realmentede loquesetratabaeradeunrescatedelosbancosporlapuertatrasera—muchosdeloscuales,comoGoldman, afirmabannonecesitaruno—.Alternativamente,puedequeGeithnersimplementepensaraqueGoldmany compañíateníanunderechomáslegítimoalosmilesdemillonesdedólaresenfondosqueloscontribuyentes queestabancubriendolosgastos.[238]
LaasimetríaenlaformaenquesetratóaAIG,encomparaciónconGoldman, Citigroupetalia En contrasteconelTARPylospréstamosespeciales realizadosaCitigroup,Fannie Mae,FreddieMacyMerrillLynchcontiposdeinterésencondicionesfavorables,el GobiernolecobróaAIGunastasaselevadas.ThomasC.BaxterJr.,elabogadogeneral delaFeddeNuevaYork,tildólatasadel14porciento(ydel8,5porcientoenlalínea decréditoqueAIGnoutilizó)de«leonina».[239] ElproblemanoestabasoloenlaaltatasadeinterésqueelGobiernocobróaAIGpor los préstamos que la aseguradora debía gastar en pagar a Goldman y a otras contrapartes. AIG tenía buenas razones para no pagar ni de lejos lo que exigía Goldman,einclusoparaimpugnarelpagoconelargumentodequeGoldmanfalseólas hipotecasbasuraqueasegurabaparaluegoapostarensucontra.Aprincipiosdeaquel mismo año otras compañías de seguros habían comenzado a negociar quitas en las CDOconsuscontrapartes.«Acomienzosde2008,estabaclaroquelascompañíasde seguros seestabanquedando sin fondos,porloqueMBIA,Ambac y otrashicieron entoncesloquesuelenhacerlasempresasconproblemasdeliquidez:acordaronconlos tenedoresdebonosunaquitadeentreel10yel60porcientodelvalornominal». [240] Sinembargo,encontrasteconlasreduccionesqueotrasaseguradorasobtuvierondesus contrapartes,losexfuncionariosdeGoldmanacargodeAIGnopermitieronqueesta impusieraquitasensuscontratosdederivados,conGoldmanoconotrascontrapartes. LejosdenegociarconlosbancosdeWallStreetlasobrevaloraciónquehabíanhecho desustítulos,laFedbloqueóaAIGlaposibilidaddehacerlo,aladquirirel79,9por cientodesusacciones.AIGfuelaúnicainstituciónfinancierasobrelaqueelGobierno
tomó el controlreal. Enelcaso de Citigroup,lasaccionespreferentes que poseíael Gobiernonoconcedíanderechosdevotoy,porlotanto,nolepermitían«interferir»en lapolíticadelaempresa.PerolatomadecontroldeAIGporpartedelaFedsellevóa cabo en unos términos que obligaban a la compañía a no cuestionar los pagos realizados, no oponerse a las demandas de Goldman u otras contrapartes con la pretensióndeimponerlesquitasynodeclararseenquiebra. AIGtodavíaerasolventeyestabaalcorrientedesuspagosenelmomentodesu adquisición.Mirandohaciaatráselhechodequelamayoríadelashipotecasbasurase seguían pagando a un ritmo mayor de lo que los pesimistas habían presagiado, la periodista Gretchen Morgenson de The New York Times se preguntó: «¿Por qué se habríandecomprometeresasempresasapagarensutotalidadaltitulardeunapóliza, inclusosielincendionosehabíaproducido?». [241] Alrevisarlosdetallesdeldoble raseroimpuestoaAIG,Morgensonsugiriómástardequetalvez«elGobiernovierauna oportunidadenlacrisisdeliquidezdelacompañíadeseguros:AIGpodríaconvertirse enunenormebancoconformadecerditofinanciadoporloscontribuyentes,desdeel queelGobiernopodríacanalizarmilesdemilloneshaciatodaunamultituddebancos tambaleantes. No hay que olvidar que en el otoño de 2008 la indignación de los contribuyentesapropósitodelosrescatesbancariosestabaenplenoascenso». [242] La alternativaeranlasquitasyunoslargosprocesosjudiciales.«Enunprocedimientode quiebraunjuezhabríapodidoinvalidarcualquiertransferenciadeactivosodedinero desdeAIGaGoldmanquesehubieraproducidodentrodelos90díassiguientesala presentacióndelasolicituddequiebra».[243] Poreso,loúltimoquequeríanlasempresasdeWallStreeteraconducirAIGala quiebra. Uncadáver financiero lesibaadarmucho menosdel100porciento.Los bancosnosoloqueríancobrareltotal,sinotambiénevitarseelretrasoqueconllevanlos procedimientosdequiebra.Elcapítulo11delaleydequiebrasestadounidense[US bankruptcy code ] incluye una disposición [cram down ] que permite a los tribunales confirmarunplandequiebracontralaopinióndealgunosacreedores,paraevitarque unaspocaspartesrecalcitrantesbloqueenlasolución.Lameraamenazadequiebra,por lotanto,daalosdeudoresendificultadesenormeinfluencia.«Hastalosestudiantesde primer año de derecho de contratos aprenden que hay numerosas excepciones a la “inviolabilidaddeloscontratos”»,talycomoseñalóunasesordefondosdepensiones: «Los contratos se derogan legalmente todos los días —una gran parte de nuestro sistema judicial se dedica a resolver disputas sobre la aplicabilidad de diversas disposicionescontractualescomerciales».[244]Peroenlugardeutilizarestaamenazade laquiebracuandoelGobiernointercedióennombredeGoldmanyotrascontrapartes, «Tim Geithner, Austan Goolsbee [asesor económico de Obama] y Larry Summers expresaron sin convicción una ira impostada ante los medios de comunicación», quejándose de lo mucho que odiaban tener que rescatar AIG y de cómo se veían
obligados a defender a los bancos en virtud de una pretendida santidad de los contratos. La sola amenaza de diferir el pago durante los años que duraran las tediosas demandaspodríahaberleahorradoaAIGhastalamitaddelos182.000millonesde dólares que finalmente pagó. La perspectiva dilatoria habría animado a sus contrapartesaaceptarrápidamenteunpagoinicialmenor,queesloquesuelesuceder enestoscasos.Lejosdeello,elPaneldeSupervisióndelCongresoseñaló:«ElGobierno hadecididonoexplotarsupoderdenegociaciónconrespectoalascontrapartes.[…] UnavezqueelGobiernodejóclaroqueestabacomprometidoconelrescateenbloque deAIG[…]perdióelmargendemaniobraquepudohabertenidoantelosmilesde acreedoresdeAIG».Dehecho,elPanelconcluyóque inclusodespuésdequelaReservaFederalyelTesorosehubierondecididoporelrescatepúblico,todavía pudieronhaberconsideradootrasopciones,enlugardepagaratodoslosacreedoresycontraparteshastael últimocentavo.Lasdisposicionesenlasquediferentesacreedoresaceptandiferentesgradosdepérdidason comunes en los procedimientos de quiebra y en otras negociaciones que involucran a una empresa en dificultades,yenestecasoelGobiernooptóp*rnohacerusodesuconsiderablepoderdenegociaciónpara extraercompromisosdeestetipo.
HaberpermitidoaAIGactuarensupropiointeréshabríaechadoabajoeledificiodelas valoracionesficticiasdecapitalfinanciero,revelandoelfraudedelashipotecasbasura. DeahíquehubieraqueimpedirleaAIGdefenderseysentarunprecedentelegalde imposicióndequitasenderivadosdehipotecasbasurafrentealosgigantesfinancieros deWallStreet.Enunmomentodeljuicio,Boies,elabogadodeGreenberg, secentróenlaideadesiaalgunosbancosqueeran«insolventes»selesconcedieronunascondicionesde préstamomásindulgentesqueaAIG.(LosdemandantesargumentabanqueAIGenesemomentoerasolvente, perosufríaunacrisisdeliquidez; elGobiernodiscrepaba). Sirviéndosedeunadelasentrevistas dellibro inéditodelseñorGeithner,sacóarelucireltemadeCitigroupyBankofAmerica,dosbancosquerecibieron rescatesenlacrisis.«Ciertamente,CitiyBankofAmericaeraninsolventes»,habíadichoGeithnerdurantela entrevistaenellibro.Enesemomentolosdoshombresseenzarzaronenunalargadisputaapropósitodela definiciónde«insolvente».[245]
Dehaberseseguidolaspautasordinariasdelosnegocios,lasreglasdelaquiebra,que sonnormasbienasentadas,habríanobligadoalascontrapartesdeAIGaaceptarquitas en sus reclamaciones. En lugar de ello, «rescatar» AIG transformó las arriesgadas apuestasconderivadosdeWallStreetenobligacionesgarantizadasporelGobierno. Eracomosielcomerciodealtoriesgoenderivadosdesegurosdeimpagomerecierael mismorespaldoquelascuentascorrientesylosdepósitosdeahorrogarantizadosporel Estado[atravésdelaFDIC]. Latácticadelmiedoconsistíaenasegurarquelaalternativaerael«caos».Anivel sistémico,«caos»significabasimplementequealgunosjugadoresdeunjuegoamañado nopudieranrecogersusganancias.GeithnerexplicóalpresidenteObamaque«caos»
significabapediraGoldmanyaotrosbancosqueaceptaranquitasenelbotínquese habíancobradoe,incluso,dejardepagaralosespeculadoresdeWallStreetlatotalidad delasbonificacionesysalariosqueesperabancobrar(¡!). ManiobrasencubiertasytráficodeinfluenciasporpartedeWallStreetsobrela FedyelTesoro ApesardelapresióndelCongresoydelosmediosdecomunicaciónfinancieros,la ReservaFederalyelTesoroseresistieronaidentificaralosdestinatariosdeldinerodel rescatedurantemeses,citandoacuerdosdeconfidencialidad.«ElPanelconstataque Goldman se ha negado a desvelarle las identidades de sus contrapartes, así como cualquierotrodocumentoreferenteaesasrelaciones»oa«suspropiascoberturasen AIG».ElhechodequetambiénlaFedlucharacontantoahíncoparamantenerestos asuntosensecretosugierequesabíamuybienqueGoldmannoestabasiendohonesto alafirmarquehabíacubiertototalmentesuexposiciónaAIGyque,porlotanto,nose veríaafectadoporlaquiebradelaaseguradora.[246] Sinembargo,Bloomberglogrófinalmenteextraerlosdetallesdelacuerdo,porlavía depresentarunasolicitudenbasealaLeydeLibertaddeInformación.Losdocumentos que obtuvo revelaron que «los bancos que compraron las CDS de AIG son en su mayoría las mismas empresas que suscribieron los CDO en primer lugar. […] En algunoscasos,losbancostambiéneranpropietariosdelosprestamistashipotecarios,y aestos selosdebería conminaraque explicaran situvieronacceso aalgúntipo de informaciónprivilegiadasobrelacalidaddelospréstamosagrupadosenlasCDO».[247] Talycomoloexplicóunobservador:«Estoesequivalenteaconstruirunacasa,colocar enellaunabomba,vendérselaauncompradorconfiadoycontratarunsegurodevida de20.000millonesdedólaresporeldueñodelacasa…¡quesabesquevaamorir!».[248] Pararecibirelpagorápidamenteensuspropiostérminos,GoldmanacudióaTim Geithner,presidentedelaReservaFederaldeNuevaYork.Apodado«elrescatadoren jefe»porSheilaBair,GeithnerseleccionóaMorganStanleycomoasesorlegaldelaFed deNuevaYorkparallegaraunasoluciónque«restablecieralanormalidad»,esdecir, libraraaGoldmandelapérdida,aligualqueconelrescateTARPsebuscabasalvar Citigroup. LaformaenquelaReservaFederalintervinoenladisputaAIGGoldmancontrastaba fuertementeconlamaneraenquehabíatorcidoelbrazoalosbancosdeWallStreet pararescatarLongTermCreditManagementen1998.Enaquelentoncessesiguióel principiodel«sacrificiocompartido»,originalmenteformuladoporJPMorganaraízdel cracde1907.Sinembargo,elPaneldeSupervisióndelCongresoseñalóqueapartirde 1998unadécadademaniobraspolíticashabíapermitidoaWallStreettomarlasriendas de las agencias reguladoras de Estados Unidos, la Reserva Federal y el Tesoro,
organismosque,cuandoestallólaburbujade2008,instaronalGobiernoapagar.«Al lanzarunrescatecompleto,quenorequeríaqueelsacrificiosecompartieraentreAIGy sus acreedores», según concluía el Panel de Supervisión del Congreso, «la Reserva Federal deNuevaYorkyHaciendacambiaronesencialmentelasreglasdelmercado financierodeEstadosUnidos»,encuantoalaformaenquelosmayoresbancosdel mundo, laspolíticas públicas y las economías hacen frente asus deudas tóxicas de carácterestructural: AlrescatarAIGyasuscontrapartes,elGobiernofederalestabadandolaseñaldequeelmercadodederivados ensutotalidad—quehabíasidoexplícitaycompletamentedesreguladoporelCongresoatravésdelaLeyde Modernización de Futuros— ahora se beneficiaría de la misma red de seguridad pública que cubría los productosfinancierostotalmente regulados. Enesencia,elGobiernodistorsionabaelmercado,mediantela transformacióndelasapuestasdederivadosdealtoriesgoentransaccionesplenamentegarantizadas,conel contribuyenteestadounidensedeapiecomogarante.
Contodo,elPanelseñaló:«Hastalatardedel16deseptiembrede2008,almenosera posiblequeelGobiernosugirieraquedejaríaquebraraAIG,comomedioparaexigir concesionesdelascontrapartesdedichaaseguradora;ademáshabríasidounaamenaza creíble,dadoqueelGobiernoacababadedejarcaeraLehmanBrothers».Encambio, GeithnerlogróintervenirgraciasaunacláusulapococonocidadelaLeydelaReserva Federal, que le daba autoridad para ejercer las «facultades incidentales que sean necesarias para desempeñar la actividad de la banca dentro de las limitaciones prescritas por la presente Ley». A medida que el margen de CDS en AIG se fue ampliando en noviembre, la Fed de Nueva York estableció un conjunto especial de fondos,llamadoMaidenLane(unacallecercanaalaFeddeNuevaYork),paracomprar losvaloresrespaldadosporhipotecasenpoderdelascontrapartesdeAIG,«dólara dólar,cancelandoconelloloscontratosdeCDS.Elprecioquesepagóestabamuypor encimadeloqueesosactivospodríanhaberrecaudadoenesemomentoenelmercado, encasodequesehubieranpodidovender».[249] ConestacomprasepagóalosjugadoresysepusofinalaresponsabilidaddeAIG. Prontoelpreciodesusactivosserecuperó,asíquealfinalAIGnohabríaterminado pagandoasuscontrapartes,nidelejos,unasumatanelevadacomolaquelespagóla Fed(¡!). LareddeengañosdeGeithner Geithner afirmó que, como jefe de laFed de Nueva York hasta2008, no tenía más remedioquepagaralascontrapartesdeAIGensutotalidad,debidoaqueunodelos bancoserafrancés.Poreso,decía,tuvoqueconcederalosbancosdeEstadosUnidos todas lasgananciasque habíanhechoenlasapuestasconbasura tóxicaque habían aseguradoconAIG.Suexcusafuequelalegislaciónfrancesanopermitíareduccionesa susbancos(¡!).Dehecho,dijo,paraunbancofrancésseríadirectamente«undelito» hacerloque,enrealidad,losbancosdetodoelmundollevanhaciendodesdehace
muchasdécadas:«aceptarunaquita»enloqueselesdebe.Nootracosafueronlas depreciacionesdelosbonosBradydedeudaslatinoamericanasenladécadade1980o loqueDonaldTrumphaexigidorecurrentementedesusbancosoloquelasempresas bajopresiónnormalmentehacen. LarazóndelafarsafrancesadeGeithnerquedópatentecuandosedescubrióqueuna partedelos11.000millonesdedólarespagadosaSociétéGénérale«fuetransferidaacto seguidoaGoldman,enfuncióndeunacuerdoalquelosdosbancoshabíanllegado» cuando Goldman empaquetó las hipotecas basura seleccionadas por John Paulson. PagaraSociétéGénéralefuerealmenteunaformadepagaraGoldman. Laprensasellenódeinformessobreloinflexiblesqueeranlosfranceses,alinsistiren que noaceptarían ningunareestructuraciónde ladeuda. EnestoNeilBarofsky,del SIGTARP [Oficina del Inspector General Especial para el Programa de Alivio para ActivosenProblemas],emitiósuinforme,dondeseñalabaquelaleydeEstadosUnidos nopermitíaladiscriminaciónentredemandantes.Geithneradoptólaposicióndequesi laReservaFederalteníaquepagaralbancofrancésSociétéGénéraleensutotalidad, tambiéntendríaquepagaraGoldmanSachsyalosotroscasinosfinancierosdeEstados Unidos en su totalidad. Geithner afirmaba que su Banco de la Reserva Federal de Nueva York no tenía más remedio que pagar a todos los bancos el 100 por ciento, debidoaquesuspropiasreglasleimpedíandiscriminarypagarmásalfrancésquea Goldman. Prontosedemostróquetodoestoerafalso,ylospropiosfranceseslodesmintieron. BarofskyacusóaGeithnerdedecirlealaopiniónpúblicaqueelGobiernofrancéshabía rechazado«porlafuerza»cualquierconcesiónporpartedesusbancos.Conelfinde descubrirloporsímismo,informa: Concertéunallamadadesábadoporlatardeconlareguladorafrancesa.[…]Hizohincapiéenqueellano había«cerradolapuerta»alasnegociacionesyquesehabíamostradomásquedispuestaaparticiparenellas conlaFed,siempreycuandoestasfueranuniversalesyaaltonivel.Peroellanosdijoquelosfuncionariosdela Fednuncahabíanperseguidoseriamenteesaopción,ycomentóquelehabíasorprendidoquelosfuncionarios delaFednuncavolvieranallamar.CuandolepreguntéacercadelaafirmacióndelaFeddequeseríailegal,en virtuddelalegislaciónfrancesa,aceptarundescuento,dijoqueelGobiernofrancéspodríahaberrenunciadoa esarestricción.[…]«Perosinnegociacióntampocopodíahaberrenuncia».[250]
SefiltrólanoticiadequeUBS(UnióndeBancosSuizos)habíaacordadorápidamente unaquitadel2porciento,quehabríaascendido,deentrada,a280millonesdedólares. Geithnernoinformódeestaofertay,presumiblemente,ledijoaUBSquesemantuviera a la espera, mientras él insistía en que el Tesoro pagara a todos los bancos en su totalidad.Susubordinado,elasesorgeneraldelaFeddeNuevaYork,ThomasBaxter, confirmóqueelpersonaldelaFedhabíaconsultadoconGeithnersobrelaofertadeUBSyque,enlugarde decirlesquesiguierannegociando,Geithnerleshabíaordenadoquepagaranalosbancosporlosbonosel
precio total. Estábamos asombrados. En lugar de aprovechar la aparente disposición de UBSa negociar y utilizarlacomopalancaenlanegociaciónconlosdemás,simplementeabandonóelcampo.[251]
Aldescribirlaobstruccióndelaquefueobjetoenesteepisodio,Barofskyescribeque Geithner(queparaentoncesyahabíaocupadosucargoenelTesoro)actuóalservicio deGoldmanyotrosbancos,frustrando«cualquierposibilidaddelograralivioalguno parael contribuyente, aldecidir que noseaceptaría concesiónalgunaamenosque todoslosbancossepusierandeacuerdoenunaquitaigual,deporcentajeidéntico». [252] Geithner actuó en esta historia como una especie de compinche en el delito, un cooperadornecesario,aldarsuvistobuenotanprontocomoGoldmanylosdemás banksters exigieron la luna. «Siempre me he preguntado por qué ninguna de las contrapartesdeAIGtuvieronqueaceptarquitas»,observóSheilaBairdespuésdedejar sucargoenlaFDIC.«Nohayningunarazónenelmundoporlaqueesascontrapartes delasCDSnopodríanhaberasumidounaquitadel10porciento.Asíalmenoshabrían sufridoalgo.Peronisiquieratuvieronqueentablarunaconversaciónalrespecto.Ya saben,WallStreetapenasperdióelritmoconsusbonificaciones».[253] Conelalborotodelasbonificacionessepierdelapistadeldinerodelrescate Un indicador de la medida en que el sistema bancario y las altas finanzas habían degeneradohastaunosnivelesdeverdaderopillajefueronloslloriqueosdeGeithner, cuandodecíaquedejardepagarlasbonificacionesylossalariosalosbanqueroscuya conductahabíacausadoelcracsupondría«elfindelcapitalismo».Ensusmemoriasde 2015, Believer:MyFortyYearsinPolitics,elasesordecampañadelpresidenteObama, DavidAxelrod,confiesaque sequedó«lívido»cuandoseenteródequeGeithnerySummers«habíanhecholobbysubrepticiamente»contra una enmienda a los incentivos económicos que habría restringido las bonificaciones a las empresas que recibieronfondosdelrescate.Esasbonificacionessehabíanconvertidoenungranmotivodemalestarpolítico paraelGobierno,perolostiposdelasfinanzasalegaronquecualquiermedidaretroactivapararecuperarel dinerohabríavioladoloscontratosexistentes.«Estosupondríaelfindelcapitalismotalycomoloconocemos», ledijoGeithneraAxelrod.[254]
El profesor de Derecho Bill Black explica cómo esta idea unilateral de «violar los contratos»favorecióaWallStreetencontradelaeconomíaydesuviabilidadalargo plazo.«Impediralosbancosquecobrarondelrescatepagarbonificacionesfuturasnoes “recuperar”bonificaciones.Recuperarbonificacionessignificaríalograrelreintegrode bonificaciones pagadas erróneamente en base a cifras contables falseadas que exageraron masivamente los ingresos del banco. Ninguna de las prácticas que he descritohabría“violadoloscontratosexistentes”».[255] InclusoantesdelarevelacióndeAxelrod,elasuntoyasehabíaenconado,acuentade lasbonificacionespagadasporAIGalosdestructoresfinancierosdelacompañía.El17 demarzode2009,alosseismesesdelrescate,AIGanuncióquepagaría165millonesde
dólaresen«asignacionesdemantenimiento»(sueufemismoparadecirbonificaciones)a los400empleadosdesuoficinadeLondres.Lasbonificacionestotalessedecíaque podríanalcanzarlos450millonesdedólaresenloquerespectaalasecciónfinanciera,y 1.200millonesdedólaresparalacompañíaensuconjuntodurantelossiguientesdos años. Aunquelos165millonesdedólaresenbonificacionessuponíansoloel0,1porciento del rescate de 182.000 millones a AIG, ofrecían una oportunidad para distraer la atencióndedádivasmuchomásimportantesalosbanquerosdeWallStreet.Después dehabervotadoafavordelrescatedeAIGsiendosenador,elpresidenteObamatrataba ahoradedistanciarsepúblicamente:«LehepedidoalsecretarioGeithnerqueutiliceesa influencia y ponga todos los medios legales para bloquear estas bonificaciones y restituir el dinero a los contribuyentes estadounidenses». Larry Summers intervino asimismodiciendo:«Muchascosasterribleshansucedidoenlosúltimos18meses,pero lomásescandalosodetodoesloquehapasadoenAIG». [256]Lágrimasdecocodrilode lasquesehizoecoelWallStreetJournalenuneditorial: LagentedeWashingtonquierecentrarseenlasbonificacionesporqueesunasuntoquedirigeelenfadodela genteaactoresindividuales,envezdealaclasepolítica.[…]Desdeel16deseptiembre,AIGhatransferido 120.000millonesdedólaresenmetálico,engarantíasyotrasformasdepagoabancos,Gobiernosmunicipalesy otrascontrapartesdelasoperacionesconderivadosentodoelmundo.[…]Estonoescapitalismo,porqueenel capitalismoaquellosqueasumenriesgossufrenlasconsecuenciasdesusmalasdecisiones.[257]
Solo los principales bancos del ranking, los famosos Too Big To Fail, se libraron del apalancamientodedeudaqueasolóelrestodelaeconomía.AlascontrapartesdeAIG se les evitaron las pérdidas, pero los propietarios de viviendas sufrieron impagos, mientras que las ciudades y los estados tuvieron que enfrentarse al abandono y al hundimiento de los ingresos fiscales. Los empleados perdieron sus trabajos, los inversoresnormalesperdieronyaloscontribuyenteslestocópagaralosgigantesde WallStreet. El presidente Obama coronó la hipocresía encargándole al secretario del Tesoro GeithnerqueprepararaunafarsacontableparadarlaimpresióndequeelEstado,de hecho,habíaganadodineroconlajugada.Esteejerciciodeengañosirvióparadistraer laatencióndelhechodequelaReservaFederaldeNuevaYorkhabíapagadoel100por cientodelvalornominaldelasCDO,lascualesseestabanvendiendoenelmercado abiertoasololamitaddeeseprecio.Elcalculadoejercicioderelacionespúblicasde Geithnernotuvoencuentaestossobrepagos,nilasexencionesfiscales,nilossubsidios, nilastasasdeinteréspordebajodelonormal,parámetrosquelosanalistasfinancieros normalmenteusanparaevaluargananciasypérdidas. Estasmúltiplesformasderegalorompíanconmásdeunsiglodetradiciónencuanto acómolosGobiernossesuponequehandemanejarlascrisis,hechoquellevóalPanel
de Supervisióndel Congreso aconcluir: «Ladecisión delGobierno de rescatar AIG sigueproduciendoefectosvenenososenelmercado».Segúnsereflejabaenelinforme, «elmercado»—WallStreet—habíacapturadolasagenciasreguladorasdelGobierno, inhabilitadolacapacidaddesupervisióndelCongresoyneutralizadolostribunalesde justicia, a fin de asegurarse de que ningún gestor bancario ni director ejecutivo involucrado enlacrisisfinancieraseríanuncaencarcelado,despedidoo,nisiquiera, penalizado en la cuantía de sus salarios y bonificaciones. Geithner aparecerá recurrentemente en lospróximoscapítulos, volando incesantemente aEuropay por todo Estados Unidospara asegurarse de que sus sociosde WallStreet recibirían lo estipulado,acostadelaeconomía.AlreseñarcómoensusmemoriasStressTest(2014) trataba de blanquear su conducta, describiéndose a sí mismo como «un bombero, siempredeservicioparaextinguirunallamaradanueva»,elcolumnistadel Financial TimesJohnKayvio«muchosproblemasconestaanalogía.[…]Loque[Geithner]usaba contralosincendiosnoeraaguafresca,sinounflujodecréditolibre—precisamentelo quehabíainiciadoelfuegoenprimerlugar—.Quizáhabríasidomejorlimitarelacceso alascerillasyalagasolinayconstruircortafuegos.Quizáelproblemateníaquevercon lapolicíatantocomoconlosbomberos.Probablementelasesposasfuerantan útiles comolasmangueras».[258] La pregunta obvia que los reguladores públicos trataron de evitar que la gente formularaeraesta:¿porquénonacionalizarlosbancosimprudentescuyovalorneto totalerainferioralpréstamoTARPde25.000millonesdedólaresdelEstado?Sinel regalodelGobierno,CitigroupyBankofAmericaeraninsolventes(yGoldmanyotros bancosdeinversiónestabanmuycercadeserlo).Asumirlatitularidadygestionarlos como una opción financiera pública habría permitido al Gobierno despedir a los empleadosresponsablesdelospréstamosmalos(yamenudodeshonestos)yrecuperar loquesehabíanpagadoasímismosenconceptodesalariosybonificacionesconel argumento engañoso dequesugestiónestabagenerando dinero,yno perdiéndolo. Despuésdetodo,losmanagersbancariosdeestasinstitucionesnohabíanaportadouna gestiónproductiva,sinotodolocontrario:habíanactuadodeformapredatoriayhabían envenenadoelsistemafinancierocon«basuratóxica». LadecisióndelGobierno denoasumirlatitularidaddiounacomidagratisalos managers, accionistas y tenedores de bonos. ¿Por qué se decidió actuar únicamente contra AIG —e incluso entonces, no para dejar de recompensar a sus managers financierosdeLondres,sinoparapagaralosdeGoldmanyaotrasinstitucionesde WallStreet,subsidiandoyconsolidandolamismaconductaquetrajolacrisis—?Un editorial de The New York Times resumía así las injusticias, la corrupción y las operacionesconinformaciónprivilegiadaqueemergierondelcasoGreenbergcontrala adquisicióndeAIGparapagarabanquerosconmejorescontactos:
ElseñorGreenbergbasasupretensiónenparteenelhechodequeelGobiernoimpusocondicionesmásduras aAIGqueaotrosbancosrescatados.ElGobierno,porejemplo,sehizoconsuficientepatrimoniodeAIGcomo paraadquirirunaposicióndecontrolenlacompañíayeliminardelaescenaagranpartedesusaccionistas. Por el contrario, notocó a losaccionistas de losbancos rescatados, ni siquieraen elcasode instituciones probablemente insolventes, como Bank of America y Citigroup. La injusticia de este trato desigual, sin embargo, no radica en que a AIG se la tratara con demasiada dureza, sino en que los bancos salieron demasiado bien librados. Si elGobierno hubiera tomado el control de, por ejemplo, Bank of America, los contribuyentes se habrían beneficiado directamente de su recuperación. En lugar de ello, las ganancias subsiguientesdelbancofueronapararalosaccionistas,que,denohabersidoporlosrescates,sehabrían arruinado. ElGobiernotambiéntomóelcontrolsobrelaformaenquehabríadegastarseeldinerodelrescatedeAIG. Losrescatesbancarios,encambio,nollevabanaparejadacasiningunacondición.Estocausóunperjuicioala población,porqueelGobiernonoteníaformadeobligaralosbancosaincrementarlospréstamosyayudara lospropietariosdeviviendas,pormuchoquelosrepresentantespúblicoshubieranafirmadoquelosrescates promoveríanelcréditoyaliviaríanlasejecucioneshipotecarias. Efectivamente,lociertoesqueelGobiernomereceunacríticaporcómogastóeldinerodelrescatedeAIG:lo canalizóhacialosbancosparareembolsarlesporoperacionesquehabíanhechoconAIG,enlugardeobligarles aabsorberalgunasdelaspérdidas.Perolavíctimarealdeestetratoalosbancostanexageradamentegeneroso eslapoblaciónestadounidense.[259]
Sehicieronfortunas apostandocontralacapacidad delosdeudoresparapagar—y cobrandolasapuestasgraciasarescatespúblicosenfavordedeterminadosinsiderscon informaciónprivilegiada—.Estedinerosepodríahaberreunidoconlamismafacilidad parasalvardelimpagoalospropietariosdeviviendas.Peroseledioalosbancos,alos queademássepermitióejecutarunashipotecasqueerandefectuosasdesdeelprincipio. Laeconomía—exceptoladelUnoporciento—noseharecuperado. En lossiguientes capítulossetratará del desarrollo deestadinámicadeladeuda mala,desdeEstadosUnidosalaEurozona. [247] RichardTeitelbaum,«SecretAIGDocumentShowsGoldmanSachsMintedMostToxicCDOs»[«Documento secretodeAIGmuestraqueGoldmanSachsacuñólostítulosdedeudagarantizadamástóxicos»],Bloomberg,23de febrerode2010.[248]PorterStansberry,«ThisIsOneoftheBiggestWallStreetFraudsEver…»[«Esteesunodelos mayoresfraudesdetodalahistoriadeWallStreet…»],InformationClearingHouse,26defebrerode2010.Recuperado dehttp://www.informationclearinghouse.info/article24873.htm. [249]«AIGandSystemicRisk»[«AIGyelriesgo sistémico»],editorialdelWallStreetJournal,20denoviembrede2009.[250]NeilBarofsky,Bailout:AnInsideAccount ofHowWashingtonAbandonedMainStreetWhileRescuingWallStreet [Rescate:uninformeinternodecómoWashington abandonóla«mainstreet» («calleprincipal»,aquí«calledelagentenormal») mientrasrescatabaWallStreet ],Nueva York,FreePress,2012,pp.186187. [251]Ibid.,p.187.[252]Ibid.,p.184.[253]SheilaBair,entrevistaconJoeNocera, The New YorkTimes, 10 dejulio de2011. [254] Sam Stein, «David Axelrod Describes The No Good, Very Bad Minefield OfObama’sEarlyPresidency»[«DavidAxelroddescribeelendemoniado campodeminasdelprimer periodo de la presidencia de Obama»], Huffington Post, 10 de febrero de 2015. Recuperado de http://www.huffingtonpost.com/2015/02/10/davidaxelrodobama_n_6649688.html. [255] Bill Black, «Geithner: “TheEndofCapitalismasWeKnowIt”»[«Geithner:“Elfindelcapitalismocomoloconocemos”»], NewEconomic Perspectives,10defebrerode2015.BlogdelDepartamentodeEconomíadelaUniversidaddeMisuriKansasCity. [256]EdmundL.AndrewsyPeterBaker,«BonusMoneyatTroubledA.I.G.DrawsHeavyCriticism»[«Dineroextra enlaproblemáticaAIGsuscitafuertescríticas»], TheNewYorkTimes,15demarzode2009. [257] «TheRealAIG Outrage» [«Elverdaderoatropello deAIG»], editorial del WallStreet Journal, 17de marzo de2009. El Panel de SupervisióndelCongresocriticóalaReservaFederaldeNuevaYorkpor«noinformaralTesoro,durantemásdetres meses,acercadelprogramaderetención».Esteocultamientohapasadoaserlanorma.AparentementelaReserva
FederaldeNuevaYorksupodelplanderetencióndebonosdeAIGFPennoviembrede2008,peronoconsideró oportunonotificárseloalTesorohastafinalesdefebrerode2009. [258] JohnKay,«Whybankingcriseshappenin AmericabutnotinCanada»[«PorquélascrisisbancariassucedenenEstadosUnidosperonoenCanadá»],Financial Times,4dejuniode2014.MattStoller(«TheConArtistWingoftheDemocraticParty»[«ElalaestafadoradelPartido Demócrata»], 2014) concluye que: «Tras leer este libro [Stress Test, Prueba de estrés ] y documentar mentira tras mentiratrasmentira,estoyconvencidodequeaquíhayalgomásqueunfuncionarioegoístaycorrupto.Haytoda unaculturadepersonajesquepueblanelTesoro,laReservaFederal,todalaestructuraelitistadelPartidoDemócrata yelmundodelperiodismo,unaculturaenlaqueGeithnersevecomounaespeciedemodeloaseguir». [259]«The RealBailoutVictims»[«Lasverdaderasvíctimasdelrescate»],editorialdeTheNewYorkTimes,24deoctubrede2014.
17 WallStreettomaelcontrolybloquea lasdepreciacionesdedeuda «Elpresidente[Obama]eligióasuequipo,ycuandosolohabíatantotiempoytantodineroparagastar,elequipodel presidenteeligióWallStreet». ELIZABETHWARREN,AFightingChance [Unaoportunidaddelucha],2014.
Losvotantesenlasdemocraciasmodernastiendenaapoyaralospolíticosqueatraen lasimágenesmásbellasdecómofuncionaríaunaeconomíajustaypróspera.Cuanto más claramente pueda un candidato vocalizar los deseos populares de movilidad ascendente, menores costes de vida y disuasión del fraude y la codicia, más probabilidadtendrádeserelegido.TalycomorezalaocurrenciaatribuidaaGeorge Burns,GrouchoMarxyotros:«Elsecretodelavidaeslasinceridadylalealtad.Si puedesfingirlas,yalotienes».
LoquequeríanlosvotantesenlaseleccionespresidencialesdeEstadosUnidosde 2008erauncambioderumbo,lejosdelosmultimillonariosregalosaWallStreetyde lasaventurasmilitaresenelexteriordelaeraCheneyBush.BarackObamasepresentó comoelcandidatodela«esperanzayelcambio».Enunambientemarcadoen gran parte por la ira de la gente ante los rescates, él y otros demócratas hablaron de la amortizacióndelashipotecasdelospropietariosdeviviendasdevaluadas,debajarlos salariosbancariosylasbonificacionesydefortalecerlasagenciasreguladorasquelas AdministracionesdeReagan,BushyClintonhabíanvaciadodecontenido.ElCongreso nohabíaincluidonadadeestoensulegislaciónTARP,comotampocohabíapresionado alasagenciasgubernamentalesparalimitarlaformaenquelosbancospodíangastar losregalosquerecibieron.Laesperanzaeraqueestaactitudcambiaríaconunfuerte mandatodelosvotantes,quelesdieraalosdemócrataselcontroldelaCámarade Representantes y del Senado, así como la presidencia. Una vez logrado, el camino políticoestabaabiertoparapromulgarreformasdelargoalcance. Obamacerrórápidamentelapuerta.Apesardehabersepresentadoalaselecciones conunprogramapopulista,supapeleraserviralelectoradoliberalymetropolitanode suPartidoDemócrata,alasminoríasracialesyétnicas,alosecologistas,alosactivistas contralaguerrayasuscontribuyentesdecampaña.Duranteelúltimomediosiglola
estrategiadelPartidoDemócratahasidocrearunmenúdepromesasendoscolumnas. LacolumnaAreflejalasesperanzasyloscambiosquelosvotantesquieren.Eseesel programa con el que los demócratas se presentan a las elecciones. La columna B representaloquequierenlosprincipalescontribuyentesdecampañaylosgruposde presióndelpartido.Obamaganólaseleccionesverbalizandolasesperanzasdel99por ciento,perohizoenlaprácticaloquesuspatrocinadoresdecampañadelUnoporciento querían.Sisulenguajeerapopulista,suspolíticasoligárquicasseorientabanaimpedir elcambio. Expertoalahoradeteatralizarelcambiocongraciayunasonrisa,Obamanombróal exbanquerodeinversiónRahmEmanuelsujefedepersonal,afindeconteneralala izquierda del partido. Nombró a la vieja guardia «rubinómica» de Clinton [260] a posicionespolíticasclave,conLarrySummersencalidaddeprincipalasesoreconómico yGeithnerenelTesoro,afindebloquearlaregulaciónbancariaolasdepreciacionesde deuda. En lugar de responder a las aspiraciones de la opinión pública y designar reguladoresdeWallStreet,lospuestossuperioresdelaadministraciónsecoparonen gran parte con personal de Goldman Sachs y Citigroup, excluyendo a gente tan genuinamenteprorregulacióncomoSheilaBairoNeilBarofsky,delaAdministración deBush. Lapolíticaeconómicaposteriora2008fueladeloscontribuyentesdecampañaque componíanelConsejodeDirecciónDemócratadeClinton,financiadoporWallStreet. La continuidad entre lasAdministraciones de Clintony Obamapasaatravés de la políticaeconómicadeSummersyJackLew,otrocolegadeRubin.EnelDepartamento deJusticia,EricHolderyLannyBreuerbloquearonelenjuiciamientodelosbanqueros, y les retiraron los fondos a los investigadores del FBI o de la SEC [Securities and ExchangeCommission]acargodecasosdefraudefinancieroycorporativo. ElnombramientoporpartedeObamadeungabineteaprobadoporWallStreetera unamuestradesuintencióndebloquearlasreformasquelamayoríadelosvotantes respaldaronyesperaban, empezandoporelaliviodeladeuda.Loquelosvotantes obtuvieron después de 2008 fue un «estado de financiarización profunda», que concentrabamásriquezaenmanosdeWallStreet;nosediocontinuidadalaetérea charladeObamadeaumentarelsalariomínimo;ysísedioimpulso,encambio,auna reduccióndeldéficitdelpresupuestofederalaexpensasdelaSeguridadSocialyde otrosprogramaseconómicosdelNewDeal,enlugardeaumentarelgastopúblicopara alimentarlarecuperación. AsignandolapolíticafinancieraaGeithnerparabloquearelaliviodeladeuda Obama dejó la política económica en manos del Tesoro, asignando al secretario GeithnerelpapelprobancosqueRubinhabíadesempeñadobajoBillClinton.Geithner
yahabíaestadoalserviciodeWallStreetcomopresidentedelaReservaFederalde Nueva York, cuya página web describe que su «misión principal» es en parte «supervisaryregularlasinstitucionesfinancierasenelsegundodistrito»,ubicadoenla ciudaddeNuevaYork.GeithnerprometióasusinterlocutoresdelCongresodurantelas audienciasdeconfirmacióndemarzode2009quesehabíanegadoacumplirconsu cometido:«Enprimerlugar,nuncahesidounregulador[...].Nosoyunregulador».[261] ¿Enquéconsistióentoncessutrabajo?SheilaBairyNeilBarofskyhandescritosus accionesparaevadirlasregulacionespúblicas,primeroenlaReservaFederaldeNueva York y luego como secretario del Tesoro, mintiendo descaradamente para defender Citigroup.ElpresidentedeCitigroup,RobertRubin,habíapatrocinadoaGeithneral frentedelaFeddeNuevaYork,yhabíaestadopreparándoloparaqueseconvirtieraen CEOdeCitigroupalfinaldelGobiernodeGeorgeW.Bush.Perocorreelrumordeque aGeithnerselepidióaplazarsu«descensodelcielo»almundohiperremuneradode Wall Street para convertirse en secretario del Tesoro y proteger a los bancos (especialmenteaCitigroup)delastemidaspresionesdelCongreso parafomentarla regulaciónenarasdelinteréspúblico. Geithner se puso rápidamente manos a la obra, para diseñar una política tremendamentefavorablealosbancos—inclusomásqueladesupredecesorPaulson —.BajoladireccióndeGeithnerlafinanciacióndelrescatesehizoincondicional,en lugardesometerseaunendurecimientoregulatorio.Noalosdespidosdemanagers;no alosrecortesdesalariosybonificaciones.Ynoalalimpiezaenelsectoroscurodelas prácticas hipotecarias. (El escándalo MERS [Sistemas Electrónicos de Registros Hipotecarios, en sus siglas en inglés] se produjo sin que el Gobierno ofreciera protección algunaa los propietarios de viviendas contra la documentación bancaria falseada, que debía determinar, ni más ni menos, quiénes eran los titulares de las hipotecasycuántodebían). Unaideadelgradodesubversiónqueimplicabaestalimpiezaantirregulatorialada elhechodequeenabrilde2009elinspectorgeneraldelTARP,Barofsky,había«abierto veinteinvestigacionescriminalesporfrauderelacionadasconelprogramade700.000 millonesdedólares»,asícomoconelvertidodehipotecasbasuraenlaFedyelTesoro [operación«dineroporbasura»].Uninformetemprano«criticóduramentealGobierno p*rnoexigirresponsabilidadesalasinstitucionesfinancieras»poreldineroqueseles dio. Ensudenunciadequeelplanconlleva«riesgosdefraudesignificativos»,elinformedelinspectorgeneral señalaba que casi la totalidad del riesgo en este nuevo plan de un billón de dólares recaía sobre los contribuyentes. Los llamados inversores privados podrían mantener el dinero que les prestó la Fed en préstamos «sin recurso», es decir, que si los activos tóxicos adquiridos resultaban demasiado tóxicos y el esquemafracasaba,losinversoresprivadosquedaríanliberadosdelaobligacióndedevolveresospréstamosa laReservaFederal.[…]ElGobiernoestácomprandoalosbancoslospaquetesdehipotecasmássospechosos. [262]
LainfravaloraciónquehizoGeithnerdelTARPdemostróque,apesardelasprotestas delCongresoydelaopiniónpública,WallStreetaúnpodríarobarysalirseconlasuya. Ensunegativaacumplirlasreformas,Geithnerfueganandoenatrevimientocuando vioquesusaccioneseranrespaldadasporelpresidenteObama,poreljefedepersonal EmanuelyporloslíderesdemócratasdelCongreso.ElexeconomistadelFMISimon Johnsonobservóqueporreglagenerallosbancosenproblemas«hande“sometersea unalimpieza”comocondiciónpreviaalaasistenciaoficial,yaseaporqueselesobligaa realizarcambiosdedirecciónoporquesehacencargodesusactivosdemalacalidad. (EstefueelenfoquedefendidoporBaircuandoellaestabaenlaFDIC.[…]Laideade quenohabíaalternativaalenfoquedeGeithnersimplementenosesostiene)». [263] LafalsapromesadeObamadeimponerrebajasenlashipotecasmalas EnningunaparteelapoyoincondicionaldeGeithneralosbancosfuemásevidenteque ensuneutralizacióndelapromesadelpresidenteObamadereducirlasdeudasalos propietarios de viviendas «bajo el agua» [264] del programa HAMP (Hipotecas de ViviendaAsequibles,ensussiglaseninglés).Cuandoen2009secomprometieronlos 50.000 millones en fondos del TARP para ayudar a los propietarios de viviendas a travésdelHAMP,Obamaanunciósuintenciónde«ayudaraloscuatromillonesde familiasqueestánluchandoporsuscasasatravésdemodificacionesdelashipotecas para hacerlas sostenibles. Cientosde miles de millonesde dólares másestaban aún disponibles,ylaCasaBlancayelDepartamentodelTesoropodríanhaberlosdedicadoa respaldarunareducciónmasivadeladeudahipotecaria». [265] Dehecho,talycomo informaBarofskyensulibroBailout,«losconflictosdeinteresesinherentesalprograma podrían dejarlo sin efecto, a menos que la reducción del principal pasara a ser obligatoria». Geithneralegóque«laspérdidasquelosbancospuedansufrirensusprimeras y segundas hipotecas podrían llevarlos a la insolvencia, lo que requeriría una nueva rondaderescatesTARP».Enlugardeello,insistióenqueeranlosprestamistasquienes teníanquesercompensadosporsuspérdidasen«préstamosmentirosos».Conelapoyo deGeithner,losbancosseunieronencontradelospropietariosdeviviendas«bajoel agua».«Elmensajeeraclaro»,concluyeBarofsky:«Deningunamaneraimpondríael Tesorounareduccióndelcapitalprincipal,auncuandoelanálisisdelpropioTesoro indicaraquehacerlo iría eninterés delpropietario,delinversorodel garantedela hipoteca».ElpresidenteObamapermitióaGeithneryalTesorobloquearelHAMP, traicionandolasesperanzasdeunarecuperacióndelaviviendaporlavíade«dejara losproveedoresdeservicioshipotecarios,engranmedidapropiedaddebancos(ya Fannie y Freddie) determinar si implementar o no dicho alivio». [266] En lugar de reducirlashipotecas,loqueseconsiguiófuedejarlaeconomíaendeudada.
Elconflictodeinteresesentrelosbancos,porunlado,ylospropietariosdeviviendas, porelotro,erainherentealprogramaHAMP.Ademásdesuprimerahipoteca,muchos propietarios habían suscrito «préstamos de capital» como una segunda hipoteca, subordinada (es decir, segunda en la línea, a pagar en caso de incumplimiento). A menudo, un mismo banco era el titular de ambas hipotecas. Como las primeras hipotecas se reembolsan antesque lasotras, siundeudor impaga,lapérdida recae sobrelosacreedores«secundarios»—razónporlacualestassegundashipotecascasi siempretienenunatasadeinterésmásalta—. LosbancosutilizaronlossubsidiosdelGobiernopararebajarlasprimerashipotecas (¡porlasqueademáselGobiernolesreembolsó!),paraquelospropietariosdeviviendas pudieranseguirpagandosuspréstamosdecapitaluotrassegundashipotecasensu totalidad. De esta forma, los bancos se las arreglaron para cobrar los préstamos mentirososquenoentrabandentrodelreembolsodelGobierno,graciasalhechodeque «elplaninicialnorequeríaquelosbancosrebajaranlasdeudassecundariasdelasque fuerantitulares(talescomolaslíneasdecréditosobreelvalorlíquidodelavivienda), aunquelospréstamosoriginalesdeestosprestatarioshubieransidomodificados».[267] Paradiluirelapoyopopularalarebajadelashipotecas«bajoelagua»,Geithnerylos banquerosmontaronunacampañadepropagandaparaenfrentaralosdeudoresentre sí.Suestratagemade divideyvencerás consistióencaracterizaralospropietarioscon patrimonionegativo—perotodavíaconingresossuficientesparapagarelcostedesus hipotecas—deoportunistas.Aestaspersonasleshabríacompensadodesentendersedel asuntoycomprarunacasasimilaraunprecioinferior,dejandoalosbancosconla hipotecamala.Sinembargo,losgruposdepresiónbancariosyelTesorotrataronde incitaralospropietariosdeviviendasamantenersealdíaensuspagos,inclusoenlos casosenquesusdeudashipotecariasexcedieranelvalordelacasa.Luego,advirtiendo sobreel«riesgomoral»dequedeudoreshipotecarios«irresponsables»seaprovecharan, los bancos incitaron a los «prestatarios responsables» a sentirse ofendidos ante los deudoresalosquesehabíaofrecidounalivioparahipotecasdemayortamañoqueel preciodemercadodesushogares.[268] Bair acusó a Geithner de utilizar el argumento del «riesgo moral» de una forma unilateral, con vistas a reforzar la idea del doble rasero. «Decía que no quería recompensarelcomportamientodeaquellosqueasabiendasseendeudaronhastael cuello», mientras que «la conducta de los megabancos no le causaba tanta preocupación». En última instancia, de lo que se trata, concluía, era de decidir «si nuestro sistema financiero debe basarse en un paradigma de rescates o en un paradigmaderendicióndecuentas».[269] LaoposicióndeGeithneralasdepreciacionesdedeudamuestraque,enlugarde tratar de crear un equilibrio financiero viable, el Tesoro promovió una apropiación
financieraunilateralporpartedeWallStreet,dejandolaeconomíaabandonadaenla trampa de la deuda. Las cosas se pusieron mucho más feas cuando los bancos se percataron de que el programa de GeithnerObama les permitía hacer mucho más dinero por la vía de las ejecuciones (y de subir las tasas y sanciones) que por la amortizacióndelasdeudas. Loquehacenlosinversoresinmobiliariosavezadosanteunpatrimonionegativo Lacaídadelospreciosinmobiliariospusoalospropietariosdeviviendasfuertemente hipotecados ante un dilema. La opción «económica» era desentenderse de su propiedad.Estoseconocecomojinglemail[«correoclingcling»,daciónenpago],porel sonidoquehacenlasllavesdelacasaalponerlasenunsobreyenviarlasporcorreoo entregarlas en mano al banco, devolviéndole el bien garantía del préstamo. Los propietariosqueabandonanlosinmuebles«bajoelagua»pierdentodoloquepusieron enellos,peroalmenosseliberandetenerquepagarmuchomásdeloquevale.Merece lapenacomenzardenuevoconunadeudamáspequeña—o,simplemente,alquilar—. Laéticadedesentendersedeloscontratosconbienesraíces«bajoelagua»sepractica de una forma más cínica por los ricos. Los inversores de Wall Street llaman a esto «impagoestratégico».Sinembargo,losbanqueroshipotecariosurgenalospropietarios menos ricos a adoptar un punto de vista «no económico» ante la deuda, más en términosdeunaéticadelaresponsabilidadpersonalydelaobligaciónmoraldepagar lasdeudas. Mientrasmanipulaba lapropensiónmoralde lospropietarios aquedarse con sus casasyseguirpagandoalosbancosporunospréstamosquesuperabanelpreciode mercado de las mismas, que seguía cayendo, la Asociación de Banca Hipotecaria abandonabasupropiasede, queestaba también«bajoelagua».Habíacomprado el edificiodecristalde10plantasenWashingtonDCen2007,conunahipotecade75 millonesdedólares.«Aligualquemillonesdehogaresestadounidenses»,señalóelWall StreetJournal,laasociación«seencontróatadaauninmueblecuyovalordemercado habíacaídomuypordebajodelacantidadquedebíaasusprestamistas».[270] Lahistoriaesdeunahipocresía hilarante.Después dehaber puestosoloel5por cientodelpreciodecompra,elgrupocomercialdecidióhacerun«impagoestratégico» de su hipoteca cuando la propiedad se depreció 34 millones de dólares (el 45 por ciento),enelcontextodeunmercadoenretroceso.Laasociaciónalquilóoficinasacinco manzanas de distancia, al tiempo que anunciaba que «seguir con la propiedad del edificio,quesehafinanciadocon75millonesdedólaresdedeudaatipovariable,sería “económicamente imprudente”». El inmueble se terminó vendiendo por solo 41,3 millonesdedólares.ElCEOdelaasociación,JohnCourson,senegóainformardela cantidaddedineroqueseahorrópordesentendersedelapropiedad,peroinstóalos
propietarios a «seguir pagando sus préstamos, incluso aunque ello ya no pareciera corresponderse con sus intereses económicos», porque «los impagos perjudican los barrios, al hacer bajar el valor de la propiedad». Y además, «¿qué mensaje estaría enviandoasufamilia,asushijos,asusamigos?»,preguntó.[271] Evidentemente,la«personalidad»corporativanoestásujetaalaéticaconquecon tantoahíncoseinstaalospropietariosdeviviendasanoabandonarlacasa«bajoel agua»,renunciandoasíasuelección«económica».Laideaesquelosdeudoreshaganlo quelosbancosdicen,ynoloquelosbancoshacen. Lavíaquenosesiguió:larevisióndeladeudaparalospropietariosdeviviendas «bajoelagua» BairdescribiócómoGeithnerbloqueólaposibilidaddequelaFDICtomaraelcontrol delosbancosmalos,manteniéndolosbajolaproteccióndelTesoro,advirtiendodeque una adquisición pública supondría un crac económico y encendería la mecha de la depresión.Asíseahogólacapacidaddelatitularidadpúblicaparahacerfrentealoque realmentehallevadoalaeconomíaaladepresión:mantenerunasobrecargadedeuda enloslibroscontables,trasladarlosresiduostóxicosalascuentaspúblicasysentarlas basespararecortarlaSeguridadSocial,lasanidadyotrosgastossociales.«Enlugarde ponerfinalosrescates»,GeithnerreclutóaaquellosadministradoresdelaFedque compartían los puntos de vista antirregulación del presidente Greenspan. Su desregulador«anteproyectodereforma»lesdioelcontrolunilateralparabloquearla verdaderareforma.[272] Por su parte, Geithner criticó a su némesis, la senadora Elizabeth Warren, por supuestamente no entender la naturaleza de «lo que es justo». Según Geithner, «la paradojacentraldelascrisisfinancierasesqueloquesesientecomojustoyequitativo eslocontrariodeloqueserequiereparalograrunresultadojustoyequitativo». [273] QueríadecirqueloqueWarrendecíaqueeralojustoeraprecisamentelocontrariode loquelaeconomíanecesitabapararecuperarse.Ensumente,loquesuclienteladeWall Street«requería»eraunacartablancaenmateriadepréstamosabusivosyextracciónde renta(parala«creaciónderiqueza»alestilorentista).AWarren«lepreocupabanlas cosascorrectas»,dijo,«peroseledabamejorimpugnarnuestrasdecisiones—asícomo nuestraintegridadynuestracompetencia—queidentificaralternativasfactibles».El trabajodeGeithnercomosecretariodelTesoroconsistióenpreservarlavigenciadel mantradequeNoHayAlternativa.EnellorecibióelrespaldodelpresidenteObama, queen2015sehizoecodelataquecondescendientedeGeithnercontraWarren,cuando esta criticó que el Acuerdo Transpacífico propusiera el desmantelamiento de la regulaciónpúblicaydelapolíticafiscal.
En su autocomplaciente libro de memorias Stress Test, Geithner alega que en su intentoderesolverelproblemadeladeudanoselimitóaserviralosgrandesbancos. Estaafirmaciónprovocóuntorrentedereprochesporpartedelosfuncionariosque habían tratado con él. Glenn Hubbard, expresidente del Consejo de Asesores EconómicosdelaAdministracióndeGeorgeW.Bush,porejemplo,seunióalprofesor delaUniversidaddeColumbiayexpertoenmercadoinmobiliarioChristopherMayer, enlapropuestadeunplanparalaAdministraciónentrantedeObamaafinalesde2008. Elplanconsistíaenofrecera«millonesdeestadounidenseslaposibilidadderefinanciar sus hipotecas en préstamos a un interés menor», por la vía de conminar a «los gigantescosgaranteshipotecarioscontroladosporelGobiernoFannieMaeyFreddie Macaquerefinanciaranlashipotecasqueconstaranensuslibrosenpréstamosauna tasadeinterésmásbaja».Laideaera,porunlado,libraraFannieyFreddiedetener quecancelarloscomomalospréstamosy,porelotro,reducirlashipotecashastaunos nivelesdemercadoasequibles.Estohabríaliberadomásingresosentrelospropietarios deviviendasparagastarenlaeconomíaengeneral.Traslapublicacióndellibrode Geithner,HubbarddijoalosmediosdecomunicaciónqueGeithnerseopusoalplanen 2008ydenuevoen2011,cuandosehablódereactivarlo.«Unayotravez,TimGeithner seopusopersonalyactivamentealarefinanciacióndehipotecas». [274]TheWallStreet Journal citó a su colega el profesor Christopher Mayer diciendo que «nunca dio la impresióndequeGeithnerylaAdministraciónhicieranmuchoporayudarapararlas ejecucioneshipotecarias».Geithner,dehecho,nisiquieralointentó. Enlamismalínea,enlaprimaverade2009elsenadordeIllinoisDickDurbanhabía tratado de «cambiar la legislación de quiebras para que aquellos propietarios de viviendaqueestuvieran “bajoelagua”pudieran modificarsushipotecasdurante el proceso de quiebra». El objetivo de Durban era revertir la sentencia unánime del TribunalSupremode1993,favorablealosbancos,queimpedíaalospropietariosde viviendasutilizarlaquiebracomounvehículoparareducirsushipotecas.Elproblema, sinembargo,eraqueelCongresocasisiemprehabíadadoun«tratodefavor»alos prestamistashipotecariosfrentealosdeudores.Asílohizoen1978,conelpretextode que, a más seguridad para los bancos (es decir, a menos seguridad para los prestatarios),más«sefomentaríanlosflujosdecapitalenelmercadodeloscréditosde vivienda».[275] CuandoeldebateparalareformadelaleydequiebradiocomienzoenelCongresoy Durbin propuso,enabrilde2009,modificarlaleyparapermitirreduccionesdelas hipotecas,«laindustriadelosserviciosfinancierostiródetodaslaspalancasdefreno, con el argumento de que reconocer un derecho a la quiebra a los propietarios de vivienda incrementaría el coste de los préstamos hipotecarios, socavaría la inviolabilidaddeloscontratosypromovería(¡porsupuesto!)elriesgomoral».YObama apoyóalosbancos.Antesdelaelecciónpresidencialhabíadichoquerespaldaríaun cambioenlasleyesdequiebra,«paraquealasfamiliaslesresultaramásfácildefender
suscasas».PerocambiódeposturacuandoGeithnerseopusoacualquiermodificación, alegando(yrepitiendoenStressTest)quenoseríaeficaz. Elapoyoalaideadelanecesidaddelasreduccionesdedeuda—yafueraporlavía delaquiebraomediantelarenegociación—cobrófuerzaconlapublicacióndeHouseof Debt[CasadelaDeuda],delosprofesoresdeEconomíadelaUniversidaddeChicago AmirSufiyAtifMian.ContraGeithner,argumentan: Permitirqueenelprocedimientodequiebraeljuezpuedareducirlahipotecayaportarunplanambiciosopara larefinanciacióndelamismahabríareducidolasejecuciones.Porejemplo,Geithnerpodríahaberimpulsado unapolíticaquedieraalosjuecesdequiebralapotestaddereducirladeudahipotecariaenunaquiebradelas delcapítulo13(«reestructuracióndelahipoteca»).Tambiénhabríapodidotomarlainiciativaconunplan ambiciosoparapermitiralospropietariossolventesdeviviendas«bajoelagua»refinanciarseatiposdeinterés másbajos.[276]
Geithner objetó que introducir tales reducciones «habría elevado la tensión en un sistemadequiebrayadeporsísobrecargado».Sinembargo,enrealidad«laamenaza delareestructuraciónhabríaalentadolasrenegociacioneshipotecariasextrajudiciales». JoeNocera,deTheNewYorkTimes,citauncorreoelectrónicodeBairdondeseñalaque ofreceralospropietariosdeviviendaslaposibilidaddedeclararseenquiebrapodría induciralostitularesdelashipotecasarenegociarladeuda,parafijarlaenunnivelque pudierapagarse.YSuficulpaal«enfoqueobsesivodelaAdministracióndeObamaen lasalvacióndelosbancos,[que]negótodaasistenciaalospropietariosdeviviendas. […]LosasesoresdeObamaoptarondesdeelprincipiop*rnogastarcapitalpolíticoen obligar a los bancos a perdonar deuda hipotecaria». La tragedia es que «salvar los bancosnosalvarálaeconomíasisedejaalasfamiliasahogarseenunmardedeuda». GeithnerconvierteelProgramadeHipotecasdeViviendaAsequibles(HAMP) enunfiasco TrashacerhincapiéenquelaintencióndelCongresoeraqueelHAMPfuerauna parte esencial del programa TARP de rescates bancarios, Barofsky describe cómo Geithner hizo descarrilar el primero, empleando tácticas demagógicas para que la reforma quedara estancada, sin mostrar intención alguna de dar seguimiento a las promesasquesehabíanhechoantelaopiniónpública.Geithnersoloqueríarescatara losbancos,ynolaeconomía.«Afinalesde2009resultabacadavezmásevidenteque […]elTesorosenegabaaexigirresponsabilidadesalosbancosporlosabusosalosque sometieronalospropietariosdeviviendasenelprograma.[…]Menosdel8porciento delosfondosasignadosoriginalmenteenelTARPparaaliviarlasejecucionesseha llegadoagastar».ElTesoro«noteníaintenciónalgunaderespaldarelprograma»,y Geithner se negó «a penalizar a los funcionarios que se negaron a cumplir con el programa—o,paraelcaso,conlaley».[277]
Aldescribir«elcinismoconqueseejecutóelprogramaHAMP»,Barofskyescribe cómo Geithner le confesó que desde el principio el plan había sido que los bancos siguieranconlasejecuciones,peroevitandoponerenelmercadotodaslascasas«bajoel agua»deunavez.Afindeevitarelcolapsodelospreciosdelosinmuebles—loque habríareducidoelvalordeloscréditoshipotecariosquelosbancosmanteníanensus libros—, el plan HAMP sirvió simplemente para retrasar el proceso, dando a los propietariosunafalsaesperanzadequesushipotecasseríanreducidas.Elpasajemás ampliamentecitadodeBailoutdescribecómo«Geithnerespetó:“Calculamosque,conel tiempo,podránmanejardiezmillonesdeejecucioneshipotecarias”,refiriéndosealos bancos.“Esteprogramaayudaráaecharespumasobrelapistadeaterrizaje”,evitando “queconunadescargarepentina,todaslasejecucionesgolpeenelsistemafinancieroal mismotiempo”».[278] Conladisminucióndelritmodelasejecucionessepodríaevitarlacaídadelmercado. Tambiénsedaríaalosbancosmásgrandesyconmásproblemasunaoportunidadpara iracumulandorecargospor demorayotrassancionescontraviviendashipotecadas. Estastarifassecargabanenbasealpreciofinaldeventadelapropiedadyaexpensas deldeudor,mientrasselograbaralentizarelritmodelasventasdeemergenciay,porlo tanto, la caída de los precios de los bienes inmuebles que respaldaban hipotecas bancarias. BarofskyconcluyóqueelGobiernodeObamanohizoningúnintentodecumplirsu «ridículaafirmación»dequemodificaríalashipotecasalabaja.Notocólasdeudas, mientrasquelasejecucionescontinuaronalritmoprecisoquedecidieronlosbancos.En respuestaalosataquesdeGeithnerenStressTest,Barofskynosecontuvoyserefirióa élcomo«eltipoque,enciertosentido,desdesutrabajoenlaFed,fueelarquitectode unacrisisfinanciera.Élfuequienechóaperderelrescate,causandounsufrimiento indecible a millones de personas. Cuando alguien así la toma contigo, es casi una distincióndehonor».[279] DetrásdeGeithner,porsupuesto,estabaelpropioObama,quenotardóenrompersu promesa de campaña de extender los rescates de los bancos para salvar a los propietarios de viviendas «bajo el agua» de unas deudas hipotecarias que seguían intactas,mientraslospreciosinmobiliariossedesplomaban.Quesepreocupabamás porWallStreetqueporlospropietariosendificultadessepusodemanifiestoconla decisióndelaReservaFederaldesalvaralasinstitucionesfinancierasquemantenían valores respaldados por hipotecas «bajo el agua» (MBS), mediante la compra de 2 billones de dólares de estas deudas malas a los bancos. Este dinero podría haberse utilizadoparasalvaralospropietariosy,conellos,losbarrios—barriosqueibana quedardevastadosporlosdesahuciosbancarios,dejandoimpuestossinpagarycasas vacíascaminodelaruina—.
LasolturadeObamaalahoradeengañaralosvotantes Uno de los primeros libros en ofrecer una mirada íntima de la Administración de Obama, ConfidenceMen, deRonSuskind,informódequeel27demarzo,apenasdos mesesdespuésdeasumirelcargoel20deenerode2009,elnuevopresidenteinvitóa los ejecutivos de las trece principales instituciones de Wall Street a la casa Blanca. Después de escuchar sus argumentos de por qué los bancos tuvieron que seguir pagandolasprimasybonificaciones(alparecer,paracazaralosmejorestalentospara latareadegestionarsudinero),Obamalesdijo:«Tengancuidadoconcómohacenesas declaraciones, caballeros. La gente no se traga eso». Explicó que solo él podía proporcionarleselescudopolíticonecesarioparaprevenirlapresiónpúblicaenposde lareforma,p*rnohablardelapersecucióndelfraudefinanciero.«MiGobiernoeslo únicoqueseinterponeentreustedesylashorquetas».[280] Uno de los banqueros asistentes le dijo a Suskind: «Terminada la reunión, la sensación general fue de alivio. El presidente nos había tenido a su alcance, en un momentodevulnerabilidadreal.Enesemomento,nospodríahaberordenadohacer casi cualquier cosa y nos habríamos plegado. Pero no lo hizo —sobre todo quería ayudarnos,acallaralaturba».Suskindresumedeestamaneraelresultadodeaquella reunión,quedaríaformaalapolíticadelaAdministraciónentrante:«Obamalesdaba miedoyentraronprácticamentedispuestosasometerseasudictamen[…].Unahora mástarde,semostraronoptimistas,listosparavolaracasayretomarelbusinessasusual ». Obamanotuvomayoresproblemasenvenderalpúblicosuspolíticasendefensade Wall Street. Lohizo enlaentrevista queconcedió aSteve Kroftenelprograma 60 MinutesdelaCBS,emitidoel13dediciembrede2009.Trasverterlágrimasdecocodrilo porelhechodequelosbanquerosnohubierandemostradoestar«muyavergonzados» porsucomportamientoysudesproporcionadaremuneración,elpresidente tratóde ganarse simpatías, mostrando que él sabía muy bien por qué los votantes estaban «indignadosconlosbancos.Bien,veamos.Ustedesestáncobrandobonificacionesde10 y20millonesdedólaresenelpeorañoeconómicoquehasufridoEstadosUnidosen décadas,porculpadeunproblemaquecausaronustedes.Ytenemosun10porciento deparo».Expresando elsentirdelamayoríadelosvotantescomosifuera elsuyo propio,continuó: Nomepresentéalaseleccionesparaayudaraunpuñadode,ustedessaben,pecesgordos,banquerosdeWall Street.Nadahasidomásfrustranteparamíesteañoquetenerquesalvarunsistemafinancieroaungrancoste paraloscontribuyentes,enparteporculpadeunasaccionescompletamenteirresponsablesdeWallStreet. [281]
Pero talycomoBarofskyseñaló:«Enlugardeverse reducidas enproporciónalos épicosfracasosengestiónderiesgos,lociertoesqueenelaño2010lascompensaciones en las 25 principales empresas de Wall Street batieron todos los récords: 135.000
millonesdedólares». [282] LoquehizolaAdministracióndeObamafueprecisamente ayudar a los «banqueros, peces gordos de Wall Street». Aquellos a los que había invitadoalaCasaBlancaenmarzoeransusprincipalescontribuyentesdecampaña,y sucorazónparecíaestarconellos.[283]Suentrevistamuestraqueélsabíamuybienlo queestabahaciendocuandoGeithneryotrosfuncionariosrescataronalasinstituciones deWallStreet«demasiadograndesparaquebrar»: Hayunaculturaallíquesienteque[…]siempretomalasdecisionescorrectas,yque,sinoesasí,entoncesla culpaesdeotro.Yesotienequecambiar.Ylaúnicamaneradecambiarlo,obviamente—porque,almenos hastaelmomento,nohevistomuchoarrepentimientoporsuparte—esasegurarnosdequecontamosconun sistemaderegulaciónquelesimpidaponernosdenuevoenestebrete.
El13demarzode2014,sinembargo,elinspectorgeneraldelDepartamentodeJusticia deEstadosUnidos(DOJ)encontróque: «ElDOJnoaseguródemanerauniformequesedieralaprioridadalfraudehipotecario, encontradesus declaracionespúblicas.Porejemplo,laDivisióndeInvestigaciónCriminaldelFBIsituóelfraudehipotecario como la amenaza penal menos relevante dentro de su categoría más leve de criminalidad. Además, nos encontramosconqueelfraudehipotecarioeraunaprioridadbajaoquenisiquieraaparecíalistadacomouna prioridadenlasoficinasdelFBIquevisitamos».Porsifuerapoco,elinspectorgeneralreportólosiguiente: «Muchosfiscalesfederalesadjuntos(AUSA)noshaninformadodequeunbuennúmerodecasosdefraude hipotecarioobiennosereportan,obienseclasificandemaneraerrónea».[284]
MientrasGeithnerimpedíaqueelsistemaderegulaciónredujeralasdeudas,elfiscal generalEricHolderimpidióqueelDepartamentodeJusticiahicieraalosresponsables pagarporsusexcesos.Sumantraeraquelaeconomíanecesitabanquerosparareanudar lospréstamos,afindequelosprestatariospuedanendeudarsemásprofundamente— comosiestofuerarealmenteacrearmásempleosyarestaurarlaprosperidad—.Taly comoexpusolascosaselpresidenteObamaensuentrevistaen60Minutes: Ahoraqueelsistemaesestable,creoqueesmuyimportantequeconsigamosestablecerunsistemaquenonos dejeatadosagentequetomamalasdecisionesysebeneficiadeello.Yloquemeresultamásfrustranteeneste momento es ver que los mismos bancos que se beneficiaron de la asistencia de los contribuyentes están luchandoconuñasydientesconsusgruposdepresiónallíenWallStreetoenelCongresocontralareformade laregulaciónfinanciera.
Perolociertoesquelaeconomíatodavíanoesestable,ynoloesengranparteporque el presidente Obama nombró desreguladores, precisamente, para dejar el sistema financiero«atadoagentequetomamalasdecisionesysebeneficiadeello».Aligualque MargaretThatcherenGranBretaña,afirmóquenohabíaotraalternativaquedaralos banquerostodoloquepidieran. Obamapudomoversehacialaderechagraciasaproclamarenvozaltaqueestaba actuandocontraWallStreet,ynoasufavor.RonSuskindexplicóaJonStewartenel canal de televisión Comedy Central por qué el presidente Obama mantuvo a Tim
GeithnercomosecretariodelTesoro,apesardesunegativaaelaborarunplanpara hacersecargodeCitigroup,comoselepidióquehiciera: JonStewart:SeguimosescuchandoquelostíosdeWallStreetodianaObama.Ylapreguntaquemevienees: «¿Por qué?». Durante los últimos dos años y medio no les ha ido peor que a nadie en este país, y probablementeleshaidomejor.¿Cuálesentoncessuproblema?(Aplausos). RonSuskind:Esinteresante.Yohicelamismapregunta.HabléconuntipodeWallStreet,alguiendealtonivel, yledije:«¿AquévieneestacosaconObama?Yasabes,lodequevaisaporél,quesiesantinegocios…Todo eso.¡Dios!¡Perosinopodíahaberhechomás!Básicamente,abrióparavosotroslacajafederal.Ossalvóla piel…». Y él dice: «¡No, no! Mira, por supuesto que no es antinegocios. Pero cuando decimos que es antinegocios,terminahaciendomásp*rnosotros.Asíquevamosaseguirdiciéndolo».[285]
Elcaminoalaservidumbrepordeudas El «producto» de los banqueros es la deuda. A modo de coartada, promueven la historiadequelospréstamosencondiciones«másfáciles»(préstamosmásgrandescon lagarantíadevaloresderentaypatrimonio)ampliaránelmercadodelaviviendaen propiedad.Y,sinduda,todosestosfactores(lospréstamosmentirosos,lastasaciones fraudulentasdepropiedadylasrestriccionesalaccesoporpartedelosdeudores al alivio que supone la declaración de quiebra) permiten a más personas obtener el créditonecesarioparacomprarunacasa.Peroenlamedidaenque,paraelconjuntode laeconomía,elefectodeestascondicionesdecrédito«másflexibles»esaumentarlos preciosdelosbienesraíces,loscompradoresestánobligadosaendeudarsecadavez más para obtener una vivienda. Los bancosterminan quedándose conla parte más importantedelvalordelarentainmobiliaria,quesepagaenconceptodeintereses. El crédito hipotecario se convierte en depredador cuando no se crea con salvaguardiasparamantenerlospréstamosdentrodelacapacidadrazonabledelos compradoresparapagar(laantiguadirectrizhablabadel25porcientodelosingresos delprestatario).Elcréditobancario«fácil»conviertelaseguridaddelapropiedaddela viviendaenausteridadendeudaday,porende,eninseguridadfinancieracrónica.Esta es la situación a la que se ha empujado a la economía de Estados Unidos en la actualidad. Unaproliferaciónsimilardedeudasinmobiliariashaforzadoalaseconomíasdela eurozonaaimponerladeflacióndeladeudaylaausteridad.Enamboscontinentesel costedelospréstamosirresponsablesloestánasumiendolosprestatarios(ydetrásde ellos,«loscontribuyentes»),nolosprestamistas.Alrestringirselasválvulasdeescape delaquiebraylasreduccionesdedeuda,nohayposibilidaddeponerlospréstamos bancariosenlíneaconlacapacidaddepago.Loqueaprimeravistaparecesercrédito parapermitiralagentecomprarcasas,seconvierteasíenunareclamacióndeporvida deunafranjacadavezmásanchadesusingresos.
Este es el plan de mercado de los bancos: desviar los beneficios derivados del aumentodesalarioseingresosenformadeserviciodeladeuda,impidiendoqueestos ingresosseinviertanenelevarlosnivelesdevida.Sinorecibenelfamoso«correocling cling»,losbancosprestarándineromásalládelvalordelagarantíacomprometida,con laintencióndevenirdespuésaporlosingresostotalesdeldeudor(ydeloscofirmantes, comosucedeenelcasodelamayoríadelospréstamosestudiantiles)y,ensudefecto, hacer que sean los «contribuyentes» los que paguen por sus pérdidas. Esta responsabilidadpúblicaporlosmalospréstamosbancariosesloquedestruyóIrlanday otrospaísesdelazonaeuro. Los capítulos restantes de este libro describen la estrategia oligárquica de los banqueros,enloqueesyaunaguerradeclasescontraeltrabajoylaeconomía.La presióndeladeudaexternaeselinstrumentoparaobligaralosGobiernosaprivatizar ydesgravarlaextraccióndelarentadelosrecursos. [260]SeguidoresdelaspolíticaseconómicasdeRobertE.Rubin,secretariodelTesoroentre1995y1999.(N.delT.) [261]L.RandallWray,«FireGeithnerNow!»[«¡DespedidaGeithnerya!»],HuffingtonPost,8deenerode2010.[262] Robert Sheer, «Thievery under the TARP» [«Hurto bajo el TARP»], Truthdig, 22 de abril de 2009. [263] Simon Johnson,«TheLegacyofTimothyGeithner»[«EllegadodeTimothyGeithner»],TheNewYorkTimes,17deenerode 2013.[264]Aquelloscuyasdeudashipotecariasexcedíanelvalordesuspropiedades.(N.delT.)[265]NeilBarofsky, «TimGeithner’sprincipalhypocrisy»[«LaprincipalhipocresíadeGeithner»],frentealaeditorialde Reuters,6de agosto de 2012. Recuperado de http://blogs.reuters.com/greatdebate/2012/08/06/timgeithner’sprincipal hypocrisy/. [266] Ibid. [267] GretchenMorgenson,«Banks,atLeast,HadaFriendinGeithner»[«Almenoslos bancostuvieronunamigoenGeithner»],TheNewYorkTimes,3defebrerode2013. [268]Barofsky,Bailout,p.197. [269] SheilaBair,«WhyIrecommendTimGeithner’sbook»[«¿PorquérecomiendoellibrodeTimGeithner?»], Fortune,19demayode2014.Recuperadodehttp://finance.fortune.cnn.com/2014/05/19/sheilabairtimgeithner/. [270]JamesR.Hagerty,«MortgageBankersAssociationSellsHeadquartersatBigLoss»[«Asociacióndebanqueros hipotecarios vende sede con grandes pérdidas»], Wall Street Journal, 7 de febrero de 2010. [271] Disponible en «Mortgage Bankers Association Strategic Default» [«Default estratégico de la Asociación de banqueros hipotecarios»], 11 de octubre de 2010, recuperado de http://realestateinsidernews.com/financing2/mortgage bankersassociationstrategicdefault/.[272]Bair,BullBytheHorns[Eltoroporloscuernos],pp.187190.[273]Citado inicialmenteporFelixSalmon,«Bailouts:Geithnervs.Barofsky»[«Rescates:GeithnercontraBarofsky»],Reuters,7de noviembrede2011,quecitaasuvezuncomentariodeGeithnermientrassedisponíaaasistiralasreunionesdelG20 en Europa (recuperado de http://blogs.reuters.com/felixsalmon/2011/11/07/bailoutsgeithnervsbarofsky), repetido verbatim en StressTest [Pruebadeestrés] alcriticaralasenadoraWarren.VéaseSuzyKhimm,«Timothy Geithnervs.ElizabethWarreninnewbook“StressTest”»[«TimothyGeithnercontraElizabethWarrenenelnuevo libroStressTest»],MSNBC,14demayode2014,recuperadodehttp://www.msnbc.com/msnbc/timothygeithner newbookstresstestelizabethwarren. [274] Stephen Gandel, «The bigger beef between Tim Geithner and his critics»[«ElmayorreclamoentreTimGeithnerysuscríticos»],CNNFortune,14demayode2014.[275]JoeNocera, «BankruptHousingPolicy»[«Políticadeviviendaenquiebra»],TheNewYorkTimes,20demayode2014,citandoa JenniferTaub,OtherPeoples’Houses [Lascasasdeotraspersonas].[276]AmirSufi,«HousingCrisisWasOverlooked» [«Lacrisisdelaviviendafuepasadaporalto»],TheNewYorkTimes,20demayode2014.YvesSmithproporcionaun detallado análisis en «Larry Summers’ Contradictory and Dishonest Defense of Administration’s BankFocused CrisisResponse»[«LacontradictoriaydeshonestadefensadeLarrySummersdelarespuesta—centradaenlabanca —delGobiernoalacrisis»],NakedCapitalism,9dejuniode2014.[277]Barofsky,Bailout,pp.193199.[278]Ibid.,pp. 157,193y199.[279]CitadoenRobGarver,«Geithner’sInsulta“BadgeofHonor”,SaysTARPTopCop»[«Elinsulto de Geithner, una “distinción de honor”, según un poli top de TARP], The Fiscal Times, 19 de mayo de 2014. Recuperado de http://www.thefiscaltimes.com/Articles/2014/05/19/GeithnersInsultBadgeHonorSaysTARP TopCop. [280] RonSuskind, ConfidenceMen:WallStreet,Washington,andtheEducationofaPresident [Hombresde confianza:WallStreet,Washingtonylaeducacióndeunpresidente],2011,p.234.EncontradelapretensióndeObamade
oponersealosaltossalariosyapoyarlaaplicacióndelaleycontraelfraude,EricZuesseseñalaqueladeclaración reportadaporSuskind«noestáenlapáginawebdelaCasaBlanca,sinoquefuefiltrada;esunadelasrazonespor las que Obama detesta a aquellos que hacen filtraciones» («Retiring White House Prosecutor Says the SEC Is Corrupt»[«FiscaldelaCasaBlancaenvíasdejubilacióndicequelaComisióndeBolsayValoresestácorrupta»], Counterpunch,9deabrilde2014). [281] Transcripciónde«60Minutes, President BarackObama»[«60minutos, presidente Barack Obama»], 2.ª parte, recuperado de http://www.cbsnews.com/830118560_1625975426.html? pageNum=2.[282]Barofsky,Bailout,p.217.[283]PennyPritzker,paracuyafamiliaObamahabíahechocientosde millones de dólares como organizador comunitario, gentrificando barrios negros pobres de Chicago, le había presentadoaRobertRubinenladécadaanterior.AlllegaralSenado,Obamaeligiócomosumentoralentrenador mundialymaestroenhipocresíasanturrona,JoeLieberman,senadordelaindustriaaseguradoradeConnecticut. [284] «AuditoftheDepartmentofJustice’sEffortstoAddressMortgageFraud»[«AuditoríadelDepartamentode Justicia de los esfuerzos para abordar el fraude hipotecario»], citado en Eric Zuesse, «Retiring White House ProsecutorSaystheSECIsCorrupt»[«FiscaldelaCasaBlancaenvíasdejubilacióndicequelaComisióndeBolsay Valores está corrupta»], Counterpunch, 9 de abril de 2014. [285] Recuperado de http://thedailyshow.cc.com/videos/yvr0hw/exclusiveronsuskindextendedinterviewpt2.20deseptiembrede 2011.
18 Delademocraciaalaoligarquía «Sinopodemoscambiarlapolíticaeconómica medianteelecciones,entonceslaselecciones sonirrelevantesyesinútilvotar». GEORGOSKATROUGALOS,ministropara laReformaAdministrativaenelnuevo GobiernodeSYRIZA,enGrecia.[286]
HoyestamosviviendounperiododetransiciónmuyparecidoaldeAtenasca.330a. C., cuando Aristóteles escribió su Política. Viendo cómo aumentaba la desigualdad mientrassuciudadEstadoseconvertíaenunimperio,describiócómolasfamiliasricas tienden aemergerdedentrodelasdemocracias,paraconvertirseenunaoligarquía financiera.ElLibroVdePolíticaexplicacómoestasoligarquíasponenaunaproporción crecientedelapoblaciónendeudaconellas,creandopropiedadeshereditariassobrelas quebasardinastíasaristocráticas. Con el tiempo van surgiendo rivalidades dentro de las familias aristocráticas principales,yalgunossedecidenaderribaralasélitesdelviejoordeny«llevarala multitudasucampo».EnelsigloVIIa.C.,tiranospopulistasganaronpoderenCorinto yenotrasciudadesgriegasricasporlavíadecancelarlasdeudas,redistribuirlatierray conduciralasviejasélitesdirigentesalexilio.Lademocraciaseintrodujodeformamás pacíficadelamanodelosreformadoresenlaAtenasdelsiglo VI.a.C.Solónprohibióla servidumbrepordeudasen594a.C.yClístenesasegurólademocraciapolíticaen508 a.C..Perodenuevohabríadesurgirunaoligarquía,queiríaseguidadelaaristocracia, esta,asuvez,delademocraciayasísucesivamente,enloqueeseleternotriángulo políticodeAristóteles. Ladestruccióndelademocraciaamanosdelosacreedoresylospropietariosque conformanel Unoporciento noes,porlotanto,unfenómenonuevo.Losprincipales historiadoresromanosculparondeladestruccióndelalibertadrepublicanaalcreciente poderdelosacreedoressobrelademocracia.Alrecurriralaviolenciaparabloquearlas reformaspropuestasporloshermanosGracoenelaño133a.C.,loslíderesdelSenado
iniciaronunsiglodeguerrasocialquellevóaladeflacióndeladeuday,andandoel tiempo,alaservidumbre. Desde Grecia y Roma hasta nuestros días, lafuerza motriz enla transiciónde la democraciaalaoligarquíahasidolaluchadelosacreedorescontralosdeudores.De EstadosUnidosaEuropa,losacreedoresseestánapoderandodelasinstitucionesdel Estado.Buscantomarelcontroldelaspolíticaspúblicasydelsistemafiscal,conelfin desocavarlosderechosdeldeudor,privatizarlosbienespúblicosparabeneficiopropio eimponerelequivalentemodernodelaservidumbrepordeudas. Hacerseconestegradodecontrolenlasdemocraciasrequiereganarselaaprobación delosvotantes.Aestefin,secreaunamáscaraengañosadedemagogia,querepresenta el sector público como algo costoso e inherentemente corrupto —como si la planificaciónporpartedelsectorfinancierofueramáseficiente,ynoaúnmáscorrupta, y como si el Estado no fuera el único poder capaz de ejercer un control sobre los rentistasdelsectorFIRE—.SeechamanodeladoctrinadelaeconomíadegoteodeAyn RandyFrederick Hayek,parapersuadir alosvotantesdequeunaeconomíamixta pública/privadadepesosycontrapesoses«elcaminoalaservidumbre».Elobjetivo últimoes despejarlarutaparaunafinanciarizaciónneofeudaldelainfraestructura básica,lapropiedaddelavivienda,laeducación,elcuidadodelasaludylosfondosde pensiones. Deestamanera,loscontrolessobrelaactuaciónpúblicavandesviándosesutilmente deloscaucesdemocráticosparasatisfacerlasdemandasdelosoligarcas.Mientrasnose controle el poder que estos tienen sobre las políticas fiscal y monetaria y no se desmontensusarguciasretóricasencuantoalfuncionamientodelaeconomía,elEstado seguiráenmanosfinancieras.Enelámbitofiscal,porejemplo,elUnoporcientomásrico trata de evitar los impuestos apelando «a todos los contribuyentes» a que exijan reduccionesfiscales,comosinohubieradistinciónentrelosingresosganadosmediante eltrabajoylosnoganados,entrelasformasproductivasylasformasdepredadorasde obtener riqueza, entre las ganancias del 99 por ciento y las del Uno por ciento. Los banquerosylaséliteshablandelaregulaciónydelaaplicacióndelaleycomosifueran intromisionesenlalibertadpersonalyenla«libreempresa»ypresentanla«reforma» financieracomodesregulación—esdecir,locontrariodeloqueseproponíahaceun siglo,durantelaépocadelaReforma—. Losestrategasfinancierosennacionessometidasalaratificacióndemocráticadelas políticasseenfrentanaundilema:cómolograrquelosvotanteselijanaunosGobiernos que imponen austeridad, políticas fiscales regresivas y unas leyes de quiebra antideudor más propias de las oligarquías autoritarias del Tercer Mundo, o de las dictadurasmilitaresimpuestasdesdeladécadade1960enadelante.
La tácticade losfinancistasconsiste, de entrada, enlimitar el ámbito de decisión democrática.ElcontrolsobreelPoderEjecutivosedesplazaalosbancoscentralesya unosMinisteriosdeHaciendacuyopersonalsecomponebásicamentede apparatchiks bancarios.Laretóricaparajustificarestacapturadelreguladorhacehincapiéenquela «independencia»delbancocentralconrespectoalapolíticadepartidosesunodelos «sellosdistintivosdelademocracia»—¡comosihacerquelapolíticafinancieraseaajena a la supervisión por parte de los legisladores electos fuera democrático!—. Los banqueros sacan a relucir los sermones de profesores neoliberales que pretenden convencernosdequesololosprofesionalesprocedentesdelasfilasdelasprincipales institucionesfinancierasposeenlaexperiencianecesariaparafijarlapolíticamonetaria (haciendodelobbistas,claro).Estaideologíaniegaquehayacarrerasprofesionalesque, desde la óptica del servicio público, se centren en la vigilancia y el control del comportamientopotencialmentedepredadordelasaltasfinanzas.Porlotanto,elúnico caminodeentradaalosorganismosreguladoreseslapuertagiratoriaentrelasgrandes institucionesfinancierasyelGobierno. Laactualalianzaentrelossectoresfinanciero,inmobiliarioymonopolístico Elsectorfinancieronosiempreseopusoalademocracia.Elcapítulo4hadescritocómo los banqueros apoyaron la reforma democrática en la Gran Bretaña del siglo XIX, formandounaalianzaconlosinteresesindustrialesparaampliarlosderechosdevoto delapoblaciónengeneral,afindehacerretrocederelinterésdelosterratenientes.El objetivo de gravar y controlar los intereses rentistas fue una de las fuerzas que impulsaronlasrevolucionesde1848enEuropa.Lametaerarompereldominiodeunos interesespostfeudalesligadosalapropiedaddelatierrayqueaúnsobrevivían,con capacidadparacontrolarlosGobiernoseimponerarancelesagrícolasproteccionistas, talescomolasleyesdelmaízdeGranBretaña,conlosquebuscabanlaautosuficiencia enlugardelcomercioexterior. Para beneficiarse de la creciente prosperidad industrial, el comercio exterior y la inversiónasociadaalosferrocarrilesycanales,elprogramafinancieroindustrialliberal tratódeliberarlosmercadosfrenteaestoslegadosdelfeudalismo.Hastaelestallidode la Primera Guerra Mundial en 1914, los reformadores en las principales naciones industrialestratarondehacermáscompetitivaslaseconomíasalineandolosprecioscon loscostesdeproducciónrealesynecesariosyreduciendo almínimolascomisiones obtenidasporpropietariosabsentistasymonopolistas. Elmundofinancieroactual—ytrasél,elUnoporciento—hainvertidoesteprograma político.Sehaunidoenunaalianzaconlosbienesraíces,losrecursosnaturalesylos monopolios.Enlugardelainversiónpúblicaeninfraestructuraparareducirloscostes dehacernegocios,estaalianzadelsectorFIREestásecuestrandoalosGobiernospara promoverlaprivatizaciónylaextracciónderentas.Lanociónde«libremercado»seha
redefinido,parapasaradesignarlalibertaddelaclaserentistaparacrearunaeconomía depeaje—ynolalibertadcontrasusincursionesdepredadorasparaextraerlosingresos noderivadosdeltrabajo,enestaversióncontemporáneadelmovimientoinglésdelos Cercamientos(Enclosures)—.Susvocerosanuncianestonocomounaguerradeclases, sinocomo«elfindelahistoria»,comosifuerainevitable:NoHayAlternativa. LaprimeraincursiónsehaceenelPoderEjecutivo,atravésdelosbancoscentralesy los Ministerios de Hacienda. La estrategia consiste en imponer leyes a favor de los acreedorespararegularlaquiebra,laejecuciónbancaria,laregulaciónytributaciónde lasactividadesbancariasylapropiedad.Conestefin,elcapitalfinancieroahoraopera engranmedidaatravésdeinstitucionesfinancierassupranacionales.Conunpersonal compuestodeclonesdeGeithner(dandoformaalabanalidaddelmaleconómicoenla actualidad),elFMIyelBancoMundial,seguidosporlaComisiónEuropeayelBanco CentralEuropeo,tratandeimponerlaausteridadyunasprivatizacionesapreciosde saldo,mientrascarganlaseconomíasconunlastrededeudainternayexternaquehace hoylasvecesdeprincipalpalancademando.Mientras,seafirmaquetodoestoharálas economíasmásricasyelevarálosnivelesdevida. PolíticapopulistaalserviciodeWallStreet Lafasedetransiciónalaoligarquíaconservalastrampaspolíticasdela«democracia dirigida».Entodoelmundolaizquierdatradicionalsehavueltotanneoliberalizada (unopuedecasidecir thatcherizada )quesusorígenesdelsiglo XIX seperdieronenla historia,enfavordelenfoqueposmodernodehoyenlostemassocialesyculturales.La políticaeconómicasedejaatecnócratasaparentementeobjetivosreclutadosenlasfilas derechistas.ElpartidoNewLabourdeTonyBlairenGranBretaña,elPartidoSocialista francésdeFrançoisHollandeyelpartidoPASOKdeGreciaconGeorgePapandréual frente no propusieron alternativas económicas o financieras a la privatización, a la austeridadoaladesviacióndelapresiónfiscaldesdeelsectorFIREalamanodeobra. Todos vieron hundirse su peso en las elecciones de junio de 2014 al Parlamento Europeo,cuandolosúnicospartidosquehablarondecuestioneseconómicasfueronlos populistasdederecha(aexcepcióndeSYRIZAenGreciayPodemosenEspaña). Desde2008Obamahaadoptadounaestrategiasimilar,quesecentraenlaspolíticas deidentidadétnicayculturalyguardasilencioconrespectoalaagendaeconómica. Estaconsiste,básicamente,endefenderWallStreetcontralasdepreciacionesdedeuda y la desregulación de las finanzas (apoyo al Acuerdo Transpacífico, de carácter proempresarial,ysuapéndice,elTradeInServicesAgreement,TISA).Obamatambién consolidó las bases de un equilibrio presupuestario por la vía de un programa de reformaneoliberalconsistenteenreducirlaSeguridadSocialyMedicare,allanandoel caminoparasuprivatización.
Se desempolvó la retórica de Thatcher y Pinochet sobre «capitalismo laboral» y «propiedad de los medios de producción por parte de los trabajadores» (gracias a poseeraccionesgestionadasporWallStreet),parainstaralosempleadosa«asumirla responsabilidad»desupropiajubilaciónyconfiarsusahorrosdepensionesa money managers[«administradoresdefondos»].EstefueelobjetivoqueGeorgeW.Bushhabía buscado sin éxito en 2004, cuando el mercado de valores vaciló. Un presidente republicanoconunCongresodemócratanopodíapromoverconéxitolaprivatización delaSeguridadSocial.Solounpresidentedemócratapodíasilenciartaloposición,al igualqueenGranBretañasoloelPartidoLaboristapodríahabersilenciadolaoposición de izquierda aunas políticas que fueron máslejos aúnque lasde Thatcher, con la privatización de los ferrocarriles y otros medios de transporte por medio de las Asociaciones PúblicoPrivadas [PublicPrivate Partnerships ], de cariz notoriamente profinanciero. LaformaenqueObamaamañósuComisiónFederalde2009sobreResponsabilidady ReformaFiscalrevelólaspolíticasquesuspatrocinadoresqueríanverracionalizadas ante el público. Para encabezar el panel, Obama nombró a Erskine Bowles, corporativistavinculadoaClinton,yalexsenadorrepublicanoAlanSimpson.Bowlesy Simpson definieron «responsabilidad fiscal» como equilibrar el presupuesto (sin aumentarlosimpuestosalosricos),y«reforma»,comorecortarlaSeguridadSocial.El objetivoeralograrfinalmenteelsueñodeWallStreetdedirigirlascotizacionesala SeguridadSocialhaciacuentasprivatizadas,quelos moneymanagers invertiríanpara financiarizaraúnmáslaeconomía,conunaafluenciainicialdefondosparahacersubir lospreciosdelmercadodevaloresenunanuevaburbuja. CuandolaComisiónBowlesSimpsondeObamainstóala«reforma»delaSeguridad SocialparaequilibrarelpresupuestodeEstadosUnidos,noteníalacrudaexcusaque utilizaronlospolíticoseuropeos,asaber:untratadodeleuro[elPactodeEstabilidady Crecimiento]quelimitalosdéficitspresupuestariosasoloel3porcientodelPIB(como seexplicaenelsiguientecapítulo).EstarestricciónpermitealosGobiernosecharla culpaaltratadocuandobloqueanlaexpansiónkeynesianadesdeelaño2009,comosila austeridadfueraunhechodelanaturalezaenvezdeunatácticaenlaluchadeclases. Lapremisadequeelgastopúbliconopuedeenningúncasotomar laformade inversióndecapitalydequetodoslosdéficitspresupuestariossonsimplementeun pesomuertoenlaeconomíainvierteladirecciónenlaquelacivilizaciónhaestado viajandodesdehacemilesdeaños.Nohaycompensacióncontableparalainversión públicaentendidacomounactivo,quepermitareducireldéficitdelgasto«actual».Es como si solo el sector privado tuviera derecho a un balance con activos y gasto productivo.Laironíadelahistoriaesqueelmantenimientodelascuentasydelas declaracionesdegananciasypérdidassonprácticasquedatandelostemplosypalacios deMesopotamia,haceunoscincomilaños(¡!).
ElcréditodelBancoCentralEuropeoydelFMIseextiendealosGobiernossolopara queestosselodenasuvezalosbancos,afindequeloprestenparahacersubirlos preciosdelosinmueblesydelosactivosy,deestaforma,salvarsedelaspérdidaspor unexcesodecréditoqueestácontrayendolaeconomía.Laausteridadylaprivatización estánintegradasenelmodelo—ysonaplaudidasentantoque«reduccióndeloscostes deproducción»,«racionalizacióndeltrabajo»y«aumentodelacompetitividaddela economía»—. Todo esto requiere un guardaespaldas ideológico para la economía basura. El despreciopúblicoesevitadohaciendopasaralosgruposdepresiónpor«especialistas», comosisuguerraeconómicadeclaseestuvieraporencimadelapolítica.Lapresidencia deEstadosUnidosylosprimerosministrosextranjerosahoradejanlaformulaciónde laspolíticasenmanosdeburócratasdesignadosporlosprincipalescontribuyentesde campaña. Los jefes de Estado nominales utilizan su cargo como un púlpito, para predicar la ideología económica neoliberal al servicio de las élites financieras. Una táctica común para vender «reformas» antilaborales (uno debería llamarlas contrarreformas)esecharlaculpadelosdéficitspresupuestariosdeEstadosUnidosy Europa al envejecimiento de la población y al consiguiente aumento de los costes derivadosdelaatenciónsanitaria,oalosprogramassocialesenbeneficiodelasfamilias debajosingresos,enlugardeaesaminoríafinancieracadavezmásricaquedesplaza lacargafiscalhacialamanodeobra,parahacerquelaausteridadconduzcaalacaída delosingresosfiscalesyaunosdéficitspresupuestariosmásprofundos.Laculpaesde lasvíctimas,nodesusvictimariosfinancieros. Asimismo,lapolarizacióndeladeudaserepresentacomounproblemademográfico, losacreedoressonlosancianosquehanahorradoparalajubilaciónconprudenciayno eseUnoporcientoqueheredafortunassintenerqueahorrardelossalariosdesupropio trabajo.Deestaforma,lapolarizacióndelariquezaseantojaelresultadodecausas naturales«objetivas»,ynodelapolíticaoligárquicaypartidista. Enefecto,amedidaquelosingresosfiscalescaenporculpadelcrecienteserviciode ladeudaydeldesplazamientodelacargatributariahacialamanodeobra(juntoconla mayortajadadelospreciosdelosserviciospúblicos,ahoraprivatizados),losgruposde presiónfinancierosutilizanlosdéficitsfiscalescomounaoportunidadparallamarala subastadelainfraestructurapública.Lainfluenciadelosacreedoressobreeldéficit público(especialmenteenmonedaextranjera)seejerceparaconvertirlasvíaspúblicas en carreteras de peaje. Otras inversiones públicas se financiarizan como similares oportunidadesparacobrartarifas.Estasprivatizacionesaumentanelcostedelaviday dehacernegocios,yasíeldelapropiaeconomía,inclusomientraslaempobrece.De estaforma,lademocraciaseconvierteenoligarquíaneofeudal.
Para el sector financiero, la privatización más importante es la de la creación de dinero.Loquesebuscaesquelaseconomíaspasenadependerdelcréditobancario— enlugardelgastopúblico—paralograreldineroyelcréditoquenecesitanparacrecer. Este sueño se hizo realidad durante la presidencia de Bill Clinton, que terminó la décadade1990consuperávitpresupuestario(esdecir,gravandomásdelaeconomíade loquegastabaenella).Laofertadedinerocrecióúnicamenteporlaexpansióndela deudaestructuraldelaeconomía,noporlacreacióndedineropúblico. Laexpansióncuantitativasubvencionalainflaciónenelpreciodelosactivos Durantemediosiglodespuésdeladécadade1930,elgastodeficitariofuevistocomo una manera que tenían los Gobiernos de reactivar las economías en tiempos de desaceleración.LacreacióndedineroporpartedelEstadoparafinanciareldéficitse considerabaqueaumentabalaproducciónyelempleo.Yamedidaquelaeconomíase acercara a la meta del pleno empleo, los precios al consumo y los salarios se incrementaríanenproporciónalcrecimientodelaofertamonetaria. Estatendenciaalgastopúblicoparaelevarlospreciosalentóalostenedoresdebonos yalosinteresesantiobrerosaexigirrestricciónmonetariaytiposdeinterésaltospara evitarquelossalariosaumentaran.Hoyendíalosinteresesfinancieroshancambiado radicalmentedepostura.Todosellosestánafavordelacreacióndedineroporpartede losbancoscentrales,siempreycuandonoseempleeengastosdetipo«keynesiano»,es decir,enobrasyproyectospúblicosqueempleenmanodeobraoque,deotromodo, incentivenlacompradebienesyservicios. Estacreacióndedineronosecontabilizabacomopartedeldéficitdelpresupuesto federal,yaquesetratabacomounquidproquo—comosilaFedseestuvieralimitandoa proveerdeliquidezacortoplazoacambiodeunapermutadeactivossólidosalargo plazo—.NosetuvoencuentalacrisisdesolvenciaquesobrevendríacuandolaFed empezóabombeardineropúblicobueno,enpagodelcréditohipotecariobasuracreado porlosbancos. [287] Peroestejuegodemanossoloconsiguiótaparelproblemadela deudaestructural.Proporcionarliquidezalosbancos—ydetenerunpánicobancario porpartedelosdepositantes—nohacenadaporresolverlacuestióndeladeuda.Sino sereestructuranlasdeudas,lasubvenciónalosbancosdejaintactoelproblemadebase, paracontinuardesviandoingresoshastallegaraunpuntoenqueseproduciránmásy másrupturasenlacadenadepagosdelaeconomía.Unasoluciónde«confianza»a corto plazonoresuelveelproblemaalalarga,queeslaprecaria«confianza»enque una economía pueda realmente recuperarse sin reducciones de deuda. El principio fundamentalenestetipodesituacionesesquelasdeudasquenosepuedenpagar,no sepagarán.LaAdministraciónObamaGeithnerhahechocomosilaeconomíapudiera asumirypagarlasdeudas,consolodaralosbancoslacantidadsuficienteparaque
presten aúnmásdinero alaeconomíaendeuda. Sesuponíaque deestotrataba la expansióncuantitativa. El nuevo crédito fácil respaldado por Wall Street no se «gastó en la economía», medianteelpagodelosserviciospúblicosolainversióneninfraestructurapública.No seledioalospropietariosdeviviendasniseempleóenelaliviodeladeuda.Enlugar deello,laReservaFederalproporcionócréditoalosbancosdeWallStreetatasasde interés cercanas a cero, en virtud de la expansión o flexibilización cuantitativa (QuantitativeEasing,QE).Laexcusaeraquelosbancos,asuvez,prestaríanestedinero parareactivarlaeconomía.Lospréstamosbancariosconintereses,sedecía,seríanmás eficientesqueelgastopúblicogestionadoporburócratas—comositodogastopúblico, pordefinición,fueraunapérdidayunpesomuerto—. Esta lógica capciosa ha demostrado ser absolutamente falsa y, de hecho, una desviacióndeliberadadelrecorridoquehaceenrealidadelcréditobancario,dóndevaa pararyenquésegasta.Laprimeraficciónfinancieraesladequelaseconomíaspueden liberarsedeladeudacontrayendo aúnmásdeuda conlosbancos—presumiblemente para, con los nuevos préstamos, inflar los precios de los activos para hacer nuevas gananciasapalancadascondeuda—.Asíescomo,unavezmás,nosvemosinmersosen eljuegodelaburbujaeconómica. La realidad es que, desde el año 2008, los bancos no han prestado el dinero que recibierondelrescate,nieldesusreservasenlaFed,para«poneraEstadosUnidosa trabajar»,bombeandocréditohacialainversióninternaohaciaelgastoenconsumoen bienes y servicios. Wall Street ha utilizado el dinero que le tiró la Fed desde el helicóptero principalmente paralaespeculaciónendivisasyelarbitrajedetasasde interés. Los bancos también han ampliado el crédito para apuestas en derivados, préstamos de adquisición y otras operaciones con valores y activos financieros. Sin embargo, han retirado sus líneas de crédito a los compradores de vivienda y a los usuariosdetarjetasdecrédito,asícomoalaspequeñasymedianasempresas.Ladeuda hipotecariaseharestringidoenvezdeaumentado,ladeudadetarjetasdecréditoseha reducido y a las pequeñas y medianas empresas no se les han concedido más préstamos.Laúnicacategoríadepréstamosquehasubidoesladelosestudiantiles. Encontrasteconlosmodeloseconómicosdelsiglopasado,queconsiderabanquela inversióndecapitalerasensiblealostiposdeinterés,elobjetivodelaQEdehoyendía al bajar los tipos no es hacer que nuevas inversiones de capital tangible sean más rentables. Suobjetivo es,ante todo,volver ainflarlospreciosde losactivosde los valores en poder de los bancos y que sirven como garantía de sus préstamos. En segundolugar,laQEhacequeseanmásrentableslasadquisicionescorporativasylas OPAhostilesfinanciadascondeuda,asícomolasrecomprasdeacciones.Estetipode financiacióndeladeudaeslaantítesisdelainversióndecapitalnuevoydelempleo.Al
tratardepreservarlariquezaenformadecréditosenpoderdeunosacreedoresque representanbásicamentealUnofrenteal99porciento,laQEdelaFedesunapolítica queenrealidadhacequelanuevainversióntangiblesearelativamentemenosrentable quelaespeculación.Nohayestímulosparacontratosnuevos. Losbajostiposdeinteréssísuponenunaformadesubsidioparalosbancos,perola actividadcrediticiayespeculativadeestosúltimossedivorciadelainversióntangible enlaeconomía«real»delaproducciónyelconsumo.Paraempeorarlascosas,lastasas deinterésbajasylibresderiesgodehoytientanalosfondosdepensionesaapostar,en unesfuerzodesesperadoporlograrlarentabilidadnecesariaparapagarlaspensiones sinnecesidaddesubirlascotizacionesdelosempleadores.Perojueganenelcasinode WallStreet,quesiempreacabaganandoasus«contrapartes»yclientes. Enlaseconomíasasoladasporlaausteridad,elendeudamientoyelfavoritismofiscal hacialasfinanzasylaextracciónderentasacostadeltrabajoydelaindustria,lasbajas tasasdeinterésnopuedenestimularlainversiónreal.Estadinámicaterminaresultando enelfenómenoqueKeynesdefiniócomo«trampadeliquidez»,dondelostiposbajos dejandealimentarnuevasinversionesdecapitalyelempleo.Esteeselescenarioque aquejaalaeconomíadeEstadosUnidoshoyendía,mientrasqueEuropaestáaúnmás profundamentesumidaenladeflacióndeladeuda. Losbancosseoponenasolucionarelproblemadeladeflacióndeladeudamediante quitas,que«liberarían»másingresosparaelgastoenbienesyservicios.Lejosdeello, aboganporlareduccióndesalariosypensiones,afindeexprimirmásymásingresos parapagarunserviciodeladeudaexponencialmentecreciente. ¿Dóndehayunaizquierdaviableycuáldeberíasersuprograma? En otoño de 2008, los votantes estaban en armas contra los rescates a Wall Street, planteados en unos términos que trasladaban las pérdidas por los préstamos imprudentes,ladesregulaciónfinancierayelfraudedescaradoalEstadoy,porlotanto, a«loscontribuyentes». Sinembargo,lasprotestasnolograrondisuadiraloslíderes demócratasyrepublicanosdedarsuapoyoaWallStreet,bloqueandolasreducciones dedeuda.Delmismomodo,enIrlanda,elGobiernocedióalasdemandasdelazona euro dequetransformaralaspérdidasdebancosimprudentesenunapesadacarga tributaria,queibaalastrarlaeconomíayaconduciramuchosirlandesesaemigrar. España, Portugal y Grecia fueron conquistados «democráticamente» por las altas finanzas,teniendoqueendeudarseconelFMIyelBCEpararescataratenedoresde bonosdelEstado. Lareaccióndelosvotantesestallófinalmenteenlaseleccioneseuropeasdemayode 2014, que se tradujeron en una reacción impresionante en contra de la coalición
gobernante de partidosde derecha y nominalmentede izquierda. Surgieron nuevos partidosdeladerechanacionalistaydelaizquierdapopulista,quevolvieronadibujar elmapaelectoral. PaulCraigRobertsseñalóquelosprincipalesmediosdecomunicaciónenEstados UnidosyEuropa«demonizaronconsañaalostercerospartidos,comoelUKIPdeNigel Farage(1993)enelReinoUnidoyelFrenteNacional(1972)deMarieLePenenFrancia. Elestablishmentestáyatrabajandoparaexplicarnosqueestasvictoriaselectorales,junto conlasdelTeaPartydeVirginia,sedebenaquesonantiinmigración».Sinembargo,«el principalobjetivodeFarageyLePennosonlosinmigrantes»,sinoladelegacióndela autoridadenunaburocraciadelaUniónEuropeaquetrabajaparalosbanquerosylos tenedoresdebonos. [288] Losnacionalistasestabanofreciendocasilaúnicaresistencia disponible,dadoquealospartidosdeizquierda,aúndesmoralizados,lesdabacasi vergüenza hacer campaña por la resistencia económica frente a la toma de control financierodeEuropa.Encontrasteconlospartidossocialdemócratasylaboristasde haceunsiglo,losdehoynosondadosaladefensapolíticadetemascomolainversión pública,losimpuestosalosrentistasoinclusolarestauracióndeunatributaciónmás progresivadelarentaydelariquezaengeneral.Enelvacíopolíticoresultante,sololos partidosdederechaprotestancontralosregímenesproacreedor. EnEstadosUnidoslareacciónmáscercanaaladeEuropaseprodujoenjuniode 2014, en las primarias de Virginia. David Brat, un candidato del Tea Party hasta entonces desconocido y casi sin financiación, venció al republicano y líder en el Congreso Eric Cantor. Su mensaje fue explícitamente antiWall Street: «Todos los banquerosdeinversióndeNuevaYorkyWashington[...],esostiposdeberíanhaberido alacárcel.Envezdeiralacárcel,entraronenlaagendadecontactosdeEric». [289] DenunciótantoalosrepublicanoscomoalosdemócratasdelCongreso,«porestarenel bolsillodelos“sinvergüenzasdeWallStreet”ydelos insiders deWashington».Brat acusóa«lagentequecausólacrisisfinanciera»deocuparposicionesdeprimerorden enelGobiernodeObama,asícomoenlacúpularepublicana.[290] El denominador común que inflamó las pasiones antiEstado del Tea Party en EstadosUnidosydelospartidosnacionalistasantieuroenEuropafuelaindignación contraunosGobiernosquehabíansidosecuestradosporlosbanquerosparaimponerla austeridadfinancierayrevertirlaimposiciónprogresivaclásica.Lasoluciónrealnoes lareacciónnihilistadelTeaParty,encontradelEstadocomotal,sinomovilizarlas políticaspúblicasenmateriafiscalyderegulación(ytodoelsistemalegal)paraapoyar elcrecimientoeconómicoylaprosperidad.Losinteresesfinancieroshanfabricadoen secreto un populismo oligárquico falso, contrario a los impuestos y a la regulación pública.Sinembargo,aligualquelospartidosnacionalistasdeEuropa,elTeaPartyes capazdehaceruntáctico«giroalaizquierda»,entornoalospartidostradicionalesde
baseobrera.Suéxitoreflejaelfracasodelospartidostradicionalesdeizquierdaala horadeplantearunaalternativasuficientementeradical. Ladeflacióndeladeuda,laausteridadylacrisisdelademocracia TantoEuropacomoEstadosUnidosestánahorasiendoobligadosapagarlasdeudas quecontrajerondurantelosañosdelaburbuja,quealcanzósupuntomáximoen2008. Pagarlasdeudashipotecarias,lospréstamosestudiantiles,ladeudadelastarjetasde crédito,ladeudadelasempresas,delEstado—delosGobiernosfederalylocales— transfiere los ingresos (y, cada vez más, la propiedad) a banqueros y tenedores de bonos.Estadeflacióndeladeudahacequeelcrecimientoeconómicoseestanque,al reducirelgastoenbienesyserviciosy,porlotanto,ennuevasinversionesdecapitaly enelempleo. «Cuandoelsectorprivadojaponéscomenzóareducirelapalancamientoaprincipios de1990»,WolfgangMünchauseñalóensucolumnadel FinancialTimes,«elGobierno aumentó su deuda para absorber el impacto». Pero el pacto fiscal de la zona euro impone la deflación fiscal además de la deflación de la deuda. Esto aumentará «la reacciónpolítica[…].Inclusosieldesapalancamientofuncionaraeconómicamente—lo quenoestáclaro—,puedequenofuncionepolíticamente.[291]Losvotantesserebelarán siselossometealadeflacióndeladeudayalaausteridad,mientraselUnoporciento monopolizalasganancias». Lapreguntaes:¿cómosemanifestarálaresistenciapolíticaalasofensivasdelpoder financiero? La frustración popular ¿adoptará la forma de una confusa política anti Estado,secuestradaporlosintereseseconómicoscreados?¿Olograráreafirmarsede nuevoelmovimientodereformaprogresistaclásico? Laoligarquíafinancieraemergente Los lobbistas de Wall Street han redactado un Acuerdo Transpacífico, así como un homólogoconEuropacuyostérminoselGobiernodeObamahamantenidoensecreto inclusoanteelCongreso.Loquesísesabeesqueestostratadosbloquearíanlapotestad de los Gobiernos de regular los sectores financiero y empresarial, promulgar determinadasnormasdeproteccióndelmedioambienteyexigirtarifasdelimpiezaen esta área. El objetivo es sacar las políticas del ámbito de elección democrática, trasladando el control del Gobierno a una burocracia «tecnócrata» extraída de las finanzasydeotrossectoresrentistasydirigidaporunejércitodecabilderosalestilode Geithner,quelediránalagentequeNoHayAlternativaadesviarlapolíticafiscaly monetariadesdelosGobiernoselectoshaciaelFMIyelBancoCentralEuropeo,Wall Street ylaCitydeLondres.Lospolíticosneoliberales afirmansentireldolordelos votantesendeudadosyenparo,perodicenquenohaynadaquepuedanhacer,aparte
deseguiresteconsejodeimponerlaausteridadyrescataralosbancosparaqueenlo sucesivopuedanprestarmás. Elcrecienteserviciodeladeudayelaumentodelospreciosdelaviviendainfladosa créditoenuncontextodecaídadelossalariosfueroncuestionesignoradashastaqueel movimiento OccupyWallStreetexplicóporquélaeconomíaseestáestancando:porel deteriorodelademandadelosconsumidores,amedidaquelosingresossedestinana pagar el servicio de la deuda. A nadie debería sorprender que una economía que dependeenun70porcientodelgastodelosconsumidoresseestanquecuandolos acreedores,losmonopolistasylosdueñosdepropiedadessededicanaextraertributos de los endeudados prestatarios, inquilinos, estudiantes y usuarios de los servicios públicos. De hecho, estos grupos están pagando reparaciones por perder la guerra financiera,unanuevaluchadeclasesqueellosnisiquierafueronconscientesdequese estabalibrando. Volvemosasíalhechodequeenlanaturalezabiológicalosparásitosproducenuna enzima que seda la percepción del huésped de estar siendo invadido por el aprovechado intruso. En las economías financiarizadas de hoy esta enzima es la economíabasura.Losmediosdecomunicaciónpopularesdistraenlaatencióndecómo hasidoposiblequelaReservaFederalhayacreadoyamásde4billonesdedólares mediante la flexibilización cuantitativa, sin que los precios y la inflación salarial se hayanvistoestimulados.Entérminosmorales,¿porquéseharescatado,enunperiodo de deflación de la deuda para el resto de la economía, a los grandes depositantes bancariosnoasegurados,tenedoresdebonosycontrapartesdeapuestasdealtoriesgo? ¿PorquénocreólaFedestecréditopara pagar lasdeudas?¿Porquésedejaron las deudas como estaban, lo que llevó a ejecuciones bancarias que destruyeron barrios enteros, mientras los mayores bancos eran rescatados para que pudieran seguir pagandoescandalosasprimasydividendos? Losvotantesfueronvendidosaloscontribuyentesdecampaña,quepromuevenlas políticas favorables al Uno por ciento . Esta traición ha llevado al descrédito, ante grandes franjas del electorado, a los dos principales partidos políticos de Estados Unidos.Alavistadecómolasmovilizacionesdelmovimiento OccupyWallStreethan sidoemuladasentodoelmundo,catalizandolaconcienciadecómoelgrandineroha corrompidonuestroGobiernoynuestraeconomía,esunhechodestacablequeninguna coalición demócrata, o presuntamente de izquierda, haya tratado de movilizar el rechazogeneralizadodelasactualespolíticasenfavordelosbancos.Ladefensadelas políticas auténticamente socialistas podría dejar aturdido al establishment con su popularidad,comohahechoSYRIZAenGrecia(talycomosedescribeenelcapítulo24, infra).
ElTeaParty(yloslibertariosconraícesenlatradiciónanarquista)nosedancuenta dequesolounEstadolosuficientementefuertecomoparagravaryregularWallStreet puede poner hoy freno a la toma del poder por parte de los sectores financiero y rentista. El ataque al «Estado grande», sin distinguir entre la Gran Oligarquía y la economíamixtadelaeraprogresista—loquesesolíallamarsocialismo—diluyelos esfuerzospararegularygravarlariquezayterminasiendomanipuladoparafavorecer losinteresescreados,alestilodeloshermanosKoch. ¿PorquénohasurgidoenEstadosUnidosuntercerpartido,enlalíneadeSYRIZA? ¿Porquélossindicatos,lasminoríasétnicasyracialesyloscontribuyentesnoseaniman acrearunaalternativaalPartidoDemócrata,hoysecuestradoporsuala«rubinómica» proWall Street? ¿Por qué no hay ningún grupo de interés centrado en la reforma financiera,enungradocomparablealactivismodelosgruposporlaproteccióndel medioambiente,laigualdadracialolosderechosdegaisylesbianas? DeEstadosUnidosaEuropa,losprincipalespartidostradicionalessiguenapoyando lasprivatizaciones,lafinanciarizaciónylabúsquedaderentas.Esteabandonodeloque fue el Gran Despertar de la Era Progresista ha permitido a la oligarquía financiera socavarlapolítica democrática, lostribunales,elsistemafiscaleinclusolaley.Sin embargo, ningúnpartido hamovilizado lajusta indignación que Occupy Wall Street liberóalexpresarloquelamayoríadelagentesentía:quelaalternativaalmonopolio delariquezaporpartedel Unoporciento pasaporladepreciacióndeladeudayla reformafinanciera,convistasacrearunaopcióndebancapública. [286]JimYardley,«Lawmakers(JustNotGreece’s)ApproveaBailoutExtension»[«Loslegisladores(peronolosde Grecia)apruebanunaextensióndelrescate»], TheNewYorkTimes,28defebrerode2015. [287] Un problemade liquidez reflejalaescasezmeramentetemporaldedineroenefectivo,como,porejemplo,cuandolosbancostienen miedoaprestarmásenunentornodealtoriesgoqueprontosecalma.Elflujodeingresossubyacentenoestáen duda,sinoúnicamenteelcréditodisponibleparacomprarunactivoredituable.Una crisisdesolvencia seproduce cuandolospréstamosexcedenelvalorsubyacentedelosactivosengarantía(ylosgastosdeinteresessuperanlos ingresos)durantemásdeundeterminadoperiododetiempo.Esteeraelcaso,obviamente,yaquelacaídadelos preciosinmobiliariosvolvióinsolventesamillonesdehogares. [288] PaulCraigRoberts,«IsDaveBrataMarked Man?»[«¿EsDaveBratunhombremarcado?»],Counterpunch,12dejuniode2014.[289]TomBraithwaite,«Bratwin deliversblowtoWallStpack»[«LavictoriadeBratasestaungolpealajauríadeWallStreet»],FinancialTimes,12de juniode2014.[290]DavidDayen,«Cantor’sLossaTriumphforAntiCorporateRightWingPopulism»[«Laderrota deCantorsuponeuntriunfoparaelpopulismoderechistacontralasmultinacionales»],NakedCapitalism,12dejunio de2014. [291] WolfgangMünchau,«Europefacesthehorrorsofitsown houseofdebt »[«Europaseenfrentaalos horroresdesupropiaCasadelaDeuda»],FinancialTimes,16dejuniode2014.
19 Laausteridadautoimpuesta deEuropa «Sihayunasegundadebacle,probablementenoprovendrádealgúnnuevopánicoporelrepentinodescubrimientode activostóxicos.Vendrádeunarevueltapolíticacontralosdespidos,laausteridadyladestrucciónsocialalaquelacrisis noshallevado.EsarevueltaprobablementenoseorigineenEstadosUnidos.PeropodríaprovenirdeEspaña,Portugal, Irlanda,Italia—oGrecia—.Especialmente,deGrecia.Yllegaríaenbuenahora». JAMESK.GALBRAITH, «Laprimeragrancrisisfinancieranohaterminado», TheInternationalEconomy, otoñode2013,p.25.
L aausteridadfiscalestáescritaenloscriteriosdeMaastricht(1993)delaeurozona.
[292]Laausteridad,porlotanto,esunacondiciónquedebensatisfacerlosEstadosque
adoptaneleuro,yqueseconcretaenlalimitacióndeldéficitpresupuestarioasoloel3 porcientodelPIBydeladeudapúblicatotalal60porcientodelPIB.Estoimpidealos ahora28Gobiernosdelaeurozonareactivarelempleomedianteprogramasdegasto público.
Inclusomásdeflacionariassonlaslimitacionesmonetariasdeleuro.Encontrastecon lacapacidaddelaReservaFederaldeEstadosUnidosparacreardineronuevo,elBanco CentralEuropeo(BCE)noseconcibióparamonetizarelgastopúblico.Elartículo123 del Tratado de Lisboa (en vigor desde diciembre de 2009) le impide prestar directamente a los Estados. Así, el BCE solo compra bonos de los bancos y otros tenedores,nodirectamentedelosEstados. DejaralosGobiernossinunvehículoparasupropiacreacióndedinerohaprovocado queelparoyladeflacióndeladeudahayansidomuchomásprofundasenlaeurozona que en Estados Unidos. Sin embargo, la restricción de «dinero duro» se antoja tan técnicaque,enlugardedenunciarlaporcrucificarelcontinenteenunacruzhechade créditobancarioprivatizado,losgrandespartidos«socialistas»deEuropa—delNew LabourdeTonyBlairenReinoUnidoalPASOKdeGeorgePapandréuenGrecia—han sido neoliberalizados hasta tal punto que ahora lideran la lucha para imponer la austeridadmonetariaylaprivatización.Lareducciónprogresivadelgastopúblicoyla
privatizacióndelainfraestructuraeslaalternativaqueproponeelneoliberalismoala socialdemocraciaclásica. Laprivatizacióndelacreacióndedineroydelainfraestructurabásicasuponeun cambiorevolucionarioconrespectoalafuncióntradicionaldelGobierno.Lacreación dedineroseasumedesdehaceyamuchotiempoqueesunafunciónpúblicay,de hecho,unodeloscriteriosclavequeidentificanunEstadonación.Durantemilesde años el dinero lo emitían los palacios, templos y otras instituciones públicas. Sin embargo, los grupos de presión de los bancos y los ideólogos contrarios al sector públicodiseñaronlazonaeurodetalmaneraqueprivaalosGobiernosdeunbanco central capaz de hacer aquello que el Banco de Inglaterra y la Reserva Federal de Estados Unidosnacieronpara hacer: monetizar el gasto deficitario. Asílascosas,la tareadesatisfacerlacrecientenecesidaddedineroycréditoporpartedelaeconomíase dejaalosbanquerosyalostenedoresdebonos. Laprivatizacióndelcréditoylacreacióndedeudaconducenala deflacióndela deuda, al tiempo que se añaden cargas financieras al coste de la vida y de hacer negocios.Siestolocombinamosconladeflaciónfiscal(quelimitaeltamañodelos déficitspúblicosytrasladalacargafiscal—deformaregresiva—delariquezaalos consumidores),laseconomíasseasfixian.Aestacamisadefuerzaselaconoceconel eufemismo de Pacto de Estabilidad y Crecimiento, una etiqueta orwelliana para imponer lainestabilidad y el estancamiento.Esparte del Pacto FiscalEuropeo, que entróenvigorel1deenerode2013. ElPactocentralizaenlaComisiónEuropea(CE)—elórganoejecutivodelaUE—un poderdesupervisióndelospresupuestosnacionales.Nohayningunadisposiciónque prevealadepreciacióndelashipotecasnideotrasdeudaspersonalesydeempresa.Por lotanto,elpagoalostenedoresdebonos(peronoasíeldelasdeudasdelaspensiones alos trabajadores) se debe hacer incluso acostade ladepresióny laquiebra de la economía.Losdepositantesnoasegurados,lostenedoresdebonosylascontrapartes handecobrareltotaldeladeudaconlosintereses,inclusoenloscasosdebancos imprudentes(almenos,estofueasíhastaquelosdepositantesrusosyotrosbancosde Chiprefueronobligadosaaceptarquitas[esdecir,unbailin]en2013). AligualquesucedeconelDepartamentodelTesoroylaReservaFederalenEstados Unidos,laCEyelBCEestáncontroladosporelsectorbancario,cuyaguerracontrael papeldelEstadoenlaeconomíasedirigesobretodocontralamanodeobra.LaTroika de Europa —el BCE, la Comisión Europea y el Fondo Monetario Internacional— consideraqueeldesempleodedosdígitos,elaumentodelaemigraciónylasventasala desesperada de propiedad pública son un precio que vale la pena pagar para desmantelarlapotestaddelGobiernoparacreardinero,gravarlariquezaeinvertirel capital en infraestructura pública. Estas restricciones constituyen la alternativa del
neoliberalismoalasocialdemocraciaclásicayserepresentancomohitosenelcamino delacivilizaciónhaciaelFinaldelaHistoria. Mientrastratandequebrarelpodersindical(especialmenteenelsectorpúblico)yde reducirelniveldelossalarios,losplanificadoresfinancierosparecenasumirquelas economíaspuedensalirdeladeudaporlavíadela«devaluacióninterna»:recortando lossalariosyelgastopúblico,aparentementeparahacerquelaseconomíassean«más competitivas»yayudarasusexportaciones.Conelaumento deldesempleo ydela emigración se considera que se redistribuye el trabajo y se envía allí «donde es necesario»,esdecir,necesarioparaevitarquesubanlossalariosenlaseconomíasde másrápidocrecimiento. Loqueterminaexportándoseeseltrabajomás«empleable»ycualificado.Elcapital también huye. En este largo camino hacia la servidumbre de la deuda, dos de las principalesvíctimas,LetoniaeIrlanda,sonaplaudidascomocasosmodélicos,comosi allíeltrasvasedelapresiónfiscalhaciaeltrabajoylacaídadelossalariosnofueranuna trampaeconómicamortal:comosiseestuvieraallanandoelcaminoparaundespegue futuro.Lostérminos«reforma»,«racionalización»y«mayorcompetitividad»forman partedeloseufemismosfavoritosdelosneoliberales,quelosempleanparaconvertir lostratadosconstitutivosdelaUniónEuropeaenunacamisadefuerzaquebloqueay haceimposiblelarecuperación. Todoestoestámuylejosdelosmercadoslibresensentidoclásico.Elobjetivodela economía política del capitalismo industrial era reemplazar los monopolios postfeudales, el régimen de los propietarios absentistas y de los banqueros por la propiedadpúblicao,almenos,porlaimposiciónfiscalplenadelaextracciónderentas. En cambio,la visiónpostclásica de nuestros días es que losimpuestos y losgastos públicossonpordefiniciónineficienteseinflacionarios.Nohayreconocimientoalguno dequelaprestacióndeserviciospúblicosdeformagratuitaoapreciodecostebajará losprecios. Otroelementofiscalenestaguerrafinancieraeslacelebracióndelasprivatizaciones apreciodesaldocomosiconelloseaumentaralaeficiencia,apesardelospreciosmás elevados que las economías deberán pagar por servicios esenciales financiados mediantedeudaconintereses.Lospreciosdelosserviciosdeinfraestructurasubenen elcasodelosmonopoliosprivatizados,alosquesepermiteincorporarlosgastosdelos interesesderivadosdelaadquisiciónensutasabase(mientrasque,porotrolado,estos gastosseconsideranfiscalmentededucibles).Estaspolíticasaumentanelcostedela vidayconstriñenlospresupuestosfamiliares—másaúnenuncontextodecaídadelos nivelessalariales—.
ElefectohasidodejarlaseconomíasdeLetoniaeIrlanda(aligualqueladeGrecia) enunazonamuerta.Estospaísesestánsiendoobligadosacederelcontroldelapolítica monetariadelEstadoyarenunciar(ocasi)agravarfiscalmentelaextracciónderentas económicas de la tierra, de los recursos naturales y de los monopolios de infraestructura,inclusomientrascaenlosingresosfiscalesylamanodeobrahatenido queemigrarparabuscartrabajoenlasnacionesacreedoras. Obligandoaloscontribuyentesacostearlaspolíticasdictadasporburócratas financierosnoelectos Losteóricospolíticosconsideranque,parapodersedefinircomotal,unEstadohade ostentar tres poderes primordiales: crear dinero, recaudar impuestos y declarar la guerra.AlprivaralosEstadosmiembrosdelacapacidaddecrearsupropiodinero,los tratadosdeMaastrichtydeLisboadelazonaeuroimpidenalospaíses—asícomoala propiaeurozona—monetizarsusdéficitsfiscales. Deestaforma,lazonaeuroestárepitiendolapolíticaproacreedorquediolugarala deflación de la deuda al término de las guerras napoleónicas en 1815, así como al términodelaGuerraCivildeEstadosUnidosen1865.PrimeroGranBretañaydespués EstadosUnidosredujeronelpreciodeloro(y,porlotanto,delasmateriasprimasyde lamanodeobra)porlavíadelograrsuperávitspresupuestariosqueabsorbierondinero eingresos,hurtándolosalaeconomía.Eslamismaideologíadeladeflaciónquellevóa Alemaniaatratardepagarunasreparacionesdeguerraqueeranimpagablesporsu cuantíaaunosaliadosqueasuvezseimponíanlaausteridadasímismosparatratarde pagarlasdeudasarmamentísticasquehabíancontraídoconEstadosUnidosaraízdela PrimeraGuerraMundial. Talausteridadeslaideaquetieneelacreedordeunabuenagestióneconómica.Los precios y los salarios bajan, lo que aumenta la dificultad de devolver unas deudas contraídasaprecios«viejos»,másaltos.Eldesempleoreprimelossalarios,loquellevaa impagosquetransfierenbienesalosacreedores.Cuandolosbanquerosdefinenesta deflación de la deuda y de los precios como «estabilidad», lo que quieren decir es simplementequehanincrementadosupodersobreeltrabajoylaindustria. Lointeresanteesqueladeflacióndeladeudadehoyestáocurriendoenausenciade guerra. Esta vez las deudas más problemáticas son privadas y las deben los compradoresdeviviendasylasempresas.Lasdeudaspúblicasprovienencadavezmás delosrecortesdeimpuestossobrelapropiedadylariqueza—yenelcasodeIrlanda, delhechodehabervolcadolasdeudasbancariasmalasenelbalancepúblico—. Laburbujainmobiliariairlandesa(el«milagroeconómico»)
La directriz principal del BCE es análoga a la del Tesoro de Estados Unidos bajo PaulsonyGeithnerdesde2008:losGobiernosdebenasumirlaplenaresponsabilidad porelpagoadepositantesytenedoresdebonosnoasegurados,inclusoaunquelos bancos que participan en préstamos imprudentes y en operaciones con información privilegiadapaguenaltostiposdeinterés.JuntoalostrescélebresbancosdeIslandia quecolapsaronen2008(Landsbanki,consufilialIcesave,GlitneryKaupthing),losdos bancos europeos más imprudentes fueron el Anglo Irish Bank y el Royal Bank of Scotland.Todosestosbancosatrajeronprincipalmente«dinerocaliente»extranjero,sin preocuparseporelriesgo. El presidente del BCE, JeanClaude Trichet, visitó el Banco Central de Irlanda en mayo de 2004 y alabó el despegue del «tigre celta» (19942007): «El proceso de transformaciónqueIrlandainicióhacemásdecuatrodécadassehaconvertidoenun modeloparalosmillonesdenuevosciudadanosdelaUniónEuropea». [293]El«milagro económico»deIrlanda(eufemismodelsectorfinancieroparareferirseaunaburbuja) combinóunadrásticabajadadeimpuestosconunaausenciaderegulaciónbancaria.Un impuesto de sociedades de solo el 12,5 por ciento atrajo empresas estadounidenses como Google, Facebook, Twitter y Yahoo, que establecieron en Irlanda sus sedes centralesglobalesparaevitarlostributosvigentesenelrestoelmundo.
Fuente:NicholasShaxson,«DidIreland’s12.5PercentCorporateTaxRateCreatetheCelticTiger?»[«¿Fueel impuestodesociedadesdeIrlandadel12,5porcientoloquecreóeltigrecelta?»],NakedCapitalism,12de marzode2015.
Losbancosirlandesesincrementaronsuendeudamientocondepositantesytenedores debonosextranjeros,de15.000millonesdeeurosen2004a110.000millonesen2008. Esaenormeentradasedesperdicióparaalimentarunaburbujainmobiliariaqueinfló lospreciosdelosinmuebles,quesemultiplicaronporcincoantesde2007.Nadamenos queun87porcientodelasfamiliasirlandesas compraronsushogaresacrédito— siendopocosloscompradoresdelasnuevasmansionesdelujo,quelospromotores habíanconstruidosinpreocuparsedemasiadoporlasdificultadesrealesalahorade encontrarcompradores—.Lamayorpartedelospréstamosbancariosnosebasabanen valoracionesdemercadorealistas.
Conmucho,lospréstamosmásnegligentesloshizoelAngloIrishBank.Laslocas prácticasdepréstamodeAngloIrishnoeranenningúnmodo«sistémicas».[294]Nose tratabadeunbanconormalalserviciodelaeconomíaengeneral,sinodeunaoperación financiera que anunciaba grandes depósitos al por mayor (principalmente, de inversoresnoirlandeses)yselosvendíaagrandesprestatarios.Especialmente,selos vendíaalospropietariosdelpropiobanco,queempleabaneldineroenrecomprarsus accionesafindeelevarsuprecio,alamaneraenquelohabíanhecholosbancosde Islandia. Esta autofinanciación constituye un tipo de fraude muy viejo [295] que la mayoríadelospaísesprohíbe. Pero al igual que Islandia y otros países, cuyas políticas «de guante suave» se tradujeronenpermitirquelosbancosterminaranhundiendolaeconomía,Irlandano teníaverdaderosreguladoresbancarios,ysimplementeconfiabaenelconsejodesu bancocentral.Sucede,sinembargo,queelconsejodelosbancoscentraleseselmismo en todas partes: no interferir en los préstamos y asegurarse de que a todos los acreedores,incluidoslosespeculadores,selespagaeltotal. Así es como en el mundo de las finanzas los «mercados libres» preservan la «confianza».Alfinal,todoestosetraduceenrescates. Losmalospréstamosyelfraudehundenlosbancos Laburbujainmobiliariaestallócuandolasnuevasentradasdedepósitos—y,porlo tanto,lospréstamosbancarios—sedetuvieronen2008.Alvercómolospreciosdela viviendacomenzabanahundirse,losgrandesdepositantesretiraronprogresivamente susfondosdelosbancosirlandeses.Lastasasdeinteréssubieronfuertemente,yaque lostenedoresdebonosanticipabanqueelGobiernopodríadejarquelasdeudasmalas seliquidaranentrelosbancosimprudentesylosespeculadoresqueasumieronriesgos. Despuésdetodo,esohabríasidolomáslógico. ElpánicobancariollevóalBCEahacerlamismatergiversaciónconrespectoaIrlanda queelTesorodeEstadosUnidosestabahaciendoalotroladodelAtlántico.Así,insistió en que el problema era solo de falta de liquidez temporal, como si los préstamos bancarios fueran sólidos y estuvieran totalmente respaldados por el valor de las garantías. El verdadero problema, sin embargo, era la insolvencia derivada de las hipotecasbasuraydelasoperacionesconinformaciónprivilegiadanegociadasconlos banqueros.Lagarantíadelospréstamos,segúnsereveló,constabaprincipalmentede casasvacíasoamedioconstruir. Los banqueros corruptos subestiman sus pérdidas, y las instituciones financieras internacionales,comoelBCE,avalansuspromesasoptimistasdequeelproblemaes mínimo,defácilmanejoysolotemporal.Enestoconsistelanubedeilusióncrónicaen
laqueviveelsectorfinanciero,queleimpidedistinguirentreunproblemadeliquidez ylainsolvenciasubyacente.Ciegoaestadistinción,elGobiernodeIrlandasiguióel consejodelBCEdeevitarunpánicobancario,proporcionandounagarantíailimitadaa lostenedoresdebonosyalosgrandesdepositantesnoaseguradosdequerespaldaríaa losbancosypagaríalaselevadastasasdeinterésdealtoriesgoprometidas. Lamayorpartedeestosgrandesdepositanteseranextranjeros,principalmente de GranBretaña.Ellosjugaronelpapelextractivoquelospropietariosbritánicoshabían desempeñado en el siglo XIX. Irlanda tenía una larga tradición de lucha contra los terratenientes,desdelaAsociaciónCatólicadeladécadade1820ylaLigadelaTierra deladécadade1880hastallegaralSinnFéin,quelogrólaindependenciadeInglaterra en1922.Perosuslíderespolíticosseentregaronalosseñoresdelcréditoeuropeossin luchar. Al igual que sucedía con los bancos de Islandia, los de Irlanda eran demasiado grandesparaserrescatadossinllevarelpaísalaquiebra.Losseisbancosmásgrandes deIrlandaafirmaronquesuspérdidastotalesnosuperabanlos4.000millonesdeeuros. LosresponsablesdelAngloIrishBankaumentaronsuprimeraestimación,peroseguían mintiendocuandoafirmaronquesolohabíanperdido7.000millones.ElGobiernose hizo cómplice (y pronto lo castigarían los votantes) al aceptar esta pretensión y, cediendoalconsejodelBCE,asumirplenaresponsabilidadporelpagodelosgrandes depositantesytenedoresdebonos.El20deenerode2009Irlandametióensubalanceal AngloIrishBank,enformadepasivosobre lascuentaspúblicas.Losdirectivos del banco fueron despedidos, pero cuando el Gobierno les pidió que en su salida renunciaranaloslucrativosblindajesquesehabíanconcedidoasímismosporcontrato, selerieronenlacara. En Irlanda no había ninguna agencia de seguro de depósitos para rescatar a los grandesdepositantesy,dehecho,tampocohabíaobligaciónlegaldehacerlo.Irlanda podía haber dejado quebrar sus bancos, cancelando los depósitos o préstamos invertidos en préstamos malos. Pero a medida que la magnitud de los préstamos bancariosmalossehizomásevidenteylasquiebras,másprobables,ennoviembrede 2010elBCEyelFMIprepararonunpréstamode100.000millonesdeeurosparael Gobiernoirlandés,afirmandoqueelloeranecesarioparaevitarel«contagio»financiero atodalazonaeuro. GeithnerempujaaIrlandaacapitularanteelBCEen2010 DeacuerdoconelrelatoyaclásicodelprofesordeEconomíadeDublínMorganKelly, Tim Geithner jugó un papel indiscreto a la hora de presionar a Irlanda para que capitularaanteelBCE:
ElFMI,que,antesquetenerquerascarseelbolsillo,creequelosprestamistasdebenpagarporsuestupidez, presentóalosirlandesesunplandequitasde30.000millonesdeeurosabonosnogarantizados,loquesuponía demediaunrecortededostercios.Segúnunafuentepresencial,[elministrodeHacienda,Brian]Lenihan estabaexultanteylerespondióalequipodelFMI:«UstedessonlasalvacióndeIrlanda». Elacuerdofuetorpedeadodesdeunadireccióninesperada.Enunaconferenciatelefónicaconlosministros deHaciendadelG7,el«cortedepelo»fuevetadoporelsecretariodelTesoro,TimothyGeithner,quien[…] creequelosbanquerostienenprioridadsobreloscontribuyentes.Elúnicoenhablarenfavordelosirlandeses fueelministrodeHaciendadelReinoUnido,GeorgeOsborne,peroGeithner,comosiempre,sesalióconla suya.Unaleccióninstructiva,aunquedolorosa,sobrelamedidadelpoderblandodeEstadosUnidosysobre quiénessonenrealidadnuestrosamigos. […] El BCE se fue con todo lo que quería. El FMI fue mordaz al describir la actuación de Irlanda (un miembro del equipo del banco habló del agudo síndrome de Estocolmo que parecía afectar a algunos negociadoresirlandeses,quesealinearonconelBCE).[296]
UnaltofuncionariodeEstadosUnidosemitióunaprotestaequívoca,alegandoqueun americanonopodíadictarlapolíticabancariaeuropea.ElfuncionarioseñalóqueelBCE ylaComisiónEuropea(CE)noqueríanimponerquitasalostenedoresdebonosque prestaron dinero a los bancos irlandeses. «Tanto el BCE como la CE se oponían a muerte,yerandecisivos.NocompeteaEstadosUnidostomardecisionesenasuntos europeos». [297]Enotraspalabras:todoslosbancoscentralesestándispuestosaclavar laseconomíasenlacruzdeladeuda…sinnecesidaddequeEstadosUnidosselodiga. El gobernador del Banco Central de Irlanda, Patrick Honohan, transmitió debidamentelapolíticadelBCEaLenihan.ElacomodaticioministrodeHaciendano parecíadarsecuentadequelasdeudascontraídasporlosGobiernossondiferentesde loquelosbancosdebenadepositantesnoaseguradosyatenedoresdebonosprivados. LosempréstitosdelGobiernodeinstitucionesinternacionalesoficiales,comoelBCEoel FMI,soncasiimposiblesdereducir.UnavezqueIrlandaserindióanteelBCE,yaera demasiadotardepararecortarlasdeudasbancariasmalas,pueslosdepositantesylos tenedoresdebonosyasehabíanidocorriendoconeldinero. El profesor de Dublín Kelley (citado anteriormente) argumentó que Irlanda no deberíahabermantenidosugarantíabancariadeseptiembrede2008«muchotiempo despuésdequequedaraclaroquelaspérdidasdelosbancoseraninasumibles». [298]El Gobiernodeberíahabercomprendidoquelehabíanengañadoyquelosconsejosdel BCEnoreflejabanelinterésnacional,sinoladefensadesussocios—losbanqueros—.A lostenedoresdebonosyalosdepositantesnoaseguradosselesdeberíanhaberdado acciones de los bancos malos, en lugar de préstamos de instituciones financieras oficialesparacubrirlasretiradasdedineroporpartedelosdepositantes. En cambio, pagar a estos acreedores temerarios supuso una década perdida de crecimiento económico en Irlanda. El Gobierno emitió 31.000 millones de euros en pagarésbancariosparalasautoridadesdelBCE,queasuvezavanzaronlosfondospara
calmarlascosasconAngloIrish.«Siincluimoslosintereses,elcostetotalparaelTesoro público se estima en 47.000 millones de euros» en más de diez años. Para los seis principales bancosirlandeses, «Dublínseenfrenta aunafacturadealmenos63.000 millones».[299]Lasumaseelevóalos85.000millonesdedólaresacomienzosde2014. «Paraponerlascosasenperspectiva,laUniónEuropeaacabadeaprobarlacreaciónde un fondo de 75.000 millones de dólares para hacer frente a todas las futuras crisis bancariasdesusEstadosmiembros».[300]¡Irlandahabíaacordadopagarmásquetodo elrestodeEuropajuntaportodoslosmalospréstamosbancariosdelcontinente! BajolaanteriorregladeBagehotsesuponíaquealosbancosmaloshabíaquedejarlos quebrar. Sus accionistas y los grandes depositantes no asegurados habrían sufrido pérdidasyalostenedoresdebonosseleshabríapagadoenaccionesdelosbancos,en lugardeendineroenefectivo.PeroloqueSheilaBairobservóenrelaciónconelrescate deEstadosUnidos(«Todosereducealostenedoresdebonos»)serepitióenIrlanda. Parasalvaratodosdeasumircualquierpérdida,elGobiernoaccedióahacersecargode todo,inclusodelosvaloresrespaldadosporactivosypasivossubordinados. LaquiebradeAngloIrishnohabríadañadolaeconomíadeIrlanda.Sinembargo, paraelmomentoenquelagarantíapúblicaexpiróen2010,losacreedoresprivados habíanhuidoconeldinero.SulugarloocuparonlasautoridadesfinancierasdelaUE. Incluso el Financial Times publicó un editorial que calificaba este enorme endeudamiento público como un gran error: «Al asumir los pasivos del sistema bancario en su conjunto, los contribuyentes irlandeses han rescatado a acreedores extranjeros,quedeberíanhabersufridoalgunaconsecuenciaporelcrac.Cuandolos líderesdelazonaeurodecidansobreladeudabancariadeIrlanda,nodebenutilizarel comportamientodeunospocosbanquerosimprudentescomoexcusaparacastigara todounpaís».[301] El Gobierno transfirió a los contribuyentes todas las pérdidas por el anterior apalancamientodeladeuda.Ladeudanacionalcasiseduplicó,pasandodel64por cientodelPIBen2009al125porcientoen2013.TodoelcrecimientodelPIBdeIrlanda sedestinóapagaralBCEporlospréstamosquepermitieronalosacreedores(bancos extranjeros)recibirinteresesdealtoriesgosintenerquesufrirningunapérdida,comosi anteponerelinterésdelosespeculadoresfueraalgoperfectamentenatural. Aunqueningúnreferéndumdiolapalabraalosvotantes,suopiniónsehizosentiren enero de 2011, dos meses después de la capitulación. Fianna Fáil y sus aliados del PartidoVerdefueronaupadosdelpoderporunamayoríaabrumadorayreemplazados por una coalición entre Fine Gael y los laboristas encabezada por Enda Kenny. Sin embargo,elnuevoGobiernomantuvosucompromisodepagaralaUniónEuropeael «paquetederescate»,convirtiendoaIrlandaenloqueuneditorialdel FinancialTimes caracterizócomo«esclavaporcontratodeEuropa».
Los socios europeos de Dublín […] quieren que los contribuyentes irlandeses tiren más dinero en hoyos cavadosporlosbancosprivados.Comopartedelrescate,Dublíndebereducirunfondodepensionesque constituyóenlaépocaenqueBerlínyParísestabanviolandolasnormasdeMaastricht.[…]Mientrassesiga considerando que los grandes tenedores de bonos son sagrados, las ventas de liquidación de los activos conllevan un riesgo de pérdidas aún mayores para los contribuyentes. Enda Kenny, líder de Fine Gael y presunto taoiseach [primerministro],afirmaquevaarenegociarelacuerdo.Elresultadomásprobableesun compromisoinútilperoquelepermitasalvarlacara:acambiodeunatasadeinterésmásbaja,elKennydará porbuenalamismafusiónsuicidadedeudabancariaysoberanaqueasumieronsuspredecesores.[302]
Esoesprecisamenteloquesucedió.Enmayode2012Irlandavotópormayoríadel60 porcientoaceptarelpactofiscal,sinningúntipodealivioparalasdurascondicionesde lospréstamosaceptadasporelGobiernoanterior.Esollevóacasiel10porcientodela población a votar con los pies y marcharse: casi 400.000 de una población de 4,5 millones ha emigrado desde el año 2007, la mayoría de ellos, jóvenes altamente cualificados,queemularonasushomólogosdelasneoliberalizadasLetoniayGrecia. DavidBegg,presidentedelCongresodeSindicatosdeIrlanda,afirmó:«LaTroikaha hechomásdañoaIrlandadelquelehizoGranBretañaen800años».JamieSmyth señalóenel FinancialTimes :«Unadecadacincodelas942.440cuentashipotecarias pendientesobienhacaídoenmorademásde90días,obiensehareestructurado debidoalaincapacidaddelprestatarioparapagar.Aproximadamentelamitaddelas 101.652hipotecasreestructuradas,enlasquealospropietariosoalosinversoresde “comprarparaalquilar”seleshanofrecidopréstamosdesolointereses,hanvueltoa caerenmora».[303] El BCE y otros acreedores aplaudieron la disposición de Irlanda a imponer la austeridad para pagar las deudas que ingenuamente había creído que la estaban enriqueciendoenlosañospreviosa2008.EnInternetsehahechoviralunvídeodeuna reunión de la delegación de la Troika con los funcionarios irlandeses en Dublín a principiosde2012,enlaqueelrepresentantedelBCEKlausMasuchtratódeganarseel apoyopopularcontándolesalosperiodistaslobienqueIrlandaestabasobrellevandola situación. Su mensaje santurrón llevó al periodista Vincent Browne a levantarse y preguntar: ¿ElhechodequeelBCEobligaraanuestroGobiernoagarantizarladeudadeunosbanquerosprivadosque nuestras finanzas públicas apenas podían pagar? ¿Deudas que el pueblo irlandés, a través de sus representanteselegidos,nuncaconsintióenasumir?[…]SubancocentralobligóanuestroGobiernoarescatar abanquerosprivadosparaquelosbancosnoirlandesesaquieneseldinerosedebíaenúltimainstanciano tuvieranqueserrescatadosporFrankfurt,BerlínoParís. […]¿PorquéelbancocentraldeEuropa,nuestrobancocentral,forzóaunanaciónpequeñaaasumirdeudas privadassinsuconsentimiento?[304]
ElnuevopresidentedeIrlanda,MichaelHiggens,queasumióelcargoennoviembrede 2001,sequejódequesupaísfueraelogiado«comomodelodepacienterescatadodela zonaeuro»,simplementeporque«somospragmáticos»,enlugardebuscarunapostura
deconfrontacióncontralosdrásticosrecortespresupuestarios.«Dehaberseimpuesto efectivamenteunaseparaciónclaraentreladeudabancariayladeudasoberana[…], ellohabríaredundadoenormementeenbeneficiodelcrecimiento,lacreacióndeempleo ylainversión».[305]Perolaindignaciónnopasaríadeahí. ElFMIemitióunduroinformeenenerode2015,enelquecriticabaaIrlandapor seguirelconsejoneoliberaldelBCEyaceptarsuspréstamosylosdelpropioFMI.A pesar de que el FMI era parte en el préstamo y estaba conforme con el mismo, el informecriticabaalGobiernoirlandés: Lanegativaaimponerquitas[bailin]alosacreedoresnogarantizadosenunrescatebancarioquehacostadoa loscontribuyentesirlandeses64.000millonesdeeurosyllevadoelpaísalaquiebrasebasabaenlaideadeque hacerlohabríatenidoseriosefectosadversos—por«contagio»—enotrospaísesdelazonaeuro,apesardeque esosriesgos«noeranevidentes».Porotraparte,elnivelalquelosbonosbancariosirlandesessecotizabanen aquel momento da a entender que los grandes tenedores de bonos bancarios no garantizados se estaban esperandoquitasensustenenciasdebonos,segúnelFondo. LasobservacionesdelFMI,enuninformepublicadohoyqueesefectivamentesuveredictosobreelpapel que jugó en el rescate de Irlanda de 67.000 millones de euros, es probable que reaviven en Irlanda los argumentossobreelcosteylasconsecuenciasdelrescatebancario,eleventofinancieromáscatastróficodela historiarecientedelpaís. [...]ElFMIdijoque,comoresultadodenoimponerpérdidasalosacreedoresbancarios,«muchosenIrlanda sepreguntanporquédeberíanserloscontribuyentesirlandeseslosquecubranlosgastosdeabordarunas preocupacionesqueafectanatodalaeurozona.Unaquita[bailin]uotrasoluciónquehubiera“mutualizado” estoscostesprobablementehabríadadolugaraunadistribuciónmásequitativadelacarga».[306]
Apesardetodo,elinformedelFMIllegabaalaconclusióndequeelrescatedeIrlanda noeranecesarioparaevitarel«contagio».Talamenazaformabapartedelaestrategia alarmista que los banqueros habían venido desplegando, desde Estados Unidos a Europa:«ElFMIparecepococonvencidoporlosargumentosdequeimponerunaquita habríadifundidoelcontagioportodalazonaeuro.Inclusosilosriesgosenestesentido eran importantes, “se podrían haber adoptado medidas de cortafuegos, a través de respuestaspolíticasadecuadasenlosmercadosafectados”». Paraelaño2014,elniveldeinversióndeIrlandacayóal9porcientodelPIB,unnivel comparableconeldepaísesasoladosporconflictosyguerrasciviles,comoGuinea Bissau,YemenySomalia.Lospreciosdelaviviendacayeronalamitaddesunivelde 2007. Sin embargo, las familias irlandesas tenían que seguir respondiendo de la totalidad de las deudas hipotecarias que contrajeron. Esa dinámica es la causa fundamentaldeladeflacióndeladeuda,deldesempleoydelaemigraciónquesufreel país.«Unos165.000irlandesesconedadescomprendidasentrelos15ylos24añoshan emigrado en el último quinquenio, mientras que la proporción de la población con edadescomprendidasentrelos15ylos29añosseredujodel23,1porcientoen2009,al 18 por ciento [en 2014]. […] Se calcula que un millón de titulares “activos” de
pasaportesirlandesesestánviviendoenelextranjero.Esosuponemásquelaquinta partedelapoblaciónirlandesa,queenabrilde2014sesituabaen4,6millones».[307] Irlandaestáhaciendoalgunosprogresosparaaliviarelsufrimientopersonaldela quiebra,alacortarladuracióndelasdeudas,trasunainsolvenciaindividual,dedocea solotresaños,einstandoalosbancosaquerebajenlasdeudashipotecariasparaque reflejenlospreciosrealesdelmercado.Sinembargo,enIrlandanohaynadaparecidoa layamencionadaprácticaestadounidensedel«correoclingcling»(daciónenpago), quepermitealospropietariosliberarsedeladeudaentregandoalbancolapropiedad del inmueble objeto de la hipoteca. Lejos de ello, los deudores irlandeses se ven obligadosapagarhipotecasqueamenudoasciendenaldobledeloquevalesucasaen elmercado—unmercadoquecontinúadesmoronándose—.Sindemasiadasesperanzas desalirdeladeudaporsuspropiosmedios,sevenobligadosaemigrar. SielGobiernonoreconocequeleaconsejaronmaldesdeelprincipioy,enbaseaello, nodaungiroradicalconrespectoalasdeudascontraídasconelBCEyelFMI,todolo queIrlandapuedehacerestomarmedidasmarginalesydepuraaparienciadentrode su camisa de fuerza financiera. Gran Bretaña no se anda con tales reparos «pragmáticos». El 14 de enero de 2014, el ministro conservador de Hacienda John Osbornedijoenunaconferencia:«ElmayorriesgoeconómicoalqueseenfrentaEuropa noprovienedeaquellosquequierenlareformaylarenegociación,sinodelanegativaa reformaryarenegociar.LoquecondenaalospueblosdeEuropaaladecadenciayala crisiseconómicapermanenteeselstatuquo».[308] Al día siguiente, Nigel Farage, líder del Partido por la Independencia del Reino Unido [UKIP], anunció que las elecciones al Parlamento Europeo de mayo de 2014 «realmentevanaser[…]unabatallaporlademocracianacionalfrentealaburocracia de Estado de la UE. […] Hasta ahora todo el mundo había pensado […] que el desarrollo de la Unión Europea […] era inevitable. Ese mito de la inevitabilidad quedaráhechotrizasporlaseleccioneseuropeasdeesteaño». [309] Yasífue,conel aumento de la resistencia, en el año 2015, por parte de los partidos populistas antiacreedores. Lapertenenciaalazonaeurosehaconvertidoensinónimodedominaciónfinanciera, deflacióndeladeudayresponsabilidadpúblicapararescatarbancos,adepositantesno aseguradosyatenedoresdebonos—todoelloenelcontextodel«tratosuave»dela desregulación,quepermitealfraudeflorecer,mientrassuscostessedesplazanalos contribuyentes—. Laalternativaqueseechaenfaltapasaporlasdepreciacionesdedeuda.Lavirtudde una política de reducción de la deuda, que permitiera a los deudores hipotecarios liberarseydejarquesusbancossequedaranconlabolsadepropiedadesvacías,esque
obligaríaalosbancosaserprudentesyanoprestarmásdelacuenta(porlomenos,esa eralateoríaantesdequelosbancoscomenzaranatitularizarlashipotecasmalaspara vendérselasacompradoresingenuos). Irlandaofreceunbuenejemplodeloquesucedecuandonoserecortanlasdeudas: Unodecadaseisprestatariosdehipotecasestáenmoraensuspréstamos.Sinembargo,dosterciosdeesos préstamosnuncasehanreestructurado.[…]Loquesesigueechandoenfalta,enmuchossectores,es[…]el reconocimientoporpartedelosburócratasybanquerosdequelaquiebraesunaparteinevitabledelsistema demercado,yqueavecesvalelapenahacer«borrónycuentanueva»,enlugardeseguirbarriendosincesar losproblemasbajolaalfombra. Dejarquelosprestatariosseliberendelosmalospréstamospuedequenoseaalgosaludable;peroaún menossaludableesdejarquebuenapartedelapoblaciónquedeatrapadaenlaprisiónvirtualdeunadeuda quenuncapodrápagar.[310]
En vezdereconoceresto,Irlandaseconvirtió enuno de losmásduroscríticos del intentodeGreciaen2015porevitarsucumbirala«enfermedadirlandesa».Alcriticarla posturaaudazdeSYRIZA,loslíderesdeIrlanda,enefecto,debierondecirloquedebían tenerenmenteenaquelmomento:«Diosmío,¿quéhemoshecho?HastaelFMInos criticaporhacerlecasoaEuropayrescataralosbancoseimponerlaausteridad.Si SYRIZA gana y revierte la austeridad en Grecia, entonces el sacrificio de nuestra economía y la pobreza que hemos impuesto habrán sido innecesarios, y quedará patentequenohabríamostenidoquehacerlo». [297] MichaelBrennen,«USrejectsclaimsit“torpedoed”writeoff»[«EstadosUnidosrechazaafirmacionesdeque “torpedeó”unaquita»],Independent,9demayode2011,recuperadodehttp://www.independent.ie/irishnews/us rejectsclaimsittorpedoedwriteoff26730671.html. [298] Kelly, «Ireland’s future depends on breaking free from bailout»[«ElfuturodeIrlandadependedelibrarsedelrescate»]. [299] DavidGardner,«VoterslikelytosayNo withoutdebtrelief»[«Esprobablequesinaliviodeladeudalosvotantesdiganno»],FinancialTimes,1demarzode 2012. [300] Fintan O’Toole, «Ireland’s Rebound Is European Blarney» [«El supuesto rebote de Irlanda son paparruchaseuropeas»],TheNewYorkTimes,10deenerode2014.Agrega:«Resultaparticularmenteirritanteparala mayoríadelosirlandesesqueahorahayauncasidesenfadadoreconocimientodeque[estapolíticade“ningún tenedordebonossincobrar”]eraunaideabastantedisparatada.OlliRehn,elcomisionadodeasuntoseconómicosde la Unión Europea y uno de los principales arquitectos de la estrategia irlandesa desde el crac, dice ahora: “En retrospectiva,creoqueesbastantefácildetectaralgunoserrores,como,porejemplo,lagarantíageneralparalos bancos”.Sinembargo,estereconocimientonoimplicaningúncambiodepolítica.“Peroesoesahoraaguabajoel puente”,continuódiciendo». [301] «Insidethebubble»[«Dentrodelaburbuja»], FinancialTimes,editorial,26de juniode2013. [302] «Ireland’swinterofdiscontent»[«ElinviernodeldescontentodeIrlanda»], FinancialTimes, editorial,1demarzode2011. [303] JamieSmyth,«Ireland:Bleakhouses»[«Irlanda:casasinhóspitas»], Financial Times,30deabrilde2013.[304]LarespuestadelseñorMasuchfuerecogersuspapelesymarcharsedellugar.Para ver el vídeo, busque en Google «Vincent Browne versus ECB official». Véase especialmente http://yanisvaroufakis.eu/2013/10/25/thedirtywarforeuropesintegrityandsouleuropeinauguralpublic lectureuwsstatelibraryofnew/. [305] Jamie Smyth, «Irish president warns of EU upheaval» [«El presidente irlandésadviertedelaconvulsión enlaUE»], FinancialTimes,2demayode2013. [306] Vincent Boland,«IMF criticisesIrishfailuretoimpose“bailin”»[«ElFMIcriticaelfracasoirlandésalahoradeimponerla“recapitalización interna”»], FinancialTimes,30deenerode2015. [307] Vincent Boland,«Irelandpleadswithemigrantstocome home»[«Irlandasuplicaalosemigrantesqueregresenacasa»], FinancialTimes,4demarzode2015.Elinforme agrega: «Un estudio de académicos de la Universidad de Cork del año 2013 constató que Irlanda había experimentado“unosnivelessignificativamentemásaltosdeemigraciónpercápita”comoconsecuenciadelacrisis
financieraqueotrospaísesafectadosporlacrisisdelaeurozona.Eléxodoseexplicaporelhechodequecasidos terciosdelosemigrantesteníancalificacióndetercernivel,amenudoenlossectoresdelasaludylatecnologíadela información,habilidadescodiciadasporotrospaíses». [308] NicholasWatt,«ReformEUorBritainquitsGeorge Osborne lays down ultimatum» [«“Reformen la UEo el Reino Unido se marcha”, George Osborne presenta un ultimátum»], TheGuardian,14deenerode2014. [309]NigelFarage,«BigBanks,BigBusinessandBigBureaucrats RuntheEU»[«Grandesbancos,grandesnegociosygrandesburócratasgobiernanlaUE»],15deenerode2014, recuperado de http://www.ukipmeps.org/articles_779_FarageABattleofNationalDemocracyvsEUState Bureaucracy.html. [310] GillianTett,«Jinglesthatsoundthebeginningofrecovery»[«Campanasquesuenanal iniciodelarecuperación»],FinancialTimes,24deoctubrede2014.
20 LaconquistafinancieradeLetonia: delaórbitasoviéticaala austeridadneoliberal «Lacrisisdeladeudaeuropeanoesunconflictoentrenaciones.[…]LacrisisfinancieraenEuropa,aligualquetodaslas crisis financieras, es en última instancia una lucha para determinar quién cargará con los costes del ajuste, si los trabajadoresylosahorradoresdeclasemediaolosbanqueros,lospropietariosdeinmueblesyactivosfinancierosylaélite empresarial». MICHAELPETTIS,«SYRIZAylasreparaciones francesasde1871a1873».[311]
El«milagrodelTigreBáltico»hasidotandesastrosocomoeldeIrlanda.El1deenero
de2014,elGobiernodeLetoniaaceptólaideologíadelazonaeurodelaausteridad fiscalyfinanciera,apesardelasencuestasquereflejabanlaopinióncontrariadeuna mayoríadevotantes.SienGreciayotrospaíseseldebategirabaentornoasiestas «condiciones»terminaríanprovocandosuexpulsióndelauniónmonetaria(mientras que los islandeses perdieron todo interés en formar parte de la misma), Letonia se convirtió en el miembro número 18 de la eurozona. Por ser la economía más extremadamenteneoliberalizadadeEuropa,la experiencialetonaofreceunalección objetiva en cuanto a las dinámicas de deflación de la deuda, los recortes del gasto públicoylanegativaagravarlasrentasdelatierraolasmonopolísticas.Loscronistas probanqueros aplauden el recorrido de Letonia, que consideran todo un éxito. Y, ciertamente,paralosbanqueros,sobretodoparalossuecos,nosepuedenegarquelo hayasido. Cuandoobtuvieronsuindependenciapolíticaen1991,laseconomíaspostsoviéticas carecían de deuda pública, empresarial, inmobiliaria, personal y demás créditos bancarios.Susinmueblesresidencialesycomerciales,susinfraestructurasdetransporte ysupoblaciónaltamentecualificadapodríanhaberproporcionadolabaseparauna economíamoderna,competitivaydebajocoste.Acadafamiliaselepodríahaberdado la titularidad de su casa a un precio nominal. En tales términos se entregaron los inmueblesdemayorcategoríaylosmonopoliosdeinfraestructuraalosmiembrosdel aparatodepoder.Peroparaelmomentoenquelamayoríadelasfamiliascomenzaron acomprarviviendas,lospreciossehabíandisparado.[312]
Lasituacióndeausenciadedeudaconviviendasabajocosteyunaampliagamade serviciospúblicosnoduraríamuchotiempo.Letoniaimpusolosimpuestosmásduros deEuropasobreeltrabajoylaindustriaylosmásligerossobrelosbienesraícesylas finanzas.Susminúsculosimpuestosalapropiedaddejaroncasilatotalidaddelarenta de alquiler disponible para ser capitalizada en forma de préstamos bancarios y los preciosinmobiliariossedispararonhastasituarseentrelosmásaltosdeEuropa. Al igualque sucedía enotraseconomíaspostsoviéticas,losletonesaspiraban ala prosperidadqueveíanenEuropaOccidental.SiLetoniahubieraseguidorealmentelas políticasconlasqueseconstruyeronlasnacionesindustriales,elEstadohabríagravado lariquezayelingresodeformaprogresiva,parainvertirenlainfraestructurapública. Encambio,el«milagro»deLetoniaadoptóformas(búsquedasirregularesderentasy privatizaciones con información privilegiada) que fueron en gran medida depredadoras.LaaquiescenciadeEstadosUnidos,unidaalconsejosuecodeimponer laspolíticasfinancierasyfiscalesmásdesigualesyneoliberalesdelmundo,llevarona Letonia a imponer los tributos sobre el trabajo más gravosos del planeta. Allí los empleadoresdebenpagarunimpuestofijodel25porcientosobrelossalarios,quese sumaaunacontribuciónalaSeguridadSocialdel24porcientoyalimpuestoquehan depagarlosasalariados,queesdel11porciento.Juntos,estostresimpuestoshacenlas vecesdeuntributoúnicodel60porcientoantesdelasdeduccionespersonales.Aparte deelevarloscosteslaborales,restandocompetitividadaltrabajo,alosconsumidoresse les impone un IVA del 21 por ciento (el impuesto del valor añadido se subió bruscamenteaestacotatraslacrisisde2008,desdeeltipoanteriordel7porciento). Ninguna economía occidental grava los salarios y el consumo de forma tan pronunciada. Los pesados tributos sobre el trabajo de Letonia encuentran su contraparte en el impuesto de un mero 10 por ciento sobre los dividendos, los intereses y otros rendimientosdelariqueza,asícomounosimpuestosalapropiedadconlostiposmás bajosquelosdecualquiereconomíaindustrial(comosedescribemásadelante).Esta políticafiscallastraelempleo,altiempoquesubvencionalaburbujainmobiliaria,que eselrasgoprincipaldel«milagrobáltico»letón. Desdeelmomentomismoenquelospaísesbálticoslograronsuindependenciadela Unión Soviética, abrieron sus economías a las filiales de bancos extranjeros, principalmente,delospaísesescandinavos.LosescasosbancosnacionalesdeLetonia fueroncreadosporinsidersconinformaciónprivilegiada,quebuscabanunlugardonde gestionarsuspropiasoperacionesydonderecibircadavezmásdepósitosdelGobierno, queluegoseprestabanasímismosoasociosdenegociosconvistasaadquirirtodoslos activosenprocesodeprivatización.[313]Cuandoelbancomásgrande,Parex(conel17 porcientodelosdepósitosdeLetonia),sedeclaróenquiebraennoviembrede2008,el
Gobiernoloadquirióparanoversuspropiosdepósitosesfumarseyparadetenerun pánicofinancierohacialosbancossuecos. Fueron sucursales de bancos extranjeros las que financiaron el boom inmobiliario, cuyascargasdeinteresesseconvirtieronenunverdaderoimpuestofinancierosobreel trabajoylaindustriadelanación.AligualqueocurrióenIrlanda,dejarlasdeudasen sulugaralestallarlaburbuja llevó aalrededordel10porcientodelapoblacióna emigrar. Sin embargo, los votantes han seguido reeligiendo a los Gobiernos comprometidosconlaausteridad. Laexplicaciónhayquebuscarlaeneltraumaasociadoaladominaciónrusadurante ydespuésdelaSegundaGuerraMundial.Enladécadade1940Stalindetuvo,asesinóo llevó al exilio a alrededor de 50.000 profesionales letones. [314] El hecho de reemplazarlosportrabajadoresrusosinmigrantescreóunlegadoderesentimientoque hizoque,trasladisolucióndelaUniónSoviética,elBálticovirarahaciaEuropa.El renacimientodelnacionalismopermitióalospolíticosneoliberalesjugarlacartaétnica, señalando el hecho de que los principales críticos con la austeridad son partidos apoyadosporlacoalicióndelCentroArmónico,cuyabaseelectorallaconstituyeen granmedidaelterciodelapoblaciónqueesdehablarusa. Aquellos que abogan por gravar los bienes raíces y la riqueza financiera, o que inclusoapoyanelgastopúblico,laproteccióndelosconsumidoresydemásregulación económicasonacusadosdepromoverunretornoalcomunismo.Elpanoramasepinta comounadicotomíaenblancoynegro:oelsocialismoalestilosoviéticoolaideología neoliberal.Laposibilidaddeunaeconomíamixtaviableseexcluyedeentrada. La alternativa letona a la burocracia al estilo soviético estaba muy lejos de la democraciaclásica,queutilizasusrecursosparalograréxitosalestilonorteamericanoo europeo. Letonia cayó víctima de una privatización que se tradujo en el desmantelamientoyelpillajedelosactivosdelaerasoviética,anterioresa1991.En lugardeemprenderelgastosocialylainversióneninfraestructuraquecaracterizaalas economías occidentales más prósperas, el «milagro báltico» se concretaba en una oligarquíaprivatizada,unadependenciadebancosextranjerosylaausteridadsalarial. LaburbujaletonadelsectorFIRE AfaltadeunbancocentralalestilodelaReservaFederalestadounidenseparafinanciar su transición postsoviética, Letonia se apoyó principalmente en los bancos escandinavos.ComplementadoporlafugadecapitalesdeRusia,estecréditoextranjero inflólaburbujainmobiliariabáltica.Losbancosextranjerosencontraronunterrenofértil en la política fiscal de Letonia, que dejaba casi toda la renta económica libre de impuestos.Alprincipiolosimpuestosalapropiedadestabanmuypordebajodel1por
cientoylasbajísimastasacionesdelatierraeranirreales. [315]Apesardequelosprecios delsuelosedispararon,Letoniadejóquelapropiedadsiguieraestandocasilibrede impuestos(nopromulgóuna—modesta—agendafiscalsobrebienesinmuebleshasta 2013). Elotromercadodecréditoconstituyóelmarcoparalaprivatizacióndelosactivos públicos, sobre todo de los antiguos monopolios estatales. Suecia se convirtió en la principalfuentedepréstamosalospaísesbálticos.Susbancosasignaroncréditosallí dondecalcularonquesusgananciaspodríansermayores—esdecir,enlaespeculación y en el sector inmobiliario—. No se hizo prácticamente ningún esfuerzo para reestructurarlaindustriaylaagricultura,afindegenerarlasdivisasconqueimportar losbienes decapitalydeconsumoquenoseproducen enelpaís.Noteniendoya accesoalosmercadossoviéticos(losviejosvínculosdeproducciónconlaURSSfueron arrancadosderaíz),lasempresasindustrialesfuerondesmanteladasporelvalordesus terrenos,desechadasogentrificadasenelmarcodeplanesinmobiliarios. ElendeudamientoexternopermitióaLetoniafinanciarsusdéficitscomercialesysu dependenciadelasimportacioneshasta2008.Lasfamiliaspidieronpréstamosenlas sucursales de bancos extranjeros para comprar apartamentos o construir casas, préstamosdenominadoseneurosoenotramonedaextranjera.Laburbujainmobiliaria resultante«resolvió»elproblemadebalanzadepagosdeLetonia,consistenteencómo cubrirlosgastosderivadosdelacrecientedependenciaexterna. Estadependenciadelosbancosextranjeroseraalgocomúnenelcasodelospaíses postsoviéticos,sobretodoparacomprarunasviviendascuyoprecioibaenaumento. Peroresultóserunaestafapiramidal,basadaenacumulardeudassobredeudas.Una partemuyescasadelospréstamossededicóaponerlosmediosparaganarlasdivisas necesariasparapagarlasdeudas. LapolíticatributariadeLetoniafuetanculpablecomolapolíticafinanciera.Enlugar degravarelvalorcrecientedelsuelo,Letonialodejólibre,paraquelesfueraentregado singravámenesalosbanquerosengarantíadelospréstamosyasíseguiralimentando laexpansióndelaburbujainmobiliaria.Enelmomentodesuindependencia,Letonia carecía incluso de catastro. Como en la Unión Soviética no se cobraba alquiler, la agenciadeimpuestosalapropiedaddeLetoniateníaquearreglárselasconlosregistros detasacióninmobiliariade1917—conundesfasedecercadetrescuartosdesiglo. Inclusoadíadehoy(2015)Letoniacarecedeunmapadetasacióndelsuelo,yla estructura de sus impuestos a la propiedad es la más desigual en Europa, lo que contribuye a polarizar el coeficiente de Gini del país (que mide la riqueza y la distribución del ingreso). Su bajo impuesto sobre la propiedad es en gran parte responsabledelacargadedeudaquereposasobrelosbienesraíces,yaquetodoloque
elinspectordehaciendadejadecobrarquedadisponibleparaquelorecibanlosbancos comoserviciodeladeuda.Lacombinacióndefuertesimpuestossobreelempleo,pocos impuestos sobre lapropiedad y unflujo decrédito bancario exterior parainflarlos preciosdelosbienesraícesfuelaesenciadelmilagrobáltico.Seaplaudiócomo siel negocioinmobiliariofinanciadocondeudafueraunsignodeprosperidad,envezde unapesadasobrecargacompuestadegravámenesinmobiliariosyfinancierosapagara bancosextranjeros. Hasta2015losletonescobraronlossalariosenmonedanacional,pero debían sus hipotecaseneuros,yalgunasvecesenlibrasesterlinas,francossuizosydólares.Dejar quelassucursalesdelosbancosextranjeroshagancasilatotalidaddesuspréstamosen monedaextranjeraviolaunadirectrizbásicadetodapolíticafinancierasólida,quereza así:paraevitarelriesgoderivadodeltipodecambio,noasumirdeudasdenominadasenmoneda extranjera.Unequilibrio de pagosprecario conduce aunatasade cambio alabaja, elevandoelcosteenmonedanacionaldepagarestasdeudas. Pocodespuésdelcracdeseptiembrede2008,losbancosextranjerosdetuvieronel préstamohipotecario,queeralaprincipalfuentedefinanciacióndeldéficitcomercial de Letonia. La fuga de capitales desde Rusia hacia los bancos letones también disminuyó,amedidaquelospreciosdelpetróleosecontraían.Paraevitarqueellats letón se depreciara, el Gobierno redujo drásticamente el gasto. Al programa de austeridadresultanteselodenominóconunneologismo,«devaluacióninterna»,quese traduceensalariosmásbajosque,combinadosconsuperávitspresupuestarios,drenan elpoderadquisitivodelaeconomía. Elprogramadeausteridadllevóa10.000letonesasaliralacalleenseñaldeprotesta; eraunheladoryoscuro13deenerode2009.Enmarzo,Letoniasufríalacaídaanualde precios inmobiliarios más pronunciada del mundo (que había alcanzado su punto máximoenabrilde2007).[316]Apesardehaberempezadoconladeudaaceroen1991, LetoniasehabíaconvertidoenelpaísmásendeudadodeEuropa,sinqueporotraparte hubierautilizadoelcréditoparamodernizarsuindustriaosuagricultura. Para evitar ataques especulativos contra lamoneda, elcomisario europeo Joaquín AlmuniapresentóunacartaalprimerministroyalministrodeFinanzasdeLetoniael 26deenerode2009,explicandolos términosenlosqueelBCEyelFMIprestarían dineroaLetoniaparaapoyarsutipodecambio.LacartadabainstruccionesaLetonia para que utilizara el crédito exclusivamente para pagar sus deudas a las filiales de bancos occidentales y «para inyecciones de capital focalizadas o para apoyos de liquidez pertinentes a corto plazo [para los bancos]. Sin embargo, la asistencia financieranodebeutilizarseparaextendernuevospréstamosaempresasyfamilias»,es decir:noparaayudaraLetoniaadesarrollarlacapacidadexportadoraquelepermita salirdeladeuda:
HemosvistoconpreocupaciónqueeneldebatepúblicoenLetoniasehandadomuestrasrecientesqueparecen insinuarquepartedelaasistenciafinancierasepretendeutilizarinteraliaparalapromocióndelasindustrias deexportaciónoparaestimularlaeconomíamedianteelaumentodelgastoengeneral.Esimportantedetener activamenteestaspercepcioneserróneas.[317]
ElcréditodelaeurozonaydelFMI,porlotanto,sefacilitabaúnicamenteparaapoyara los bancos extranjeros. Respaldar el tipo de cambio permitió a los inversores y cleptócratas sacar sus fondos del país y obtener a cambio más fondos en moneda extranjeradelosquehabríanobtenidosiellatssehubieradepreciado. Muchosfuncionariosletonesteníanuninteréspersonalenevitarladevaluacióndel lats.Lamayoríadelosqueyoconocíteníanhipotecasendivisasfuertes.Deljefedel banco central Ilmars Rimsevics se decía que tenía deudas en euros que, si Letonia hubieraoptadopordevaluartraselcracde2008,lehabríandejado«bajoelagua»ensus variashipotecas(yelloapesardequesusueldoerasuperioraldeBenBernankeenla ReservaFederal,pormuchoqueelPIBdeLetoniaseasololamitaddeldeladeprimida zonadeDetroit). La«condicionalidad»delcomisarioAlmuniadejóaLetoniaenlaposicióndeuna naciónderrotadaenlaguerrayquetuvieraquepagarreparaciones.Enestecaso,las reparaciones irían a parar a bancos suecos, que exigían cobrar las deudas en su totalidad,entiempoyforma,yantesdequelacantidadpudieraemplearseenreanimar laeconomía.ElGobiernodeLetoniasucumbióaun—literal—síndromedeEstocolmo ysepusoadefenderlosinteresesfinancierossuecosquesometíansueconomíaala servidumbrepordeudas. Esta deflación de la deuda no era precisamente lo que Letonia esperaba cuando acudió a Occidente en busca de ayuda. El consejo neoliberal que recibió fue simplemente que privatizara sus activos e introdujera un impuesto de tipo único antiobrero, en unos términos que ninguna nación de la UE impone a su propia población.LosasesoresformadosenEstadosUnidosyEuropacerraronlosojosanteel hechodequelaseconomíaspostsoviéticasestabanpagandoporlasimportacionespor la vía de pedir prestado con la garantía de la propiedad que tenían tras la independencia.LospaísescentralesdelaUEsepasarondosdécadasviendosinhacer nadacómoenLetoniasellevabanacabooperacionesconinformaciónprivilegiaday otrasirregularidadesquesuspropiosfiscalesjamáshabríantoleradoencasa. SalvandolosbancosdeLetonia,nolaeconomía Enlaprimaverade2010,losvaloresinmobiliariosenLetoniahabíancaídoenun70por ciento. El Gobierno se propuso reducir los salarios del sector público en un 30 por ciento,conlaesperanzadequelosdelsectorprivadohicieranlopropio.El25demayo encabecéjuntoaJeffreySommersunadelegacióndeasesoramientoextranjera,quese
reunióconlaComisióndeMercadosFinancierosydeCapitales.Nuestradiscusiónse centróencómoestabanlidiandolosbancosconlacrisisinmobiliaria.Lapresidentade laComisión,IrenaKrumane,explicóqueelpapeldesuagenciaconsistíasimplemente enasegurarsedequelosbancosmanteníansusolvencia,vigilandoquesuspréstamos fueranrespaldadosconlasgarantíasadecuadas,sintenerencuentael costeparala economíaengeneral. Krumane nos dijo que a pesar de las advertencias de la agencia reguladora con respectoalaburbujainmobiliaria,ladeudahipotecariadeLetoniafuedosvecesmayor deloquehabríasidosilosreguladoresbancariossehubieranmovidotanvelozmente, comohicieronlosdeEstoniayLituania.Elproblemaeralacapturadelregulador.Los bancos comerciales eran la fuente de financiación de su agencia. En particular, los bancossuecos—losmayoresprestamistasenLetonia—bloquearonlasdisposiciones legalesmásestrictas.Comoqueríanelevaralmáximolacuantíadesuspréstamos,se opusieronalosintentosdeconfirmarsucalidad,entérminosderentasoingresos.Así quelasautoridadesletonasconsiderabanquesufunciónselimitabaaasegurarsede que los bancos podían lograr que les devolvieran los préstamos y mantener así su solvencia,independientementedequelospréstamosencuestiónfueranimprudentes. Como de hecho lo eran. En junio de 2006 mi colega Jeffrey Sommers le había preguntadoaljefedeladivisióninmobiliariadeunodelosprincipalesbancossuecos enLetoniaporquéseguíaprestandoaunmercadoinmobiliarioyainflado.«Sabemos quevaaestallar»,lecontestaronaSommers,«perolabonificaciónanualdecadauno dependedequesehagamásdinero,ynopodemospararahora».Asípues,elbaile financierocontinuó,talycomolohizoenEstadosUnidosyenotrospaíses. Losreguladoresbancariosnosdijeronqueestablecermayoresrequisitosdereservay deadecuacióndecapitalpararespaldarlospréstamoshipotecariossería«planificación central».LarazóndequelanormativadelaUEconcedatanpocopoderreguladoralos Gobiernos es precisamente para evitar tales intrusiones —supuestamente «arbitrarias»— en unos mercados en apariencia libres (cuando dicha regulación se realiza con absoluta normalidad en Estados Unidos y Gran Bretaña). Al impedir a Letoniaexigirmayoresreservasparalashipotecasqueparalospréstamosalaindustria y al comercio, la ideología neoliberal impide a los reguladores detener la burbuja inmobiliaria,inclusoaunquedeseenhacerlo. Unadelasrazonesdenuestravisitaeralaausenciadeunregistrocontasaciones actualizadas de la propiedad. Los reguladores eludían este problema cambiando el respaldodelospréstamosbancarios,alejándolodelvalordelaspropiedadesrealespara centrarloenlosingresosdelosprestatarios(lograndoquenosololosprestatarios,sino que tantos miembros de su familia como fuera posible cofirmaran el préstamo en calidad de fiadores, cuyos ingresos los bancos podrían embargar en caso de
incumplimiento).Estosalvóalosbancos,perodevastóalasfamiliascuandolosprecios delaviviendaenRigasedesplomaronenun68porcientodesdesumáximode2007, llevandoal54porcientodelosbienesinmueblesdeLetoniaalaposicióndepatrimonio netonegativo.[318] Esteenfoqueeraloopuestodel«correoclingcling»estadounidense,quepermitea losprestatariosliberarsedelashipotecasquehayanquedado«bajoelagua».Losbancos letonesnoestabanobligadosarelacionarlospréstamosconelvalordelapropiedad. Cuando las suspensiones de pagos se multiplicaron a medida que los precios inmobiliarioscaíanmásprofundamenteenelterrenodelpatrimonionetonegativo,los bancosfueronaporlosfamiliaresquehabíancofirmadopréstamoshipotecarios.Los reguladoresnosdijeronquenopodíanordenaralosbancosquecancelaranpartedesus préstamos, ya que eso sería el equivalente a una nacionalización (¡!). Lo único que podíanhacererapediralosbancosquereestructuraranvoluntariamentelospréstamos —cosaque,porsupuesto,losbancosnomostrarongraninterésenhacer—.Asífueque losfuncionariosencargadosdelaregulaciónbancariasimplemente seecharonhacia atrásensusbutacas,mientraslosbancosdesviabanlosingresosdeLetoniahaciasus oficinascentralesenSueciayotrascapitalesacreedoras. Cualquier idea de dirigir las finanzas hacia la promoción de los préstamos a la industriaoelcomercio—odeevitarunaburbujainmobiliariagravandolasrentasdel suelo—fuedescartadadeentradacomounainterferenciaen«elmercado»(eufemismo de «dejar que los bancos hagan lo que quieran»). Esta incapacidad para regular la actividadbancariadeacuerdoconelinteréspúblicocolocaalosbancos,demanera efectiva,enelpapeldeplanificadorescentrales.Elefectodeestafinanciarizaciónenel conjuntodelaeconomíaletonasetradujoenquemuchospropietariostuvieronque destinarel30yel40porcientodesusingresosapagaralosbancos.Siperdíansu trabajo,osila«devaluacióninterna»reducíasussalarios,losbancospodríanapropiarse detodocuantosuscompañeroscosignatarioshubieranfirmado. Ladeflaciónneoliberaldeladeuda,laemigraciónyeltributofinanciero Esta situación dejó a los propietarios de viviendas en patrimonio negativo, con las clásicas opciones neoliberales y de «libre mercado»: pagar o liberarse de la deuda emigrando. Alrededor del 10 por ciento de la población de Letonia —y aproximadamenteel14porcientodelapoblaciónenedaddetrabajar—hadejadoel paísdesdeelaño2000.Laemigraciónseacelerótraselcracde2008.En2013,nada menosqueel10porcientodelosnacimientos«letones»seprodujeronenGranBretaña (¡!).Aligualquesucedeenotrospaísessometidosalaausteridad,laemigraciónde Letoniaseconcentraenlapoblaciónmejorformada,entrelos25ylos35años.Los letonesbromeansobreelhundimientofinal,quellegaráen2030,cuandoalaúltima personaensalirdelaeropuertoselepediráqueporfavorapaguelasluces.
Laemigraciónimplicaunapérdidadelcapitalquesehainvertidoencriar,educary formaraunamanodeobraqueseveobligadaaemigrarenbuscadetrabajo.Loque ahoraestállevandoalamanodeobraeuropeaalaemigracióneslaseverapolíticade deuda.UnoseacuerdadeladiscusióndeAdamSmith,decómolosfugitivosdela ciudaditalianadeLuccallevaronlastécnicasdefabricacióndesedaaVeneciaen1310. Él responsabilizaba a laautocracia política opresora de Italia. [319] Pero en lugarde culparalamayorymástraumática«devaluacióninterna»deEuropaporestosnuevos exiliados,muchosletonesaceptanelaplausodelosneoliberales,quefelicitanasupaís por sus supuestos éxitos. Se ha hecho de Letonia el niño modelo para el tipo de austeridadimpuestaaGrecia,EspañaeItalia. Pormuchoquelosneoliberalespretendanlocontrario,tantoenelcasodeIrlanda comoeneldeLetonia,losproblemaseconómicosylaemigraciónnosederivandel gastopúblico.Elproblemavienedeunabancacomercialirresponsableynoreguladay se ve agravado por la idea de que las economías pueden enriquecerse mediante préstamosdelextranjeroparainflarlospreciosdelosbienesraícesenelinteriordel país.Elvalordealquilerdelosbienesraícesfuetransferidoalosbanquerosextranjeros enformadetasasdeinterés,mientraslosbancosimprudenteseranrescatadosacosta delcontribuyente.Eraunaparodiadelaideadelos«mercadoslibres»,desplegadapara reducirlossalariosyelgastointernolosuficientecomoparapagarunospréstamosque sehabíanextendidoanivelesmuyporencimadelmercado.Elefectodeestapolítica neoliberal no puede ser otro que la deflación de la deuda, la depresión y más emigración. LaplanificacióndirigidaporlosbancosimpidióaLetoniacrearunbancopúblico para financiar su transición postsoviética. Los depósitos de ahorro y las cuentas corrientesdelapoblación—einclusolosdelosorganismospúblicos—noteníandónde colocarse,exceptoenlosbancosprivados.Lamoralejadelhundimientoeconómicode IrlandayLetoniaes,porlotanto,lacontrariadelaquelosneoliberalespretenden.La bancadeberíaserunserviciopúblico.Delocontrario,suspreferenciasdepréstamo impediránelcrecimientoindustrial,elempleoyelniveldevida.Elcréditosecreará principalmente paracomprarohacerse conlaspropiedades, lainfraestructura ylas empresasexistentes,haciendosubirsucosteparaencarecerlasnecesidadesbásicas,en lugardehacerlasmáscompetitivas. LacartadelcomisarioAlmuniaaloslíderesdeLetoniareflejaladirectrizdelBCEde quelaimpresióndedinerosolodebehacerseparacomprarbonosdelEstadoemitidos yahacetiempo,paraapuntalarsupreciodemodoquelostenedoresdebonospuedan venderlosconunapérdidamínima.EsoesloquequeríadecirelpresidentedelBCE, Mario Draghi, cuando se comprometió en el verano de 2012 a «hacer lo que sea necesario»paraevitarquelospreciosdelosbonossiguierancayendocomoresultado delaumentodelostiposdeinterés.LaUEhacepocoporayudaralaeconomía«real»;
solo ofrece su ayuda para sacrificar el trabajo y la industria en beneficio de los acreedores. Despuésdeldesastre:losbancosculpanalosprestatarios—lasvíctimas—,en lugardeasímismos Lamayoríadeloseconomistaspresentaroneldesmantelamientodelaindustriadela erasoviéticaydelantiguosectorpúblicocomouncasode«destruccióncreativa»,un pasonecesarioenlatransiciónhacialaeconomíademercadoalestilooccidental.Estose logró cediendo la infraestructura pública a personajes políticos influyentes, en un ejercicio,másquedeprivatización,deverdadera«piratización».Elresultadofueuna concentración mucho más pronunciada de la riqueza en estos países que la que caracteriza a las naciones occidentales. Sin embargo, atendiendo únicamente al crecimientodelPIB,losneoliberalesafirmabanquehastaelaño2008lospaísesbálticos ylosdeEuropaCentralestabanencaminoparaponersealniveldeOccidente. En 2008 se hizo evidente que las economías postsoviéticas en realidad no habían crecido tanto como se habían financiarizado y endeudado. El economista Mark Adomanis,deForbes,calculóen2014quesilaconvergenciadeestaseconomíasconlas deOccidente continúaalritmode20082013(aproximadamenteel0,37porcientoanual),alosnuevosmiembrosdelaUEles llevaríamásdecienañosalcanzarelnivelderentapromediodelospaísescentrales.[…]Enlamedidaenque elsprintmásrápidoysostenidodeEuropaCentralhacialaconvergenciacoincidióconunaburbujadecrédito queesaltamenteimprobablequeserepita,lomásprobableespensarquelaconvergenciadelaregiónserámás lentaenelfuturodeloqueloeraenelpasado.[320]
Losmediosparalaautoayudanosehandesplegado.Undéficitcomercialcadavezmás profundosehavenidofinanciandomedianteelendeudamientoexterno,yelserviciode ladeudaprovocaahoraundrenajecrónicoenlabalanzadepagos.Noteniendoyauna burbuja inmobiliaria para atraer divisas suficientes con que financiar el déficit comercial,todoloqueaestospaíseslesquedaporexportaresasupropiagente.En lugardehacerquelaseconomíasseanmáscompetitivas,laausteridadconduceala población que puede emigrar a salir en busca de trabajo. Tal y como Adomanis concluyó:«EnlamedidaenqueelfuturodeEuropalomarquelaescasezdedineroy lospresupuestosajustados,todopareceindicarquelaEuropaCentralnovaapasarlo bien». Enlugarderealizarunafunciónproductiva,losbancoscrearondeudasmediantela aplicacióndeunplanPonzi—unesquemapiramidal—atodalaeconomía,obteniendo altosrendimientosacortoplazoenbaseatasacionesdepropiedadescuyospreciossolo podían respaldarse extendiendo más préstamos, en unas condiciones cada vez más «fáciles»ypiramidales.Estoinflóelpreciodelavivienda,querepresentalacategoría
principaldecostesdelaeconomía.Elhechodedestinarlosingresosaunserviciodela deuda cada vez más alto fue lo que provocó en gran medida la contracción de la demandadelmercadointernoydelasoportunidadesdeempleo. Laoposicióndelosbancosadepreciarlashipotecashastalosnivelesdel mercado ¿Qué se debía hacer para hacer frente a la carga de la deuda remanente de tales burbujas? ¿En qué medida se debe obligar a los bancos y tenedores de bonos que proporcionaroneldineroparatalesesquemas(dealtorendimiento,esdesuponerque parareflejarelgradoderiesgo)aabsorberlaspérdidas?Dichoalrevés,¿enquémedida se debía permitir a los deudores de Letonia desentenderse de la propiedad cuya hipotecaerasuperioralpreciodemercado? EstascuestionessesuscitaronenelSaeima(Parlamento)deLetoniaenenerode2014, cuandoelCentroArmónico,alianzadeizquierda,propusounaenmiendaalaLeydel Impuesto sobreBienesInmuebles paraaprobarladaciónenpago.Laenmiendafue aprobadaenprimeralectura(lasnormasdelParlamentoletónexigentreslecturas).Sin embargo,apesardeserelprincipalpartidodeLetonia(queobtuvoel28porcientode losvotosenlaseleccionesparlamentariasde2011),elhechodequeelapoyoalCentro Armónico proviniera muy significativamente de votantes de habla rusa sirvió de pretextoalospartidosneoliberalesparatacharsupropuestade«prorrusa»,yporlo tantodeantiOccidental.Estospartidosseunieronparaexpulsaralosmiembrosdel CentroArmónicodesuscargos.[321] Loslobbistasbancariosamenazaronconaumentardrásticamentelastasasdeinterés, asícomoconelevarelpagoinicialrequeridoparalosnuevoscompradoresdevivienda al 50 por ciento o más (desde el habitual 10 por ciento), para compensarlos por el aumentodelriesgosisellegaraalegalizarladaciónenpago.Losbancosseoponíanala ideadequedebíanasignarelahorroyelcréditodelaeconomíatrasdeterminarde formarealistalacapacidad depago de losprestatarios. Loscréditoshipotecarios se suponequedebenseraseguradosenbasealvalordealquilerrealdelapropiedad.La válvuladeseguridaddeladaciónenpagohacequelosbancosseresponsabilicende hacerdemaneracompetenteunanálisisdelcrédito.Losbancosquenolohaganestán obligadosasoportarlapérdida. Enpreparaciónparalaterceralectura(final)enlaSaeimadelaLeyConcursal,en junio de 2014, los bancos abogaron por un cambio en la «letra pequeña»: las obligacionesdeldeudorhipotecarioquedaríancanceladas«soloenaquelloscasosen que,duranteelprocesodeinsolvencia,lacasasevenda»,ynocuandoeldeudordefacto dejedepagar.Estopermitiríaalosbancosprolongaralmáximoelperiodoprovisional, paraextraerlospagosdedeudoresyfiadoresduranteelmayortiempoposible.
EllobbybancarioinstóalMinisteriodeEconomíaaqueenviaraunacartaalaSaeima el3dejuliode2014,solicitandoqueelproyectodeleyparaladaciónenpago(queen Letoniase llamaba«de lasllaves abandonadas»)seretirara del ordendel día de la sesiónplenariapormayoríadevotos.Dadoqueelproyectohabíasidoyaprogramado parasuexamen,laúnicaestratagemaposibleparabloquearloeraprolongarelplazo parapresentarpropuestas.Cuandoeltextosepresentódenuevo,el25deseptiembre, IgorPimenovdelacoaliciónCentroArmónico,dijo: Estadisposiciónlegal[delasllavesabandonadas]significamuchomásqueungestohacialosprestatariosen problemas.Constituyeelmarcolegalparacambiarradicalmentelasnormasdeconductaporlasqueserigeel mercadoinmobiliario.[…]Conellaseproporcionaunareferenciaqueobligaalosbancosyaotrosacreedoresa ser lo suficientemente responsables y a prestar proporcionalmente, [para que] el banco ya no extienda préstamosqueexcedanelvalordelagarantía.[322]
Loslobbistasbancarios,enungiroretóricodetintesorwellianos,pidieron«máslibertad» paralosprestatarios—paraaceptarcondicionesmásduras—.Así,losbancoslesdirían asusclientesqueelpréstamodeviviendasoloestaríadisponiblepreviarenunciaasu derechoaladaciónenpago. De esta forma, la «libre elección», la consigna que utilizaron los banqueros, amenazabaconuna pérdida delibertadeconómica,quesufriríanloscompradoresde viviendaobligadosapagarenexceso—y apedirprestadoenexceso—.Elefectoes invertirelprincipiodelabancaclásica,quedeterminaque,silospréstamossehacen sobreunabaserealista,lapropiedadquelosdeudoresdejendepagar—impaguen— podrávenderseaunpreciodemercadoparacubrirloqueseledebealbanco. La lógica para dejar los bancos en manos privadas parte de la base de que los banquerossonrealistasensuasignacióndecrédito.Losacontecimientosde2008han hecho añicoseste mito.Amedida que proliferan lasdeudas sinlímite, elBCE y la ComisiónEuropeapresionanalosGobiernosparaquereembolsenalosacreedoresen sutotalidad.«Loscontribuyentes»compensaránlaspérdidasquesuperenlacapacidad depagodelosdeudoreshipotecarios,hastaqueelmomentoenqueladeflacióndela deudallevelaeconomíaalaquiebra. Unretornoalapolíticabancariaclásicapasaríaporconsiderarestospréstamoscomo fraudulentos y anular las deudas cuando los acreedores no hubieran prestado calculandopreviamente,ydemanerarazonable,cómosepodríapagarladeudaenel cursonormaldelavidaeconómica.Lospréstamoshechossinuncálculodeestetipo debenconsiderarseabusivos.Ladefensanaturalanteestaclasedeconductaconsisteen permitirquelosdeudoreshipotecariossedesentiendandesushogares,liberándosede las deudas a ellos aparejados, dejando que su titularidad vuelva a los bancos que prestaronenexceso.
EntodaEuropa—exceptoenlaseconomíaspostsoviéticas,dondeelneoliberalismo sepresentacomolaúnicaalternativaalaplanificacióndelaerasoviética—creceel consenso popular para rechazar una zona euro gobernada en interés de bancos y acreedoresextranjeros.UnaencuestadelEurobarómetrode2013reflejóquesoloel31 porcientodelosciudadanoseuropeosconfíaenlaUniónEuropea;envísperasdela crisis de 2008, la cifra era del 57 por ciento. El apoyo al euro «se ha reducido drásticamenteal56porcientoenEspaña,al53porcientoenItalia,al50porcientoen Portugalyaunmero44porcientoenChipre.InclusoenFrancia,elapoyosesitúaen apenas el 63 por ciento». [323] En las elecciones de mayo de 2014 la oposición nacionalistayantibancoshabíacrecidoinclusomás,lideradaporelFrenteNacionalde MarineLePenenFrancia,porelantiinmigraciónyantiislámicoPartidoparalaLibertad deGeertWildersenHolanda,elPartidoporlaIndependenciadelReinoUnidodeNigel FarageylosseparatistasdelnortedeItalia,quedieronsuapoyoalMovimientoCinco EstrellasdeBeppeGrillo. Los banqueros están tratando de capturar a los Gobiernos y blindar la política financierafrentealaseleccionesdemocráticas.Loquehacemediosigloprometíaser unaEuropasocialdemócratayprogresistaseestáconvirtiendoenunatomadepoder porpartedelosdepredadoresfinancieros.LaUEsehaenfrentadoaGrecia,Chiprey otraseconomíasendeudadasdándolesaelegirentresufrirdeflacióndeladeudaosalir de la zona euro. Desde que la coalición SYRIZA en Grecia ganó las elecciones oponiéndose a la austeridad financiera y fiscal, la respuesta de los acreedores ha consistidoendesafiaraGreciaaqueseretracte—ysufraelcaosfinancierotransitoriosi trata de salvarse a sí misma de ser aplastada por el desempleo, la quiebra y la emigración—. [315] Lapropiedadresidencialestáahora(2015)gravadaen0,2;0,4o0,6porciento,dependiendodesuvalor.La propiedadcomercialestágravadaen1,5porciento.[316]NinaKolyako,«KnightFrank:Latviaregistersmostrapid reductioninhousepricesinQ1»[«KnightFrank:Letoniaregistralamásrápidareducciónenelpreciodelavivienda en el primer trimestre»], The Baltic Course, 26 de mayo de 2009. Recuperado de http://www.baltic course.com/eng/real_estate/?doc=14159. [317] Joaquín Almunia, «Letter B1.049 Brussels» [«Carta B1.049 Bruselas»], 26 de enero de 2009. Recuperado de http://www.fm.gov.lv/faili/bildes/preses_relizes/dok/Almunia_letterENG.pdf. [318]OttUmmelas,«Morethan HalfSwedbankMortgagesinLatviaExceedCollateral»[«MásdelamitaddelashipotecasdelSwedbankenLetonia exceden lasgarantías»], Bloomberg,24dejuliode2009, recuperadodehttp://www.bloomberg.com/apps/news? pid=20601095&sid=ayclk5MrouBU.Encomparación,el37porcientodelosbienesinmueblesdeLituaniaeraun patrimonionegativo,yaquelospreciosensucapital,Vilna,bajaronel28porciento.LospreciosenTallin,capitalde Estonia, habían caído en un 53 por ciento, empujando —según informes— al 24 por ciento de los hogares al patrimonionetonegativo. [319] AdamSmith, WealthofNations[Lariquezadelasnaciones], libroIII,iii,Londres, Cannan,1961,6.ªed.,vol.I,p.429.DiscutoestepasajeylarelacionadateoríadelaemigraciónyelcomercioenTrade, DevelopmentandForeignDebt[Comercio,desarrolloydeudaexterna], p.22. [320] MarkAdomanis,«CentralEurope’s Convergence With The West Has Slowed Dramatically» [«La convergencia de Europa Central con el Oeste ha reducido su velocidad dramáticamente»], Forbes.com, 24 de enero de 2014. [321] La situación es políticamente compleja.SibienexisteunafacciónprogresistadentrodelCentroArmónicoquetrabajaporlasreformasennombre delosconsumidores, elpartidocontieneelementosrevanchistassuficientescomoparapermitirquelosintereses bancarios neoliberales maniobren para que los letones étnicos se opongan a las reformas, jugando la carta nacionalista.[322]IgorPimenov,comunicaciónpersonalquetraducesudiscursoanteelParlamentodeLetoniaylos
argumentosanteriormentecitados.[323]SimonNixon,«“MoreEurope”PitchGetsHardertoSell»[«Eldiscursode “másEuropa”sevuelvemásdifícildevender»],WallStreetJournal,6deenerode2014.
21 LacreacióndelaTroika:suagenda antiobrerayprobancos «Laideadequeeleuroha«fallado»espeligrosamenteingenua.Eleuroestáhaciendoexactamenteloquesuprogenitor— yel1porcientodericosqueloadoptaron—predijeronqueharía,puesparaesolocrearon.[…]QuitarlealosGobiernosel controlsobrelamonedaevitaríaquealgúndesagradablerepresentanteelectotiredeljuegomonetarioyfiscalkeynesiano parasacaraunpaísdelarecesión.«Ponelapolíticamonetariafueradelalcancedelospolíticos»,[segúnexplicóRobert Mundell].«Sinlapolíticafiscal,laúnicaformaquetienenlasnacionesdemantenerlospuestosdetrabajopasaporla reduccióncompetitivadelasreglasdelosnegocios».[…]Porlotanto,launiónmonetariaeslaguerradeclasesporotros medios». GREGPALAST,«RobertMundell, elgeniomalignodeleuro».[324]
A diferencia de las burbujas inmobiliarias alimentadas por los bancos en Irlanda,
LetoniayEspaña,losproblemasdeGreciasederivandeladeudapública.Laevasión de impuestos fue generalizada bajo la alternancia de Gobiernos conservadores y socialistas que reemplazaron a la dictadura militar de 19671974. Ambos partidos mantuvieron unos impuestos mínimos a los magnates del país (y a la riqueza en general)yutilizaronelempleo público amododeclientelismopolítico.Losdéficits presupuestariosaumentaronrápidamenteladeudapública. EnvirtuddelTratadodeMaastricht,unacondiciónpreviaparalaadopcióndeleuro en2001eraqueladeudapúblicanodebíasuperarel60porcientodelPIB.Paracumplir conestacondición,elpresidentedelBancodeGrecia,LucasPapademos,conspirócon GoldmanSachsparacrearunescaparatecontable«fueradebalance»,alestilodeEnron, a fin de ocultar el déficit y los niveles de deuda reales. Papademos vendió deuda públicaalbancodeinversión,conlapromesadevolveracomprarlaaunpreciomucho másaltoqueincorporaraunatasadeinterésmayor.Paraenmascararlafarsacomouna permuta[swap ]detiposdeinterés,registrólaventacomo«ingresos»,reduciendola deudareportada,perocomprometiendoalEstadoapagaraGoldmanSachsconcargoa ingresosfuturoshasta2019.[325] Laestratagemasalióalaluzochoañosmástarde,pocodespuésdequeelPartido Socialista(PASOK)ganaralaseleccionesnacionalesdeGreciaenoctubrede2009,con GeorgePapandréualfrente.Supadre,Andreas,habíafundadoelpartidoen1974,y George había llevado las riendas desde 2004. Había sido elegido presidente de la InternacionalSocialistaenenerode2006yfuereelegidoporunanimidaden2012.Porlo
tanto,sumandatocomoprimerministromostróhastaquépuntoelsignificadodela palabrasocialismohavariadoenelespaciodeunsiglo.ElpartidodePapandréuseplegó a las exigencias de los banqueros y tenedores de bonos europeos, encaminadas a imponerlaausteridad. Endiciembrede2009elMinisteriodeHaciendarevelóqueeldéficitpresupuestario de Grecia en2008fue del 12,5por ciento del PIB, esdecir, eldoble delacantidad reportadaanteriormenteymásdecuatrovecesmayorqueellímiteoficial(del3por ciento) de la zona euro. Los inversores comenzaron a vender los bonos griegos, preocupadosdequeelGobiernonopudierapagar.Lacaídadelospreciosdelosbonos se correspondía con una prima de riesgo alta, que atraía principalmente a los especuladores.Enmarzoyabrilde2010las«tresgrandes»firmasdecontabilidad— Moody’s,S&PyFitch—habíanrebajadolosbonosgriegosalnivelde«basura».[326] Comenzóacundirelmiedodequeunareestructuracióndeladeudagriegapudiera abrirlosdiquesdecontenciónenelrestodeEuropa,comohabíaocurridoenAmérica Latinamediosigloantes.Enlosprimerosmesesde2010hubounaventageneralizada delosbonosdeEspañayPortugal.Sinmediosvisiblesparapagar,estastreseconomías estabancomenzandoaparecertantóxicascomoloeranyalosmercadosdehipotecas basuraestadounidenseseirlandés. ElFMIpierdecredibilidadalunirsealaComisiónEuropeayelBCEpara rescataralostenedoresdebonos Ante el temor al «contagio» —la posibilidad de que se extendiera una reestructuracióndeladeudaalosendeudadosPIIGSdelazonaeuro(Portugal,Irlanda, Italia,GreciayEspaña)—,alBancoCentralEuropeo(BCE)yalaComisiónEuropea (CE)sololesimportabaimpedirquelostenedoresdebonossufrieranalgunapérdida. Insistieronenqueseharíaresponsablesaloscontribuyentesgriegosporelfraudedel Gobiernoanterior.ElBCEdejóclaroquesoloayudaríaaGreciaacondicióndequeesta pagasealostenedoresdebonosensutotalidad.Elpanoramaatrajoalosfondosbuitre: especuladoresqueesperanhacerfortunascomprandobonosabajoprecio,amedida quelosinversoressealejandelriesgo.ApostaronaqueelBCEyelFMItorceríanel brazoalGobiernogriegoparaquepagaramásdeloquelosmercadosfinancierosylas agenciasdecalificaciónconsiderabanrealista. AmedidaqueseacercabalareuniónanualdelFMIenWashington, previstapara abrilde2010,lasautoridadesgriegasinstaronasuseconomistasamostrarsuacuerdo conlasagenciasdecalificaciónyconlosmercadosyaquerecomendaranalBCEque moderarasulíneadurayaceptaralareestructuracióndeladeuda.
ParaelFMI,eldilemadeGreciaparecíaunregalovenidodelcielo,queleofrecíala oportunidadderecuperarsuposiciónde«intermediariohonesto»alahoradeevaluar lacapacidad de pagodeladeuda pública.Había perdido credibilidad en2001,por participarenunplanderescatedeArgentinaquesaliómalcasidesdeelprincipio.En 20062007 la Gran Moderación alcanzaba su punto culminante, dejando al FMI sin clientesprincipales.LosGobiernosdeudoresreconocíanqueladura«medicina»dela austeridaddelFMIamenazabacondesangrarsuseconomías,dejándolasaúnenmayores dificultadesparapagaralostenedoresdebonos. Paralograrlaaceptacióndelosorganismosfinancierosdelazonaeuro,elFMIfirmó unpactoconeldiablo.LaComisiónEuropeaestabacompuestaporideólogosbancarios favorablesalaausteridadyelBCElodirigíaelmonetaristadelíneaduraJeanClaude Trichet.EstenoqueríalaparticipacióndelFMI,anosercomounmeroescaparatepara respaldarsusdemandasdepagoensutotalidad. AntesdedirigirelBCE,TrichethabíasidopresidentedelClubdeParís,creadoen 1956 para adoptar una línea dura con el Gobierno argentino en nombre de los acreedores.EnelBCEcontinuódefendiendolamismaposiciónqueenelClubdeParís: insistirenquelosdeudoresoavalistasdelsectorpúblicopuedenytienenquepagarlo quedeben.Estoimplicanoadmitirqueexistalímitealgunoencuantoalacantidadque sepuedepagar,porqueelreconocimientodeunlímitellevaríaalaconclusióndeque los tenedores de bonos deberán eventualmente aceptar quitas por haber prestado demasiado.AnteeltemordequelosanalistasdelFMIadoptaranestaposición(como dehechohicieron),laComisiónEuropeanegocióunprogramadeausteridadantesde queelFMIpudieraparticipar. LaexcusadelBCEydelaCEparanegarseaaceptarunapérdidaensuspréstamos de rescate es que al hacerlo violarían la regla de la UE que estipula que los contribuyentesdeunpaísnuncatendránqueapoyaraotropaís(elBCEseniegaa pensarenlacreacióndedineroelectrónicolibredeimpuestosparaestepropósito).Esto hace que laUniónEuropea sea diferente de unaverdadera uniónpolítica, como es EstadosUnidos.EnEuropa«cadapaísdebevalerseporsímismo».Escomosicada estadodeEstadosUnidostuvieraqueserautosostenible,sinquelosingresosfiscales recaudadosencualquierestado(porejemplo,NuevaYork)pudierangastarseenotros estados. Sobreelpapel,elConvenioConstitutivodelFMIparecíaindicarqueestepodríajugar unroldemediadorrazonable.Habíaaprendido desudebacle argentinade2001la leccióndequeenlosucesivonodebíaprestaraGobiernosdeudoressinpreocuparse porsucapacidaddepago.En2003,lajuntaejecutivadelFMIestablecióloscriteriosde «capacidaddepago»quelospaísesdeudoresteníanquesatisfacerconelfindepedir prestado más allá del límite normal (200 por ciento de su cuota en el FMI). Estas
condicionesincluyen:«Un análisisriguroso ysistemático […]deque hayaunaalta probabilidad de que la deuda seguirá siendo sostenible; buenas perspectivas de recuperarelaccesoalosmercadosdecapitalesprivados;y[...]unaperspectivadeéxito razonablementefuerte».[327] Elobjetivoeraevitarfinanciarrescatesqueprontocolapsaran.Esoparecíaalgobueno enprincipio,peroloslíderespolíticosdelFMIhicieroncasoomisoasusempleadosya algunosmiembrosdelajuntadirectiva,quellegaronalamismaconclusiónquelas agenciasdecalificaciónyelmercadodebonos:nohabíamaneraprevisibledequela deudadeGreciapudierapagarsedelosingresosfiscalesydelcrecimientoeconómico.Y comosudeudanoerasostenible,habíapocasesperanzasdeobtenermáspréstamosen los mercados privados. Los inversores no vieron ninguna manera políticamente aceptabledepagarladeuda.ElmercadodebonosdelGobiernogriegoselimitabaalos fondos buitre y al Fondo Templeton Franklin (con alrededor de 7.000 millones de dólaresen2015).Así,laaquiescenciadelFMIconlaideologíaylaspolíticasdelBCEy delaCEestabacondenadaalfracaso. EldéficitpresupuestariodelGobiernohabíaaumentadohastael13,6porcientodel PIBen2009.Enabrilde2010sehizoevidentequeelcréditoprivadosoloseobtendríaa tipos de interés cada vez más disparados. Desde Washington, Obama y Geithner instaron a un rescate en nombre de Wall Street, «dada la exposición de los bancos estadounidenses —3,6 billones de dólares— a los bancos europeos». [328] IndependientementedeloquepuedanpensarloseconomistasdelFMI,lociertoesque los líderes del Fondo deben sus puestos de trabajo a Washington y Bruselas. En la práctica,estosignificaWallStreet,FrankfurtylabolsadeParís. LascondicionesdeausteridaddelaTroikapararescataralostenedoresdebonos griegos WashingtonyBruselasteníantresexigenciasinexorables.Laprimeraymásbásica,que alostenedoresdebonoshabíaquepagarlesensutotalidad.Paralograresteobjetivo,el FMI, el BCE y la CE formaron una troika para prestar a los Gobiernos el dinero suficiente para dar a los tenedores de bonos tiempo para deshacerse de sus participaciones.Laamenazaimplícitaera:«Pagado,delocontrario,osconvertiremos enpariasfinancieros». La segunda petición de la Troika fue que los países deudores «reformaran» los mercadosdemanodeobra,quebrandoelpoderdelossindicatosyhaciendoretroceder lasreformaslaboralespuestasenmarchaduranteelsiglopasado.Lapretensióneraque estoharíaeltrabajomás«competitivo»,esdecir,queloabarataría. Lasleyesqueprotegenalostrabajadoresdeldespidoserevisarán,aligualquelaspolíticasquedenventajasa los sindicatos en la negociación salarial. Profesiones y oficios que durante décadas habían disfrutado de
restricciones a la competencia —abogacía, auditoría, farmacia, ingeniería, arquitectura y transporte por carretera—seabriríanalamisma.[…]Empresaspúblicashinchadas,talescomolosferrocarrilesnacionalesy otrascompañíasdetransportepúblicas,seracionalizarían.[329]
LatercerademandadelaTroikaeraque,cuandolospaísesnopudieranpagaralos tenedores de bonos con los ingresos corrientes y los ingresos fiscales, tendrían que empezaravendersudominiopúblicoalosinversoresprivados—sinimponerlímitesa la cantidad que podían cobrar los nuevos compradores, hasta el punto de que se levantaronpeajesenlascarreterasyseimpusierontarifassobreelagua,laelectricidad yotrosserviciosbásicos—.Esteresultadoúltimodelospréstamosde«estabilización» del rescateseharepetido tantasvecesquedebeserconsiderado comoelverdadero objetivodelFMI,elBCEylapolíticadelaCE. El entonces jefe del FMI, Dominique StraussKahn, planeaba postularse para la presidenciafrancesaynoqueríaenemistarseconlosvotantesfrancesesosusbancos, queeranlosprincipalestenedoresdebonosgriegos(segúndiversasfuentes,teníanen supoderentre31.000y60.000millonesdeeurosendichosbonos,frentealos2335.000 millones de euros en manos de bancos alemanes). En mayo de 2010, el presidente francés,NicolasSarkozy,redondeóhaciaarribaloqueseconvertiríaenunpréstamo plurianual de 110.000 millones de euros, que era la cantidad que los Gobiernos europeossecomprometieronapagaralostenedoresdebonos.[330] Los economistas del FMI que revisaron el programa de austeridad del BCE para Grecialoencontraron«pocorealista,demasiadoduro»,yplantearonlanecesidadde reestructurarladeuda. Si Grecia, al igual que Argentina, tenía una deuda insostenible, un gran préstamo del FMI solo podría concederse a condición de que la deuda se reestructurase —en aplicación de la regla de «No Más Argentinas»—. Una rápida imposición de quitas aseguraría que la carga de la pérdida recayese sobre los acreedoresprivadosquehabíanprestadodineroaGreciaenprimerlugar.OtorgaraAtenasungranpréstamo derescateinternacionalsinquitassupondríatrasladaresacargaaloscontribuyentes.
PeroStraussKahn,evidentemente,temíaqueapoyarestaposiciónconduciríaaquelos funcionariosdelBCEydelaCErechazaranlaparticipacióndelFMI.Elpreciodela aceptaciónporpartedeestasdosinstitucionesdelazonaeuroeranointerferirconsus demandas.LacrónicaantesrelatadadelarendicióndelFMI,aceptandoelpapelde sociomenor,llegaalaconclusióndequeunareduccióndeladeuda simplementenoeraalgotolerableparalamayoríadelosgrandesprestamistasdeEuropa,elmásimplacablede loscualeseraTrichet,delBCE.LacuestiónseplanteóenunareunióndelBCEquetuvolugarenlaprimavera de2010,cuandoJürgenStark,unadelasseispersonasdelajuntaejecutiva,argumentóqueladeudadeGrecia erainsostenibleyque,porlotanto,lasolucióndebíapasarporquelosacreedoresprivadossufrieranpérdidas. ElpresidentedelBCE«explotó»,segúnunodelosasistentes.«Trichetdijo:“¡Somosunaunióneconómicay monetaria, y no debe haber ninguna reestructuración de la deuda!”», recordaba esta persona. «Estaba gritando».[331]
Asíqueel9demayoelFMIcapitulóyseunióalBCEyalaCEparaformarlaTroika, financiandomásdeuncuartodelos30.000millonesdeeurosentresañosdelacuerdo deemergenciaconGrecia.Estefue,conmucho,elmayorpréstamoqueelFMIhabía hechonunca.Apesardequesusnormashabitualeslimitanelendeudamientoanualde unpaísal200porcientodesucuota,elpréstamogriegoeradel3.200porciento(¡!). [332] Esto «salvó» a Grecia del default en un gran pago de amortización que vencía por entonces. Las accionesdelosbancosfranceses,quehabíaninvertido fuertemente enbonos griegos, aumentaron el 24 por ciento. Los rendimientos de los bonos del Gobierno griegoretrocedierondesdeelniveldecasiel17porciento(queanticipabaelimpago inminente)a«solo»el15,7porciento.Peroenlugardereactivarlaeconomía,elnuevo endeudamientoayudóafinanciarunafugadecapitalesdemásde60.000millonesde eurosdelosbancosgriegosaSuizayaotroscentrosbancarios.Estafugaobligóalos bancosadejardeprestar,dejandoelmercadointernotansecoquelosexportadoresno podíanobtenercréditoniparaenviarlasmercancíasaloscompradores.Laausteridad griega que siguió llevó el desempleo a casi el 30 por ciento y provocó un colapso económicomásprofundoqueeldelaGranDepresióndeladécadade1930. Susan Schadler, exsubdirectora del Departamento de Europa del FMI, cita dos presiones políticas como responsables de los «apaños» que se introdujeron en su análisisdesostenibilidaddeladeuda(ASD):«LanegativadeEuropa,yafueraaaceptar lareestructuraciónoaproporcionarmásfinanciaciónencondicionesmásfavorables;y laavidezdelFMIporparticipar,inclusoaunqueelprogramanotrazaraunahojade rutahacialasostenibilidaddeladeudayalaccesorenovadoalosmercados».[333] A Grecia se le dijo que emulara a Letonia (¡!). Se le conminó a que dejara a la economíadesangrarse,recortandoelgastopúblicoenun7porcientodurantelosdos añossiguientes,mientrasaumentabalosingresostributariosenun4porciento.Estas condicionessebasabanenunasprevisionesamañadasaefectosdedarunailusiónde viabilidad.«Porejemplo,sesuponíaquelasexportacionesgriegasdebienesyservicios aumentaríanenun65porcientodurantemásdeseisaños». LosdirectoresdelFMIcayeronenlacuentadequeelrescatedelostenedoresde bonosdeGreciapodríacausarundesastreeconómico.RenéWeber,representantesuizo del FMI, comentó que los supuestos de que partía el rescate eran «excesivamente voluntaristas. Incluso una pequeña desviación negativa de las proyecciones de crecimiento dereferenciaharíaelniveldedeudainsostenibleenellargoplazo»(el programasederrumbóensolodosaños).Eldirector,elindioArvindVirmani,advirtió deque«elajustefiscalprevistoseríauna“cargademamut[que]podríadesencadenar unaespiraldeflacionariadecaídadelosprecios,delempleoydelosingresosfiscales que eventualmente podría socavar el propio programa”, por lo que un impago o
reestructuración podrían ser “inevitables”». [334] Pero después de haber dejado constanciadesusdudas,losdirectoresnointerfirieronmásydejaronqueStraussKahn siguieraadelanteconunpréstamoquecondenóaGreciaaladepresión,alasumirlas deudas contraídas con los tenedores de bonos privados sin la rebaja o quita que esperabanlosmercadosfinancieros. Elsubterfugiodel«riesgosistémico»paraneutralizarlaoposiciónenelFMIa lospréstamosderescate Parapermitirseguiradelanteconlospréstamosauncuandonosecumplíanloscriterios desostenibilidaddelFMI,losburócratasdelFondodiseñaronlacláusulade«renuncia alriesgosistémico».Eraunmodeloderazonamientocircularquebienpodríaenseñarse a los estudiantes de filosofía. «Todas las crisis severas de deuda llevan aparejados riesgos de producir efectos secundarios sistémicos», [335] señala Schadler. Como la «confianza» estaba amenazada, se consideraba que el sistema financiero global peligraríasisedejabadepagarunsolovencimientodedeudaoseimponíaunaquitaa los tenedores de bonos. Cualquier «corte de pelo» a los tenedores de bonos podría causarelpánicoyel«contagio».Porlotanto, noimportaba loquepudierandecirlos economistas del FMI con respecto a la sostenibilidad de la deuda. El FMI está comprometidoapreservarla«confianza»atodacosta—laconfianzaenquelaTroika prestaráalosGobiernoslosuficienteparaquepaguenasustenedoresdebonosyalos especuladores el total de lo que les deben (pero no los fondos de pensiones a los jubilados)—.Lacláusuladerenunciaalriesgosistémicosignificabaqueningúntenedor debonospodíaperdernada.Lamanodeobrayloscontribuyentesdebenpagarporlas pérdidasderivadasdelospréstamosdealtoriesgoo,delocontrario,habrá«contagio». Cuandolosbanquerosglobalesseretuercenlasmanosmostrandosupreocupación porqueelsistemafinancierosepuedavenirabajo,loquerealmentequierendecires queel Unoporciento puedeperderpartedelaasombrosacantidadderiquezaqueha venidoacumulandodesdelosañosdelaburbuja.ParaprotegeralUnoporcientodela pérdida,lapolíticadelFMI,delBCEydelaCEesinsistirenquelaeconomíayel99por cientodebenapretarseelcinturón.«LosacuerdosdepréstamoconIrlandaaprobados endiciembrede2010(2.322porcientodelacuota)yconPortugaldefebrerode2011 (2.306porcientodelacuota)incluíanlacláusuladerenunciaderiesgosistémicoenla sostenibilidad de la deuda», ante las quejas de Schadler. «En el caso de Irlanda, el personaldelFondodefendióunaopcióndereestructuraciónquehabríareducidolas dudas sobre la sostenibilidad de la deuda —una reducción de la deuda bancaria a nombredelosprestamistasprincipales—,peronologróqueseadoptaraenelsenode laTroika». Laafirmacióndequelasreestructuracionesdedeudaparalostenedoresdebonos crearíanunfallofinancierosistémicoaldestruirla«confianza»esunmitocuyoorigen
hayquebuscarloenelámbitodelasrelacionespúblicas.Fabricadoporlosgruposde presión de los tenedores de bonos como parte de su estrategia alarmista, está emparentado conlapretensióndeGeithnerdeque,denohaberhabidorescate, los cajerosautomáticossehabríanquedadosinefectivoylagentenohabríapodidoacceder asuscuentasbancarias. Que esto es simplemente una táctica de miedo quedó patente en marzo de 2012, cuandolosbonosgriegosfinalmentesufrieronunarebajadel60al75porciento.No hubo talfallosistémico.Mirando haciaatrásalafatídicadecisióndeabril de2010, Schadler concluye: «[De haberse producido antes la reestructuración] el contagio — incluyendo a España e Italia— se habría adelantado, pero pocos argumentaron que habríasidopeordeloquefueluego».[336] Enunalíneasimilar,Blusteinpiensaque«elFMIdeberíahaberestadoenellado opuestodelamesadenegociación,enfrentedelBCEynoenelmismolado». [337]Pero StraussKahn, preocupado por su propia reputación política en Francia, mostró su conformidadaunirsealapolíticaprotenedordebonosdelBCEacambiodequeelFMI fuera aceptado en la Troika. Desde marzo de 2012 el Fondo ha seguido usando la renunciaderiesgosistémicoparalasreestructuracionesdedeuda,yaquesu«personal nohahalladounaaltaprobabilidaddesostenibilidaddeladeuda.Sinembargo,elnivel definanciacióncontinúasiendoigualdealto.¿Hayalgunajustificaciónparaello,más alládelaconvenienciapolítica?».[338] Losacontecimientosde2011demostraronquelamanida«confianza»significabadar palos de ciego y abstenerse de medir de manera realista la capacidad de pago del deudor.Estasuspensióndelaincredulidaderapolíticamentenecesaria,yaqueunavez que se reconoce que las deudas no se pueden pagar con los ingresos fiscales y la austeridad, los principios morales básicos llaman a cancelarlas. Ninguna nación deudoradeberíaserobligadaacometerunsuicidioeconómico,desmantelarsusector público y forzar al 5, 10 o 20 por ciento de su población a emigrar, como hizo la «exitosa»Letonia,seguida debidamente porGrecia. Lacuestión esqué interés debe tenerprioridad:lasdemandasdelosacreedoresoelcrecimientoeconómicoyelempleo delasnacionessoberanas. Elresultadofinal Enmarzode2011losbonosgriegosvolvíandenuevoadevaluarse,ofreciéndosecon grandes descuentos, mientras los ahorros huían de la economía. Pero en lugar de aumentarlosimpuestosalasempresasotomarmedidasenérgicascontralaevasión fiscal —notoria— de los magnates que dominaban los dos principales partidos políticos, los mandatarios congelaron las pensiones, aumentaron el IVA a los consumidoresyanunciaronunaagendadeprivatizacionesapreciodesaldo.
Ungrannúmerodegriegossenegaronapagarlasnuevastarifasdelospeajesde carretera o de otros servicios públicos. La policía se abstuvo de hacer cumplir la recaudaciónylossindicatosdelsectorpúblicollamaronaunahuelgageneraldedos días,queprontoseextendióhastaconvertirseenunmovimientoantiausteridad(«No pagaré»)similaraOccupyWallStreetoalmovimientodel15MenEspaña. RompiendoconlalíneaduradelBCE,elministrodeFinanzasalemán,Wolfgang Schäuble,propusounamoratoriadeladeudadesieteaños,einsistióenunaquitaalos tenedoresdebonoscomocondiciónpreviaaunanuevaayudaaGrecia.Tambiénpidió laparticipacióndelFMI,paraquedesempeñaraunpapelmoderador.[339]Subañode realidad(enlalíneademuchoseconomistasprominentes,queveíanlafaltadelógicade las demandas de los acreedores) provocó el pánico en los mercados. Martin Wolf explicólaimposibilidaddeGreciadepagarelpréstamo delrescateenlostérminos planteados: Supongamosquelastasasdeinterésdeladeudagriegaalargoplazofuerandel6porciento,enlugardel actual 16porciento. Supongamos, también, queelPIBnominal creceaun4porciento. […]Incluso para estabilizarladeuda,elGobiernodebetenerunsuperávitprimario(antesdelpagodeintereses)del3,2por cientodelPIB.ParaqueladeudagriegacaigahastaellímitefijadoporeltratadodeMaastrichtdel60por cientodelPIBen2040,elpaísnecesitaríaunsuperávitprimariodel6porcientodelPIB.Cadaaño,entonces,el pueblogriegotendríaqueserengatusadoycoaccionadoparaquepagaramuchomásenimpuestosdeloque recibeenformadegastopúblico.[340]
ElWallStreetJournaltambiénviolaimposibilidadmatemáticadeGreciadepagarsus deudas,dadoslosaltostiposdeinterésylosdescuentosenlosbonosdelTesorogriego, que eran un reconocimiento inequívoco de la inevitabilidad del impago. «Alemania querríaquelosbancosrefinanciaransudeudagriega.PeroGrecianopuedepagarel17 porcientodetasasdeinterésdurante10años.Asíque,silosbancosrefinancianla deudaatasasdemercado,elimpagoeventualdeGreciaestágarantizado».Elmismo periódicoinformódeque(el17dejuniode2011)elcostedelsegurodeimpagoestaba en«182dólaresalañoparaasegurar1.000dólaresdedeudagriegaacincoaños,loque implicaunaprobabilidaddel63porcientodepérdidatotalencincoaños».[341] Centrándoseenelcortoplazo,losacreedoresdelaUEargumentaronquelanegativa a sus condiciones de rescate traería consigo una fuga de capitales aún mayor. Los bancos colapsarían y sobrevendría la anarquía. El primer ministro de Luxemburgo, JeanClaudeJuncker,amenazóconquesiGrecianosedoblegabaalosministrosde Finanzaseuropeos,laUEpodríabloquearelpagodeltramodelpaquetederescate,que elFMIdebíaliberarenjunio.El1dejunio,Moody’sbajólacalificacióndeladeuda griega al nivel de bono basura (Caa1, por debajo de la ya baja B1), con lo que la estimación de la probabilidad de incumplimiento se situaba en el 50 por ciento. Standard&Poor’shizolomismo.
El 25demayo,unamanifestaciónmasivaenlaplazaSyntagmade Atenaserigió tiendasdecampaña,preparándoseparaunalargaocupación.El27demayo,cuandolas negociacionesconlaTroikaalcanzabanunpuntoálgido,ellíderconservadorAntonis Samaras dijo lo siguiente: «No estamos de acuerdo con una política que mata la economíaydestruyealasociedad.[…]SolohayunasalidaparaGrecia,quepasaporla renegociación del acuerdo de rescate [UE/FMI]». Rechazó el paquete de rescate de 110.000 millones de euros (155.000 millones de dólares) de Papandréu, «porque la condiciónacordadaacambio[…]esunaausteridad queestásecando lavidade la economía». [342] Eldomingo5dejunio,másde70.000griegosse reunieronfrenteal Parlamento, para protestar por las exigencias de la UE de poner a la venta 50.000 millonesdeactivospúblicosgriegosyporqueseimpusieranrecorteslaboralesenel sector público. El creciente campamento de la plaza Syntagma levantó pancartas: «Retiradadelasnuevasmedidas»y«Grecianoestáenventa».[343] Los funcionarios de la UE exigieron «que la política interna no se pusiera en el camino de un programa de recuperación revitalizado», [344] eufemismo para una austeridadmásprofundaeincompatibleconlarecuperación.Lasprotestassevolvieron másviolentas,peroelParlamentoaprobóunasegundaleydeausteridadel29dejunio, combinadaalmessiguienteconuna«reforma»delaspensionesquerecortabaaúnmás los ingresos por jubilación comprometidos y elevaba la edad de jubilación de las mujeresde60a65años,alaparconladeloshombres. ElhechodequeseplantearaelabandonodeleuroporpartedeGreciadebilitóeltipo de cambio de la moneda, ya que losinversores vendieron eurobonos para comprar dólareseinclusolibrasesterlinas.Enjulio,unnuevopaquetedemedidasexigíauna reduccióndel50porcientodelvalornominaldelamayorparterestantedeladeuda privada.Seconsideróquelanuevasalvacióneralaprivatización.ElGobiernoelaboró uncalendariodeventas,conlaintencióndellegararecaudar15.000millonesdeeuros en2013.UncolumnistadelFinancialTimesllamóaesto«unaprovocaciónpolíticayun acto de vandalismo económico», anticipando lo que en verdad sucedió: «Bajo el esquemaqueahoraesprobablequeseacuerde,cualquierdéficitenlosingresosdela privatización supondría, por lo tanto, abrir una brecha de financiación. Los países acreedores,casiconseguridad,pediríanaGreciaquecerraralabrechaconaúnmás austeridad. Tal estrategia es irresponsable desde el punto de vista financiero, y políticamente temeraria». [345] Los empleados sindicalizados del sector público se movilizaronparaevitarlaprivatización(ylainevitableoladedespidos)amenazando conlahuelga,llevandoaPapandréuaprometerqueelGobiernomantendríaelcontrol del51porciento.[346] Losacreedoresesperabanrevertirlosvaloressocialdemócratasmedianteelusodel apalancamientodedeuda.Sinél,Grecianoseveríaobligadaa:1)reducirelempleoy lossalariosatravésdelosrecortesenelgastopúblicoylasreformasantiobreras,2)
privatizarsusserviciospúblicosy3)obligaraltándemsocialista/conservadoracederel controldelapolíticaeconómicaa apparatchiks delaTroika.«Lareestructuracióndela deudareguladabajolalegislaciónnacionalsecompletóenmarzode2012,yladela deudainternacional,dosmesesmástarde».[347]Alfinaldelañomásdel60porciento de la deuda griega se había desplazado a manos públicas. Los tenedores de bonos habíanganado,despuésdehabercobradosustítulossintenerquesufrirunaquita.Los contribuyentesgriegospagaronlafactura. AlgunosantiguosfuncionariosdelFMImantuvieronlaesperanza de rectificar las cosas.Amediadosdeabrilde2015,amedidaqueelriesgodeunnuevodefaultgriegose hacíamásprobable,AshokaMody,exdirectoradjuntodeEstudiosdelFMIydelos DepartamentosdeEuropa,dijoconvehemencia:«Enlugardeexigirladevolucióny másausteridad,elFMIdeberíareconocersuresponsabilidadporladifícilsituacióndel paísyperdonarpartedeladeuda».PerotalcosanosucederámientraselFMIsiga empeñadoenel«errorfatal»quecometióen2010.«Enlugardepermitirel default,es decir,queGreciaimpagarasusdeudasinsalvablesconlosacreedoresprivados,optaron porprestarleeldineroparaquepagaraensutotalidad».[348] LaexfuncionariadelFMISchadlerseñalaquecuandoelpersonaldelFondovioen 2010queladeudadeGreciaerainsostenible,«segúnlosinformes,dejaronclaroquela estrategia elegida implicaría pérdidas significativas, y que los acreedores oficiales europeos debían asumir la totalidad de las mismas». Mody está de acuerdo: «Para reafirmarsuindependenciayrecuperarsucredibilidadperdida,esprecisocancelaruna gran parte de la deuda de Grecia y obligar a sus accionistas ricos a soportar las pérdidas». Elcolapsodelasreparacionesalemanasydelasdeudasentrelosaliadosenladécada de 1920mostróque «lasdeudas quenosepueden pagar,nosepagarán».Loque bloqueaestatomadeconcienciaentreloseconomistasneoliberalesessufantasíade que,exprimiendo unsuperávitfiscallosuficientementegrande,todaslasdeudas se puedenpagar.Losneoliberalessonincorregiblesensupreferenciapordarsatisfacción asussentimientosproacreedoresyantiobreros,antelarealidaddequelaausteridad fiscalcontraelaeconomíay,porlotanto,lacapacidaddeproducirunexcedentepara pagaralosacreedores. [324] «Robert Mundell, Evil Genius of the Euro», The Guardian, 26 de junio de 2012. Habiendo enseñado en la UniversidaddeChicagodurantelos«añosdeformacióndelpinochetismo», 19651972, Mundell ganóelPremio NobeldeEconomíaen1999porsuteoríadelas«áreasmonetariasóptimas».Estasdebíanserentidadesenteramente delsectorprivado,conexcepcióndelacreacióndedineropúblicoylatributación. [325] LouiseStory,Landon ThomasJr.yNelsonD.Schwartz,«WallSt.HelpedtoMaskDebtFuelingEurope’sCrisis»[«WallStreetayudóa enmascarardeudaalimentandolacrisiseuropea»], TheNewYorkTimes,13defebrerode2010.Cuandosupolítica depredadorasedioaconocer,GoldmanvendióelacuerdoconelBancoNacionaldeGreciaconelfindecalmarla protestapública.ParamásdetallesvéaseNicholasDunbaryElisaMartinuzzi,«GoldmanSecretGreeceLoanShows TwoSinnersasClientUnravels»[«ElpréstamosecretoaGreciadeGoldmanmuestradospecadoresmientrasel
clientesearruina»],Bloomberg,6demarzode2012.PapademossehabíaunidoalaComisiónTrilateralneoliberalen 1998,yerapresidenteeuropeoenelmomentodesernombradoprimerministrodeGreciaparaactuarennombrede los acreedores en la situación de emergencia social de 2011 (véase capítulo 22). [326] G. Tichy, «Credit rating agencies:partofthesolutionorpartoftheproblem»[«Agenciasderatingcrediticio:partedelasoluciónopartedel problema»],Intereconomics,46,núm.5,2011,pp.232262.[327]ParadetallesdecómoestoscriteriosdelFMIfueron anulados por StraussKahn y otros líderes de alto nivel para el préstamo griego de 2010 véase Susan Schadler, «UnsustainableDebtandthePoliticalEconomyofLending:ConstrainingtheIMF’sRoleinSovereignDebtCrises» [«Deudainsostenible ylaeconomíapolíticadelpréstamo: larestriccióndelpapeldelFMIenlacrisisdedeuda soberana»],artículodelCentroparalaInnovaciónenGobernanzaInternacional(CIGI),núm.19,octubrede2013. SchadlerfuesubdirectordelDepartamentoEuropeodelFMIdesde1999hasta2007,yanteriormentehabíatrabajado paraelTesorodeEstadosUnidos.Lasiguientediscusiónsebasaengranmedidaensuinformededenunciade irregularidades. [328] Blustein,«LaidLow:TheIMF,theEuroZoneandtheFirstRescueofGreece»[«Conperfil bajo,elFMI,lazonaeuroyelprimerrescatedeGrecia»],artículodelCentroparalaInnovaciónenGobernanza Internacional, núm. 61, 7 de abril de 2015, p. 14. Recuperado de https://www.cigionline.org/sites/default/files/cigi_paper_no.61web.pdf. [329] Ibid., p. 9. [330] Véase Carlo Bastaten, «Saving Europe: How National Politics Nearly Destroyed the Euro» [«Salvando Europa: de cómo las políticasnacionalescasidestruyeroneleuro»],Brookings,2012,cap.13,citadoenBlustein,«LaidLow»[«Conperfil bajo»], p. 11, y Olivier Besancenot y PierreFrançois Grond, «The Greek People are the Victims of an Extortion Racket» [«El pueblo griego es víctima de un caso de extorsión»], Le Monde, 14 de mayo de 2010, traducido, recuperado de http://www.informationclearinghouse.info/article25488.htm. En Cannes, en noviembre de 2011, MerkelySarkozysereunieronantesdelareunióndelG20paraponermáspresiónsobreGrecia. [331] Blustein, «LaidLow»[«Conperfilbajo»],artículodelCentroparalaInnovaciónenGobernanzaInternacional(CIGI),núm.61, 7 de abril de 2015, pp. 1011. Recuperado de https://www.cigionline.org/sites/default/files/cigi_paper_no.61web.pdf. [332] Schadler, «Unsustainable Debt» [«Deudainsostenible»],p.8.QuienhabíarotoelrécordpreviamentehabíasidoCorea,al1.900porcientodelacuota en1997. [333] Ibid.,p.10. [334] Blustein,«LaidLow»[«Conperfilbajo»],p.15.ElrepresentantebrasileñoPaulo NogueiraBatista«utilizóeltérmino“panglosiano”paradescribirlaproyeccióndelequipodeunarecuperaciónen formadeV».EnAlemania,elexpresidentedelBundesbankKarlOttoPohltambiénurgióaunareestructuraciónde ladeudaprivada.[335]Schadleragrega:«Conlaintroduccióndelaexenciónderiesgosistémico,elFMIeludiócon eficaciaunaevaluacióndeloscostes[económicosdelpréstamo][…]alcalordelmomento,cuandolaparticipación delFMIseconsiderabaesencialparaevitarunaquiebradesordenada»(«UnsustainableDebt»[«Deudainsostenible»], pp.1314). [336] Ibid., p.12. [337] Blustein,«LaidLow»[«Conperfilbajo»],p.16.Concluye:«Supongamosque StraussKahnhubieradichoenvozbajaalossociosdelaTroikadelFMIquemuyprontoapartirdeentoncesel Fondoinsistiríaenunprocesodereestructuración.[…]Podríahaberdichoque,mientrasEuropaeralibredehacerlo quequisieraconsupropiodinero,elpréstamodelFMIestaríasujetoaunareestructuraciónquetendríalugar,alo sumo,en2010,porloqueGreciaobtendríaelalivioquenecesitabaenelmomentooportunoyloscontribuyentesno acabaríanasumiendolaspérdidasenlasquelosbancosdeberíanincurrir». [338] Schadler,«UnsustainableDebt» [«Deudainsostenible»],p.12. [339]PatrickMcGroartyyBrianBlackstone,«RiftOverGreeceDeepensinEurope» [«EldesencuentroentornoaGreciaseprofundizaenEuropa»],WallStreetJournal,11dejuniode2011.[340]Martin Wolf,«Theeurozone’sjourneytodefaults»[«Latravesíadelaeurozonahacialosimpagos»],FinancialTimes,11de mayode2011.Cuatroañosdespuésescribió:«En2010,sehizoevidentequeeldineronoseríadevuelto.Enlugardel acuerdo a la baja que se necesitaba, los Gobiernos (y el FMI) decidieron rescatar a los acreedores privados refinanciandoGrecia.Asícomenzóeljuegode“extenderypretender”.Losprestamistasestúpidospierdendinero. Siemprehasidoasí,ylosiguesiendoaúnhoy.[…]Lodiscutibleessilosgriegosdeberánpasarselaspróximas décadas pagando una montaña de préstamos que nunca debería haber sido creada». («Mythology that blocks progressinGreece»[«LamitologíaquebloqueaelprogresoenGrecia»],FinancialTimes,22deabrilde2015).Elpeso deladeudaseduplicóde2010a2015. [341]JohnH.CochraneyAnilKashyap,«Europe’sGreekStressTest»[«La pruebadeestrésgriegadeEuropa»],WallStreetJournal,17dejuniode2011.ElBCEcomenzóacomprarbonosdel Gobierno griego en el mercado abierto en mayo de 2010. Un año después, alrededor de junio de 2011, había compradobonosporunvalorsuperiora80.000millonesdeeuros,«reemplazandolafinanciaciónprivada,quese habíaevaporado.[…]Todoslostenedoresdebonosprivadosprontohancobradosudeuda,ysoloquedanelBCE,el FMI,losGobiernosylosbancosgarantizadosporelGobierno.[…]SiGreciaincumpleylabancagriegafracasa,el BCEestáatascadoconcolateralesbasura.EstoexplicaporquéelpresidentedelBCE,JeanClaudeTrichet,insisteen quenodebehaber“eventodecrédito,niimpagoselectivo”». [342]Reuters,«GreecePMfailstowinausterityreform backing»[«Elprimerministrogriegonolograelrespaldoparalareformadeausteridad»], FinancialTimes,28de mayode2011. [343] KerinHope,«ThousandsprotestagainstGreekausterity»[«Milesprotestanencontradela
austeridadgriega»], FinancialTimes,6dejuniode2011. [344] KerinHope,«RiftwidensonGreekreformplan» [«CreceeldesencuentroentornoalplandereformadeGrecia»],FinancialTimes,7dejuniode2011.[345]Wolfgang Münchau,«MaybeGreekMPswouldberighttosayNo»[«Talvezlosparlamentariosgriegosharíanbienendecir queno»],FinancialTimes,27dejuniode2011.[346]KerinHopeyPeterSpiegel,«Greeceinlineoffireoverinability tohittargets»[«Grecia,enlalíneadefuegoporsuincapacidaddecumplirconloscompromisos»],FinancialTimes,10 demayode2011. [347] Schadler,«UnsustainableDebt»[«Deudainsostenible»],p.9. [348] AshokaMody,«The IMF’sBigGreekMistake»[«ElgranerrorgriegodelFMI»],blogdeBruegel,21deabrilde2015.Recuperadode http://www.bruegel.org/nc/blog/detail/article/1615theimfsbiggreekmistake/.
22 Lasaltasfinanzasconvierten lademocraciaen«basura» «NoesposibleexigirqueelnuevoGobiernogriegosigaelcursodelanterior—elcual,nohayqueolvidarlo,fracasó rotundamente—.[…]Delocontrario,habríaqueabolirlaselecciones[enaquellospaísesqueestánenunprogramade austeridad].[…]Enotraspalabras,estosignificalacompletaabolicióndelademocraciaenEuropa,elfinaldetoda pretensióndedemocracia,elcomienzodeladesintegraciónydeunadivisióninaceptabledelaEuropaunida.Estosupone elprincipiodelacreacióndeunmonstruotecnocráticoquedarálugaraunaEuropatotalmenteajenaasusprincipios fundadores». PrimerministroALEXISTSIPRAS, «Europaenlaencrucijada», LeMonde,31demayode2015.
Lasaltasfinanzasylademocracianocasanbien.Losvotantesirlandesesrechazaronel
TratadodeLisboaylosvotantesislandesesrespondieronconunrotundo«No»enel referéndumsobresisedebíanaceptarlascondicionesfinancierasdeGordonBrown. AsíquelosbancoscentralesdeEuropaestabancomprensiblementetemerososdedara losgriegoslaoportunidad devotarencontradelostérminosdel rescate.Unvoto negativohabríaplanteado,almenos,unmotivomoraly,porlotanto,talvezincluso unabaselegalpararechazarelpagodelasdeudasasumidaporelGobiernoanteun fuerterechazopopular. La política post1980, desde Grecia a Irlanda, España, Portugal e Italia, llevó a partidos que se llamaban socialistas y democráticos (así como a los demócratas en EstadosUnidos)aponerlosinteresesdelosbancosytenedoresdebonosporencimade losdelamanodeobrayaentregarasuselectoradosalaclasefinanciera.Reducirlas pensionesyelgastosocialmientrasseprivatizanlosmonopoliosdeinfraestructuraes locontrariodetodoloqueelsocialismohabíasignificadotradicionalmente. ElgirofuemásfuerteenelNewLabourdeTonyBlair,asícomoentrelossocialistas del PASOK griego, que se unieron con el Partido Conservador para imponer la austeridad.En2010acordaronconlacancilleralemana,AngelaMerkel,nopermitirla «injerencia»delosvotantesenlascondicionesestablecidasporlaTroikaparaelrescate delosbancosfranceses,alemanesydeEstadosUnidosaexpensasdelcontribuyente griego.ElPASOKpropusoinicialmentesometerelprogramadeausteridaddelazona
euroaunaconsultapopular,perocuandosehizoevidentequelosvotantesgriegosse opondríanalascondicionesdelmismo,Merkelinsistióenquelaconsultasecancelara. La reacción política inevitable a las demandas de austeridad de la Troika era presionarparareafirmarelcontrolsobreelpresupuestonacionaldeGreciayproteger sus recursos. La prensa, consciente de que se había abierto una brecha política que parecíainsalvable,acuñóunanuevapalabra:GREXIT,osalidadeGreciadeleuro. Alratificarlascondicionesdeausteridaddelrescatesindarlapalabraalosvotantes, el primer ministro Papandréu y sus líderes del PASOK quedaron destruidos políticamente. Entregándose aunapolíticade«devaluacióninterna»detipobáltico, alegaronque nohabíaotraalternativa quebajarlosnivelessalarialesydeempleo.«El propioPapandréuhaadmitidoquenoteníavozyvotoenlasmedidaseconómicasque senosinfligieron»,dijounizquierdistaen2010,mientraselGobiernorecortabaelgasto público.«Eranmedidas decididas porlaUEy elFMI.Ahoranosencontramos bajo supervisión externa, lo cual plantea dudas sobre nuestra independencia económica, militarypolítica».[349] Tal y como se temía, las condiciones del préstamo de la Troika agravaron los problemas de deuda de Grecia, al estancar la economía. La fuga de capitales se incrementó, obligando a los bancos griegos a reducir sus líneas de crédito a las empresas,privándolesdelospréstamosquenecesitabanparafuncionaryexportar.La espiraldescendentequesiguióacontinuaciónampliólaausteridadenlugardereducir eldéficitpresupuestariodeGrecia—esdecir,volvióaproducirelmismoresultadoque laspolíticasdeausteridadllevanproduciendodesdehacemediosiglo(¡!)—.Greciase convirtióenuncruelexperimentomuyparecidoaLetonia,paracomprobarhastaqué puntosepuedeempobreceraunapoblaciónantesdequeestaseplanteydiga:«Basta: tienequehaberunaalternativa». UnosdéficitspresupuestariosdeltamañodelosdeGrecianopodíancontinuar.Esto resultaba evidente. Pero los acreedores rara vez instan a restablecer el equilibrio medianteimpuestosalosricosoacudiendoalacreacióndedineroporpartedelBanco Central para cubrir el gasto interno (salvo si es para dárselo a las instituciones financieras). Insistieron en que Grecia equilibrara su presupuesto con la venta de terrenos públicos,lugaresdeinterés turístico,islas,puertos,instalacionesdeaguay alcantarilladoylosderechosdeexploracióndegasenelEgeo. Vender activoses algo diferente a gravar alos rentistas y a otros jugadores bien situados.Laventadeactivos no reduce losdéficits;selimitaa financiarlos.Reflejanel hechodequenosehapodidogravarlariquezanicreardineropúblicoatravésdel BancoCentral.Losdosprincipalespartidosgriegosnoestabandispuestosagravaralas
élitesniarevertirlacorrupciónnielclientelismorampante.Estefracasodejabaala endeudadaeconomíasinmásopcionesqueladeserrepartidaentresusacreedores. «Lademocraciaesbasura» Papandréuhabíadefendidodurantemuchotiempolacelebracióndereferéndumsen asuntosdepolíticanacional.El12dejuniode2008,antesdeserelegidocomoprimer ministro,habíainstadoaGreciaaemularaIrlandaycelebrarunreferéndumsobrela convenienciadefirmarelneoliberalTratadodeLisboa.DespuésdequeelGobierno griegoseplegaraalostérminosdelrescatedelaTroikayaprobaraelproyectodeleyde austeridadel20deoctubrede2011,anunciósuintencióndecelebrarunreferéndumde «consenso»sobresiaceptaronoelprograma.Elconsejodeministrosgriegodiosu apoyo unánime el 31 de octubre, y el 4 de noviembre estaba previsto celebrar una votaciónparlamentariaalrespecto. PapandréusereunióconMerkelySarkozyenCannesel1denoviembre,dosdías antesdelaaperturadelasreunionesdelG20.Lasencuestasdeopiniónmostrabanque dosterciosdelosgriegosrechazabanlascondicionesdelplanderescate,peroquerían permanecerenlazonaeuro.PortodaGreciafueronextendiéndoselasmanifestaciones enfavordel«No».Asílascosas,losalemanesylosfrancesestratarondeformularla cuestióndeunamaneraestrecha,diseñadaparalograrel«Sí».¿Queríanlosvotantesser partedeEuropa? El objetivo era evitar hacer la pregunta que realmente importaba: ¿querían los votantesgriegosimponerseasímismosunadécadadedepresión,recortarlosservicios públicos,introducir«reformas»laboralesantisindicalesyvenderelsuministrodeagua deAtenas,supuerto,sushermosasislasysusderechossobreelgasenelEgeoalos alemanesyotrosacreedores? Papandréu probablemente esperaba que la amenaza de celebrar un referéndum reforzarasuposiciónenlapreparacióndelasreunionesdelG20ypersuadiríaalBCE paraqueaflojaralostérminosdelrescate.Sinembargo,SarkozyyMerkelledijeronque la Troika no liberaría los 8.000 millones de euros que estaban retenidos hasta que quedara claroquelosprincipalespartidosgriegossecomprometíanexpresamentea pagardeacuerdoconlostérminosestablecidos.Elprimerpagodebonosvencíaensiete semanas, el 19 de diciembre. Según diversas fuentes, Merkel dijo que «el tramo de ayudas solo podría entregarse una vez que Grecia hubiera cumplido todas las condiciones,ysiemprequeelreferéndumgriegodieraunresultadopositivo». [350] El ministrodeFinanzasSchäubleplanteólacuestióndelasiguientemanera:«SiGrecia acepta la carga y el esfuerzo requerido por los programas de ayuda, si quiere permanecerdentrodelazonaeuro,entonceslaapoyaremos».[351]
AsuregresoaAtenas,Papandréudiomarchaatrásensudefensadelreferéndum. «Aquínosetratasimplementedeunprograma»,anunció,reformulandolacuestión según los términos de MerkelSarkozy. «De lo que se trata es de si queremos permanecer en la zona euro». Una vez fijado que el objetivo era ganar la votación parlamentaria,PapandréudijoasuscolegasdelPASOK:«Nohaynecesidaddecelebrar unreferéndum,yaquelaoposiciónconservadorasehacomprometidoaapoyarlos términosdelrescatede130.000millonesdelaUniónEuropea,elBancoCentralEuropeo y el Fondo Monetario Internacional. […] Si logramos un consenso, entonces no necesitamosunreferéndum».[352]EllíderconservadorAntonisSamarasintervinopara prometerqueharía«todoloposibleparadetenerelreferéndum».[353] Estasdeclaracionesdeambospartidoscalmaronlosmercados.Elrendimientodelos bonosretrocedió,lospreciosdelasaccionessubieronylomismohizoeltipodecambio deleurofrentealdólar.Perolasmaquinacionesparacancelarelreferéndumsobrela deudaprovocaronuneditorialdeFrankSchirrmacherenunodelosperiódicosmás importantes de Alemania, el Frankfurter Allgemeine Zeitung, donde se leía: «La democracia es basura»; «Aquel que somete una cuestión vital a referéndum es una amenazapúblicaparaEuropa.Estehasidoelmensajedelosmercados—y[…]delos políticostambién».[354] En juego estaba si los políticos griegos cederían la planificación económica a la burocraciadelaUE.Losalemaneshabíanacuñadounapalabra, ordoliberalismo,para describirlaaplicacióntecnocráticadela«estabilidad»,administradadesdearribahacia abajo. Geithnerintervieneenlasnegociacioneseurogriegasennombredelasapuestas bancariasdeEstadosUnidos Laexplosióndelcréditomundialtomólaformadedeudasquesuperabanconcrecesla capacidaddepago.Lostenedoresdebonos,losbancosylosinversoresricosperderían conunasuspensióndepagosgriega,especialmentelosprincipalesbancosfrancesesy alemanes.Asílessucederíatambiénalosbancosestadounidenses«demasiadograndes paraquebrar»[TooBigToFail],loscualestrataronlacrisisgriegacomosisetratarade uneventodeportivofinanciero,suscribiendoCDSparaapostarqueEuropaterminaría prestandoaGreciaeldineroparapagar.Enoctubrede2010,elsecretariodelTesoro Geithner había trasladado reiteradamente a los europeos el mensaje de que no reestructuraranladeudadeGrecia,portemoraqueIrlanda,Portugal,EspañaeItalia exigieran untrato similar.Además del riesgo paralasolvenciabancaria enEuropa, WallStreethabíasuscritotantosCDSqueelsistemafinancierodeEstadosUnidospodía bloquearse.Geithneradvirtiódequelaeconomíaeuropeaseresentiría,anoserqueel BCEinsistierayobtuvieraelpagoensutotalidad.[355]
CuandolasreunionesdelG20comenzaronel3denoviembrede2011enCannes,el presidenteObamainstóaloslídereseuropeosaquepusieranmásdineroenelFondo EuropeodeEstabilidadFinanciera,paraquepudieraprestaraGreciaayudasuficiente parasalvarladelimpago(default)—y,depaso,permitirquelosbancosdeinversiónde EstadosUnidosylosespeculadoresganaranlasapuestasquehabíanhechoacuentade losbonosgriegos—. Lascuestionessecentraronenunproblematécnico:unacuerdodelamayoríadelos tenedoresdebonosparacondonardeudagriega¿constituiríauncasode default ?En mayo de 2011 Standard & Poor’s había rebajado en dos escalones la calificación crediticia de Grecia, partiendo de la base de que incluso una reestructuración «voluntaria»(consistenteenunaquitaobienenunaextensióndelosvencimientosde deudaensuspréstamosdelrescatede2010)«esprobablequeconstituyeraundistressed exchange,[356]esdecir,undefaultselectivo».[357]EsosignificabaqueWallStreetyotros bancosquehabíansuscritosegurosdeimpagoseharíanresponsablesdelpagoalos tenedoresdebonos.EstoesloquellevóalpresidenteObamaapresionaraEuropapara que no condonara los préstamos griegos, sino que extendiera un nuevo crédito que permitiera a Grecia pagar a los tenedores de bonos y evitarles a los corredores de apuestasfinancierasdeEstadosUnidoseltenerquepagar. EnlareunióneconómicaanualdelaFundaciónBoecklerenBerlín(ytambiénenlas reunionesenFrankfurt)aprincipiosdenoviembre,oíabanquerosyaotrosasistentes expresar consternación por cómo la política nacional de Estados Unidos estaba haciendodirectamentelobbyenfavordeloscontribuyentesdecampañadeWallStreet. Un político me dijo que el presidente Obama había demostrado a Europa que no importaquiénseapresidenteenEstadosUnidosnicuánaltaslasesperanzaspuestasen una solución progresista por parte de Washington: Europa no puede depender del liderazgoestadounidense. Para proteger los bancos de Estados Unidos que hicieron apuestas al estilo AIG, suscribiendosegurosdeimpagoparalostenedoresdebonosdeladeudagriega,elBCE sugirióllamaraldefaultconeleufemismode«renegociaciónvoluntaria»ylespidióalos bancosyotrostenedoresdebonosqueredujeranvoluntariamenteladeuda.Perolos políticosalemanesinsistieronenquelostenedoresdebonosasumieranunapérdida, especialmenteenvistadeloselevadostiposdeinterésquelosrecientescompradoresde bonosgriegosestabanrecibiendo—despuésdetodo,sesuponequeelinterésespara compensarelriesgo—.Perolosinversoresbuitreesperabanelpagodeltotal. LasreunionesdelG20terminaronendesorden,sinsaberhastaquépuntopodían empujaraGrecia. Lospolíticosgriegosdecidenencontradelosvotantes
ElGobiernodecoalicióndeGreciatemíaqueelapoyoalaausteridadpudieraconducir alosvotantesalosbrazosdelacoaliciónantirrescateSYRIZA,reciénformada.«Un diputadoypesopesadodelPASOKsediodebajaenelpartido,estrechandoaúnmásla escasamayoríadePapandréu,quepasóaserde152(de300)escaños.Algunasvoces pidieronunGobiernodeunidadnacionalseguidodeunaseleccionesanticipadas,que, porotraparte,tambiénexigíalaoposición».Sinembargo,Papandréuadvirtió:«Eneste momentounaseleccionesnosoloseríanundesastre,sinoquenopodríantenerlugaren interésdelpueblo».Ypropusoque«hayunasolución:apoyarelacuerdo(derescatede laUE)conunenfoque multipartidista, sinelecciones, conunGobierno fuerte». [358] Necesitadode151votosparaaceptarlostérminosdelazonaeuro,el4denoviembre Papandréuganóporpocomargenelvotodeconfianza,por153a145,yluego,cediendo alapresióndeNuevaDemocraciayLAOS,renunció alamitaddesumandatode cuatroaños. EltercerpartidomásgrandedeGreciaeranloscomunistasdeAlekaPaparriga(con 21 escaños). Junto con SYRIZA, de Alexis Tsipras (9 escaños), se opusieron a las medidasdeausteridadypidieronelecciones.AlverqueelPASOKhabíaperdidoasu electorado,NuevaDemocraciaapoyólapetición,aligualquelosconservadores.[359] SenecesitaroncuatrodíasdenegociaciónentreeldivididoPASOKdePapandréu,los conservadoresdeNuevaDemocraciadeAntonisSamarisyelultraderechistaPartido PopularOrtodoxo(conocidocomoLAOS)paraacordarlaformadeevitarseracusados deaceptarelprogramadeausteridaddelBCE.El5denoviembrede2011anunciaron conjuntamenteque nohabíaotraalternativa queformarun«Gobiernoprovisional»no partidista para poner en práctica el plan de rescate de 130.000 millones de euros (177.000millonesdedólares) acordado enlacumbre enBruselas del 27deoctubre. Samaris dijo que, en vista de la insistencia del BCE en que Grecia mostrara «un mandatoclaro»alahoradeaceptarlostérminosdelrescate,senecesitabanunasnuevas eleccionesconcarácterinmediatoparaasegurarlos8.000millonesdeeurosdeltramo delrescateamediadosdediciembreyevitareldefault. El 11 de noviembre, Papandréu cedió el puesto de primer ministro a su asesor económico,LucasPapademos—elmismohombrequehabíapasadoenelbancocentral de Grecia los años 20012002, organizando el famoso canje de deuda con Goldman SachsparaocultarlasituaciónrealdelEstadogriegodurantelatransicióndeldracmaal euro—.SuéxitoleayudóaelevarsealpuestodevicepresidentedelBCEentre2002y 2010, por lo que su nombramiento para dirigir el Gobierno provisional se hizo obviamenteparaadministrarlasumisióngriegaalascondicionesdelrescate. Elogiadoenlaprensafinancieracomouna«personalidadnopolíticaconunasólida formacióneconómica»[360](esdecir,profinancieroyantitrabajo),Papademosadvirtióal Parlamentodequerechazarlostérminosdelrescatedelaeurozonaseríaunacatástrofe,
einstóalacámaraadarleunmandatoparaimponerlaausteridad.Ganóunvotode confianzael16denoviembre,paraquenegociaralascondicionesqueGreciatendría quesatisfacerafindeobtenerlospréstamospararescatarasustenedoresdebonos. UnescándaloestallócuandoelFinancialTimespublicóunalistade10páginasdelas «accionesprevias»quelaUEyelFMIrequeríandeGrecia.Lostérminosempezaban conunaleyde«derechoaltrabajo»yexigíanlaaperturadeprofesionessindicadasenla educación,laconstrucciónylasempresaspúblicasqueestabanprogramadasparaser privatizadas,afindehacerlasmásatractivasparalosposiblescompradores.AGrecia tambiénseledijoquerecortara150.000empleospúblicosmásdurantelossiguientes tresaños,especialmenteenlossectoresdelasanidadylaspensiones.Elsalariomínimo mensualde750euros,yadeporsíbajo,tendríaquereducirseylaprimasalarialdedos mesesanualesparalostrabajadoresdelsectorprivado,eliminarse. Alemaniapidióquelosingresosfiscales sepusieran enunfondo especial, dando prioridad enelcobroalostitulares de losnuevosbonosderescate (algo que tenía reminiscenciasdelosacreedoresextranjerosquetomaronelcontroldelasaduanasde América Latina en el siglo XIX ). «A Atenas solo se le permitiría gastar en el funcionamientonormaldelEstadodespuésdequepagaraelserviciodeladeuda».[361] Uncomisariodepresupuestoenviadoporlaeurozonaestaríafacultadoparasupervisar elParlamentogriegoyvetarcualquiergastosusceptiblededesviaringresosfiscalesen detrimento de los tenedores de bonos. Para rematar las cosas, el FMI y el BCE retendrían tramos futuros del rescate si Grecia se demoraba en la privatización de activosclave. Paradarlaimpresióndequeestoseestabanegociandoconunpocodequidproquo,el BCEseofrecióarenunciaraloquesehabíaembolsadoporlosaumentosdepreciode los 40.000 millones de euros en bonos griegos que había adquirido con fuertes descuentosrespectodesuvalornominaldealrededorde55.000millones.Alreducirel riesgodeimpago,elBCEseencontróconunagananciainesperada(aligualquemuchos especuladores).Paraaliviarpartedelacargadeladeuda,elBCEleprestaríadineroa GreciaparaquecomprarayretiraralosbonosalpreciobajoqueelBCEhabíapagado. EstoahorróaGreciaalrededorde15.000millonesdeeuros.Peronoeramásqueuna gotaenelocéano,alladodeladevastaciónquesehabríadeinfligiralaeconomía griega tras la aprobación parlamentaria del plan de austeridad, los días 12 y 13 de febrerodel2012,pesealasprotestaspúblicas. Elproblema,porsupuesto,esqueloseconomistasneoliberalesquecrearonelBCElo habíanmaniatadodeliberadamenteparaevitarqueelbancoprestara a losGobiernos; estabaconcebidoúnicamenteparaextraeringresosdelosGobiernos.Era,porlotanto,lo contrariodeunbancocentral«real».[362]
LaprivatizacióndeactivosencasodequelasprevisionesdelFMIencuantoal éxitodelaausteridadnosematerialicen Cuandoelmitodequelaausteridadvaacrearunsuperávitpresupuestariosecae,los banquerospromuevenacontinuaciónelmitodequelaúnicamaneradepagaralos tenedores de bonos es adquiriendo masivamente la titularidad de activos. En consecuencia,laComisiónEuropeayelBCEexigieronprivatizacionesparafinanciarel déficitpresupuestariodeGrecia.«Greciaestáenventa—barato—yAlemaniacompra», reportó el WallStreetJournal.«Lasempresasalemanasestánalacazadegangasen Grecia, mientras el endeudado Gobierno se dispone a vender activos públicos para estabilizarlasfinanzasdelpaís».[363] ElperiódicopublicabaunartículodeopiniónquesugeríaquelosbonosdelEstado helénicofueran«respaldadosporactivosgriegosreales»,quelostenedoresdebonos podrían ejecutar directamente si el Gobierno dejaba de atender un pago. «Estoy convencido dequela únicasalidaalacrisisfinanciera deEuropaesque Alemania básicamente se apropie de Grecia», sugería el gestor de fondos de cobertura Andy Kessler. Entalcaso,ladeudagriega,eneuros,seconvertiríaenbonosalemanesalargoplazo,respaldadosenpartepor la buena fe del Gobierno alemán, pero también por activos griegos —ya se sabe: servicios públicos, ferrocarriles,autopistasdepeaje,aeropuertos,serviciosdetelefoníamóvil,turismo,fábricasdeouzoytalvez inclusolasislasdeSantoriniyMykonos—.Enelcasodeque(algunoslodanporhecho)Greciacaigaendefault, losalemanesolosnuevostenedoresdebonosterminanconlosactivos,aligualquesucedeconlaejecuciónde una casa. [...] A continuación, los nuevos propietarios entrarían en escena y racionalizarían cada negocio, despidiendoalpersonalquehicierafaltaparahacerquecadaempresafuerarentable,enmanosyanopúblicas, sinoprivadas.Esteesunviejotrucodelosfabricantesestadounidenses:venderunaantiguafábricaaotra personaydejarqueseanlosnuevospropietariosdesconocidoslosquedespidanalostrabajadores. [364]
Deutsche Telekom anunció su intención de pagar 400 millones de euros (aproximadamente590millonesdedólares)paraaumentarsuparticipaciónenHellenic Telecommunicationsal40porciento(un10porcientoadicionalsobreloqueyaposeía), conlapromesadereducirloscosteslaborales.UninformedelaComisiónEuropea facilitóunalistadelasempresasestatalescuyaprivatizaciónestabaprevista,entreellas las de «energía —servicios públicos de gas (DEPA y DESFA), Hellenic Petroleum (HELPE)—;agua—TesalónicaAgua(EYATH),AtenasAgua(EYDAP)—;transporte— AeropuertodeAtenas(AIA),losaeropuertosregionales,losferrocarriles(Trainose)—; servicios de correos —Hellenic Post (ELTA)—; y fabricación de armas —Hellenic DefenseSystems(EAS)—.Tambiénseadjudicaríanalsectorprivadoconcesionespara lagestióndeactivospúblicos,incluyendolasautopistashelénicas,laloteríaestatal,los aeropuertosregionalesylosgrandespuertosdelaregión».[365] LaguerradeEuropacontralospaísesdeudoresseestabaconvirtiendoenunaguerra declases,lacualsiempreterminalibrándoseenlaarenapolítica.Unanalistafinanciero
señalóqueeldinerorecaudadoporlaventadeislasyedificiospúblicos,puertosyel sistema de agua «apenas aliviará la deuda pública griega, ya impagable». [366] Los acreedores simplemente esperaban llevarse tanto como pudieran, en ausencia de protestaspúblicasparadetenerlasliquidaciones. Esteeselmotivoporelquelosbancosrecurrenamétodosantidemocráticosensu oposiciónacualquierpoderpolíticoindependientedelosinteresesdelosacreedores.El objetivoescentralizarlapolíticafinancieraenmanosde«tecnócratas»provenientesdel sector bancario —no solo Lucas Papademos en Grecia, sino también, casi simultáneamente,MarioMontienItalia(comosedescribeenelsiguientecapítulo)—.El temor es que los funcionarios elegidos democráticamente actúen de forma «irresponsable»,esdecir,eninterésdelaeconomíaengeneral,envezdeatenderlas exigenciasdebancosytenedoresdebonos. ElpapeldelFMIenelrescatedelostenedoresdebonosdeGreciaabreunacrisis constitucionalenAlemania Laoposiciónaunverdaderobancocentralquemonetaricelosdéficitspresupuestarios públicossebasaenlafantasíadequeestocausaríahiperinflación,deltipodelaque aquejóalaRepúblicadeWeimaraprincipiosde1920.Larealidadesquecasitodaslas hiperinflacionessonelresultadodelpagodeladeudaexterna.Elefecto—políticamente cargado—deunapolíticade«dineroduro»queimpidealosbancoscentralesfinanciar déficitspresupuestariosesquelacreacióndedineroycréditosedejaenmanosdelos banquerosprivados. Afaltadebancoscentralesquemonetaricenelgastopúblico,losGobiernosdelazona eurotienenquepedirprestadoabancoseinversoresenbonos.NielBCEnielFMI estánconcebidosparafinanciarlosdéficitspresupuestariosnacionales.ElFMIpresta principalmente para apoyar los tipos de cambio. Sin embargo, la deuda pública de Grecianoplanteabaunproblemadedevaluación,yaqueestabadenominadaeneuros. EstalimitaciónllevóaAlemaniaaacusaralFMIyalBCEdetraspasarilegalmentesu propósitooriginal,citandolaletradelConvenioConstitutivodelFMI,queestipulaque: UnEstadomiembropodrásolicitarcréditosdelFMIsoloacondicióndequetenga«unanecesidaddehacerla compradebidoasubalanzadepagosoasuposicióndereservaoporlaevolucióndesusreservas».Grecia, IrlandayPortugal,desdeluego,noandancortasdereservasdedivisasextranjeras[…].ElFMIestáprestando debidoaproblemaspresupuestarios,yesonoesloquesesuponequedebehacer.ElDeutscheBundesbank dejó este punto muy claro en su informe mensual del mes de marzo de 2010: «Cualquier contribución financieradelFMIpararesolverproblemasquenoimpliquenunanecesidaddemonedaextranjera—tales comolafinanciacióndirectadelosdéficitspresupuestarios—seríaincompatibleconsumandatomonetario». [367]
ElBCEtambiéntienecomoobjetivosalvaralosbancos,loquerequiereelrescatedelos Gobiernoscuyosbonosposeen.Undefaultgriegohundiríalosgrandesbancosdelpaís
(que son los principales tenedores de bonos del Estado helénico) hasta cotas de patrimonio neto negativo. Pero el tribunal constitucional de Alemania [Bundesverfassungsgericht]harechazadolauniónfiscal,asícomounpresupuestocomún deámbitoeuropeoquefuerafinanciadoporelBCEactuandocomounverdaderobanco central,conpotestaddecreardineroparaelgastopúblico.Elproblemaconstitucionalse refiereacómodistribuirentrelosmiembrosdelazonaeuroelcostedefinanciaralosGobiernos y,trasellos,alosbancosyaotrostenedoresdebonos. SielBCEnopuedesimplementecreardinero,comohacelaReservaFederal,seráel gobiernodealgúnpaís(los«contribuyentes»)elquedebaasumirelcoste.Alemaniano está dispuesta a subvencionar a otros países de la eurozona. Por eso, el exjefe del Bundesbank KarlOttoPöhldijoa DerSpiegel que«contratodassuspromesas,yen contrade unaprohibiciónexplícita dentro desupropiaconstitución,elBCEseha involucradoenlafinanciacióndelosEstados»,apesardelhechodequeelTratadodela UE«afirmaexplícitamentequeningúnpaísesresponsabledelasdeudasdecualquier otro».[368] Noesestalaautoridaddecortesocialdemócrataconquelosreformadoreseuropeos soñarondespuésdelaSegundaGuerraMundial.Antesalcontrario,eslaantítesisde unaEuropaunida,facultadaparaestablecerunpresupuestocomún,uncódigofiscal uniformeyregulacionesfinancierasaplicablesatodoslospaísesmiembros.Afaltade uniónpolíticayfiscal,todoloquequedaesunazonadelibrecomercioeinmigración cuyapolíticafinancieraladictanlosacreedores,principalmentealemanes. Al ver que la planificación económica se desplazaba a manos de procónsules, facultados para dictar a los Parlamentos que canalizaran la política fiscal a fin de rescatar a los banqueros y a los tenedores de bonos —en lugar de promover el crecimientoyelempleo—,en2014losvotantesgriegosrechazaronauntiempoalos conservadoresyal«socialista»PASOK.Ambospartidoshabíanaceptadofatalmentelas «condiciones»delaUE.Losvotantesgriegoslograronfinalmentesuperarsumiedoa enfrentarsealosbanqueroseuropeosyenenerode2015eligieronalacoaliciónSYRIZA paraquecumplieraconsupromesaderechazarlasdemandasdelrescate,lacondenaa laservidumbrepordeudasylaprivatización. [349] HelenaSmith,«TheGreekspiritofresistanceturnsitsgunsontheIMF»[«Elespírituderesistenciagriego apuntasusarmashaciaelFMI»],TheObserver,9demayode2010.[350]PeterSpiegel,HughCarnegyyChrisGiles, «EUsuspends€8bninGreekaid»[«LaUEsuspende8.000millonesdeeurosenayudasaGrecia»], FinancialTimes,3 denoviembrede2011. [351] «Debtcrisis:GreekPMwinscabinetsupportforEUbailoutreferendum»[«Crisisde deuda:elprimerministrogriegoganaelapoyodelgabineteparaelreferéndumsobreelrescatedelaUE»], The Telegraph,2denoviembrede2011.[352]TonyBarber,KerinHope,PeterSpiegelyDavidOakley,«GreekPMscraps referendumplan»[«Elprimerministrogriegodescartaelreferéndumprogramado»],FinancialTimes,3denoviembre de2011.[353]CostasParisyAlkmanGranitsas,«PapandreouFacesOpenRevoltinParty»[«Papandréuseenfrenta aunarevueltadirectaensupartido»],WallStreetJournal,1denoviembrede2011,yRachelDonadio,«GreekLeader SurvivesVote,BolsteringDealonEuropeDebt»[«Ellídergriegosobrevivealavotación,fortaleciendoconelloel acuerdo sobre la deuda con Europa»], The New York Times, 5 de noviembre de 2011. [354]
http://www.presseurop.eu/en/content/article/1128541democracyhasjunkstatus, PressEurope, 2 de noviembre de2011.[355]Anteriormente,el25dejulio,elTesoroinformódequeGeithnersehabíareunidoenWashingtoncon elministrogriegodeEconomía,EvangelosVenizelos,y«subrayólanecesidaddeaplicararajatablaelprograma completo»,manteniendolalíneadura.VéaseIanTalleyyAlkmanGranitsas,«GeithnerLaudsGreek“Progress”on Economy»[Geithneralabalos«progresos»delaeconomíagriega], WallStreetJournal,26dejuliode2011. [356] Intercambioensituacióndedificultad,definidoporMoody’scomounaofertaalosacreedoresconsistenteendeuda nuevaoreestructuradaobienunnuevopaquetedevalores,efectivooactivos,quesupongaunaobligaciónfinanciera demenorcuantía.(N.delT.) [357]RichardMilne,TracyAllowayyRalphAtkins,«S&PmovestocutGreekcredit rating»[«S&Prebajalacalificacióncrediticiagriega»], FinancialTimes,10demayode2011. [358] LeoKolivakis, recuperadodehttp://pensionpulse.blogspot.com/2011/11/endofgreekcrisis.html. [359] KerinHope,«Talksfor newGreekgovernmenttobegin»[«ComenzaránlasnegociacionesparaunnuevoGobiernogriego»],FinancialTimes, 5denoviembrede2011.[360]KerinHopeyAlexBarker,«Greecetoformcoalitiongovernment»[«Greciaformará unGobiernodecoalición»],FinancialTimes,7denoviembrede2011.[361]PeterSpiegelyKerinHope,«CallforEU tocontrolGreekbudget»[«LlamamientodelaUEparacontrolarelpresupuestogriego»],FinancialTimes,27deenero de2012.[362]KerinHope,PeterSpiegelyRalphAtkins,«Greekleadersreadytobackausteritydeal»[«Loslíderes griegosestánlistospararespaldarelplandeausteridad»],FinancialTimes,9defebrerode2012.ElBCEtransfiriólos 40.000millonesdeeurosenbonosgriegosaunintermediario(elFondoEuropeodeEstabilidadFinanciera)albajo preciodemercadoquehabíapagadoporellos.«ElseñorDraghidijoqueelbanconopodíaaceptarpérdidasensus tenenciasgriegasporqueestoequivaldríaaqueelbancocentralfinanciaradirectamentealGobiernogriego.Dicha “financiación monetaria” es ilegal bajo los tratados de la Unión Europea. Sin embargo, “si el BCE distribuye beneficiosaalgunosdesuspaísesmiembros,[…]esonoesunafinanciaciónmonetaria”,dijo». [363] Christopher Lawton y Laura Stevens, «Deutsche Telekom, Others Look to Grab StateOwned Assets at FireSale Prices» [«DeutscheTelekomyotrosbuscanatraparactivosestatalesapreciosdesaldo»], WallStreetJournal,7dejuniode 2011. [364]AndyKessler,«The“BradyBond.”SolutionforGreekDebt»[«El“bonoBrady”:lasoluciónaladeuda griega»],WallStreetJournal,29dejuniode2011. [365]EuropeanCommission,«TheSecondEconomicAdjustment ProgrammeforGreeceFirstReview»[«PrimeranálisisdelsegundoprogramadeajusteeconómicoparaGrecia»], diciembre de 2012, pp. 3335. Recuperado de http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/ occasional_paper/2012/pdf/ocp123_en.pdf,citadoenJosephZucuneetal.,«PrivatisingEurope:UsingtheCrisisto Entrench Neoliberalism» [«La privatización de Europa: el uso de la crisis para consolidar el neoliberalismo»]. Recuperado de http://www.tni.org/sites/www.tni.org/files/download/privatising_europe.pdf, pp. 9f. Informe completo en Departamento de Economía y Asuntos Sociales de las NN. UU., «World Economic Situation and Prospects2012»[«Situacióneconómicamundialyperspectivas»,2012].[366]DonQuijones,«DeathByAThousand Cuts: The Silent Assassination Of European Democracy» [«Muerte por mil cortes: el asesinato silencioso de la democraciaeuropea»], NakedCapitalism,7deenerode2014(publicadooriginalmenteen TestosteronePit ). [367] RolandVaubel,«Europe’sBailoutPolitics»[«LapolíticaderescatedeEuropa»],TheInternationalEconomy,primavera de2011,p.40.[368]«FormerCentralBankHeadKarlOttoPöhlBailoutPlanIsAllAbout“RescuingBanksandRich Greeks”»[«SegúnelexencargadodelBancoCentralKarlOttoPöhl,elplanderescateestáhechopara“salvarbancos yagriegosricos”»], DerSpiegel,18demayode2010.LascomprasdebonosdeGobiernos«bajoestrésfinanciero» (condicionadasasu«buen»comportamiento)serealizanatravésdelprogramadetransaccionesfinancierasdelBCE. Nosehaplasmadoenlalegislaciónacausadelasobjecionesconstitucionalesalemanas,perosupuestaenpráctica hadisuadidolasincursionesespeculativas.VéaseWolfgangMünchau,«MariotheMagician»[«Mario,elmago»],The InternationalEconomy,primaverade2014,pp.1214.
23 Lasaltasfinanzasinstalana tecnócratasamododeprocónsules «Laséliteseuropeassecomportanhoyendíacomosinoentendierannilanaturalezadelacrisisquepresidennisus consecuenciasparaelfuturodelacivilizacióneuropea.Deformaatávica,estánoptandoporsaquearloscadavezmás escasosrecursosdelosdébilesylosdesposeídos,conelfindetaparlosagujerosdelsectorfinanciero,negándoseaaceptary reconocerloinsostenibledelatarea.[…]Lascosaspodríanempeoraraperpetuidad,sinllegarnuncaamejorar». YANISVAROUFAKIS,«Cómomeconvertíenun marxistaerrático»,TheGuardian,18defebrerode2015.
C uandoelexministrodeFinanzasEvangelosVenizelosseconvirtióenellíderdel PASOKdespuésdequePapandréurenunciaraen2011,unadesusprimerasacciones fuedeclararunaamnistíaparalosevasoresdeimpuestosresponsablesdegranpartedel déficitpresupuestario.ComoministrodeFinanzasyahabíaapadrinadounaleyfiscal en2011quereducíaelimpuestodelapropiedadenun60porciento«paraaquellos inmueblesquesuperaranlos2.000metroscuadrados.[…]Venizelos,porlotanto,había introducidounagranexenciónparalasúnicaspersonasquepodíanpermitirseellujo depagarelimpuesto:losricos». [369]Laspruebaseranbienvisiblesenlasmansionesy laspiscinas.Esteerael«socialismo»delPASOK.
LaesperanzadeunareformaqueabarcaratodaEuropahabíasidounodelosgrandes atractivos de la unificación europea. Muchos griegos sintieron que la crisis tal vez valdría la pena si los técnicos extranjeros iban a Grecia y ayudaban a imponer un sistema fiscal honesto y a limpiar las corruptas operaciones con información privilegiada.Pero Venizeloslogró«perder» lallamadaListaLagarde querecibió en 2010,conlosnombresde«alrededorde2.000ciudadanosgriegosconcuentasbancarias enSuiza»,incluyendo«funcionariosconempresas offshore,amigosyparientesdelos ministros del Gobierno, banqueros, editores e implicados en el mercado negro». La fiscal francesa Eva Joly (a quien el Gobierno de Islandia había «fichado» para que limpiarasusbancoscorruptos)señaló:«SabemosqueenSuizahay120.000millonesque pertenecen a griegos. Se trata de un dinero que, por supuesto, está exento de tributación.Sisegravaraconuntipodel40porciento,seobtendrían48.000millones». [370] EsohabríabastadoparapagarladeudaexternadeGrecia.Sinembargonadase hizo—exceptoarrestaralseñorVaxevanis,quepublicólalista,acusándolodeviolación delaintimidad(¡!)—.
En lugar de ayudar a Grecia a bloquear estos fondos y detener la evasión de impuestos,elBCEylosnegociadoresdelaCEexigieronqueloslíderesparlamentarios se comprometieran a no interferir en la fuga de capitales («libre circulación de capitales») y a hacer que el sector laboral («los contribuyentes») pagara la deuda nacional. Elprogramadeausteridaddelmesdefebreromarzode2012 Lascosasllegaronaunpuntocríticoel9defebrerode2012.Lostreslíderesdelos partidosdelacoaliciónacordaronrecortarpuestosdetrabajodelsectorpúblico,bajar el salario mínimo en un 22 por ciento, recortar las pensiones en un 15 por ciento, permitiralosnuevospropietariosdespediralosempleadosavoluntadyreducirel gastopresupuestariode2012en325millonesdeeuros. [371] Laexcusaeraqueestas «reformas estructurales fomentan el crecimiento» y que promoverían el empleo. El resultadorealfueaumentareldesempleoal21porcientodelafuerzadetrabajoyacasi al50porcientoparalosnuevosparticipantesde15a24añosdeedad. El12defebrero,elParlamentoaprobóelpaquetedeausteridadpor199votosa74. DecenasdemilesdemanifestantesprotestaronenlaplazaSyntagmaconcánticosde «Ladrones, ladrones». Cinco bancos y muchos otros edificios fueron quemados, así como las tiendas de las calles principales, lo que provocó que cuatro mil policías antidisturbiosdisparasengaseslacrimógenoscontralamultitud.[372] LAOS,tercerpartidodelacoalición,retirósus16legisladoresdelGobiernoantesde lavotación,conlaesperanzadeobtenerapoyoenlaspróximaseleccionescontrael PASOKylosconservadores.LAOSexpulsóalosdosmiembrosquevotaronafavordel rescate,mientrasquelosdospartidosdelacoaliciónexpulsarona43diputadosqueno votaronafavor.Seisministrosysubsecretariosdimitieronenseñaldeprotesta.«Esta nocheestamosdecidiendonuestrodestinoparalapróximadécada»,anuncióellíderdel PASOK.Venizelosacelerólasreglasparlamentariaspara«restringireldebatesobrelas nuevas medidas a una sola sesión de 10 horas […] “para que […] en un día los mercadosfinancierosybancarioshayanrecibidoelmensaje”».[373] El respaldo de Papandréu a la austeridad no impidió que aquel mismo año los partidossocialdemócratasylaboristasdelmundoloeligieranporunanimidadparaun segundo mandato al frente de la Internacional Socialista. Pero los temores de los desertoresdelPASOKseconfirmaron.TratardepagaralaTroikahasumidoalpaísen unadepresiónmásprofundaqueladeladécadade1930.ElPASOKobtuvounmero13 porcientodelosvotosenlaseleccionesdemayo,quebajaronhastael12porcientoen lasegundavueltadejunio(desdesu anteriorresultadodel44porciento).En2015 obtuvieron solo el 4,7 por ciento, el séptimo y último lugar entre los partidos reconocidos.
Ante el temor de que Grecia pudiera no cometer el suicidio económico que sus políticos se comprometieron a imponerle, los negociadores del BCE blindaron la rendición:elacuerdodel20defebrerolistaba,paradesbloquearlaayuda,«24“acciones previas” que Grecia debía completar antes de fin de mes». [374] Para evitar que las elecciones programadas para abril de 2012 pudieran revertir el acuerdo que habían alcanzadoconloslíderespolíticos,losnegociadoresdelaUEinsistieronenquetodos los partidos se volvieran a comprometer expresamente con el acuerdo. También exigieron que las privatizaciones fueran más rápidas. PASOK y Nueva Democracia firmaron el compromiso de que obedecerían los términos del rescate, independientemente de los resultados de las elecciones. Esto llevó al columnista Wolfgang Münchau a mostrar una indignación similar a la de Schirrmacher en su protesta«Lademocraciaesbasura»: CuandoWolfgangSchäublepropusoqueGreciapospusierasuseleccionescomocondiciónparaobtenermás ayudas,sabíaqueeljuegoprontoseacabaría.Estamosenelpuntoenelqueeléxitoyanoescompatibleconla democracia. El ministro de Finanzas alemán quiere evitar una elección democrática «equivocada». Algo parecido es la sugerencia de que las elecciones sigan adelante, pero que se forme una gran coalición independientementedelresultado.[…]Claramente,lapropuestamásextremaessuspenderlaseleccionesy mantenerelGobiernotécnicodeLucasPapademosenelcargopormuchotiempo.[375]
Lamayoríadelosperiodistaseconómicossupieronveraquelloquelosmanifestantesya teníanclaro:quelaausteridadhundiríalaeconomíaaúnmásenladeudayempeoraría eldéficitpresupuestario.«Vaya,asíescomosevelaesclavituddeladeudaanivel nacional», escribió Yves Smith, editor del blog económico Naked Capitalism. «Grecia parecequevacaminodequedarbajolabotadelosbanqueros,aligualqueantañolos pequeñosagricultoreslibresdelSurseconvirtieronendebtcroppers[“loslabradoresde ladeuda”]traslaGuerraCivildeEstadosUnidos».[376] Eleuro,diseñadoparaconvertirlademocraciaenoligarquíafinanciera ElproblemaeconómicodeGreciayeldeotrosmiembrosmeridionalesdelaeurozona sederivadelaformaenlaqueeleurosecreóen1999,sinunverdaderobancocentraly sinpolíticafiscalaniveleuropeo.ElidealoriginaldelaUniónEuropeaeraponerfina lalargahistoriadeconflictosmilitaresdelcontinente.Algoquesehaconseguido(a excepción de Serbia y Ucrania). Pero la esencia de cualquier Estado consta de tres poderes:emitirdineropropio,recaudarimpuestosydeclararlaguerra.Unverdadero Estados Unidos de Europa tendría un verdadero banco central para monetarizar el déficitpresupuestario,gastandoeldineroenlaeconomíadelamismamaneraenquelo hacenEstadosUnidosyotrospaíses.Lafaltadeunainstituciónpúblicaparalacreación de dinero significa que los déficits presupuestarios deben ser financiados por los tenedoresdebonos,ylanuevacreacióndecrédito,quedarenmanosdelosbanqueros. Esoimplicaunaumentodeladeuda,quellevaaparejadasunascargasqueasuvez conducenalaausteridad,provocandolaintervencióndelFMIyelBCEennombrede lasaltasfinanzas.
AhíesdondeEuropatomóelcaminoequivocadocuandocreóeleuroen1999.Los Gobiernosnopuedencreardineroorecaudarimpuestosdelaeconomíaengeneralen ausenciadeunParlamentocompetenteparafijarimpuestosenunEstadoafindegastar enotros.Europanoestabaaúnpreparadaparatalunión.Enlugardedarlapotestada unParlamentopararecaudarimpuestosentodoelcontinenteygastarlosdondemásse necesita,lostratadosdelaUEestablecenquelosciudadanosdeunEstadomiembrono puedensergravadosparabeneficiaralosdeotro.Alemaniaylospaísesdelnortede EuropanoestánobligadosafinanciaraPortugal,Irlanda,Italia,GreciaoEspaña.Es comosiEstadosUnidosnopudieragravarNuevaYorkyotrosestadosprósperosdel esteparadesarrollareloesteyelsur,sinoqueserequirieraquecadaestadofinanciara sucrecimientoapartirdesuspropiosingresosfiscalesoemisionesdebonos. Lazonaeurolimitólospoderesdecreacióndedinerodesubancocentralúnicamente parapréstamosalosbancoscomerciales.Estoimplicabaempezaraconstruirlazona euroconunsistemafinancierocontroladoporlosbancosylostenedoresdebonos.Al privatizar la potestad de crear dinero, vinculada tradicionalmente al Estado, la UE bloquea la financiación del déficit presupuestario mediante la creación de dinero público.Unbancocentralrealpodríacrearsupropiodinerocomounaalternativaalos impuestos,comohacenhabitualmentelaReservaFederaldeEstadosUnidosyelBanco deInglaterra.Sinembargo,noexisteunainstituciónasíenlazonaeuro,porculpadela influenciadelosgruposdepresiónbancarios,queexigenqueseanlosbancoslosúnicos quepuedancreardineroycrédito. Unbancocentral«nopolítico»esunoxímoron.Sedicequeelsupuesto«padredel euro»,eleconomistaRobertMundell,leexplicóenunaocasiónaunodesusalumnos delaUniversidaddeChicago,GregPalast:«EleuroeslaformaenquelosCongresosy losParlamentospuedenserdespojadosdetodopodersobrepolíticamonetariayfiscal. Lamolestiadelademocraciaseeliminadelsistemaeconómico». [377] Estaideología amenazaconconvertirlasdemocraciasenoligarquías,aldejarlaeconomíabloqueada en manos de los bancos. Al considerar la creación de dinero público como inherentementeinflacionaria,insisteenqueelcréditodebemantenersebajoelestrecho controldelosbancoscomerciales. LaideaquetieneMundelldelaluchacontralainflaciónconsisteenretirarlapresión fiscal a los ricos, con el pretexto de que así invertirán sus ingresos de manera productiva, haciendo de creadores de empleo, en lugar de destructores. Además, Mundell,elBCEyelFMItienenporobjetivoreducirelpoderdelossindicatos,conel findecontraeralmáximolossalarios(comosiellonofueraacontraertambiénlos mercadosnacionales,dandolugaradéficitspresupuestariosmásprofundos). EleuroyelBCEfuerondiseñadosdetalmaneraquelacreacióndedineroporparte delGobiernoquedabloqueadaparacualquierpropósitoquenoseadarapoyoalos
bancos y tenedores de bonos. Esta camisa de fuerza monetaria y fiscal obliga a las economíasdelaeurozonaadependerdelacreaciónbancariadecréditoydeuda.El sectorfinancieroasumelatareadelaplanificacióneconómicayponeasustécnicosa cargo de la política monetaria y fiscal, sin que la democracia tenga voz ni voto en materiadeimpuestosydeuda. ImpediralosGobiernosfinanciardéficitspúblicosatravésdelacreacióndedinero delbancocentrallesobligaapedirprestadoalostenedoresdebonos.Lospagosde interesesabsorbenunaproporcióncrecientedelospresupuestospúblicos,loquellevaa lasdemandasdelostenedoresdebonosdequeserecortenlaspensiones,laSeguridad Social,laatenciónmédicayotrosprogramassociales.Estaideologíadelaausteridad fiscal es la esencia de la guerra rentista de hoy para crear una Nueva Europa financiarizada. Demodoqueaquíestáeldilema:launiónmonetariasesuponequeesunprimer pasohacialauniónpolítica.Sinembargo,susesgoprobancarioamenazacondividirla UE,alobligaraGreciayaotraseconomíasendeudadasaretirarse.Ningunanación soberanapuedeserobligadaasufrirdeflacióndeladeuda,deflaciónfiscalyundrenaje constantedesupoblacióndebidoalaemigración,ladisminucióndelaesperanzade vida y de los niveles de salud. Esto es lo que ha sufrido Grecia, en virtud de las exigenciasdeausteridaddelaTroika. Este es el contexto que ha llevado al ministro de Finanzas de SYRIZA, Yanis Varoufakis, a explicar que su objetivo no es simplemente salvar a Grecia del empobrecimiento,sinosalvaraEuropamediantelareactivacióndelaideadequelos Gobiernosdeben impulsar el trabajo y la industria, y no servir alosrentistas. Esto significa control público de la banca y el crédito, de los impuestos y de la política regulatoria. Enlugarde ello,elpoder administrativode laUEsehautilizadopara bloquear el gasto público, imponer la austeridad fiscal y financiera y apoyar a la oligarquíafinanciera.ElhistoriadorPerryAndersondescribecuándiferenteesestode loqueseprometiócuandosecreólaComunidadEconómicaEuropeaenelaño1957: Sicontravienenlavoluntaddelosgobernantes,losreferéndumssedanlavueltaconregularidad.Losvotantes cuyospuntosdevistasondespreciadosporlasélitesrehúyenlaasambleaquenominalmentelosrepresenta,y suparticipaciónvacayendoconcadaelecciónsucesiva.Burócratasquenuncahansidoelegidossupervisanlos presupuestosdeunosParlamentosnacionalesquehansidodespojadoshastadelospoderesdegasto.[…]Los partidospierdenmiembros;losvotantespierdenlacreenciadequecuentan,yaquelosmárgenesdeladecisión políticaseestrechanylaspromesasdeunGobiernodiferenteenlatribunadisminuyenodesaparecentrasla tomadeposesión.[378]
Losbuitresdelasfinanzasredefinenlos«derechoshumanos» Viendounaoportunidadparahacersuagostograciasaunosbonosgriegossujetosa grandes descuentosaresultasdeldeterioro progresivodelasituaciónfinancieradel
paísaprincipiosde2012,losfondosbuitrepergeñaronundesafíolegalentodaregla, cuando Grecia propuso una ley que obligaba a los tenedores de bonos del sector privadoaaceptarquitas.Susabogadosafirmaronquesi«losinversoresrecibenmenos deloqueselesdebe,ellopodríaconstituirunaviolacióndelosderechosdepropiedad —que,enEuropa,sonderechoshumanos—».[379]Así,losqueexigíanelpagodelvalor nominaltotaldeunosbonosquehabíancompradoaunafraccióndeesacantidad,se prepararonparademandaraGreciaanteelTribunalEuropeodeDerechosHumanos. Elobjetivoeraredefinirlanocióndederechoshumanos,enelsentidodelderechode losacreedoresaexpropiarlosactivospúblicosyreduciralaspoblacionesdelospaíses deudores a la servidumbre. El gasto público para dar trabajo con un salario digno quedó en un segundo plano frente alosderechos del acreedor aapoderarse de los activosdelEstadoybloquearlosenlostribunalesdurantelargosañosdeprocesos. Parahacerfrente alasreclamacionesdelostenedoresdebonos«anteelTribunal EuropeodeDerechosHumanosporviolacióndesusderechosdepropiedad»,Grecia obtuvoelapoyodelazonaeuroparaimponercondicionesdeliquidación«atodoslos inversores, mediante la introducción de cláusulas de acción colectiva [CAC] en los contratos de sus viejos bonos». El objetivo era persuadir al 10 o 15 por ciento de tenedores debonosdisconformes«dequeintercambiaransusbonosviejosporotros nuevos—optandoasíporbonosreciénemitidoscongrandesdescuentosfrentealos viejosensupoder,loscualespodíanperdertodosuvalor—». [380]Perolostenedoresde bonos se confabularon para promover su «derecho» a bloquear cualquier foro internacionalinvestidoconlapotestaddeponerlasdeudasenlíneaconlacapacidadde pago,violandoconellolos«derechosdepropiedad»delosacreedores. LoqueGreciaperdióenelrescate El21defebrerode2012,elFMIyelBCEacordaronproporcionaralGobiernodeGrecia una línea de crédito de 130.000 millones de euros (171.000 millones de dólares), a tiempoparaqueelpaíspudieracumplirconelpagode14.000millonesdeeurosque vencíanel20demarzo.Presionaronparaquelosinversoresconsintieranenreducirla deudanominal(quelosmercadosdebonosyahabíanrebajadoaunaquintapartede suvalor)hastaunnivelsostenibledel120porcientodelPIBen2020.Elvalornominal de los bonos griegos se redujo a la mitad y fue canjeado por bonos nuevos que producían menos intereses, pero que reflejaban unos términos más orientados al acreedor. Losbonosanterioressehabíanemitidoconformealaregulacióngriega.Esoesloque hace que una nación sea soberana. Si Grecia hubiera abandonado la eurozona y reemplazadoloseurospordracmas,podríahaberredenominadosusbonosenmoneda depreciadaobienhaberrebajadoladeudadelEstadoasolounafraccióndesuvalor
nominal,quereflejaralosacusadosdescuentosqueelmercado leasignabaenaquel momento. Para bloquear estas opciones, los tenedores de bonos insistieron en reemplazar los viejos bonos por otros nuevos emitidos bajo las reglas de Londres, especificandoque,siGreciadejabalaeurozona,susbonoslosseguiríadebiendoenla monedaenquefueronemitidos,esdecir,eneuros.Lospagosendracmas,porlotanto, aumentaríanenproporciónalgradodedepreciacióndelamoneda.Greciatambiénse rindió ante las exigencias alemanas de que destinara su ingreso fiscal auna cuenta separadaparapagaralostenedoresdebonos. Cuandoel13demarzoGreciarecibiólos130.000millonesdelrescate(deloscuales 28.000millonesprocedíandelFMI),losmercadosvaloraronlosnuevosbonosenpoco másdeuncuartodesuvalornominal,auninterésdel13,57porciento(casicuatro veces el cupón de 3,65 por ciento), un nivel tan angustioso que parecía reflejar la expectativadequeGrecia,enúltimainstancia,caeríaen default.Venizelosledijoala prensaque«losrecalcitranteseran“ingenuos”enpensarquecobraríaneltotal». [381] PerolaAsociaciónInternacionaldeSwapsyDerivados(ISDA)nodeclaróquehubiera habidoun default formal,porque«enrealidadningúntenedordebonoshabíasufrido unaquita».[382]Yesquemásdel85porcientodelostenedoresdebonosaceptaronel canje.Apesardeserelmayorrescatededeudasoberanadelahistoria,larefinanciación griegaapenasprovocóunaondulaciónenlosmercadosfinancieros. Lamayoríadelosinversoreshacíatiempoquehabíanvendido,yaloscompradores recientes les iba bastante bien. Sin embargo, alrededor de un 5,3 por ciento de los tenedoresdebonosoptóp*rnoparticiparenlarefinanciaciónypresionaronparaque elacuerdofueraporunamayoríadel85porcientodetenedoresdebonos.Setratabade unamaniobraquebuscabaforzaralGobiernoahacerobligatorioelcanje,convistasa permitiralosrecalcitrantesrecogerpagosporpermutasdeincumplimientocrediticio (CDS).DeacuerdoconlasdefinicionesdederivadosdecréditodelaISDA,lasCDSse puedenactivarsiseacuerdaunareestructuracióndeladeudaentre«unaautoridad estatalyunnúmerodetenedoresdedichaobligaciónsuficientecomoparavinculara todoslostitulares»,convirtiendoelacuerdoenobligatorio. [383]ConseguirquelaISDA clasificaraelcanjedebonoscomoun«eventodecrédito»habilitabaalosrecalcitrantesa cobrarelseguroporimpagodesuscontrapartes.«Elresultadodelasubastasignificaba que los vendedores de los 3.200 millones de dólares en operaciones de canje extraordinario les pagarían 2.500 millones de dólares en compensación a los compradores».[384] Lacantidaderapequeñaenrelaciónconelcanjeglobaldedeuda,debidoaqueel preciodelseguroporimpagoeratanaltoquelosbancosdeinversiónquesuscribieron losCDSnotuvieronqueasumirunagranpérdida.Losprincipalesperdedoresfueron losbancosgriegosylosfondosdepensionesquehabíancompradolosbonosaprecios anteriores.ElGobiernogriegoysuscontribuyentesterminaronenunaposiciónsimilar
aladeIrlanda,endeudadosconelFMIyelBCE,conquienesesmuchomásdifícil cancelarorenegociarlasdeudasqueenelcasodelostenedoresdebonosprivados. Lassecuelas Las elecciones generales se celebraron el 6 de mayo de 2012. Fue la primera oportunidadquelosvotantestuvierondederribaralpartidogobernantePASOK.Sin embargo, ambos partidos habían acordado que respetarían las condiciones del préstamo,independientementedelosresultadoselectorales.Advertiralosvotantesde querechazarelrescatesignificaríasalirdelazonaeuropermitióaNuevaDemocracia superarporpocomargenalareciénformadacoaliciónantiausteridadSYRIZA,porun 19porcientocontraun17porcientodelosvotos. Lasegundavueltaestabaprevistaparaeldomingo17dejunio.Unavezmás,Nueva DemocraciaganóaSYRIZAporunestrechomargen(29,7porcientofrentea26,9por ciento), de nuevo gracias a atemorizar a los votantes con la idea de que, si Grecia rechazabalascondicionesdeausteridad,tendríaquesalirdelazonaeuro.Ellíderdel partido, Antonis Samaras, formó el habitual Gobierno de coalición con el PASOK. Despuésdehaberprometidonoreducirelsalariomínimoenun22porciento,Samaras dioungiroyescribióunacartaaloslíderesdelaUEafirmandoquesuGobiernoestaba «plenamentecomprometido»enhacercumplirelprograma,«susmetas,susobjetivosy todassuspolíticasclave»,segúnloacordadoconlosnegociadoresdelBCEenfebrero. Casiinmediatamente,el21dejunio,laIzquierdaDemocrática(DIMAR,alaqueel22 demarzosehabíaunidounéxododepolíticosantiausteridaddelPASOK)seretiróde lacoalición,dejandoalGobiernoconunaprecariamayoríade153diputadosde300.Le bastó,noobstante,paraaprobarnuevasmedidasdeausteridadel17dejulio,eldespido demilesdetrabajadoresylareduccióndelossalariosenelsectorpúblico. Lasprivatizacionesandabanalgorezagadas,engranpartedebidoaquelaburocracia delaUEcedióalapresióndeEstadosUnidoscontraRusia.LacompañíadegasDepa sepensabaquesupondríalamitaddelos2.600millonesdeeurosqueseestipularonen 2013porlaventadeactivosgriegos.Lasnegociacionesparecíanestardandosusfrutos conGazprom,dondeelGobiernodeRusiaposeeel50,1porcientodelasaccionesy,con ellas,elcontroldelacompañía.Sinembargo,losfuncionariosdelaUEseopusierona lacompra,portemorala«yafuertepresenciadeMoscúenelmercadoeuropeo»,y advirtieron a Gazprom de que «no siguiera adelante con la oferta». [385] La privatización,porlotanto,debíadirigirseúnicamenteacompradoresestadounidenses y europeos. Mientras, la economía griega se sometía a una austeridad aún más profunda,yaqueelacuerdoderescateconEuropaespecificaba:«Cualquierdesviación enelcumplimientodelosobjetivosdeingresosporprivatizacionesdeberásercubierto enun50porcientoporrecortesdegastoadicionales».[386]
ElcolapsoeconómicodeGreciaproseguíasincesar.Enlaprimaverade2014ladeuda delpaísseelevóal175porcientodelPIB,porloqueelpagodeinteresesalostenedores debonosabsorbíael6,5porcientodelPIB(elcupóndeinteresesdel3,75porciento× 1,75).Eldesempleoaumentóhastael27porciento,yentrelosjóveneslatasadeparo superabael50porciento.Apesardelrecortesalarialenaproximadamenteuntercio,el Gobierno anunció planes para despedir a 15.000 trabajadores del sector público y dispusotrasladosforzososdeotros10.000puestosdetrabajo,convistasaabaratarlos aún más. El futuro ministro de Finanzas de SYRIZA, Varoufakis, describió el de la Troika como un enfoque «de “extender y fingir”, al hacer que las naciones de la eurozonaconsuperávitfueranextendiendoenormespréstamosnuevosparacubrirlos déficits de Estados insolventes, con la condición de que estos últimos se comprometieran a reducir sus ingresos nacionales». [387] Esto producía más y más deudas,apagarmedianteuncrecimientocorrelativodelasprivatizaciones. Losvotantesrechazanlaausteridadsocialistaconservadora Enlaseleccioneslocalesdemayode2014,losvotantesgriegoscomenzaronainclinarse haciaSYRIZA,quesehabíacomprometidoarechazarestapolíticadeausteridad.El mes siguiente el más alto tribunal de Grecia dictaminó que los recortes salariales impuestosdosañosantes,enfebrerode2012,«alosagentesdepolicía,bomberosy personalmilitar,medianteunseveroplandeausteridad,eraninconstitucionales.[…] Algunos casos pendientes tienen por objeto determinar si los recortes salariales impuestos por la Troika violaron la Constitución». [388] Esta decisión dio lugar a demandaslegalescontraelGobiernoporunmáximode300millonesdeeuros,para restituir los sueldos a trabajadores de limpieza, agentes de policía, profesores universitariosyotrasprofesiones.«Lapiladesentenciasacumuladassehaconvertido ahoraenunserioobstáculoparaelplandeausteridaddelprimerministroAntonis Samaras, en una semana en que el Fondo Monetario Internacional ha lanzado la advertenciadequelos“fallosjudicialesadversos”amenazancondeshacerlasreformas delpaís.[…]Ademásdetenerquerevertirpotencialmentemuchosdelosdespidosdel sectorpúblico,Greciapodríaverseobligadaalitigarporalrededordemilmillonesde euros,alrededorde1.350millonesdedólares,enpagosatrasados».[389] Peroeldañoestabahecho.LaUEhabíadestruidolaeconomíagriega.Losimpuestos a la propiedad se habían multiplicado por siete, y en el invierno de 2013 Eurostat informódequeeldesempleoalcanzabaal27,8porciento(yal59porcientodelos jóvenes).Elgastodelconsumidorcayóun7porciento,mientrasquelosfondosde coberturaestadounidensesestabancomprandobancosgriegosenapurosparahacerse conelcontroldelsistemafinanciero. Laprofundizacióndeldescontentoforzóaunasnuevaseleccionesparlamentariasel 25deenerode2015.ElcomisarioeuropeoJeanClaudeJunckerdemonizólalógicade
SYRIZA como «extrema» y advirtió a los votantes griegos de que no apoyaran un «resultado equivocado». [390] Pero el resentimiento contra los partidos tradicionales permitió a SYRIZA obtener más del 36 por ciento de los votos, 149 escaños en el Parlamento de 300 miembros. La ley griega premia con 50 escaños adicionales al partidoganador,asíquesololequedabandosescañosparaformarunamayoría,que SYRIZAlogrótrabajandoconotropartidocontrarioalaausteridaddelazonaeuro,el nacionalistaANEL. Ensudiscursodelavictoriadespuésdelaselecciones,ellíderdeSYRIZA,Alexis Tsipras,afirmóqueGrecianoestabaobligadaaadoptarlasmedidasdeausteridadnia pagaralaTroikaloscercade270.000millonesdedólaresquelospolíticosanteriores habían prometido.«LaTroikaestámuerta»,anunció,yarrojóelguantenombrando ministro de Finanzas a Varoufakis. Tras afirmar que su programa financiero iba dirigidoasalvarnosoloaGrecia,sinoatodaEuropadelosneoliberales,Varoufakis describióalosequiposdesupervisióndelaTroikaquevisitabanelpaíscomo«personal políticonegado,quevivenennegacióndelanaturalezasistémicadelacrisisyque estánllevandoacabounaspolíticasquesoncomounbombardeoenalfombradela economíadeorgullosasnacioneseuropeas,conelargumentodesalvarlas».[391] Adiferenciademuchospartidos«socialistas»,elFinancialTimesapoyabalanecesidad depermitiraGreciaempezardenuevo.UneditorialseñalabaqueVaroufakispuede tener razón al poner en duda los conocimientos técnicos de la Troika. El FMI ya ha admitido haber sido demasiadooptimistasobreelcrecimientogriego.Sedeberíahaberreestructuradomásdeuda.[...]Peroloque tienemásrelevanciaaefectosdelareformadelaeconomíaeslapersistenciadelpredominiodeunaclase oligárquica.Estaincluyeaunsectorbancarioconmásdel40porcientodelacarteravencida(segúnelFMI), quearrastraalaindustria.Unarecuperaciónvigorosapuederequerirunaprofundarecapitalizaciónbancaria, queconviertaladeudaenpatrimonioyreemplaceelmanagement.BajolatuteladelaTroikasehizomuypoco porponerlímitesalosoligarcasoparaatajarlaevasiónfiscalendémica.[392]
ElaislamientodeGreciaparaimpedirlaemulación(«contagio»)delas reestructuracionesdedeuda Paralosinteresesfinancieros,elfracasoprobadodelaausteridadalosefectosderevivir el crecimiento es algo que carece de importancia. Su objetivo es extractivo, y están determinadosaqueSYRIZAnollegueaproporcionarunaalternativaviable.Cuando Varoufakislepreguntóauncomisarioeuropeoen2012porquéinsistíaenaumentarlos impuestoscuandolospropiosmodelosdelaTroikamostrabanquehacerloempeoraría larecesión,larespuestafuequelaausteridadera«laúnicamaneradedemostraraItalia nuestrafirmezaydeterminación,yqueseremosdurosconsupoblaciónsinoajustansu presupuesto».[393] El realismo es el mayor desafío a la austeridad neoliberal, y los regímenes proausteridadenEspaña,IrlandayPortugaltemenqueeléxitodeSYRIZAextienda
unanociónmásrealistadelaeconomía.Losregímenesquedetentanelpoderenestos paísesexigieronunalíneadura,parahacerdeGreciaunalecciónobjetivaparadisuadir aemuladorescomoPodemosenEspaña,quemovilizóla«revueltadelosindignados», yalospartidositalianosquecompitenparareemplazaralascoalicionesgobernantes, enlasquetantolosdirigentesdela«izquierda»comolosdela«derecha»apoyaronlas políticas neoliberales. El 28 de febrero, en declaraciones ante los miembros de su partido,Tsiprasdijo:«EspañayPortugalforman“unejedepoderes”quehatratadode echarportierralasúltimasnegociacionesdeladeudadeGreciaconelrestodelaUE. “Suplanera,yes,derribaranuestroGobiernoyllevarloaunaderrotaincondicional, antesdequenuestrotrabajocomienceadarsusfrutos”,dijo,dandoaentenderque España,enparticular,temíaelascensodesupropiaizquierdaantiausteridad».[394] Salir del euro amenaza con un lapso de anarquía, pero también lo hacen las demandasdelaUEdeausteridadyprivatización.Elproblemanoessimplementeque la Troika quiera que Grecia equilibre su presupuesto. Los ministros de Finanzas europeosquierenqueGrecialohagadeunamaneraqueimpongalaausteridadalos salariosmásbajos,enlugardegravarconimpuestosalosricos.Varoufakishacriticado elhechodequelosantiguospartidosdeizquierdasehandejadodesnaturalizar,para limitarlapolíticademocráticaainofensivasopcionessociales,quetienenquevercon «estilosdevida»yquenoamenazanlosinteresesfinancieros,mientrasaceptanuna austeridadconducentealaemergenciafiscalyalaservidumbreperpetuadeladeuda. «ElgranobjetivodetrásdelliberalismodelsigloXIX»,escribe,«era,comoMarxnunca secansódeseñalar,separarlaesferaeconómicadelaesferapolítica,confinarlapolítica aestaúltimaydejarlaesferaeconómicaenmanosdelcapital».[395] Laestrategiadelsectorfinancieroesdistraeralosvotantesdelacomprensiónde cómolaacumulacióndereclamosdedeudareducelacapacidaddelaeconomíapara pagar.Sinelconocimientodelaspolíticasfiscalesyfinancierasalternativasquehay disponibles,losinteresesrentistaslograránmantenerelcontrolsobrelapolíticafiscaly decreacióndedinerodelbancocentral.Sugrantemoresalcontroldemocráticopor parte del 99 por ciento actuando en su propio interés, para legislar sobre reestructuraciones de deuda, impuestos progresivos y una reversión de las privatizacionesapreciodesaldo.Enotraspalabras,laestrategiadelsectorfinancieroes distraeralosvotantesdelacomprensióndequehayunaalternativa. [369]KostasVaxevanis,«Greece’sRottenOligarchy»[«LaputrefactaoligarquíadeGrecia»],artículodeopinióndel The New York Times, 7 de enero de 2013. [370] http://e24.no/makroogpolitikk/evajolyslakter kriseavtalen/20117622.«Bancarrota:EvaJolycreequeGreciadebesertratadacomouncasodeliquidación». [371] JoshuaChaffinyAlexBarker,RalphAtkinsyKerinHope,«EurozonedismissesGreekbudgetdeal»[«Lazonaeuro descartaelacuerdosobreelpresupuestogriego»],FinancialTimes,10defebrerode2012. [372]AlkmanGranitsas, MatinaStevisyNektariaStamouli,«GreecePassesSweepingCuts»[«Greciaapruebarecortesdrásticos»],WallStreet Journal,13defebrerode2012. [373]KerinHopeyJamesWilson,«Greecepassesvoteasviolenceerupts»[«Grecia pasalavotaciónmientraslaviolenciaestalla»],FinancialTimes,13defebrerode2012(ediciónimpresa).[374]Peter Spiegel, Gerrit Wiesmann y Matt Steinglass, «Athens faces tough bailout terms» [«Atenas se enfrenta a duras
condicionesderescatefinanciero»],FinancialTimes,17defebrerode2012.[375]WolfgangMünchau,«Greecemust defaultifitwantsdemocracy»[«Greciadebequebrarsiquieredemocracia»],FinancialTimes,20defebrerode2012. VéasetambiénCostasLapavitsas,«WhyitisinGreece’sbestinteresttoleavetheeuro»[«¿Porquéleconvendríaa Greciaabandonareleuro?»], FinancialTimes,24demayode2012. [376] YvesSmith,«WillGreeksDefyRapeand PillageByBarbariansBankers?»[«¿Desafiaránlosgriegoslaviolaciónyelsaqueodelosbárbarosbanqueros?»], NakedCapitalism,30demayode2011.Agrega:«Estaservidumbredeladeudafinalmentellevóalarebeliónenla formadelmovimientopopulista». [377]GregPalast,«TrojanHearse:GreekElectionsandtheEuroLeperColony» [«LacarrozafúnebredeTroya:laseleccionesgriegasylacoloniadeleprososdeleuro»], Truthdig,29deenerode 2015. Recuperado de http://www.truthdig.com/report/item/trojan_hearse_greek_elections_and_the_euro_leper_colony_20150129/ taxation.(SospechoquePalastparafrasealaúltimalíneaparaahondarenloquerealmentequieredecir).[378]Perry Anderson,«TheItalianDisaster»[«Eldesastreitaliano»],LondonReviewofBooks,22demayode2014.[379]Landon ThomasJr.,«HedgeFundsMaySueGreeceifItTriestoForceLoss»[«Losfondosdecoberturapuedendemandara Greciasiintentaforzarpérdidas»],TheNewYorkTimes,19deenerode2012. [380]LandonThomasJr.,«GreekDebt TalksAgainSeemtoBeontheVergeofaDeal»[«Lasnegociacionessobreladeudagriegaparecenestarunavezmás albordedeunacuerdo»],TheNewYorkTimes,29deenerode2012.[381]CharlesForelle,«GreeceDefaults,andTries toMoveOn»[«Greciaincumpleeintentaseguiradelante»],WallStreetJournal,10demarzode2012.[382]Agustino Fonteveccia,«ISDASaysGreeceinDefault,CDSWillTrigger»[«LaISDAdicequeelimpagodeGreciaactivarálas permutas de incumplimiento crediticio»], Forbes, 9 de marzo de 2012, recuperado de http://www.forbes.com/sites/afontevecchia/2012/03/09/ongreecedefaultsandthefutureofderivatives/. [383] KatyBurne,«ISDA:GreekDebtRestructuringTriggersCDSPayouts»[«ISDA:lareestructuracióndeladeudagriega activalospagosdelaspermutasdeincumplimientocrediticio»],WallStreetJournal,9demarzode2012.Deacuerdo conlasdefinicionesdelaISDA:«Losacontecimientoslistadosson:reduccióndelatasadeinterésocantidadde vencimientos(incluyendolas“quitas”);aplazamientodelpagodeinteresesoprincipal(loqueincluiríaunaextensión delamadurezdeunaobligaciónpendiente);subordinacióndelaobligación;yelcambioenlamonedadepagoauna quenosealadecursolegalenunpaísdelG7ounpaísdelaOCDEconcalificaciónAAA». [384]CharlesForelley KatyBurne,«InsurancePaysOffinGreece»[«EnGrecialossegurossonrentables»],WallStreetJournal,19demarzo de 2012. [385] Kerin Hope, «Greece suffers Gazprom blow» [«Grecia sufre un contratiempo en el asunto de Gazprom»],FinancialTimes,22dejuniode2013:«SeesperabaqueGazprom,elúnicoposiblecomprador,ofreciera 800millonesdeeurosporunaparticipacióndecontrolenDepa,despuésdemesesdenegociacionesconelGobierno griegosobrelascondicionesdeventa.[…]EnGreciaGazpromyaeselprincipalproveedordegasnatural,quese distribuyeatravésdeunatuberíaprovenientedeBulgariaenvirtuddeunacuerdobilateralrenovablehastaelaño 2016».[386]AlkmanGranitsasyNektariaStamouli,«SetbackforGreekPrivatizationPlans»[«Revésparalosplanes deprivatizacióngriegos»], WallStreetJournal,11dejuniode2013.LaUEqueríadiversificarsusuministrodegas mediante«elapoyodegasoductosprospectivosqueeludieranterritorioruso—talescomoelNabuccoWestyel gasoductotransadriático—,quellevaríanelgasazeríaEuropaporrutasatravésdelosBalcanes.ElgasoductoTAP enparticularatraviesaelterritoriogriego,yhabíapreocupacióndequelapresenciadeGazpromenGreciapudiera dealgúnmodoimpedirdichoacuerdo». [387] YanisVaroufakis,«Europein25years—my“futuristic”piecein Europe’sWorld»[«Europaen25años—Mirelato“futurista”paraEurope’sWorld»],4deoctubrede2013.Recuperado de http://yanisvaroufakis.eu/2013/10/02/europein25yearsmyfuturisticpieceineuropesworld/. [388] Liz Alderman,«GreeceHasaSurplus,butMaybeNotforLong»[«Greciatienesuperávit,perotalveznopormucho tiempo»],TheNewYorkTimes,6defebrerode2014.[389]NikiKitsantonis,«GreeceWarsWithCourtsOverWaysto SlashBudget»[«Greciapeleaconlostribunalessobrelasmanerasderecortarelpresupuesto»],TheNewYorkTimes, 13dejuniode2014. [390] Varoufakiscriticóestaintervencióncomounainjerenciaenlaseleccionesgriegas,que revelaba«undesprecioprofundoporlademocraciayunaactitudcolonialqueseburladelaideadeunaUniónque respeta la soberanía de sus Estados miembros». Recuperado de yanisvaroufakis.eu/2014/12/15/interviewedby thomasfaziforoneurogreecetheeurozoneandtheprospectsofasyrizagovernment/, publicado el 15 de diciembrede2014poryanisv, EUnews.Agrega:«SesuponequelaComisiónEuropearespondeantelosciudadanos delosEstadosmiembros.LosciudadanosdelosEstadosmiembrosnorespondenantelaComisióny,pordefinición, laComisiónnopuedetenerunaopiniónsobreloqueesun“correcto”o“incorrecto”resultadoelectoral». [391] YanisVaroufakis,«HowIBecameanErraticMarxist»[«Cómomeconvertíenunmarxistaerrático»],TheGuardian,18 de febrero de 2015. Véase también http://www.zerohedge.com/news/20150206/yanisvaroufakissumseurope onesentence.[392]«AthensplotsadaringescapefromtheTroika»[«AtenasplaneaunaaudazfugadelaTroika»], editorialdelFinancialTimes,3defebrerode2015.[393]YanisVaroufakis,«EUcentralisationwithoutrepresentation: areplytoFrancesCoppola,SimonWrenLewisandNiallFerguson»[«LacentralizaciónsinrepresentacióndelaUE:
unarespuestaaFrancesCoppola,SimonWrenLewisyNiallFerguson»], OpenDemocracy,6deoctubrede2014. Recuperado de http://yanisvaroufakis.eu/2014/10/03/centralisationwithoutrepresentationareplyto francescoppolasimonwrenlewisandniallferguson/. https://www.opendemocracy.net/caneuropemake it/yanisvaroufakis/eucentralisationwithoutrepresentationreplytofrancescoppola.[394]GuyHedgecoe,«Political faultlinewidensbetweenGreeceandIberia’santiAthensaxis»[«LafracturapolíticaentreGreciayelejeantiAtenas ibéricoseensancha»], TheIrishTimes,5demarzode2015.Elartículoañade:«“LaúnicarazónporlaquePassos Coelhoesmenosexplícito[queRajoy]alcriticaraSYRIZAesqueenPortugalnohayPodemos”,diceAntónioCosta Pinto,delInstitutodeCienciasSocialesdelaUniversidaddeLisboa». [395]YanisVaroufakis,«HowIBecamean ErraticMarxist»[«Cómomeconvertíenunmarxistaerrático»],TheGuardian,18defebrerode2015.
24 LarutadelaTroikahacia laservidumbrepordeudas «Y esto es lo que la moralidad de la deuda tiene de pernicioso: la forma en que los imperativos financieros tratan constantementedereducirnosatodos,apesardenosotrosmismos,alequivalentedesaqueadores,quemiranelmundo simplementeenfuncióndeloquepuedeconvertirseendinero—yluegonosdicenquesoloaquellosqueesténdispuestosa verelmundocomosaqueadoresmerecenaccederalosrecursosnecesariosparaperseguircualquiercosaenlavidaqueno seadinero—». DAVIDGRAEBER,Debt:TheFirst5,000Years [Endeuda:Unahistoriaalternativadelaeconomía].
ElConvenioConstitutivodelFMIprohíbealFondoextenderpréstamosapaísesque
claramentenopuedanpagar.NoexisteunmodelorealistaporelqueGreciapueda pagar los préstamos del FMI y el Banco Central Europeo. Como se discutió en el capítulo22,loseconomistastécnicosdelFMItrataronen2012deromperconelBCEyla ComisiónEuropea.Tomandonotade«laprofundidaddelairaentrelosfuncionarios del FMI contra Alemania, Frankfurt y Bruselas», es decir, contra la obligación de secundarelcabildeoprotenedoresdebonosdelBCE,Varoufakisrevelaqueenfebrero de2013uneconomistadelFMI«melodijoentérminosmuyclaros:“loseuropeosnos metieronenunprogramaparaGreciaquehamanchadolaimagendelFMI”».[396] ElexministrodeHaciendadeMéxico,GuillermoOrtiz,advirtiódequeelFMIestaba en peligro de perder «su credibilidad e independencia» por caer en la misma «aritméticadeladeudailusoria»quellevacausandoeldesastreeconómicodesdehace mediosiglo,sioptabaporrespaldaraunBCEaúnmáspropensoalaausteridad.Según explicó,laausteridadagravalosdéficitspresupuestariosyelevalaratioentreladeuda públicayelPIB,porloquees altamenteimprobablequelasmedidasanunciadaslasemanapasadareduzcanelcostedelserviciodeladeuda deGreciaenunacantidadsuficientecomoparaalcanzarelnuevoobjetivodel124porcientodeladeudacon respectoalPIBen2020,yaquelomásprobableesquelarecesiónsehagamásprofunda[…]. Durante la «década perdida» de América Latina […] el perfil de deuda de la región se deterioró continuamente,porculpadequeelFondonoabordabalacuestióndelainsolvencia,tratandoelasuntocomo unproblemadefaltadeliquidez.Cadaaño,elFMIproyectabaunProductoInteriorBrutoenaumentoyun ratio deuda/PIB en descenso, alimentando la ilusión de que estos países no eran fundamentalmente insolventes.Cadaañoocurríalocontrario.[397]
El WallStreetJournal reveló undocumentointerno delFMIde50páginasdondese reconoceque,alhacerelpréstamode47.000millonesdedólaresaGrecia—elmás grande de la historia del Fondo—, el FMI «subestimó gravemente el daño que sus recetasdeausteridadharíanalaeconomíadelpaís».ElFMIculpóalapresiónejercida porlospaísesdelazonaeuroparaprotegersuspropios«bancos,[que]teníanensus librosdemasiadadeudapúblicagriega».EldocumentodelFMIadmitíaque elniveldedeudadeGreciasemantuvoinasumible,peroahorasedebíaaloscontribuyentesdelFMIydela zonaeuroenlugardealosbancosyfondosdecobertura.ElFMItambiéndijoquesupropioanálisissobrela evoluciónfuturadeladeudaeraerróneo«porunampliomargen».[…]ElFMIhabíaproyectadoinicialmente queGreciaperderíael5,5porcientodesuproduccióneconómicaentre2009y2012.Enlugardeello,elpaísha perdidoel17porcientoenproduccióninteriorbrutareal.Elplanpreveíaunatasadedesempleodel15por cientoen2012.Fuedel25porciento.[398]
ElpropioinformequeelFMIpublicósobreGreciareconocía«elhallazgodequeel programa respaldado por la SBA había hecho suposiciones demasiado optimistas, incluyendo sobre el crecimiento». [399] El columnista del Financial Times Wolfgang Münchaudescribióestedocumentocomo«unaenérgicaprotestacontraelconsensode laeurozona»de que laausteridad promovería elcrecimiento. [400] Pero enlugarde culparalmodeloneoliberaldelacatástrofegriega,elFMIescribiócontibieza:«Algunos solo llegaron a estas conclusiones con el beneficio de la retrospectiva». Esta fue la excusa que utilizaron los banqueros estadounidenses y británicos para afirmar que nadiepodríahabervistovenirlacrisisfinanciera. El reconocimiento de lasconsecuencias destructivas de la austeridad estalló en la reuniónanualdelFMIdeoctubrede2013enWashington.Unfuncionariocalificósu Análisis de Sostenibilidad de la Deuda como «“una broma”, un funcionario de la Comisión[Europea]lodescribiócomo“uncuentodehadasparadormiralosniñospor la noche”, y un funcionario del Ministerio de Finanzas griego dijo que era “científicamente ridículo”». [401] Varios miembros del personal acusaron al FMI de violarsuspropiasreglasalhacermalospréstamos«aEstadosincapacesdedevolversus deudas»,simplementeconelfindepagaralosbanquerosyalostenedoresdebonos. Enelmesdejunioprecedente,AntonioBorges,exdirectoreuropeodelFMI,ledijoal reporterodelWallStreetJournal:«EldivorcioentreEuropayelFMIesreal».[402] Contodo,seguíasiendodudosoqueelFMIfueraacambiarsuspolíticas.Lanueva cabezadelaorganización,ChristineLagarde,segúnVaroufakis,«adoptóunpatrónde conductaqueyasehabíavistoensupredecesor:mostrarsudesacuerdoconelanálisisy laspolíticasdeEuropa,pero,enelmomentocrucial,plegarseylegitimarestaspolíticas mediantelacomplicidad».[403]Lagarde,dehecho,mostrócuánincorregibleseraelFMI, al decir que volvería a actuar de la misma manera, incluso a la luz de los acontecimientos(¡!).[404] ElBCEyelBPIexigenausteridad,nofinanciacióndelbancocentral
La filosofía de laausteridad del FMIy delaUE hapasado aseruna visióntúnel, enfocadaenlaideadequelaúnicamaneradeestimularelcrecimientoeconómicopasa poreldesempleodelamanodeobra,lareduccióndelossalarios,elrecortedelas pensionesylaasistenciasanitariaolaventaalpormayordelosmonopoliospúblicosa los depredadores de la captación de rentas. El efecto de todo ello es contraer las economías, lejos de contribuir a su recuperación. Los programas de austeridad que solíanimponerseprincipalmenteenpaísesdelTercermundoseestánaplicandoahoraa Europa, con el fin de exprimir tributos. Tal y como W. C. Fields respondió en Mi pequeñogorrióncuandolepreguntaronsieljuegodecartaseraunpurojuegodeazar: «No,comoyolojuego,no». Aldestinarlosingresosfiscalesalpagodelosacreedoresenlugardealareactivación delaeconomía,elBCEparecíaviolarelTratadodeLisboa,cuyoartículo127(cláusula 5)loobligaacontribuira«laestabilidaddelsistemafinanciero».Laausteridadcrea desempleo, inestabilidad e incluso menos capacidad de pago. Evidentemente, la «estabilidad»essolouneufemismoparamanteneraltoslospreciosdelosbonos,como sielcielofueraacaersobrelatierrasilostenedoresdebonostuvieranqueasumiruna pérdida.Yla«devaluacióninterna»(reduccióndelossalariosmedianteelaumentodel desempleo)nohacelaseconomíasmáscompetitivasmediantelareduccióndeloscostes deproducción;lejosdeello,lafinanciarizacióndesvíalosingresossalarialesy,porlo tanto,contraemercados.Elloreducelasganancias,disuadealasempresasdeinvertiry expandirse,yestacontraccióneconómicaempeoraeldéficitpresupuestariodelEstado. AusteridadPonzi AntesdeasumirsucargocomoministrodeFinanzasparasacaraGreciadesuagujero dedeuda,Varoufakisdefinióelproblemacomode«austeridadPonzi».LosGobiernos neoliberalizados bajan los ingresos internos lo suficiente como para pagar al Banco CentralEuropeo,alFMIyalostenedoresdebonos.Perolaimposicióndelaausteridad contrae laeconomía, por lo que resulta aún másdifícil producir un excedente para pagar. «Los esquemas de austeridad Ponzi, al igual que los esquemas Ponzi de crecimiento,requierenunflujoconstantedenuevoscapitalesparaapoyarlailusiónde quelaquiebrasehaevitado».[405] LapolíticadelaTroikade«extenderyfingir»diounailusióndeviabilidad,alprestar alospaísesdeudoreslosuficienteparapagarunasdeudasexponencialmentecrecientes alostenedoresdebonos: ElBCEpermitióqueelGobiernogriegoemitierapagaréssinvalor(o,másprecisamente,letrasdelTesoroa cortoplazo),queningúninversorprivadotocaría,ylastransmitieraalosbancosgriegosinsolventes.Estosasu vez entregaron dichos pagarés al Sistema Europeo de Bancos Centrales […] como garantía a cambio de préstamosquelosbancosluegoextendieronalGobiernogriegoparaqueAtenaspudierapagar[…]alBCE.Si estosuenacomounesquemaPonziesporqueeslamadredetodoslosesquemasPonzi.Unfelizrodeode austeridadPonzique,curiosamente,dejóaambaspartes,losbancosinsolventesyelEstadogriego,unpoco
másinsolventes[…]mientras,alolargodelproceso,lapoblaciónsehundíamásymásprofundamenteenla desesperación.
«ElcrecimientoPonzi»,basadoenelincrementosostenidodelcrédito,terminarápor fuerzaencrac.Atenastendráfinalmenteque«hacerundefaultenlosbonosqueposeía elBCE»,concluyóVaroufakis.«PeroestoeraalgoqueFrankfurtyBerlínconsideraban inaceptable.ElEstadogriegopodíahacerundefaultcontralosciudadanosgriegosyno griegos,losfondosdepensioneseinclusolosbancos,perosusdeudasconelBCEeran sagradas». La pretensión de que unas deudas exponencialmente crecientes pueden pagarse profundizandoenlaausteridadestádandolugaraenfrentamientosenEspañaeItalia sobresisedebegobernaratravésdelademocraciaconstitucionalobiendejandola planificacióncentralenmanosdelosacreedoresextranjeros—quedefinenloquees «mejor»paralaseconomíasendeudadaspartiendo,simpleyllanamente,deloquees mejorparaellosmismos—.Noestándispuestosasometer lacreaciónde dinero,el poder fiscaloelderegulaciónalcontroldemocrático,portemoraqueestollevea reestructuracionesdedeuda,aimpuestossobreelpatrimoniorentistayalareversión delaprivatización. Idealmente, una sociedad justa y equitativa regularía la deuda de acuerdo con la capacidad de pago, sin empujar a las economías a la depresión. Pero cuando la contraccióndelosmercadosprofundizalosdéficitsfiscales,losacreedoresexigenque losGobiernosequilibrensuspresupuestosconlaventade losmonopoliospúblicos. Una vez que la tierra, los derechos sobre el agua y los minerales han quedado privatizados, junto con el transporte, las comunicaciones, las loterías y otros monopolios,elsiguienteobjetivoesbloquearlapotestaddelosGobiernosderegular suspreciosodegravarlariquezafinancierayrentista. Elobjetivoneorrentistaestriple:reducirlaseconomíasaladependenciadeladeuda, paratransferirlosserviciospúblicosamanosdelosacreedores,ycrearacontinuación una economíade peaje, de extracción automática de renta. El objetivo financiero es bloquear la capacidad de los Gobiernos de reestructurar las deudas cuando los banquerosytenedoresdebonosprestanenexceso.Consideradasensuconjunto,estas políticasdanlugaraunalibertadunilateraldelosrentistas,quenoessinounaparodia delavisiónclásicadelosmercadoslibressegúnAdamSmith.Consisteenlalibertadde reduciralamayoríaendeudadaaunestadodedependenciacadavezmásprofundoy deobtenerriquezamediantelaextraccióndeactivospúblicosconstruidosalolargode lossiglos. Modeloseconómicosficticioscomotácticasdeengaño
Enlugardelaeconomíapolíticaclásica,elmitofundacionaldehoyesquetodoslos ingresosylariquezaseganandemaneraproductiva—comosinoexistieralarenta económica(ingresosnoderivadosdeltrabajo)comolegadodelosprivilegiosrentistas delfeudalismo,ynohubierariquezaheredadauobtenidaconinformaciónprivilegiada —.Sinembargo,estashansidolasfuerzasquehanconformadolahistoria.Poreso fueronelfocodeatencióndelaeconomíapolíticaclásica,quesepropusoliberarala sociedaddetalesprivilegiosydesigualdades. Losconceptosanalíticosdeunasociedaddeterminaneltipoderealidadresultante. Estaeslarazónporlaquelosparásitoscomienzanportomarelcontroldelcerebrode su huésped. Las enzimas neoliberales se encargan de sedar al huésped industrial, haciéndolecreerqueelsectorfinancieroespartedelaeconomíareal,enlugardeun agenteexterioryextractivo.Esteeselprimermito.Losmodernosformatosnacionales decontabilidaddeingresosyPIBtratanlossistemasdepeajeyotrosextractoresde rentascomo«rendimiento».Losbanquerosafirmanobtenersussalariosyprimasporla «creación de riqueza» (aportación al PIB). Pero exigen ser rescatados por los contribuyentes (o mediante dinero creado al efecto por el banco central) cuando la burbujaquefinancianestalla,disipandolasficcioneseconómicasquehabíancreado. Así,el«servicio»quelosbanquerosafirmanqueprestan—administrareldinerodela economía en maneras que incrementen la prosperidad— resulta ser una economía neorrentista,basadaenriquezaeingresosnoganados. Unsegundomitoeseldequetodaslasdeudassepuedenpagarsinperturbarlos valoressocialesnipolarizarlaseconomíasmediantelatransferenciadelapropiedada losacreedores. Estaeslaficciónque semantienecuando seniegalatendencia que tienenlasdeudasacrecerexponencialmente,másalládelacapacidaddedevolverse con los ingresos corrientes. Se fomenta la ilusión de que el pago a los acreedores mediante la venta de la infraestructura pública redundará en beneficio de la productividadylaeficiencia.Larealidadsereducealabúsquedaderentas.Unmito financieroparaleloesquelosinvasorescorporativos«creanriqueza»,consustácticasde «bombeoyvaciado»,derecompradeaccionesydemayorespagosdedividendos,en lugardelainversiónalargoplazo. Losgruposdepresiónfinancierosutilizanestosmitosparaadormecerlaconciencia popularytrasladarlaideadequeelactualcrecimientoexcesivodelasdeudassepuede pagarporlameraimposicióndelapobrezageneralizada.Paravestirretóricamentesu incautación de activos, las élites acreedoras echan mano de una denuncia de los Gobiernosenclavelibertaria,comosifueranimprudentesporelmerohechodetener déficitspresupuestariosyacudiralosbancoscentralesparamonetizarelgastopúblico en la economía. Se habla de la inversión pública, los controles de regulación y los impuestosprogresivoscomodeunasobrecargaopesomuerto.
Alignorarelgradoenquelosbancosprestanparainflarlospreciosdelosbienes raíces,accionesybonos,estaideologíatienecomoobjetivopersuadiralosvotantesde quepermitanalosrentistasdesmantelarelgobiernoprogresistayrevertirsiglosde reforma democrática. Las altas finanzas pretenden designar a sus propios representantes para que se hagan cargo del banco central, el Tesoro y las agencias reguladoras clave, desplazando a los administradores con mandato democrático y guiadosporelinterésalargoplazodelaeconomía. ElBancodePagosInternacionales(BPI)insisteenquelasdeudassedebenpagar Elcaminomásrápidohacialaoligarquíafinancierapasaporlacreacióndeautoridades globalesparaanularalosGobiernos.ElFMIyelBancoMundialhandesempeñadoesta funcióndesdelaSegundaGuerraMundial,imponiendolaausteridadylaprivatización a los deudores. La última década ha visto cómo el BCE y la Comisión Europea adoptabanunasimilarlíneadura.El12denoviembrede2011,eldíadespuésdequela UE presionara a Grecia para que reemplazara al primer ministro Papandréu por el economistabancarioPapademos,laCEejercióunapresiónsimilarsobreItaliaparaque desalojaraalprimerministroSilvioBerlusconiypusieraensulugaraMarioMonti,que había sido asesor de Goldman Sachs desde 2005 y luego presidente europeo de la ComisiónTrilateralneoliberal. Al igual que Papademos, Monti sirvió a los tenedores de bonos mediante la aplicación de la austeridad, aumentando los impuestos sobre el trabajo y los consumidores (pero no sobre las finanzas y los bienes raíces) y recortando las pensiones.El20deenerode2012,introdujo«reformas»laboralesqueflexibilizabanel despidoyabolióloscargosfijoshastaentoncesvigentesparanumerosasprofesiones, desde los taxistas a los médicos y abogados. Cuando a los votantes se les dio la oportunidadderechazarsuspolíticasunañodespués,enfebrerode2013,sucoalición, Elección Cívica, quedó en una distante cuarta posición. Por lo tanto, casi no es de extrañarqueelsectorfinancieroseopongaalaseleccionesdemocráticas. ElBancodePagosInternacionales(BPI)fuecreadoen1929paraayudararesolverla crisisderivadadelaelevadadeudadelasreparacionesimpuestasaAlemania.Elbanco estaba facultado para limitar el pago de reparaciones en divisa fuerte por parte de Alemania.[406]ElhechodequeelBPIfueraservicialconAlemaniaduranteelperiodo nazillevóamuchospolíticosaliadosapromoversudisoluciónen1945. En lugar de ello, se convirtió en un banco central de los bancos centrales. Como reflejodelacapturadedichosbancosporpartedelosbancoscomerciales,elBPIinsiste ahoraenquelaseconomíasdeudorasdebengestionarseennombredelosacreedores, inclusoacostadeimponerunadepresiónprolongada—esdecir,lasituacióndelaque ayudóasaliraAlemaniaenlosprimerosañosdesufuncionamiento—.
Comolugardeencuentrodelosbancoscentrales,elBPIsupervisalosacuerdosde Basilea,queestablecenlosrequisitosdecapitalparalosbancosmundialesaefectosde respaldarsusdepósitosypréstamos.Estoledaunpapelcrucialenlacoordinacióndela estrategiaglobaldelosacreedores.ElinformeanualdelBPIdejuniode2014propuso aprovecharladeudapendienteposteriora2008comounaoportunidadparaimponer reformascontralamanodeobrayparareducirelgastopúblico,afindepagaralos tenedoresdebonosyalosbancos. Estancamientodeladeuda¿osimplementeunadepresióncíclicaempresarial? ElpuntodepartidadelinformedelBPIde2014eseltemaprincipaldeestelibro:nonos encontramosenunarecesióncíclicatípica,sinoquehemosllegadoalaculminaciónde unalargaacumulacióndeciclos.Cadarecuperacióndesde1945haañadidomásdeuda, aumentandolascargasaparejadasquedesvíanelgastoenbienesyservicioscorrientes (la deflación de la deuda, discutida en el capítulo 8). La sobrecarga de deuda está impidiendolarecuperación.Nosencontramosenuna«recesióndebalance»,resultante delaacumulacióndeladeudavinculadaabienesraícesyotrosactivos.[407] Lamayorpartedelateoríadelcicloeconómicosecentraenlasubidaylanivelación delossalarios,lospreciosylastasasdeinterésyenunasrecesionesquedanlugar «automáticamente»alarecuperación.Sinembargo,unarecesióndebalanceobligaala gente a «ahorrar», en forma de «pago de las deudas». Del mismo modo que la acumulacióndeladeudasehaextendidoduranteunalargaseriedecicloseconómicos, ladeflacióndeladeudaduramuchomástiempoquelasdepresionestípicas.Envezde autocorregirse de forma automática, la depresión será persistente y la recuperación lenta,porquelosdeudoressevenobligadosapagarlasdeudasmediantelareducción de sus demás gastos.Esaes laesencia de ladeflación de ladeuda. Escomo pagar reparacionesdeguerra. «Elcaminoaseguirpuedeserlargo»,advierteelBPI.Lasaltasratiosdedeudade empresas,hogaresyGobiernostardaránmuchotiempoenamortizarse,loqueimplica un «desapalancamiento doloroso y prolongados periodos de crecimiento débil», haciendo que la recuperación económica global sea «mucho más lenta […] en comparaciónconlasrecesionescíclicasnormales».[408] Pero en lugar de instar a rebajar la sobrecarga de la deuda para permitir a las economíasretomarelcrecimiento,elBPIinsisteenqueestaseconomíassesacrifiquen enelaltardelasdeudasanteriores,quecontrajeronconlosbancosylostenedoresde bonos.Elcrecimiento«real»—enformadenuevasinversionesdecapital,gastopúblico y aumento de los niveles de vida— quedará desplazado, al tener que pagar a los acreedores.«Másénfasisencuadrarlosbalances[esdecir,“ahorrar”medianteelpago de la deuda] implica relativamente menos énfasis en la gestión de la demanda
expansiva». La reducción de la demanda del consumidor y del gasto público es necesariaparadejarmásingresosdisponiblesparapagaralostenedoresdebonos.Esta formade«reparacióndelbalance»significahundirlaseconomíasenunadepresión. Para empeorar las cosas, el BPI espera utilizar la crisis financiera como una oportunidadparaforzar«reformas»laborales—quebrarelpodersindicalylaspolíticas afinesparabajarlossalarios,reducirlaspensionesyelgastopúblico—.[409]Estoeslo contrariodeloquesignificabalaépocadelareformadehaceunsiglo.Losneoliberales han secuestrado el término para denotar «desreforma». Es la misma austeridad destructivaquehadesacreditadolosprogramasdelFMI.Yaen1982,RaulPrebisch, fundador ysecretario general (19641969)de laConferencia delasNacionesUnidas sobreComercioyDesarrollo(UNCTAD),describiócómolosacreedoresexigieronque América Latina gestionara sus economías en nombre de los tenedores de bonos extranjeros: «En nombre de la libertad económica justificarían sacrificar la libertad política», imponiendo la privatización y distorsionando el desarrollo político y económicodeAméricaLatinaparaapoyaraclientesoligárquicos.«Alabanlalibertad políticaylosderechosindividuales.Pero¿nosedancuentadeque,enestastierrasdela periferia,suprédicasolopuededarfrutosmediantelasupresióndelalibertadyla violacióndeesosmismosderechos?».[410] Unaquejasimilarpodríaformularsecontralaimposicióndelaausteridadporparte delazonaeuroapesardelaoposicióndelosvotantes.MartinWolffueunodelos primerosenadvertircontraelremedioretrógradodelBPIy,porextensión,contrala políticadeausteridaddelaUEdelaquesehaceeco: Laideadequelamejormanerademanejarunacrisisprovocadaporunosbalancesexcesivamenteapalancados esretirarelapoyoalademandaeinclusoabrazarladeflaciónparecegrotesca.Elresultado,inevitablemente, seríaun aumento aúnmásrápidodelendeudamiento real,yasí, unasolasaúnmayoresdequiebrasque conduciríanaeconomíasmásdébilesy,porlotanto,anuevosaumentosdelendeudamiento.[ElBPI]exigela contracciónfiscal.[…]ElBPIquiereasimismoqueseretireelestímulomonetario[…].Minimizatantolos riesgoscomoloscostesdeladeflación,apesardelaenormecargadedeuda,enlaquetambiénhacehincapié. [411]
ElBPI,porlotanto,hadadoengranmedidaungiroradicaldesdesusorígenes.Sibien fue creado para liberar a Alemania de la imposibilidad de cumplir las altas reclamacionesdelosacreedores,suinformede2014seoponealgastodeficitarioyno reconocequelaausteridadfiscalyladeflacióndeladeudaempeorenelproblemadela deuda,alproducirlacontraccióndelaeconomía. El capítulo IV del informe del BPI sí reconoce, como último recurso, las reestructuraciones de deuda. «El análisis de escenarios sugiere que una trampa de deudaesalgomásqueunaposibilidadremotaparaalgunospaíses»,advierte. Enalgunoscasos,lascargasdedeudainsosteniblestienenqueserabordadasdirectamente, porejemplo,a través de reestructuraciones. Es cierto que esto significa que alguien tiene que soportar las pérdidas
consiguientes,perolaexperienciademuestraqueesteenfoquepuedesermenosdolorosoquelasalternativas. Porejemplo,despuésdelascrisisbancariasquesufrieronenladécadade1990,lospaísesnórdicosatajaronsus nivelesaltoseinsosteniblesdeendeudamientoobligandoalosbancosareconocerlaspérdidasyahacerse cargodemaneradecisivadelosactivostóxicos,sieraprecisodeshaciéndosedeellos.[…]Estoproporcionó unabasesólidaparalarecuperación,quesedioconrelativarapidez.
Centrándoseenladeudadeloshogares,elBPIculpaalosbancosporhacerpréstamos imprudentes y excesivos en un ambiente de crédito fácil (animado por los bancos centrales)einstaalosbancosareestructurareinclusohacerquitasenlasllamadas hipotecas«bajoelagua».Perohaypocoreconocimientoporsupartedeldañocausado porlaextendidadeflacióndeladeudaentantoque«producto»delos bancos.Los bancoscentralesnuncadiscutenpúblicamentelamedidaenquelasdeudas,losatrasos ylassancionessimplementeseperdonan. Cuando las empresas contaminantes causan daños en el medio ambiente —o los contratistasdeedificiosmalconstruidoscausanaccidentes—,elremedioespagaruna indemnización.SilasdirectivasdelFMIydelBCEhancausadocontraccióneconómica ypérdidas,¿cuálserálacompensaciónadecuada? LasdemandasdeausteridaddelBCE Lafilosofíadelaausteridaddelazonaeuro quedó perfectamenteplasmadaenuna entrevistade2011conelFinancialTimesdeunmiembrodelconsejodelBCE,Lorenzo BiniSmaghi.ElentrevistadopareceserlaversióneuropeadeTimGeithner.Paraél,el problemanosonlasreclamacionesdelosacreedores,sinolaspresionespararechazarlas. Comoreflejo desuadoctrinamiento,típicodelaUniversidad deChicago,paraBini Smaghisolohayunasolución:laadopcióndelas«reformasestructuralesymedidasde ajustefiscalincluidasenelprograma»,[412]todasellasantilaboralesynegativasparael consumidor. Cuando se le preguntó si el incumplimiento o la reestructuración resolveríanlosproblemasdeGrecia,respondióqueunareestructuracióndeladeuda «empujaríaaGreciahaciaunagrandepresióneconómicaysocial»,lejosdesalvarladela depresión(¡!).«Enlazonaeurolasdeudastienenquedevolverse[…].Esetienequeser el principio de una economía de mercado». La realidad, por supuesto, es que la deflacióndeladeudadestruyelaeconomía. Elentrevistadorseñaló:«OtmarIssing,suexcolega,afirmaqueGreciaesinsolvente,y que “no va a ser físicamente posible” que pague sus deudas. ¿Tiene razón?». No, respondióelbanqueroitaliano:«Esuncuentodehadas».Afirmóqueunaquitadela deudacausaríalaquiebradelosbancosgriegosquetienenbonosgriegos,dejandoal paíssinmediosparapagarlascuentascorrientesydeahorro.Porlotanto,laeconomía debía ser sacrificada para evitar que los bancos sufrieran grandes pérdidas —y se derrumbaran—.Estetipoderazonamientocircularseniegaareconocerquesisepagan losbonos,ellocontraerálaeconomía,haciendoquemásdeudassedejendepagar.
Criticando el ataque arrogante de Bini Smaghi a los votantes griegos por «ser “irracionales”alrechazarlaausteridad», PaulKrugmanescribió queSmaghi«es un buen ejemplo de la élite europea en esta crisis: moralizante, sentenciosa, siempre equivocaday,sinembargo,siempreconvencidadequelaotraparteesignorantey plebeya».[413] Los economistas del FMI y del BCE tratan de salvar la cara, alegando que su subestimación de la destrucción causada por sus exigencias de austeridad fue el resultadodeunoptimismoinocente.Sinembargo,elmismomalentendido—eldeque los países pueden pagar cualquier magnitud de deuda, siempre y cuando haya excedentespresupuestariossuficientes,recortessalarialesyagotamientodelosactivos públicos—hasidorepetidodécadatrasdécada. Losvotantesgriegosnosontaningenuos.Cuandoporfintuvieronlaoportunidadde iralasurnas,demostraronqueentendíanclaramentequelaausteridadnorestaurala estabilidad. Se trata de una guerra financiera contra el trabajo, el gasto social y la propiedadpública. Losbancoseuropeosbloqueanlacreacióndeunbancocentralreal Bini Smaghi señaló en la entrevista antes mencionada que, después de quebrar a principiosdeladécadade1980,«lospaísesdeAméricaLatinatodavíateníanunbanco central que podía imprimir dinero para pagar los salarios de los funcionarios y las pensiones». Pero él afirmaba que la capitalización de déficits presupuestarios del Gobiernoeraunpasohacialahiperinflación,queparaélparecequererdeciraumento delossalarios.«Entonces,salieron[delacrisis]atravésdelainflación,ladepreciacióny asísucesivamente».Enrealidad,ladepreciaciónmonetariafueelresultadodetenerque pagarelserviciodedeuda,algoqueBiniSmaghiparecenegarseaver. Las normas de la UE impiden que los Gobiernos monetaricen el gasto público, explicó,conelfindeforzaralaseconomíasarecurriralcréditodebancoscomerciales «responsables»,encontrasteconlacreacióndedineropúblico.«EnGrecianohabíaun banco central que pudiera financiar al Estado, así que este tendría que clausurar parcialmentealgunasdesusfunciones,como,porejemplo,enelsistemadesalud». Esteesprecisamenteeldefectofataleneldiseñodeleuro:lafaltadeunbancocentral para financiar el gasto público. Varoufakis ha descrito la zona euro «como una economíaperversa,yaquetieneunbancocentralsinunEstadoquelodirijayEstados sinunbancocentralquelosrespalde».[414]Elproblemaespolítico.Elestablecimiento deunverdaderobancocentral—talvezmediantelacreacióndeunTesorogriegoque lleveacabolasfuncionespropiasdeunbancocentral—enfureceríaalasaltasfinanzas europeas.
A falta de un banco central propio, los Gobiernos nacionales se ven obligados a depender de los tenedores de bonos, que extienden crédito solo en unos términos extractivosquetiendenaseradversosdecaraalaprosperidadnacionalalargoplazo. Laelección,porlotanto,essisometersealaausteridaddelendeudamientoobiendejar depagaralosacreedoresysoportarelperiododetransiciónqueseiniciaríaconla retiradadelacamisadefuerzadeleuro. Nohayningúntribunalinternacionalcompetenteparaponerlasdeudassoberanasen líneaconlacapacidaddepago,niparaestablecerquiéndebeabsorberlaspérdidasante refinanciacionesoimpagosdeladeudapública.Talycomosedescribeenelsiguiente capítulo,unajurisdiccióndeesetipodefiniríaunconjuntodeprincipiosjurídicosque reconoceríanlainjusticiadelostenedoresdebonosodelosfondosbuitre,quecompran bonos quebrados baratos y a continuación amenazan con perturbar los sistemas financierosnacionalesycausarelcaos,conelfindeapoderarsedesusactivossisus demandasdepagodeltotalnosecumplen. [408]BancodePagosInternacionales(BPI),84ºinformeanual,1deabrilde201331demarzode2014,Basilea,29 de junio de 2014, p. 45. Recuperado de http://www.bis.org/publ/arpdf/ar2014e.pdf? utm_source=Credit+Writedowns&utm_campaign=df4 d581eb1. [409]«ElinformedelBPIsugierequelaspolíticasdeseadasdebenincluirladesregulacióndelossectoresprotegidos, comolosservicios,lamejoradelaflexibilidaddelmercadolaboral,elincrementodelastasasdeparticipaciónyel recortedelasobredimensióndelsectorpúblico»(p.15). [410] RaulPrebisch,«Monetarism,OpenMarketPolicies andtheIdeologicalCrisis»[«Monetarismo, políticasdemercadoabiertoylacrisisideológica»], CepalReview 17, agostode1982(citadoenKariPolanyiLevitt, FromtheGreatTransformationtotheGreatFinancialization [DelaGran TransformacióndelaGranFinanciarización],2013,p.230).[411]MartinWolf,«BadadvicefromBasel’sJeremiah»[«Mal consejodelJeremíasdeBasilea»],FinancialTimes,2dejuliode2014. [412]RalphAtkins,«Transcript:LorenzoBini Smaghi»[«Transcripción:LorenzoBiniSmaghi»], FinancialTimes,30demayode2011.DespuésdedejarelBCEen 2011,BiniSmaghidisfrutódesu«descensodelcielo»paracosecharsurecompensasecularcomodirectornoejecutivo de Morgan Stanley Internacional y miembro facultativo de la Universidad de Harvard. [413] Paul Krugman, «Mysterious Arrogance» [«Misteriosa arrogancia»], The New York Times, 18 de mayo de 2012. Agrega: «Pocas personashanestadotanconsistentementeequivocadosalinsistirenqueelplaninicialgriegoerafactible,yque ningunareestructuracióndeladeudaeranecesarianideseable». [414] YanisVaroufakis,«MonetisingtheECB» [«MonetarizandoelBCE»],21demayode2013,recuperadodehttp://yanisvaroufakis.eu/2013/05/20/monetising theecbthelatestinsulttobeaddedongreecesmultiplyinginjuries/.
25 Lostribunalesestadounidenses bloqueanlasdepreciaciones dedeuda «Laquiebranoesunproblemaargentino,lareestructuraciónnoesunproblemaargentino,esunproblemamundial,esun problemadelcapitalismoglobal,delsistemaenelquevivimos». AXELKICILLOF,MinistrodeEconomía deArgentina.[415]
Larespuestaquepareceobviacuandoladeudaexternadeunpaíscrecemásalláde
sucapacidadparapagarla—esdecir,parapagarlasintenerqueimponerunaespiral descendentedeausteridad—esrebajarla.Alnoatreverseaasumirestehechoen2001, elFMIperdiólacara(comoseseñalóanteriormente) [416]alrefinanciarlasimpagables deudasdeArgentina,tanaltasqueentraronendefaultcasiinmediatamentedespués.En 2005,ydenuevoen2010,elpresidenteNéstorKirchnerseenfrentóalostenedoresde bonosconunaofertadeltipo«Lotomasolodejas»:podíanaccederaasumirfuertes quitasobiennorecibirnadaenabsoluto. Para el año 2005 el mercado de estos bonos argentinos lo conformaban principalmenteespeculadoresqueloshabíancomprado conungrandescuento,que reflejabaelriesgodeimpago.EraobvioqueelFMInovolveríaaintervenirparaayudar alostenedoresdebonos.Losmercadosdebonossoberanosselimitabancadavezmása los especuladores. La mayoría (el 76 por ciento, con títulos por un valor de 76.500 millones de dólares) aceptaron el trato y salieron bastante bien parados. Pero la reestructuraciónfalló,yen2010seofrecióunnuevocanjedebonosunilateral.Estavez, el 92,4 por ciento de los tenedores de bonos (una mayoría sorprendentemente alta) estuvodeacuerdo. Sinembargo,unpequeño grupodefondosbuitreviolaoportunidaddehacersu agosto. Elliott Management, filial de Paul Singer en las Islas Caimán, había estado comprandobonosargentinoscongrandesdescuentosdesdelacrisisde2001.Parael año 2013 se había gastado cerca de 49 millones de dólares en bonos con un valor nominalquepodíallegaralos250millonesdedólares.Singerpresentóunademanda eneltribunalfederaldeNuevaYorkexigiendoelpagoasuvalornominaltotal,máslos
interesesdevengadosylosgastos,queascendíanauntotalde832millonesdedólares. Otrosfondosanálogoshabíancompradoaúnmásbonosyesperaronalresultadodela demanda de Singer parareclamar beneficiosexcepcionales similares. Singer ganó el caso. EnaquelentonceshabíapocasCláusulasdeAcciónColectiva(CAC)quevincularana los tenedores minoritarios a la voluntad de la mayoría. Además, la mayoría de los bonosinternacionalesseguíanemitiéndoseendólaresestadounidenses,loquerequería quelospagospasaranenalgúnmomentoporelsistemabancariodeEstadosUnidos. Paramantenerelcontrolenmanosnorteamericanas,ladiplomaciadeEstadosUnidos se ha opuesto a la mediación de cualquier tribunal internacional entre los países deudoresylostenedoresdebonosysehanegadoasometersealarbitrajedelaCorte InternacionaldeJusticiadeLaHaya.Estosignificaquenohayreglasniárbitroglobal quepuedaevaluarlacantidadquelosacreedoresdebenperdercuandolospréstamos vanmal. LademandadeSingercontraArgentinaterminóenmanosdeljuezdelaCortede ApelacióndeSegundoCircuitoThomasGriesa.Durante20142015dictóunaseriede sentenciasquehansumidoelmarcojurídicodeladeudapúblicasoberanamundialen elcaos.Griesadictaminóque,del92,4porcientodelostenedoresdebonosquehabían accedidoalarefinanciacióndeArgentina,ningunopodríarecibirelpagodeunsolo dólarhastaque aSinger no sele hubiera pagado ensutotalidad, conlosintereses acumulados,lascostasprocesalesyunaseriededañosyperjuicios.Argentinaapelóla decisiónunilateraldeGriesaalTribunalSupremodeEstadosUnidos,quelaconfirmó entodossustérminos,ySingercomenzóaembargarbienesdelEstadoargentinoen todoelmundo. El coste de obedecer esta sentencia era tan elevado que, de acatarla, Argentina hubieraidoalaquiebra.Elconjuntoderesoluciones«nucleares»deGriesaseaplicaba nosoloaladeudaargentinapagadaalostenedoresdeEstadosUnidos,sinotambiéna lostitularesextranjeros.Enefecto,sedeterminóque ninguna quitaeralegal.Enotras palabras, ningún Gobierno puede acordar una quita contra el parecer de cualquier titular, independientemente de que todos los demás así lo hayan negociado voluntariamente,ypormuyrazonablequepuedaser.Estohizolegalmenteinviableque losGobiernosysusprincipalestenedoresdedeudanegociaransaneamientos. LacrisisdeladeudasoberanadeArgentina Comounmorosoenserie,Argentinahaestadodurantemuchotiempoenelcentrode lascrisisdedeudasoberana.Yaen1890,sudefaultcasihundióalbancomercantilinglés BaringBrothers.Sinembargo,en1953JuanDomingoPerónhabíapagadotodaladeuda externadeArgentina,comopartedesuprogramaeconómiconacionalista.(Yaen1946
sehabíaabstenidodeingresarenelFMI,queconsideradaunbrazodelimperialismo financiero). Después del derrocamiento de Perón en 1955, Argentina volvió a los mercadosfinancierosinternacionales,perosudeudasemantuvoennivelestolerables hasta la dictadura militar de 19761983. Durante aquel periodo los préstamos del exteriorsedispararon,pasandodelos8.000alos48.000millonesdedólares. Las cosasse complicaronmás aúndespués de 1989.El régimen del Consenso de Washington de Carlos Menem se ganó el acceso a la financiación internacional acordandorespaldarcadapesoconunareservadedólares,conlaintroduccióndela plenaconvertibilidad(quesemantuvoentre1991y2002).DuranteesosañosArgentina noemitióunsolopeso(demonedapropia)sincomprarantesunvalorigualenbonos del Tesoro de Estados Unidos para respaldarlo. Esto creó una relación paritaria peso/dólar, sostenida principalmente con dólares prestados o derivados de «privatizaciones»,quesehallabanenelbancocentraldelpaísenformadereservas monetarias.[417] Enelaño2001laparidadconeldólarserompió,hechoquesevioagravadoporuna bajadadelospreciosdeexportaciónagrícola.Ladependenciacomercialylafugade capitales seprofundizaron,amedidaque laindustriay laproduccióndealimentos fueronsometidasalaausteridad,enunaderivaqueterminóenunosdisturbiosque provocaron la caída del Gobierno. La deuda soberana del país se disparó hasta los 82.000 millones de dólares durante los últimos cuatro años de Gobierno neoliberal (19982002), que hoy se recuerdan como la Gran Depresión argentina o, mejor aún, comosuGranDepresiónneoliberal. Elsubsiguienteimpago[default ]dedeudasoberanafueelmásgrandedelmundo hastaaquelmomento.Tambiénfue,desdeelpuntodevistajurídico,elmásenrevesado. Paraminimizarelriesgodelosinversores—y,porlotanto,eltipodeinterésapagar— la Junta Militar argentina había acordado someter cualquier eventual disputa relacionadaconlospagosalajurisdiccióndeNuevaYork,ydesignóalBankofNew York Mellon como su agente de pagos. Esta concesión es la que ha llevado a la confusión legal actual, que ha sentado unos precedentes que amenazan con hacer estallar el sistema global que regula las reclamaciones de los acreedores contra los Gobiernossoberanosenbaseabonosdenominadosendólaresoqueimpliquenpagosa travésdelosbancosdeEstadosUnidos.LasnegociacionessobreladeudadeArgentina estánsujetasafallosjudicialesdelestadodeNuevaYork,emitidosporunmagistrado que ha permitido a los fondos buitre bloquear que Argentina y la mayoría de sus tenedoresdebonosimplementenlaresoluciónquepactaronderebajarladeuda. Hahabidointentosdeprevenirestasituaciónanárquica.Lacrisisargentinade2001 2002llevóalaprimerasubdirectoragerentedelFMI,AnneKrueger,aproponerun mecanismo de reestructuración de la deuda soberana (MRDS). [418] Sin embargo,
EstadosUnidosbloqueóelestablecimientodedichainstitución.Permitirqueunpoder judicialestimaraloslímitesalacapacidaddepagodeunEstadohabríahechoqueel apalancamientodeladeudaescaparadelasmanosdelosdiplomáticosylosinversores estadounidenses. Lasreduccionesdedeudaargentinade2005y2010ylosholdouts LaeconomíadeArgentinacomenzóarecuperarseapartirde2002,amedidaqueel augedelospreciosdelasmateriasprimasayudóamejorarlabalanzacomercial.Esto permitió al nuevo presidente justicialista (peronista), Néstor Kirchner (20032007), iniciarnegociacionespararesolverelendeudamientoenquesuspredecesoreshabían incurrido.Aprincipiosde2005lostenedoresdebonosacordaron(aregañadientes,bien escierto)canjear63.000millonesdedólares(másdelastrescuartaspartes)delosbonos argentinosen default porotrosnuevos,porvalordealgomásdeunacuartapartedel valornominaloriginal.[419] Losbonosquenosecanjearonascendíanacasi19.000millonesenvalornominal.En 2010, después de otros cinco años de negociaciones, Argentina llegó a un nuevo acuerdo conlostenedoresdemásdel92porcientodesusbonos(encabezados por fondositalianosyespañoles).Parapersuadiralostenedoresminoritariosrestantesde que aceptaranlostérminosnuevosy definitivos,seaprobóuna«leycandado»,que estipulaba que quienes no aceptaran los nuevos bonos devaluados a cambio de los antiguosperderíansuderechoarecibirnadaenabsoluto.Despuésde2010,estosbonos antiguossevendieronaunafraccióndesuvalornominal,yaquelamayoríadelos acreedoreslosconsiderabanimpagables. El problemaactualradicaenlosfondosbuitre, quecompraronestosviejosbonos argentinos anteriores a 2002 a precios de emergencia, cuando el repudio parecía probable.Estosfondossellaman«buitre»porquesealimentandebonos«muertos»,en default.Alprotestarporelhechodeque«estosfondosdecobertura,quehancomprado losbonosa2030centavosdedólar[…],quieranahorarecibirelpagodeltotalenbasea lasobligacionescontractuales»,elministroargentinodeEconomíaAxelKicillofsubraya queelfondodeSingerhabíacompradolosbonos«conelúnicopropósitodeobtener unasentenciafavorableparahacerunagananciaexorbitante».[420] Ademásdeexigirel100porcientodelvalornominaldelosbonos,Singerpidió12 años de intereses (compuestos) devengados, daños punitivos y el reembolso de las costas procesales incurridas en sus aproximadamente 900 intentos de embargo y ejecucióndeactivosargentinosencualquierpaísquereconocierasureclamación.Esa estratagema le había funcionado anteriormente. En 2008, los tribunales británicos otorgaron a su fondo de capital derechos sobre el valor nominal y los atrasos de intereses de la deuda de Congo. El fallo le permitió apoderarse de los ingresos
procedentesdelpetróleocongoleñoyvendidosalaempresacomercialsuizadeMarc RichGlencoreInternational.[421] Presionado por la coalición internacional Jubileo 2000 para frenar este tipo de prácticas,laleybritánicade2010dealiviodeladeudadepaísesendesarrollo[Debt Relief Act] limitó la cantidad que los acreedores podrían exigir de lo que el FMI clasificara como Países Pobres Muy Endeudados (PPME). La ley se dirigía principalmentecontralasactividadesdeSinger. [422]Bajolalegislaciónbritánicaactual, «lostenedoresdebonosnotienenderechoapresentardemandas.Soloelfiduciariodel bonopuedehacertalcosa,yelfiduciariopuedeserobligadoaactuarsolosiungran númerodetenedoresdebonoslodemandan».[423]EnlalegislacióndeEstadosUnidos noexisteestaprotección. LaestrategiadeSingerconsistíaencausarlemolestiasalGobiernodeArgentina,para queesteterminaraporsatisfacersusreclamosenmejorescondicionesdelasquehabía pactadoconlamayoríadelostenedoresdebonos.El2deoctubrede2012Singerpasóa aprehender activos argentinos: los abogados de Singer solicitaron a Ghana que se incautaradelbuqueescueladeArgentina Libertad,queseencontrabaatracado enel puerto comercial con más tráfico de la nación. Argentina reclamó inmunidad diplomáticaparasubuqueyel15dediciembreelTribunalInternacionaldelaONU paraelDerechodelMardictaminóqueGhanateníaqueliberarlo.[424]Peroestosucedía mientraseljuezGriesa,delTribunaldelSegundoCircuito,otorgabaalfondodeSinger unavictoriajudicialquedabaunanuevainterpretaciónalalegislacióninternacional sobreladeuda. LaCortepiratadeljuezGriesafallaenfavordelosbuitres El22denoviembrede2012GriesaordenóalBankofNewYorkMellon,elagentede pagodesignadoporArgentina,quedetuvieraeldesembolsodelospagosdeArgentina al92,4porcientodelostenedoresdebonosquehabíanalcanzadounacuerdosobresus deudasanterioresa2002.Griesadictaminóquenosepodríahacerpagoalgunoaestos tenedoresdebonosmientrasArgentinanopagaraalfondodeSingerlatotalidaddela deudaenlostérminosdelosbonos viejos,queSingerhabíacompradoapreciosde bonobasura.Estocreó unacrisismuchomayorqueladelos1.300millonesquese debíanaSinger. Moody‘s Investors Service declaró el lunes que, si Argentina cumple con el fallo, se podría sentar un precedentelegalparaotrostenedoresdebonosrecalcitrantes,quejuntospodríancobraraproximadamente 12.000millonesendeudaspendientesdepago.Sinembargo,siendiciembreArgentinanocumpleplenamente consuspagos,lostenedoresdelosbonoscanjeadospodríanexigirelpagoinmediatodelatotalidadqueseles debe [20.000 millones de dólares]. Y si esto sucediera, «la medida cautelar habría convertido un default relativamentemenorenundefaultcatastrófico,quedesestabilizaríaaúnmásunaeconomíamundialyadepor sífrágil»,segúnadvirtieronlostenedoresdebonoscanjeados.[425]
El exgobernador argentino del Banco Central Mario Blejer acusó a los holdouts [«acreedores recalcitrantes»] de tratar de especular con unos bonos que habían compradoaunprecioqueimplicabaunaltoriesgodeimpago:«Silosinversoresestán dispuestos a aceptar mayores riesgos con el fin de sacar provecho del margen adicional»,argumentó, nopuedenrenegardelcostepotencialcuandoelriesgodeimpago[default ]seconvierteenunarealidad.El default,enestecontexto,es[…]unapartelegítima,aunlamentable,deljuego.Noescompatiblebeneficiarsede unaprimaderiesgomuyaltaeinsistirenrecibirelpagototalencualquiercircunstancia.Laprotecciónjurídica queeljuezGriesaotorgaalostenedoresdebonosvaencontradelapropianaturalezadelaasunciónde riesgos.Sialfinalhayquepagarensutotalidadatodoslosholdouts,todoelmecanismodefijacióndeprecios enlosmercadosdebonossoberanossevuelveinconsistente.[426]
El exministro de Economía Hernán Lorenzino comparó la decisión al envío de la QuintaFlotaporpartedeEstadosUnidos—«Colonialismojudicial(ojurídico)»—. [427] «Nadieensusanojuicioaceptaríaunacuerdodereestructuración»,señaló,«siholdouts conunbuenabogadopuedenesperaryrecogerel100porciento». [428]Unacosaeraque lostenedoresdebonosseconformaranconunaquitaquereflejaraunacapacidadde pagomenor,perorealista;yotramuydistintaquesupieranquelosquesenegaranaser razonablesterminaríanganandomuchomás. LorenzinoprometióapelarelveredictohastallegaralTribunalSupremodeEstados Unidos,dondeseesperabaquellegaríadebidoalasimplicacionesqueelcasoteníapara lasrelacionesexterioresdeEstadosUnidos.Estasdecisionessesuponequedebenestar sujetasalPoderEjecutivoy,porlotanto,alfiscalgeneralyalDepartamentodeEstado, porencimaymásalládelaleynacionaldequiebras,enquesebasó—demaneraharto estrecha—elfallodeljuezGriesa. ElDepartamentodeEstadoseunióalTesorodeEstadosUnidosenlapresentaciónde unescritoantelaCortedeApelacionesadvirtiendodequelaconfirmacióndelfallode Griesa «podría dañar la posición del estado de Nueva York en tanto que principal centrofinancieromundialycausar“unefectoperjudicialenlafunciónsistémicadel dólar”,alalentaralospaísesadenominarsudeudaenotrasmonedasysituarlasfuera delajurisdiccióndelostribunalesdeEstadosUnidos». [429]AsimismoelFMIadvirtió de«consecuenciassistémicas»,encasodequelostribunalessuperioresconfirmaranla decisión.UnfalloafavordelosholdoutsbloquearíalacapacidaddelosGobiernospara adoptarCláusulasdeAcciónColectiva,inclusoenloscasosenquelagranmayoríade lostenedoresdebonosreconozcalanecesidaddehacerlo,y,porlotanto,podría«poner enpeligroelprocesodereestructuracióndeladeuda».[430] El Tribunal de Apelaciones de Estados Unidos dejó de lado todas estas consideracionesenmarzode2013ysenegóavolveraescucharelfondodelasentencia enfavordelfondobuitre.Estodejóenpieelargumentodedichofondodecoberturade queapesardehabercompradolosbonosenelmercadosecundarioconundescuento
deentreel65y(másbien)el85porciento,nuncaaccedióacobrarmenosdel100por cientodesuvalornominal.Queríaquelasresolucionesjudicialesanularanelriesgoque losmercadoshabíanasignado. El juez Griesa reiteró que el Bank of New York Mellon incurriría en desacato si pagabaalostenedoresdebonosdespuésde2010sinpagarantesalosfondosdeSinger 1.300millonesencapitalprincipalconlosinteresesdelosbonosoriginalesanterioresa 2001.Estohizoqueeldefault,inclusoparalosbonosargentinosdenominadoseneuros, volvieraaserprobable,yaquelosbonosteníandesignadoelmismobancocomoagente depagos,independientementedelamonedadepago.Lospreciosdelosbonoscayeron rápidamentepordebajodel55porcientodesuvalornominalyelpreciodelsegurode impagoseincrementóenun35porciento.[431] Lostecnicismoslegalesencuestión(eldiabloestáenlosdetalles) Argentina pensó que con su «ley candado» había dejado sentado el principio de la acción colectiva de la mayoría; sin embargo, no cayó en la cuenta de que también necesitabaquelalegislacióndelospaísesacreedoreslefuerafavorable.El Financial TimesexpresólaesperanzadequeelCongresodeEstadosUnidosllegaraaaprobaruna leysimilaralabritánicade2010,queestipulaque«cualquierempresaquedemandea unodelos40paísespobresmuyendeudadosentribunalesdelReinoUnidoparael pago de la deuda no podría obtener más de lo que hubiera obtenido de haber participado en la iniciativa HIPC para el alivio de la deuda». [432] Ya en 2005, el Financial Markets Law Committee del Banco de Inglaterra juzgó incorrecto utilizar cláusulasparipassuparabloquearpagosaacreedoressimplementeporqueaotrosnose lespagó. Con frecuencia los tribunales imponen quitas a los deudores del sector privado, invalidanreclamacionesobloqueanelcobrodelosacreedoresportodaunaseriede razones.«ElFMIhacontabilizadomásde600reestructuracionessoberanasen95países entre1950y2010». [433] PeroeljuezGriesadenegóunaintervencióndeesetipoenel casodeArgentina.Loqueestáencimadelamesaeslareglaparipassu,queestipulaque todoslosacreedoresdebensertratadosigual,sinclasificacionesysinfavoreceraun gruposobreotro. Laúnicamodificaciónenmateriadealiviodeladeudadesdeelaño2003hasidoel mayorusoquesehahechodelasCláusulasdeAcciónColectiva,paraobligaralos especuladoresrecalcitrantesaadherirsealoqueunagranmayoríadelosacreedores acuerden.LarefinanciacióndeladeudadeGreciadel2012,porejemplo,incluyóunas CACqueestipulabanquesimásdel85porcientodelostenedoresdebonosdabansu conformidadalasnuevascondiciones,sudecisiónobligaríaatodoslostenedoresde bonosrestantes.Setratabadeforzaratodaslaspartesaaceptarunacuerdodecidido
porlamayoría.Erancláusulasqueprotegíanalosprincipalesacreedores,asícomoalos paísesdeudores,delosfondosbuitre,quebuscansiempresacarbeneficiosexorbitantes comprandobonosalosquelosmercadosfinancieroshandadounavaloracióndepoco recorrido, para exigir cobrarlos a su valor nominal. Para evitar que los holdouts interfieran enlarefinanciacióndebonos,laUniónEuropea exigeahoraquetodala deuda soberana con una madurez superior a un año sea emitida con este tipo de cláusulas.Sinembargó,lasCACnoseaplicanalosbonosemitidosconanterioridadala adopcióndeestascláusulas.[434] EljuezGriesadictaminóque,enausenciadecláusulaCAC,cualquieracreedorquese niegue a una amortización de la deuda puede aspirar al 100 por ciento del valor nominaldelbono.Esteseríaelcasoinclusocuandolosbonossehubierancompradoa solounoscentavosdedólar,ypormuchoquemásdel90porcientodelostitulares estuvieran de acuerdo en conformarse con una cantidad menor, en función de la capacidadrealdepagodelpaísdeudor. Lainterpretaciónusualdeloqueelconceptoparipassu,«tratoequitativo»,significa enlapráctica,talycomoexplicaTimSamples(profesordeDerechoMercantilenla UniversidaddeGeorgia),eslaquehacelapropiaArgentina,cuandodice«queloque recibiólasupermayoríadel92,4porcientodelostenedoresdebonosdeberíaser,por principio, lo mismo que recibieran los fondos buitre». Pero la «extravagante» interpretacióndeGriesa«esquesialfondodeSingerselepagael100porcientodel valornominaldelosbonosoriginales,todoslosdemástenedores,conbonosnuevosde recambio,tambiéndebencobrarcomosisusbonosanterioresvalieran100centavosde dólar,ynoalrededordel20porcientodeesacantidad,queescomoelmercadolos habíavalorado».[435]Ysegúnestepuntodevista,sonlosbuitreslosquedeterminanlo queobtienelamayoría,ynoalrevés.Todaslaspartestendríanunderechoigualalas condiciones originales del bono, punto por punto, incluso aunque una mayoría estuvieradeacuerdoenconformarseconmenos.Lamayoríanopuedeobligaraotros tenedoresdebonosaunarebaja. EstadefinicióndeparipassubloquearíalaposibilidaddequelosGobiernosllegarana acuerdos con una mayoría, mientras hubiera holdouts. «El grupo de recalcitrantes recibiráunascondicionesmuchomásventajosasquelagranmayoríadeacreedores», según el economista JosephStiglitz,yaque «cualquier futuro acreedor de cualquier futura emisión de bonos no podrá cobrar nada antes que los holdouts de cualquier reestructuraciónanterior». [436] EljuezGriesadictaminócomosinadadeestotuviera realmenteimportancia,comosilosbonosseemitieransiempreconcláusulasCAC.Pero los bonos soberanos emitidos antes de la emisión griega de 2012 carecían de una cláusuladeestetipo.Estoloshacevulnerablesalaobstrucciónporpartedelosfondos buitre, que se niegan a cumplir con las liquidaciones de deudas pactadas por la mayoría,poniendotalesacuerdosenellimbo.
TrasconsiderarqueelfalloenfavordeSingereraunactode«extorsiónrespaldado porelpoderjudicialdeEstadosUnidos»,elcolumnistadelFinancialTimesMartinWolf señalóque,apesardeque«lafacilidadconquelasgrandesempresasestadounidenses puedenlibrarsedesusacreedoresesimpresionante»,eseajusteomargendemaniobra brillaporsuausenciacuandohablamosdelasnacionesysusGobiernos. [437]Deloque setrataesdesubordinarelpoderdelEstadoalosbanquerosdeLondresyWallStreet. Elfallo«canalla»deljuezGriesaeraunareescrituraradicaldelderechointernacional, enelsentidodeimpedirlasrenegociacionesparafijaralabajalasdeudasdolarizadas susceptiblesdesersometidasaldictamendelTribunaldelSegundoCircuitodeNueva York,queestipulaquetodoslosacreedoresrecalcitrantestienenderechoacobrarla cuantíatotaldeladeudao,delocontrario,podránapoderarsedelosactivosdelos paísesdeudores—amenosquesehayapactadoconanterioridadunacláusulaCAC, para anular el principio de pari passu para todos y cada uno de los bonos—. Esto significaqueel93porcientodelostenedoresdebonosdeArgentinaqueaceptaronel canjenopuedencobrarsinosepagaantesaSingerelvalortotalnominaldelfondo, hastaelúltimodólar—máselinteréscompuestoacumulado,lassancionesylascostas procesales—. ElTribunalSupremoseniegaaaceptaratrámiteunaapelacióndeladecisiónde Griesa DespuésdefracasarensuapelaciónantelaCorteFederaldelSegundoDistritoenpleno —cuyosjuecesnohallaronningunarazónpararechazarlalógicadeljuezGriesa—,el siguientepasodeArgentinaerairanteelTribunalSupremodeEstadosUnidos,enlo queelFinancialTimesllamóel«juiciodelsiglo». [438]Parecíaunarepeticióndel«robo» de laselecciones de2000enFlorida, conDavidBoies(quehabíarepresentado aAl Gore)enelpapeldeArgentinayTedOlson,procuradorgeneraldeGeorgeW.Bush,en representacióndelcapitalNMLdeSinger.ElTesoro,elFMI,elBancoMundialyel Gobiernofrancéspresentaron amicus curiae apoyandolaposicióndeArgentina. Sin embargo,enjuniode2014elTribunalSupremosenegóarevisarladecisióndeGriesa, al considerar que se trataba simplemente de un caso que caía dentro de la ley de contratoslocal,comosinotuvieranadaqueverconlasrelacionesinternacionales. La ley de quiebras de EstadosUnidosse basa en cómo dividir los activos de las empresas de negocios o familias que han ido a la quiebra. A los acreedores se les otorganlosderechosde«descubrimiento»,paraaveriguarquéactivoshaydisponibles paraserincautados.Lamayoríadeestosprocedimientossonlocalizados,mientrasla vidacontinúanormalmenteparalaeconomíaengeneral.Embargarlosactivosdeun Gobiernoextranjeroesunasuntodemuchamayormagnitud,peroeljuezdelTribunal SupremoAntoninScalialeaplicólamismaconsideracióntrivialqueeljuezGriesa,al tratarlaseconomíassoberanascomosifuerandeudoresordinarios,cuyaconfiscación
debienessolotendríaunefectoeconómicomarginal:«SisepresentauncasoenNueva Yorkencontradeun“propietarioaprovechado”,yaldeudorseleordenapagar,¿por qué no iba a poder el acreedor exigir saber si hay propiedad en Florida para embargar?».Porsupuesto,segúndijoScalia,almantenerlosdoscasosseparados,el acreedortendríaluegoquesolicitaralostribunalesdeFloridaque«embargaran»esa propiedad;pero¿porquénodejarqueelacreedorindagarasobresuexistencia?[439] Elproblemaconestalectura,segúnseñalólajuezaRuthBaderGinsburg,eraqueel derechodellevaracaboeldescubrimientodetodoslosactivosdequeArgentinaera propietaria tácitamente implicaba un derecho de seguimiento y confiscación. En respuestaalargumentodeOlson,segúnelcualArgentinanoeradiferentedecualquier otrodeudorcuandosetratabadesolicitudesdeinformaciónsobrelosactivosquese podríanembargarparasatisfacerlasdeudas,lajuezaprotestó:«Estamoshablandode unentesoberano.Esinmune,exceptoencuantoalaactividadcomercialquepueda realizar en Estados Unidos». El abogado neoyorquino de Argentina, Jonathan L. Blackman,señalóqueenlamedidaenqueArgentinaesinmuneynopuedeperdersus derechos sobre su arsenal militar, embajadas y otros bienes nacionales, no había ningunarazónparapermitiralosacreedoressolicitardichoinventario.[440] DespuésdevalidarelfallodeljuezGriesaconrespectoalaregulacióndeladeuda argentina, el Tribunal Supremo dictaminó que el país sudamericano tenía que proporcionaralfondo buitre deSingerunalistadetodoslosbienes queposeía,en cualquier parte del mundo, tanto militares como civiles, incluso aunque estuvieran protegidoscontraelembargoenvirtuddelainmunidadsoberana,comoeraelcasodel buqueLibertad.Alosfondosbuitreselespermitiríavolveraintentarlounayotravez— yremitirlelasfacturasdetodaslascostasprocesalesalaendeudadaArgentina(¡!)—. [441] El16dejuliode2014,eldepartamentoderelacionespúblicasdeSingerpublicó anunciosatodapáginaenel FinancialTimes, WallStreetJournal y The NewYorkTimes que concluían con estas palabras: «Argentina, el default es tu elección» [Argentina, DefaultIsYourChoice].Elanuncioafirmabaque,medianteelpagodebidoalfondo,la economíadeArgentinallegaríaaganar«70.000millonesdedólaresencostosmásbajos de interés en los próximos diez años». El significado de todo esto estaba lo suficientementeclaro:sinoserendía,losfondosdeSingercrearíansuficientesmolestias a Argentina para obligarle a pagar una elevada prima de riesgo en los mercados globalesdecapital. Estonoescomosolicitarelcierredeunrestauranteparapagarasusproveedoresy otros acreedores. Sostener el fallo de Griesa amenazaba con llevar a los países extranjeros en general a evitar hacer préstamos en dólares. Los tenedores de bonos fueradeEstadosUnidostratarondedejarsinefectoelfallodeGriesa,enrazóndeque «loseurobonosserigenporlaleyinglesa,ylospagosdeesosbonosserealizanfuerade Estados Unidos a través de entidades extranjeras y, por lo tanto, un tribunal
estadounidensecarecedejurisdicciónparaimpedirdichospagos». [442]ElFMItambién protestó: «Estamos preocupados por las posibles implicaciones sistémicas, más amplias». [443] Floyd Norris acusó al Tribunal Supremo de poner «el mundo de la reestructuracióndeladeudasoberanapatasarriba.Alhacerlo,lomásprobableesque elTribunalhayadañadoelestatusdeNuevaYorkcomocapitalfinancieradelmundo». [444]
ElbloqueodelacapacidaddepagodeArgentinaatravésdelosbancosde EstadosUnidos Parademostrarsubuenafehaciasustenedoreslegítimos,Argentinadesafiólaorden deljuezGriesaydepositó539millonesdedólaresenelBankofNewYorkMellon, destinadosapagarlosinteresesadeudadosel30dejuniode2014,más183millones parapagaralostenedoresdebonosdenominadasenmonedasdistintasaldólar. [445]El juezordenóalbancoquedevolvieraeldinero,«refiriéndosealatransferenciacomouna “acciónexplosiva”queentorpecíacualquierposibleconversacióndeconciliacióncon lostenedores dedeudaen default ». [446] TambiéninsistióenqueArgentinaenviara representantesaNuevaYorkparanegociarconelFondodeSinger.[447] Peroeraobvioquenohabíasoluciónalgunaquenegociar.LacláusulaRUFO(Rights Upon Future Offer ) de Argentina estipulaba que los tenedores que aceptaran la reestructuraciónrecibiríansupartecorrespondienteencualquiernuevoacuerdoalque sellegaraconlosholdoutsdurante2014.[448]Deformaquesipagabaalfondobuitrede Singerhastaelúltimodólar,tendríaquepagaratodoslosantiguostenedoresdebonos concarácterretroactivoyenlasmismascondiciones.Elcosteinmediatoseríade15.000 millonesdedólares,hastallegaralos120.000millonesenlosañossucesivos:másallá decualquierescalarazonable. SegúnlainterpretacióndeljuezGriesa,delTribunaldeApelacionesydelTribunal Supremo de Estados Unidos, la actual legislación norteamericana hace las veces de tornodebancofinancieroparaatraparalospaísesdeudoresyevitarqueescapendela deflacióndeladeuda,laservidumbrerentistaylaincautacióndesusactivosporparte delosacreedores. ElfallodeGriesaencierraunpeligro:silareestructuracióndela deudaexternaonerosayanoesposible,economíasenterascaeránenladepresión,el desempleo y la emigración de la mano de obra joven, al tiempo que sufrirán las presionesinternasdelasprivatizaciones. Lacreacióndeunmarcolegalalternativoparalasreestructuracionesdedeuda Evitar este tipo de guerras financieras requiere un árbitro global, que anule el precedente del «juicio del siglo». Resoluciones como la de Griesa impiden a los Gobiernos en general reducir las deudas denominadas en dólares que carezcan de
Cláusulas de Acción Colectiva posteriores a 2012, que vinculan a los titulares minoritarios a las decisiones adoptadas por una mayoría cualificada o, bajo la ley británica,porunadministradorenrepresentacióndelamayoría.Lacuestiónessiunos pocos holdouts puedenimponerlaanarquíaenlaeconomíainternacional,medianteel bloqueodelalegalidaddelasreestructuracionesdedeudanegociadascomoalternativa alacesacióntotaldepagosoalrepudio. En el verano de 2014 más de cuatrocientos bancos, inversores en bonos y países deudorestrabajaronatravésdelaAsociaciónInternacionaldeMercadosdeCapital, para,medianteelusodeCACenlasnuevasemisionesdebonos,limitarlacapacidadde los fondos buitre y otros holdouts de bloquear los acuerdos y compromisos. Estas cláusulasdefinenlostérminosdelasfuturasresolucionesdedefault,obligandoatodos losinversoresaaceptarlasdecisionesadoptadasporunamayoríadel75porciento.Las cláusulasseaplicaríanatodoslosbonosdeunpaísdeudor,afindeevitarquelos holdoutscomprenlamayoríadelosbonosdeunasolaemisiónyluegotratendellevar ante los tribunales a todo el espectro de los bonos del país (como es el caso actualmente). El fallo del juez Griesa quedaría obsoleto si la cláusula pari passu se definieraenelsentidode«igualdaddetrato,peronopagosigualesparalostenedores debonos».[449] Lasobrecargadeladeudaglobalhacrecidoexponencialmente,hastaelpuntodeque la guerra financiera que se libra en el campo de las relaciones entre acreedores y deudoreshaterminadoporeclipsarlaluchadeclasesentreempresariosyobreros.El19 deagostode2014lapresidentaCristinaKirchner(quesucedióasumaridodespuésde queestemurieraenelcargoen2007)pronuncióunemotivodiscurso,enelqueelevaba lacrisisdedeudadeArgentinaaunacuestióndeprincipioenclaveuniversal: Enloquehacealasoberaníadenuestropaís,enloquehacealhechodequenonospuedanextorsionarmás, enloquehacealhechodequealaArgentinanolavuelvanasobreendeudarmás—justamenteahora,que estamosemergiendocomoargentinos—.[…]Siyofirmaraloquealgunospretenden,labombanoexplotaría ahora—alcontrario,seguramentehabríaaplausosytitularesmaravillososenlosdiarios—.Peroentraríamos nuevamenteenesarondainfernaldeendeudamiento,queesprecisamenteloquenoshatenidototalmente sujetosdurantetantotiempo.[450]
ElefectoprácticodelasresolucionesdeljuezGriesahasidohacerlosacuerdosglobales sobre deuda soberana imposibles de implementar si implican pagos en dólares estadounidenses o a tribunales de Estados Unidos. Esto bloquea cualquier quita negociadadedeudasoberana—dehecho,cualquierrebajaenabsoluto—.Cualquier fondo de cobertura uotro acreedor, no importa lo pequeña que seasu tenencia de bonos,puedeexigirelvalornominaltotaldecualquierbonoquehayasidorenegociado, inclusosilagranmayoríadelostitularesacuerdanuncanje—concebidopararebajar las deudas de acuerdo con la capacidad de un Estado para pagarlas—. Las cosas llegaronaunpuntocríticoel5dejuniode2015.TalycomoArgentinahabíaadvertido,
Griesa extendió su decisión más allá de los fondos de Singer, para incluir a los aproximadamente 500 holdouts y fondos buitre adicionales, que no aceptaron las condiciones de las reestructuraciones de 2005 y 2010. [451] El columnista económico basadoenBuenosAiresJorgeVilcheshaseñaladoqueEMLtd.deKennethDartposee 595millonesdedólaresenbonosargentinosen default (másquelos503millonesque tieneSingerensuNMLCapital).«AdemásdeDart,haycirculandoaproximadamente 2.400millonesdedólaresenbonos,queserigenporlasleyesdeNuevaYorkyque estánenmanosdeotrosinversoresrecalcitrantes».Empezarapagaraestosholdoutsel 100porcientodelvalornominaldesusbonosviejossituaríaaArgentina«devueltaen dondeempezó».[452] Losbonistasapodados«yotambién»recibieron5.400millonesdedólares(másallá delfallooriginaldeGriesa,queexigíapagaraSinger1.600millones).Elministrode EconomíaAxelKicillofacusóalosfondosdeutilizarlasreclamacionesdeSingercomo uninstrumentoparaestablecerbaseslegalesquesirvanparatodoslosholdouts.Erauna trampaquehabíanplaneadodesdeelprincipio: Los fondos «buitre» trataron de demostrar que la cantidad a pagar era pequeña en comparación con las reservas de divisas, con vistas a hacer pagar al país antes de que otros acreedores se presentaran. Los economistasdelaoposicióncayeronenlatrampaynosinstaronaquepagáramosalos holdouts.[…]Como GriesaahorareconoceatodoslosacreedoresdeArgentinalasmismascondicionesquealosfondos«buitre»,se nospediráquepaguemosentrelos15.000millonesylos17.000millonesdedólares.Esoesmuchodinero, teniendoencuentaquenuestrasreservasdedivisassonde34.000millonesdedólares.
Elobjetivoúltimodelosacreedores,denunciabaKicillof,erarepartirseArgentina,al forzarprivatizacionesmasivas.«SiArgentinaasumieranuevadeudaparapagarlesa ellos, las agencias internacionales harían que el Gobierno implementara ajustes y privatizaraempresasestatales».Enesosehaconvertidoelobjetivofinancierodesdela era ThatcherReagan:enunaversiónmodernadelmovimientodelosCercamientos, queprivatizaeldominiopúblicodelospaísesdeudores. En lugar de financiar lainversiónde capital paraobtener beneficios produciendo más,lanuevaestrategiafinancieraconsisteenhacerseconnuevasoportunidadesde extracciónderenta—yconvertirlaextracciónderentaenintereses—.Enestesentido, lasprincipalesoportunidadessonactualmentelasempresaspúblicas. Estaestrategiadefinanciarizaciónseenfrentaapaísesquesehallanenlatesiturade encontrarunaalternativaacargarconlacruzdelasdeudasexistentes.Laeconomía tangibledeltrabajoylaproduccióndeberíatenerprioridadsobrelasdemandasdelos acreedores. Este principio debería ser incorporado en un organismo de derecho internacional,quepermitaalosGobiernossoberanosanularreclamacionesdepagode deudaexternaenarasdelinteréspúblico.
[436] Stiglitz,TribunalSupremodeEstadosUnidos,REPÚBLICAARGENTINA,demandante, versus NMLCapital Ltd.,etal.,demandado.EnApelaciónporRecursodeRevisiónanteelTribunaldeApelacionesdeEstadosUnidos del Segundo Circuito ESCRITO DE JOSEPH STIGLITZ EN CALIDAD DE AMICUS CURIAE EN APOYO DEL DEMANDANTE.24demarzode2014.Recuperadodehttp://www.creditslips.org/files/stiglitz_brief1.pdf,pp.5f. También en http://www.bancroftpllc.com/wpcontent/uploads/2014/03/20140324StiglitzAmicusBrief.pdf. [437]MartinWolf,«DefendArgentinafromthevultures»[«DefenderArgentinadelosbuitres»],FinancialTimes,25 dejuniode2014.VéasetambiénRobinWigglesworthyAlanBeattie,«Bankruptcyregimeforcountriesurgedamid Argentinadebtbattle»[«Enplenabatalladeladeudaargentina,urgeunrégimendequiebraparapaíses»],Financial Times,7deenerode2013. [438] WigglesworthyWebber,«AnUnforgivenDebt»[«Unadeudasinperdonar»], FinancialTimes,28denoviembrede2012. [439] LyleDenniston,«Argumentanalysis:Theproblemwhenapitfall opens» [«Análisis argumentativo: el problema cuando se abre una trampa»], SCOTUSblog, 21 de abril de 2014, recuperadodehttp://www.scotusblog.com/2014/04/argumentanalysistheproblemwhenapitfallopens/. [440] Reconociendoqueotrospaísestienenunamuchomáslimitadacapacidaddedescubrimientodebienesembargables queEstadosUnidos,lajuezaGinsburgargumentóque«[un]tribunalestadounidensecarecedecompetenciapara satisfacerlapresuncióndeque,fueradenuestropaís,nohabríamáslímitequeelcieloalahoradeembargarla propiedad de una nación soberana extranjera a fin de ejecutar una sentencia estadounidense contra esa nación soberana». Ningún juez secundó este voto particular. Recuperado de http://www.law360.com/articles/550797/districtcourtsnowhavebroaddiscoverydiscretion. [441]JorgeVilches, «TheTrialoftheCentury?»[«¿Eljuiciodelsiglo?»],Counterpunch,23dejuliode2014:«Esosignificainformaralos fondos “buitre” exactamente de dónde tiene Argentina propiedades que puedan ser embargadas, para que no pierdan tiempo, dinero y energías en averiguarlo». [442] Vivianne Rodrigues y John Paul Rathbone, «Unpaid investorsinArgentinebondsseektoquashNYruling»[«Inversoresenbonosargentinospendientesdepagobuscan anularfallodeNuevaYork»],FinancialTimes,4dejuliode2014. [443]IanTalley,«IMFIssuesWarningonArgentina DebtDefeat»[«ElFMIemiteadvertenciasobreladerrotaargentinaenlacuestióndeladeuda»],WallStreetJournal, 17dejuniode2014. [444] FloydNorris,«RulingonArgentinaGivesInvestorsanUpperHand»[«Elfallosobre Argentinafortalecelaposición delosinversores»], TheNewYorkTimes,20dejuniode2014. [445] Peter Eavis, «ActionbyArgentinaSeemstoDefyJudge’sOrderonBondPayments»[«LaaccióndeArgentinaparecedesafiarla ordendeljuezsobrepagosdebonos»],TheNewYorkTimes,27dejuniode2014,yEdStockeryVivianneRodrigues, «Argentinadeposits$832mtopaybonds»[«Argentinadeposita832millonesdedólaresparapagarbonos»],Financial Times,26dejuniode2014. [446] BobVanVorisyKatiaPorzecanski,«Ruling RisksNewArgentineDefaultas MondayDeadlineApproaches»[«Lasentenciaacercalaposibilidaddeunnuevoincumplimientoargentinomientras seacercalafechalímitedellunes»],Bloomberg,27dejuniode2014.AsimismoeljuezGriesa«denegóunasolicitud porpartedetenedoresdebonoscanjeadosdenominadoseneuros,queargumentabanquelasentencianodebería aplicarse a aquellos títulos, ya que sus pagos se habían hecho enteramente fuera de Estados Unidos. El juez respondióqueelfalloseaplicabaalospagosefectuadosporArgentina,lacualaceptólajurisdicciónestadounidense cuandoemitiólosbonosoriginales». [447] Latarifadiariade12.000dólaresdelmediadorexpertoespecialDaniel Pollack llegará a la cantidad de 250.000 dólares en 22 días. Recuperado de http://www.infobae.com/2014/07/15/1580783laargentinadeberadepositarus125milpagarloshonorariosdel mediador.[448]AnnaGelpern,«Argentina:TheRUFOCrazy»[«Argentina:lalocuradelacláusulaRUFO»],Credit Slips,23dejuliode2014,describelacláusulaRUFOcomo«unapromesahechaporArgentinaalostenedoresde bonos reestructurados de que, si los recalcitrantes [holdouts ] llegaran a conseguir términos más favorables, los tenedores debonosreestructurados obtendrían elmismo trato. DeformaquesiNMLycompañíaobtienen 100 centavosporcadadólarmásinteresesexorbitantesdemoraenlosbonosimpagadosde1994,lostenedoresdebonos reestructuradospodríanpedirlomismoparaellos.Lasiemprediscretaprensaargentinahizolascuentas,ylafactura ascenderíaa500.000millones dedólares». [449] ElaineMoore,«Newrulesagreedfor sovereigndefaults»[«Se acuerdaunanuevanormativaparaincumplimientossoberanos»],FinancialTimes,29deagostode2014.[450]Charlie Devereux,CamilaRussoyKatiaPorzecanski,«Argentina’sBondsDeclineonPlantoOfferLocalLawSwap»[«Los bonosdeArgentinacaenporelplandeofrecercanjesconformealalegislaciónlocal»], Bloomberg,20deagostode 2014. Recuperado de http://www.bloomberg.com/news/20140819/argentinatopaybondholdersinlocal accounttoskirtruling.html. [451] ElHeraldo deBuenosAires yagenciaDyN,«Kicillof:Griesa’srulingproveswe wereright»[«Kicillof:elfallodeGriesapruebaqueteníamosrazón»],ElHeraldo deBuenosAires,8dejuniode2015. Recuperado de http://www.buenosairesherald.com/article/191128/kicillofgriesa’srulingproveswewereright. «Untotalde120peticionesde526demandanteshansidoformuladasanteGriesa,quehafijadolafechadel2de marzocomofinaldelplazoparapresentarlas.LamayoríaprovienendeNML,Aurelius,BlueAngel,Lightwater,Blue Castle,OldCastle,CapitalVenturesyEM—todosellosgrandesfondosrecalcitrantesquetambiénrepresentana
organizacionesmáspequeñas—». [452]JorgeVilches,«RealHurt,RealPeople:Argentina’s“MeToos”MakeSure NoVulturesLeftBehind»[«Sufrimientoreal,gentecomúnycorriente:los“yotambién”deArgentinaseasegurande que ningún buitre se quede sin su parte»], Counterpunch, 11 de junio de 2015. Dart renunció a su ciudadanía estadounidenseenfavordeladelasIslasCaimán,yen1994,ladeBelice.
26 ¿Austeridadfinancieraotabularasa? «Culparallobonoayudarámuchoalasovejas.Lasovejasdebenaprenderanocaerenlasgarrasdellobo». MAHATMAGANDHI(citadoenD.G.Teldulkar, Mahatma,vol5,19381940,p.16).
M ás allá de las decisiones del juez Griesa bloqueando las reestructuraciones de
deuda,elsistemafinanciero«occidental»sehaconvertidoenrehéndelageopolíticade EstadosUnidos.Unamultade9.000millonesdedólaresimpuestaporEstadosUnidos al francés Banc Paribas por tratar con Irán fue seguida de sanciones financieras y comerciales contra Rusia. El recurso cada vez más agresivo a este tipo de guerra económicaparaapoyarladiplomaciaestadounidenseencendiólasalarmasenRusiay China,ademásdeenBrasil,IndiaySudáfrica(asícomoenelpropioIrán,paíscon estatus de observador en la Organización de Cooperación de Shanghái), que alumbraronlaideadecrearunsistemamonetarioinmuneatalespresiones. Asífuequelosdías15y16dejuliode2014,mientraslosperiódicospublicabanatoda páginalasadvertenciasdePaulSingeraArgentinasobrelassubidasdeinteresesdelas nacionesacreedorassinoseplegabaasusdemandas,losBRICSsereunieronenBrasil paraanunciarsuNuevoBancodeDesarrollo,dotadocon50.000millonesdedólaresy 100.000millonesenconceptodecréditosdecompensación.ElministrodeEconomía argentinoKicillofdirigióuncomitéparatrabajarconlosrepresentantesdelosBRICSen la propuesta de un tribunal financiero global, semejante al que los diplomáticos estadounidenseshabíanbloqueadoenelsenodelFMI. CelebradaenelmarcodelrecrudecimientodelaconfrontaciónmilitarenUcrania—y eneltrasfondo,EstadosUnidosysussatélitesdelaOTANcontraRusia—,lainiciativa delosBRICSestabapensadaparallevaracabotransaccionescomercialesydeinversión ensuspropiasmonedas—ynosoloendólares—,alejándose,porlotanto,delosbancos de Estados Unidos. Evitar la dependencia financiera blinda las economías de las sancioneseconómicasdeEstadosUnidos,quehandemostradosermáspoderosasque el ataque militar directo a la hora de obligar a los países a seguir las políticas de Norteamérica:proacreedor,deausteridadantilaboral,deliquidacióndeactivosyde búsquedaderentas. Los medios públicos occidentales menospreciaron la reunión de los BRICS, preguntándose qué tienen en común Rusia, China, India, Brasil y Sudáfrica. La
respuesta esque todosellosseenfrentanalaamenazade lassancionesdeEstados Unidos,lazonaeuroyelFMIcontralospaísesquenosesometenalasdemandasdelos acreedores:privatizaciones,desplazamientodelacargafiscalhaciaeltrabajo(enlugar delasfinanzasylaextracciónderentas),etcétera.Delospaísesdeudoresseesperaque sucomercioexterior,susinversionesysuendeudamientolosllevenacaboendólares,a travésdelsistemabancariodeEstadosUnidos,lostribunalesdeEstadosUnidosylos departamentosdeEstadoydelTesorodeEstadosUnidos. EstesistemadolarizadohallevadoalosBRICSyaotrospaísesacrearsupropia alternativa, con el fin de liberarse de las sanciones de Estados Unidos y de las resolucionesconsesgofavorablealacreedor.Elproyectodeunbancoyunacámarade compensación de divisas de los BRICS promete no exigir austeridad ni análogas políticas antiobreras, ni imponer el Acuerdo Transpacífico (TPP) ni el Acuerdo en ComerciodeServicios(TISA),queimplicanprohibicionesalosGobiernosderegularlas finanzasylosnegocios,degravarlosconimpuestosydesancionarlosporlosdañosy loscostessociales(«externalidades»)quecausen. LacuestiónessilaseconomíaslasdirigiránlosGobiernosolosbancos.Dejarlasen manosdelaplanificacióncentralizadademegabancosfavorecerálasreivindicaciones extractivasparaelserviciodeladeuda,quesepagarámediantelaprivatizacióndelos bienespúblicos,laejecucióndelosbienesdelosdeudoresyelasaltoalasempresas mediante adquisiciones a crédito y liquidación de activos por parte de accionistas «activistas».Elnuevoconflictoseplantea,porlotanto,entreunaausteridadrentista financiarizada y el renacimiento de una economía mixta clásica, que oriente los mercadoshaciaelinteréspúblicoalargoplazo:esoquesesolíallamarsocialismo. La financiarización es la principal dinámica de polarización de las economías actuales.Suobjetivoesapropiarsedelosmediosdeproducciónydelosprivilegiosde extracciónautomáticaderentas,paraqueunaclasedeacreedorescargueneltrabajo,la industria,laagriculturaylosEstadoscondeuda.Elempleo,lossalariosylainversión decapitalnopodránrecuperarsemientraselendeudamientoresultantesedejeintactoy ensulugar. ElapalancamientodeladeudaesunadelasprincipalesrazonesporlasqueEstados UnidosyGranBretañahanperdidosuventajaindustrial.Loscostesdelavivienda,la educaciónyotrasnecesidadesbásicas,infladosporladeuda,hanelevadoloscostes laborales,conlaconsiguientepérdidadecompetitividadenlosmercadosnacionalese internacionales.LacapacidaddeAlemaniaparaimpedirlaaparicióndeunaburbuja inmobiliaria en su mercado interno ha sido clave en su éxito como exportador industrial.Sinembargo,susbancosylíderespolíticosexigenlafinanciarizaciónenel extranjero. Es el caso clásico de «Haz lo que yo diga, no lo que yo haga». Las instituciones financieras de la zona euro han tratado de imponer el «modelo» de
austeridaddeLetoniaenIrlanda,EspañayPortugal—y,sobretodo,enGrecia,quese estáconvirtiendoenunalecciónprácticadecómotrataránlaspotenciasacreedorasalos paísesqueintentenliberarsedeladeuda,eldesempleo,laprivatización,laemigracióny elcolapsodemográfico—. Lafinanciarizaciónneoliberalnoeslamaneradecrearunaeconomíaviable.Hayque desconfiardelasteoríasacadémicasquenoexplicanporquélosobjetivosfinancierose industrialesdivergen,enlugardeconverger.LosgruposdepresióndelsectorFIREhan censuradolateoríaeconómicadistorsionandoaAdamSmithyelespírituantirrentista deloseconomistasclásicos,quecreíanqueunmercadolibrerequieredeunaregulación pública para mantener en jaque a las finanzas depredadoras y a los buscadores de rentasyparamantenerlainfraestructurabásicadentrodeldominiopúblico. Solomedianteunatabularasaintelectualqueborrelahistoriasehalogradoquetanta gente termine creyendo lo que ninguna generación anterior pensó jamás: que los sectoresfinancieroydeextracciónderentas(ambosconectados)nosondepredadores externosalaeconomía,sinoparteintrínsecadelamisma,yquelaformamásrápidade conseguirdineroespedirpréstamosparacomprarunosactivosqueelcréditobancario asuvezinfladeprecio. Los primeros intentos de poner los intereses de la banca en línea con los de la industriahandadopasoaunmundoenelquelasempresasmásgrandessegestionan con la estrategia financiera en mente. La teoría económica posmoderna presenta la facilitación cuantitativa (más préstamos) como una solución para los endeudados presupuestosdehoyendía.LosfolletosderelacionespúblicasdeWallStreetprometen quelos«accionistasactivistas»pueden hacerricosaloscompradoresdevivienday pagar las pensiones mediante la recompra de acciones y análogas prácticas de ingeniería financiera, incluso sin necesidad de que la economía crezca realmente (simplemente,bastaríanlasgananciasdecapital,elevandolospreciosdelasacciones medianteelusodelasgananciasparavolveracomprarelcapitalpropio,mientrasse reducenlasoperacionesyserecortaeninvestigaciónydesarrollo). Mientraslamayoríadelagente—y,ciertamente,lamayoríadeloseconomistasyde losmediosdecomunicación—veestasgananciasenelpreciodelosactivoscomouna creaciónrealderiquezayprosperidad,losacreedoresinsistenenquelosGobiernos pueden pagar cualquier magnitud de deuda, siempre que los salarios, los beneficios socialesylaspensionessereduzcanlosuficienteyqueseprivaticemasivamente.Este axioma constituye la base del discurso del que echan mano el FMI y el BCE para rescataralostenedoresdebonos—mientrasdejanalos«contribuyentes»enlospaíses deudoressufriradinfinitum—.
Yo llamo a esto ideología posmoderna, porque rechaza el programa de la Era Progresista,queproponíagravarlariquezarentistaysubvencionarlainversiónpública eninfraestructurabásica,convistasareducirelcostedelavidaydehacernegocios.En unapalabra:laeconomía«moderna»dehaceunsiglodebíasersocialista,mientrasque la economía actual se mueve en la dirección opuesta —hacia un neofeudalismo financiarizado y ávido de rentas, mientras se difunde la impresión, políticamente asfixiante,dequeNoHayAlternativa—. Decómolasfinanzashanrevertidolaeramodernaparallevarlahaciael neofeudalismo Enlugardereestructurarlaseconomías,haciendo tabularasaparareanudarelcamino del progreso, la clase financiera está utilizando la actual crisis de la deuda para asignarseasímismaelpapeldenuevaélite,llamadaagobernarelrestodelsigloXXI. Paraconsolidarsuposición,losfinancistasestánpatrocinandounrobodepropiedad— la privatización— y librando una guerra para reducir el trabajo y la industria a la servidumbre por deudas, mediante el bloqueo de la capacidad del Gobierno para protegeralasociedadfrentealcréditodepredadorylaextracciónderentas. Esta economía neorrentista está invirtiendo la dirección de la evolución que la economía política clásica esperaba establecer. En lugar de apoyar la formación de capitalindustrialenunaalianzacontralospropietariosextractoresderentas,comoera elcasoaprincipiosdelsigloXIX,elsectorfinancierohaentradoenunasimbiosisconlos monopoliosdecaptaciónderentas,privatizadoresdelainfraestructuraylosrecursos naturales.Eldineroyelcréditosecreanparacomprarestosactivos,noparafinanciarla creacióndeempleoynuevasinversionesdecapitalindustrial. Enlaolainicialdeinflacióndepreciosdelosactivos,ladeudaseutilizapara,en efecto, hacer subir losprecios de losbienes raíces, entre otros.Esta financiarización implicacargas(intereses,comisionesdegestiónfinancieraysalarios,gastoslegalesyde gruposdepresión)queseconviertenendeflacióndeladeuda,lacualasuvezllevaala austeridadyaldesempleo.Lainversiónyelempleoseralentizan,lasdeudasnose puedenasumiryllegaelmomentodelaejecuciónhipotecaria. A los directores financieros les resulta más fácil hacerse con oportunidades de extracción de rentaque obtener beneficiosmediante lainversiónenmásmedios de producción. En la esfera política, hacen lobby para liberar de impuestos esta renta económica,desplazandolapresiónfiscalaotrossectores.Losdéficitspresupuestarios resultantes llevan a recortes del gasto en infraestructura vial, puentes y otras necesidades básicas, a la financiación insuficiente de los planes de pensiones, y finalmentealasprivatizacionesyalaventamasivadepropiedades.
Esta dinámica financiera depredadora ahoga el potencial industrial, invocando el espectrodelaantiguausura.AligualquelosacreedoresdelaantiguaRoma,elpoder financierodenuestrosdíastieneporobjetosustituirlademocraciaporlaoligarquía. Estamos viendo un resurgimiento de la «acumulación primitiva», al aumentar exponencialmenteladependenciadeladeuda,lasejecucionesylas privatizaciones, cuyosefectosamenazanconsertandevastadorescomolasbrutalesconquistasmilitares deépocaspasadas,queredujeronalaspoblacionesalaservidumbre. Notieneporquéserasí Haymuchasalternativasalaausteridadendeudadadehoy.Alfrentedelalistaestán lasreestructuracionesdedeuda,asícomoundesplazamientodelacargafiscaldesdeel trabajoylaindustriaalosingresosrentistasyalasfortunasheredadas.Lossubsidios actuales alafinanciaciónde ladeuda deberían desaparecer ylosintereses deberían dejar de ser fiscalmente deducibles. Por su parte, el crédito debería orientarse a la expansiónde laeconomíareal,ynomeramente alainflacióndelospreciosdelos activos. Unformatodecontabilidadestadísticamásrealistaseríamostrarcómoelexcedente económicoseinvirtióosedilapidó.Estoasuvezrequeriríauncorpusalternativode teoríayanálisis,paradistinguirlaverdaderariquezadeladeudaestructural.Esafuela tarea de la economía política clásica. Durante dos siglos se refinaron los conceptos necesariosparaexplicarporquélamayorpartedelaacumulacióndelariquezaqueel Unoporcientotieneenpropiedad,ocomotítulosdedeuda,haidotomadolaformade reclamaciones de renta de la tierra, renta de los recursos naturales y renta de monopolio, coronadas por cargas financieras de carácter rentista. Estas fueron las formas de ingreso que los economistas clásicos esperaban convertir en fuentes de recaudación,mediantelosimpuestosprogresivossobrelatierraylosrecursosnaturales ymediantelaregulacióndelosmonopoliosnaturales,quepasaríanaserdedominio público. En lugar de ello, nuestro sistema fiscal favorece la extracción de renta y el cortoplacismofinanciero,permitiendoalostenedoresdebonos,alosbanqueros,alos invasorescorporativosdelmercadodevaloresyalosaccionistasactivistasalimentarse del corazón industrial de la economía, mientras suben los precios de acceso a la infraestructuraprivatizada.Elobjetivoestransferirlapropiedaddelagraninversiónde capitalhastaahorareservadaaldominiopúblico—desdelascarreterasalaeducación, pasandoporlospuertos,lossistemasdeenergía,deatenciónmédicaydecomunicación —aloscompradoresacrédito,mientraslosingresosvanapararalosbanqueros,los tenedores de bonosy losaccionistas.La mano de obraqueda relegada aunrincón virtual,condenadaaendeudarseparacomprarbienesyserviciosesenciales,obtener
unaviviendayunaeducaciónenelproverbial CompanyStore, economatootiendade rayadelpatrón. Notendríaporquéserasí.Talycomosemostróenelcapítulo7,enlosañosprevios alaPrimeraGuerraMundiallabancaibacaminodeconvertirseenunserviciopúblico. Dehabercontinuadoestatendencia,granpartedelmundodehoyrecibiríatarjetasde crédito,utilizaríalosserviciosbancariosdedepósitoyobtendríapréstamosapreciode coste o a tarifas subsidiadas, en vez de hinchados con intereses leoninos, tarifas y sanciones. Y, lo que es aún más importante, una opción de banca pública, muy probablemente,nohabríaextendidocréditoparalaliquidacióndeactivosylasimple búsqueda de rentas, como hace habitualmente el sistema financiero posmoderno de nuestrosdías. Lalógicaquehaydetrásdelaanulacióndela«deudaodiosa»(perosolocuando seledebeaRusia) Losargumentosmásimaginativosquesehanoídorecientementeenfavordeanular deudas soberanas no provienen de Argentina, Grecia o Irlanda. Los han lanzado estrategasdeEstadosUnidos,enunintentodeayudaraUcraniaaeludirelpagodelos bonosqueemitióodelasdeudasquecontrajoporelgasimportadodeRusia.Como consecuenciadelaconfrontacióndemediadosde2014,enunclimadenuevaGuerra Fría, después de que Crimea votara masivamente en un referéndum popular ser reabsorbidaporRusia,elInstitutoPetersondeEconomíaInternacionaldejócaeruna propuesta de la exfuncionaria del Tesoro Anna Gelpern para privar a Rusia de los mediosparaexigirladevolucióndesupréstamoaUcrania.«Unasolamedidapuede liberarhasta3.000millonesdedólaresparaUcrania»,propuso.ElParlamentodeGran Bretañapodríaaprobarunaleyquedeclararalosbonosporvalorde3.000millonesde dólaresnegociadosporelfondosoberanodeRusiacomo«ayudaexterna»,envezdeun verdaderocontratodepréstamocomercialdignodeejecutarseconformealaley.[453] Talcosaseríacomountruenoquesacudieralosmercadosinternacionalesdedeuda. SuprincipioseríalógicamenteaplicableatodaslasreclamacionesqueEstadosUnidos considerase «ayuda externa», incluidos los préstamos a devolver a banqueros estadounidenses y a otros acreedores, así como los préstamos del Banco Mundial catalogadoscomo«ayuda».LosbonosenpoderdelfondosoberanodeRusiafueron denominados en euros bajo estrictas reglas de «Londres». Por otra parte, el fondo requería,paralasinversionesenbonos,almenosunacalificacióndeAA.Lacalificación B+deUcraniaestabapordebajodeestenivel,porloqueRusiaactuódeunamanera prudente al añadir protección financiera, haciendo que los bonos fueran pagaderos previo requerimiento si la deuda global de Ucrania se elevaba por encima de un modesto60porcientodesuPIB.Adiferenciadelaayudaexteriordepropósitogeneral, lostérminosdeestepréstamodanaRusiael«poderdedesencadenarunacascadade
impagosconrespectoalosdemásbonosdeUcrania,asícomoungranpoderdevotoen cualquierreestructuracióndebonosfutura»,señalóGelpern. Enfechatanrecientecomo2013,ladeudapúblicadeUcraniaascendióapocomásdel 40 por ciento del PIB —unos 73.000 millones de dólares—, cifra aparentemente manejable hastaque elgolpede Maidandefebrero llevó alaguerra civilcontrala región de hablarusa delestedelpaís.Laguerra siempre escara,ylamonedade Ucrania—la hryvnia —sevinoabajo.Unacuartapartedelasexportacionesdelpaís provienen del este y se venden principalmente a Rusia (entre otras cosas, hardware militar). Kiev trató de poner fin a este comercio y pasó un año bombardeando las ciudadesylaindustriadeDonbasyLuhansk,cortandoelsuministroeléctricoasus minasdecarbónyllevandoaaproximadamenteunmillóndecivilesdelaregiónahuir a Rusia. El tipo de cambio de Ucrania se mantuvo hundido, lo cual elevó su ratio deuda/PIBmuyporencimadelumbraldel60porciento.EstoledioaRusialaopción dereclamarladeudadeinmediato,activandolascláusulasdeincumplimientocruzado quesehabíaninsertadoenloseurobonoscontratadosconUcrania. ElartículodeGelpernacusabaaRusiadetratardemanteneraUcrania«araya», comosinofueraprecisamenteesoloquehaceelFMIylamayoríadelosinversores financierosconotrospaíses.Sinembargo,«losGobiernosnosuelendemandarseunosa otrosen lostribunalesnacionalesalahoradecobrarsusdeudas». Siestollegaraa ocurrir, la regla pari passu impediría que algunas deudas se anularan de manera selectiva.EsteeseldilemadelqueGelpernhavenidotratandoenelblog CreditSlips conrespectoalasnegociacionesdedeudadeArgentina. Porlotanto,Gelpernplanteaotraposibilidad:queUcraniaaleguequesudeudacon Rusiaes«odiosa»,haciendoreferenciaaaquellasituaciónenlaque«unmalgobernante firma contratos que lastran a las generaciones sucesivas, largo tiempo después del derrocamientodelgobernante».[454]«Elrepudiodetodaslasdeudascontraídasdurante elmandatodeYanukóvichdesalentaríalospréstamosalíderescorruptos»,concluye. Aquíeldobleraseroconsisteenqueenlugardeetiquetarcomo«odiosos»lalarga serie de cleptócratas y corruptos que han gobernado Ucrania, Gelpern escoge únicamentelapresidenciadeYanukóvich,comosisuspredecesoresysucesoresenel cargo no hubieran resultado igualmente sobornables. Un peligro aún mayor que encerraría la declaración de la deuda de Ucrania como odiosa es que ello podría volverseencontradeEstadosUnidos,dadosulargohistorialdeapoyoadictaduras militares, Estadoscliente corruptos y cleptocracias. El apoyo que Estados Unidos ofrecióaladictaduramilitarchilenatraselgolpedelgeneralPinocheten1973diolugar alaOperaciónCóndor,queinstalóladictaduramilitarenArgentinaquedispararíala deudaexternadeesepaís.SiprosperaralareclamacióndeUcraniadequesudeudaera
odiosa,¿noseabriríanlosdiqueslegalesparalaconcesióndeampliasanulacionesde deudadeAméricaLatinaydelTercerMundo? LaventadebonosporpartedeUcraniaalfondodedeudasoberanadeRusia,así como sus contratos de compra de gas, las negoció un Gobierno democráticamente elegido,conunastasasdeconcesiónbajas,quesubvencionabanelconsumoindustrialy eldoméstico.Siestadeudaseconsideraodiosa,¿quésepuededecirentoncesdela insistenciadelaUEenqueGreciaelimineasulíderparlamentarioPapandréuen2011, afindeevitarlacelebracióndeunreferéndumsobreelpréstamodelBCE?Sepuede considerarquelospréstamosasumidosantelaoposiciónpúblicaymanifiestadela poblaciónconcernidasehanimpuestosinelconsentimientodemocráticopertinente. Gelpernreconocequelainvocacióndelprincipiodeladeudaodiosa«estállenode riesgoslegales,políticosydemercado,todolocualleharíaeljuegoaRusia».¡Desde luego!«ElReinoUnidopuedenegarseacumplirloscontratosconformealalegislación inglesa por el dinero que Rusia prestó», retirando de esta forma «remedios de los acreedoresanteelincumplimientodeestadeuda».Perotambiénpondríafinaldominio de laCitydeLondres enelmundo de lasfinanzas,haciendo deellaunsatélitede EstadosUnidosylaOTAN. Una estratagema legalista similar para dañar a Rusia sería que el parlamento británicoaprobaraunaleydesancionesqueinvalidara«losbonosdeYanukóvich».Esto reduciría la «capacidad de Rusia de sacar provecho de la venta de la deuda en el mercado»ynegaríaaRusialosderechoslegalesparaadquirirlosactivosdeUcrania. «Los contratos de deuda son invalidados por los tribunales de forma rutinaria, reestructurados en situaciones de quiebra y bloqueados por medio de las sanciones tradicionales», observa Gelpern. Pero si esto se puede hacer, ¿por qué no puede el CongresodeEstadosUnidosaprobarunanormasimilarqueanulelosreclamosbuitre contraArgentinayotrospaísessobreendeudadosdelTercerMundo? ElartículodeGelpernconcluyesugiriendounprincipiouniversal:loscontratos«que seutilicenparapromoverobjetivosmilitaresypolíticos[…]deberíanperdersuderecho alamparojudicial».Estoesmeterseenunberenjenal,envistadelhechodeque«tanto ReinoUnidocomoEstadosUnidoshanrecurridoenelpasadoalafuerzamilitarconel findecobrardeudaseinfluirenpaísesmásdébiles.¿EslegítimoquecastiguenaRusia porhacerlomismo?».¿Nosonlagranmayoríadelasdeudasintergubernamentales militares o políticas por naturaleza? De hecho, siguiendo esta lógica, ¿no deberían eliminarsetodaslasdeudasentreGobiernos? ElapoyodelFMIaUcraniareflejasupolíticaderespaldodelosregímenesamigosde losinversoresestadounidenses.Enabrilde2014aprobóunprogramadepréstamode 17.000millonesdedólaresparaUcrania.AunquelaprácticahabitualdelFMIesprestar
unacantidaddehastaeldobledelacuotadeunpaísenunaño,alanuevajuntade Ucrania le prestó el equivalente a ocho veces su cuota (¡!). Casi inmediatamente, el presidentedeUcrania,PetroPoroshenko,anuncióunanuevaguerracontralaregión oriental, para tratar de reconquistar Crimea. En junio del año 2015 anunció que el serviciodeladeudade7.000millonesdeeurosquevencíaporentoncessegastaría,en lugardeello,enmásataquesmilitaresenlasprovinciasorientalesdeUcrania.Asípues, elpréstamodelFMIseaproximabaaloqueerarealmenteunafinanciacióndelaguerra económica. Elderechointernacional,lasoberaníanacionalylosderechoshumanosreales ¿Deberían considerarse exorbitantes los préstamos cuando requieren austeridad y privatizacionesmasivas?MuchomásalládelcasodeUcrania,laspreguntasdeestetipo sugieren quesenecesitauncambioradicalenlaestructuralegalyfinanciera.Taly comoprontoseñalaronacadémicosargentinos: CuandoArgentinasufrióundefaultmasivoen2001,laprensamundial,incluyendoTimeyTheNewYorkTimes, llegaronaproponerqueelpaíscedieralaPatagonia,amododemecanismodepagodeladeudaincumplida. ElartículodeThe NewYorkTimesseguíaaotropublicadoeneldiariofinancierodeBuenosAiresElCronista Comercialtitulado«Deudaporterritorio»,quesehacíaecodeunapropuestadeunconsultorestadounidenseal entoncespresidenteEduardoDuhalde,paracanjeardeudapúblicaporterritoriosdelEstado.[455]
Algunos argentinos afirman que los préstamos imprudentes e innecesarios que se hicieronaladictaduramilitaryalrégimenneoliberaldeMenemerandeudaodiosa. [456] Siestetipodepréstamosserealizanapesardeunaoposiciónpúblicaevidente, ¿debería considerarse que se han impuesto sin el consentimiento democrático adecuado? Loquesenecesitaesuntribunalimparcialquedetermineloquehayquepagarylo queno.Talycomoestánahoralascosas,losbancosylostenedoresdebonospretenden designarasuscandidatoscomojueces—individuosdelatalladeThomasGriesa,que tratanladeudasoberanacomosinohubieradiferenciaalgunaentrelaeconomíadeun país entero y un restaurante familiar que va a la quiebra—. Se necesitaría un tipo diferente de entidad pública a la actualmente existente para juzgar en qué medida imponerlaausteridadytransferirlapropiedadalosacreedores,parasaldardeudas quelosGobiernosnopuedanpagarconcargoalosingresoscorrientesy,enelcasode lasdeudasenmonedaextranjera,concargoalosingresosdelabalanzadepagos. Alavistadelastentativasfinancierasconcertadasparaestablecerunneofeudalismo mundial, el mundo necesita una declaración de derechos humanos que incluya la soberaníaylosderechospolíticosdelasnaciones.Elprincipiodeautodeterminaciónde los pueblos forma parte desde hace ya tiempo del derecho internacional, pero la
disposiciónnoincluyelalibredeterminaciónfrentealosacreedoresquesehacencon Gobiernosyseapropiandeldominiopúblicoparaextraerrentaeconómica. Denoestablecerseuncorpuslegislativodeesetipo,losacreedoresseguiránteniendo víalibreensuestrategiadedivideyvenceráspararomperunpaístrasotro,apoderarse delosbienespúblicos,imponercargasdeinterésamododetributosyllevarelcontrol político a manos de tecnócratas designados para actuar en nombre de los centros financierosdelmundo. LaspolíticasdelFMI,delBCEydelBPIvendenunafalsavisióndecómofuncionan las economías: su doctrina consiste en una economía basura, cuyo propósito es convenceralapoblacióndequenohayalternativaalaausteridad,alempobrecimiento, aldesempleoyalaemigración,bajoelreinadodelaoligarquíaemergentedelUnopor ciento. Laconflagraciónfinanciera:algunosescenarios Mientras los Gobiernos tratan de eludir la servidumbre por deudas mediante su reestructuración,losbanquerosylostenedoresdebonosestánideandoestrategiaspara preservarsusreclamacionesfinancierascuandollegueeldíaenquelasdeudascaigan porfuerzaenelincumplimientooseancanceladas,cuandolaseconomías,asfixiadas por la austeridad, se revelen incapaces de pagar, si no es endeudándose más. Los acreedores esperan aprovechar esas condiciones como palanca para convertir a los deudoresencoloniasfinancieras. Laprimerarespuestaesunintentodeasegurarlonoasegurable.Lostenedoresde bonosrealistasveránqueeljuegohaterminadoyquelosdeudoresnopuedenrecaudar lo suficiente para pagar el interés compuesto y las moras acumuladas, sobre todo mientras las economías sucumben a la deflación de la deuda, la austeridad, el desempleo y la emigración. Las instituciones financieras más avezadas contratarán seguros de impago con agencias similares a AIG y otras aseguradoras de bonos y negociarán permutas de riesgo crediticio con quienquiera que encuentren como contrapartes.AsífuecomoJohnPaulsonhizounafortuna,apostandoaqueelmercado de las hipotecas basura se vendría abajo, y «yendo en corto» con sus derivados de GoldmanSachs—haciendoqueAIGyotrasaseguradoraspagaran—.Sifueraposible asegurarse completamente contra un crac, los inversores recogerían sus beneficios «comosi»laeconomíapudieracontinuarsinobstáculos,inmunealadeflacióndela deuda. Pero ¿quiénpodríapermitirsepagarles?Lacantidaddebida superaconcreces las reservas de los bancos y de las compañías de seguros. Para pagarles tendrían que mantener reservas de la misma magnitud que toda la acumulación exponencial de
deuda —invirtiéndolaenlasmismasdeudasqueestánsiendoquemadas enelgran incendio financiero—. Así que o bien estas contrapartes con CDS van a la quiebra cuando llegue el momento en que las deudas ya no se puedan pagar, o bien los Gobiernosimprimirándineroatalefecto,obiensubiránlosimpuestosalaspoblaciones parareembolsarlealUnoporcientolaspérdidasderivadasdesusinversionesfallidas. Los managers de estos bancos y compañías de seguros pueden vender pólizas de garantía de deuda de alto riesgo a precios cada vez mayores. A medida que la acumulación de deuda —de estilo Ponzi— se acerca a su clímax, sus ganancias aumentarán y les permitirán asignarse a sí mismos primas y salarios más altos. Entonces, cuando losimpagosconviertanlostítulosde deuda en papelmojado,las aseguradorasdiránquenodisponendesuficientesreservasparapagar losCDS—o, para el caso, las rentas vitalicias y las pensiones— y cerrarán el negocio. Pero los managersdelasempresasqueemitenestosCDShabrángozadodesuficientesañosdela burbujacomoparapoderemularalospatriciosdelaantiguaRomayconvertirsus adquisicionesenpropiedadesrurales,urbanizacionescerradasofincasdondedisfrutar desujubilación. Si las bolsas se hunden, los fondos de pensiones y otros inversores perderán los ahorrosfinanciarizadosdelosquehabíandependidolosjubilados.Mientras,elUnopor ciento tratará de compensar sus pérdidas a costa de los trabajadores y del Estado, echando la culpa del desastre a las pensiones excesivamente generosas del 99 por ciento. La realidad, por supuesto, es que los managers corporativos y los Gobiernos localeshanidovaciandoestaspensionesdesupoderadquisitivo,conprevisionesde financiarización excesivamente utópicas. También se echará la culpa a los bancos centrales,porgastardineroparareactivarelempleoyelPNB.Perolarealidadesque losbancoscentrales seniegan ahacertalcosa,yantesdeesolaausteridadyaseha encargadodehundirlosmercadosenladepresión. El cracpuede ser másprolongadoallídondelosGobiernoscarecen decapacidad políticaparacancelardeudascontraídasconel Unoporciento.Nohayningunarazón económicaotecnológicainherenteparaqueeldestinodeAméricadelNorteyEuropa seaesteRagnarök,esteApocalipsisfinanciero.Perotaleslaopciónquepromuevenlos gruposdepresióndelsectorfinanciero,losacadémicosaduladoresylosmediosde comunicación,quesonincapacesdeadmitirqueladeflacióndeladeudadestruyela capacidaddelaeconomíaparacrecer. Coda:lafaltadeuntribunalinternacionalparaadjudicardeudassoberanas Lalegislaciónvigentesobrequiebra,yasealadelestadodeNuevaYorkoladelos clubesdeLondresyParís,estádiseñadapararepartir losactivosdelosrestaurantes familiares en bancarrota o para quiebras empresariales o personales. No son leyes
adecuadasparaabordarreestructuracionesdedeudasoberana,comolasquevienen sumiendoenelcaosalosmercadosfinancierosdelmundodesdeelveranode2014. EstoesloquehahechodeArgentinauncampodebatallatanimportantealahorade crearunaalternativalegalaladuranormativaproacreedoraplicadaporlosjuzgadosy tribunalesdelasnacionesacreedorasoporelFMI. LaresistenciaporpartedeEstadosUnidosalestablecimientodeunnuevotribunal global fuera de su control ha impuesto un vacío que ha terminado colmando, por defecto,lalegislaciónlocalnorteamericana.Alpermitirquelosholdoutsexijanelpago completoinclusocuandolamayoríadelosacreedoresacuerdanunarebaja,loquese consigue es bloquear cualquier amortización negociada de la deuda pública. Esta políticadequiebraproacreedornopermitequeningúntribunaluorganismodeteoría económicadeterminelacapacidaddepagooevalúelasconsecuenciasdeladevolución deladeuda. DejarlaresolucióndelconflictoentornoaladeudadeArgentinaenmanosdela jurisdicciónlocalsobrequiebradeNuevaYorkhareavivadolosintentosdecrearun sistemafinancieromundialalternativoaldeláreadólarysusatélite,laeurozona.Los BRICS se han visto empujados a converger y a convertirse en una masa crítica económica,paradefendersusoberaníaeindependenciapolítica.Unsaltocualitativose produjoenjuliode2014.RusiaysussociosBRICS(China,Brasil,IndiaySudáfrica) tomaronlainiciativaparacrearunsistemafinancieroalternativoaldelFMIyelBanco Mundial,comenzandoporunbancoBRICSde50.000millonesdedólaresyunsistema decompensaciónfinancieraintraBRICSdotadocon100.000millones. Elobjetivodeestospaíses,juntoconeldeArgentinaeIrán,esaislarsedelapolítica económica neoliberal, la coacción de la deuda, las privatizaciones forzosas y las incautacionesdeactivos.Enlascircunstanciasactualesestoimplicaráreduccionesde deuda,respaldadasporuncuerpoteóricoqueanalicelacapacidaddecadaeconomía parapagarasusacreedores,enmonedanacionalyextranjera. [453] AnnaGelpern,«DebtSanctionsCanHelpUkraineandFillaGapintheInternationalFinancialSystem»[Las sanciones dedeudapuedenayudaraUcraniayllenar unvacíoenelsistemafinancierointernacional], Instituto Peterson de Economía Internacional, resumen de políticas PB1420, agosto de 2014. Recuperado de http://www.piie.com/publications/pb/pb1420.pdf.[454]Gelpernrastrealaideahastaelderechointernacionaldel sigloXVII,citandoaRobertHowse,TheConceptofOdiousDebtinPublicInternationalLaw [Elconceptodedeudaodiosa en el derecho internacional público], proposición de UNCTAD 185, julio de 2007, disponible en http://unctad.org/en/docs/osgdp20074_en.pdf,ySeemaJayachandranyMichaelKemer,«OdiousDebt»[«Deuda odiosa»], AmericanEconomicReview, 96,2006,pp.8292,asícomootrasfuentes.«Enelcontextodelabancarrota, cuandolosacreedoresdañanaldeudor,intentanobtenerunaventajainjustasobreotrosacreedoresofalsificanla naturalezadesusdemandas,losjuecespuedendenegarsusreclamos,quitarlessusvotosoenviarlosalfinaldela colaparaelcobrodelasdeudas».Funcionariosargentinoshabíansugeridoutilizaresteprincipiopararenegardesus deudas. [455] EllenBrown,«ColonizationbyBankruptcy»[«Colonizaciónporbancarrota»], Counterpunch,26de agosto de 2014, citando a Adrian Salbuchi, «Sovereign Debt for Territory: A New Global Elite Swap Strategy» [«Deuda pública por territorio: una nueva estrategia de canje de la élite global»], RT, 12 de agosto de 2014, recuperadodehttp://rt.com/opedge/179772sovereigndebtforterritory/.[456]Ladoctrinadela«deudaodiosa»
fueformuladaporAlexanderSacken1927,peroEstadosUnidosaplicóelmismoprincipioparacancelarladeudade Cuba(generadaporelrégimenespañol)en1898yladeudairaquíen2003.Paraunamplioestudiosobreeltema, véaseMichaelKremeySeemaJayachandran,«OdiousDebt»[«Deudaodiosa»],FinanceandDevelopment,30,núm.2, junio de 2002, y http://www.jubileeusa.org/truthaboutdebt/dontowewontpay/theconceptofodious debt.html:«Ladeudaodiosaesunprincipioestablecido.Legalmente, unadeudasedebeconsiderarodiosasiel Gobiernoutilizóeldineroconfinespersonalesoparaoprimiralpueblo».VéasetambiénEllenBrown,«Cryfor Argentina: Fiscal Mismanagement, Odious Debt, or Pillage» [«Llanto por Argentina: mala gestión fiscal, deuda odiosaopillaje»],Truthout,14deagostode2014.
27 Lasfinanzascomoformadeguerra «Paralagentesencillaesindudablequelacausamáspróximadeesclavizacióndeunaclasedehombresporotraesel dinero.Ellossabenqueesposiblecausarmásproblemasconunrubloqueconungarrote;sololaeconomíapolíticano quieresaberlo». LEÓNTOLSTÓI, ¿Quévamosahacerentonces?(1886)[457]
E lsectorfinancieropersigueelmismoobjetivoquelaconquistamilitar:obtenerel
controldelatierraydelainfraestructurabásicayrecogerelbotín.Paraactualizara VonClausewitz,lasfinanzassehanconvertidoenlaguerraporotrosmedios.Loque antessetomabaabasedesangreybrazosseobtieneahoramedianteelapalancamiento deladeuda.Nosenecesitalapropiedaddirecta.Sielexcedenteeconómicodeunpaís sepuedetomarpormediosfinancieros,noesnecesarioconquistaronisiquieraposeer sustierras,recursosnaturaleseinfraestructura.Elapalancamientodedeudapermite ahorrarloscostesdetenerquemontarunainvasiónysufrirbajas.¿Quiénnecesitauna costosaocupacióncontralavoluntaddelhuésped,cuandoesteestádispuestoaceder susactivospormediosfinancieros(siempreycuandolasnacionesendeudadassigan permitiendoquelosbanquerosylostenedoresdebonosdictensusleyes,controlenla planificaciónylapolítica)? El objetivo del acreedor es obtener riqueza mediante el endeudamiento de poblacioneseinclusoEstados,yobligarlosapagarmediantelacesióndesusbieneso ingresos.Estaconquistafinancieraesmenosabiertamentebrutalquelaguerralibrada conarmasymisiles,perosuefectodemográficoesigualdeletal.Paralasendeudadas Grecia y Letonia, la austeridad impuesta por los acreedores ha provocado una disminucióndematrimoniosydelosíndicesdenatalidad,haacortadolaesperanzade vida,haaumentadolaemigraciónylastasasdesuicidio. Laguerracomoelcatalizadordelasdeudasnacionales Elprimerejemploregistradodeinteréscompuestoeselcálculodeltributoadeudadoa laciudadsumeriadeLagashporpartedelavecinaUmma,despuésdeunabatallapor el controldelastierrasintermediasenelsiglo XXV a.C.Inscrito enlaesteladelos buitres,elastronómicotributoimpuestoalbandoperdedorcondujoaunprolongado conflictofuturo,enuncasonomuydiferentedeldelasreparacionesimpuestasporlos aliadosaAlemaniadespuésdelaPrimeraGuerraMundial.
Desde la Antigüedad hasta la Europa medieval, las guerras eran vistas como propuestas rentables que producían botín y tributo. Los historiadores creen que la monedaacuñadaenGreciateníaunorigenmilitar,enformadebotínfundidorepartido entreoficialesysoldados,conundiezmodonadoaltemplodelaciudad.Lostemplos mesopotámicos,griegosyromanosclásicosestabanadornadosconlosdespojosdela guerra, y en los momentos de emergencia bélica sus lingotes eran convertidos en monedasparapagaramercenarios.Lapalabra moneda provienedeltemplodeJuno MonetadeRoma,dondelaciudadacuñósusprimerasmonedasdeplatayorodurante lasguerraspúnicasconCartago.Sedecíaquelosgraznidosdelosgansosdeltemplode JunoadvirtieronalcomandantedeRomadelataqueinminentedelosgalosenel390a. C.DeahíelepítetodeJunoMoneta,dellatínmonera,«advertir»(ytambiénlaraízde «monstruo»,unpresagio). «Eldinero,eldinerosinfin,eselnerviodelaguerra»,escribióCicerónensuFilípicas (43a.C.).Nosoloeldinero,sinotambiénelcrédito.Veneciafinanciólacruzadacontra Constantinopla en 1204 por una cuarta parte del botín, que esta y otras ciudades italianas convirtieron en moneda y prestaron alosreyes seculares para sus propias guerrasdeconquista.EsteflujodeplatayoroprocedentedelsaqueodeConstantinopla fueelcatalizadordelascensoalpoderdelsectorfinanciero.Despuésde1492,elsaqueo delNuevoMundoproporcionóplatayoroparafinanciarlaexpansióndelcomercio— asícomolascadavezmáscarasrivalidadesimperialesysusguerrasdeconquista—. Financiarizarloscostesdelaguerracondujoalendeudamientopúblicoyalmercado debonosmoderno.Losgobernantespedíanprestadoparacomprarcañonesyconstruir navíos,pagaralastropas,contratarmercenariosyasegurarsealianzas.Dehecho,la guerrasefinanciarizómuchoantesquelaindustriaoelsectorinmobiliario.Ycomoen cualquiersectorfinanciarizado,porlogenerallosacreedoresterminabanquedándose conlasganancias.LosGobiernosemitíanbonosderentafija,unapalabra, bonos,que originariamentesignificabagrilletes,losgrilletesfísicosquellevabanlossiervos:una analogíaqueseconsiderabaquedescribíamuygráficamentelaposiciónenlaquese encontrabanlosGobiernos.Estossolíanpagarlasdeudasdeguerraconlaventade tierras,minasylacreacióndemonopoliospúblicosacambiodelosbonosquehabían emitido. Lasdeudasdeguerracomolamadredelosmonopoliosreales LasórdenesbancariasdelaIglesia—loscaballerosTemplariosylosHospitalarios— prestabanalosreyesyalosnoblesenlapartesuperiordelapirámidesocial,primero para embarcarse en las Cruzadas y después para librar guerras respaldadas por el papado.Lainmunidadexcepcionalquedisfrutabanantelacensurareligiosadelafánde lucro—juntoconelaltoestatusdesusprestatarios—lespermitíaeludirladoctrinade laIglesiaquecondenabaelcobro deintereses. Estefue solounpequeño pasopara
legitimarelcréditocomercial,sobrelabasedequeelcomercioayudabaaunificarlas nacionescomopartedelordendivino,queasignabaacadaregiónsupropiopapela desempeñarenarasdelaarmoníauniversal. Los bancosadoptaronelpapelque lostemplosdeAtenea yJunoMonetahabían desempeñadoenlaAntigüedad,financiandolaconquistamilitar.Peroadiferenciade laAntigüedad,contraerdeudasrealesconbanquerosprivados(amenudoextranjeros) enlugardeconlostemplospúblicosllevóaunaproliferacióndeimpuestosparapagar los correspondientes tipos de interés. Los gobernantes trataron de saldar la deuda principalmediantelacreacióndemonopolioscomercialesdelaCorona,paravenderlos ypagarenbonosrealesdeguerra. Los nuevos propietarios tendían a ser extranjeros. Por ejemplo, los holandeses pasaronaserlosprincipalesinversoresenlosmonopoliosdelaCoronadeInglaterra (incluyendoelBancodeInglaterra,creadoen1694),amedidaquelasaltasfinanzasse convertíanenlamadredetodoslosmonopolios:lascompañíasdelasIndiasOrientales yOccidentalesenHolanda,InglaterrayFranciadespuésde1600,ydelosMaresdelSur y del Misisipi de la década de 1710. Al remitir sus dividendos e intereses en el extranjeroprovocabanunassangríasenlabalanzadepagoscuyoefectomonetarioera comopagaruntributoaunejércitovictorioso. Elobjetivotradicionaldelaguerra—laconquistadelatierraydelosmonopolios naturalesparadesviarsurenta—sehaconvertidoenelprincipalobjetivodelasaltas finanzasdehoy.Laestrategiaesmáspacífica,peroconservauncaráctertributario.El apalancamientodedeudaobligóaGranBretañayFranciaenlossiglos XVII y XVIII,al ImperiootomanoenelsigloXIXyalosGobiernosdeAméricaLatinayÁfricaenelsiglo XX a vender activos a compradores deseosos de convertir los servicios públicos en oportunidadesparalaextracciónderenta. Unaestrategiasimilardeapropiacióndeactivossehavenidoempleandodesdeel año 2008contra Portugal,Irlanda, Italia,Grecia y España.Laidea es permitir alos privatizadoresconvertirlaseconomíasindustrialesenoportunidadesdepeaje.Loque pretendeestanuevaversióndelmovimientodelosCercamientos—esteNewEnclosure Movement —eslaprivatizacióndeloquesolíallamarseloComún[theCommons ].A esteproceso—deprivatizacióndelasempresaspúblicasydelosrecursosnaturalespor parte de piratasmagnates con influencia y sus patrocinadores— los rusos lo han apodado«piratización». Losnovelistasyloshistoriadoreshanestadomásdispuestosqueloseconomistasa reconocerestadinámica.EnPapáGoriotHonorédeBalzacbromeabaconlaideadeque detrásdecadafortunafamiliarhayungranrobo,haceyatiempoolvidadoo,dehecho, «nuncadescubierto,porqueseejecutócorrectamente».Sinembargo,nosiempreseha
olvidado. Hace un siglo, la obra de Gustavus Myers History of the Great American Fortunes[Historiadelasgrandesfortunasamericanas]destapóhastaquépuntolasfortunas familiaresdelanaciónsehabíanobtenidoacostadelpatrimoniopúblico(porlavíade lassubvencionescolonialesdetierras,elsobornoyeltráficodeinfluencias)ycómotales fortunasadoptaronrápidamenteunaformafinanciera. DespuésdehaberadquiridoelsuficientecontroldelapolíticadelGobiernocomo parapoderinstaralaprivatizacióndelosactivospúblicos,elsectorfinancieroofrece créditoparacomprarlosderechosdeinstalacióndecabinasdepeajeenlascarreteras reciénprivatizadas,enlosferrocarriles,enlaslíneasaéreasyenotrasinfraestructuras detransporte,asícomoenelteléfonoydemássistemasdecomunicaciones.Elobjetivo es extraer renta de monopolio donde antes se prestaban servicios básicos de forma gratuita o a precios subvencionados. La financiarización consiste en dedicar esta extracciónderentasacostearelserviciodeladeuda. Evitarelcostefinancierodelaguerraconducealliberalismoclásico Hasta1971,cuandoelmundoabandonóelpatrónoro,hacerlaguerraypagarintereses alosbonistasextranjerosrequeríaelpagoenlingotes.Acrecentarlasreservasdeoro porlavíademantenerunsuperávitrequeríaunosprecioscompetitivosdecaraala exportación.Estoimplicabaminimizarelcostedelamanodeobrayelcostedelavida. Las economías imperiales, que gastaban grandes sumas de dinero en guerras y rivalidadescoloniales,recaudabandineromediantelaimposiciónfiscalenlasciudades, especialmente sobre los consumidores, para costear los intereses de sus deudas de guerra. EnellibroVdeLariquezadelasnaciones,AdamSmithdescribecómoconcadanuevo préstamodeguerrasecreabaenInglaterraunimpuestoalconsumoespecífico para pagarlosinteresescorrespondientes.EnelmomentodelaguerradelosSieteAños (17541763) entre franceses y británicos en Norteamérica, los gastos bélicos y los consiguientesimpuestosencarecieronelcostedelamanodeobraydelaviday,porlo tanto,elsalariobásico,aumentandoasimismolacreaciónyventademonopolios.Los altosimpuestosylospreciosimpedíaneldesarrollodelaindustria,loquelimitabala capacidad de hacer la guerra. Ese fue el dilema básico que llevó a Gran Bretaña a promoverlatransiciónal«imperialismodelibrecomercio». Lapercepcióndequelaluchamilitarsehabíaconvertidoenuncasoperdidodesdeel punto de vista económico llevó a los primeros liberales, como el propio Smith, a oponerse a las guerras de la Corona, a la colonización y a los impuestos que se aplicabanparacostearlas.ElcosteestructuraldelImperiobritánicoeramayorqueel valor de la mayoría de los imperios. Smith instó a Gran Bretaña a conceder a las coloniasamericanassuindependencia,afindeliberarsedetenerqueasumirelcostede
sudefensa.SucontemporáneoJosiahTuckerdescribíalascoloniascomo«unapiedrade molino alrededor del cuello de Inglaterra». Resultaba más barato darles la libertad políticayutilizarelcréditoylainversióncomométodosmáseficientesdeexplotación. Unfactorqueencareceelcostedelavidaenelmundomodernotienequeverconel precio de los servicios de infraestructura. Tradicionalmente, la inversión pública ha tratado de minimizar estos costos. Pero la banca vio en los grandes proyectos de infraestructura,talescomolosferrocarrilesylaconstruccióndecanales(antetodoelde PanamáyeldeSuez),enormesoportunidadesdenegocioacostadelaeconomía.Las comisionesylasgananciasespeculativashansidotanimportantescomolaextracción de intereses, mientras que el fraude y la cleptocracia siempre han sido moneda corriente.AsífuecomohaceunsiglolosbaronesdelferrocarrildeEstadosUnidos,los monopolistasylosconstructoresde trusts seconvirtieronenlaélitedelpoderdela nación;yasífuecomoenlaantiguaUniónSoviética,traslas«reformas»neoliberalesde 1991,losoligarcasseapoderaron delosbienespúblicos.Estoesloquehacequela financiarizaciónsealaantítesisdelateoríadelvalorydelpreciodelaeconomíaclásica. Laevasiónfinancieradelosimpuestosyobligacionespúblicas Ahoraquelapropiedaddelsuelosehademocratizado—acrédito—,lamayorpartede la población (dos tercios en Estados Unidos y más de las cuatro quintas partes en Escandinavia)yanopagaalquileralospropietarios.Enlugardeello,lospropietariosy losinversoresinmobiliariospaganlamayorpartedelvalordelarentaalosbanqueros, en forma de intereses de la hipoteca. En Estados Unidos, los banqueros obtienen alrededordedosterciosdelflujodecajadelosbienesraíces,engranpartemediantela reducción de los impuestos a la propiedad. Cuanto más pueda el sector financiero reducir la presión tributaria del Estado, más renta quedará disponible para que los nuevoscompradorespagueninteresesalosbancosporlospréstamosparacompraruna propiedad.Estoexplicaporquéelsectorfinancierorespaldalasprotestasantiimpuestos delTeaParty. Lo mismo viene a suceder en la industria. Los analistas financieros estudian minuciosamentelosbalancescorporativosparamedirelflujodeefectivomásalládelos costes directos de producción y de hacer negocios. Esta medida se llama EBITDA: beneficiosantesdeintereses,impuestos,depreciaciónyamortización.Lametadelos propietariosysusacreedoreseslograrquelamayorparteposibledeesteingresoquede exentodeimpuestos—cosaqueconsiguenengranmedidahaciendoquelosintereses seanungastofiscalmentededucible—. Los acreedores siempre han tratado de liberarse de la obligación tributaria. Unos impuestos a la propiedad más bajos dejan más renta disponible para pagar a los banqueros,yhacerqueelpagodeinteresesseafiscalmentededucibledejamásflujode
caja corporativo disponible para pagar a los tenedores de bonos de cuanto los accionistasrecibiránenformadedividendos.Ahoralosbancosrecibenlamayorparte del valor de la renta de la tierra como intereses de la hipoteca, a expensas del recaudador de impuestos, mientras que los tenedores de bonos obtienen una proporcióncrecientedelosbeneficiosempresariales(omásexactamente,delEBITDA total,tambiénaexpensasdelrecaudadordeimpuestos). Todasestasreduccionesdeimpuestossobrelasfinanzasylosbienesraícesensanchan losdéficitspresupuestariosdelEstado.Silosbanquerostambiénpuedenbloquearla creacióndedineropúblicoporpartedelosGobiernosparafinanciarestosdéficits,el huecohayquellenarloconpréstamosdelosbanquerosprivados—o,delocontrario, subiendolosimpuestossobreeltrabajoylaindustria—.Yasudebidotiempo,cuando ladeudapúblicahayacrecidotantoqueyanosepuedapagarconunosingresosfiscales cada vez más exiguos, los acreedores exigirán a los Gobiernos que equilibren sus presupuestos mediante la privatización de los activos y empresas públicas. Así se conseguirá convertir el dominio público en un vasto conjunto de oportunidades de extracciónderenta,afinanciarporlosbancos. EsteeseltipodeapropiaciónderecursosqueelFMIyelBancoMundialimpusieron alosdeudoresdelTercerMundodurantemuchasdécadas.AsífuecomoCarlosSlim obtuvo el monopolio telefónico de México, para imponer cargos exorbitantes a las empresas yalapoblaciónengeneral.Elúltimoejemplodeestosepudoverenlas demandasdelaUniónEuropea,elBancoCentralEuropeoyelFMIparaforzaraGrecia yaChipreapagarsudeudaexternamediantelaventadetierras,derechossobreel petróleoyelgas,puertoseinfraestructurasqueaúnestuvieranbajodominiopúblico. Todo lo que se privatice se convertirá en una oportunidad para extraer rentas —«peajes»—demonopolio. Esta financiarización y la extracción de rentas distan mucho de ser lo que los economistasclásicosdefinieroncomo«ganancia»,quesegúnellosseobteníamediante lainversiónenplantayequipoyelempleodemanodeobraparaproducirbienesy servicios. El sector financiero logra sus ganancias haciendo uso de su privilegio de creacióndecrédito,paraobtenerintereses,tarifasycomisiones,pagadasengranparte delarentadelatierraydelarentamonopolística.Todasestasformasdeingresoson cargasexternas,quesesumanaloscostesdeproducción. Elpapeldeladeudaenlaguerracontraeltrabajo Haceunsiglo,amedidaquelossalariosdelamanodeobraseelevabanporencimade losnivelesdesubsistencia,losfuturistaseconómicosse representaronunaeconomía postindustrialdeocio.Loquenosepensóesqueelpasaportealestatusdeclasemedia implicabalademocratizaciónacréditodelapropiedadylaeducación,llevandoalos
trabajadores a endeudarse para comprar una vivienda y, más recientemente, para obtenerunaeducación. La explotación financiera del trabajo también se produce cuando los invasores corporativos compran todos los títulos de los accionistas usando como arma bonos basuraaaltointerés.Elefectoqueseconsigueesconvertirlaindustriaenunvehículo paraquelosbanqueroslocarguencondeuda.Losinvasorescorporativospuedenpagar asusacreedoresadquiriendooprecarizandolosfondosdepensiones,quepasaránde serplanesdeprestacióndefinida(enlosquelostrabajadoressabencuántovanarecibir cuandosejubilen)a«planesdeaportacióndefinida».Enestosúltimos,losempleados solosabencuántohandepagarcadames,peronoloquequedaráparaellosdespuésde quelosdirectoresfinancierossellevensuparte(unbuenpellizco). [458]Lasmaniobras entornoalaspensionesseconviertenenunatácticaenlaluchadeclases,cuandolas empresasamenazancondeclararseenquiebrasilosempleadosnorenegocianalabaja sujubilación,sussalariosysuscondicionesdetrabajo. Laleydelajunglafinancieraesqueelpezgrandesecomealpequeño.Lasempresas utilizanplanesdepropiedaddeaccionesporpartedelosempleados(EmployeeStock OwnershipPlansESOP)paraqueestoscomprenaccionesdelaempresa,loquepermite alos managers cobrarsusopcionessobreaccionesaunpreciomayor.Durantemucho tiempounaregladeorohasidoquecercadelamitaddelosESOPsoneliminados cuandolasempresasquiebran.[459]Porejemplo,traslacompraapalancadadelChicago TribuneporSamZell,losempleadosdelperiódicosequedaronconunESOPvacío. ElpresidentedelaReservaFederalAlanGreenspandescribióelpapelquejugabael aumento deladeuda personalehipotecariaenlaluchadeclasesquesedesarrolla actualmente. En condiciones normales, un índice de desempleo relativamente bajo comoelquehabíaen1997(alrededordel5,4porciento,elmismoqueenlosañosdel boomde1967y1979)habríadadolugaralaumentodelosnivelessalariales,pueslo lógicoerapensarquelosempleadorescompetiríanparacontrataramástrabajadores. Sin embargo, tal y como explicó Greenspan en el Senado de Estados Unidos, para mantenerbajoslossalariosyanosenecesitabaunalto índicedeparo:bastabaconla inseguridadlaboral. Talycomoyoloveo,elaumentodelainseguridadlaboralexplicaunapartesignificativadelarestricción salarialylaconsecuentecontencióndelainflacióndelosprecios. Lasencuestasquesehanhechoalostrabajadoreshanpuestoderelieveesteextraordinarioestadodecosas. En1991,enelpuntomásprofundodelarecesión,unaencuestaatrabajadoresdegrandesempresasindicóque el25porcientotemíanserdespedidos.En1996,apesardeunatasadedesempleoenfuertedescensoydeun mercadolaboraldemostrativamentemásfuerte[…],el46porcientoteníanmiedoaldespido.[460]
Apesardelaumentodelaproductividadlaboral(resultadodeunmenornúmerode huelgasydeunascondicionesdetrabajomásintensas),lossalariosdeEstadosUnidos
nolograbansubir.Unadelasprincipalesrazonesparaello,segúnseñalóelpresidente Greenspan,eraquelostrabajadoresselopensabanmuchoantesdeiralahuelgao inclusoquejarsedelascondicionesdetrabajoportemoraperderelpuesto,nopoder pagarsuhipoteca,quedarseatrásenelpagodelasfacturasmensualesdelatarjetade créditoyverexplotarsustasasdeinterésaldisminuirsuscalificacionesdecrédito.En sus declaraciones de julio de 1997, dijo que un factor importante que contribuía al rendimiento «extraordinario» de la economía de Estados Unidos era «una mayor sensación de inseguridad en el empleo y, como consecuencia de ello, una mayor contenciónsalarial».[461]BobWoodwardinformódequeGreenspanllamabaaestoel efecto del «trabajador traumatizado», a medida que lasbajas laborales repartían el mismovolumendetrabajoentremenosempleados,exprimiendodeellosunamayor «productividad». ElingresomediodeloshogaresdeEstadosUnidosaumentóensoloun15porciento duranteelperiodocomprendidoentre2001y2006,mientrasqueelcréditohipotecario inflóelcostedelaviviendaenun74porciento.Lapesadadeudahipotecariayotros costes ligados a la vivienda y a la vida en general han hecho que los trabajadores sientanquesolounanóminalosseparadetenerquevivirenlacalle.Amedidaquelos empleadosseendeudaban,lageneralizacióndelapropiedaddelaviviendaseconvirtió enuneufemismoparaloqueeraenrealidadunamanodeobraacobardada.Elefecto asfixiantequetienelaausteridadenlamanodeobrasetraduceenunadisminuciónde lasrentasyunaumentodeladeudadelconsumidor,asícomoenlasustitucióndela jornadacompletaporlamediajornada,cuandonodirectamenteporelparo. Laapropiaciónfinancieradelingresopersonaldisponibledeltrabajador Laideaclásicadeunaeconomíapostindustrialdeocioeraliberaralasnacionesdelos gastosgeneralesderivadosderentaseintereses,paraponerlospreciosenlíneaconlos costes directos y necesarios de producción, mientras los Estados subvencionan los serviciosbásicosconimpuestosprogresivosomediantelacreacióndedineronuevo. Porelcontrario,enlaversiónactual,financiarizada,delos«mercadoslibres»seobligaa lasfamiliasadedicarsuvidalaboralprincipalmenteapagaralosbancosporelcrédito necesarioparasobrevivir. La deuda es una condena que ha llevado la esperanza y la ambición de los estudiantesyloscompradoresdeviviendaporelcaminodelainsolvencia.Lagente puedeelegiraquébancopedirprestado,quéviviendacomprarconunahipotecaa30años devidalaboraloparaquéuniversidadsolicitarunpréstamodeestudios.Perocualquiera queseasuelección,severánencerradosenunaversiónfinanciarizadadeleconomato, enunaeconomíadesreguladaydepredadora.Algotienequecederelpasocuandolas gananciasnobastanparacubrirelserviciodeladeudaestipulado.Silosbancosno
accedenarebajarsuspréstamos,llegaráelmomentodelaejecuciónhipotecariayel desahucio. Juntoalaviviendaenpropiedad,laeducacióneselcaminoparaingresarenlaclase media.Lospréstamosdeestudiossonahoralasegundacategoríamásimportantede deudapersonal(másde1,3billonesdedólaresen2015,superandoelvolumendela deuda de las tarjetas de crédito). Las cargas que llevan aparejadas estas deudas absorbenmásdel25porcientodelosingresosdemuchosgraduadosprovenientesde familiasdebajosrecursos. LaleydequiebradeEstadosUnidos[USBankrupcyCode ]delaño2005,escritaen granparteporlosbancosylosgruposdepresióndelastarjetasdecrédito,hacequesea másdifícilcancelarlasdeudaspersonalesengeneral,ycasiimposiblecuandosetrata de préstamos estudiantiles. El efecto de esto es convertir a muchos graduados en aprendicesdecamareros,obligadosadedicargranpartedesuvidalaboralalpagode las deudas quecontrajeronparaobtener untítulo (oinclusoaunque fracasenen su intentodecompletarsusestudios,algoquesuelesucederenlascriptouniversidades con afán de lucro y financiadas con deuda estudiantil garantizada por el Estado). Muchosgraduadossolologranllegarafindemesacostadevivirencasadesuspadres. Laincapacidaddeahorrarlosuficientecomoparacomprarunaviviendapropiaafecta deformanegativaalatasadematrimoniosyalaformacióndeunafamilia. Alimponeruncanondeaccesoenelpuntodeentradaalmercadodetrabajodela clasemedia,laprivatizaciónyfinanciarizacióndelsistemaeducativoelevaelcostedela vida,locualreviertelapolíticaquedesdehacetiemposeveníaaplicandoenEstados Unidos,Alemaniayotrasnacionesprósperas,quelograronquesuseconomíasfueran más competitivasporlavíade subvencionar laeducación y otrosserviciosbásicos, asegurando su bajo precio o directamente su gratuidad. Por el contrario, crear la necesidaddelospréstamosenelcuellodebotellaeducativoconviertelasuniversidades envehículosparaquelosbancosganeninterésgarantizadoporelEstado. Delamismaformaquelascargasdelosinteresessobrelashipotecasdevivienda terminanpordaralosbancosunasumamayorqueelpreciodeventapercibidoporlos vendedores, a menudo los pagos de los préstamos estudiantiles, con el tiempo, terminanreportandoalbancotantosingresosporinteresescomolauniversidadola escuela de negocios han recibido en concepto de matrícula. Por tanto, el crédito hipotecarioylospréstamosdeestudiostratanalafuerzadetrabajocomoantañolos señoresfeudalestratabanlatierrayasusocupantes:comounafuentederenta. Delcapitalismofinancieroalneofeudalismo
Escondiéndosetrasunaretóricaorwellianaqueinviertelanociónclásicademercado libre,losplanificadoresfinancierosestánllevandoalmundoporelcaminoautocrático queEspañayFranciatomaronhacequinientosaños.Elingresorentista,queennada contribuyealaproducción,esdelejoselprincipalresponsabledequeelUnoporciento másricoobtengael73porcientodelcrecimientodelingresoenEstadosUnidosdesde elcracde2008,mientrasqueel99porcientohavistoreducirsesupatrimonioneto.Sin embargo,encontrasteconlaeconomíaclásica,elintentoneoliberaldePiketty—tan aplaudido—porexplicarlapolarizacióneconómicadehoyendíanosefijademanera especialenlasfinanzasyenlabúsquedaderentas,razónporlacualelremedioque proponenohacehincapiéenlanecesidaddequelacargafiscalrecaigaespecíficamente sobre el ingreso rentista, ni propone revertir la privatización de los monopolios de infraestructura,restaurandounaeconomíamixtapública/privada.[462] Seesperabaqueelimpulsoporampliarlademocraciapolíticaevitaríaestedestino.Se esperabaquelosvotanteseligieranaaquellospolíticosquepondríanenmarchalos controles fiscales y reglamentarios contra los rentistas, de forma que el capitalismo industrialpudieraemplearsuexcedenteeconómicoenampliarlosmercadosy,enel proceso,elevarlosnivelesdevida.Laideadelainflacióndelospreciosdelosactivos entantoqueestrategiafinanciera,olanocióndequeelcréditosepuedeconcederde una manera completamente ajena a lo que las economías necesitan para crecer, no estabaenelhorizonteintelectual.ThorsteinVeblenfuecasielúnicoenexplicarcómola ingenieríafinancieradeWallStreetestabasocavandolaformacióndecapitalindustrial. Pagaralosbanquerosyalostenedoresdebonosaexpensasdelaeconomía«real»es la antítesis del capitalismo industrial. El plan de negocio financiero es convertir las economíasenunaseriedetrampasderenta,arrancandounosprivilegioscuyacompra y venta la financien los bancos y los tenedores de bonos. En lugar de abaratar los servicios básicos para hacer más competitivas las economías, lo que se consigue es endeudarlas,conelfindeextraerintereses,comisioneseingresosestructuralesderenta. Esta política destructiva infla los costes estructurales de la economía, incorporando tarifasdeusomásaltasalosusuariosdelosmonopoliosprivatizados,asícomounflujo crecientedeserviciodeladeudaalosbanqueros,altiempoqueimponeladeflaciónde larentaydeladeudaalgruesodelaeconomía. Al reemplazar al Estado en el papel de planificador central, en nuestros días el propósitodeWallStreet,laCitydeLondres,Frankfurtyotroscentrosfinancieroses hacerse con los ingresos netos de la economía y, después, con los activos que los producen.Esmásfácilhacerdineromediantelamanipulaciónfinancieraylasburbujas apalancadascondeudaquepormediodeltrabajoduroqueconllevadiseñarproductos nuevos,organizarplantasdeproducción,emplearyformarmanodeobra,asícomo personal de marketing y venta. Esta es la razón por la que el desplazamiento de la
planificacióneconómicaysocialamanosdelosfinancieroshasocavadolaseconomías deEstadosUnidosyGranBretañaentantoqueexportadoresindustriales. Financiarizarlascorrientesdeingresoprovenientesdelosprivilegiosdepeajeesalgo completamente diferente a la obtención de ganancias por medio de la inversión de capitalproductivotangible.Deloquesetrataesdeapropiarsedeldominiopúblicoa crédito.Estamodalidaddeexpropiaciónfinancierainviertelacándidasuposiciónsegún lacualelimpulsodelprogresohistórico,porsímismo,habrádegarantizarlaprimacía de los sistemas legales que regulan la propiedad y las relaciones acreedor/deudor conformealinterésgeneralalargoplazodelaeconomía.Laconsecuenciadequelos bienes raíces, el control corporativo, los derechos de monopolio y el acceso a la educaciónyotrasnecesidadesbásicasseesténcomprandocadavezmásacréditoes convertirlapropiedadnominalenunameraadministraciónennombredelosbancosy lostenedoresdebonos.Estacondenadelaspoblacionesapagareltributofinancierose presentaahoracomounderechom*oralylegal. Laextracciónrentistadelosingresosnoesuncostenecesariodelaproducción.Antes bien,esunfactorquehacelaseconomíasmenoscompetitivas.Enlugardelcapitalismo industrialqueproyectaronlosvisionariosreformistasclásicos,queesperabanliberarla economíadelasélitesextractorasderenta,estaformarentistadeexplotaciónsupone una regresión a privilegios de tipo feudal, que permiten a las élites cobrar precios exorbitantes para cubrir las necesidades básicas. Es lo que Hyman Minsky llamó «capitalismoadministradordedinero»:laasignacióndeahorroycréditoparaserviral Unoporcientoenformasextractivas,empujandoaunafranjadelapoblacióncadavez másampliaalaausteridadyalpatrimonionegativo. Losbanquerosytenedoresdebonosdehoyendíaestánexpropiandoinmueblesen formasnoprevistashaceunsiglo,cuandoalaséliteslespreocupabaquedichopapello pudieradesempeñarelsocialismo.Encambio,enaquelentonceselsectorfinanciero parecía ser el resguardo más sólido de la propiedad, aunque solo fuera por la necesidad de asegurar las garantías con que respaldar los préstamos. Pero los acreedores, propensos a desahuciar, siempre han amenazado con expropiar a los propietariosendeudados. Deestemodo,lamayoramenazaparaladistribucióndelingresoensentidoamplio, laeficienciaeconómicayelniveldevidaresultaserelcapitalismofinanciero,ynoel socialismo.Lasfamiliashansidoempujadas,impelidasyseducidashacialacintade correrdelendeudamiento,parapagaruntributocadavezmásaltoporloqueellas imaginanqueessuindependenciaeconómica:poseerunaviviendaenpropiedad.En 2012lashipotecasbancariassuponíanel60porcientodelvalortotaldelaviviendaen Estados Unidos. Después de 2008, como los precios del mercado cayeron, pero las deudassedejaronensulugar,laproporcióndehogaresqueefectivamentepertenecían
apropietariosestadounidensessedesplomópordebajodel40porciento.Elprecioa pagareslaservidumbredeladeudaalargoplazo,unidaalcostedeconseguiruna educaciónenlosdíasquecorren. Latapaderafinancierapararevertirlasreformasfiscalesyeconómicasclásicas Bajolaeconomíapolíticaclásicayelsocialismo(almenos,eltipodesocialismosurgido enEuropatraslasrevolucionesde1848),losEstadosdebíanpercibirlarentadelatierra ydelosrecursosnaturales.Hoyendía,encambio,elsectorfinancieroestáprivatizando estasrentasparasímismoyparasusclientes.Enconjunciónconestaextracciónde rentas, la esencia de la servidumbre de la deuda es desviar el ingreso personal disponible, obligando a los compradores de vivienda, a los estudiantes y a los consumidoresapagartodossusingresosnetosporencimadelniveldesubsistencia comointerés.Paralamayoríadeloscompradoresdevivienda,lospreciosdeequilibrio demercadosehanfijadoenelpuntodondeelserviciodeladeudaabsorbelatotalidad delpreciodealquilerdelinmueble.Estefenómenoreflejahastaquépuntoelobjetivo políticocentraldeladoctrinaeconómicaclásicahasidoinvertido.Sielsectorfinanciero sesaleconlasuya,dichoobjetivoquedarárelegadoalolvido. Unasimilardinámicafinancieradepredadorasehaapoderadodelaindustria.Taly como se ha descrito en el capítulo 8, los acreedores financian a los invasores corporativos,loscualespaganlosinteresesconlosbeneficiosyrecortanlainversiónde capitalconelfindeutilizarlasgananciasexclusivamentepararecompraraccionesy repartir rápidamente dividendos, con vistas a aumentar su precio. Por lo tanto, el cortoplacismofinancieroeslocontrariodelaplanificaciónprospectivaindustrialyla formacióndecapitaltangible. Losbanquerosdescribenlaextracciónquellevanacabodelserviciodedeudacomo uncostenecesario deproducción,comosilaeconomíanopudiera funcionarsinsu asignaciónderecursosparadecidiraquiénsedebeconcedercréditoyaquiénno.En realidad,losbancosempujanalendeudamientoacualquieraquetengaunapropiedad quepuedaservirdegarantíaounacapacidaddeingresoqueembargar.Suplande negocios consiste en maximizar los reclamos financieros sobre los medios de producción,hastaalcanzarunpuntolímitedondelosinteresesabsorbenlatotalidaddel ingreso disponible —dejando a los deudores desempeñar el trabajo propio de la economíareal—. La ideología proacreedor representa el crédito como si enriqueciera tanto a los prestamistascomoalosprestatarios,comosifueraunnegociojustoenelquetodoel mundosalieraganando.Losprestatariosconsientenenlafinanciarizacióndelosbienes inmuebles, siempre y cuando crean que la compra de viviendas (o de títulos académicos) a crédito puede enriquecerlos. Están dispuestos a someterse a la
austeridad, siempre y cuando la consideren una etapa intermedia y necesaria para reanudar el progreso económico. La realidad es que, lejos de ello, la austeridad profundiza su endeudamiento, al tiempo que agudiza el déficit presupuestario del EstadoyllevaalUnoporcientoaplantearlaexigenciaderecortarlosserviciossociales, empezandoporlaspensionesylaSeguridadSocial. Losengañosproacreedorrequierenlacensuradelahistoriaeconómicadecómohan evolucionado realmente las dinámicas financieras, porque las lecciones son lo suficientemente claras a lo largo de los milenios. Son pocos los préstamos que han financiado nuevos medios de producción. Esa es la tragedia financiera de nuestro tiempo:nielsistemabancarionielmercadodevaloresestánfinanciandolaformación decapitaltangibleparaaumentarlosestándaresdeproducción,elempleoyelnivel vida.Ensulugar,unserviciodeladeudaexponencialmentecrecientecreaunareacción encadenaquevalastrandolaeconomía,llevándolaaladepresiónhastaquesevuelve inerteysederrumba. Mientrastanto,elUnoporcientoencargaalasescuelasdenegociosyalosthinktanks latareadeconvenceralagentedequenohayingresosyriquezanoderivadosdel trabajo,esdecir,noganados.Elefectodemográficodeborrarestaideadelhorizonte puedeverseenlasestadísticasquemuestranunosíndicesdesuicidioenaumento,una menoresperanzadevida,undescensodelanatalidadyunaumentodelaemigración. Unpuntociegoenestosefectoscorrosivosdelaprácticafinancieraesloquehaceque la ideología rentista postclásica esté «exenta de valores». Abusando del eufemismo, hacerdinerodelaprivatización,delainflaciónenelpreciodelosactivos(laeconomía delaburbuja)ydelsaqueocorporativosetraducecomo«crearriqueza».Losbancos creancréditoparahacersubirlospreciosdelosbienesraíces,delasaccionesydelos bonos ya existentes, mientras que la bolsa sirve como vehículo para la incursión corporativaylascomprasapalancadasparareemplazarelpatrimonionetoporbonosa altointerés.Lejosdealiviarlaspresionesdeladeuda,elsistemafinancieroaumentala dependenciadelamisma,emitiendocréditoadicionalparairsobrellevandolacarga quesupone. Elcarácterdestructivodelaconquistafinanciera Lalechuzadelasabiduríasolovuelaporlanoche.Solodespuésdeunagrancrisis puedendistinguirseconnitidezloscaminoserradosquellevaronaella.Lascompras apalancadascondeuda nohanfinanciadonuevainversiónde capital,sinoque han desangradoempresasparapagaralostenedoresdebonosyalosaccionistasactivistas. PerohastaqueWarrenBuffetcaracterizólosderivadosdeWallStreetcomoarmasde destrucción masiva financiera, la mayoría de los economistas no fueron capaces de darsecuentadelpoderdestructordelacreacióndedeuda,ydeladinámicaenvirtud
delacualelUnoporcientoprestasusahorrosparaendeudaral99porciento.Elefectoes muysimilaraladescripciónquehizoelfísicoJ.RobertOppenheimeren1965dela explosiónatómicadelapruebaTrinity,cuandorecordólaspalabrasdelBhagavadGita deVishnu:«AhorameheconvertidoenLaMuerte,DestructoradeMundos». Desde ElgranGatsbydeF.ScottFitzgeraldhasta LahogueradelasvanidadesdeTom Wolfe,losnovelistashanrepresentadoalosmuyricoscomoconductoresirresponsables queatropellanapeatonesinocentes.«TomyDaisysongentemuydespreocupada», escribió Fitzgerald; «lo aplastan todo y luego se refugian en su dinero, o en su indiferencia,oenloqueseaquelosmantieneunidos,ydejanqueseanotroslosque arreglenloqueellosdestrozaron». Esoesloquehacediferentesalosricos.Soninsensiblesalimpactoquetienensus acciones en la vida de los demás. Los daños colaterales de sus ataques son tan irresponsablescomodevastadores.Haciéndosepasarpor«creadoresdeempleo»,los rentistasdicenactuarporpoderes,comobuenospastoresdeunGobiernovirtual.Su riqueza,nosaseguran,dealgunamaneragoteahaciaabajo,comosisupropioprovecho financierobeneficiaratambiénalaeconomíaengeneralycontribuyeraasucrecimiento. Deestaforma,losacreedoresdehoyaludenalafinanciarizacióncomolatareadelos «creadoresderiqueza»,queGoldmanSachsdescribecomolosartíficesde«laobrade Dios». Delmismomodoquelosconductoresde Gatsby y Lahoguera carganaotrosconel muerto después del accidente que han provocado ellos, así el Uno por ciento busca trasladarlaresponsabilidadalasvíctimasdelosabusosfinancieros(«lalocuradelas masas»).LosGobiernossonculpablesporincurrirendéficits,apesardelhechodeque estossegeneranprincipalmenteporelfavoritismofiscalhacialosrentistas.Despuésde haber utilizado la retención de sueldo prevista en la FICA [Federal Insurance ContributionsAct]comounamaniobrapararecortar,desdeladécadade1980,lostipos fiscales progresivos que les pudieran afectar, el Uno por ciento culpa a la población endeudadadeplantearun«problemadejubilación»porvivirdemasiadoypretender disfrutardurantetantosañosdelaspensionesydelaSeguridadSocial. Estamosenunaguerrafinanciera—ynotodaslasguerrasterminanconlavictoriade los contendientes más progresistas—. El fin de la Historia no es necesariamente la Utopía.Lamodalidadfinanciera deconquistacontraeltrabajo ylaindustriaes tan devastadorahoyendíacomolofuedurantelaguerrasocialdelaRepúblicaromana, quemarcósutransiciónhaciaelImperioenelsigloIa.C.Másqueningunaotracosa, fueladinámicadelendeudamientoloqueconvirtióelImperioenunterritoriobaldío, reduciendoalapoblaciónalaservidumbrepordeudasyalapuraysimpleesclavitud.
TitoLivio,Plutarcoyotroshistoriadoresromanosculparonalosacreedoresdeserlos responsablesdelcolapsodesuépoca.Tácitosehaceecodelaspalabrasconqueeljefe celtaCalgacus, ca.83d.C.,arengabaasustropas,caracterizandoelImperiocontrael quesedisponíanaluchar: Ladróndelmundo,cuyouniversalsaqueohadejadoyermalatierra[…].Dondeelenemigoesrico,élesrapaz; dondeespobre,élcodiciaeldominio;nielOrientenielOccidentehanbastadoparasatisfacerlo[…].Alrobo, lamasacreyelsaqueo,ledanelnombrementirosodeImperio.Creanundesiertoylollamanpaz.[463]
Lapazromanaresultóserunmundoobligadoavolveralaproduccióndesubsistencia enelcampo,mientraslasciudadessevaciaban.Romaseconvirtióenelmodelodelo quelessucedealaseconomíasquesenieganaanularsusdeudasyqueporellose polarizanentreacreedoresydeudores.Suhistoria—y,porlotanto,ladelaAntigüedad misma—desembocóenunaconvulsióndedespoblaciónyoscuridad. Comandada por una oligarquía acreedora, la conquista imperial de Roma era beligerante, con un espíritu opresor y antilaboral que Tácito explicó en otra parte (Agricola,32):«Espropiodelespírituhumanoodiaraquiensehaherido».Laconciencia delsectorfinancierodelarapacidadconqueobtienesuriquezalovuelvetemerosoy, porlotanto,procliveaodiarasusvíctimas. Asíescomoregresamosaltemaprincipaldeestelibro:contrariamentealoquese esperabacuandolaRevoluciónIndustrialganabaimpulso,lasfinanzasestánsofocando elpotencialindustrial,invocandoelespectrodecaerdenuevoenlaantiguadinámica delausura,conunadependenciadeladeudaquecrecetanexponencialmentecomose acumula.DeformamuysimilaraloquesucedíaconlosacreedoresenlaantiguaRoma, elpoderfinancierodenuestrosdíasbuscareemplazarlademocraciaporlaoligarquía. Asistimosaunresurgimientodela«acumulaciónprimitiva»,porlavíadelacreación dedeuda,eldesahucioylaprivatización. Laestrategiaoligárquicaconsisteenpolitizarestapulsiónfinanciera.Aquí,comode costumbre,losnovelistasvanpordelantedelosmanualesdeeconomía.Talycomolo resumióMarioPuzoensuguionparalapelículaElPadrino,ParteIII(1990): VincentMancini:DonLucchesi,ustedesunhombredelasfinanzasylapolítica.Soncosasdelasqueyono entiendo. DonLucchesi:¿Túentiendesdearmas? VincentMancini:Sí. DonLucchesi:Lasfinanzassonunarma.Lapolíticaconsisteensabercuándoapretarelgatillo.
Enjuniode2015elBCE,laComisiónEuropeayelFMIpusieronelrevólverfinanciero en la cabeza de Grecia. A continuación, en un intento de forzar un «cambio de régimen»,apretaronelgatillopolítico.AmenazaronalprimerministroTsiprasconla crisis financiera sinoseateníaalo negociadoporelGobierno anterior,esdecir, la coalición proausteridad del Pasok y los conservadores que él había sido llamado a reemplazarpormandatodemocrático. [464] Másqueaunrevólver,elarmaquizáse asemejemásaunasogafinanciera,quesevaapretandounpocomáscadadía. [457]LeónTolstói,CompleteWorks[Obrascompletas],Londres,LeoWiener,1904,vol.XVIII,p.124. [458]En1979,el 28porcientodelostrabajadoresestadounidenseseranbeneficiariosdeprogramasdeprestacionesdefinidasqueles garantizabanuningresodesdeeldíaenquesejubilaranhastaeldíadesumuerte.Enlaactualidadesenúmerosolo alcanzael3porciento.[459]PeterDrucker,TheUnseenRevolution:HowPensionFundSocialismCametoAmerica [La revoluciónnuncavista:decómoelsocialismodelosfondosdepensionesllegóaEstadosUnidos],NuevaYork,1976,p.36.Los ESOPpromovidosporLouisKelso,entreotros,«convertiríanalostrabajadoresen“propietarios”,peroalmenosla mitaddeellosloseríandecompañíasenbancarrotaoendeclive,porloquequedaríanexcluidosdelaspensiones quenecesitan». [460] DeclaracióndeAlanGreenspan,Presidente,JuntadeGobernadoresdelSistemadeReserva Federal,anteelComitédeBanca,ViviendayAsuntosUrbanos,SenadodeEstadosUnidos,26defebrerode1997. DeclaraciónalCongreso.TambiénsepublicóunatranscripciónenlaedicióndeabrildelFederalReserveBulletinde 1997. [461] Testimonio delpresidente Alan Greenspan ante el Comité deBanca, Vivienda yAsuntos Urbanos, Senado de Estados Unidos, 22 de julio de 1997, «The Federal Reserve’s semiannual monetary policy» [«Política monetaria semestral de la Reserva Federal»], recuperado de http://www.federalreserve.gov/boarddocs/hh/1997/july/testimony.htm. [462]Elaboroestepuntoen«Pikettyvs. theclassicaleconomicreformers»[«Pikettyfrentealosreformadoreseconómicosclásicos»],enEdwardFullbrooky Jamie Morgan (eds.), Piketty’s Capital in the TwentyFirst Century [“El capital” de Piketty en el siglo XXI ], World EconomicsAssociationBooks,2014,pp.189202. [463] Agricola, 30:«Auferre,trucidare,rapere,falsisnominibus imperium; atque, ubisolitudinem faciunt, pacem appellant». Traducción basada en laedición deLoeb Classical Library. El sentimiento del jefe se puede contrastar con el lema orwelliano «La paz sea dada al mundo», con frecuenciainscritoenmedallasromanas,porloqueTácitopuedehaberestadoutilizandoelsarcasmoylaironía. [464]ClaireJones,«ECBtriestoavoidhavinganybloodonitshands»[«ElBCEintentanomancharselasmanosde sangre»],FinancialTimes,24dejuniode2015.
28 ¿Estálamodalidadparásita eclipsandolamodalidadproductiva? «Enunaépocafinanciera, lasfinanzasfinancianmayormentelasfinanzas». JANTOPOROWSKI, WhytheWorldEconomyNeedsa FinancialCrashandOtherCriticalEssays onFinanceandFinancialEconomics [Porquélaeconomíamundialnecesita uncolapsofinancieroyotrosensayoscríticossobre finanzasyeconomíafinanciera], Londres,2010,p.xl.
CasitodoslosescritoseconómicospublicadosafinalesdelsigloXIXyprincipiosdelXX definíanlariquezaentérminosdelosmediosdeproducción:fábricas,instalacionesy maquinaria,tecnologíaeinversiónpúblicaeninfraestructura yeducación. Alver el tremendoascensodelaproductividaddurantelaRevoluciónIndustrial,derivadodela utilizacióndelaenergía—desdelaenergíadelvapordeaguahastalapotenciadelos motoresdecombustióninternaylaelectrificación—,loseconomistasanticiparonuna economíadeocio. Laprofundizaciónactualdelaausteridad,eldesempleoylaemigraciónnoesun fallodeestepotencialtecnológico;comotampocoeseltipodecrisisdesobreproducción delquenosadvirtieronlosprimeroscríticosdelcapitalismoindustrial(yqueconsistiría enunamanodeobracuyossalariosbajanhastatalpuntoqueyanopuedecomprarlos bienesqueellamismaproduce).Losempleadoresqueexplotaneltrabajoasalariadoson siempre un problema, por supuesto. Pero a día de hoy el problema económico por antonomasiaeselqueplanteaunsectorfinancierodepredador,quehaadquiridounas
proporcionesquepocosesperabanhaceunsiglo,conlanotableexcepcióndeThorstein Veblen.[465] Elcapitalenelsiglo XXI,deThomasPiketty,hacuantificadoloquecasitodoelmundo sabíaintuitivamente:queelUnoporcientohaduplicadosuporcióndelariquezatotal durante la última generación. Menos atención se ha prestado a la forma en que ha llegadoaamasarestariqueza.Nohasidomediantelainversiónenbienesdeequipoy lacontratacióndemanodeobra,comodicenloslibrosdetextocuandoserefierenala función de los capitalistas industriales. La mayoría de las fortunas se acumulan mediantelabúsquedaderentasylacreaciónpiramidaldedeuda,financiarizandola industriainmobiliariaycorporativa,ycreandooprivatizandomonopolios.[466] La lucha política más apremiante de nuestro tiempo es cómo hacer frente a los centrosfinancierosquecontrolanlosbancoscentralesylosGobiernos,hundiendolas economíasmásprofundamenteenlaausteridadydejandolaeconomíaindustrialenla cuneta. «Los bancos ya no “prestan” al sector empresarial no bancario», escribe el profesorJanKregel,delaUniversidaddeKansasCityUMKC.«Siprestan,seprestan principalmenteasímismos,esdecir,aotrasinstitucionesfinancieras».[467] Lasraícesprimariasquealimentanelpoderfinancierosonlarentainmobiliaria,la rentadelosrecursosnaturalesylarentamonopolística,quesoncapitalizadasenforma dedeudaquedevengainteresesygananciasde«capital»apalancadascondeuda.Esta financiarización basada en la extracción de renta ha transformado el carácter de la riqueza.Enlugardeinvertirenplantasyequiposparacontratarmásmanodeobraafin de producir más, el dinero se genera de forma financiera, mientras la economía se contrae. YaenelsigloXIX,loseconomistasdetodoelespectropolítico,desdeMarxaHenry George,describieronlosactivosfinancieroscomo«capitalficticio».FrederickSoddy,el graneruditoyquímicoinglés,serefirióalosactivosfinancieroscomo«riquezavirtual». Sinembargo,fueronpocoslosquepredijeronquelasreclamacionesdelosacreedores (enformadebonos,accionesycréditosbancarios),enelladodel«pasivo»delbalance desituación,terminaríanpreponderandosobreelladodelosactivos,esdecir,sobrelos mediosmaterialesdeproducción.Talcosaseríacomounasombraqueseapoderarade uncuerpo.Peroesoesprecisamenteloquehaocurrido. No se pensó que la renta del «almuerzo gratis» sería capitalizada en forma de préstamosbancariosconintereses,paraconvertirseenlabasedelamayorpartedel créditobancarioydelacreacióndedeuda.Seesperabaqueobienlarentaseríagravada fiscalmente(enelcasodequelarentadelatierraydelosrecursosnaturalessesiguiera dejando en manos privadas), o bien los activos productores de renta serían nacionalizadosysocializados.
Lafinanciarizacióndelarentaeconómicaesprincipalmenteresponsabledepolarizar laseconomíasactuales,paraluegocontraerlasmedianteladeflacióndeladeuda.La modalidad financiera actual de «creación de riqueza» por medio del arbitraje, las apuestas con derivados y los créditos piramidales —todo ello coronado por los desahucios y las privatizaciones— está prevaleciendo sobre el modo de producción industrial,generandofortunasaunaescalamuchomayorquelosbeneficioscreados porelcapitalindustrial.Estasfortunassehacenaexpensasdelaeconomía.Enalianza conotrossectoresdeextracciónderentas,lasfinanzasactúanenunplanosuperior,por encimadelaeconomíaindustrial,paraendeudarlaydespuésembolsarseelserviciode la deuda, mientras inflan los precios de acceso a la vivienda, la educación y la infraestructura. Tanelevadaeslaporcióndelanóminaqueelasalariadodebedestinarapagarel servicio dedeuda ylascargasderivadas delaextracciónde rentas que elmercado internodebienesseseca.Enlugardelaeconomíadelocioqueseprometió,elmundo está entrando en una Era de Austeridad financiarizada. La mano de obra podrá ir cobrandomás,pero esossalarioscrecienteslessonarrebatadosparapagaralsector inmobiliario,delasfinanzasydelosseguros(FIRE). Laacumulacióndefortunasimproductivas,losalmuerzosgratisysus apologistas Anadielegustanlosgorrones.Loshijosdelosricossonespecialmentepropensosa preocuparseantelaperspectivadeserimproductivos.Unpsicólogodelequiposobre patrimonioyriquezaenWellsFargoobservaque«losherederosdefortunas“tienenla sensacióndequenomereceneldineroyexperimentanvergüenzayculpa.Sesienten aislados y encerrados en sí mismos”. Hasta el mismo lenguaje que usamos para describir a estas personas es burlesco […]. “Son muchas las palabras negativas asociadasalosherederos(bebédefondofiduciario,cucharadeplata,niñomimado),y encambionohayasociacionespositivas”».[468] Encontrasteconestamalaimagen,sibienrealista,quetienenloshijosdelosricosde símismos,losgruposdepresióndelosrentistasofrecenasusclientesunamáscara productiva.Enelcasodelosbancos,eltrucoconsisteenconvenceralosprestatariosde queel apalancamientodeladeuda lesayudaráaobtenerriqueza —yaaceptar sus pérdidas cuandosussueñosseconviertanenverdaderaspesadillas,culpándoseasí mismosenlugardealsistema—.Elobjetivo,entérminosderelacionespúblicas,es adormecerlaconcienciapopularanteelhechodequeelendeudamientohistóricamente hasignificadolapérdidadehaciendasyzonascomunesdenacionesenteras.Alegando quenohaytalalmuerzogratis,transmitenlaideadequeelUnoporcientosecompone decontribuyentesproductivos,queoperanenunasimbiosisdebeneficiomutuo.Enel librodetextoconelqueadoctrinaasusalumnosdeHarvardparadefenderaese Uno
porcientoquesehacericoenlabancaylasfinanzas,GregMankiwatribuyelafortuna deestaspersonasal«servicio»queprestanasignandolosrecursosdelasociedad: Losquetrabajanenelsectorbancario,encapitalriesgoyenotrasempresasfinancierasseencargandela asignación de los recursos de inversión de la economía. Ellos deciden, de una manera descentralizada y competitiva,quéempresaseindustriasseencogeránycuálescrecerán.Tienesentidoqueunanaciónasigne estatareaamuchosdesusindividuosmástalentososy,porlotanto,altamenteremunerados.
Losbanquerosaparecencomoprestamistasprudentesquellevanelcréditoallídonde es más productivo. «Bien, bien», comenta un bloguero: «Estos son los payasos que asignaronunatoneladadecapitalmierdaparalaconstruccióndecondadosenterosde casasconfrontonesdepoliestirenodurantelaúltimaburbujainmobiliaria,queculminó enlamayortransferenciaascendentederiquezadelahistoria». [469] Peroapesardel hechodequelasinstitucionesfinancierashandemostradoserundesastreporlaforma enquehanasignadoelahorroyelcrédito—principalmenteparaendeudaralrestode laeconomía—,ellasnosehanvistoafectadasporlacalamidadquehanprovocadopara el99porciento.Lejosdeello,graciasaesasmaniobrassehanhechoricas. Lamayoríadelasfortunascrecensimplementeporinercia,acumulandoingresosde interesesyderentas«mientraseldestinatarioduerme»,parafraseandoladescripción que hizo John Stuart Mill de los terratenientes. La estrategia ganadora consiste en extender crédito para endeudar al resto de la sociedad. La deuda estructural que constituyelamayorpartedeldinerodelUnoporcientolapagael99porciento,dejando cadavezmenosparalainversiónolavidamisma.Asílascosas,elproblemapolítico principaladíadehoyescómosalvarlaseconomíasdelaalianzadelsectorfinanciero con los extractores de rentas —y del ataque coordinado de los rentistas contra la potestaddelEstadodegravarlariquezaoasignarrecursos—.Paraprotegersuriqueza, los superricos presentan sus extracciones como si fueran contribuciones a la productividad y luchan contra la democracia, la reforma agraria, los impuestos progresivos,elsocialismoyelEstadofuerteentantoqueamenazaspotencialesasus adquisiciones. Sus armas son el engaño, la fuerza y el soborno, respaldados por el controldelostribunales. Modosdeproducciónversusmodosdeapropiación Lacrisisfinancieraqueazotaahoralaseconomíasoccidentalesenrealidadvienede antiguo. A lo largo de la historia, las mayores fortunas se han obtenido mediante préstamosyejecuciones,sobretodoprivatizandoloComún(eldominiopúblico)porla víadeendeudaralosEstadosparaforzarsuventa,osimplementemediantemaniobras fraudulentas y con información privilegiada. Decir que las rentas resultantes de la privatización,laextracciónfinancieraylasgananciasde«capital»se«ganaron»sería unaperversióndellenguaje.
Alguien tiene que perder cuando las deudas crecen tanto que ya no pueden devolverse.AsíquelosbanquerosylostenedoresdebonostratandecapturarelEstado para protegerse de las pérdidas —dejando que sean los pensionistas, los deudores hipotecariosylosestudiantes los que haganfrente alaresacadeladeflacióndela deuda—. Enlo que se refiere alsector público,alosGobiernosendeudados, desde Irlanda hasta Grecia, se les dice que obedezcan las demandas de los acreedores y reduzcanlosgastoseneducación,saludymantenimientodelasinfraestructurasyque privaticeneldominiopúblico. Sacrificarlaeconomíaenelaltardeladeuda Elsistemafinancierosehasalvadoaexpensasdelaeconomía.Unaideadehastaqué puntolapolíticapúblicaactualsehavueltodepredadoranosladaelhechodequealos gigantescosconglomeradosbancariosqueaportaronelcréditonoselostocó,perolas empresasyloshogarescuyosbalancesestabansiendodestruidosnocorrieronlamisma suerte.Resolverelproblemadeladeudaparael99porcientoimplicaríarebajarlos ahorrosyotrosactivosfinancierosenelladoopuestodelahojadebalance.PeroelUno porciento hasituadoasusrepresentantesenelTesoroyenlaReservaFederal,yha respaldadolaeleccióndelasprincipalesfigurasdelcomitédelCongresoqueseocupa delabanca. El problema político siempre se reduce a la cuestión de quién correrá con las pérdidas. El Uno por ciento insiste en que si las deudas inmobiliarias, personales y corporativasdel99porcientosufrenquitas,entonceselEstadotendráquerescataralos acreedores.Cuandolosdeudores yanopuedanpagar,tendráquehacerloel99por ciento, pero lo hará de otra manera: en tanto que contribuyentes. Por lo tanto, el empobrecimientodel99porcientonohasidounsubproductoaccidentaldelaconducta delUnoporciento.LoslobbistasbancarioshansituadoasuspropiosTimGeithnersenlos lugares adecuados, precisamente para que actúen en su defensa en este tipo de situaciones.Silogranimpedirquelosadeudosprovenientesdedeudasmalassufran quitas,losbanquerosylostenedoresdebonosliquidaránlaeconomía,sumiéndolaenla austeridad. Cuandolasdeudasnosepuedenpagar,sepuedenanular.Ensudefecto,sepueden mantenercomoestánydejarquelosacreedoreslasejecuten,obienrescataradichos acreedoresconfondospúblicos.Favoreceralosacreedorespolarizalaseconomías,al desviar ingresos y transferir activos de abajo hacia arriba. Esta conquista financiera debe ser bloqueada y minimizada por la reanudación de la lucha para gravar los ingresosnoderivadosdeltrabajo,asícomoparaprotegerlosserviciospúblicosbásicos (incluyendolabanca)deunosextractoresderentasquepretendenadueñarsedeellos.
Las economíasactuales seestancaránamenosqueseanliberadas delparasitismo rentista y de la creación de deuda. La oligarquía financiera descargará su poder crediticio contra la regulación de los trabajadores y del gobierno democrático, agravando la pobreza y esquilmando el medio ambiente para pagar una deuda estructuralenexpansiónexponencial. ¿Quétipodeeconomíapostindustrialtendremos? Laluchaeconómicamásapremiantedenuestrosdíasnosedasimplementeentrelos trabajadores y los empresarios, sino que la están librando los intereses rentistas conjuntamentecontraeltrabajo,laindustriayelEstado.Estohacequeactualmenteel reformismo sea una tarea de mayor alcance que la que emprendió el movimiento socialdemócratahaceunsiglo.Lasreformasqueafectanalossectoresrentistasydelas finanzasjueganunpapelmuypequeñoenlosprogramasdelospartidosaparentemente socialistasylaboristasactuales.DeGranBretañaaGrecia,pasandoinclusoporEstados Unidos,estospartidosestánliderando laluchaporelequilibriopresupuestarioyla austeridadfiscal,yenestesentidoTonyBlair,BarackObamayPapandréujueganenel mismoextremo.Escomosilarecuperacióndependieradequelossuperricossehicieran másricosynoderescataralasendeudadasGrecia,Chipre,Irlanda,ItaliayEspaña. Elproblemaqueocuparáalaspróximasgeneracionesescómodeshacerlosnudos financierosqueatanlaseconomíasactuales.Abandonarelcaminodelendeudamiento excesivorequieredesmontarla«economíabasura»neoliberal,quehasidoconcebida con el propósito de desactivar los mecanismos de defensa de la sociedad contra la financiarizaciónylosingresosnoderivadosdeltrabajo. Ciertamente,hahabidoen EstadosUnidosvalerososservidorespúblicos,comoSheilaBairyNeilBarofsky,cuyo sentido de la justicia se vio ofendido por los regalos que se hicieron a los grandes bancosyasustenedoresdebonos.NomiPrinseYvesSmith,antesactivosenWall Streetyhoylafuerzaintelectualtraselsitioweb NakedCapitalism,hanexplicadolas estafasfinancierasqueseestánproduciendo.Enelsitioweb ModernMonetaryTheory [ModernaTeoríaMonetaria], delaUniversidaddeKansasCity,secomentaconrigorlo innecesariaqueresultalaactualausteridadfinanciera,alaluzdelpoderdelosbancos centralesparafinanciarelcrecimientoeconómico.Perosusvocessevencasisilenciadas porelparloteodelaeconomíaprobancariadelaausteridad,quedominacasitodoel espectropolítico. Nadieesperabaquelassociedadesdemocráticasvotaríanporpolíticasquefavorecen alUnoporcientoyempobrecenalresto.Loslíderespolíticostratanelinterésylarenta económicacomopreocupacionesdesegundoorden,mientrassaludanlainflacióndel precio de los activos y las privatizaciones. El vocabulario económico ha sido corrompidoparadescribirlaexplotacióncomocreaciónderiqueza—queenelsistema actualvaapararalUnoporciento,aexpensasdel99porciento—.
Los letones han votado repetidamente a los neoliberales, que han impuesto la austeridad másextrema deEuropa.Yesbienconocido quelospolíticosdeIrlanda pagaronabonistasextranjerosyaarbitrajistasenhotmoney [470]acostadeimponerla pobrezainterna.Losvotantesfinalmentereemplazaronasuspolíticosneoliberales,pero lanuevacoalicióndepartidosnorepudiólasdeudasasumidas. En Estados Unidos, Gran Bretaña y Francia, ninguno de los grandes partidos o sindicatos ha cuestionado el principio oligárquico de que las normas fiscales, las regulacionesfinancierasyelsistemalegalsedebengestionarenbeneficiodelsector FIRE,queestáalserviciodelUnoporciento.Lapasividadconqueel99porcientoasiste hoyaestacontraIlustraciónrentistamuestrahastaquépuntolosvotanteshanllegado aaceptarelsistemafinancieroyfiscalneoliberalcomopartedelentornonatural,como sidehechonohubieraalternativa. Loquesenecesitaesunaperspectivaquepermitaalagenteverlasreformasque contrarrestaríanlaactualmodalidadcorrosivadecreacióndefortunasdelsectorFIRE. Ladificultadalahoradepromoveresteplanteamientoestribaenquesulógicaysus implicacionessonradicales.Perotambiénlofueronenelsiglo XIX,cuandoestasideas laspatrocinaronunaampliagamadereformadores,desdelos«socialistasricardianos» entornoaJohnStuartMill,queinstabananacionalizarlarentadelsuelo(mediantela compradirectaobienaumentandolosimpuestossobrelatierra),alosidealescristianos ysocialistas,delcomunalismoalmarxismo,quepartendelanacionalizacióndetodos los medios de producción, tanto de las fábricas como de la infraestructura pública. Parecíaquelosimpuestossobrelatierraylalegislaciónendefensadelacompetencia (entreotrosfactores)estabanbarriendolosrestosdelfeudalismo,mientraslabancase industrializaba. Peroalapostrelascosasnosucedieronasí.Losprincipalesesfuerzosporliberarlas economíasdellegadodelfeudalismofueronderrotados.DespuésdelaPrimeraGuerra Mundial,elfocoquelateoríadelvaloryelpreciohabíapuestoenlarentaeconómica fue sustituido por un programa de estudios de la economía más trivializado, que excluía el concepto de ingresos no ganados, así como la distinción entre trabajo productivoyrentaestructural. ¿Seautodestruiránlaseconomíasfinanciarizadas? Advirtiendo contra el sacrificio de la economía para subsidiar al sector financiero, MartinWolf,del FinancialTimes,escribequelaprimeraguíapolíticadeberíaser:«En primer lugar, “no”: no prestar demasiada atención al gimoteo interesado del sector financiero.[…]Elsectorfinancierohapuestolaeconomíaenapuros.SielGobiernose veobligadoaasumirunapartedelriesgodeponerelsistemadenuevoenpie,antes debeprotegerlosinteresespúblicos».Y,amodode«no»final,instaa«norescataralos
prestamistashipotecariosatravésdesubvencionespúblicas.Aestasalturasdeberíaser evidente que la obsesión británica con la propiedad inmobiliaria de carácter especulativoesunatrampayunengaño.Hayquedejarqueelmercadosedesinfle, comodebeser».[471] Silosacreedoressesalenconlasuya,vanadestruirlaeconomía.Eleconomistajefe deCitigroup(yexasesordeGoldmanSachs)WillemBuiterreconocióen2012que«los países más probablemente insolventes —Grecia, Portugal, Irlanda, Chipre y, posiblemente,España,ItaliayEslovenia—»nopuedencrecersinunareestructuración deladeuda.ÉlveíaqueelriesgodecesacióndepagoseramásaltoenIrlanda,con 63.000millonesdeeurosdedeudaoficial.«Lafatigadeausteridadenlaperiferiayla creciente fatigaderescateenelnúcleohacenqueelsistemaBCE/euro seael único SantaClauscapazdellenarlosvacíosdesolvenciadelosEstadosydelosbancosenla zonaeuro».[472]Sinembargo,losministrosdeFinanzasalemán,holandésyfinlandésse opusieronaello. Elsistemafinancierosevolvióimprudentedesdeelmomentoenqueseunióaun consensorentistaconelUnoporcientoparaoponersealaspolíticaspúblicasquegravan oregulancualquierformaderiqueza—asícomoalasdemandasdelostrabajadoresen materiadecondicioneslaborales,salariosypensiones,apesardeque«ganar»laguerra contraeltrabajodestruyeelmercadointernoy,porlotanto,lacapacidaddepagarlas deudascontraídasconelsectorfinanciero—. Notendríaporquéserasí.Hanpasadoyadossiglosdesdequeseformularanlas propuestas sansimonianas de subordinar el crédito para ponerlo al servicio de la industria.Lapolíticatributariaclásicabuscabaromperconlaeconomíarentista,peroel sigloposterioralaPrimeraGuerraMundialhafavorecidoaestaúltima,porlavíade lasexencionesfiscalesalarentaeconómica,laprivatizacióndelosserviciosbásicosyla negativaasocializarlabanca,paraevitarqueelcréditobancarioseprestecontrala rentaeconómica.Lasdeudasnopodránrebajarsemientraslagentesigapensandoque esnecesariomantenerlasensusitioparapreservarlaconfianzaenelsistemafinanciero yprevenirladepresión.Esta«confianza»contribuyeaprofundizarelmalestardehoy. ¿Capitalismoindustrialocapitalismofinanciero? Lenindijoqueloscapitalistasvenderíanaloscomunistaslasogaparacolgarlos.Pero loscapitalistasmismoshanproducidolacuerda,enformadefinanzasdepredadoras, extraccióndeintereses,dividendos,cánonesydiversasformasderentadelaindustria, de los bienes raíces, de los hogares y también de los Gobiernos. Las llamadas «gananciasdecapital»segeneranmedianteladeudapiramidal,queallanaelcamino paraladeflacióndeladeudaenlaeconomía«real».
Lacuestiónessielcapitalfinancieropuedesobrevivirsoloconlospréstamosalos especuladores en busca del interés, la extracción de rentas, las revalorizaciones de activosolasapuestas,amedidaqueelcapitalismofinancierovatransformándoseenun capitalismo de casino. Por supuesto que los bancos desempeñan muchas funciones necesarias.Sinembargo,lacaídadelaseconomíasfinanciarizadasdehoyhastacotas negativasdepatrimonionetoesengranparteelproductodeunaspocasinstituciones gigantescasdeWallStreet,talycomoseñalaeleconomistaRandyWray:«Tenemos 4.500bancoshonestos.Tenemosunamediadocenadebancosgrandesquesegestionan comofraudescontrolados.Losprincipalesproblemasdenuestrosistemafinancierose pueden localizar entre esas SDI (“instituciones peligrosas desde el punto de vista sistémico”,ensussiglaseninglés).Norecuperaremoselcontroldenuestraeconomíani denuestroGobiernohastaquelasclausuremos».[473] Desdeelpuntodevistafiscal,elproblemadehoyessimilaraldelaEspañadelsiglo XVI,cuyaaristocraciaterrateniente gravabaeltrabajo ylaindustriaincipienteen las ciudades,mientrasvivíaenellujolibredeimpuestos.EnlaFranciadelsiglo XVIII un viraje fiscal similar provocó la granRevolución.Esa resultó ser la única manera de romper el dominio rentista y su lastre añadido al coste de la mano de obra y sus productos. La contrarrevolución financiera de nuestros días, que se opone al movimiento de reformadelsiglo XIX yprincipiosdel XX,hadesplazadolacargafiscaldesdeelsector FIREhaciaeltrabajoylaindustria,deformabastantesimilaracomolohizolaEspaña renacentista. Los Gobiernos republicanos de Ronald Reagan y George H. W. Bush redujeronlosimpuestossobrelarentadelasclasesaltas,asícomosobrelasganancias de capital en los sectores inmobiliario y financiero, mientras introducían toda una proliferación de impuestos sobre las ventas y sobre el valor añadido, así como retencionessalariales(apartedecuadruplicarladeudapúblicadeEstadosUnidosentre 1981y1992). Laadicióndeestacargafiscalregresivaalasobrecargadeladeudanohadejadoala economíaotraformadesupervivencia,sinoquierereducirlosnivelesdeconsumo,que pedir prestado a los bancos para comprar aquello que los sueldos y salarios ya no puedencubrir.Asílascosas,parecequelaúnicasoluciónalsobreendeudamientoactual pasaporcontraermásdeuda.Heaquílacontradicciónfinancieraqueestáenelcorazón mismodenuestraeconomíapostburbuja. Traslareformafinancieraydeladeudaseguiránpendienteslosproblemas laboralesymedioambientales EsfácilolvidarcuánoptimistasfueronMarxyotrossocialistasdesu épocasobreel futurodelcapitalismoindustrial.Marxesperabaqueelmododeproducciónindustrial
salieravictoriososobretodaslasformasdeactividadrentistaparasitaria.Esperabaque laconcienciadeclaseylademocraciapolíticamarcaríanelcomienzodeunmundocon un mayor nivel de vida, mejores condiciones de trabajo y una distribución menos injustadelosingresos. Como la mayoría de los analistas económicos evolucionistas de su tiempo, Marx esperabaqueelcapitalismoindustrialseliberaríadelas«excrecencias»dellatifundio, delosmonopoliosydeotrasformasdeexplotación.Sinembargo,sucedióquelabanca ylaclaseterrateniente,queenlosdíasdeRicardoeranenemigaslaunadelaotra,a partirdelaPrimeraGuerraMundialsealiaronyunieronsusfuerzas.Mientrasesto ocurría,lospartidossocialdemócratasyloslaboristasabandonaronlacuestióndela renta de latierra, dejándosela alos liberales y a losdefensores del impuesto único (cuyasfilasmenguaronrápidamente).Yapesardelenfoquequeaprincipiosdelsiglo XXRudolfHilferding,Leninyotrosmarxistaspusieronenelcapitalismofinanciero,el análisismonetarioydeladeudasedejóprincipalmentealosdefensoresbancariosdela derecha,alosseguidoresdeLudwigvonMisesyalosmonetaristasdelestilodelosde Chicago.[474] AprincipiosdelsigloXXseesperabaquelaluchaentreobrerosyempresariosseríala tensiónprincipal,laquedaríaformaalapolíticadelfuturo.Sinembargo,hoyendíalos trabajadoresluchansimplementeporpuestosdetrabajo,enunacoyunturaquetiene másqueverconunaarmoníadeinteresesconlosempleadoresqueconelconflictode clases de hace un siglo. Suponen, además, que el sector financiero contribuye a la contrataciónindustrial,enlugardereducirlayexternalizarla. Laviviendaestámásampliamentedistribuida,laspensionespúblicasylaasistencia sanitariaestánalmenosprometidasy,endefinitiva,sehaabiertounnuevomundode oportunidades. Sin embargo, la democratización de la propiedad de la vivienda ha permitidoalosgruposdepresióndelosgrandespropietariosinmobiliarios—confines comercialesodealquiler—hacerdelaretiradadeimpuestosalsectorinmobiliarioun objetivo aparentemente democrático. Esta demagogia alcanzó su paroxismo en la famosaProposition13 deCalifornia,quecongelólosimpuestossobrelaspropiedades inmobiliariasconfinescomercialesydealquiler,asícomodevivienda. Siaellounimosotrosprivilegiosfiscalesdequedisfrutanlossectoresinmobiliarioy financiero,elresultadohasidoundesplazamientoimpositivofuertementeregresivo, quehapermitidoalpoderfinancierohacersemásfuertequeelpoderindustrial.La industriaestásiendofinanciarizadamásdeloquelasfinanzassehanindustrializado. Elremedioconsisteenimponerquitasalasdeudasyreformarelsistemafiscal.Nuestro problemafinancieroescomounparásitoenuncuerpoenfermo.Parapodercurarse,el huéspedtieneprimeroquedeshacersedelintruso.
La reducción del sector financiero no evitará por sí misma la amenaza de la privatizacióndelosserviciosdecorreo,delagua,delascarreterasylascomunicaciones, ni aliviará el alto costo del seguro médico privatizado ni de otras infraestructuras. Cuandosedetengaeldrenajedeladeudayseelimineellastrerentistadelcapitalismo industrial,lasviejastensionesdeclaseentreobrerosyempresariosseguiránahí.Aún quedaránporatenderlosproblemaslaboralesdelcapitalismoindustrialdetodalavida, comosonlaluchaporunascondicionesdetrabajodignas,porsatisfacerlasnecesidades básicas de todos los ciudadanos y por evitar la guerra, la contaminación medioambientalyotrascalamidadessociales. Sinembargo,elaugedelpoderfinancieroestáoperandoencontradetodosestos objetivos,alimpedirquelasociedadpuedacurarse.TalycomoseñalóAlanGreenspan enlospasajescitadosanteriormente,engancharal«trabajadortraumatizado»enlacinta correderadeladeudaesunfactorimportantealahoradedisuadiralostrabajadoresde quepresionenconexigenciassalarialesydemejorescondicioneslaborales.Sinresolver el problema del sobreendeudamiento y sin ofrecer una opción pública de servicios bancarios,losdemásproblemassoloseagravarán. LamitologíaantiguasepreguntócómoelreyMidashabríadesobrevivir,sinnada quellevarsealabocasalvosuoro.Estapuedeacabarsiendolametáforadelcapitalismo financierodenuestrosdías:elsueñodequesepuedevivirsolodedinero,sinmediosde producciónysintrabajovivo.Paraevitarestedestino,losremediostendránqueañadir lareformafinancieraalarevolucióninconclusadelsigloXIX,convistasadesterrarlas desigualdadessupervivientesdelacaparamientodetierrasdelaerapostfeudal,dela incautacióndelosbienescomunesydelacreacióndeprivilegiosdemonopolio.Estos son los vestigios de apropiaciones pasadas y de operaciones con información privilegiada que subyacen a la búsqueda de rentas y que alimentaron un sistema financieroquesigueoperandoconformeaparámetrosneofeudales,enlugardeinvertir enlaindustriayenelbienestarhumano. [465] Marxanalizóladinámica«quetodolodevora»delinteréscompuesto,peroesperabaqueelcapitalismola evitaracuandolabancaseindustrializaraysevolvieraproductiva.DesdequeLeninyRudolfHilferdingescribieran sobreelcapitalismofinancieroenelperiododelaPrimeraGuerraMundial,laizquierdapolíticasehacentradomás entemaslaboralesqueenlasfinanzasylarenta. [466] Elaboroestepuntoen«Pikettyvs.theclassicaleconomic reformers»[«Pikettyfrentealosreformadoreseconómicosclásicos»],enEdwardFullbrookyJamieMorgan(eds.), Piketty’s Capital intheTwentyFirstCentury [“Elcapital”dePikettyenelsiglo XXI],WorldEconomicsAssociation Books,2014,pp.189202.[467]JanKregel,«IsthistheMinskyMomentforreformoffinancialregulation?»[«¿Eseste elmomento“Minsky”paralareformadelaregulaciónfinanciera?»],enSebastianDullien,EckhardHein,Achim TrugeryTillvanTreeck,TheWorldEconomyinCrisis–theReturnofKeynesianism? [Laeconomíamundialencrisis:¿el retornodelkeynesianismo?],Marburg,2010,p.225. [468] EldoctorJamieTraegerMuney,citadoporEmmaJacobs, «Shrinkswithcashonthecouch»[«Loqueroscondineroeneldiván»],FinancialTimes,10deenerode2014. [469] LambertStrether,«Stayclassy,Greg:MankiwonWhattheRichDeserve,andWhyTheyDeserveIt»[«Nopierdasla clase,Greg:Mankiwsobreloquelosricosmerecen,yporquéselomerecen»], NakedCapitalism,19defebrerode 2014, citando elartículode opinión deMankiw «Yes, the Wealth Can Be Deserving» [«Sí, la riqueza puede ser merecida»],TheNewYorkTimes,15defebrerode2014.[470]Especulaciónconflujosdecapitalacortoplazo.(N.del T.) [471] MartinWolf,«HowtomeetthedangersfacingBritain»[«¿Cómoresponderalospeligrosqueenfrenta
Gran Bretaña?»], Financial Times, 17 de septiembre de 2008. [472] Willem Buiter, «Only widespread debt restructuringcansavetheeuro»[«Sololareestructuracióngeneralizadadedeudapuedesalvareleuro»], Financial Times,16deoctubrede2012.[473]L.RandallWray:«TheGreatestMythPropagatedAboutTheFED:CentralBank Independence»[«ElmásgrandedelosmitossobrelaReservaFederal:laindependenciadelBancoCentral»],Naked Capitalism,12deenerode2014,terceraparte.PublicadooriginalmenteenelsitiowebdelDepartamentodeEconomía delaUniversidaddeMisuriKansasCity, NewEconomicsPerspectives. [474] EnelvolumenIIIde Elcapital (yel volumenIIIdeTeoríasdelaplusvalía)Marxseesforzómásquecualquierotroeconomistadesuépocaenanalizarlas pulsiones rentistas de las finanzas y de la tierra. Esto hace que sea aún más sorprendente que sus seguidores nominalesactualeshayanignoradoestasdiscusionesdel«tercervolumen».
29 LabatallaporelsigloXXI «SiEuropaquiereladivisiónylaperpetuacióndelaservidumbre,vamosadarelpasoyemitirungran«No».Vamosa lucharporladignidaddelpuebloyp*rnuestrasoberanía». ALEXISTSIPRAS,rechazando lostérminosdelrescatedelazonaeuro enjuniode2015.[475]
En1933,mientraselnaufragiofinancierodelaPrimeraGuerraMundialdabapasoala
Gran Depresión, el filósofo H. G. Wells escribió una novela sobre el conflicto que esperabaqueestallaríahaciaelfinaldesusiglo.Recordandoasuslectoresla«lucha perenne delavidacontraelacreedor ylasmanosmuertas», describió el«esfuerzo, siemprehaciadelante»,delasociedadenluchaporliberarsedelasdeudaspasadasyde losreclamosfinancieros.Viendoenladeudaunafuerzaretardataria,Wellspreveíaque lascosasllegaríanaunpuntocríticoen1979,añoenquesupersonajedeficciónAustin Livewright publicaría Bankruptcy through the Ages (Bancarrota a través de los tiempos). «Solonecesitamosrecordaralestudiantelasluchashistóricasentredeudoryacreedor quemarcaronlaRomarepublicanayJudea;lasecesióndelosplebeyosenlaprimeray elañodeJubileoenlasegunda». [476]Elaño1979,dehecho,resultóserprecisamenteel añoenquelostiposdeinterésalcanzaronlacotadel20porciento,unmáximodelaera moderna. Comoejemplodelaluchaparalelacontralosterratenientesquetratabandeeludir impuestos, Wells citaba los Estatutos de Mortmain (1279 y 1290) en Inglaterra, que impedían que latierra pasaraamanosde laIglesiaporvíahereditaria, ejecución o compraventarealizadaaefectosdeevitarlascargasfeudalesdelaépoca.Alolargode lahistoriahahabidounatensiónconstanteentrelaautoridadrealoestatal,porunlado, y,porelotro,losacreedoresopatronesadineradosquebuscabanendeudarlatierraya sushabitantesconellosmismos,conelfindereemplazarelpoderpúblicoporelsuyo propio.PerosilagranbatallapolíticadelsigloXIXfuelaluchap*rnacionalizarogravar lasrentasdelatierraydelosrecursosnaturales,ladehoyhadeconsistirensocializar labancaylasfinanzas,quesehanconvertidoenlosúltimosreceptoresdetalesrentasy, porlotanto,ensusprincipalesdefensores. Lacrisisfinancierade1979—ladeverdad—seresolviódeunamaneraquecondujoa lasociedadenladirecciónopuestaalaqueWellshabíapronosticadoyloseconomistas
progresistas recomendado. Los deudores no lograron precisamente que se hiciera «borrónycuentanueva»conlasobrecargadeladeuda.Lejosdeello,losGobiernos entrantesdeReaganyBush(19811992)patrocinaronunaoladecrédito/deudanueva de unas dimensiones tan colosales que los tipos de interés disminuyeron de forma constanteduranteladécadade1980. Enunprimermomentoseutilizóestacreacióndedeudaparainflarlosmercados inmobiliariosydevalores.SilaguerradeVietnamylasubsiguienteinflacióndelos añosdeCarter(19771980)yahabíanprovocadolasubidadelossalariosydelosbienes de consumo,laposterior inflaciónneoliberal llevó alasubidadelospreciosde los activos, reforzada por bajadas de impuestos sobre los bienes inmuebles, sobre las gananciasdecapitalysobrelasrentasaltas.Estavueltaalatributaciónregresivaeralo contrario de lo que los economistas y los visionarios habían esperado. Lejos de ir volviéndose cada vez más igualitarias, las economías se iban polarizado progresivamenteentreacreedoresydeudores. LosdéficitspresupuestariosdelaeraReaganBushcuadruplicaronladeudapública deEstadosUnidos,altiempoqueelcréditofácilalimentóuncrecimientoexcesivodela deudaprivadaquellevóprecisamentealtipodeescenarioqueWellsprevióycontrael queadvirtió:unamanomuertadereclamosfinancierosquecondujeronalacrisisde 2008yasussecuelas.EncontradeloqueimaginóWells,elmundoapenasdiolabatalla porzafarsedeestadinámica.Despuésde2008,eldesplazamientodelapresiónfiscaly delcostedelosrescatesbancarioshacialamanodeobrayhacialos«contribuyentes»le dioaWallStreet(yasushomólogosenelextranjero)elpoderdemantenerendeudadas anacionesenteras. Lareestructuracióndelsistemafinancierosehacedifícilcuandolaspersonasestán sumidasenunacrisis,ysobretodosiseimaginanquepuedenrecuperarsepidiendo máspréstamos—temiendoquenohayaalternativa—.Locierto,sinembargo,esquela historia está plagada de ejemplos que apuntan a posibles remedios. Estos remedios implicancasisiemprereduccionesdedeuda. Hayunaalternativa Situviéramosquediseñarunmundoperfecto,pondríamoslosinteresesalargoplazo delaeconomíaporencimadelcortoplacismofinanciero.Organizaríamoslossistemas bancariosyfinancierosdetalmaneraqueelcréditosemantuvieraproductivoydentro delacapacidaddelosdeudoresparapagarlo.Enloscasosenqueelcréditoleoninoyla deudacorrespondienteexcedierandichacapacidaddepagooamenazaranconimponer austeridadydeflacióndeladeuda,ladeudaencuestiónquedaríaanulada.
Larazónporlacualelmundonosedirigeaunareestructuracióndeestetipohayque buscarla en el poder creciente de los acreedores sobre los Gobiernos y la opinión pública.Tratandeconvenceralagentedequeesposiblequelaseconomíascontinúen porelmismocamino,einclusodequelaausteridadpuededealgunamanerarestaurar elequilibrioylaprosperidad. Pocaspersonashabríanadivinadoqueenunpanoramadeintensificacióndelascrisis financieras,conunapolarizacióneconómicanuncavistaentreacreedoresydeudores, losGobiernosibanapersistirensunegativaareestructurarelsistemafinanciero.Pero la hipérbole de Hayek en The Road to Serfdom [Camino de servidumbre] caracteriza la planificaciónpública,losimpuestosylaregulacióncomoservidumbremetafórica.Esto reflejaelmiedodel Unoporciento,einclusosuodio,alademocracia,alatributación progresiva,alasempresaspúblicasyalosprogramasdegastosocial.Ensulugar,los acólitosdeHayekllevaríanlaseconomíasporelcaminodelaservidumbrepordeudas, en sentido literal: hacia una situación de dependencia donde para acceder a una viviendaoalaeducaciónhayqueendeudarsedeporvida. Diezreformaspararestaurarlaprosperidadindustrial 01.Cancelarlasdeudasparahacer«borrónycuentanueva»o,almenos,rebajarlasdeacuerdoconlacapacidad depago. 02.Gravarlarentaeconómicaparaimpedirqueseacapitalizadacomopagodeintereses. 03.Hacerquelosinteresesdejendeserfiscalmentededucibles,paradejardesubsidiarelapalancamientodela deuda. 04.Crearunaopcióndebancapública. 05.Financiarlosdéficitspúblicosatravésdelosbancoscentrales,envezdesubirlosimpuestosparapagara lostenedoresdebonos. 06.PagarlaSeguridadSocialylasanidadconcargoalospresupuestosgeneralesdelEstado. 07.Mantenerlosmonopoliosnaturalesenelsectorpúblicoparaevitarlaextracciónderenta. 08.Gravarlasganancias decapitalconlostiposimpositivos másaltosdeentrelosqueseapliquen alos ingresosganados. 09.Desalentarlospréstamosirresponsables,imponiendounprincipiode«deudaodiosa»ode«transferencia fraudulenta». 10.Revivirlateoríaclásicadelvalorydelarenta(ysuscategoríasestadísticas).
Sesuponíaquelahistoriaibaatranscurrirporderroterosbiendistintosalosactuales, quelabancaextenderíacréditoparalainversióndecapitalyquelosserviciospúblicos
seofreceríanaprecioscadavezmásbajos(y,enúltimotérmino,deformagratuita)a unapoblacióncreciente.Peroenvezdeevolucionarhaciaesetipode«socialismo»,la banca y las élites ricas han hecho de la extracción de renta su principal fuente de ganancia.DeclaransuoposiciónacualquierEstadoquesealosuficientementefuerte como para controlar su «libertad», que consiste simplemente en la libertad de reemplazar el gobierno democrático por la planificación de los banqueros y los tenedores de bonos. Llamar «creación de riqueza» a su extracción de renta y a la inflacióndelpreciodeunosactivosfinanciadoscondeudaesadoptarelvocabulariode losrentistas. 01.Cancelarlasdeudasqueimpidenlarecuperación Laconvulsióndelaquiebraeselprecioapagarporelsabotajedelsistemafiscalpor parte del sector financiero, así como por la captura que hace del regulador de los organismos encargados de supervisarlo. El capítulo 9 ha descrito cómo en 2008 la mayoría de los observadores se dieron cuenta de que el exceso de préstamos hipotecariosbasurahabíaprovocadounaburbuja(lainflacióndepreciosdelosactivos), einstaronaquelasdeudasserebajaranconformealacapacidaddepagarlas(véase§9, acontinuación).Estetipodereestructuraciones,dehabertenidolugaren2008,habrían evitado las ejecuciones generalizadas que sacaron al mercado diez millones de viviendasapreciosdesocorro,productodeladesesperación.Losbancosseopusierona talesreestructuraciones,queleshabríanobligadoaasumirquitas(tantoaelloscomoa sustenedoresdebonosyaotrosjugadoresfinancieros). La Reserva Federal creó reservas monetarias suficientes para que los bancos compensaransuspérdidas,peronoasípararescataralospequeñospropietariosde vivienda.Noseejerciópresiónalgunaparanacionalizarlosbancoscon«problemas»(es decir, demasiado agresivos y depredadores), ni tampoco para llevar a juicio a sus responsablesporlosfraudesconlashipotecasylosseguros,queestabanenelorigen del crac. La FDIC se dispuso a hacerlo con Citigroup en 2008, empleando lo que quedabadelasreservasdelbancoparacubrirlasreclamacionesdelosdepositantes asegurados —en tanto que colectivo distinto del que formaban los accionistas, los tenedoresdebonosylascontrapartesnoaseguradas—, [477]peroelTesorobloqueóla operación. Además de crear dinero directamente paraque losbancoslo tomaran prestado a mododereservas(embolsándoseconellounmargendebeneficio«libre»deintereses), la Fed trató de volver a inflar el mercado inmobiliario, de forma que las hipotecas bancariaspudieranrecuperarsuniveldeprecios.Losbancosseabstuvierondeejecutar las hipotecas en mora, en gran medida para mantener en sus libros los préstamos aseguradosdeFannieMae,sumadosalaspenalizacionesyrecargosderivadosdelos retrasosenlospagosdeinteresesporpartedelosdeudoreshipotecarios.
Losbanquerosvienenadecirqueinclusounareestructuraciónparcialdeladeuda representaunaamenazade«anarquía»(esteeseleufemismoqueutilizanparareferirse a «tener que asumir una pérdida cuando el sistema que ellos mismos diseñaron y desregularonquiebra»).Perolaalternativaalasreestructuracionesesladesintegración financiera y el empobrecimiento. En este sentido, hacer «borrón y cuenta nueva» facilitaría la introducción de una alternativa de banca pública. Ello ayudaría a los bancos a evolucionar hasta convertirse en servicios públicos. Y también allanaría el terrenoagravarconimpuestosalosrentistas,comopretendieronlosreformadoresde libremercadodelsigloXIX. La práctica de mantener las deudas malas en los libros para intentar salvar las apariencias ha dado lugar a una deflación de la deuda que mina la demanda del consumidorylainversiónempresarial.Loquenosqueda,porlotanto,eslaverdad incómodadequesilosactivosfinancierosnoseanulan,tendremosenlacúspidedela sociedad a una oligarquía cada vez más opulenta que impondrá a la base una austeridadcrónica,loqueasuvezharátodavíamásdifícilpagarlacargadeladeuda. 02.Gravarlarentaeconómicaparaimpedirqueseacapitalizadacomopagode intereses Para ayudar a prevenir la recurrencia de esta financiarización unavez que se haya reestructurado la deuda es necesario reformar la política fiscal, para que ponga el acentoenlaextracciónderentayenlasgananciasde«capital».Delocontrario,los bancosylosmercadosfinancieroscontinuaráncreandocrédito,principalmenteconla garantíadelarentainmobiliaria,delarentadelosrecursosnaturales(sobretododel petróleo)ydelosmonopoliosdeinfraestructuraenprocesodeprivatización. Larentadelsueloencabezalalista,yaquelosinmobiliariossiguensiendolosactivos principales encasi todaslaseconomías.Talycomo sehadescrito enel capítulo 7, alrededor del 80 por ciento de los nuevos créditos bancarios toman la forma de préstamos hipotecarios, cuyo efecto principal es el de aumentar los precios de los inmuebles.Estasubidadepreciossirvecomoceboenvenenadoparaloscompradores devivienda(ytambiénparalos«accionistasactivistas»enelmercadodevalores),que esperanenriquecerseconunasgananciasde«capital»apalancadascondeudaquevan incrementandosuvalornetosobreelpapel. Estasgananciasnosepuedensostenersielprocesodecreacióndedeudaahogala economía.En2011,laagenciadefinanciacióndelaviviendadeEstadosUnidoselevósu garantía para el servicio de la deuda hipotecaria al 43 por ciento de los ingresos familiares,frenteal25porcientoqueseveníaaplicandoporreglageneralantesdela décadade1980.Lascuotasinicialesseredujeronen2013del5porcientoasoloel3por ciento.Estaspautasmásflexiblespermitenalasfamiliasendeudarsemás—yhacenque
lospreciosdelaviviendasubantantocomoelbancoestédispuestoaprestar—.Peroen lugardeaseguraralasfamiliaselaccesoalaclasemedia,lainflacióndelospreciosde laviviendaseconvierteenunacintadecorrerhacialaservidumbrepordeudas.Inflar lospreciosdelosactivosgeneradoresderentadalugaraquedeterminadosactores tenganuninterésespecialenqueseextiendalacreacióndecréditoimproductivo,afin deevitarunacaídaenelpreciodelosactivosquepuedaconduciraunospatrimonios netosnegativos.Estoobligaalaeconomíaaelegirentredosmales:profundizaraún máselendeudamiento(«extenderyfingir»,pordefiniciónacortoplazo)oasumirlas inevitablesquiebrasconpérdidasparalosacreedores. Lateoríaclásicadelarentademuestraalgoquenoresultaevidenteaprimeravista: queaumentarlosimpuestosalapropiedadtenderáareducirelvolumendepréstamos bancarios y, por lo tanto, el precio de la vivienda, porque la renta que se pague al recaudadordeimpuestosdejarádeestardisponibleparasercapitalizadaendeudabancaria.Pero elsectorfinancieropopularizalailusióndequeunosimpuestosalapropiedadmás bajosharánmásasequiblelaadquisicióndeuna vivienda.Losbanquerossabenque una menor presión fiscal dejará una porción mayor del valor de arriendo de la propiedaddisponibleparaque nuevos compradorespaguenintereses(oparaquelos propietarios existentes tomen préstamos sobre el valor neto de la casa). Lo que los propietarios de vivienda parecen ganar en recortes de impuestos a la propiedad lo terminanpagandoenformadehipotecasmáscarasalahoradecomprarviviendas. Gravarlarentadelatierra(ytambiénlarentadelosrecursosnaturalesylarenta monopolística)tienetresefectospositivos.Enprimerlugar,mantienebajoslosprecios de la propiedad, al impedir que esta renta se capitalice en forma de préstamos bancarios.Ensegundolugar,liberaeltrabajoylaindustriadelapresiónfiscalsobrelos salarios,losbeneficiosylasventas,aliviandolamayoríadelospresupuestosfamiliares. Entercerlugar,losbancosseveránobligadosareducirlaemisióndedeudanueva,la cual,enlugardecontribuiralaproducciónrealyalaproductividad,seconvierteenun merocostodetransferenciadelapropiedad.Gravarlarentaes,desdeelpuntodevista administrativo,algofácil.EstadosUnidosdisponedemásdeveintemiltasadores,cuyo trabajo consiste en calcular el valor de mercado de los edificios y de la tierra, por separado. En el caso de los recursos naturales, las compañías mineras y petroleras suelen comprarelcrudodelospaísesproductoresapreciosbajos,quereflejanloscostesreales de producción. Con vistas a la evasión fiscal, el pago se realiza con «banderas de conveniencia» de países como Panamá o Liberia (que utilizan convenientemente el dólar de Estados Unidos). Venden el petróleo con un margen de beneficio a las refineríasdelospaísesconsumidores.Estemargenesrentapuradelpetróleoentanto querecursonatural,yno«ganancia»ensentidoclásico.Estálibredeimpuestos.
Paralosmonopolios,larentaeconómicaconstituyeunaformadeingresoquenose puedeexplicarcomogastoeninversióndecapitaltangibleoenmanodeobra.Existe una larga tradición de desenredar el laberinto de la contabilidad de costes ficticios. Durante laSegunda Guerra Mundial,el Gobierno de EstadosUnidosaplicabaeste principioensuExcessProfitTax[impuestosobreelexcesodebeneficios],asícomolos reguladores anteriores calculaban el valor justo de mercado para las tarifas del ferrocarrilyotrosserviciosdemonopolio(oalmenos,estoera loquesesuponía que debíanhacer).Losbanquerosdeinversiónsitúanel«almuerzogratis»enconceptode derechos de renta al principio de su lista de deseos a la hora de hablar de activos candidatos a ser privatizados, liberados de impuestos y desregulados, precisamente porquesetratade«vacasrepletasdeefectivo»,delmismomodoquelasloteríasyotras fuentesdeingresospúblicos. Una economía fuertemente endeudada y con una fiscalidad regresiva, donde las fortunas se crean a partir de la extracción de renta y de reclamos financieros (de intereses,amortizacionesytarifas)aexpensasdelanación,serádemayorcostoqueuna economía«patrimonial»,quebasasusistemafiscalenlarentadelsuelo,enlarentade losrecursosnaturalesyenlaregulacióndelospreciosdemonopolio.Siestosingresos rentistassonnoganadosy,porlotanto,injustos,entoncestambiénloseránlasfortunas y propiedades hereditarias construidas a partir de ellos. Afortunadamente, las percepcionesderentasonreversibles:unimpuestosobrelarentapuederecuperarloquelos privatizadoresyloscleptócratassellevaron. LoqueestásobrelamesaenlaversiónactualdelmovimientodelosCercamientos paraprivatizarlarentaeconómicasondosvisionesdelcapitalismo:lafinancierafrente alaindustrial.Laformaquetienelaeconomíadelaburbujade«crearriqueza»porla víade1)elapalancamientodedeuday2)losimpuestossobrelamanodeobrayel consumo(enlugardelarentaeconómica)hahechodeEstadosUnidosunaeconomíade altocoste. Ciertamente, si los Estados empezaran a recaudar la renta del suelo, muchos propietariosactualesnopodríanhacerfrentealospagosquetienenpendientesconlos bancososeveríanobligadosarenunciarasupropiedad.Cuandolosbancosfinalmente no recibieran aquello que tenían previsto recibir, las reservas de muchos de ellos sufriríandeformainclusomásdramáticaqueen2008.Undesplazamientoabruptodela presión fiscal hacia las rentas u otros ingresos ya comprometidos con los bancos esquilmará a sus accionistas y tenedores de bonos. Gravar la renta, por lo tanto, requerirá de una adquisición pública de dichos bancos «con problemas». El sector financierohaobligadoalasociedadaelegir:osometerseyconvertirlaeconomíaenuna estafa piramidal basada en las rentas o subordinar los sistemas bancario y fiscal al objetivodefinanciarelcrecimiento.Esporelloquelareformadebeserglobal,yno parcial.
Sinlaopcióndeunabancapública,esdifícilvercómosepodríasometerlatotalidad delarentaeconómicaaimposiciónfiscal,habidacuentadequelarentaagravaryase ha destinado a generar intereses. Alguien tiene que ceder. La nacionalización es el precioquehandepagarlosbancosporexcederseensuspréstamos:seexcedenhastael puntodequelosinteresesamenudoabsorbentodalarentaeconómica,desplazandoal recaudadordeimpuestosyllevandoalosdeudoresalimpago.Enestascondiciones, convertirlosbancosinsolventeseninstitucionespúblicaseslaalternativamásfácilala austeridadfinancierayalaanarquía. 03.Hacerquelosinteresesdejendeserfiscalmentededucibles Losinteresesnosonuncostedehacernegocioscuandosepaganparatransferirlos derechos de propiedad sobre propiedades o empresas existentes. La deuda que se asumeconelsimplepropósitodecompraractivosesunpurogastoestructural,quese añade al coste de hacer negocios. Realizar pagos de intereses en este tipo de transacciones fiscalmente deducibles permite al Uno por ciento obtener más de la industria,delsectorinmobiliarioydelcomercio.Esteincentivoperversoexponealas empresasindustrialesaseratacadascontácticas financierasquebuscanpagaralos tenedoresdebonosmásdeloquepuedenpercibirlosaccionistas(medianteelpagode uningresoquedeotramaneraseríaconsideradocomobaseimponible).Estofomentael apalancamiento de ladeuda enlugarde lainversióndecapital,especialmente para comprasapalancadasqueañadengastosporinteresesalcostodehacernegocios. Elquelosinteresesseanfiscalmentededucibleencarecetambiénelcostedelavida, enlamedidaenquedesplazalacargafiscalhacialosingresossalarialesylasventasal consumidor. Sin embargo, los políticos terminan concediendo ventajas fiscales a los acreedores, porque el sector financiero se ha convertido en su principal fuente de contribuyentesdecampaña. Al igual que sucede con las exenciones fiscales a la renta económica, las desgravacionesenlospagosdeintereses«liberan»másrentainmobiliariadespuésde impuestosyflujodecajadelasempresas,dejándolasdisponiblesparasucapitalización enformadepréstamosmayores,loscualesasuvezelevanlospreciosdelosactivos paralosnuevoscompradoresacrédito.Deestaforma,elinteréslibredeimpuestosse terminapagandoalosbanquerosyalostenedoresdebonos.Estatransformacióndelas rentas ydelasexencionesfiscaleseninterés—creandogananciasde«capital»enel proceso—obtieneelrespaldodeWallStreet,pormuchoquesetratedeunapolítica fiscalanticrecimientocuyoprincipal«producto»esladeuda. LaenrevesadareescriturayelrelajamientodelalegislaciónbancariaDoddFrankhan mostradohastaquépuntolosgruposdepresiónbancariossoncapacesdedetenerlas reformasysocavarlasporlavíadeinsertarenellaslagunasfatales.Elpredominiode
Wall Street sobre la legislación y los tribunales, la captura de los organismos de supervisiónyelcontrolpolíticosobrelafinanciacióndelascampañasobliganalas economíasaadoptarpasosradicalesparasalvarsedelaausteridadydelaservidumbre pordeudas.Ylospasosradicalesdebenser,p*rnaturaleza,abruptos.Parasereficaz,la reformasistémicadeberealizarsedeformarápidaycompleta,enlugardepocoapoco ydemaneramarginal. 04.Crearunaopcióndebancapública Comosehavistoenelcapítulo7,enlosañospreviosalaPrimeraGuerraMundialla bancaibacaminodeconvertirseenunservicio público.Laopciónpúblicacontinúa vigenteenlascajaspostalesdeJapónyRusia.Alofrecercuentascorrientesydeahorro, préstamos y tarjetas de crédito a unas tarifas que reflejan el coste real de dichos servicios (o incluso a precios subvencionados), en lugar de los intereses, tasas y penalizacionesdehoyendía,laopcióndelabancapúblicapodríaliberarlaeconomía de la renta de monopolio de la que ahora disfrutan los bancos. Y lo que es más importante:esmenosprobablequeunabancapúblicahubieraextendidocréditopara las adquisiciones de empresas, la liquidación de activos y el apalancamiento de la deuda,quesonlasprácticasquecaracterizanelsistemafinancierodehoyendía. Haytresargumentosprincipalesendefensadelestablecimientodeunabancapública paraqueproporcioneserviciosbásicosenmateriadecuentascorrientes,deahorroyde tarjetasdecrédito.Larazónmásevidenteesladeofrecerestosserviciosauncoste mínimo.Laopciónpúblicaestálibredelossalariosexorbitantesydelasopcionesde compradeacciones,delosgastosdegestiónydeotrastácticasdefinanciarización,por nohablardelapresiónpolíticadeloslobbiesydelasmultasporlasmalasprácticas— ahoracrónicas—delosbancosmásgrandes. Unasegunda razónparalacreacióndeunabancapública eslacapacidaddelos gruposdepresióndeWallStreetparasocavarlaaplicacióndelanormadeSarbanes Oxley, DoddFrank y Volcker conocida como «regla Too Big To Fail » (TBTF, «demasiadograndeparaquebrar»),yparabloquearelnombramientodefuncionarios del Departamento deJusticiaode la USSecurities andExchangeCommission quese proponganparahacercumplir(deverdad)losreglamentos.Mientraslosdospartidos políticosprincipalessiganpensandoquemandaralacárcelaloscriminalesfinancieros es«elcaminoalaservidumbre»,laúnicamaneradeevitarlasprácticasexplotadorase imprudentesdelosbancosprivadoseslacreacióndebancospúblicosdedicadosala prestacióndeserviciosbásicos[«vanilla»services]. Latercerarazónparacrearunaopcióndebancapúblicaessepararlabancaminorista delabancade«inversión»,queseestávolviendocasiindistinguibledelasprácticasde casino,talescomoelarbitrajeconderivados.Elfracasodelalegislaciónexistenteala
horaderestaurarlaseparaciónqueestablecíalanormativadeGlassSteagallentreestas dosformastandistintasdeactividadbancaria,unidoalaincapacidaddelCongreso paramantenerlaeconomíaalabrigodelsectorfinanciero,haproducidounasituación enlacuallosmegabancospuedenmanteneralGobiernocomorehén,paraquesepague unrescatecadavezqueelcrecimientoexponencialdelosactivosfinancierosestalle,tal ycomoocurrióenlacrisisdesolvenciade2008. Porúltimo,paralosEstadosresultamásfácilcancelardeudascontraídasconellos mismosqueanularlasquesedebenaacreedoresprivados.Antesdequeelcréditose privatizara,losreyesdeMesopotamiaylosfaraonesegipcioscancelabanregularmente las deudas contraídas con el Palacio, a fin de evitar la esclavitud generalizada y la emigración —que son, a día de hoy, los destinos a que se ven abocados los países gravementeendeudados—. 05.Financiarlosdéficitspúblicosatravésdelosbancoscentrales,nomediante impuestos Eldinerosiemprehasidounacreaciónpública.Elpapelmonedaque llevamosenel bolsillo es una forma de deuda pública. El Estado lo creó originalmente como una especiedepagarécuandopagabaporbienesyservicios.AsíescomolosEstadossuplen de dinero las economías. Los titulares de la moneda emitida, a su vez, ocupan la posición de acreedores del resto delaeconomía—y paganconeste crédito (al que otorga validez la aceptación del mismo por parte del Estado como pago de los impuestos)—.EstaeslaesenciadelaTeoríaMonetariaModerna(MMT,ensussiglasen inglés),queexplicancomonadielosseguidoresdeHymanMinskyenlaUniversidad deMisuri(KansasCity),RandyWrayySteveKeen. Ladeudapública—incluyendolaofertadedinero—noexistiríasilosEstadosnose vinieranendeudandosiglotrassiglo.Eldéficitesloquecrealabasemonetariadela economía,queseincrementacadaañoenproporciónalaumentodeladeudapública.A diferenciadelasdeudaspersonales,lasdeudaspúblicasnoseesperaquesedevuelvan. Hacerloextinguiríalaofertadedinero.Esoesprecisamenteloquesucedióenelsiglo XIXenEstadosUnidos,eimpusounaseriadeflación(la«cruzdeoro»delaquependían los deudores, que ganaban ingresos menguantes para pagar deudas contraídas a preciosmásaltos). Elpapeldelosbancoscentralesconsisteencreardinerodeformaelectrónicapara gastarenlaeconomía,afindeestimularelcrecimientosinqueellosupongacontraer deudafinancieraconlosbancoscomercialesylostenedoresdebonos.Esteeselmotivo porelquelasélitesfinancierasseoponenalafinanciacióndelosdéficitsporpartedel bancocentral.LostenedoresdebonosprefierenatarcortoalosGobiernosentérminos financierosyquelosbancoscentralessolocreendineropararescatarlosbancos,nola
economía. Los banqueros acusan a los Gobiernos de provocar hiperinflación y la depreciacióndelamoneda,peroenlosúltimostreintaañoslosbancoshanfinanciadola mayorinflacióndepreciosdeactivosinmobiliarios,accionesybonosdelahistoria. Esta,ciertamente,noesunaformamoralmentemásresponsabledeinflaciónqueel gastopúblico. Losbancoscentralessecrearonparafinanciarelgastodeficitario.Sinembargo,enlas últimasdécadaselsectorfinancieroloshaconvertidoenapéndicesdelsistemabancario privatizado.EnlaReservaFederal,HelicópteroBenBernankeysusucesora,JanetYellen, lanzarondinerodesdeelaireúnicamentesobreWallStreet—4billonesdedólaresnetos decréditoelectrónicoalosbancosdeEstadosUnidosdesdelacrisisde2008—.Esta flexibilizacióncuantitativanofinanciólainversiónennuevocapitalindustrial,nien repararlosdeterioradospuentes,carreterasyotrasinfraestructuras,nienmantenerel empleo. Su objetivo era simplemente apuntalar los balances bancarios mediante el sostenimientodelospreciosdelashipotecasdebienesraíces—esdecir,setratabade salvarlosbancos,nolaeconomía—.Volverainflarlospreciosdelosactivoshaceque seamáscaroparalasfamiliasadquirircasas,reduciendosucapacidaddecomprade bienesyservicios. WallStreethamontadounacampañadepropagandaparaconvenceralosvotantes dequelospresupuestosdelEstadodebengestionarsecomolospresupuestosfamiliares: enequilibriooinclusoconsuperávit.Ladiferenciaesqueloshogaresnopuedencrear dinero. La eliminación de la restricción del respaldo del dinero en plata u oro ha permitidoalosbancoscrearcréditosinmáslímitequelosrequisitosimpuestosporla regulación estatal y las reservas de capital. Desmantelar la potestad de regulación públicahadejadolacreacióndecréditoenmanosdelosbancoscomerciales,queinflan lospreciosdelosactivosacrédito,añadiendocargasdeinteresesalaestructurade propiedaddelaeconomía.Lainflacióndepreciosdelosactivosseconvirtióenelfoco delospréstamosbancarios,loquefomentóaúnmáslaproliferacióndelosmismosy terminó convirtiendo el conjunto de la economía en un fraude piramidal, un gran esquemaPonzi. Hayunaalternativa.Lazonaeuropodríahabercreadounaspocasmonedasdeun billón de euros de platino, para financiar el gasto deficitario directamente en la economía, con vistas a ir sacándola de la austeridad. Podría haber dejado que la superestructura de derivados bancarios colapsara, llevándose con ella las apuestas financieras que ponen el sistema bancario en riesgo. Sin embargo, los grupos de presióndelosbancosylosideólogosderechistashanpropagadounaestrechavisiónde túnel,afindeimpedirqueEstadosUnidoscreedineroporotrasrazonesquenosean beneficiaraWallStreetyparaevitarquelaUniónEuropeasehagaconunverdadero bancocentralque,envezdeayudarúnicamentealosbanquerosyalostenedoresde bonos,sirvaparafinanciarlosdéficitspúblicos.
Laideaquesepretendetransmitiresqueeldineroesdenaturalezatecnocráticay que su gestión necesita de profesionales (con una adecuada visión de túnel) de ideologíaantiestatista.ElprofesordeEconomíaMarioSeccareccia,delaUniversidadde Ottawa,resumiórecientementecuánradicalesestanociónantidemocráticadeldinero: DesdeelnacimientodelEstadonaciónmodernoafinalesdelsigloXVIIIyprincipiosdelXIX,lacreacióndel eurohasidoquizáelprimerexperimentosignificativodelamodernidadenelquehahabidounintentode separareldinerodelEstado,esdecir,dedesnacionalizarlamoneda,talycomohabíandefendidoalgunos ideólogos y fundadores del neoliberalismo moderno de derecha, como Friedrich von Hayek. […] La desnacionalización o«supranacionalización» deldinerocon elestablecimiento delazona eurohurtóalos Gobiernosnacionaleselectoslacapacidaddegestionarsuseconomíasdemanerasignificativa.Amenosquelos Gobiernosdelazonaeurologrenrenegociaruncontrolsignificativoyunaccesoaldineroporpartedesus propiosbancoscentrales,elsistemaestarácontinuamenteplagadodecrisisyprobablementesevendráabajo enellargoplazo.[478]
Paraempeorarlascosas,losbancoscentralesdeEuropayEstadosUnidostienenlas manosatadasporlanoción(patrocinadaporlosgruposdepresiónfinancieros)deque losGobiernosnodebencaerendéficitspresupuestarios,sinomantenerunossuperávits que drenan el flujo circular de la economía y la obligan a acudir a los bancos comercialesyalostenedoresdebonos.Enlugardefinanciarelcrecimientoeconómico porlavíadelcréditopúblico,ladeudabancariasemonetizaenformasquebeneficiana losacreedoresaexpensasdelaseconomíasreceptoras. Los rescates de Citigroup y AIG fueron financiados de un plumazo. Del mismo modo,laSeguridad Social,lasanidadyotrosgastossocialeslospodría financiarel bancocentralcreandodinero,asícomohacreadodineropararescatarWallStreet.Y,lo que es peor, la retención salarial FICA adelanta el pago para estos programas, prestándoseesteahorroforzosoalDepartamentodelTesoroparaquelosimpuestosa lasrentasaltaspuedanseguirbajándose.LaesenciadelaTeoríaMonetariaModernaes que los Gobiernos puedan financiar el gasto deficitario de forma electrónica en sus tecladosdeordenador,aligualquehacenlosbancoscomerciales.Ladiferenciaentrela creacióndedineropúblicoyelcréditobancarioesqueelfinpúblicoespromoverel crecimiento económico, en lugar de la inflación de precios de los activos. La prosperidadnacionalrequieregastardineroenlaeconomía—porejemplo,paranuevas inversiones de capital en infraestructura, en sanidad y en las pensiones—. Los excedentespresupuestariosobligaríanaquedichogastosefinanciaradeformaprivada, loquesignificaquelospreciosporestosmismosserviciosseríanmuchomásaltos. 06.PagarlaSeguridadSocialylasanidadconcargoalospresupuestosgenerales delEstado En 1983 la Comisión para la Reforma de la Seguridad Social, presidida por Alan Greenspan,recomendóque,enlugardetratarlaSeguridadSocialyMedicarecomo programas públicos financiados con cargo a los presupuestos generales, debían ser
privatizados.Tomaríanlaformadeprogramasdeahorroyseríanprincipalmentelos miembrosmenosprósperosdelasociedadquieneslosfinanciaran,porlavíadeelevar progresivamenteelimpuestosobrelasnóminas—FICA—.Estetipodeimpuestosde retenciónsalarialalcanzanahoranivelessuperioresal15porciento(incluyendoel6,2 porcientodelascotizacionesalaSeguridadSocialquecorrenacargodelempleador). ¡Norecaensobrelasrentasaltas! Estedesplazamientofiscalregresivoenbeneficiodelostramossuperioresdeingresos esunaespeciedeguerradeclasesfiscal.Hacostadoalosasalariadoscientosdemiles demillonesdedólares.ElGobiernohaaumentadolastasasdeservicioalosusuarios asalariados—hastaunlímitedeingresosmáximosqueliberaaquienesingresenmásde 120.000 dólares de tener que contribuir—. Este tipo de tasas al usuario no se les imponenalosbancosporlos4billonesdedólaresdecréditoqueobtuvieronaraízdela facilitacióncuantitativadelaReservaFederal,niporlos800.000millonesdedólaresdel rescateTARPyotrossubsidios. De cualquier político que no sea capaz de explicar que esta es una tributación regresiva sobrelarentaparasubvencionaral Unoporciento —peronolaSeguridad Social— puede suponerse que Wall Street lo tiene en el bolsillo o que se trata del proverbial «tonto útil». El efecto de autofinanciar el gasto social es imponer la austeridadal99porciento,«liberando»alUnoporcientodesuresponsabilidadfiscal. 07.Mantenerlosmonopoliosnaturaleseneldominiopúblicoparaevitarla extracciónderenta Los grupos de presión financieros acusan al gasto público de ser un peso muerto, incluso para las carreteras, el servicio de correos y otras infraestructuras básicas. Afirmanquelaprivatizaciónproporcionaráestosserviciosapreciosmásbajosdelos que el Gobierno puede ofrecer. Sin embargo, todas las pruebas apuntan en sentido contrario. [479] Ellosedebeengranparteaque,enelmundodehoy,laprivatización implica financiarización, lo que añade cargas por intereses, dividendos y salarios exorbitantesdelosejecutivosalospreciosdeequilibrioquedebencobrarse—p*rno mencionarelempleodebeneficiosorentasparalarecompradeacciones,convistasa creargananciasdecapitalparalosejecutivosylospropietarios—. Másalládeestoscostos,losprivatizadorescobranunpreciotanaltocomoelmercado pueda soportar. Este margen es renta de monopolio. Precisamente para evitar esta extorsiónconlosprecios,tradicionalmentelainfraestructurabásicasemanteníaenel sectorpúblico.DesdelaAntigüedad, lascarreterasyeltransporte,loscanalesylos edificiospúblicoshansidotancarosquelapropiedadprivadahabríaexacerbadola desigualdadenlariquezaycreadoélitesmonopolísticas.Inclusolossiervosmedievales
teníanalmenosderechosdeaccesoalosespaciospúblicoscomunes,afindeproveerse parasusustento. LosmonopoliosseprivatizaronenmayormedidaenEstadosUnidosqueenEuropa durante laeraprogresista,porloquelastécnicasestadounidenses deregulación de preciosparalasempresaseléctricasylosferrocarrilesestabanmásdesarrolladasallíque enotroslugares.Seanalizaronlasprácticasdeextorsiónconlosprecioscomounexceso del precio de mercado sobre el valor derivado del coste necesario e intrínseco, cuidadosamentecalculado.Sinembargo,Europamantuvolainfraestructurabásicaen el dominio público, por lo que allí había menos tradición reguladora cuando se privatizarondeterminadossectoresdespuésde1980.Ydichatradiciónsimplementeno existía cuando las repúblicas de la Unión Soviética se independizaron en 1991. La extracción automática de renta —o «piratización»— fue allí más extrema que en cualquierotrapartedelmundo. EstaversióncontemporáneadelmovimientodelosCercamientosestáprivatizandola infraestructurapública.Laformaenqueseestámalvendiendoelpatrimoniopúblico— los comunes de nuestros días— está atrayendo a nuevos compradores, que piden prestadoparacomprarestosprivilegiosdemonopolioy,conlospreciosquecobranpor elservicio,pagarlosinteresesalosbancos.Laprivatizaciónproporcionaalosbancos unmercadodecréditoquecapitalizalosderechosdeextracciónderentaenformade bonos, acciones y créditos bancarios. El modelo de Thatcher y Blair de consorcios públicoprivadostipificaestadilapidacióndelosactivospúblicos.(EnEstadosUnidos lafinanciarizacióndelosparquímetrosdeaceradeChicagoesunejemplonotoriode estaderiva).Laoportunidaddeadquirirlosactivosrestantesdelaeconomíadioalos bancosunmotivofuertepararetiraralEstadolaactividaddeprestacióndeservicios públicosyparaimpedirleregularygravarfiscalmentelasempresasgeneradoras de renta. Afaltadedesprivatizar(esdecir,renacionalizar)latierra,losrecursosnaturalesylos monopolios, para restituirlos al dominio público, el remedio pasa por un impuesto sobre la renta respaldado por otro impuesto sobre las ganancias excesivas y el enriquecimientoinjustooinexplicable. 08.Gravarlasgananciasdecapitalconlostiposimpositivosmásaltosdeentre losqueseapliquenalosingresosganados Alrededordel80porcientodelasgananciasdecapitalsedanenelsectorinmobiliario, loquereflejaelpredominioquetienedichosectorenlaseconomíasactuales.Aligual quesucedeenlosmercadosdeaccionesydebonos,lamayoríadeestasgananciasno reflejan unainversióndecapitaltangible,sinoquebásicamentesonelresultado del aumentodelospréstamosbancarios,amedidaquelosestándaresdecréditosevuelven
máslaxos(comofueelcaso,porejemplo,paralospréstamoshipotecariosbasuraen 20012008).Lospreciosdelsuelosubencuandolosbancoscentralesbajaneltipode interésalquelosbeneficiosylasrentassecapitalizanenformadepréstamosbancarios. Cuantomásrentablesalgaelalmuerzo,máspresiónrecibenlosGobiernosparahacer quelasgananciasdelosrentistasseanaúnmayores,bajándolesaúnmáslosimpuestos. Así,las gananciasinmobiliariasestánfiscalmenteexentassisereinvierten ennueva propiedadosilapropiedadnominalseencuentraenparaísosfiscales(ocuandolos propietariosmueren).LosbrokersdeWallStreetdisfrutandeuna«lagunalegal»similar, graciasalacualseaplicaasusrendimientosfinancierosuntipoimpositivobajosobre lasgananciasdecapital. El remedio consiste en gravar las revalorizaciones de los activos con un tipo impositivoqueseaalmenostanaltocomoeltipomáximodelimpuestosobrelarenta. Encasocontrariolaeconomíafavoreceráestetipodeganancias,endetrimentodelas queresultandelainversiónmaterial. 09.Desalentarlospréstamosirresponsables,imponiendounprincipiode«deuda odiosa»ode«transferenciafraudulenta» La manera más obvia de disuadir del exceso de préstamos sería hacer que los prestamistas corrieran con el coste de los préstamos que resultaran ser malos. Los préstamoshechossinunanálisispreviorazonableparacerciorarsedequesepueden devolverenelcursonormaldelaeconomíaseconsideraráquesehanhechodemanera fraudulenta.[480]Lasempresasquesedefendíancontralosinvasorescorporativosdela décadade1980aludíanalprincipiodetransferenciafraudulentaparaalegarquelos bonosbasurayloscréditosbancariosquefinanciabanlasOPAsolopodíandevolverse repartiéndoselaempresa,socavandosuplandepensionesocancelandosuinversióna largoplazo.Paraladeudapública,elprincipiorectordebeserquelostenedoresde bonosasumanpérdidas,silaúnicaformadepagarleseltotalpasaporlaausteridad,el desempleoylaemigraciónforzosaobienporlaventadelpatrimoniopúblico.Ninguna nación debería ser obligada a pagar a los acreedores antes de cubrir sus propias necesidadesdesupervivenciaeconómica. AmedidaquelasnegociacionessobreladeudadeGreciallegabanaunpuntocrítico, el comité parlamentario sobre la «Verdad de ladeuda» planteó el problema en sus justostérminosel17dejuniode2015:«Ladignidaddelaspersonasesunvalorde ordensuperioraldeladeudailegal,ilegítima,odiosaeinsostenible».Seconsideróque las demandas de la Troika estaban «dirigidas exclusivamente a transferir la deuda privadaalsectorpúblico». [481] Elinformedescribecómoestaliquidacióndeactivos, combinadaconlasexigenciasdeausteridad,fueellegadodel«rescate»deGreciapor
parte de la Troika, que solo ayudó a los tenedores de bonos privados, y no a la economíagriega: TodaslaspruebasquepresentamosenesteinformedemuestranqueGrecianosolonotienelacapacidadde pagarestadeuda,sinoquetampocodeberíapagarla,enprimerlugar,porqueladeudaquesederivadelos acuerdos de la Troika constituye una infracción directa de los derechos humanos fundamentales de los residentes de Grecia. Por lo tanto, concluimos que Grecia no debería pagar esta deuda, porque es ilegal, ilegítimayodiosa.
El asunto que está encima de la mesa es si la sociedad salvará las endeudadas economíasoasusacreedores.Losbanquerosdanvocesdealarmaantelaideadeanular lasdeudasquenopuedanpagarse,comosisumeroplanteamientofueraimpensable. Sin embargo, la idea en cuestión es bastante menos radical que la de convertir la economíaenundesiertoendeudado,comosehahechoconGrecia.Desdeunpuntode vista histórico, es más radical permitir que la deflación de la deuda agudice la austeridad mientras los bancos ejecutan propiedades, que exigir que los Estados protejanalosdeudoresencuyasfilasseencuentralavastamayoríadelapoblaciónyde las empresas. El realismo y el mantenimiento de mercados viables requiere el reconocimientodeque,enúltimotérmino,lamayoríadelasdeudasnopodránpagarse. Enlaactualidadestamosviviendoenuninterregnofinanciero.Silaacumulaciónde ladeudacontinúa,laeconomíanopodráevitarunacrisisdedeudaqueseagravaráde formaexponencial,yaquesecomportasegúnelvectorpiramidaldelesquemaPonzi. Losbancosylostenedoresdebonospersistiránensuconductamientraspuedan,hasta queseintroduzcanreformasrealesyunalegislaciónquefijelascondicionesbajolas que las deudas deben cancelarse: cuando pasan a ser nocivas para la economía en general. 10.Revivirlateoríaclásicadelvalorydelosprecios,haciendoespecialhincapié enladeuda Talycomosehadescritoenelcapítulo3,FrançoisQuesnaydesarrollólacontabilidad del ingreso nacionalpararastrear elvolumende rentaquesepercibía ylo quelos terratenientes hacían con ella. La teoría subsiguiente del valor y de los precios, enunciada por Adam Smith y Ricardo, sirvió para aislar la renta económica, permitiendoaJohnStuartMillyaotros«socialistasricardianos»demostrarquegravar larentaesunaformaderecuperarparalasociedadelpatrimonioresultante delos recursosnaturalesydelarevalorizacióndelsuelo.Estavaloracióndelarentanotiene suorigenenlosesfuerzosdelosterratenientes,sinoenlaprosperidadgeneraldela sociedad y en la inversión pública en sistemas de transporte, escuelas y otras infraestructurasquedefinenla«ubicación,ubicaciónyubicación».
Laluchaporrecuperarlasrentasdelatierraydelosrecursosnaturalesparauso público,juntoconlanacionalizacióndelosmonopoliosnaturales,incluyendolabanca, sellevóacaboencasitodaslasnacionesindustrialesenlasdécadasanterioresala PrimeraGuerraMundial.Losimpuestossobrelarentateníanporobjetobajarlapresión fiscalsobrelosconsumidoresylaindustria,altiempoquelainfraestructurapública bajabalospreciosdelasnecesidadeseconómicasbásicas.Elsiglopasadoharevertido las cosas, al privatizar el valor del suelo, las rentas minerales y las rentas de infraestructurabásica,quehandepagarseprincipalmentealosbancosenconceptode intereses. Mientras trata de borrar de la memoria la teoría clásica de la renta, la ofensiva financiera de nuestros días parece decirnos que Adam Smith y sus seguidores no tratarondeliberarlaseconomíasdelasélitesrentistas,sinoalosrentistasdelosimpuestos ylaregulación.Elfracasoalahoradecrearunsistematributariomásprogresivoesun reflejo delaimpotenciadeladoctrinadellibremercado delsiglo XIX,quenologró reunir el poder político y legislativo necesario para liberar las economías de los vestigiosdelfeudalismo:1)ellatifundismo,derivadodelaconquistamilitardeEuropa ydelasregionesporellacolonizadas;2)unabancaenmanosprivadasyreguladapor leyesorientadasafavordelacreedor;y3)unosmonopolioscreadospordecretodel Gobierno y luego vendidos para pagar las deudas reales de guerra o, más recientemente,losdéficitsderivadosdelareduccióndeimpuestosalosrentistasyal restodelUnoporciento. Cómogestionarunareestructuracióndeladeuda SilaluchadelsigloXIXselibróparanacionalizarlatierra,losrecursosnaturalesylos monopolios,hoy el combate debe darse para socializar la banca y lasfinanzas.Los bancosylostenedoresdebonossehanconvertidoenlos últimosrentistasy,porlo tanto,sonhoylosprincipalesdefensoresdelabúsquedaderentasatodacosta.Después dehaberhechodelosprivilegiosdeextracciónderentagarantizadoslabasedenuestro sistemadecrédito(lasdeudashipotecarias,lasdelpetróleoylasdelosmonopolios privatizados), los bancos pueden argumentar que resucitar el programa clásico de gravarlarentaeconómicaposiblemente terminaría derribando elsistemafinanciero, queconvierteestasrentaseninteresesyrespaldalosahorrosdelaeconomía. Estosahorrosestánaltamenteconcentradosenmanosdel Unoporciento.Pero lo cierto es quelasimbiosisentrelabanca,elsectorinmobiliarioylosmonopoliosha permitidoaestosrentistaspresentarsuspropiosinteresescomosifueranlosmismos quelosdeltrabajoylaindustria—dejandofueradelaecuaciónlosconceptosderenta económica,ingresosnoganadosyriquezaficticia—.
Las reformas antes citadas no se pueden lograr mientras se mantenga el sobreendeudamiento. Con los niveles actuales de extracción de renta, estimular la recuperaciónrequiereliberarafamiliasyempresasdelacargadeladeuda.Lahistoria demuestra cómo la combinación de una extracción excesiva de rentas y la no condonacióndelasdeudas reduce laseconomíasalaservidumbre pordeudas yal colapso.Perotambiénrevelaquesiemprehahabidounaampliagamadealternativas parareducirlapropagacióndelendeudamiento.Siel«borrónycuentanueva»seantoja algotanradicalquehoyendíaparececasiimpensable,ellosedebeprincipalmentea quelaideologíarentistahasuprimidolaconcienciadelosjubileosdeladeuda,quetan recurrenteshansidoalolargodetresmilañosdehistoriadelacivilización,desde MesopotamiayEgiptoaAtenas,EspartayJudea. Proclamarperiódicamentelatabularasaafinderestablecerelequilibrioeconómico— anulandolaacumulacióndedeudascuandoestascrecíanmásalládelacapacidadde pagarlas— mantuvo la civilización prerromana estable desde el punto de vista financiero.Laleymosaicasituabaesteprincipioenelcorazóndelareligiónhebrea (Levítico,25).Sinembargo,elcristianismomodernotiendeapasarporaltoelhechode queensuprimersermón(Lucas,4),JesúsdesenrollóelmanuscritodeIsaíasyanunció sumisiónproclamandoelAñodelSeñor,queescomoseconocíaelAñoJubilar. Para los primeros cristianos la restauración del Año Jubilar se convirtió en el fundamentodesurupturaconelrabinoHilel,cuyacláusulaprosbulerautilizadaporlos acreedoresparaobligaralosdeudoresarenunciarasuderechoaempezardecero.La posicióndeJesús—reflejadatambiénenlosrollosdelmarMuertodelosesenios—lo enfrentó decididamente con las clases adineradas. Para entonces era ya demasiado tardeparaganarlabatallacontraRomaysucadavezmásviolentaclaseacreedora (tantofueasíqueterminólegandounaleypostromanaproacreedoralacivilización occidental). Nodeberíasorprenderanadiequelaleccióndelahistoriafinancieraseaquelas deudasquenosepuedenpagar,nosepagarán.Lagrancuestiónpolíticadenuestro tiempo tiene que ver con la forma de ese impago: ¿permitirán las naciones a los acreedoresejecutaryadueñarsedelosactivospúblicosyprivados,esclavizandoalas poblaciones? Algotienequeceder:obienelcapitalismofinancieroobienelcapitalismoindustrial postrentista, que hace un siglo parecía estar evolucionando hacia el socialismo. Las simplesreformasmarginalesnosalvaránunaeconomíaseriamentetocada.Adíade hoysedestinaalpagodebanquerosytenedoresdebonosunvolumentanenormede rentadelatierra,derentadelosrecursosnaturales,derentadelosmonopolios,de beneficiosindustriales,deingresospersonalesydecreacióndedineroporpartedel bancocentralquelaúnicareformaposibleesempezarradicalmentedecero.Alfinalde
ladinámicaactual,marcadaporladeudaconinteresesysurégimeneconómicoyfiscal disfuncional,nosespera, entérminoseconómicos,unaedadoscuradondetodoslos bienescomunesseránprivatizados. Cuandolosrentistasinsistenenque«nohayalternativa»,loquequierendeciresque hanunidoyentrelazadosudeudaysusreclamacionesdepropiedadalconjuntodela economíadeunamaneratanestrechaquecualquieralternativasistémicaamenazacon traerelcaosenelcortoplazo.Suobjetivoeslimitarcualquierreformaaunalcance meramente marginal, dejando el actual sistema financiero y de extracción de renta básicamenteintacto. Losbancosylostenedoresdebonosodianlaeconomíapolíticaclásica,debidoaque suconclusiónlógicaconsistíaenloqueentoncessellamósocialismo(antesdequelos partidos«socialistas»dehoyen díacambiaranelsentidodeltérminoparaapoyarla austeridad neoliberal). Marx se convirtió en labestia negra de los intereses creados rentistas,almostrarhastaquépuntoladinámicadelcapitalismoindustrialeraradical, puesoperabaparasubordinarlosinteresesdelosterratenientes,delosmonopoliosyde lospoderesfinancierosquesobrevivieronalfeudalismo. [482]EstorequeríadeunEstado quefueralosuficientemente fuerte comoparaenfrentarsealosintereses rentistas y quebrarsudominiopostfeudal. Esefuturonosematerializó.Ensulugar,loquetenemosesunacontrarrevolución financiera que busca convencer a los votantes de que un Estado lo suficientemente fuertecomopararegularygravarfiscalmenteelsectordelasfinanzas,lossegurosylos bienesraíces(FIRE)nosllevaalaservidumbre.Eslaestrategiadelparásito:adormecer elcerebrodelhuésped,demodoquenosepercatedequeelgorrónestádrenandosu vitalidadysucrecimiento. Hayvariasformasderecortarlasfortunasdel Unoporciento,paraajustarlasalos estándares que antes se consideraban normales. Muchas de esas políticas fueron sugeridasaraízdelacrisisde2008.Eimplicanreducirlasdeudasenconsonanciacon los precios de mercado, y teniendo en cuenta lacapacidad de pago conforme a los ingresos corrientes. Para la vasta categoría de las viviendas ocupadas por sus propietarios,porejemplo,unamaneraseríadeterminarelvalordearriendodemercado delaspropiedadessobrehipotecadasyhacerqueestacantidadfueraelpagomensual capitalizadoenformadeunahipotecaautoamortizable [483]a30años.Elbanco(ymás enconcreto,sustenedoresdebonosysuscontrapartesnoaseguradas)absorberíalas pérdidas,despuésdehaberprestado porencimadelvalordelapropiedaddadaen garantía. Otrasoluciónpasaríaporobtenerunatasaciónhonestadelpreciodemercadodela propiedadyreestructurarladeudaparaajustarlaaesenivel—esdecir,alnivelalque
sesuponíaquedebíanhaberseajustadolosbancosqueensumomentoprestaron—.Un tercerenfoqueseríacalcularlosingresosrealesdelosocupantes(nolacifraquefigura enel«préstamomentiroso»rellenadoporelagentedehipotecasdelbanco)yestablecer elpagodelahipotecaenunporcentajeespecíficodedichacantidad(porejemplo,el antes tradicional 25 por ciento). El Congreso estableció reestructuraciones de deuda conforme a estos parámetros como condición del TARP en octubre de 2008. Sin embargo,talycomosehadescrito enelcapítulo 11,elpresidente entrante, Barack Obama,optópordejarlasdeudasintactas. En 1931 la economía mundial reconoció la necesidad de «empezar de cero», declarando una moratoria en la «mano muerta» que suponían las deudas intergubernamentalesderivadasdelaPrimeraGuerraMundial.Unactosimilareslo quesenecesitahoyenrelaciónconlasdeudassoberanasdelazonaeuroy,dehecho,en granpartedelaeconomíaglobal.Elmodelosiguesiendoeldelmilagroeconómico alemán. En 1948 los aliados promulgaron su Reforma Monetaria, por la que se cancelabantodaslasdeudasaexcepcióndelasobligacionessalarialesdelasempresas consusempleados,losahorrospersonalesyempresarialesdecuantíamodestaylos depósitoscorrienteshastaunimportedeterminadoparalasoperacionesbásicas.Así,la economíaalemanaseliberóesencialmentedeladeuda.Esefueelmilagroyloquehizo quesueconomíademercadofueraviable:unmercadolibrededeuda. ErapolíticamentefácilparalosaliadoscancelarlasdeudasdeAlemania,debidoa quecasitodosedebíaaantiguospartidariosdelosnazis.Perolosbancosytenedores de bonos de hoy en día tienen las riendas del Estado, de sus presupuestos, de sus bancos centrales, del FMI y del BCE. Estos intereses, que son los intereses de los acreedores,porinstintoanteponensuspropiasgananciasalobjetivodelarecuperación económica, hasta un punto que termina siendo contraproducente incluso para ellos mismos,alprovocarelderrumbedetodalasuperestructurafinanciera. ¿Quépasasinosecancelanlasdeudas? Seacomosea,lasdeudasactualesnosepagarán.Sondemasiadocuantiosascomopara que sudevoluciónnoimpliqueelempobrecimiento de laseconomías,queasuvez llevaránuevamentealasinevitablesquiebras.Peroenelínterin,hastaquesereconozca lo desesperado de la situación, un flujo constante de ejecuciones hipotecarias y de privatizaciones polarizará las economías entre acreedores y deudores. Tarde o temprano las economías reconocerán que deben elegir entre convertirse en una oligarquíafinancieracadavezmáspolarizadaobienempezardenuevo,despejandoel residuodesobreendeudamientoydeviciosenlaestructurafinanciera. Elproblemapolíticoquebloquealossaneamientosdedeudaesquelasdeudasde unadelaspartes(principalmentelasdel99porciento)sonlosahorrosdelaotra(en
especial,losdelUnoporciento).Noesposibleanularlasdeudasdelpasivodelbalance desituaciónsinborrarlosahorrosenelactivo.Mientrasel«ahorro»(principalmentedel Unoporciento)sigaadoptandolaformadecréditosconcedidosalrestodelasociedad, nopodrásinocrecerdemaneraexponencial,paramanteneral99porcientoenuna trampadedeudacadavezmásprofunda,monopolizandoelexcedentedeunaforma quecontraelaeconomía. LatendenciaactualesquelosEstadosapoyenelsectorfinanciero,noquereduzcan lasdeudasenfuncióndelacapacidaddepago.ElapoyounilateraldeEstadosUnidosa los acreedores desde el año 2008 ha evitado una reestructuración de la deuda. A principios de 2013, la Reserva Federal anunció que compraría 40.000 millones de dólaresenvaloresrespaldadosporhipotecascadames(esdecir,casimediobillónde dólares en el transcurso de unaño,mientras que lasagencias públicas de vivienda garantizabanalrededordeun90porcientodelospaquetesdehipotecastitulizadasque seestabansuscribiendo). ElcolumnistadelFinancialTimesGillianTetthadescritoestaprácticagubernamental comounaparodiadeloqueesunmercadolibre.Losbancosdejarondeemitirnuevas hipotecasamenosqueelGobiernoasumieratodoelriesgo(algoquenosolosucediócon lospréstamosdevivienda,sinotambiénconlosestudiantiles),porlavíadegarantizar elpagoconcargoalosfondospúblicosenelcasodequelospropietariosnopudieran asumirlareactivacióndeladeuda.Trasobservarque«estetipodeapoyoporpartedel Estadonotieneprecedentesenningunapartedelmundooccidental»,Tettsehizoeco delaadvertencialanzadaporelexsecretariodelTesoroPaulson:«HoyelEstadoestá garantizandoel90porcientodelashipotecas.SielEstadocontinúaconestapráctica,y no sepermite alosmercados funcionar normalmente, volveremosasituarnosen el lugardondeestábamosen2007y2008».[484] Estaintervenciónpúblicaenlaeconomíanotieneactualmentenadaqueverconel socialismo.Másbien,lapalabraadecuadaparadefinirlaesoligarquía.Lasprotestasen tornoalacuestióndeladeuda,deIslandiaaGreciaypasandoporEspaña,rechazanlas demandas de los tenedores de bonos, que reclaman austeridad y privatizaciones, y rubricansunegativavotandoparaexpulsardelpoderalosregímenesfavorablesalos acreedoresyexigiendoreferendossobresipagaronoeltributofinancieroqueestosles exigen.Deahíquelosacreedoresesténretirandosuapoyoalasdemocraciaseinsistan en que se asigne el control de la política económica a sus lobbistas tecnócratas designadosalefecto. Lostenedoresdebonosvenlacrecientepresiónenfavordelasreestructuracionesde deudacomounasaltoasuideadellibremercado.Sucede,sinembargo,quesunoción delibertadimplicalaservidumbrepordeudasparalapoblaciónengeneral.Suparodia de la idea clásica de los mercados libres (libres de rentas) plantea una pregunta
implícita:silosEstadoshande intervenir parahacer valerlasreclamaciones delos acreedores, rescatar a los bancos e imponer la austeridad, ¿por qué no dirigir esa intervención,enlugardeello,haciaelladodelaendeudadamayoría? ¿Porquéno optarporelcrecimiento,enlugardeporlacontracciónqueterminaenlaquiebra?Los costesseríanmuchomenores,debidoaqueseevitaríalaimprudenciafinanciera. La idea de una cancelación general de la deuda puede parecer impensable. Sin embargo,desdeelmomentoenquereconocemosqueesimposiblepagarelvolumen actual de la deuda (si no es al precio del desgarro social y del neofeudalismo financiero),loquequeda,entérminosprácticos,eslaevidenciadequelasdeudasnose pagarán.Enúltimotérmino,simplementenohayingresosparapagarlas.Entonces,si reconocemos este hecho, tal y como Sherlock Holmes comentaba en La diadema de berilos :«Esunaviejamáximamíaque, cuando sehaexcluido lo imposible,loque queda,porimprobablequeparezca,debeserlaverdad». Laverdadesqueladeudaestructuralacumuladaadíadehoynosepuedepagar.La luchapolíticaactualversasobrelamaneradenopagarla.SilasdeudasdelEstadocon acreedores extranjeros se atienden mediante privatizaciones forzosas de bienes comunes,elantiguosectorpúblicoysuinfraestructurapasaránaseroportunidades para imponer cabinas de peaje para la extracción de renta y la austeridad rentista empobrecerálaseconomías. [475]CitadoenAmbroseEvansPritchard,«SyrizaLeftdemands“Icelandic”defaultasGreekdefiancestiffens»[«La izquierdadeSyrizaexigeunimpago“alaislandesa”,mientraseldesafíogriegoseencona»], TheTelegraph,18de junio de 2015, citando http://www.avgi.gr/article/5616948/altsipraseimasteetoimoigiabiosimisumfoniai tomegalooxi.[476]H.G.Wells,TheShapeofThingstoCome[Laformadeloquevendrá],NuevaYork,1933,p.35.Esta reflexiónfueomitidaenlapelículade1936,inspiradaenlanoveladeWells,ThingstoCome [Lavidafutura],apesar del hecho de que fue el propio Wells quien escribió el guion. [477] Se les podría haber dado a las partes no aseguradaslapropiedadenaccionesdelorestante.StevenGjerstadyVernonL.Smithsugierenestasoluciónpara futurosbancosdemasiadograndesparaquebraren«Bonds,NotBailouts,forTooBigtoFailBanks»[«Bonos,no rescates,paralosbancosdemasiadograndesparaquebrar»],WallStreetJournal,12deagostode2014. [478]Mario Seccareccia:«GreeceshowstheLimitsofAusterityintheEurozone.WhatNow?»[«Greciamuestraellímitedela austeridadenlazonaeuro;¿yahoraqué?»],entrevistaconLynnParramore,INET,30deenerode2015.Recuperado de http://www.nakedcapitalism.com/2015/01/greeceshowslimitsausterityeurozonenow.html. [479] Por ejemplo,véaseJohnKay,«TwentyYearsofPrivatization»[«Veinteañosdeprivatizaciones»],1dejuniode2002, recuperado de http://www.johnkay.com/2002/06/01/twentyyearsofprivatisation. [480] http://legal dictionary.thefreedictionary.com/Fraudulent+Conveyance: «Si como resultado de un traspaso voluntario de propiedad el deudor quedara insolvente, o sin los medios para pagar las deudas existentes al momento de la transferencia,estaseráconsideradafraudulentaysinningúnefectolegal,independientementedelaintencióndelas partes». Este principio está contenido en «Uniform Fraudulent Conveyance Act» [«Ley hom*ogénea sobre el AlzamientodeBienes»][UFCA§5]y«UniformFraudulentTransferAct»[«Leyhom*ogéneasobrelaTransferencia Fraudulenta][UFTA§4(a)*2)ii)].Lomismoseaplicacuando«Eldeudorincurrieraointentaraincurrirenmásdeuda delaquepudierapagar»[véanse UFCA§6yUFTA§4(a)]. [481] http://greekdebttruthcommission.org/wp/ y http://www.parliament.gr/UserFiles/8158407afc314ff2a8d3433701dbe6d4/Report_web.pdf. Una de las pocas páginas web de Estados Unidos en reproducir estos hallazgos fue Tyler Durden, «Greek Debt Committee Just Declared All Debt To The Troika “Illegal, Illegitimate, And Odious”» [«Comité sobre la deuda griega acaba de declararlatotalidaddeladeudacontraídaconlaTroika“ilegal,ilegítimayodiosa”»], ZeroHedge,17dejuniode 2015. Recuperado de http://www.zerohedge.com/news/20150617/greekdebtcommitteejustdeclaredalldebt illegalillegitimateandodious.[482]Nodejadeserunaironíadelahistoriaelquesusautoproclamadosseguidores
dehoyrepresentensuluchabásicamenteentérminosdeenfrentamientoconloscapitalistasindustriales,hastael puntodehaberabandonadoladiscusióndelosvolúmenesIIyIIIdeElcapitalacercadelapredicadaluchacontralos propietariosylosbanquerosusureros.EstedescuidoquedabienejemplificadoenlaformaenquelaantiguaUnión Soviética permitió que los neoliberales reorganizaran su economía en clave de oportunidades depredadoras de extracciónderentas.[483]Enlaqueelprestatariopagatantoelprincipalcomolosinteresesdeladeudaduranteel periodo de duración delahipoteca, adiferencia de la hipoteca desolo intereses. (N. del T.) [484] Gillian Tett, FinancialTimes,26deabrilde2013.
30 Coda:Latragediagriega queamenazaconhundireleuro «Dentrodelauniónmonetaria noesposibleelaliviodeladeuda. Lostratadoseuropeosnolopermiten».[485] WOLFGANGSCHÄUBLE, ministrodeFinanzasdeAlemania
DurantelosseismesesquesiguieronalavictoriaelectoraldeSyrizaenenerode2015,
laTroikasemantuvofirmeensuexigenciadequelosnegociadoresgriegosignoraranel resultado de las elecciones e impusieran la austeridad que sus predecesores habían pactado.LaTroikarechazódiscutircualquieralternativa,yculpódelafaltadeavances enlasnegociacionesalprimerministroAlexisTsiprasyalministrodeFinanzas,Yanis Varoufakis.LoqueenfurecíaalosacreedoreseraelhechodequeloscálculosdeSyriza corroborabanloquecasitodosloseconomistasreconocían:quelaausteridaddejaríaa Greciamenoscapacitadaparapagarsudeudaexterna. LaTroikarespondióintensificandosusdemandas,yconvirtiendolasnegociaciones enunacrudaexigenciadecapitulación.Varoufakisresumiólaconfrontaciónenestos términos: […]habíaunanegativaabsolutaaentrarenrazonamientoseconómicos[…]Ponessobrelamesaunargumento enelquehasestadotrabajandoconcienzudamente—paraasegurartedequeescoherenteentérminoslógicos —yloúnicoqueconsiguessonmiradasdeperplejidad[…]Personajesmuypoderososquetemiranalosojosy tedicen:«Loquedicesescorrecto,peroentodocasotevamosaaplastar».[486]
JamesGalbraith,elcolegadeVaroufakisenlaUniversidaddeTexasqueloacompañóa Grecia,esbozóunbreverelatodeloquefueesepulsodeseismeses.Ladelegación griegasiguióhaciendoconcesiones,perolosacreedoresrechazarondiscutirinclusouna rebajadedeuda.Suposiciónerarígida:«sicedesydastuconformidadaloquete decimos,eresserio.Encasocontrario,no».[487] Noseestabalidiandoconlalógicaeconómica,sinoqueeraunacrudacuestiónde relaciones de poder. Tal y como lo resumió Varoufakis en su entrevista para New
Statesman:«elsentidodelaausteridadnuncafuecontrolarladeudapública»,yconla austeridadnuncasepretendióestabilizarlaeconomíagriegaparapagaralaTroika.El objetivoeracobrarseladeudaembargandoeldominiopúblico,privatizándoloacrédito paraquefuerafinanciadoporlosbancoseuropeosdeprimerafila.Deloquesetrataba eradereemplazarlatradicióndemocráticadelaseconomíasmixtas,dedesmantelarla protección de lostrabajadores y de desviar la inversión pública y la infraestructura económicahacialosextractoresderenta. Una revolución no es un día de picnic. Los intereses financieros no tuvieron escrúpulos a la hora de reconocer que su exigencia de convertir Grecia en una economíapeajepararentistasera,efectivamente,unarevolución.Comprendieronque loqueallíseestabadirimiendoeraelaspectoquetendráloquequedadelsiglo XXI,en unmundoadeptoalconsensoneoliberaldeWashington.Yenestecombatelabazade la Troika era su capacidad para poner a Grecia ante la perspectiva de la anarquía económica,anoserquesuslíderesserindieran. Afinalesdelmesdejunioelimpassehabíapuestoencuestiónlarelaciónmismaentre acreedoresyEstadossoberanos.¿Hastaquépuntopuedenlosacreedoresforzaralos gobiernos a quebrantar sus propias leyes sociales en que se basan las políticas de bienestar?¿Esacasojusto,osiquieralegal,quelaausteridaddictadaporlosacreedores y la deflación de la deuda produzca depresión, colapso social y emigración? ¿No deberían ser más bien los tenedores de bonos quienes absorbieran las pérdidas derivadasdelexcesodepréstamoenqueincurrieron? Acreedoresversusdemocracia No corresponde a los ministros de Finanzas discutir asuntos tan vastos. Su trabajo consistesimplementeencalcularcuántotienenlosdeudoresparavenderoencuánto pueden recortar su gasto. Cuando los nuevos negociadores de Grecia rechazaron recortarlaspensionesoincrementarelsuperávitpresupuestario,altiempoqueinsistían en la necesidad de rebajar la deuda, Schäuble se mantuvo inflexible: «Nada podrá ponerseenmarchaencasodequeustedesseatrevanapromulgarleyesnuevas.Este hechoseconsideraráunaacciónunilateralhostilalprocesodellegaraunacuerdo». Excluyó cualquier negociación, con el argumento de que los términos habían sido «aceptadosporelGobiernoanterior,ynopodemospermitirdeningunamaneraque unaseleccionescambiennada». [488] Enesepunto,segúnrecuerdaVaroufakis,«tuve quelevantarmedemiasientoydecir:“Bueno,quizádebamossimplementedejarde celebrareleccionesenlospaísesendeudados”,antelocualnohuborespuesta.Laúnica interpretaciónquesemeocurre[desupuntodevista]es:“Sí,esoseríaunabuenaidea, perodifícildeponerenpráctica.Asíque,obienfirmaustedenlalíneadepuntos,o biensequedafuera”».
Enlatardedelviernes26dejunio,trascincomesesdeconversacionesinfructuosas conlosacreedoresdelaeurozona,elprimerministroTsiprastratóderomperelimpasse trasladandosupropuestaalpueblo.Así,anuncióunreferéndumparaeldomingo5de julio,porelqueseconsultaríaalelectoradosobresiaceptabaorechazabalasexigencias de la Troika de más austeridad, recortes en las pensiones y mayores superávits presupuestarios. Dosdíasdespués,enlatardedeldomingo28dejunio,MarioDraghiaumentóla presión.Anuncióque,araízdelarupturadelasnegociaciones(esdecir,alanegativa deSyrizaarendirseyalospasosqueadoptópararalentizarelcolapsoeconómico),la posiciónfinancieradeGreciahabíaempeoradotantoqueelBancoCentralEuropeose veíaobligadoacortarelcréditoalosbancosgriegos.Estamedidalosobligóacerrarel lunesyaseguircerradoshastael7dejulio,dosdíasdespuésdelreferéndum.Alfinal, permaneceríancerradoshastael20dejulio. La misión del BCE consiste en abastecer a los bancos con liquidez y moneda suficiente para pagar a los depositantes, y no en congelar el sistema bancario. Su objetivo,portanto,eracrudamente político:nosolo quebrar elespíritu griego,sino hacerdelpaísunejemploquesirvieradelección,yquealertaraaPodemosenEspañay alospartidosantiausteridadenItaliayPortugaldeldolorqueelBCEyelFMIpodrían infligiraaquellospaísesqueseatrevieranapedirunarebajaensusdeudas. La semana anterior al referéndum fue escenario de una agudización de la crisis financiera.Sacaralgodedineroparacomersuponíahacerlargascolasenloscajeros automáticos.Lospensionistasseveíanespecialmenteafectados,porquelaspensionesse pagabanensuscuentasbancarias,perolosbancosestabancerradosylasretiradasde efectivodeloscajerosautomáticosestabanlimitadasapequeñascantidades. LosmediosconservadoresculparonaSyrizadelasituacióndelpaís,p*rnegarsea aceptar los onerosos términos de la Troika. Pidiendo con vehemencia un voto afirmativoparacapitular,laprensapopularconservadorayloslíderesdelaeurozona hicieron cuanto pudieron por amedrentar a los votantes, y que contemplaran el referéndumnocomounsufragioparaaceptaronoelamenazantetrágala—lotomaso lodejas—delaTroika,sinoparadecidirsobrelacontinuidaddeGreciaeneleuroy, porconsiguiente,enlaUniónEuropea. Elviernes3dejulio,adosdíasdelreferéndum,losfuncionariosdelFMIsoltaronuna bomba política. Su Análisis sobre la Sostenibilidad de la Deuda, fechado el viernes precedente,26dejunio,mostróqueelargumentodeSyrizahabíasidocorrectodesdeel principio,extremoqueseleshabíahechosaberalosnegociadoresdelaTroika:«los vencimientosdelospréstamoseuropeosexistentesvananecesitardeunaplazamiento significativo,mientrasquelanuevafinanciacióneuropeaparacubrirlasnecesidadesde
financiación durante los próximos años deberá ser suministrada en similares condicionesfavorables».Y,loqueesmásimportante:silaausteridadsiguedebilitando laeconomía—yporconsiguiente,losingresosfiscales—,osilaprivatizacióncontinúa demorándose,«seránecesariohacerquitasenladeuda».[489] EstasconclusionesdabanaentenderqueelConvenioConstitutivodelFMIprohibía alFondotomarparteenlosdurostérminosexigidosporelBCEyelConsejoEuropeo. «SegúnloscriteriosexcepcionalesdeaccesodelFondo,lasostenibilidaddeladeuda debeestimarseconunaprobabilidadalta»,concluíaelinforme.Lospronósticosdecolor derosadelossuperávitspresupuestariosencondicionesdeausteridadtuvieronque rebajarseamenosdelproyectado3por100delPIB.«Sinembargo,rebajarelobjetivode superávitprimariopordebajodeestacifraenelpresenteentornodecrecimientomás bajo implicaría una dinámica de deuda insostenible […] En tal caso será necesario aplicarunaquita,juntoconunafinanciaciónprolongadaencondicionesfavorablesaun tipodeinterésfijobloqueadoenlosnivelesactuales».Estosignificabaque,enausencia deuna«quita»,elFMInopodríaextendercréditonuevo.Estesolopodríaconcederse legalmentesiladeudagriegaerasostenible,pero:«EspocoprobablequeGrecialogre cubrir sus necesidades de financiación a través de los mercados en términos compatibles con la sostenibilidad de la deuda […] Teniendo en cuenta las frágiles dinámicasdedeuda,seránnecesariasmásconcesionespararestaurarlasostenibilidad deladeuda».Senecesitabannuevospréstamospúblicosagranescalayencondiciones favorables. TsiprasyalgunosotroslíderesdeSyrizapensaronquelaguerrafinancieracontra Greciadesmoralizaríaalapoblaciónyllevaríaalavictoriadel«Sí»enelreferéndum, consumándose la rendición en los términos impuestos por la Troika. A Tsipras ese desenlacelohabríadejadoenunaposiciónfavorableparaalegaracontinuaciónqueél habíahechocuantoestuvoensumano,echarlaculpaalosmediosdeladerechay presentaraGreciacomovíctimadelaextorsiónylacoerción.Peroenvistadecómose sucedieronlosacontecimientos,sustemores resultaron ser infundados.LaTroikase habíaconfiado,yhabíaforzadolabaza.Lamayoríadelosvotantesreaccionaroncon furia,dirigidaespecialmentecontraAlemania. Aqueldomingo,elelectoradorechazólascondicionesdeausteridadofrecidasporla Troika por un margen del 61 contra el 39 por 100. La radicalización de la opinión pública había llegado a tal extremo que todas las regiones de Grecia votaron «No» (Oxi ). En palabras de Stathis Kouvelakis, miembro de la Plataforma de Izquierda, dentrodeSyriza:«Enlascircunscripcionesobrerasel“No”ganabaconunmargendel 70por100comomínimo,mientrasqueenlosdistritosdeclasealtahabíaun70por100 omásdesíes».[…]El85por100delosjóvenesentrelos18ylos24añosvotaron«No». [490]Lamayoríadelosvotantesdemostraronestardispuestosaasumir«elriesgodeuna posible salida del euro si esa era la condición para decir “no” a más medidas de
austeridad».Muchosgriegossehabíanpreparadoparataleventualidad,sacandoeuros delosbancoseinclusocomprandocochesnuevos,barcosyotrosbienesdeconsumo quepudieranvendersielpaísvolvíaaundepreciadodracma. «Elmismolunes»,prometióTsipras,«elGobiernogriegoestará[traselreferéndum] enlamesadenegociacionesconmejorestérminosparaelpueblogriego».PerolaTroika aumentósusexigencias,evidentementeparamostrarlafutilidaddetraeracolaciónla políticademocrática.Losnuevostérminospedíanunaausteridadaúnmásextremay privatizacionesmásrápidas.PaulKrugmandescribió concrudeza laconductadela Troikaensublogdel NewYorkTimes :«sermiembrodelaeurozonasignificaquelos acreedorespuedendestruirtueconomíasitepasasdelaraya».[491] El dilema provocó una crisis dentro de la cúpula de Syriza. Varoufakis había capitaneadoungrupodetrabajoparadesarrollarun«planB»,consistenteenemitir cuponesfiscalesanticipadosdenominadoseneurosquehicieranlasvecesdemoneda. DefendióqueGreciadebíadejardepagaralaTroikayseguiradelanteporsucuentay riesgo.«Teníamosqueemitirnuestrospropiospagarés,oalmenosanunciarqueíbamos aemitirnuestrapropialiquidezdenominadaeneuros;teníamosqueimponerquitasa losbonos griegosde2012queestabanenpoder delBCE,oanunciarque íbamosa hacerlo;yteníamosquetomarelcontroldelBancodeGrecia.Esteeraeltríptico,lastres cosasconlasqueyopensabaqueteníamosquerespondersielBCEcerrabanuestros bancos».[492]PeroTsiprastemíaquenohabíaverdaderaelección,yquelaalternativaa larendicióneraafrontarlaanarquíaqueseguiríaalaexpulsióndelaeurozonayala imposicióndesancionesfinancieras.Varoufakisperdiólamociónpor4votosa2,ya continuacióndimitió. Tsiprasanuncióqueenlasnegociacioneshabíalogradoobtenerunareestructuración, peroelprimerministrodeLetoniadijoquenoaceptaríarebajaalgunadeladeuda. AsimismoFinlandiaadoptóunalíneadura,ylacancilleralemanaMerkelconfirmóque la única revisión de la deuda que ella y sus colegas podrían considerar sería la concernientealosperiodosdegraciaenelpagodelosinteresesydelosvencimientosa más largo plazo —y estossolo «sediscutirían previaevaluaciónpositivadelnuevo programa griego»—. Antes que nada, Grecia debía rendirse. No habría «ni un solo céntimodealiviode deuda.Tansolounosvagoscompromisosde“reconfigurar”la deuda—aplazandosucesivamentelosvencimientosybajandolostiposdeinterés—fue todoloquesepudoobtenerdeAngelaMerkel».[493] Y nada de esto llegaría siquiera a discutirse mientras Grecia no aceptara la «medicina»ensutotalidad,sinexcepciones.Lasreformasqueseaprobaronentrelos mesesdeeneroyjunioteníanquerevertirse,yGreciadebíavenirseabajo.Soloentonces podríanrebajarselasdeudas.SolodespuésdequeGreciahubieraempezadoavenderen seriosusbancosysusectorpúblico,solodespuésdequeotro20por100desupoblación
hubieraemigrado,dejandolaeconomíabocaabajoyprivatizada,soloentonces,cuando yanohubierarealmentenadamásquesaquear,serebajaríaladeuda. Tsiprassometióalparlamentolascondicionesdelrescatede86.000millonesdeeuros quelaTroikaplanteóentérminosde«tómaloohúndete»,admitiendoenunaentrevista difundidaporlatelevisiónpúblicaque«aunqueélnocreíaenelacuerdo,nohabíamás alternativa que aceptarlo para evitar el caos económico». [494] Con la oposición de muchosalaizquierdadeSyrizaperoconelapoyodelospartidosneoliberales,los términosdelarendiciónseaprobaronel15dejulioporunamayoríade229votosa64 (conseisabstenciones).SecapitulabaantetodaslasexistenciasplanteadasporSchäuble, yelparlamentosecomprometíaaapoyarrecortesdelgastopúblicoporvalorde13.000 millonesdeeuros—4.000millonesmásquelapropuestadelaTroikaquelosvotantes acababanderechazar—.Seexigíanrecortessalarialesenelsectorpúblico,recortesen laspensiones,unaumentodelIVAdel23por100,ymásprivatizaciones.[495] DerSpiegel:Elnuevoprogramahaendurecidolascondiciones.Habráquereformarlaspensiones,incrementar losimpuestosyliberalizarelmercadodetrabajo.¿Quélehacepensarquelamedicinaquenohafuncionado durantecincoañosvayaahacerloahoradepronto? Schäuble:Elproblemaesquedurantelosúltimoscincoañoslamedicinanosehatomadosegúnlareceta.[…] Endiciembre,laTroikadejóclaroqueGreciatodavíanohaemprendido15reformasimportantes.Estotiene quecambiarporfin.
SchäublellegóinclusoaplantearelcasodeLetoniacomosisetrataradeunahistoria feliz.«Desdeladécadade1990,lospaísesbálticosylosdeEuropaCentraltambiénhan tenido mucho éxito». [496] Se suponía que Grecia debía emular esos «éxitos» (¿y probablemente también lapropensiónde suspoblacionesaemigrar?). Blanchard, el director de investigaciones del FMI, entró en el debate con la publicación de un documentodondeinsistíaenquelospasosdadosporelFondodesde2010habíansido loscorrectos,yquetodoloquesenecesitabaerabajaraúnmáslossalariosgriegos, recortaraúnmáslaspensionesyprivatizaraúnmáselsectorpúblico,parabeneficiara los extractores de renta extranjeros. Si Syriza se hubiera abstenido de celebrar ese detestablereferéndum…[497] ElsegundoanálisisbombadelFMI ElapoyodeLagardealrechazoalemánalarebajadeladeudagriegallevóalpersonal delFMIahacerunafiltracióna Reuters el14dejulio,justoantesdelavotaciónenel parlamento griego. [498] Elanálisisinterno detrespáginashabíasidoremitido alos ministrosdeFinanzasdelaeurozonael11dejulio,demaneraqueestos,enelmomento enqueplantearonaGreciasusexigenciasirreales,estabanplenamenteinformadosde quelamaniobradelBCEdecerrarlosbancosgriegoshabíahechoquelasostenibilidad deladeudafuerayacasiimposible,alelevar«lasnecesidadesdefinanciacióntotales hastaelfinalde2018[…]a85milmillonesdeeuros,ounos25.000millonesdeeuros
porencimadeloprevisto[…]tansolodossemanasantes.[…]Ladeudagriegayasólo podráhacersesosteniblemediantemedidasdealiviodeladeudaquevayanbastante máslejosdeloqueEuropahaestadodispuestaaconsiderarhastaahora».Deestaforma resumíaReuterssusconclusiones:«LospaíseseuropeostendríanqueconcederaGrecia unperiododegraciade30añosenloreferentealserviciodelconjuntodesudeuda europea,incluyendonuevospréstamos,asícomounaplazamientomásquenotablede los vencimientos, o de lo contrario hacer transferencias fiscales anuales explícitas al presupuestogriego,obienaceptar“abiertamentequitasprofundas”ensuspréstamosa Atenas».[499] ContradiciendolafedelaTroikaenlacapacidaddeGreciade«mantenersuperávits [presupuestarios]primarios[…]del3,5por100delPIB»parapagarasusacreedores,el análisisactualizadodelFMIconcluyóquenohabíaprácticamenteningúnescenarioen elquelospréstamosdelFMIpudieran«reflejarseenlacuentaderesultadosdelsector privado»ennivelesrazonablessinosehacíaunarebajadrásticadeladeuda.Encaso contrario,estaascenderíaal200por100delPIBdurantelosdosañossiguientes,«loque de nuevo impondría lanecesidad de financiaciónadicional».Porlo tanto,ladeuda griegaseríaalparecer«insostenibledurantelaspróximasdécadas»,locualimpedíaal FMIextendercréditonuevooparticiparennuevosprogramasdepréstamo(¡!).Asíque cuandolaseñoraLagardedecidiócontinuarrechazandooírnihablardequitasenla deuda, daba la impresión de que lo que su propio personal había analizado carecía de importancia para ella. Su actuación parecía comprometida y en entredicho, con la consiguientepérdidadecredibilidaddelFMIensuconjunto. ElproblemaesquelosgestoresdelFMIhanderecibirlaaprobacióndelTesorode Estados Unidos, y deben mostrar su adhesión a la pretensión neoliberal de que la austeridadpuedeconducirasuperávitspresupuestariossuficientesparapoderpagara los acreedores. Blanchard, director de investigaciones del Fondo, es conocido por calculardeformasimplistacuántodeberádevaluarselarentadeltrabajoparapagarlas deudas.SetratadelaviejaeconomíapunitivadelTratadodeVersalles.ElFMIseniega areconocerelerrorquecometióenloquefuesugrandeslizde2011,cuandoStrauss Kahnsealineóconlosbancosfrancesesydesautorizóelanálisisquehabíahechosu propiopersonal,queconcluíaqueladeudadeGrecianopodríapagarse.ElFMIyel BCEpagaronatenedores debonos,banquerosyespeculadoresquenuncadebieron habersidorescatados,dejandoaloscontribuyentesgriegos(comoalosirlandeses)con lasdeudasmalas. Paratratardesalvarlasaparienciasydarlaimpresióndequeestadeudapodríade algunamanerapagarse—conlaeconomíadeGreciamáshundidayaquedurantela Gran Depresión—, Lagarde definió la noción de «alivio de la deuda» de la misma maneraenquelohizoAngelaMerkel,esdecir:rechazandounaquitadelprincipal,y proponiendounmeroretraso enlosvencimientos,ademásdeunperiododegracia
exento depagosyuntipode interés másbajo.Dehecho,losreporterosde Reuters acusaronalFMIdehipocresía,ycitarona«unafuentedelaUE,queaseguróquelos ministrosdeFinanzasyloslíderesdelazonaeuroestabanaltantodelosdatosdelFMI cuandoacordaronellunesunahojaderutaparauntercerrescate». [500]Loquesignifica querespaldaronasabiendasunadeudaquenopodíapagarse. MuchosobservadorescreyeronqueelinformepodríadisuadiralacúpuladelFMIde realizar su aportación prevista, de 16.400 millones de euros, al nuevo programa de rescate de la Troika, que ascendía a 86.000 millones de euros. EvansPritchard, un periodistabritánicopróximoaVaroufakis,escribióqueelinformedelFMI«complica sobremaneraelacuerdoderescatealcanzadoporloslíderesdelaeurozonatrasunas negociacionesmaratonianasqueseextendierondurantetodoelfindesemana,yaque AlemaniainsisteenqueelrescatenopuedesaliradelanteamenosqueelFMIesté implicadoenelmismo».Yconcluía:«Elmensajesubyacentedelinformeesquelos problemasdeGreciasontanprofundosqueelpaísyanopuedesoportarmásrecortes nimedidasdeausteridad.Locualseconcilia difícilmenteconlasúltimasexigencias planteadas por los acreedores de la UEM, que incluyen recortes en las pensiones, subidasdeimpuestosyunajustefiscalequivalenteal2por100delPIBelpróximo año».[501] Asimismo,elFinancialTimesinterpretóelinformedelFMIenelsentidodequeconél elFondo«enviabasuseñalmásfuertedequepodíaretirarsedelnuevoprogramade rescate deGrecia,conelargumento dequenopodríaparticiparenelmismosilos acreedoreseuropeosnoofrecíanaAtenasunaliviodeladeudasustancial»,ycitabaa unveteranofuncionariodelFMI:«Hemosdejadomuyclaroqueantesdeacudirala juntadeautorización[delFMI]paradesbloquearlosfondos,necesitamosquesedéuna soluciónconcretaycompletaalproblemadeladeuda». [502]ElperiodistabritánicoPaul Masonplanteóeldilemaenestostérminos:«Loqueestosignificaesmuysimple:el tercerrescatequeseacordóenunprincipioeldomingoporlanocheestáabocadoal fracaso.Enprimerlugar,porqueelFMInopuedefirmarlosinohayaliviodeladeuda; yensegundolugar,porque,sinaliviodeladeuda,hundirálaeconomíagriega».[503] Eltercerrescateempleaelapalancamientodeladeudaparaforzarla privatizaciónenserio ApesardelhechodequeSyrizafuerespaldadoporlosanalistasdelFMIyporlamayor parte de los economistas del planeta que trataron sobre el tema, la respuesta de la eurozonafuebásicamente lasiguiente: «Porsupuesto quenohaydinero.Esoyalo sabemos.Empiecenportantoavendersusactivos».Losnuevostérminosdelrescate volvieronaplantearelobjetivo,queyasefijóenjuliode2011,dealcanzarlos50.000 millonesdeeurosenprivatizaciones.Losbancosgriegosseríanpuestosbajocontrol extranjero,afindecrearvaloratravésdeejecucionesdeviviendascuyospropietarios
hubieranimpagadosushipotecas(elGobiernogriegohabíasuspendidotalesmedidas). Luego sería el turno de los aeropuertos, los puertos y las carreteras, así como la propiedadinmobiliaria,losderechosdeexplotacióndelgasenelEgeo,ylosprivilegios monopolísticos susceptibles de ofrecer oportunidades de extracción de renta a compradoresextranjeros. Enlugardeunaeconomíamixtaalestilooccidental,Greciapasaríaaserun país completamenteprivatizado—apreciosdesaldo,aunqueasuvezlospreciosapagar por los usuarios de infraestructuras públicas aumentarían—. «El fondo de privatizacionesfueelasuntoquecasiforzóelGrexitenlareuniónmaratonianade17 horas,queseprolongódurantetodalanoche,enlacumbredelídereseuropeosque tuvolugarenBruselasaprincipiosdeestemes.“Fuelo únicoquesediscutióenla cumbre”,segúnnosdiceundiplomático.Alasseisdelamadrugada,conGreciayaa puntodeabandonareleuro,suprimerministro,AlexisTsipras,seguíaaúnpeleando los detalles de las privatizaciones con sus contrapartes Angela Merkel y François Hollande».[504]Enunaconcesióndeúltimahoraseacordóquelosadministradoresde laTroikaencargadosdesupervisarlasprivatizacionestendríansusoficinasenGrecia, enlugardeenBruselas. CuandoDerSpiegellepreguntóalministrodeFinanzasSchäublesiestaprivatización ycontrolextranjerodelapolíticafiscalgriegasuponían«unintentodeconvertirelpaís enunaespeciedecolonia»,elministrorespondió:«deotraforma,lacargadeladeuda esinsostenible.Ysinestasmedidas,elplannofuncionará».Ellugardelaplanificación económicasedesplazaríaaloscentrosfinancieros,ylagestiónseharíaporcuentade lostenedoresdebonos,losbanquerosyloscompradoresdelosactivosprivatizados. En su Análisis sobre la Sostenibilidad de laDeuda del 26 de junio,el FMIhabía señalado que la oposición del Gobierno heleno a vender infraestructuras clave a inversoresenbuscaderentashabíalimitadoelprocesodeprivatizacióna«nomásde unos3.000millonesdeeurosenlosúltimoscincoaños»,loquesuponíanadamenos que«un94por100pordebajodelosobjetivosfijados».Lamitaddelos23.000millones deeurosderecaudaciónqueseanticiparonparaelperíodocomprendidoentre2014y 2022sesuponíaqueprovendríandelaprivatizacióndelaporcióndetitularidadpública delosbancosgriegos,perolacrisisprovocadaporelpulsoentrelaTroikaySyriza había incrementado sus préstamos tóxicos hasta tal punto que ya «no es razonable preverrendimientoalgunodelaventadebancos». ElpersonaldelFMItambiénconcluyóquelarecaudaciónprevistadelaventade infraestructurasdebíarebajarse«alaluzdelaintenciónanunciadaporelGobiernode añadir nuevas condiciones a las ventas futuras, incluida la retención de una parte significativadetitularidadpública,asícomootrasmedidasdesalvaguardaenmateria de empleo, medioambiente y prestaciones sociales a nivel local». Los analistas
sugirieronqueseaplicaraunacotaanualdeventasrealista,desolo500millonesde euros en los años siguientes. Esto hacía necesaria una quita en la deuda, que era precisamenteloqueSchäuble,MerkelyLagardehabíanrechazado. El19dejunioVaroufakisremitióaAlemaniaunapropuestaalternativa: ElGobiernogriegoproponemeterlosactivospúblicos[…]enunholdingcentralseparadodelaadministración públicaygestionadocomounaentidadprivada,bajolosauspiciosdelparlamentogriego,conelobjetivode maximizarelvalordesusactivossubyacentes,ydecrearunflujodeinversiónprovenientedelinteriordelpaís. ElEstadogriegoseráelúnicoaccionista,peronogarantizarásusobligacionesnisudeuda. Elholding«emitiríaunbonocompletamentecolateralizadoenlosmercadosdecapitalinternacionales»,para recaudarentre30.000y40.000millonesdeeuros(entre32.000y43.000millonesdedólares),«que,teniendoen cuentaelvaloractualdelosactivos»[…]«seinvertiríanenmodernizaryreestructurarlosactivosbajosu gestión». Nuestrapropuestafuerecibidaconunsilencioensordecedor.[505]
Otras alternativas incluían la nacionalización de los bancos griegos y que se administraranconformealinteréspúblico.[506] Losasuntosenjuegoconrespectoaladeudaintergubernamental En vista del contundente rechazo por parte de los votantes, el 5 de julio, de las exigencias de los acreedores extranjeros, ¿en qué medida es vinculante la sumisión griega?¿Enquémomentoladeudaasumidaporcuentadeacreedoresextranjerosbajo laamenazadesancionesyguerrafinancieraseconviertelegalmenteen«odiosa»?De losgobiernosseesperaquerepresentenalpueblo,peroTsiprasdijohabercapitulado, entérminosdiplomáticos,conlapistolaenlasien. Antelaperspectivadeunadeudaqueexcedeenmucholacapacidaddepagarla,¿qué interés debe primar? Noes matemáticamente posible salvar elexceso de deuda del sector financiero y al mismo tiempo salvar la economía. Bajo las vigentes reglas neoliberales,laseconomíasdepaísesenteroshabrándesersacrificadas.Porestarazón eldebatepolíticodelageneraciónquevienedeberíacentrarseenelgradoenquelas demandasdelosacreedoresenposdelaausteridadhandetenerpreferenciasobrelos principiosdelasoberaníanacional,lademocraciayelcrecimientoeconómico. La primera premisa para un corpus reformado de derecho internacional debería establecerqueningunanaciónhabrádeserobligadaasacrificarsucrecimientopara pagaraacreedoresextranjeros.Eldefectofataldelaeurozonafueelhaberrevertido esteprincipio.AfaltadeunBancoCentralparamonetizarelgastopúblico,elsistema fiscaldeGreciafueconvertidoenunaherramientaenmanosdelaTroikaparaexprimir superávitspresupuestariosconquepagaralosacreedores. [507]Paraevitarunbloqueo financierodesueconomía,Greciafueobligadaavendersusectorpúblico,aimponer
políticascontralosderechosdelostrabajadoresycontralasreformas,asícomo una tributación regresiva y favorable a las finanzas, al sector inmobiliario y a los monopolios. Laprincipalpalancaparaforzarladeflaciónfiscalydejaralospaísesdeudoresen semejante estado de dependencia es la deuda contraída con instituciones internacionales.Losprocedimientosdequiebraestánbiendiseñadosparafacilitarlas rebajasenlasdeudaspersonalesycorporativas,loquepermiteaindividuosyempresas empezardecero.Delamismamanera,existenprocedimientospararebajarlasdeudas soberanasabanquerosytenedoresdebonos.Peroalospaísesnoselosperdona.La deuda entre Estados no puede ser fácilmente rebajada, independientemente de lo destructivosquepuedansersustérminos. ElTratadodeVersallesimpusoaAlemaniaunasreparacionestanaltasquenopodían pagarse,yelGobiernodeEstadosUnidosimpusoexigenciasigualmentedestructivasa losaliadosparaquepagaranlasdeudasquecontrajeronporlacompradearmamento durante la Primera Guerra Mundial. Aquella dinámica desembocó en el colapso financiero global de 19291931. Pero mientras no se hizo por fin evidente que el volumendelasdeudascontraídasentrelospaísesnopodíapagarse,laseconomíasde Alemania,GranBretañayFranciaseempobrecieronysepolarizaron.Desdeladécada de 1960, muchas naciones se han visto asimismo sometidas a la austeridad y a la contraccióneconómica,loquelashadejadocadavezmásincapacesdeliberarsedela deuda. La repetición de esa misma situación a día de hoy ha llevado a Varoufakis a denominarlasexigenciasdelaTroikaaGreciaun«nuevoVersalles».Noexistemarco legal alguno para rebajar lasdeudas contraídas con elFMI, el BCE o los gobiernos acreedoresdeEuropayNorteamérica—que,asuvez,actúanporcuentadebancosy tenedores de bonos, al haber sido capturados por militantes financieros contra los derechoslaboralesyelsectorpúblico—. Hoyporhoy,renunciaralasoberaníanacionalenfavordelinternacionalismo significaausteridad AltérminodelaSegundaGuerraMundialmuchosidealistasabogaronporreemplazar losgobiernosnacionalesporagrupacionesaescalaglobalocontinental,segúnlalógica dequesololasnacioneshacenlaguerra.Porsupuesto,seestabapensandoenlaguerra militar. Sin embargo, las instituciones globales de nuestros días están librando una guerraeconómicaqueestanletalcomolaotra.Enlugardeorientaralmundohaciauna mayorprosperidad,elFMI,elBancoMundial,laOrganizaciónMundialdeComercio,el Banco Central Europeo ylaOTAN estánrespaldando laausteridad enfavorde los acreedores.
En lo que respecta a la eurozona, en lugar de promover una mayor integración europea,supolíticadeflacionariahallevadoauncolumnistairlandésacomentarque: «LaUniónEuropeatalycomolaconocíamosdejódeexistirelfindesemana.Aquel proyectodelaUEhablabadelaconvergenciagradualdenacionesigualeshacia“una unión cada vez más estrecha”. Todo eso se ha acabado». [508] La crisis griega ha mostrado que los países necesitan mantener el controlde su divisa, asícomo de la políticafiscal.UneditorialdelBloomberglodecíasinevasivas: Bastaya:Greciadeberíaabandonarelsistemadeleuro[…]Esteconvenioyanoesposible.Laconfianzaseha rotohastatalpuntoqueaGreciaseleestádiciendoquedebedejardeserunEstadosoberanoyconvertirseen unacoloniadelaUE.Seleestáobligandoafirmarunacuerdoquelavaalastrarduranteaños,yconrespecto alcualnosesentiráenabsolutovinculada.Enlaspresentescircunstancias,lasalidaeslamejoropciónsobrela mesa.[509]
Enuntonosimilar,eleditorialistaWolfgangMünchauescribíaenel FinancialTimes : «LosacreedoresdeGrecia[…]handestruidolaeurozonatalycomolaconocemos,y hanarruinado laideade una uniónmonetaria como primer paso haciaunaunión política democrática». [510] Los miembros de la eurozona han cedido su soberanía económicaalaUniónEuropea,peroestanoesunEstado.CarecedeunTesoroodeun banco central que monetarice los déficits públicos (o, al menos, el BCE se niega a hacerlo,ylasreglasdelaUEinclusolimitandichosdéficitsaunmero3por100del PIB).Ellosignificaquelosmiembrosdelaeurozonadebenrenunciaralosderechosque tienenentantoqueEstados. Esto explica elaumento de lapopularidad de partidosantieuro, desde Franciae Inglaterra a Dinamarca, Italia, España y Portugal. Los antiguos países de la órbita soviéticaqueahorahaningresadoenlaUniónEuropeatambiénseestándandocuenta de la situación. El exviceministro de Exteriores polaco Witold Waszczykowski le confesóaunperiodistaque«vamosatratardemantenernosalejadosdelaeurozona mientraspodamos».EnHungría,elportavozinternacionaldelprimerministroViktor Orban,ZoltanKovacs,afirmóquelaausenciadeunplazofijadoparalaintegración «abremuchasventajasparaunaHungríaquenoadopteeleuro,talescomomantenerel controldenuestrapolíticafiscalymonetaria».[511] AfaltadeuneuroparlamentoconplenospoderesenBruselaselpoderpolíticoes financiero, y está en manos del BCE y del Consejo Europeo. Al circunscribir estos órganos administrativos a la esfera monetaria —y al gestionarlos por cuenta de los bancoscomercialesydelostenedoresdebonos—sedestruyeloqueunavezfueuna economíamixta,pública/privada,yselaconvierteenunacarteradetítulosdecrédito sobrepropiedadeseingresos.Lospaísesdeudoressevendespojadosdesupotestad paraprotegersusintereses,comoporejemploloslaborales,yelfuturomismodesu economía.
Estacontrarrevoluciónrentistanoeselproductodeunalógicaeconómicarazonada. Incluso los economistas neoliberales aducen mantener la oposición clásica a la búsqueda de rentas, y entre sus filas son pocos los que respaldarían la austeridad crónicaylaservidumbrepordeudas.Afinalesdeladécadade1920sereconocióque lasdeudas,cuandotrastocanelequilibriosocialalexcederlacapacidadrazonablede pagarlas,debenanularse.Ylosteóricospolíticosdefinenelderechoqueasistealas naciones para controlar su propio dinero y sus sistemas financieros, para resistir el apalancamientodedeudaeimponertributosalosingresosdenaturalezarentista—así como el derecho a mantener en el dominio público (o de incorporar al mismo) la infraestructurabásica,latierra,losrecursosnaturalesyotrossectoresestratégicos—. Estoesprecisamenteloqueloshacesoberanos.Sinembargo,elpodersedirimeyse ejerce en la esfera política mundana. Los lobbies financieros controlan la legislación, graciasasucapacidaddeinfluirenlascampañaselectorales,enlosmediayenlos tribunales,mientrasloscentrosfinancierossesirvendelapalancamientodedeuda,con elrespaldodelaamenazapuraysimpledesancionesmonetariasporpartedelFMIyel BCE. Ningunanacióndebería sersometidaaldesempleo crónicoy aladepresiónpara pagar a los bancos y a los tenedores de bonos. Por lo tanto, la defensa contra este golpismodelosrentistasdebeempezarporreafirmarelderechodelospaísesaponer sucrecimientopordelantedelosreclamosdelosacreedoressobresuspropiedades,y de la pretensión de estos últimos de hundir sus economías en la austeridad. Toda nación tiene el derecho soberano a emitir su propio dinero, a recaudar sus propios tributos y a darse sus propias leyes, incluidas las que regulan las relaciones entre acreedoresydeudores,lascondicionesdelaquiebraydelacondonacióndeladeuda. Dichasoberaníaesnecesariaparaladefensacontralaglobalizacióndecarizfinanciero quesehavenidoproduciendoenlaúltimamitaddelsiglo. Sin embargo, lo que en su día fueron partidos socialdemócratas han terminado apoyandoelglobalismoinclusocuandoestesehavueltoneoliberal.Alhacerlo,han rechazado su propio programa clásico sobre cómo liberar a los mercados y al capitalismoindustrialdelosresabiosdelfeudalismo.Loqueseconsigueconelloes terminarapoyandoelneofeudalismo. ¿Haciadóndevamosapartirdeaquí? ElidealismointernacionalistaquesurgiócomoreacciónpacifistaalaSegundaGuerra Mundial ha descarrilado, en gran parte porque la izquierda política ha dejado de prestar atención a la política económica. Los términos de la globalización y de la integración europea implican subordinación a una agenda de corte neoliberal. Las finanzassiemprehansidocosmopolitas,peronobenignas.Hanreemplazadolaguerra
militarporunaofensivadelosrentistascontralasociedad,mientraselsectorfinanciero imponelaausteridadyunadependenciadeladeudaqueconducealaprivatización. Laeurozona,queamenazaconenfrentarasusmiembrosentresí,estádemostrando serunpasoenfalsohacialaunidad.Laincapacidaddelaizquierdaparaafrontaresta dinámicaalcanzósucenitenelcasodeGrecia,talycomolohaexplicadoKouvelakis: Laizquierdaestállenadegenteconbuenasintenciones,alaparqueabsolutamenteimpotenteenelcampode lapolíticareal.Peroestotambiénesreveladordeltipodedevastaciónmentalquehatraídoconsigolacreencia cuasireligiosaeneleuropeísmo.Esloqueexplicaque,hastaelfinal,estaspersonascreyeranquepodríansacar algo bueno de la Troika; creían que entre «socios» lograrían alcanzar algún tipo de compromiso, pues en definitivacompartíanconellosalgunosvaloresfundamentales,cosascomoelrespetoalmandatodemocrático, olaposibilidaddeentablarundebateracionalbasadoenargumentoseconómicos.[512]
Lo que subyace al problema europeo es la sumisión del continente a los estrategas neoliberalesdeEstadosUnidos,queempleanelapalancamientodedeudaparacrear una sociedad neorrentista. Un observador lo ha explicado recientemente en estos términos: LacapitulacióneuropeaanteEstadosUnidostuvolugarhaceunossetentaaños.Porsupuestosecelebrócomo unaliberación,perosehaterminadoconvirtiendoenunadominaciónduradera.Larendicióngriegadel12de juliode2015lohavueltosimplementeaconfirmar.Yesarendiciónsehaforzadograciasaunaideologíacada vezmáshegemónica,decorteantinacionalistayparticularmentefuerteentrelaizquierda,yqueconsideraque el«nacionalismo» eslafuentedetodoslosmalesylaUniónEuropealafuente detodolobueno,yaque destruye la soberanía de las naciones. Esta ideología es tan dominante en la izquierda que muy pocos izquierdistasseatrevenadesafiarla[…] Elresultadoesquesololospartidos«dederechas»seanimanadefenderlasoberaníanacional.Omásbien, cualquieraquedefiendalasoberaníanacionalseráetiquetadocomo«dederechas».Condemasiadafacilidadse olvida que sin soberanía nacional no puede haber democracia, ni elección popular. […] Gran parte de la izquierda europea se está viendo cada vez más atrapada en la contradicción entre su «sueño europeo» antinacionalistayladestruccióndelademocraciaporpartedelaburocraciafinancieradelaUE.Eldrama griegoeselprimeractodeunlargoyconfusoconflictoeuropeo.[513]
La estrategia neoliberal consiste en envolverse en el manto del universalismo, y mientrasbloquearcualquiercorpusalternativodeteoríaoideologíaeconómica.Elfinal delaHistoriahabrádeserunanuevaEraOscuradecercamientosyprivatizaciones, queenterrarádefinitivamenteelimpulsoilustradoenposdelaemancipacióndelas economíasfrentealprivilegiorentista,ahorarebautizadocomo«creaciónderiqueza». Hay una alternativa, por supuesto. El punto de partida debe ser una toma de concienciadequeseestálibrando—comosellevalibrandodesdehacemuchossiglos— unaguerraeconómica.Enestaguerralospoderesfinancierosyotrosrentistascombaten contantamásintensidad,yamenudodemaneraencubierta,precisamenteporqueson conscientesdequeelingresoylariquezaobtenidosporvíasextractivas,ynomediante laactividadproductiva,carecedejustificaciónmoral.
Aquellos que obtienen o heredan riqueza y privilegios de tipo predatorio se dan cuentadequesuúltimorecursoparaimponerlaausteridadydemolerelpoderdelas democracias consiste en la táctica del engaño —la economía basura y el camuflaje ideológico—,lassancionesfinancierasy eldesguace monetario,conlacobertura de otrasformasmásabiertamenteviolentasdegolpismo,alestilodeChicago/Pinochet. Para prevenir este «final de la Historia» en clave prorrentista, es preciso que las poblacionesdenunanuevavidaalalargaluchaclásicaenposdelaliberacióndelas economías.Laalternativaeselneofeudalismo. [485] «Interview with Wolfgang Schäuble: “There Is NoGerman Dominance”», DerSpiegel, 17 dejulio de2015. http://www.spiegel.de/international/germany/interviewwithgermanfinanceministerwolfgangschaeublea 1044233.html.[486]«YanisVaroufakisfulltranscript:ourbattletosaveGreece»,entrevistaconHarryLambert,New Statesman, 13 de julio de 2015. http://www.newstatesman.com/worldaffairs/2015/07/yanisvaroufakisfull transcriptourbattlesavegreece.[487]JamesGalbraith,entrevistaconLynnParramore,«TheGreekRevoltAgainst Bad Economics Threatens European Elites», INET, 9 de julio de 2015. http://ineteconomics.org/ideas papers/blog/thegreekrevoltagainstbadeconomicsthreatenseuropeanelites. Galbraithañadió luegoqueGrecia «intentó que sus “socios” reconocieran que las políticas económicas que durante cinco años no habían logrado producirlaanunciadarecuperacióndebíanreconsiderarseyvariarse.PorestaherejíaGreciafuecrucificada,paraque sirviera de ejemplo». http://www.politico.com/agenda/story/2015/07/greecedeathspiralahead000152. [488] Varoufakis, entrevista en New Statesman. [489] «Greece: Preliminary Draft Debt Sustainability Analysis», FMI, InformedelpaísNúm.15/165,26dejuniode2015.http://www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2015cr15165.pdf. [490] Sebastian Budgen & Stathis Kouvelakis, «Greece: The Struggle Continues», The Jacobin, julio de 2015. https://www.jacobinmag.com/2015/07/tsiprasvaroufakiskouvelakissyrizaeurodebt/. [491] Paul Krugman, «KillingtheEuropeanProject»,12dejuliode2015.blogs.nytimes.com/2015/07/12. [492] Véasesuentrevistaen New Statesman, así como Mick Krever, «Yanis Varoufakis: Greece “made mistakes, there’s no doubt”», CNN, http://edition.cnn.com/2015/07/20/world/amanpourgreeceyanisvaroufakis/index.html. [493] Paul Mason, «DecodingtheIMF:Greekdealdoomed,exitlikely»,15dejuliode2015.http://blogs.channel4.com/paulmason blog/greececrisisausteritydealpointless/4197. [494] ReneeMaltezouyJanStrupczewski, «IMFcallsforGreece debt relief ahead of bailout vote», Reuters, 14 de julio de 2015. http://mobile.reuters.com/article/idUSkBN0P40EO20150714?irpc=932. [495] JohnPilger,«TheProblemofGreece isnotOnlyaTragedy:ItisaLie»,Counterpunch,13dejuliode2015. [496]Schäuble,DerSpiegel,entrevista,op.cit. [497] OlivierBlanchard,«Greece:PastCritiquesandthePathForward»,9dejuliode2015:«Nosotrospensábamos queunsuperávitprimariopequeñoyquesefueraincrementandoconeltiempoeraalgoabsolutamentenecesario para mantener la sostenibilidad de la deuda. […] Hasta el referéndum y sus potenciales implicaciones para el crecimientocreíamosque,bajoestasexpectativasconrespectoalsuperávitprimario,lasostenibilidaddeladeuda podríalograrsemediantelareprogramacióndeladeudaexistente,asícomodelosvencimientosalargoplazodela deuda nueva». http://blogimfdirect.imf.org/2015/07/09/greecepastcritiquesandthepathforward/? hootPostID=8299b6670cea64b9daad8b21e9a85fe7. [498] FMI,InformedelpaísNúm.15/186: Greece:AnUpdateof IMF Staff ’s Preliminary Public Debt Sustainability Analysis, 14 de julio de 2015. https://www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2015/cr15186.pdf. [499] «Exclusive: Greece needs debt relief far beyondEUplansSecretIMFreport»,Reuters,14dejuliode2015.http://www.reuters.com/article/2015/07/14/us eurozonegreeceimfreportidUSkCN0PO1CB20150714?feedType=RSS&feedName=businessNews. [500] Renee MaltezouyJanStrupczewski,«IMFcallsforGreecedebtreliefaheadofbailoutvote», Reuters,14dejuliode2015. http://mobile.reuters.com/article/idUSkBN0P40EO20150714?irpc=932.[501]AmbroseEvansPritchard,«IMFstuns Europe with call for massive Greek debt relief», The Telegraph, 14 de julio de 2015. http://www.telegraph.co.uk/finance/economics/11739985/IMFstunsEuropewithcallformassiveGreekdebt relief.html#disqus_thread.[502]PeterSpiegelyShawnDonnan,«IMFraisesdoubtsoveritsbailoutrole»,Financial Times,15dejuliode2015.Elmemorándumabogaporungranaliviodeladeuda,alquelaEurozonaseresiste. Versiónimpresa. [503]PaulMason,«DecodingtheIMF:Greekdealdoomed,exitlikely»,miércoles,15dejuliode 2015.http://blogs.channel4.com/paulmasonblog/greececrisisausteritydealpointless/4197.[504]JenniferRankin yHelenaSmith,«ThegreatGreecefiresale», TheGuardian,24dejuliode2015. [505]YanisVaroufakis,«Europe’s
Vindictive Privatization Plan for Greece», Project Syndicate, 21 de julio de 2015, por yanisv. http://yanisvaroufakis.eu/2015/07/21/europesvindictiveprivatizationplanforgreeceprojectsyndicate/. [506] EricToussaint,«Greece:AlternativesandExitingtheEurozone»,TheBullet,SocialistProject•EBulletinNúm.1146,19 dejuliode2015.[507]SebastianBudgen&StathisKouvelakis,op.cit.[508]FintanO’Toole,«TormentingGreeceis aboutsendingamessagethatwearenowinanewEU»,TheIrishTimes,14dejuliode2015. [509]«GreeceShould Just Quit», editorial del Bloomberg, 13 de julio de 2015. http://www.bloomberg view.com/articles/201507 13/greeceshouldjustquit.[510]WolfgangMünchau,«Brutalcreditorshaveguttedtheeurozoneproject»,Financial Times,14dejuliode2015.[511]RickLyman,«GreekCrisisDullsAppetiteforEuroinCountriesWaitingtoAdopt It», TheNewYorkTimes,15dejuliode2015. [512] SebastianBudgen&StathisKouvelakis, op.cit. [513] Diana Johnstone,«GreeceSurrendered:ButtoWhomExactly?»,Counterpunch,17dejuliode2015.
Mataralhuésped Elsectorfinancierohalogradorepresentarseasímismocomopartedelaeconomía productiva,perodurantesigloslabancafueconsideradaparasitaria,ylaesenciadel parasitismonoessoloagotarlanutricióndelhuésped,sinotambiénembotarsucerebro paraquenoreconozcaqueelparásitoestáallí.Estaeslailusiónquegranpartede EuropaylosEstadosUnidossufrenhoyendía.ElobjetivodeHudsonesatravesaresta ilusiónyreemplazarlaeconomíabasuraconeconomíabasadaenlarealidad,ysostiene quelascrisisfinancierascontinuaránamenosquemodifiquemosradicalmentenuestras estructuras económicasy políticas, y recuperemos las mejores ideas de la economía clásica.Exponecómolasfinanzas,lossegurosylosbienesraíceshanganadoelcontrol de la economía global, a expensas del capitalismo industrial y de los Gobiernos. El Gran Bono de 2008 salvó a los bancos, pero no a la economía, y hundió a las economíasenladeflacióndeladeudaylaausteridad,aumentandolariquezaylos ingresosdelsectorfinancieromientrasempobrecíaalaclasemedia.Siniestroperoala vezclaroyprofético,MichaelHudsonproponesolucionesviablesanuestrosproblemas económicos, en un momento en que los políticos se han mostrado incapaces de comprenderlaeconomía,ymuchomenosdearreglarla.
MichaelHudson .Esunodelosprincipaleseconomistasdelmundo.Trabajacomo asesorenfinanzasyfiscalidaddeGobiernosdetodoelmundo,comoGrecia,Islandia, Letonia y China. Es profesor de investigación de la Facultad de Económicas de la Universidad de Misuri, e investigador asociado del Instituto de Economía Levy. ExeconomistadeWallStreetespecializadoenbalanzadepagosybienesinmobiliarios. TambiénhaasesoradoalosgobiernosdeEEUU,CanadáyMéxicoyalInstitutodela ONUparalaFormaciónylaInvestigación.
